PORTOFOLIO BERISIKO

OPTIMAL DAN MODEL

INDEKS

ARIF RAHMANSYAN (5552190082)

OVIA ANISA AZ-ZUKHRUF (5552190133)
ANISA NUR AINI (5552190134)
Apa itu PORTOFOLIO ?

Kumpulan surat berharga dari beberapa

jenis yang dimiliki oleh seseorang atau pihak yang
dikelola suatu rekasadana
PORTOFOLIO OPTIMAL
 Portofolio yang dipilih investor dari sekian
banyak pilihan yang ada pada kumpulan portofolio
efisien
 Portofolio yang dipilih investor adalah portofolio
yang sesuai dengan preferensi investor
bersangkutan terhadap return maupun resiko yang
bersedia ditanggungnya
Fungsi Utilitas

Dalam konteks manajemen portofolio, fungsi

utilitas menunjukkan preferensi seorang
investor terhadap berbagai pilihan investasi
dengan masing-masing risiko dan tingkat
return yang diharapkan.
KURVA INDIFERENS
 Kurva indeferen menggambarkan kumpulan
portofolio dengan kombinasi return harapan dan
risiko masing-masing yang memberikan utilitas
yang sama bagi investor.
 Kemiringan (slope) positif kurva indeferen
menggambarkan bahwa investor selalu
menginginkan return yang lebih besar sebagai
kompensasi atas risiko yang lebih tinggi.
KURVA INDIFERENS
Fungsi utilitas bisa digambarkan dalam bentuk
grafik sebagai kurva indiferen, seperti berikut:
u3
Return
yang u2
diharap u1
kan, Rp
Peningkatan
u3 u1b utilitas
u2
u1a
u1

Risiko, p
MEMILIH KELAS ASET OPTIMAL

Keputusan dalam pemilihan kelas aset yang optimal

dalam manajemen portofolio akan meliputi tiga
keputusan, yaitu:

1. pembuatan keputusan alokasi aset,

2. penentuan porsi dana yang akan diinvestasikan
pada masing-masing kelas aset, dan
3. pemilihan aset-aset dari setiap kelas aset yang
telah dipilih.
KELAS ASET UNTUK PORTOFOLIO

SAHAM BIASA
INSTRUMEN PASAR UANG
Ekuitas Domestik
Treasury Bills
Kapitalisasi Besar
Commercial Paper
Kapitalisasi kecil
Guaranteed Investment Contracts
Ekuitas Internasional
REAL ESTATE
Pasar modal negara maju
MODAL VENTURA
Pasar modal berkembang
OBLIGASI
Obligasi Pemerintah
Obligasi Perusahaan
Rating AAA
Rating BAA
Obligasi Berisiko Tinggi (Junk Bond)
Obligasi Dengan Jaminan
Obligasi internasional
ANALISIS PORTOFOLIO SINGLE INDEX
MODEL

 Analisis ini dikembangkan olehWilliam Sharpe pada

tahun 1963, dengan melakukan penyederhanaan
perhitungan model Markowitz
 Pembentukan portofolio dengan menggunakan model
ini dilakukan dengan menyeleksi saham-saham yang
akan dimasukkan ke dalam portofolio optimal, yaitu
dengan membandingkan excess return to beta(ERB)
dengan cut off pointsebagai batasannya.
 didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu
sekuritas berfluktuasi searah dengan indeks harga
pasar..
Dengan dasar ini, return suatu sekuritas dan return pasar
mengikuti pola hubungan seperti ini:
Ri = αi + βi . RM
dimana:
Ri : return sekuritas ke-
αi : variabel acak yang menunjukkan komponen dari return
sekuritas ke-iyang independen terhadap kinerja pasar:
βi : Beta yang merupakan koefisien yang mengukur
perubahan Riakibat dari perubahan
RM : return pasar
 Penerapan Single Index Model untuk menghitung
expected return dinyatakan dalam rumus berikut:
E (Ri) = αi + βi . E (RM)
 
E (Ri) : Expected return sekuritas ke-i
αi : variabel acak yang menunjukkan komponen dari
return sekuritas ke-iyang independen terhadap return pasar
βi : Beta yang merupakan koefisien yang mengukur
perubahan Riakibat dari perubahan
RM : Expected return pasar
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
a.Hitung total realized return masing-masing
saham

𝑅i= 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1 + 𝐷𝑡
𝑃𝑡−1
Ri : return dari saham i
Pt : harga pada perode t
Pt-1 : harga pada periode sebelumnya
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
b.Hitung expected return masing-masing saham
E (Ri) = ΣRi
n

E (Ri): expected return sekuritas i

Σ Ri : jumlah return dari saham i
N : jumlah observasi
saham yang memiliki E(Ri) > 0akan dimasukkan dalam
analisis selanjutnya, sedangkan saham yang memiliki
E(Ri)< 0akan diabaikan
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
 c.Hitung market returndan expected market
return
𝑅𝑀= 𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡 − 𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1
  𝑅𝑀 : return pasar
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡 : indeks harga pada periode t
𝐼𝐻𝑆𝐺𝑡−1 : indeks harga pada periode sebelumnya
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
 d.Hitung alpha dan beta masing-masing saham
Perhitungan beta sekuritas βi adalah sebagai berikut.

βi = σim
σm 2

βi : Beta yang merupakan koefisien yang mengukur

perubahan Riakibat dari perubahan
σim : kovarian antara return saham I dan return saham pasar
σm2 : variance return pasar
PORTOFOLIO OPTIMAL
BERDASARKAN MODEL INDEKS
TUNGGAL
 Perhitungan alpa sekuritas α adalah sebagai berikut.
αi = E (Ri) – (βi. E(RM))

αi : alpha saham I
E (Ri) : expected return saham I
E(RM) : expected return pasar
 e.Hitung total risiko masing-masing saham
σi2 = βi2 . σm2 + σei2

βi2 . σm2 : beta dan varians market return

σei2 : variance dari kesalahan residu
f.Tentukan nilai return aktiva bebas risiko
Return aktiva bebas risiko umumnya mengacu pada
tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI)
bulanan selama periode analisis. Besarnya
RBRmerupakan rata-rata dari suku bunga selama periode
analisis. Saham-saham yang memiliki expected return
lebih besar dari return aktiva bebas risiko, atau E(Ri) >
RBRakan dimasukkan dalam analisis selanjutnya karena
menghasilkan nilai ERB yang positif.
  
g.Tentukan excess return to beta(ERB)
ERB = E (Ri) – RBR
βi

E (Ri) : expected retirn saham i

RBR : return aktiva bebas aktiva
βi : batas saham i
Urutkan sekuritas-sekuritas berdasarkan nilai ERB
terbesar ke nilai terkecil.
h.Hitung nilai Aidan Biserta cut-off point
Ai = [ E (Ri) – RBR ] . βi
σei2

E (Ri) : expected return saham i

RBR : return aktiva bebas aktiva
βi : batas saham i
σei2 : variance dari kesalahan residu
 B i = β i2
σei2

βi : batas saham I
σei2 : variance dari kesalahan residu
i.Tentukan proporsi dana masing-masingsaham
terpilih
j.Hitung alpha dan beta portofolio
k.Tentukan expected return dan risiko portofolio
Perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return) dari
suatu portofolio dilakukan dengan rumus berikut ini
E (Rp) = αp + βp . E (RM)

E (Rp) : expected return portofolio

αp : rata- rata tertimbang dari alpa tiap sekuritas
Βp : rata- rata tertimbang dari beta tiap sekuritas
E(RM) : expected return pasar
Rumus resiko portofolio
Rumus variance portofolio
σP2 = βp2 . σM2

σP2 : varance portofolio

βp2 . σM2 : risiko yang berhubungan dengan pasar