SKRIPSI
Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
pada Universitas Negeri Semarang
Oleh
Anna Fatima
7211413115
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI SEMARANG
2017
ii
iii
iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
Bismillahirrahmanirrahim
“And He is with you wherever you are”, Qur’an 57:4.
“But, Allah is your protector, and He is the best of helpers”, Ali Imran 3:150.
Persembahan :
1. Allah SWT yang telah memberikan karunia-
Nya kepada saya.
2. Kedua orang tua tercinta yang selalu
mendoakan dan memberikan dukungan, Ayah
Eko Darmanto dan Mama Erika Evawany.
3. Adik-adik tersayang, Bagas Muhammad,
Khaifa Zahra dan Khairina Zahra.
4. Almamater saya Universitas Negeri Semarang.
5. Teman-teman seperjuangan Akuntansi B 2013.
v
PRAKATA
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas segala
petunjuk, bimbingan serta bantuan berbagai pihak, penyusunan skripsi ini tidak
Semarang dan seluruh staf pengajar yang telah memberikan bekal ilmu
diselesaikan.
vi
4. Indah Anisykurlillah, SE., M.Si., Akt., CA. Selaku dosen pembimbing
5. Sahabat-sahabat yang selalu ada dan mendengar keluh kesah saya dan
Kibtiyah, Catur Sari Maghfiroh, Selly Nolafida, Deva Abna, Vivi Ely,
Rangers 2015-2017.
semua. Dan semoga skripsi ini membawa manfaat untuk pengembangan ilmu.
Terima kasih.
Anna Fatima
vii
SARI
Nilai perusahaan merupakan nilai jual perusahaan atau nilai tumbuh bagi
pemegang saham, nilai perusahaan tercermin dari harga sahamnya. Tujuan utama
perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Meningkatkan nilai
perusahaan dapat meningkatkan pula peluang investasi oleh investor dengan
begitu perusahaan dapat mendapatkan tambahan sumber dana. Tujuan penelitian
adalah untuk mengkaji mengenai peran kualitas laba dalam memoderasi pengaruh
profitabilitas, likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah sebanyak 81 perbankan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2013-2015. Pemilihan sampel
menggunakan teknik purposive sampling yang menghasilkan sampel sebanyak 33
perusahaan. Pengujian penelitian ini dilakukan dengan teknik analisis regresi
moderasi menggunakan uji multiple regression analysis.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secar parsial leverage berpengaruh
secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan variabel
profitabilitas dan likuiditas tidak berpengaruh secara signfikan terhadap nilai
perusahaan. Selain itu, variabel kualitas laba dapat digunakan untuk memoderasi
pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan. Tetapi, kualitas laba belum mampu
memoderasi pengaruh profitabilitas dan pengaruh likuiditas terhadap nilai
perusahaan.
Saran yang diajukan bagi manajemen adalah sebaiknya bagi perusahaan
yang memiliki leverage yang tinggi agar tetap dapat menyeimbangkan dengan
kemampuannya dalam membayar utang perusahaan supaya tidak terjadi financial
distress atau kebangkrutan. Saran untuk investor yaitu investor dapat mengkaji
variabel leverage, profitabilitas dan likuiditasnya terlebih dahulu sebelum
menanamkan modal. Profitabilitas dapat menjadi pertimbangan investor untuk
menilai total assetnya, likuiditas dapat memberikan analisa investor mengenai
tingkat kredit yang diberikan perusahaan dan leverage dapat memberikan analisa
mengenai tingkat hutangnya. Saran untuk penelitian selanjutnya dapat
menggunakan variabel moderating lain selain kualitas laba seperti resiko bisnis,
analisis pengembalian modal, dan kebijakan deviden. Hal ini sesuai dengan teori
keagenan dan teori sinyal, dimana kinerja manajemen dan motivasi kerja dapat
berpengaruh terhadap kinerja peruahaan sehingga dapat meningkatkan nilai
perusahaan.
viii
ABSTRACT
Firm firm value's selling value or growth value for shareholders, the firm
value is reflected in its share price. The main goal of the company is to maximize
the firm value. Increasing the firm value can also increase investment
opportunities by investors so the company can get additional sources of funds.
The purpose of this study is to examine the role of earnings quality in moderating
the effect of profitability, liquidity and leverage on corporate value.
The population in this study were 81 banks listed on the Indonesia Stock
Exchange (IDX) during the period 2013-2015. Selection of sample using
purposive sampling technique that yielded sample of 33 companies. Testing of this
research is done by technique of regression analysis by using multiple regression
analysis test.
The results showed that partial leverage positively and significantly
influence the firm value. While the variable profitability and liquidity does not
significantly affect the firm value. In addition, earnings quality variables can be
used to moderate the effect of leverage on corporate value. However, the quality
of earnings has not been able to moderate the influence of profitability and the
influence of liquidity on corporate value
Suggestions proposed for management is better for companies that have
high leverage in order to remain able to balance with the ability to pay corporate
debt in order to avoid financial distress or bankruptcy. Suggestion for investor
that investor can analyze leverage, profitability and liquidity variable before
investing capital. Profitability can be a consideration for investors to assess their
total assets, liquidity can provide investors an analysis of the level of credit
provided by the company and leverage can provide an analysis of the rate of debt.
Suggestions for further research may use other moderating variables in addition
to profit quality such as business risk, payback analysis, and dividend policy. This
is in accordance with the agency theory and signal theory, where the performance
of management and work motivation can affect the performance of the company to
increase the firm value.
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL...................................................................................................... i
PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................................................. ii
PENGESAHAN KELULUSAN .................................................................................. iii
PERNYATAAN........................................................................................................... iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ................................................................................ v
PRAKATA ................................................................................................................... vi
SARI........................................................................................................................... viii
ABSTRACT ................................................................................................................. ix
DAFTAR ISI ................................................................................................................. x
DAFTAR TABEL ...................................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................. xiv
DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................... xv
BAB I ............................................................................................................................ 1
PENDAHULUAN ........................................................................................................ 1
1.1 Latar Belakang .................................................................................................... 1
1.2 Identifikasi Masalah .......................................................................................... 17
1.3 Cakupan Masalah .............................................................................................. 18
1.4 Perumusan Masalah ........................................................................................... 20
1.5 Tujuan Penelitian ............................................................................................... 22
1.6 Kegunaan Penelitian .......................................................................................... 22
1.6.1 Kegunaan Teoritik ...................................................................................... 22
1.6.2 Kegunaan Praktek ....................................................................................... 23
1.7 Orisinilitas Penelitian ........................................................................................ 24
BAB II ......................................................................................................................... 27
KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN ............................................ 27
2.1. Kajian Teori Utama ( Grand Theory ).............................................................. 27
2.1.1. Teori Sinyal................................................................................................ 27
2.1.2. Teori Keagenan .......................................................................................... 30
2.1.3. Trade Off Theory ....................................................................................... 31
2.2. Kajian Variabel Penelitian................................................................................ 34
x
2.2.1. Nilai Perusahaan ........................................................................................ 34
2.2.2 Profitabilitas ................................................................................................ 42
2.2.3 Likuiditas .................................................................................................... 44
2.2.4 Leverage...................................................................................................... 45
2.2.5 Kualitas Laba .............................................................................................. 46
2.3 Kajian Penelitian Terdahulu .............................................................................. 48
2.4 Kerangka Berpikir ............................................................................................. 64
2.4.1 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan ................................... 64
2.4.2 Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 65
2.4.3 Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan ......................................... 66
2.4.4 Pengaruh Kualitas Laba Terhadap Nilai Perusahaan .................................. 67
2.4.5 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh
Kualitas Laba ....................................................................................................... 68
2.4.6 Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh
Kualitas Laba ....................................................................................................... 69
2.4.7 Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh
Kualitas Laba ....................................................................................................... 69
2.5 Hipotesis Penelitian ........................................................................................... 71
BAB III ....................................................................................................................... 73
METODE PENELITIAN ............................................................................................ 73
3.1 Desain Penelitian ............................................................................................... 73
3.2 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Data .............................................. 73
3.3 Variabel Penelitian ............................................................................................ 75
3.3.1 Variabel Dependen ..................................................................................... 75
3.3.2 Variabel Independen ................................................................................... 75
3.3.3 Profitabilitas ................................................................................................ 76
3.3.4 Likuiditas .................................................................................................... 76
3.3.5 Leverage...................................................................................................... 76
3.3.6 Variabel Moderating ................................................................................... 77
3.4 Teknik Pengambilan Data ................................................................................. 79
3.5 Teknik Analisis Data ......................................................................................... 80
3.5.1 Teknik Analisis Statistik Deskriptif............................................................ 80
3.5.2 Teknik Analisis Statistik Inferensial ........................................................... 81
xi
3.5.3 Moderated Regression Analysis (MRA)..................................................... 85
3.5.4 Uji Hipotesis ............................................................................................... 86
3.5.5 Koefisien Determinan R2 ........................................................................... 88
BAB IV ....................................................................................................................... 89
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .......................................................... 89
4.1 Hasil Penelitian.................................................................................................. 89
4.1.1 Deskripsi Objek Penelitian ......................................................................... 89
4.1.2 Deskripsi Variabel Penelitian ..................................................................... 90
4.1.3 Uji Asumsi Klasik....................................................................................... 96
4.1.4 Hasil Pengujian Hipotesis ......................................................................... 103
4.1.5 Koefisien Determinan (R2) ....................................................................... 108
4.2 Pembahasan dan Temuan Penelitian ............................................................... 109
4.2.1 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ................................... 109
4.2.2 Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahan ......................................... 111
4.2.3 Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan ........................................ 112
4.2.4 Kualitas Laba Memoderasi Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan ......................................................................................................... 114
4.2.5 Kualitas Laba Memoderasi Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai
Perusahaan ......................................................................................................... 115
4.2.6 Kualitas Laba Memoderasi Pengaruh Leverage Terhadap Nilai
Perusahaan ......................................................................................................... 116
BAB V....................................................................................................................... 119
PENUTUP ................................................................................................................. 119
5.1 Simpulan .......................................................................................................... 119
5.2 Keterbatasan penelitian ................................................................................... 120
5.3 Saran ................................................................................................................ 121
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................... 123
xii
DAFTAR TABEL
xiii
DAFTAR GAMBAR
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
xv
BAB I
PENDAHULUAN
para bisnisman, investor serta sumber daya manusia yang berada dalam
krisis keuangan global, perusahaan dan sumber daya harus menyesuaikan diri agar
tetap bisa bersaing dan eksis dalam dunia bisnis yang kian ketat. Oleh sebab itu,
sehingga dapat menentukan strateji dan cara yang tepat dalam mempertahankan
yaitu tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Tujuan jangka pendek yaitu
mendapatkan laba semaksimal mungkin dengan sumber daya yang ada, sementara
pemegang saham atau pemilik perusahaan. Tujuan jangka panjang ini dapat
1
2
tambahan modal yaitu melalui kegiatan jual beli saham. Dalam menentukan jual
beli saham dalam aktivitas investasi dipasar modal, perubahan harga saham
merupakan faktor yang sangat penting dan harus diperhatikan oleh investor dalam
melakukan investasi karena harga saham merupakan cermin dari kondisi sutau
Menurut Sitepu dan Effendi (2014) harga saham mencerminkan informasi dan
merupakan salah satu indikator nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai harga
saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut dengan begitu
mampu dan berhasil dalam menjalankan kebijakan yang telah direncanakan dan
terhadap perusahaan, antara lain pihak internal maupun pihak eksternal. Pihak
keputusan manajemen.
informasi laba pada perusahaan private karena sebagian modal pada perusahaan
go public dimiliki oleh pemegang saham, sehingga fungsi laporan keuangan pada
perusahaan go public adalah sebagai salah satu tolak ukur untuk menilai
pemegang saham atas dana yang telah diinvestasikan pada perusahaan go public
tersebut.
manajemen adalah baik dan pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan. Laba
yang dimiliki. Hal tersebut yang mendasari investor sebagai pemegang saham
lainnya. Jika didasarkan pada kondisi tersebut seharusnya pemegang saham lebih
memilih berinvestasi pada perusahaan yang memiliki laba yang terus meningkat
tajam, tetapi pada kenyataannya investor lebih tertarik dengan laba perusahaan
yang cenderung stabil. Menurut Wulandari (2013), hal tersebut terjadi karena tipe
investor yang cenderung sebagai risk averse, yaitu tipe investor yang memilih
menghindari risiko tinggi dan lebih menyukai risiko yang rendah walaupun hal ini
Umumnya, investor tipe ini tidak berani menghadapi risiko kerugian dan
Informasi laba yang stabil dapat memberikan kemudahan pada investor dalam
keagenan. Tempat investasi yang dapat dimanfaatkan untuk mobilisasi dana, baik
pengawasan dan turut mengatur jalannya pasar modal. Kegiatan pasar modal pada
sekuritas atau bursa efek yang di dalamnya terdapat berbagai lembaga seperti
lembaga kliring dan lembaga keuangan lainnya yang kegiatannya terkait antara
satu dengan yang lainnya. Dalam menjalankan fungsi dan tugasnya, terdapat tiga
aspek yang ingin dicapai pasar modal, yaitu mempercepat proses perluasan
pemerataan pendapatan. Dalam pasar modal, salah satu obyek investasi yang
Dalam melakukan investasi, nilai wajar saham yang akan dibeli maupun
dijual sangat penting untuk diketahui oleh investor, sebab hal ini akan
kerugian yang akan terjadi di masa depan. Tujuan dari penilaian saham adalah
untuk mengetahui apakah harga pasar suatu saham dinilai terlalu tinggi
(overvalued) atau terlalu rendah (undervalued). Apabila nilai saham terlalu rendah
(undervlued), maka saham tersebut layak untuk dibeli. Sebaliknya, jika suatu
saham menunjukkan nilai yang terlalu tinggi (overvalued) berarti saham tersebut
investor untuk mengetahui nilai saham dan menentukan pilihan investasi. Investor
yang akurat dalam penilaian. Terdapat beberapa metode yang dapat digunakan
untuk menilai saham, yaitu metode pendekatan Price Earning Ratio (PER) dan
Price Book Value (PBV). Masing-masing pendekatan, baik PER maupun PBV
memiliki dasar penilaian yang berbeda sehingga investor dapat memilih metode
PER adalah hubungan antara harga saham dengan Earning Per Share saat
ini yang digunakan secara luas oleh investor sebagai panduan umum untuk
mengukur nilai saham. PER menunjukkan berapa kali lipat para investor di pasar
mau membayar untuk setiap rupiah laba per saham yang dihasilkan perusahaan,
sehingga PER mencerminkan daya tarik sebuah saham. Kegunaan Price Earning
Ratio adalah untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja perusahaan yang
mempunyai Price Earning Ratio yang tinggi pula, dan hal ini menunjukkan
Price Earning Ratio yang rendah pula. Semakin rendah Price Earning Ratio suatu
saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan. Menurut
Irene, dkk. (2014) sebagai salah satu bentuk informasi yang relevan dan
Salah satu rasio yang paling sering dipergunakan adalah rasio harga
dengan laba bersih (price earning ratio -- PER), karena cukup mudah dipahami
oleh investor maupun calon investor. Price Earning Ratio (PER) digunakan untuk
perusahaan. Semakin besar earning semakin rendah PER saham tersebut dan
sebaliknya. Kegunaan Price Earning Ratio adalah untuk melihat bagaimana pasar
mempunyai Price Earning Ratio yang tinggi pula, dan hal ini menunjukkan
Price Earning Ratio yang rendah pula. Semakin rendah Price Earning Ratio suatu
laba dalam kurun waktu tertentu. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat
efektifitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang
rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan (Kasmir, 2008:196). Sebagai alat ukur
besar.
8
perusahaan di pasar modal meningkat dan hal ini berdampak pada peningkatan
return saham. Apabila terdapat peningkatan ROA maka bagian keuntungan yang
terjadi hak pemilik modal juga meningkat. Oleh karena terdapat peningkatan hak
bagi pemegang saham maka investor tertarik berinvestasi pada perusahaan yang
menerbitkan promes atau yang dikenal sebagai banknote. Kata bank berasal dari
bahasa Italia banca berarti tempat penukaran uang. Sedangkan menurut Undang
1998 tentang perbankan, yang dimaksud dengan bank adalah badan usaha yang
kepada masyarakat dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam
besar dalam beberapa tahun terakhir. Perbankan menjadi lebih kompetitif karena
deregulasi peraturan.
9
tawarkan, lokasi tempat mereka beroperasi, dan tarif yang mereka bayar untuk
rasio kecukupan modal (CAR/Capital Adequacy Ratio) yang berada jauh di atas
perbankan juga terus membaik, tercermin dari pertumbuhan kredit yang hingga
akhir Mei 2012 mencapai 26,3 persen. Kredit investasi tumbuh cukup tinggi,
(OJK) pertumbuhan dana menjadi tantangan besar perbankan tahun 2015, bukan
NPL. Dengan rasio kredit terhadap Dana Pihak Ketiga (DPK) atau Loan to
mencari strateji membangun funding yang tepat dan benar. Karena pertumbuhan
dana menjadi salah satu sumber utama pertumbuhan kredit. OJK melihat bahwa
domestik yang lebih tinggi. OJK sendiri telah menerima Rencana Bisnis Bank
13,98 persen. Buku I pertumbuhan kredit ditargetkan 22,15 persen, 15,53 persen
untuk Buku II, Buku III tumbuh 11,44 persen dan Buku IV 18,85 persen. Dari sisi
Buku I 20,35 persen, Buku II menargetkan 17,01 persen, 10,67 persen Buku III,
dan 12,87 persen untuk Buku IV. RBB akan dikomunikasikan dengan manajemen
bank, seperti pertumbuhan kredit, aset dan DPK. Dari data yang diterima, masih
dibanding tahun 2015. Kemudian, berikut merupakan tabel fenomena gap dari
Table 1.1
Fenomena Gap
NO NAMA BANK TAHUN ROA LDR DER PER
(%) (%) (%) (%)
1 BNI 2014 3.49 87.8 5.82 10.6
2 BNI 2015 2.6 87.8 5.48 10.2
3 BRI AGRO 2014 1.55 88.5 6.1 103
4 BRI AGRO 2015 1.6 87.1 5.2 97
5 MANDIRI 2014 3,6 82,02 7.15 12.65
6 MANDIRI 2015 3,2 87,05 6.61 10.613
7 BCA 2014 3.9 76.8 6.3 19.6
8 BCA 2015 3.8 81.1 5.6 18.2
9 BUKOPIN 2014 1,23 83.9 10.6 10.1
10 BUKOPIN 2015 1,39 86,3 11.52 6.6
Sumber: Laporan Keuangan Masing-masing Bank
Berdasarkan data dari laporan keuangan selama tahun 2015 di Bank BNI,
kondisi pasar modal di Bursa Efek Indonesia sangat dinamis sejalan dengan
pada akhir sebelumnya tahun 5,226.94. Transaksi harian rata-rata BEI selama
2015 mencapai Rp5,8 triliun per hari, mengalami penurunan 4.0%. Kapitalisasi
pasar BEI pada tanggal 30 Desember 2015 mencapai Rp4.872.7 triliun, turun
6,8%, dengan daftar saham tambahan sehingga total untuk 521 perusahaan yang
terdaftar. Pada 2015 adalah tahun investor domestik, yang didominasi dengan
57% dari total perdagangan terhadap 43% oleh investor asing. Tekanan ekonomi
global telah mengalihkan banyak investor asing pada sejumlah dana besar lebih
Pada tahun 2014, penjualan bersih asing tercatat sebesar Rp23 triliun.
Beberapa aspek penting yang mempengaruhi kinerja IHSG tahun 2015 yaitu
perlambatan ekonomi Cina dan tingginya harapan investor pada kinerja ekonomi
saham BBNI telah diberikan banyak prestasi: terdaftar di utama papan, pada
daftar blue chips tahun 2015, dan termasuk dalam MSCI Asia Pacific Index,
InfoBank15 Index. Pada 2015, bersama dengan pergerakan IHSG dan mengikuti
kondisi ekonomi Indonesia, saham BNI berfluktuasi secara dinamis yaitu dengan
Rekaman Rp7,275 pada tanggal 4 April 2015 sebagai titik tertinggi dan pada titik
Pada tanggal 30 Desember 2015 harga saham Bank ditutup pada Rp4,990,
menurun sebesar 18,2% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu,
kinerja baik BNI yang tercermin dalam publikasi Laporan Keuangan BNI Quarter
1 2015, harga saham tertinggi BNI adalah Rp7,275. Pada bulan Juni 2015,
Menurunnya kinerja dari IHSG dibawa turun harga saham BNI ke level
mencapai respon positif baik dari investor dan pemegang saham dalam harga
saham BNI rebound dari titik terendah dan naik melebihi IHSG sampai akhir
penurunan sebesar 0.89% pada tahun 2015 dari tahun 2014, begitu pula dengan
leverage-nya mengalami penurunan sebesar 0.34% pada tahun 2015 dari tahun
sebelumnya sedangkan likuiditasnya masih berada di rasio yang sama atau stabil
yaitu sebesar 87.8%. Dari analisis rasio tersebut dapat dilihat pula nilai
perusahaannya yang dicerminkan dari PBV dan PER Bank BNI juga mengalami
penuruan pada tahun 2015 dari tahun sebelumnya. Menurut Irene, dkk. (2014)
pada penelitian mereka bertujuan untuk mengetahui nilai saham dan posisi nilai
saham PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk (overvalued, fairvalued, atau
undervalued).
13
berdasarkan metode penilaian saham Price Earning Ratio (PER) dan Price Book
Value (PBV). Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan hasilnya yaitu nilai
saham PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk yang dihitung menggunakan
posisi saham yang dihitung menggunakan metode PBV menunjukkan nilai saham
rata-rata tahun 2003-2012 berada dalam posisi overvalued. Pada kasus di Bank
BRI laba (sebelum pajak) tahun 2015 tercatat sebesar Rp 110,80miliar yang
berarti peningkatan yang cukup signifikan sebesar 35% dibandingkan tahun 2014
Jika dibandingkan dengan Rencana Bisnis Bank (RBB) tahun 2015 yang
kenaikan yang cukup besar, yaitu 31% menjadi Rp 8,36 triliun dibandingkan
dengan tahun 2014 sebesar Rp 6,38 triliun. Kredit yang diberikan (gross) tahun
2015 mencapai Rp 6,05 triliun meningkat 29% dibandingkan tahun 2014 sebesar
Rp 4,69 triliun. Kredit bermasalah atau Non Performing Loan (NPL) per 31
2014 sebesar 2,02%. NPL net ratio per 31 Desember 2015 sebesar 1,32% yang
nilainya relatif sama dengan tahun 2014 sebesar 1,32%. Dapat dianalisa bahwa
2015 dari tahun sebelumnya hingga menimbulkan PER Bank BRI juga mengalami
penurunan pada tahun 2015 dari tahun sebelumnya. Berdasarkan annual report
Bank Mandiri target kinerja pada tahun 2015 telah dapat dilampaui dengan baik
tercermin dari nilai LDR sebesar 87,05%, menjaga kualitas aktiva produktif
dengan pertumbuhan kredit (netto) sebesar 12,8% dan rasio NPL netto di level
profitabilitas dengan pertumbuhan rasio fee based income sebesar 28,81% dan
mengalami penurunan sebesar 1.4%. Pada Bank Mandiri jumlah aset meningkat
dari Rp 855.039.673 juta tahun 2014 menjadi Rp 910.063.409 juta pada tahun
2015. Jumlah liabilitas meningkat dari Rp 750.195.111 juta tahun 2014 menjadi
104.844.562 juta tahun 2014 menjadi Rp 119.491.841 juta pada tahun 2015 Rp
119.491.841 juta pada tahun 2015 dan jumlah ROA menurun dari 3,57% tahun
2014 menjadi 3,15% pada tahun 2015 jumlah Rasio Kecukupan Modal (CAR)
meningkat dari 16,60% tahun 2014 menjadi 18,60% pada tahun 2015. Jumlah
LDR meningkat dari 82,02% tahun 2014 menjadi 87,05% pada tahun 2015.
Selanjutnya adalah tentang Bank BCA jumlah aset di tahun 2015 mengalami
peningkatan sekitar 11,36% menjadi sebesar Rp 6.824 miliar, yang diikuti dengan
komprehensif tahun berjalan dengan rata-rata aset. Imbal hasil rata-rata ekuitas
peningkatan likuiditas pada tahun 2015, hingga dapat dilihat nilai perusahaan
yang dicerminkan dari PBV dan PER juga mengalami penurunan. Kemudian,
mengenai Bank Bukopin secara sederhana dapat dianalisa bahwa profitabilitas dan
leverage-nya mengalami kenaikan pada tahun 2015 dari tahun 2014 dan
Tabel 1.1, dapat disimpulkan bahwa rata-rata tiap tahunnya dari tahun 2014
sampai dengan tahun 2015 mengalami fluktuasi nilai perusahaan dan yang tidak
Adanya research gap yang didapat dari beberapa penelitian terdahulu yang
menyatakan hasil yang berbeda atau tidak konsisten terhadap variabel yang sama
perusahaan.
laba.
12. Gamayuni (2012) dan Enggar (2013) menunjukkan bahwa kualitas laba
Menurut OJK dengan rasio kredit terhadap Dana Pihak Ketiga (DPK) atau
sistemik yang rendah dan telah berhasil melalui krisis keuangan global. Sistem
Bahkan hasil stress test yaitu estimasi potensi kerugian terhadap eksposur kredit
sektor perbankan tetap dapat bertahan meskipun dalam tekanan yang besar. Tetapi
dapat diamati hasil dari research gap, tiap-tiap variabel pada sektor perbankan
dan vaiabel terhadap nilai perusahaan masih berpengaruh secara fluktuatif tiap
Berdasarkan uraian diatas, maka penulis mengambil judul penelitian ini yaitu,
2015”.
perusahaan.
18
Price Earning Ratio yang tinggi menjadi indikator dalam menilai nilai
suatu perusahaan sehingga dapat menarik dan meningkatkan minat investor untuk
perusahaan.
perusahaan.
perusahaan.
dapat dicerminkan melalui Price Earning Ratio atau Price to Book Value.
didukung oleh data sampel penelitian awal dimana kenaikan leverage juga
variabel yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan dan terdapat perbedaan hasil
pengaruhnya terhadap nilai perusahaan pada perbankan yang listed di Bursa Efek
informasi keuangan pada Tabel 1.1, dapat disimpulkan bahwa rata-rata tiap
tahunnya dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2015 mengalami fluktuasi dan
hasil yang tidak konsisten antara pengaruh profitabilitas, likuiditas dan leverage
terhadap nilai perusahaan. Adanya research gap yang didapat dari beberapa
penelitian terdahulu yang menyatakan hasil yang berbeda atau tidak konsisten
BEI.
BEI.
theory, agency theory dan trade off theory dalam kaitannya dengan pembuktian
23
signifikan, maka maknanya signaling theory, agency theory dan trade off theory
likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan dimoderasi oleh kualitas
laba. Hasil penelitian diharapkan tidak hanya memverifikasi teori yang digunakan
teori-teori yang digunakan dalam penelitian yaitu signaling theory, agency theory
dan trade off theory dengan dihadirkannya kualitas laba sebagai variabel
moderating.
yang berkepentingan terkait dengan nilai perusahaan yang di analisa oleh investor.
optimal sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan. Kedua, bagi investor dan
likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan dimoderasi oleh kualitas
laba. Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai sumber informasi untuk
tidak hanya melihat ukuran perusahaan dan corporate governance yang dimiliki
meningkat.
berdasarkan Majid dan Benazir (2015), Fadhli (2015) dan Analisa (2011) nilai
perusahaan diproksikan oleh Price to Book Value. Sedangkan dalam penelitian ini
2 atau 4 tahun, sedangkan dalam penelitian ini dilakukan selama tiga tahun
variabel dependen yang ditampilkan masih bersifat fluktuatif dan tidak konsisten
sebelumnya, hasil dari beberapa penelitian tersebut masih menarik diuji kembali
meskipun beberapa variabel yang digunakan sama. Hal tersebut yang menjadi
kualitas laba. Dalam penelitian terdahulu milik Enggar (2013), kualitas laba
governance terhadap nilai perusahaan. Serta dalam penelitian Fadhli (2015) yang
antara relevansi kinerja keuangan, kualitas laba, intangible asset, terhadap nilai
perusahaan.
26
Maka dari itu, kualitas laba dihadirkan dalam penelitian ini dengan
adanya kualitas laba yang baik dapat membantu meningkatkan nilai perusahaan
seperti yang diharapkan pihak internal perusahaan dan pihak eksternal, sehingga
Sinyal ini berupa informasi mengenai yang telah dilakukan oleh manajemen untuk
menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik daripada perusahaan lain. Teori
menyajikan laba dan aktiva yang tidak overstate (Anggitasari, 2012). Setiap pihak
dengan dua teori yaitu teori keagenan (agency theory) dan teori pensinyalan
(signalling theory).
27
28
baik berpengaruh positif pada kompensasi yang diterima, dan sebaliknya kinerja
tanda bahwa perusahaan telah beroperasi dengan baik. Sinyal baik akan direspon
dengan baik pula oleh pihak luar, karena respon pasar sangat tergantung pada
modalnya jika menilai perusahaan mampu memberikan nilai tambah atas modal
lain. Untuk itu, perhatian investor diarahkan pada kemampuan laba perusahaan
Hubungan baik akan terus berlanjut jika pemilik ataupun investor puas
perusahaan sebagai signal yang positif. Hal ini jelas bahwa pengukuran kinerja
keuangan.
29
yang terjadi terkait dengan utang yang dimiliki. Teori ini digunakan untuk
profitabilitas perusahaan yang baik dapat memberikan sinyal yang baik kepada
(ROA).
Rasio ini digunakan untuk mengukur jumlah kredit yang diberikan dibandingkan
dengan jumlah dana masyarakat dan modal sendiri yang digunakan dalam
perbankan. Menurut Otoritas Jasa Keuangan dengan rasio kredit terhadap Dana
Pihak Ketiga (DPK) atau Loan to Deposit Ratio (LDR) hampir menyentuh level
tepat dan benar. Karena pertumbuhan dana menjadi salah satu sumber utama
baik diharapakn dapat memberikan sinyal kepada investor untuk bekerja sama
menganalisa produktifitas suatu perusahaan dari laba setelah pajak-nya dan total
terdapat asimetri informasi antara manajer dengan pihak luar seperti investor dan
dimana nilai perusahaan yang tinggi memberikan peluang investasi yang positif
dan dapat memuaskan serta menjamin manajemen untuk menerima reward atas
hasil pengelolaan perusahaan. Adapun manfaat yang diterima oleh kedua belah
pihak didasarkan atas kinerja perusahaan. Teori ini digunakan untuk menjelaskan
terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan. Hubungan antara pemilik dan
memberikan timbal balik kepada pemilik modal atau pun investor atas kekayaan
kreditor, semakin baik perusahaan tersebut tumbuh dari pembiayaan hutang maka
hutang baik maka pembayaran kepada kreditor pun akan semakin lancar. Dengan
Teori ini pertama kali diperkenalkan pada tahun 1963 oleh Modigliani dan
Miller dalam sebuah artikel American Economic Review 53 (Juni, 1963) yang
Dalam teori ini menjelaskan ide bahwa berapa banyak hutang perusahaan dan
dan keuntungan. Dari model MM-2, dapat dipetik dua hal utama yang berbeda
592):
perusahaan. Dengan kata lain, pajak memberi manfaat dalam pendanaan yang
berasal dari hutang, sebesar: manfaat pajak dari penggunaan hutang diperoleh
dari beban biaya bunga hutang yang dapat diperhitungkan sebagai elemen
yakni: hutang merupakan sumber modal yang lebih murah daripada ekuitas,
dan biaya bunga menjadi elemen pengurang pajak. Dari model MM-1,
sebanyak banyaknya. Suatu hal yang terpenting adalah dengan semakin tingginya
2. Biaya tidak langsung yaitu, biaya yang terjadi karena dalam kondisi
kebangkrutan, perusahaan lain atau pihak lain tidak mau berhubungan dengan
antara pemegang hutang dengan pemegang saham akan meningkat, karena potensi
monitoring dan bisa dalam bentuk kenaikan tingkat bunga. Di sisi lain, tingkat
hutang yang terlalu tinggi menyebabkan perusahaan memiliki risiko gagal bayar
yang lebih tinggi. Permasalahan lain yang dapat timbul adalah perilaku substitusi
aset berisiko lebih rendah kepada aset-aset berisiko tinggi. Perilaku ini timbul
karena kerugian atas aset-aset beresiko tersebut berdampak lebih besar terhadap
masalah ini menyebabkan biaya pendanaan yang lebih tinggi ketika perusahaan
memiliki tingkat hutang yang terlalu besar. Tingkat hutang yang optimal adalah
Dalam teori ini leverage berbanding lurus atau berhubungan positif dengan nilai
perusahaan, dapat dikatakan semakin tinggi tingkat leverage maka semakin tinggi
Nilai perusahaan merupakan nilai jual perusahaan atau nilai tumbuh bagi
apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga saham, maka
makna yang lebih luas, tidak hanya sekedar memaksimalkan laba perusahaan.
pada tahun ini bernilai lebih tinggi dari pada dana yang diterima sepuluh tahun
resiko terhadap arus pendapatan perusahaan. Kualitas dari arus kas dana
harga saham, maka makin tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai
dapat dikatakan nilai perusahaan merupakan harga yang dibayar oleh calon
Harga saham merupakan nilai sekarang dari arus kas yang akan diterima
oleh pemilik saham dikemudian hari. Harga saham juga dapat diartikan sebagai
harga yang dibentuk dari interaksi para penjual dan pembeli saham yang dilatar
belakangi oleh harapan mereka terhadap profit perusahaan, untuk itu investor
36
mengambil keputusan untuk menjual atau membeli saham. Surat berharga saham
maksud atau beberapa alasan, antara lain; untuk menebarkan resiko (risk spread),
memperkokoh jaringan pasar, memperkuat distribusi, menjaga suplai bahan baku jika
perusahaan yang dibeli merupakan penyuplai (supplier) bahan baku dan memperkuat
manajemen, strategi ini berlaku untuk jenis Saham Biasa. Menurut Mudjiyono
(2012):
a. Saham Biasa (Commond Stock) adalah suatu sertifikat atau piagam yang
dengan hak suara yang dimilikinya berdasarkan besar kecil saham yang
buku tentang akuisi pun sudah lama ada. Secara sederhana akuisi diartikan
(subsidiary company).
timbulnya entitas hukum baru (new legal entity), misalnya Lippo Bank.
Tetapi ada juga yang tetap mempertahankan legal entitas lama, misalnya
investasi. Oleh karena itu akuisisi dilakukan untuk jangka waktu yang
memiliki hak lebih dibanding hak pemilik saham biasa. Pemegang saham
preferen akan mendapat dividen lebih dulu dan juga memiliki hak suara
lebih dibanding pemegang saham biasa seperti hak suara dalam pemilihan
38
Harga saham di bursa ditentukan oleh kekuatan pasar, yang berarti harga
atau penawaran atas saham yang fluktuatif tiap harinya akan membawa pola harga
saham yang fluktuatif juga. Pada kondisi dimana permintaan saham lebih besar,
maka harga saham akan cenderung naik, sedang pada kondisi dimana penawaran
saham lebih banyak maka harga saham akan menurun. Faktor-faktor yang
investor.
Dalam aktivitas di pasar modal harga saham merupakan faktor yang sangat
baik maka keuntungan yang diperoleh dari operasi usaha juga semakin besar,
juga cenderung naik. Bagi investor harga saham dan pergerakannya merupakan
faktor penting dalam investasi di pasar modal. Harga saham dikatakan tidak wajar
deviden dan capital gain. Harga saham mencerminkan nilai perusahaan, semakin
tinggi nilai harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut dan
laba, dan sebagainya (Husnan, 2006). Menurut Manurung (1997) model penilaian
Dalam pendekatan nilai saat ini (present value) dari suatu saham adalah
sama dengan present value arus kas yang diharapkan akan diterima oleh
pemilik saham tersebut. Deviden merupakan arus kas bagi para pemegang
1. Model tanpa pertumbuhan deviden (The Zero Growth Model). Model ini
Keterangan:
Po = Harga Saham (nilai intrinsik)
D = Deviden
R = Required rate of return (tingkat keuntungan yang di anggap
relevan atau diharapkan).
berikut:
Keterangan :
Po = Harga Saham (Nilai Intrinsik)
EPSi = Earning Per Share (Laba Per Lembar yang di harapkan)
PER = Price Earning Ratio
memperkirakan nilai saham dengan cara membagi harga saham (price) pada saat
ini dengan Earnings Per Share (EPS). Pendekatan ini tidak memperhatikan nilai
waktu dari uang. Investor dapat mempertimbangkan rasio ini untuk memilah–
milah saham mana yang nantinya dapat memberikan keuntungan yang besar di
diharapkan dimasa datang dengan meningkatnya PER maka nilai perusahaan juga
likuiditas dan rasio leverage) dan rasio pengembalian (rasio aktivitas dan rasio
terlalu tinggi, yaitu melampaui nilai intrinsiknya. Sedangkan PER yang rendah
(undervalued) harganya terlalu rendah, yaitu lebih kecil dari nilai intrinsiknya.
dihindari atau dilakukan penjualan, karena kondisi seperti ini di masa yang akan
datang kemungkinan besar akan terjadi koreksi pasar. Sedangkan saham yang
masa yang akan datang akan terjadi lonjakan harga saham. Berdasarkan
Fadhli (2015), Majid dan Benazir (2015), Analisa (2011). Oleh sebab itu dalam
penelitian kali ini pengukuran nilai perusahaan akan menggunakan indikator Price
Earning Ratio (PER), penggunaan PER didukung pula dari kebanyakan Annual
2.2.2 Profitabilitas
pengertian jelas tentang yang dimaksud dengan profitabilitas, maka dapat dilihat
dalam mendapat keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu. Rasio ini juga
ditunjukkan dari laba yang dihasilkan dari penjualan atau dari pendapatan
dikurangi harga pokok penjualan dengan penjualan bersih atau rasio antara
43
laba kotor dengan penjualan bersih”, (Martono dan Harjito, 2005). Rasio
“Net profit Margin (NPM) atau margin laba bersih merupakan keuntungan
merupakan rasio laba bersih terhadap total assets. Laba yang digunakan
untuk mengukur rasio adalah laba bersih setelah pajak. Menurut Kasmir
menjadi hak pemilik modal sendiri (Martono dan Harjito, 2005). Laba
ROA digunakan sebagai indikator dalam penelitian ini didukung oleh beberapa
Sukmawati , Kusmuriyanto dan Linda (2014), Gamayuni (2012) dan Aji dan Aria
(2010). Serta indikator ROA hampir rata-rata telah ditampilkan dalam annual
2.2.3 Likuiditas
digunakan untuk menilai likuiditas dalam penelitian ini adalah laporan keuangan
Likuiditas dalam penelitian ini diwakili oleh Loan to Deposit Ratio. Rasio ini
jumlah dana masyarakat dan modal sendiri yang digunakan dalam perbankan.
Dalam penelitian yang terdahulu Loan to Deposit Ratio pernah digunakan dalam
45
penelitian Fadhli (2015). Secara matematis, Loan to Deposit Ratio dapat dihitung
2.2.4 Leverage
seberapa banyak dana yang diberikan oleh pemilik perusahaan dalam proporsinya
dengan dana yang diperoleh dari kreditur perusahaan atau untuk mengukur sampai
yang mengukur presentase besarnya dana yang berasal dari pinjaman. Semakin
tinggi tingkat rasio ini, semakin tinggi tingkat financial distress perusahaan.
Tingkat utang yang tinggi dapat memperlemah nilai perusahaan, karena tingkat
dalam mengelola aktivanya dan seberapa besar bagian dari aktiva tersebut yang
didanai oleh utang. Selain itu, DER umumnya digunakan dalam laporan keuangan
(2014), Rika (2012) dan Majid dan Benazir (2015). Indikator yang digunakan
adalah Debt to Equity Ratio, secara matematis dapat dirumuskan sebagai berikut:
Kualitas laba adalah penilaian sejauh mana laba sebuah perusahaan itu
Menurut Siallagan (2009), tingkat akrual yang tinggi dari kualitas laba
labanya buruk. Menurut Hamdiah (2015), kualitas laba memiliki arti yang
kualitas laba yang tinggi diharapkan memiliki rasio harga terhadap laba (price
earning ratio) yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan dengan kualitas laba
rendah.
akuntansi perusahaan memiliki laba berkualitas laba tinggi jika informasi laporan
fakta bahwa dampak ekonomi transaksi yang terjadi akan beragam diantara
perusahaan sebagai fungsi dari karakter dasar bisnis mereka, dan secara beragam
pokoknya lebih baik dalam memperkirakan arus kas atau juga dapat
diprediksikan.
Modified Jones Model karena model ini dianggap lebih baik di antara model lain
( ) ( ) ( )
( )
( )
Keterangan:
TACCit :Total accruals pada tahun t
EBXTit :Laba bersih sebelum pajak (earnings before tax/extraordinary
items and discontinued operations) pada tahun t
OCFit :Arus kas dari aktivitas operasi (operating cash flow) pada tahun t
TAi,t-1 :Total assets untuk sampel perusahaan i pada akhir tahun t-1
ΔREVit :Perubahan pendapatan (revenue) perusahaan i dari tahun t-1 ke
tahun t
ΔRECit :Perubahan piutang bersih (net receivable) perusahaan i dari tahun
t-1 ke tahun t
PPEit :Gross property, plant and equipment perusahaan i pada tahun t
Εit :error
NDACCit :Non discretionary accruals pada tahun t
PPEit :Gross property, plant and equipment perusahaan i pada tahun t
DACCit :Discretionary accruals perusahaan i pada tahun t
48
nilai perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel pemoderasi yang dapat
1) Susanti (2010)
suatu nilai perusahaan. Penelitian ini mengambil sampel data dari annual
hitung sebesar 2,251 dimana nilai tersebut lebih besar dari t tabel (1,689)
dengan nilai 105 signifikan sebesar 0,035 yang berada di bawah 0,05. Hal
49
2) Siallagan (2009)
tinggi. Semakin tinggi kuaIitas laba maka nilai perusahaan akan semakin
50
tinggi. Hal ini sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa semakin tinggi
sehingga dengan adanya laba yang sesuai dengan target diharapkan dapat
nilai perusahaan.
sebesar 0.000.
Debt to Equity Ratio, Total Assets Turn Over dan Return on Equity
DER, TATO dan ROE pada perusahaan Real Estate dan Property
terhadap MVE.
52
nilai t hitung current ratio sebesar 2.075 dengan nilai signifikansi sebesar
0.102 nilai ini lebih besar dari nilai probabilitas 0.05, artinya secara parsial
Total assets turnover tidak diikuti oleh peningkatan atau penurunan nilai
perusahaan, keadaan ini dapat dilihat dari hasil regresi yang menunjukkan
bahwa nilai t-hitung total assets turnover sebesar -0.1840 dengan nilai
Hasil regresi yang menunjukkan bahwa nilai t hitung untuk ROE sebesar
di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009 sampai 2011 yang berjumlah
signifikansi sebesar 0,006 lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis pertama
laba.
diperoleh signifikansi sebesar 0,31 lebih besar dari 0,05 maka hipotesis
sebesar 0,027 lebih kecil dari 0,05 maka hipotesis pertama (H3) diterima,
diperoleh signifikansi sebesar 0,568 lebih besar dari 0,05 maka hipotesis
kualitas laba. Hal ini dikarenakan tinggi atau rendahnya nilai ROA tidak
6) Gamayuni (2012)
nilai buku ekuitas dengan nilai pasar ekuitas. Selama 3 tahun terakhir
(2007, 2008, 2009), rata-rata nilai pasar ekuitas lebih tinggi secara
pengaruh tidak langsung dari DPR, ROE, growth, dan DFL pada Stock
sementara itu tidak ditemukan demikian pada variabel DPR, ROE, dan
DFL.
DFL tidak. Penelitian ini juga menemukan bahwa DPR, PBV, dan DFL
9) Analisa (2011)
Sedangkan metode analisis yang digunakan adalah uji asumsi klasik dan
Tabel 2.3
Ringkasan Kajian Penelitian Terdahulu
Nama Judul Variabel
No. Hasil Penelitian
Peneliti Penelitian Penelitian
1. Susanti, Analisis Variabel - Board size
2010. Faktor-Faktor Dependen : berpengaruh positif
Yang Nilai Perusahaan dan signifikan
Berpengaruh (Tobin’s Q) terhadap nilai
Terhadap Variabel perusahaan.
Nilai Independen : - Board Independen
Perusahaan - Board size berpengaruh positif
- Board dan signifikan
independence terhadap nilai
- Board intensity perusahaan.
- Struktur - Board intensity
kepemilikan memiliki pengaruh
perusahaan positif dan signifikan
- Cash holdings terhadap nilai
- Profitabilitas perusahaan.
(NPM) - OWNS (ownership
- Leverage (CR) structure) berpengaruh
- Dividend positif dan tidak
payout ratio signifika terhadap dan
- Resiko nilai perusahaan.
financial - Cash holding
- Investment menunjukkan
opportunity pengaruh negatif dan
signifikan terhadap
nilai perusahaan
- Profitabilitas
bepengaruh positif dan
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
- Leverage berpengaruh
negatif dan signifikan
terhadap nilai
perusahaan.
- Dividend payout ratio
(DPR) berpengaruh
positif dan tidak
signifikan terhadap
nilai perusahaan.
- Investment opportunity
berpengaruh positif
dan signifikan
terhadap nilai
perusahaan.
60
baik atau tinggi profitabilitas suatu perusahaan maka semakin tinggi pula nilai
untuk membayar semua kewajiban financial jangka pendek pada saat jatuh tempo
atau semakin tinggi likuditas suatu perusahaan maka semakin tinggi pula nilai
perusahaan. Karena likuiditas yang baik memberikan rasa percaya kepada para
penelitian ini loan to deposit ratio digunakan sebagai indikator karena loan to
deposit ratio telah tercantum di hampir semua financial highlights setiap annual
dan semakin besar pula resiko bisnis yang dihadapi oleh perusahaan apabila
leverage bisa memberikan dua macam signal, yaitu berita baik (goodnews)
karena terpaksa dan bukan karena alasan efisiensi. Banyak penelitian yang
perusahaan untuk bertahan di dunia bisnis. Hal ini dapat menurunkan pemintaan
agresif dari pesaing yang memiliki tingkat leverage yang lebih rendah. Selain
kerugian dari kos yang ditimbulkan tersebut, pada sisi lain, leverage juga
adanya hubungan yang kuat antara leverage perusahaan dengan aktivitas pasar
untuk pengendalian perusahaan (Novaes, 2002). Indikator dari leverage yaitu debt
Kualitas laba adalah penilaian sejauh mana laba sebuah perusahaan itu
lainnya. Kualitas laba mengakui fakta bahwa dampak ekonomi transaksi yang
terjadi akan beragam diantara perusahaan sebagai fungsi dari karakter dasar bisnis
68
mereka, dan secara beragam dirumuskan sebagai tingkat laba yang menunjukkan
apakah dampak ekonomi pokoknya lebih baik dalam memperkirakan arus kas atau
juga dapat diprediksi. Secara sederhana kualitas laba mencerminkan seberapa jauh
sesgungguhnya.
Kualitas Laba
telah diteliti oleh Susanti (2010), Gamayuni (2012) dan Mutmainah dan Subowo
Kualitas Laba
dipengaruhi oleh beberapa faktor, yaitu sebagai berikut: risiko sistematik atau
likuidtas terhadap nilai perusahaan telah diteliti oleh Susanti (2010), Anzlina dan
Rustam (2013) dan Sukmawati (2014) dengan hasil penelitian variabel likuiditas
sebab itu, dapat disimpulkan terjadinya hasil yang fluktuatif terhadap pengaruh
Kualitas Laba
diteliti oleh Jhohor (2009) dalam Muhammad (2015) meneliti pengaruh leverage
terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek
(2009), Hartini (2010) dalam Fadhli (2015) menemukan leverage secara parsial
investor tidak melihat perusahaan dari faktor leverage. Oleh sebab itu, dapat
nilai perusahaan. Maka dalam penelitian ini mencoba menghadirkan kualitas laba
dengan kualitas laba yang baik dicerminkan dari nilai Discretionary Accrual-nya,
nilai perusahaan.
perusahaan dan dalam penelitian Rika (2010) bahwa kualitas laba pernah
ini :
71
Kualitas Laba
H4 (+)
Profitabilitas H5 (+)
H1 (+)
H6 (+)
Likuiditas
H2 (+) Nilai
Perusahaan
Leverage H3 (+)
Gambar 2.1
Model Penelitian
2013). Berdasarkan tujuan penelitian, rumusan masalah yang diajukan, dan kajian
teori yang dikemukakan pada bab-bab sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan
dalam penelitian ini untuk analisis regresi adalah sebagai berikut: berdasarkan
kerangka berpikir yang disajikan pada bagian 2.1 di atas, maka hipotesis yang
H1: Terdapat pengaruh yang signifikan dan positif antara profitabilitas terhadap
nilai perusahaan.
H2: Terdapat pengaruh yang signifikan dan positif antara likuiditas terhadap nilai
perusahaan.
H3: Terdapat pengaruh yang signifikan dan positif antara leverage terhadap nilai
perusahaan.
72
nilai perusahaan.
H5: Kualitas laba memoderasi secara signifikan pengaruh likuiditas terhadap nilai
perusahaan.
H6: Kualitas laba memoderasi secara signifikan pengaruh leverage terhadap nilai
perusahaan.
BAB V
PENUTUP
5.1 Simpulan
oleh kualitas laba pada perusahaan perbankan yang terdafatar di Bursa Efek
berikut:
ditolak.
2) Berdasarkan hasil uji hipotetsis likuiditas tidak berpengaruh secara positif dan
meningkatkan nilai perusahaan. Sesuai dengan trade off theory dimana tingkat
leverage yang tinggi berbanding lurus dengan nilai perusahaan dan sesuai
119
120
menjelaskan bahwa kualitas laba yang baik yang diproksikan oleh DACC tidak
nilai suatu perusahaan. Tingkat efektifitas asset dan kualitas laba yang baik
walaupun memiliki kualitas laba yang baik variabel ini belum dapat
berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Karena kualitas laba yang baik belum
keuntungan dari pendanaan hutang. Dalam temuan ini kualitas laba yang
dan tiga variable independen yang dimoderasi oleh kualitas laba, R2 yang
diperoleh hanya 9,4% sehingga hasil nya kurang representatif jika dijadikan
121
5.3 Saran
a. Sebaiknya bagi perusahaan yang memiliki leverage yang tinggi agar dapat
kualitas laba perusahaan tersebut. Jika tingkat leverage yang cukup tinggi
tingkat hutangnya.
selain kualitas laba karena dalam penelitian ini kualitas laba hanya
analisis kriteria investasi dan kebijakan deviden. Hal ini sesuai dengan
DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia, Jakarta, Mediasoft.
Indonesia.
Fazri Setiadi, Fakhrizal, Edi Sukarmanto dan Nurhayati. 2014. Pengaruh Return
On Assets dan Return On Equity terhadap Harga Saham. Bandung:
Prosiding Akuntansi.
Fawzi Shubita, Moade. 2015. The impact of income smoothing on earnings
quality in emerging markets. Journal of Accounting in Emerging
Economies, Vol. 5 Iss 3 pp. 299 – 324. Permanent link to this document:
http://dx.doi.org/10.1108/JAEE-04-2011-0011. Downloaded on: 20 June
2016, At: 19:01 (PT)
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. 2007. Trade-Off and Pecking OrDER Theories of
Debt. Handbook of Empirical Corporate Finance SET, 1, 135–202.
http://doi.org/10.1016/B978-0-444-53265-7.50004-4
Ghazali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
19, Edisi 5. Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
Hamdiah, C. 2015. Pengaruh Kepemilikan Institusional Dan Kualitas Laba Terhadap
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Dosen Fakultas Ekonomi Akuntansi Universitas Serambi Mekkah
Banda Aceh, 1(1), 1–9.JEMSI Vol.1 No.1 Tahun 2015
Hussein Al-Rassas Hasnah Kamardin, Ahmed. 2016. Earnings quality and audit
attributes in high concentrated ownership market, Corporate Governance:
The International Journal of Business in Society, Vol. 16 Iss 2 pp. -
http://bisnis.liputan6.com/read/2877099/kinerja-perbankan-masih-penuh-
tantangan-tahun-ini. Diakses pada 8 Agustus 2017.
http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2016/08/11/063000026/OJK.Kondisi.Sekt
or.Keuangan.Indonesia.Stabil.dan.Normal. Diakses pada 4 Mei 2017.
https://id.linkedin.com/pulse/perkembangan-sektor-keuangan-2016-dan-outlook-
2017-tony-hidayat. Diakses pada 4 Mei 2017.
http://widhiarso.staff.ugm.ac.id/files/Variabel%20MoDERator%20dalam%20Pen
elitian.pdf. Diakses pada 23 Januari 2017.
https://www.kemenkeu.go.id/Berita/hasil-asesmen-imf-sektor-keuangan-
indonesia-positif. Diakses pada 8 Mei 2017.
http://pengertianmenurutahli.blogspot.co.id/2013/06/pengertian-pasarmodal.html.
Diakses pada 20 Februari 2017
J. Fred Weston dan Thomas E., Copeland. 1995. Manajemen Keuangan, Jilid 1,
Edisi Kedelapan. Penerbit: Erlangga.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan, Edisi pertama. Rajawali Pers. Jakarta.
Ratih, Suklimah. 2011. Pengaruh Good Coorporate Governance terhadap
Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagai Variabel
Interverning pada Perusahaan Peraih The Indonesia Most Trusted
Company_CGPI. Surabaya: Jurnal Kewirausahaan Volume 5 Nomor 2.
Majid, M. S. A. 2015. An Indirect Impact of the Price to Book Value to the Stock
Returns : An Empirical Evidence from the Property Companies in Indonesia,
17(2), 91–96. https://doi.org/10.9744/jak.17.2.91-96. Diakses pada 28
Oktober 2016.
Menichini , Amilcar. 2015. “On the determinants of firm leverage: evidence from
a structural estimation”, International Journal of Managerial Finance,
Vol. 11 Iss 2 pp. 179 – 197. Permanent link to this document:
http://dx.doi.org/10.1108/IJMF-04-2014-0054. Downloaded on: 20 June
2016, At: 18:51 (PT)
Monto, Anna-Maria Talonpoika Timo Kärri Miia Pirttilä Sari. 2016. "Defined
strategies for financial working capital management", International
Journal of Managerial Finance, Vol. 12 Iss 3 pp. 277 – 294. Permanent
link to this document: http://dx.doi.org/10.1108/IJMF-11-2014-0178.
Downloaded on: 16 June 2016, At: 04:51 (PT)
Mudjiyono. 2012. Investasi dalam Saham & Obligasi dan Meminimalisasi Resiko
Sekuritias pada Pasar Modal Indonesia. Jurnal STIE Semarang, Vol. 4 N0.2.,
Edisi Juni 2012 (ISSN : 2252-7826).
Mutmainah, Iin & Subowo. 2015. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,
Asimetri Informasi, dan Profitabilitas terhadap Kualitas Laba. Jurnal
Dinamika Akuntansi, Vol. 7, No.2, September 2015 pp.109-118.
Pertiwi, D. B., & Suhardianto, N. 2016. Relevansi Nilai Selisih Loans Book Value
dan Loans Fair Value, Book Value Per Share, Earnings Per Share dan
Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 17(2), 82–90.
https://doi.org/10.9744/jak.17.2.82-90.
Prawisanti Dira, Kadek & Ida Bagus Putra Astika. 2014. Pengaruh Sturktur
Modal, Likuiditas, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan pada
Kualitas Laba. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.1 (2014):64-78
Prayudi, D., & Daud, R. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Risiko Keuangan, Nilai
Perusahaan dan Struktur Kepemilikan Terhadap Praktik Perataan Laba
(Income Smoothing) Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia 2008 - 2011. Jemasi.
https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Purnamasari, L., & Sofianty, D. 2015. Pengaruh Kualitas Laba dan Kinerja
Keuangan terhadap Nilai Perusahaan ( Studi pada Perusahaan Manufaktur
Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2010-2015 ), 606–610.
Purwaningsih, Ni Kadek Irma & I Gde Ary Wirajaya. 2014. Pengaruh Kinerja
Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Corporate Social Responsibility
sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.3 (2014):
598-613.
Safitri, Y., Si, M., Wijaya, T., & Kom, S. 2014. Analisis Pengaruh Leverage
Ratio, Dpr, Eps Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan,
(14).
Sari, P. I. P., & Abundanti, N. 2014. Leverage Terhadap Profitabilitas dan Nilai
Perusahaan. , 2, 1427–1441.
Sayekti, Yosefa, dan Ludovicus Sensi Wondabio. 2007. Pengaruh CSR Disclosure
terhdap Earning Response Coeficient. Makassar: Jurnal Simposium
Nasional Akuntansi.
Setianingsih. Pengaruh IOS, Likuiditas dan GCG terhadap Kualitas Laba (Studi
Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI 2010-2013.
Sitepu, D., & Effendi, J. 2014. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Price
Earning Ratio Peusahaan Consumer. Diakses pada 4 April 2017.
Suad Husnan, Manajemen Keuangan: Teori dan Penerapan Buku II, Edisi 4,
BPFE Yogyakarta, 1998.