Scribd Logo
Unggah

Selamat datang di Scribd!

  • Analisis Dan Penilaian Ekuitas

    Diunggah oleh

    Denitto Giantoro
    35 tayangan26 halaman

    Judul Asli

    analisis dan penilaian ekuitas (1)

    Hak Cipta

    © © All Rights Reserved

    Format Tersedia

    PDF atau baca online dari Scribd

    Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

    Apakah konten ini tidak pantas?

    Laporkan Dokumen Ini

    Hak Cipta:

    © All Rights Reserved
    Unduh sebagai PDF atau baca online dari Scribd
    Tandai sebagai konten tidak pantas
    35 tayangan26 halaman

    Analisis Dan Penilaian Ekuitas

    Diunggah oleh

    Denitto Giantoro

    Hak Cipta:

    © All Rights Reserved
    Unduh sebagai PDF atau baca online dari Scribd
    Tandai sebagai konten tidak pantas
    dari 26
    ‘PENGANTAR Bag 13 k Analisis dan penilaian i Peatatniataous | [ictatmbtean =| adalah fokus bab ini wa es nek Peramalan —| sebelumnya membahas Analisis Tainan angels dan dt Aetuataniaba "| pengembalian dan Profitabiltas opel : rearam "| laporan keuangan, Bab gt ator penentudirs Parlafan peniaian Pengiviatandancerid | memperdalam analisis dengan en 8 = - ‘mempertimbangkan daya tahan, Merona penilaan, dan peramilan taba . Definis day tehan lbs (orig, persistence) secara luas mencakup stbiltas, prediRs,variablRas, Wan Trey iby Kita menganggap manajeién Taba sebagai penenti daya talan. Analisis peniaian Nonaemen eas menstanlan ab dan peguta ant! ion ana menghitung sia lava pperusahean. Peramalan laba mnemperhitungkan Kekuatan laba, tekaik estimasi, dan imekanisne pengavasan. Bab ini juga menjelaskan beberapa slat yang beamenan 14 cerugunogjn untuk ants elutes berbass lak Secare Khuus kts en rmembah tentang “penyusunanulang den penyesuaianlaporan keuangan, Kita juga agak membedakan JO4U Komponen lke berdasarkan sift berulang dan tidak berulang, operasi dan non- operasi,uar bias dan bukan lua bisa, Bab ini menekankanaplitasanalissbetbaee a laba melalui beberapa ilustrasi. ” Weng nulean AY udian ' ‘DAYATAHANLABA ’ i ola 2 oncom BORING keuangan yang baik dapat mengetli komponen laba yang stabil da dapat iprediksi—atau komponen yang mam bertahen ini dipis bertahan’ (persftent). Komponen yang kan dari Komponen acak atau yang tidak berulang. Analisis ‘nj membantu menghasilian ramalan kekuatan laba untuk penilatan yang andl. Analisis juge harus mewespadai manajemen laba dan perataan laba. Mansjemen laba dan perataan. laba. dapat memperlihatkan __ stablts Bi bs (operas) pet saham @5) Sang ahom dan” prediksi ~yang lebih ®: baik’ dibandingkan - dengan * “4; Karakteristik yang sesungguhny2. ‘Manajemen, perusahaan. sering Kali berpendapat bahwe aivtas ‘ersebut menghilangkan distor tat Keanehan " hasil operast. “Teh Namun, aktivitas tezsebut dapat ideas |.» menutupi ketidakteraturan wajar asi situs dan meupakan, agian da lingkangan dan pengaanen ‘Laba Per Saham (EPS) dan Harga Saham Target 97,°98°'99. on Oy beberapa peric i mengenai Daya Tahan Labi informas! analsis basil oper untuk menyusun dan menyesti sfommstyangancalaaneleva Berikeut sumber utama informa termasuk dalam komponennya: 1 Laporan Jaba rugs Jaba dari operasi yang masity berlanjuty continuing operations) Jaba dari operasi yang. dihentikan (discontinued operations), ieeantungan dan kerugian luar bias®, damnpak kumulatf perubelan prnsip akuntans: a idan catatan atas laporant euangan. {+ Laporan kevangan laininy —MD&A_ (Diskusi + Management Discussion and Anal Manajemen)- dak biasa” terpisal’ dalam laporan’ engungkapannya tidale‘diveai “antuke menilai signifikans! at formasi Kita sering kali menemukan pos-p (bissanya disaikan setelah pajak), te'2P tidak lala mencakup informast yang cUEUP tahannya, ka memungkinkan, gunakan ehucuh somber in yang tefsedia untuk memperoleh informasi Informasi yang" nk dapat ioaaal yang inemengaruhi Kemampoan Jab unt 1 dinterpretasikan, Contohnya adalah perubahan ‘kombinasi produk,anovasi tek penghentian kerja, dan keterbatasan bahan baka. Penyusunan Ulang taba ‘dan Komponen Laba Setelh Kita’ memperoleh_seluruh, info 8 Sama beberapa ‘abun (biasanya paling tidak lima taht disesoaikan untuk menilai daya sun Komponen yang dilaporkan sebelu Se dengan dampak pajaknya jika diklasifikasi ulang terpisah jut. aa pajak penghasilan memungkinkan kita dapat memis Yang tidak menarunkan atau meningkatkan pajae Pemisahan ini mem kita menganalisis sifat berulang faktor tersebut: Seluruh petbedaan aja dan Kredit dimasukkan. Prosedur analitis meibatkan_penghituigan,paj tingkat yang wajib dan pengurangan manfaat yang timbul dari berbagai pc kkredit pajak, tingkat keuntungan modal, penghasilan tidak kena pajak, ata luar negeri yang Jebih rendah. Kita harus menambahkan faktor-faktor seperti = = = = = pajak lar negeri tambahian, beban yang bukan pengurang pajale dan paak negara PETUNJUK ‘sera loka (setelsh dikurangi manfaat pajak federal). Pos yang tidak material dapat een digabungkan dengan judul lain-lain. : Tonpoarlbepads __Penyusunan ulanglaporan keuangan secara analitis memuat perinciansebanyak eeetyesrieg yang dibutubkan untuk tujuan analisis dan ditambah dengan catatan atas laporan keuangan. Tampilan 11.1 menunjukken penyusunan ulang laporan keuangan analitis atas Campbell Soup Company: Laporan ini dilengkapi dengan. angka referensi dari catatan atas laporan keuangan Campbell yang terdapat di Lampiran A, Data keuangan_ sebelum tahun 10 diambil dari laporan perusaliaan yang dirangkum pada bab Kasus Komprehensif yang juga mencakup diskusi dan integrasi ‘Tampilan 11.1. Penyesuaian Laba dan Komponen Laba Proses penyesuaian menggunakan data dari laporan laba rugi yang disusun wang Gan informasi lain yang tersedia untuk meletakkan ‘omponen laba pada perios yanglebi lebih layak. Kita harus sangat berhati-hati dalam meletakkan pos luar biasaatau Midas bias (Setelah dikurangi pajak) pada periode tertentu. Selain itu, mnfaat pajak. penghasilan dari kerugian operasi yang ditarik ke depan seharusnya dipindahkan pada tahun terjadinya kerugian, Biaya ataumanfaat dari penyelesaian tuntutan hukum dapat dikaitkan pada satu atau lebih periode sebelumnya, Begitu juga keuntungan i yang dihentikai nt biasanya terkait dengan hasil operas! # th, Ustuk petubaan prinsi dan estinnal alantenst el pln an Camscaner yyueunen Ulang Laporan Laba Rug! CAMPBELL SOUP COMPANY LLaporan Keuangan yang bisuisun Ulang untuk Tahun 6 hingga Tahun 11 (Galan jutaan $) Tahun 11 Tahun 10 $6.204,1; $6:205,8 i 17.6. 6.2234. 3.8935. 760, dl 220,4 em retaraan (lar Catatan 1 di Bawah). 1806 290,7. 53,7 (o), Tahun $5672.41 2383 Sioa 3.651;8 605.9 2129 173.95 252,1 ADT, Tahun8- Tahun? ee 49021 45199 3.077, pn eran Camco Tahun 11 Tahun 10 6o74 518.5 (2269), 076.3) 4405 3422 (200) (69) berwujud yang bukan pengurang pajak.. es s (40) ae) fa clikenakan pajak atau terkena tarf pajak yang berbeda... 20 22) Rise a7 @ay rukturisasi, dan bs — G39) Jak divestas, restruktursasi dan beban tidak biasa (Catatan 4). = 139 penjualan ‘usaha pada tahun 8 dan anak perusahaan pada tahun 7 — — jpenjualan peralatan anak perusahaan, setelah pajak Be: es a likudas\ IFO hat Catan 1d bawah) - See Jum dampak kumulati perubahan akuntans\ oo 4015 4A wulatifperubahan akuntansi terhadap pajak penghasiion ae dengan yang dilaporkan. Harga pokok penjualan eed $4095 $4.2582 ikurang: Beban perbaikan dan pemeliharaan. Sg chon ot TBF cs ARON ~ ikurang: Depresias! 0 owe (1945) (184,1) _ Ditambah: Keuntungan likuidasi LIFO™. 337271 53.8935 pn eran Cancer Dikurang: Beban iklan.. Beban (pendapatan) lain-lain Dikurang: Program insentif terkait harga saham Dikurang: Amortisasi aset tak berwujud dan aset lain-lain... Dikurang:Keuntungan penjualan usaha (tahun 8) dan anak perusahaan Dampak pajak divestasi, restrukturisasi, dan beban luar biasa sesuai tarif ppajak wajib. Beban divestasirestrukturisasi, dan beban lar biasa yang bukan engurang pajak.. ben 11 39562 1195.4) S708 762 asa) (14,1) Tahun 3 8188 2129) 324 a7 (16,4) Tahun pln an Camscaner bar (secara rata-tata) sepanjang periode-periode yang sedan disebar tersebut han) Meskipun penyebaran j pada satu periode tertentu a ie pevesina kekuatan laba, hal ini tidak membantu ¢ dapat membant Taba, Juga harus disadari bahwa memindahkan keuntungan a tren lal a hsaji pada tahun-tahun sebelumny, ; \dak memperbaiki salah saji y a ‘een dari pelanggaran hak paten menunjukkan bt peni ‘belumnya menanggung Kerugian akibat hilangnya penjualan ata se Ininnya, Perincian dan analsis lebih lanjut dari Tampilan 11.2 di jain Komprehensif ya dialokasikan pada laba periode-periode sebelumnya fika tidy 8 dianalii a H dap ataayy entuag Bian pady (perata lalam pe, atau key . Misalnys wa petiod Penurunan nj bahas pada Kanuy Anais jugaharus menyadari bahwaupaya manajemen untuk menghasiay Tampilan 11.2. Laporan Keuangan yang Disusun Ulang CAMPBELL SOUP COMPANY Laporan Keuangan yang Disusun Ulang untuk Tahun 6 hingga Tahun 11 Tahun Tahun Tahun Tahun Tahun ($jutaan) Ww 19 8 7 aba bersih yang diteporkan. sonmnmnnn $A01S $ 44 $131 $2741 $2473 Divestasi estrokturisasl dan beban tidak bias... 430 406 Dampakpaak vests restrukturisas dan laindain (6. (13.9) euntungan penjualan usah (tahun 8) dan anak Perusahaan (tahun 7), setelah pajak GB. (97) ker ‘Penjualan peralatan anak perusahaan.... Ww ‘Transaksi Alaska Native Corporation... (45) Keuntungan likuidasi LIFO ....... rneseeeas on (28) Dampakhumulat perubahan akuntansterhadap Pajak penghasilan, (32.5) {aba bershdisesual $4015 $3296 $2914 $2635 52320 Total aba bersih selama periods. = = atavatalba bersh per petiode * Slahsatuukuron roto ratakekuctan lobo, POS pends ‘patan atau beban tertentu sebagai ti dak be luar biasa, adalah usaha us resin wise a Komponen laba tertentu, nurunkan ekuitas sis kekuatan laba rata-rata, jan, " meskipun dihilangkan dani proses penyes!2 Tahun 6 Tou! 52232 $1166 04) sig vulang, jarang, 4 - hidup tun, begitu menjadi bagian dari labs sepsris"® garuhi dan memenge™ ps Faktor Penentu Daya Tahan Laba Setelah menyusun ulangdan menyesuaikan laba, analisisberikutnya akan menentukan daya tahan laba. Manajemen laba, varabilitas, tren, dan insentif mecupakan penentu daya tahan laba yang potensial. Kita juga sebailenya menilai daya tahan laba baik sepanjang siklus usaha maupun untuk jangka panjang. Tren dan Daya Tahan Laba Laba yang mencerminkan tren pertumbuhan yang stabil lebih diinginkan. Tren Inba dapat dinilai melalui metode statistik atau melalui pernyataan tren (trend statement). Contoh pernyataan tren menggunakan data keuangan terpilih Campbell Soup dilaporkan pada Tampilan KK.8 dan KK.9 dalam bab Kasus Komprehensif. Analisis tren menggunakan angka laba yang diperoleh setelah prosedur penyusunan ulang dan penyesuaian seperti pada ilustrasi di Tampilan 11.2. Tren laba sering kali mengungkapkan petunjuk penting mengenai kinerja perusahaan saat depan (siklus, pertumbuhan, pertahanan) dan menilai kualitas manajemen. Kita harus waspada terhadap distorsi akuntansi yang memengaruhi tren, Hal penting terutama adalah perubahan prinsip ekuntansi dan dampak penggebungan usaha, Khususnya pembelian. Kita harus melakukan penyesuaian untuk perubahan ini, Salah satu motivasi utama manajemen laba adalah untuk memengaruhi tren laba, Praktik manajemen laba mengasumsiken tten laba penting bagi penilaian, Mereka juga mencerminkan kepercayaan bahwa revisi berupa penyajian kembali laba sebelumnya hanya sedikit berdampak pada harga efek. Misalnya, setelah suatu perusahaan mengalami dan melaporkan kerugian, perspektif ini percaya bahwa untuk tujuan penilsian, kerugian sama pentingnya dengan besarnya Kerugian, Asumst ini dan kecenderungan beberapa manajer untuk menggunakan akuntansi sebagal cara untuk memperbaiki tren laba telah mengarah pada teknik manajemen Inba canggib, termasulk perataan laba. Manajemen dan Daya Tahan Laba “Terdapat beberapa persyaratan untuk memenubi definist manajemen laba (earnings management). Persyaratan ini penting karena akan membedakan manajemen Iaba dengan salah saji dan distorsi. Manajemen laba menggunakan prinsip pelaporan akuntansi yang diterima untuk melaporkan basil tertenta, Diskresi(plihan) yang tersedia digunakan untuk memilih dan menerapkan prinsip akuntansi untuk twiuan tertent, dan pilihan ini tidak diragukan berada dalam kerangke praktik yang berisk tumum, Hal ini lebih menjadi masalah bentuk dibandingkan substansi, Pemilihan ini juga tidak memengaruhi transaks ktual (seperti menunda pengeuaran pada periode berikutnya), tetapi memengeruhi distribusi wlang atas kredit atau beban sepanlang beberapa period. Tujuan utama adalah menurunkan variailitas labs sepanjang beberapa periode melalal pemindahen Iaba antara periode baik dan burvly antars periode berjalan dan masa depan, atau berbagai Kombinasinya, Bentuk manajeshlt laba pada kenyataannya sangat beragam. Berikut beberapa bentuk manajemen laba yang harus diwaspadai. Perubahan metode atau asumsi. akuntansi, mengubah metode stau asumsi adalah Chr vi 08 tingkat pengembalian portofolio pensiun menjadi lebih ting: shi meningkatkan Taba saat penjualan turun, dan Continental Airlines in memperanjng periods penyuutn dan menombah ni pecan Sehingga meningkatkan laba periode berikutnya, + Menghapus keuntungan dan kerugian luar biasa memindahkan dampak terhadap laba yang tidak yang dapat berpengaruh buruk pada tren laba, Big baths. Teknik ini mengakui beban saat Kinerja periode masa-kini’ sangat ‘masa depan dari beban tersebut, Contoh pecasshaae vsler yang merevigy 9/8 (dan tidak biasa 1). Prakt king biasadan tidak dipenig iperkirakan, Petiode masa depan pada mas kin Duruk. Prakti ini melepeskan tty Penurunan nilai. Penurunan nilai aset operasi Seperti pabrik dan peralatan ata aset tak berwujud seperti goodwill sat hasil operas sedang buruke merupakan alatnianajemen la lainnya, Perusthaan sering kali melakcikan Pembenaran penurarian nilai dengan menyataken bahwa kondier ekonomi Menentukan waktu pengakuan pendap, waktu pengakuan pendapatan dan beb; termasuk manajemen tren, Contol Pendapatan, penjualen aset, pen Perbaikan. Tidak seperti sebagia ini dapat melibatkan waktu tra Blectric yang melakukan salin restrukturisasi untuk merataka tan dan beban. Teknik ini mengatur an untuk melakukan manajemen lba, hnya adalah mengatur waktu pengakuan geluaran riset, iklan, pemeliharaan, dan in besar teknik manajemen laba, keputusan nsaksi aktual, Satu contoh adalah General 8 hapus antara keuntungan dengan beben a fluktuasi laba, Insentif Mangjemen dan Daya Tahan Bab sebelumnya telah membahas daa ‘maupun pak insentif manajemen terhadap akuntarsi analisis laporan keuangan (li hat Bab 1-5), Hal ini terutama terbukti sact ‘enllai dayatahanlaba dan melakukan analiss Kredit, Pengalaman memperlinatken Pahwa sebsgian manajer, peli sete Karyawan memanipulasi dan mendistori baba yang dilaporkan untae Keuntungan pribadi, Perusahaan yang mengalami Kesulitan keusngan Khususnya penton akan tekanan ini, Perjuangan untuk bertaban Pup sting kali merupakan justifitec pribadi-pribadi tersebut atas praktik sepa Int Perusshean yang bethadl juga seting kali berusaha mempertahankan repulss sebagai perusahaan dengen Pertumbuhan laba melalui manajemen lba. Renan Kompensasi dan insentit berbasis akuntansi Jainnya atau hambatan-hambelt Resambah motivesi mangjer unncx ™engatur laba, Dampak insentif manajemme® ‘erungkap pada asus berihay nm as angel insentf bagi manajemen terkait dengan Ibe. AN ‘ . Hal 1B kali dicapai dengan pelaporan laba yang terlalu rea eA gan “adanga’ yang dapat digunakan pada periode dengan iba rendsh ey wislnys, Sears menggelembungkan cadangan plutang tak tertagih etn cadangan ini untuk menaikkan laba selama beberapa tahun, uu Ee diperdebatkan, hal ini bukanlah tujuan pelaporan kevangan, Saat ve mn pengungkapan penuh Komponen laba bersama dengan penjelasan ith ee ten it, kita dapat membuat rla-rata, meatakan, lau menyesuaikan st porkansesuai dengan tujuan analisis, Salah satu kemungkinan adznya ih yng en aba aaah contoh General Motors—Iihat Tatras 1.1, wat niece mast aporkanrevis masa manfaat pabsik dan peralatan ban depresiasi Sess ebeser 1,2 mila. Diet GM melaparkan"GM memperle $36 mia tahun in nak vnestinun trod’ penurunan 9% penjualon di seluruh dunia” Namun, tanpa penurunan beban “eae dan amorisas ebesar $1,2 mila, aba akan turun, Perubahan akuntansi ini didahului oleh on tzhun lal sebesar§1,3 miliar Karena penutupan pabrik dan restruktursasi. Namun, hanya athan provisl ini empat tahun lagi, dan :ap dapat menyerap biaya masa depen. Setelah penggantian pemimpin berkutrya di GM, cepertembahan beban sebesar$2,1 miliar sebegaibiaya penutupan beberapa pabriklagi termasuk an ditutup beberapa tahun mendatang, Urutan kejadian ini mengurangi kepercayaan ao laporan Keuangan dan manajemen. Karena itu, harus ditbuatestimasi andalataskekuatan laluiteknik seperti penghitungan rate-ata, penyusunan ulang, dan penyesuaian laba, atm 4a Dengan adanya insentif kinerja bagi mangjer dan pengguncan angka akuntansi untuk neagendalikan dan mengawasi kinerja mereka, analis harus menyadari adanya yotersi mangjemen laba dan bahkan salch soji. Analis harus mampu mengenali perusthean yang memiliki dorongan kuat untuk melakukan manajemen laba dan Yemudien meneliti praktik akuntansi perusahean untuk memastikan integrtas beporan kevangan, Pos Laba yang Bertahan dan Sementara Fenyusunan ulang dan penyesuaian laba untuk penilaian ekuitas bergantung pada Femisahan Komponen laba yang stabil dan bertahan (persistent) dari komponen acak an sementara (Lransitory) Penilaian daya tahan penting dalam penentuan kekuatan ha. Peramalan laba juga bergantung pada daya tahan. Bagian penting dalam analisis ‘leh menilaidaya tghan Komponen keuntungan dan Kerugian dalam lab. Bagian ‘ni menguratkan bagaimana menentukan daya tahan pos tidak berulang, tidak me tau luar biasa, Bagian ini juga membahas bagaimana perlakuan pos ini dalam “aluasi iba, kinerja manajemen, dan peramalan laba. Analisis dam In terpretasi Pos Sementara Berkut ty “ut tyjuan analisis dan iterpretasi pos luar bias. L. Menentukan apakah suatu pos bersifat sementara (tidak ini melibatkan penilaian apakah pos tersebut tidak biasa, tidak berulang, bertahan). Proses non-operasi, atatt ILUSTRASI 11.1 Seen renmyii Pe ul al yang diperlukan setelah mengetahui peng, rentukan penyesualan 2, Men diperlukan penyesuaian humus unt daya tahan, Sering, kal maupun peramalan laba- ec analisistersebutcijlaskan pads bagian ini, Menentukan Daya Tahan (Sifat Sementara) Suatu Pos. Insentif bagi mangjr terkait dengan pelaporan pos sementara membuat kita harus melakukan evaluasi independen mengenai apakah suatu Keuntungan atau kerugian bersfatsementar, vita juga harus menentukan cara pos tersebut disesuaikan. Untuk tujuan ini, pos tersebut dibagi dalam dua kategori besar: operas! yang berulang dan operasi yang tidak berulang. 1, Keuntungan dan kerugian operasi yang tidak berulang. Keuntungan dan 1 aklivitas operasi, tetapi jarang terjadi atau tidak dapat n aktivitas usaha normal. Konsep operasi normal 1 banyak orang, Pendapatan dan beban operas pabrik kerugian ini terkait de diprediksi. Pos operasi terkait de ternyata tidak sejelas yang did merupakan aktivlas yang terkait dengan jalannya pabrik, Sebaliknys, penerimaan kas aang tersedia untuk dijual merupakan keuntungan ataa kerugian non-operasi. Konsep penting lainnya adalah frekuensiterjadi atau berulang! (reeurrence). Tidak ada batasan yang berlaku umum untuk memisahkan Kejadian berulang dengan yang tidak berulang. Misalnya, kejadian biasa yang menimbulkan keuntungan atau kerugian diklasifikasi sebagai berulang. Suatu kejadian yang tidak dapat diramalkan dan jarang terjadi diklasifikasi sebagai tidak berulang. Namun, suatu kejadian yang jarang, tetapi dapat diramalkan menimbulkan masalah dalam Klasifikasi. Misalnya, tungku pembakaran yang bisa digunakan bertahun-tahun dan penggantiannya sangat jarang, tetapi penggantian ini dapat diramalkan, Beberapa penjualan efek perusehaan membuat cadangan untuk jenis penggantian ini. Analisis keuntungan dan kerugian operasi yang tidak berulang harus mengakui sifatjarang terjadi dan pola berulangnya. Pos ini dianggap milik periode pelaporen- Pertanyaan mengenai operasi normal juga harus dijawab. Misalnya, (juan Perusahaan roti adalah membuat roti dan kue, tetapi membeli dan menjual efek ie menperlch Keuntungan dan kerugian dianggap di luar operasi normal, atau oan ts ‘men mesin pemanggang untuk diganti dengan mesin yang lebih pendapat m > ae tas operasi yang terbatas ini dapat dipertanyakan. Beberap? wee an a ahwa tujuan manajemen adalah meningkatkan ekuitas até dari skits pend nan E28 8 Hal ini dicapai mela Wasifikasi steteg# operasi normal, Kite depet men dan operasi, tidak terbatas hanya pada pandans™ Keuntingan dan beneg ae mensevaluasl pandangen yang lebih luas mengens ian aktivitas operasi, Pandangan ini menghasilkan beber=F* keuntungan dan kerugi erugian operasi = ©perasi pada periode tefadings Yang tidak berulang sebagai bagian a" Analisis pos operasi tidak b berulang tidak langsung memenuhi suato #u a informs, dan pasti akan menemukan bebe ulang dibandingkan pos lain dan beberapa lebih bets pan ninjauan ini memengacubi pets \ Loa cere ullas aaian, dan peramalan aba. Selain itu, besaransuata pos juga harus aga faktor penting, Setelah analisis laba berulang diselesaikan, kita sering iis hat la ratarata selama beberapa tahun dan bukan hanya lab sate a si lab rlaTata terutama penting pada perusahzan dengan jumlah pos wn Tl da lear insa yang fkuktuai Hail sta tahun telly pendek dan i vig nuk mengevaluasi kekuatan laba perusahaan atau untuk peramalan . Has! 1.2 memperjelas situas in spmaotanteri ka methat banyakbeban besaruntk reorgansas pengaturan ung atau WLUSTRASIIA.2 estan lang yang mengurangi faba, Perusahaan yang melakukan penghapusan besa ey.» sera lo mil §) Viacom $18 dan ATAT $13.Infrmasl yang ciberian mengenal ‘ wean seing kl tbat, tap tidak dapat dlsangkal bahwa peusahaan tesebut melkukan eae besarbesaran atas hall usaha yang dilporkan sebelumnya, Tindakan in! mengoreksi ean labo tahurtahun sebelumnya yang teralv tinggl. Analisis harus waspada tethadap fenghepusen ages yang akan menguntungkan periode masa depan dar beban yang seharusnya eal pada pelode tersebut. 2, Keuntungan dan kerugian non-operasi yang tidak berulang. Pos-pos ini tidak terulang dan tidak dapat diramalkan serta terjadi di luar operasi normal. Kejadian yang menyebabkan pos ini biasanya tidak berhubungen, tidak diinginkan, dan tidak direncanakan, tetapi tidak selalu seluruhnya tidak diharapkan, Aktivitas usaha nenilikirisiko kejadian yang merugikan dan kejatan acak, baik itu bersfat alam ‘aypun buatan manusia, Sama halnya dengan transaksi usaha, misalnya kerusakan flies pabrk karena jatubinya pesawat meskipun lokasi pabrik tersebut tidak dekat tandara. Contoh lain: (1) kerugian yang menimbulkan korban yang tidak diasuranst ‘Yang bukan ristko normal perusahaan, (2) pengambilalihan aset perusahaan oleh Pemerintah asing, dan (3) kerusakan properti karena perang, pemberontakan, atau Jerosuhan sipil yang tidak diharapkan. Kejadian ini sering kali tidak berulang, ‘epi memiliki beragam kaitan dengan aktivitas operasi, Seluruh kejadian terjadi ade Kejadian usaha yang biasa. Bahkan, kerusakan aset akibat bencana alam Tencerminkan risiko usaha. Kejadian unik sangat jarang ditemukan. Yang sering me ‘nik adalah gejala risiko baru yang memengarubi kekuatan aba dan operasi tag pan, Analisis harus mempertimbangkan kemungkinan ini, Namun, fae tas ‘Yang menyatakan sebaliknya, pos ini dianggap luar biasa dan dikeluarkan dari mee satu tahun tertentu, Namun, pos ini merupakan bagian dari kinerja an jangka panjang, Tsnesusian Pos Luar Biasa yang Mencerminkan Daya Tahan. Langkah kedva cm ass pos sementara adalah mempertibangkan amps teins? aya perusahaan dan evaluasi manajemen. / * Pampak pos sementara terhadap suber days perusahaan. Setisp *euntungan dan kerugian sementara memiliki dampak ganda. Misalnya, sat ‘engakui keuntungan, suatu perusahaan juga mencetat Kenaikan sumber aya, Begitu juga, suatu kerugian menghasilkan penurunan sumber day2- arena pengembalian investasi modal mengukur hubungen laba bersih ‘ethadsp sumber daya, keuntungan atau kerugian sementara memengaruh besar pos sementara, semakin besar dampakny, tba dan kejadian saat ini digunakan dalam semaki alian, Jika Ja aa ii a warbiasalebih terpengaruh dibandingkan kinerjama, pengukaran i terhadap penge! per an vementara menurunkan modal untuk mendapatan 2 ee pengembalin ase éepan aka flag. Sealey, genet, pean not dn in Pegi depan. Dalam peramalan profitabilitas dan pengembalian investasi ae angkan dampak pencatatan pos sementara din analis harus mempertimb: yemungkinan kejadian masa depan Yang menyebabkan pos sementara, Dampak pos sementara dalam evaluas manajemen. Salah satu implikasi ang sering difatkan dengen Keuntungan dan kerugian sementara adaleh i gan aktivitas usaha normal tau terencana, yrurangnya keterkaitan mereka den} Oleh Karena ita, pos in jarang digunaken ketika mengevaluasi Kine rnngjemen, Anais harus mempertanyakan mengapa pos ini dkekarkan var evaluas Kinerja manajemen. Apakah aktivitas normal atau terencana yang terkait dengan Keputusan mangjemen? Saat kta mempertimbanglan transaksi efek, transaksi asettetap, atau aktivites divist dan anak perusahaan, selurubnya mencerminkan tindakan yang dilakukan mangjemen untuk tujuan tertentu, Tindakan ini biasanya membutubkan lebih. banyak perhatian atau pertimbangan dibandingkan keputusan operasi biasa karena sifatnya tidak lazim dan melibatkan jumlah yang besar. Seluruh tindakan ini mencerminkan kemampuan manajemen seperti terlihat dalam hal berikut ‘CUPLIKAN ANALISIS Viacom melaporkan beban sementara sebesar $1,5 mia trkait penurunan rial investasinya yang gagal di Blockbuster. eruian nimenunjukkan baka aba tatun-tahun sebelumnya inyatakan tell ting dan juga ‘meninbulkan pertanyzan mengenaikeputusan investasi manajemen, —_—_—_——_ Manajemen harus waspada tethadaprisiko rintangan dan bencana alam atau buatan onkndationn Ussha adalah tanggung jawab manajemen, Miselnya,keputust Jack ekanakivsintinasionl dani dengen pemsbaman meng ison on tat Ketan unt membel surans ta tidak meropakan kept Mee dpe de tlk ad kejadian yang Sepenohnya dak diarapn 8 ek ea mas Masjmen isk teat tan stidakya tisk oe meta tn tts wa yang tak diet, Pengamban Mh Dalam penlaian hasil operas, fering lal kidak berarti, Pendapat Pemisahan antara pos normal dan sementaf? hampir selalu terkai ™angjemen mengenai kualitas keputusen"” terbukti pada fans nen Kondsiusaha normel stau kearang normal. Hol it dak dharepkan Seat tenach tian rmanajer yang baik mengantsipasi hal "6 Mal egagalan atau kekurangan, manajer yang buvk=""8 eee ee vmenelaskan®untak menghindar anggung jaa, Jk keberbai kan penjlasan, Kegagalan membutubkan penelasanpanjan vena me clan pads Kejadian tidak bias atau tidak tharplane Pade mm ian yang kompetitif, kondisi normal jarang bisa bertahan sepanjan ibayar untuk mengantisipasi dan memperkirakan yang un kan merupakan substitusi dari kinerja, berth vidal memo weak Manajemen se anes Dl pane ANAS ee is edang menganalisdoyatahat faba suatu perusahean untuk. membuat pera pee regen praaln one ptsohaan Ads, Labs dn Komponen bi ab gens eng tet el a mesa en prin ang ‘etapa ‘in enn og toes sehvbungan dengan nun lam sees eb aa eta keri la isa dati bay Inghungen hidup, Bgaimins peng ei mete tahnlaba dda? re wee ePENILAIAN EKUITAS BERBASIS LABA pesikian perusthaan merupakan tujuen penting bagi banyak penggune laporan asi nilai yang dapat diandalkan dapat digunakan untuk membuat leputusan belijual/tahan yang terkait dengan efek, menghitung nila perusahsan ant keputusn kedi, estimasi nila untuk penggabungan wsaha, menentuken harga genavaran seham perusahaan kepada publik, dan berbaga aplikasi yang bermanfaat linn, agian ini meneruskan pembahasan kita mengenai penilafanekutasberbasis aluntansi dan menggabungkannya dalam analisis laporan keuangan. ‘ian sederhana dari penilalan elwitas perusahean mengandalkan metode diskonto arus kas (discounted cash flow—DCF method). Berdasarkan metode DC, kkas yang tersedia bagi ali ekutas perusahaan dihitung berdasarken ramelan arus ivestorekuitas. Lalu, ramalan ini didiskonto menggunaken biaya modal perusahaan Penting untuk menekankan bahwa modal penilaian ekuitas berbasis akuntansi telah diprkenalkan sebelumnya pada buku ini dan pembahasan pada bagian ini secars ‘toretis Konssten dengan metode DCE kevangen. E Hubungan antara Harga Saham dengan Data Akuntansi loge kembali model penilaian ekuitas berbasis akuntansi (accounting based equity "elution model) yang diperkenalkan di Bab 1: vty (Rh), (hea) lll). (rk) (IEA (FAY i {=> BV merupakan nil buku air pside Rn ade nba residual pade “ode +n, dan kadalah biaya modal. Laba residual (residual income) pada wl uk beditor us kas yang versed endskrtkan sian ars I a png ieee dengan COE! “Sa 2A Team sh gan menggunakan rata-rata tertimbang biaya wlang da” ee ehasil 7 stan eis na al pera, Nin spss mprehensif dikurang Pe oma lange, Piel ini memperihatkan secaraLangsung peri menilai perusahaan, yaltu dengan meng tin masa depan, Estimasi yang akurat as vary pertimbangkan kualitas dan daya tahan, lie 1 depan dalam persih dan nilai bu dilakukan setelah mem perusahaan. kutama metode penilaian berbasis akuntansi adalah kemungkinay dan dstorsi ba oleh manajemen YAN tujuan dan kepentingan a angka akuntansi yang dilaporkan. Memang, sebagian pesat isi buku ini berfokus pada kebutuhan bagi analisis dilakukan “tidak sekadar angka’ leh karena itv wajar jika timbul pertanyaan: “pakah potensi manipula “icantansi ini memengarubi Keakuraten estimasi berbasis akuntansi, atau peramalan nilai perusshaan? Jawabannya ‘adalah keduanya “ya” dan “tidak. Contohangka pada Ilustrasi 11.3mendukungjawaban “tidak’, Telah diperlihatkan, bahwa pilihan akuntansi sebarusny® memengaruhi laba dan nilai buku, tetapi tidak memengaruhi penilaian. Akuntansi yang konservatif (agresif) menghasilkan rial buku ekuitas pemegang sabam yang lebih rendah (lebih tinggi), tetapi akan saling terhapus (ter-ofet) dengan taksiran Iaba residual yang lebih tinggi (lebih rendah). Jawaban “ya” didasarkan atas kenyataan bahwa analisis menggunakan dota akuntansi yang dilaporkan (dan juga informasi lain) sebagai dasar untuk meramalkan profitabilitas masa depan. Sejauh apa pilihan akuntansi_menyamarkan Kineyja Ekonomi perusahaan sesunggubnya, seorang analis yang kurang berpengalaman dapat salah mengartikan kinerja perusahaan saat ini dan masa depan, Oleh karen itu, teknik analisis yang diuraikan pada buku ini penting untuk analisis ekuitas meskjpun model penilaian berbasis akuntansi secara matematis kebal terhadap manipulasi akuntansi. ini hanya dapat sesta kekuatan labs salah satu ket adanya manipulasi pribadinya terganton pad: ansi ILUSTRASI 11.3, Araglh ada ua peisaaan yang Kent Keds perushaan -menggunatan necodeatunat Fen ea Tan $20 juta sebelum depress! di mase ePe” membustpergean cee eon aku sebesor $40 juta:sepanjangtanun.Kedu da nsec eae deere eae A memutuskan untuk mengapitalisasipengelva teen) Sipe lsn aah a depen densa epOSLC=Ton Pode gat WU Arimantukmembebankanlagsung pengeluaran tersebu. Kedua pense merit DBP? seadeh eae ak bert membayar divden pada waktu deka. Kasra nedua persahe3” labo selma tahun ria ean eda perusahean hans dipengarchi oleh petoeee Dengan nape nn ak esr tamale, Pelee nat asrya sara ajak penghasilan, kedua perusahaan melaporkan hasi beh PTA A ____tane_tatent_ P rensue nee ‘Pengeluaran, $20 $0 * Pengeluaran sebesar $11 : Laba bersih. ° me is 7 ; i” 20 $15 ss ilal buku pada akhir tahun. ce 7s “ AMA ee —— Tahun Tahun Tahun we = sack penta 0 0 snr wo 6 vier so 0 tb tna AI $50 $7099 statin gta tt aig ain aa ea as (ke HN NS A SPS watt — Fane A 2 HOT #608 (159% 7 STONNAS? = 56405 net 4 — rsa wave nts Hensel dguan unk read yieq menghstan i Jay lai sku yang lebih endah pada tahun tahun aval. Oleh Karena ity spa vane haan plaka 3 J.) E maengqunakan ahuntansi konservatif. Terlepas 1 510, estmas! nllal PT A dan PT Bakan Lyerhasts akuntans| menghasilian estimas! penilaian mil hubungyan surplus yang jes. or hl gan ni ta anal 1 1 abundant yang Perkalian Penilaian Dasar tn penguhuran penilian yang, seriug, digunakan adalah rasio “harge terhadap tila ku" (price to book—PB) dan rasio “harga terhadap laba” (price to earting— sering kali membuat keputusan investasi berdasarkan i sebuah analisis mendapatkan rasio “dasar” PB dan un suatu perusahaan, Melalui perbandingan pha implisit pada harga pasar seham terkini, Kita dapat .n publik, Untuk perusahaan yang lif, rasio dasar ini dapat digunakan Ph) Pengguna Hert akan die ME pasar ini dengan inengevaluasi nilal investash suatu per nny tidak dliperdagangkan dal ‘eoyal alt untule mengestimasi nilal ek AesioHarga terhadap Nilai Buku Vso Hargu tehadap Nilsi Buku (Price to Book—PB), dihitung sebagai berikut: lll pasar ekultas Hllal buku ekultas Deny i i ‘an mengganti penghitungan nilai ekuitas berbasisakuntansi ‘pada pembilangny® "in BH dapan dh i "dapat dinyatakan dalam data akuntansi scbagat berikut: (4k) “, y, (Roce, ~k)| el ‘ hn . ¢ masa depan At nt menghasilan beberapa pemabaman penting Fe ROCE mas it hay ttwbuhan nila buku meningkat, maka rasio PB ering kan iy) Pit (thsiko) modal ekuita sl B akan {uruns hn 1) medal lias, k, mening aio PB HSN AT ik "Faso vida k sama dengan 1,0 jika pasar mengharap! NLustRasi11.3 Rasio P/B dan P/E untuk S&P 500 tif maupun negatif) di masa depan. Jika nial sekarang laba residual (negtif), maka rasio PB akan lebih besar (lebih kecl) dar 488 depan posit Rasio Harga terhadap Laba Rasio harga terhadap laba (rice fo earning—PE) dihitung sebagai berikut Nilai pasar ekuitas Laba bersin Ohlson dan Juttner-Nauroth (2000) mempertihatkan bahvwarasio PE dapat disjtan sebagai fungsi dari pertumbuhan jangka pendek (short term growth—svG) dan perturabukan jangke panjng (long term growth—LTG) ats laa pr ssham (ering ‘per share—EPS) sebagai berikut: P _1STG=UG eps, RLTG di mana k adalah biaya modal ekuitas, STG (LTG) adalah perkiraan perubahan persentase laba per saham jangka pendek (jangka panjang) relaif terhadap taksran pertumbuhan ‘normal’, STG > LTG dan LTG < kdapat dianggap sebagai konsensus analisis tethadap tingkat pertumbuhan selama lima tahun, dan LTG merupaken tingkat inflasi jangka panjang yang melebihi horizon peramalan. Persamaan ini memberikan dua pemahaman penting: (1) rasio PE memiliki hubungan terbalik dengan biaya modal, yaitu rasio ini lebih rendah (lebih ting) untuk biaya modal ekuitas yang lebih tinggi (lebih rendah), dan (2) rasio PE tors ere memiliki hubungan positif dengan taksiran pertumbuhan laba per saham aslo PB 30 ms NV » relatifterhadap pertumbuhan normal. Rasio PE terkait dengan tingkat labs absolut (apakah laba per saham tinggi atau 95 96 7 fF rendah), hanya memperlihatkan tingkst 98" 99" 00 01 02 di mana Taba per saham_ diharapken Tahun 8 08 meningkat relatif terhadap taksiren pertumbuhan normal. __Kasus yang menarik adalah di mana taksiran pertumbuhan laba per sham Jangka panjang relatif erhadap laba per saham normal diharapkan ttap pada tingkst Yang konstan (sebagai contoh, jka LPG = 0). Pada kasus ini, rasio akan beskura56 sebesar; 216 eps Dalam bentuk ini, rasio PE berhub ngan: ng nd igan dengan pe aba per sahamnj@ Pendek relatif terhadap taksiran ¢ngan pertumbuhan laba p* a alasan bd Pertumbuhan normal. Hal ini menjadi ase” D8 iL ‘Talairan pertumt Dengan al erupakan tng biaya modal, yt epy = eso x (L-+A) aaa viden yang dibayarkan selama tahun berjalan (yaitu kx dvidea) ni Ee en Luu atu alat ‘penyaring saham’ yang populer, Mis i athe moda 0% Pegant ede nee ra waar pertumbuhan eps yang diharapkan adalah oh a 2 jlo petumbhan ep ang haan hing de ee tng ka pertumbuhen eps yang diharapkan lebih renéah ine tas rasio PEG masih perlu dibuktikan secara empiris, penguin on perlihatkan penghargaan investor terhadap hubungan cam 7 tert ciara tei skp vali yang ns em Jeng estaba ¢PS lustrasi Penilaian Berbasis Laba an ilustras penilaian berbasis laba menggunakan informasi keuangan any. Nil buku ekuitas Christy Company pada tangga 1 Januari, tun 1 fal $50,000. Perusahaan memiliki biaya modal ekuites (x) sebesar 15%, Setelah menpertatican perusabean dan prospekya, dengan teliti menggunakan teknik anaiss pada buku ini, kita memperoleh prediksi data akuntanst berikut Berkut diberi Christy Comp: Tahun Tahun2 Tahun 3 Tahun4 Tahun 5” 113.000 §127.690 $144,290 $144290 703500 118.000 119.040 Penjualan $100,000 77500 90.000 ro0o 113001270 AB a § 12500 $ 11700 § 11420 $ 11.860 $ 10820 sso SUS Oivien.. § 6000 $ 4355 $ 3120 $11,860 § 10820 * cata: Unc tahun 6 dan etrusnye, balk daca akuntans| mapa divider ditaksirsebesr tahun 5. Ista hitung nilai buks masa s, Misalnya, taksiran $50,000 tahun sis akcuntansi, diksi akuntansi diate ebesar $56.500 (nila buku awal§ ggal 1 Januari, Untuk menerapkan model penilaian berba: depan dan ROCE dengan menggunakan pre nilibuku tanggal 1 Januari, tahun2, dihitung + lba bersih $12,500 ~ dividen $6,000). Tasiran nila buku tan Shingge tahun 5 masing-masing adalah $63.845, 972.145, dan $72.45. Ingat kernbali bahwva model penilaian berbasis akuntans menggunakan ROCE Jang dihtung berdasarkannili buku awal periode. Karena its taksiran ROCE tabu "ada 25% (612.500 + $50.000). Taksiran ROCE tahun 2 hingge sing adalah 20,71%, 17,89%, 16,44%, dan 15%. itung dengan ile ekuitas Christy Company pada tangge! 1 Januar tan anion 8 Menggunakan model penilaian berbasis akuntansi sebagai berikut: 5.500 $58.594=$50.000-+ (o2s-01spxS00% 7 woe (01789 -0,18) 863.845 (oeg—015) 57208 ———e! + st (0115-0:15)x972.145 4 94... Ce rmenunjukkan bahwa saham Christy harus diy saat rasio PB .94 + $50.000) pada tanggel 1 Januari, tahun 1 Sepanjang harapan partisipan pasar berbeda dengan angka yang digunakan pads model penilaian, rasio PB dengan menggunakan harga saham aktual tidak akan samq dengan 1,17. Pada kasus inh ita harus mempertimbangkan dua kemungkinan, (1) an terlalu optimis atau pesimis, dan/atau (2) harga cstimasi profitabilitas masa dep : saham perusahaan tidak wajar. Penentuan int merupakan bagian utama analisis fundamental. Berikut tig? pengamatan tambahan penting yang terkait dengan Penilaian berbasis ekuntans! bernilai 1,17 ($58.5: dlustrast ini. op untuk tahun 5 dan seterusnya. Pengembalian 1, Taksiran ROCE sebesar 15 jaya modal Christy Company untuk tahun tersebut, 15% ini sama dengan biaya Karena ROCE sama dengan biaya modal tahun 5 dan seterusnya, hasil tahun, ini tidak mengubah nilai Christy Company (yait laba residual (residual earning) tahun tersebut sama dengan nol). Asumsi bahwa ROCE secara bertahap akan mendekati biaya modal berasal dari ekonomi dasar, yaitu jika perusahaan pada suat industri mampu menghasilkan ROCE yang Jebih tinggi dari biaya modal, perusahaan lain akan rmasuk dalam industri dan menekan laba residual hingga menjadi nol Dampak kompetisi yang diantisipasi terlihat secara implisit pada estimasi profitabilitas masa depan. Misalnya, aba bersihsebagal persentase penjualan terus menurip dari 12.5% (612,500 = $100,000) pada tahun 1 menjadi 7,5% ($10.820 + $144,290) pada tahun 5 dan seterusnya. .. Karena rasio PE dibuat berdasarkan I Christy Company tanga! 1 Januari, tal tahun sebelumnya tidak tersedia, Kita Januari, tahun 2. Rasio ini dihitung s residual Christy pada soal 11—5): aba kini dan laba masa depan, rasio PE hun | tidak dapat dihitung Karena data dapat menghitung rasio PE tangge! 1 ebagai berikut (kita smenghitung laba s 6.000 72500 5.000 , 1 844—3.226 , 1.039-1 845 , 01.035). ms us us st wn terjadi pada tap eluate » 5. Estimasi penilaiar: mengasumsikan pembayaran divide sbi. ums yang lebih reat sale ratacrata, penge s ini terjadi pada pertengahan hingga akhir tabun. Untuk menyest@? estimasi penilaian dengan diskonto tengah tahun, Kite mengalilan ® sekaranglaba residual masa depan dengan (1 +/2). Untuk Che) con catia nilat yang disesuaikan adalah $59,239. Angka ini dihitons 7 50.000 dtambah (1 + (0,15/2)] x $8.594. a n lai > Kita arus wa Kener ea Hangin bah mesipun ab edule eins sini, analisis harus inengetinieds ee profitablitas residual, Meskipun masala int tidak Oo nies ie snr te ae * 2 ‘sebagian besar biay farmasi mem karalersk ROCE ae ead mi cata ‘dan pengemiban cn es KEKUATAN LABA DAN PERAMALAN y “TUUAN PENILAIAN Ma NTUK agian ini memperluas peranan kekuatan dan peramalan laba untuk t agian ini juga membahas penggunaan laporan interim untuk mengawasi dan sremperbaiki masukan penilaian in, ‘ujuan penilaian, Kekuatan Laba Kekatan Ina (caring power) mengacu pada tingkat_abs_perusahaan yay shorapan akan terjd pada masa depan, Dengan sedikit pengecuaian, kelaates lita diakui sebagai faktor utama dalam penilaian perusahaan, Model penilaian bebasakuntansi mencakup kepitalsasi kekuatan laa, di mana kapitaisas ini neliatkan penggonaan suatu fektor atau penggandaan yang mencerminkan biaya nodal dan taksiranrisiko serta pengembs mesa depan, Banyak analiss laba dan bporan keuangan yang ditujukan untuk menentukan kekuatan laba, Mengukur Kekuatan laba Kelwatan nba mernpakan konsep : ang diturunkan dari analisis keuangan, bukan akuntansi, Konsep ini melihat stab as dan daya tahan laba serta komponen laba. laporan keuangan digunakan untul menghitung kekuatan laba. Penghitungan ini ‘nenbutukan pengetahuan, penilaian, pengelaman, dan perspektif. aba merupaken vkren yang paling andal dan relevan untuk tujuan penilaian, Meskipun penilalan berorientasi masa depan, kita harus mengevaluasirelevansi kinerja peruszhaan saat ini dan sebelumnya untuk mengestimasi kinerja masa depan, Laba periode terakhir Jangmelampaui siklus usaha mencerminkan kinerja operasi aktual dan memberikan ‘ita suatu perspektifatas aktivitas operasi di mana kita dapat mengestimasl Kinerja ise depan, Penilaian sangat penting untuk beberapa keputusan (seperti poe Feberian pinjaman, perencanaan pajak, keputusan pengadilan atas pen an Esisian) Oleh karena itu, estimasi penilaian harus kredibel dan dapat dipertahankan, ” ita harus menelt ka terdapat penyimpangan dari norma. Fentang Waktu ‘Kekuatan laba Petiode sat tahun sering kali terlalu singkat untuk mengukur laba dengan eee jalsbibkan sift aktivitasinvestai dan aktvtes pendanaan yang ane eka panjang, dampak siklus usaha, dan adanya berbagai faktor yang ti : 4 @ukuran terbaik kekuatan laba suatu perusahaan adalah dengan me! ike mengukur aes (kumulatif) selama beberapa tahun. Rentang waktu un +. Jainnya. ita aba yang diinginkan berbeda,tergantung dari industri oe a na “tang waktu untuk menghitung laba rata-rata umuranya adalah ean): Perioae yang panjangini mengurangi distors Tahun, Penghitangan [RUC ementaralainnya yang mengurangirelevans ba ese menghindasi lina tahun sering kali menekankan pengalaman terakhi # "eta yang tidak relevan cau ‘ Bahasan mengenai Kualitas laba dan daya tahan menckankan beberapa karakter laba, termasuk tren. Tren laba merupakan fees s 2 dalam penghitungen Kekustan Iba. Jka laba memperlhatkan ten yang fain Kita dapat menyesuaikan proses rata-rata untuk memberikan bobot vi than, besa atas aba trai, Sebaga contoh, pada penghitungan Iba lima og’, terakhirdberkan bobot 5/15, iba sebelam labaterakirdiberikan baba seterusnya hingga laba lima tahun lalu diberi bot 1/15. Semakin besar — terakhir perusahaan mencerminkan aktivitas masa depan, semakin relevan tin tersbat dalam peoghitangan peramalan aba, Jka Kinra tear tak spy rencan pruishaan masa depen, maka penekanan yang lebih kel bran py laba sebelumnya dan lebih besar pada peramalan laba, Pentin, Menyesuaikan Laba Per Saham Kekuatan laba dihitung dengan enggunekan suru Karponen lbs Slip pos pendapatan dan beban merupaan bagian dari pengalaman operasi perusahaa, ‘Masalahnya adalah kapan kita menempatkan pos tersebut saat menghitung kekuaten laba, Pada kasus tertentu, analisis laba kita mungkin terbatas pada rentang waktu yang pendek. Seperti dijelaskan sebelumnya pada bab ini, pos-pos pada serangkaian laba jangka pendek disesuaikan jika lebih terkait pada periode sebelurmnya, Jka hal ini dilakukan dengan basis per saham, setiap pos harus disesuaikan terhadap dampak pajak dengan menggunakan tarif pajak efektif perusahaan, kecualijika terdapat tari pajak tertentu. Seluruh pos juga harus dibagi dengan jumlah saham yang digunaken ‘untuk menghitung laba per saham (lihat Lampiran 6A). Contoh penyesuaian analits untuk A.H. Robins Company disajikan pada Ilustrasi 11.4. ILUSTRASI 11.4 Contoh Penyesuaian Laba per Saham Pos Tahun2_Tahunt Perubahan tarif pajak efektif. #8002 Penyelesaian tuntutan hukum oor 057 Perubahan menjadi penyusutan gars lurus +002 Cadangan kerugian aset luar negeti +m -019 015 Kerugian dari penjualandivisi Perubahan menjadi LIF Beban penyelesaian tuntutan hukum.. Translasi valuta asing Pengeluaranlitbang yang melebihi periode sebelumny Persentase cadangan piutang tak tertagih yang lebih tinggi. + Dampak laba per saham aba per saham yang dilaporkan Ditambah dampak negatif-) ke tahun 2 Dikurang dampak posit (+) dari tahun 1 Laba per saham disesuatkay peramalan Laba jin te ani oporan etangan den pean ag eg anal, els ight Iba sang teat pjvaban rman ab yang relevan melibatan ve anaya di masa depan. Oleh Karena ity, sbagan by ir ebamnya dept diterapkan pada peramalan laa, vei Komponen aba dan meltatkan pembustan est ps menprtinbangkan intra antarkomponen dan kondis wha mas sa juga bars memperitungkan dayatahan don stabltaskomenen lone ha Hel ini mencakup analisis elemen yang sftnya permanen (been . al sementara(\idak berulang). : ah peramalan lbs, De engen peramlan lab. Hal nalisis Komponen laba den sar pembahasan pada bab. Peramalan laba mengiut imasi laba masa depan, Kita Mekonisme Peramalan Laba Peranalan mengharuskan kita untuk menggunakan seluruh informasi yang tersedia sear sft termasuk laba periode sebelumnya. Peramalan juga mendepatan nanfat dari pemisahen (disaggregation). Pemisalan melibatkan penggunean dala berdasarkan lini produk atau segmen, dan terutama berguna jika segmen tesebut memiliki perbedaan risiko, profitabilitas, atau pertumbuhan. Laba per divisi TechCom, Inc. mengungkapkan bagsimana perbedaan kinerja divisl yang sanget besa dapat ditutupi oleh hasitkeseluruhan, LABA TECHCOM (DALAMJUTAANS) 2003 —«2008~=«2005~—==(2006 Produkelektronik sigo0 $1700 «$1500 «$1200 Payenan pelanggar 600 eo 1001400 Total aba bers 2400 $2500 $2600 $2600 BLE Eee ere eect eee eee etemeret Xia juga harus membedakan peramalan dengan ekstrapolas.Bkstrapoasbiasanya tengasumsikan tren yang erus-menerus dan memproyeksikan ren tersebutke mast depansecara mekanis " Penelitian analisis mengungkapkan berbagai Karakteristik statistik lem a, Pertumbuhan laba tahunan sering Kali bergerak secre actk. Bah bebsaP® bggune, hal ini berrtprtumbuhan aba tidak dapat ramalan Kite avis Ot Saha penltian ini mencerminkan perilaku keseluruhan dan bukan eee te Sip perasahsan Lebih ach, peramala Iba yang anal isk dapat es ¢tstrapolasisederhana dari pertumbuhan atau tren laba masa alu. ea inforasi an menganalss Komponen laba dan mempestinbargkan OT, Ying tersedia, baik kuantitatif maupun kualitatif. Ia jug? mali - z ponen tersebut dan spekulasi mengenai kondisi usaha di mass ot peramalen Sah satu sumberinformasirelevan yang sering Kall eTEunA lbs adalah MDBA, Bahasan tersebut mengandung InfOrm tr yang ® erlaka mangemen mengenai mass depan, bert PEMPMT y "emengaruhi knerja perusahaan. Meskipan perussbaaa sr" meembertan reiki trade permintaan pasar untuk menberitan eng rd eusgan dan Kine prusahean ddorong unt means perorientasi masa depan pada MDB&A. c= Hlemen Peramalan Laba Meskipun peramalan lba tergantung dari prospek masa depan, proses pram, harus bergantung pada bukti saat ini dan masa Tau. Kita meramalken tags kondisi masa depan berdasarkan bukti ini. Analisis harus menilai kesinambungan dan momentum kinerja perusahaan, termasuk industrinya, Namun, hal inj beh dimasukkan dalam perspektif, Kita tidak boleh mencampuradukkan mas ily perusahaan dengan masa depan dan ketidakpastian peramalan. Kita juga harus ingat bahwa laba merupakan total pendapaten dikurangi total beban, dan peramalin Jaba mencerminkan komponen tersebut. Perubahan yang relat kecil dalam suaty komponen dapat menimbulkan perubahan besar pada laba, Elemen lain pada peramalan laba adalah memeriksa kewajaran ramalan, Untuk tujuan ini, sering kali digunakan angka pengembalian investasi modal Jka ramalan Jaba menghasilkan pengembalian yang sangat berbeda dengan pengembalian masa Jalu atau pengembalian industri, kita harus menilai Kembali ramalan dan prosesnya, Perbedaan pengembalian ramalan dengan yang sewajarnya terjadi harus dijelaskan, Pengembalian investasi modal tergantung dari laba, sementara laba merupakan produk kualitas manajemen dan manajemen aset, + Manajemen kualitas. Dibutuhkan manajemen yang memiliki akses ke berbagai sumber daya untuk “menghidupkan” aset melalui penggunaan yang efisien dan menguntungkan. Stabilitas hubungan dan tren dapat diasumsikan stabil jika tidak ada perubahan besar atas keahlian, kedelaman, dan kelangsungan manajemen. Di samping itu, tidak terjadi perubahan bessr ada jenis usaha yang sesuai dengan keahlian manajemen. + Manajemen aset. Elemen operasi yang menguntungkan lainnya adalah manajemen aset dan keberhasilan dalam pendanaan aset tersebut. Perusahaan membutuhkan aset untuk mengembangkan operasi._Kelangsunge" ‘keberhasilan dan ramalan pertumbuhan bergantung pada sumber pendans@ dan dampaknya terhadap laba, Kondisi keuangan suatu perusaliaan merupakan elemen peramelan laba lsinn)® Kurangnya ikuiitas dapat membatasi manajemen yang sukses, dan struktur modal 28 bersko dapat menibataitindskan manajemen, Semua ini disetai dengan fltoreor Seperti ekonomi, industri, dan faltor kompettflainnya; hal ita merupakan bal 728 tlevantehadap peramalan laba, Dalam meramalkan lab kta harus menambshe "arpan tentang masa depan pada pemaharnan masa alu. Kita juga hars menses tren liba dengan penekanan tertenta pada indikator kinerja mase depo SP Pengeluaran modal, penumpukan pesanan, cera tren permintaan akan bara e0 Festing untuk disadaribahwaperamalanlaba diserai dengan ketidakpastianY25 besar. Peramalan dapat tebukt berbeda dari relssi kena kejadian atau Kons 2 tidak dapat diprediksi, Ketidakpastian diatasi dengan mengawasi kinerja aint Tamalan secara Kontinu dan melakukan revisi bila memungkinkan. eso Peramalan Laba ngungkapan ramalan laba oleh perusal uot oe Terai ini Kita harus mene wath ga selama nen) berbeda dengan peramalan yang dilakukan analy Wi Pasenen 5 ‘qal) Keandalan peramalan tergantung dari akse dan ean (inak naan peramalan manajemen atau analis pa ame jaan aut yang mendasarinya, SEC menyarankan agar peramal dite = an iktkad bak’ (god faith) dengan landasan yang layak feast ths reeebomend’si agar peramalan stan dalam format laporan keuangen sai dengan informast yang cukup bagi investor untuk menilai Jrong pengungkapan ramalan, SEC memiltkt aturan ve hate ' ang melindungi perusahaan dari tuntutan hukum jka presi mente odskmenyadi enyataan. Aturan ini melindungi perusahaan selama ramalan tesebut remit dasar yang wajar dan dilakukan berdasarkan iktikad baik. Karena slasan tuium prakts, hanya sedikit perusahaan yang mengambil keuntungan dari aturan aidin mengeluarkan ramalannya. Alasan berikut yang diajukan The Limited adalah hummum alasan keengganan perusahaan melaporkan peramalan, informs} da. analisis as [ CUUKAN ANALISIS Fershasn menyadat bara seta peda melibatkan risito dan ketidakpastian, ferns tonsumen, dan kod enon ca, stabilitas politi, risa kurs dan [peter au ordi cola, tant tai ps: bia rts dan prceatan, Feestian ota oko yang co yng sesuai, kemampuan untuk menciptatanproduk 2 sertalemampuan untuk mempekerjakan dan melatih karyawan. Seana AA SEM arG ¢ Seg 09 aporan Interim untuk Pengawasan dan Revisi $200 7 &timasi Laba sea keseurhan, dampak kor EPS Kuartalan Best Buy dar! Operas! Berlanjut $1.50 SF SIGH HIE SSS menage Kine PEERS EF EE ES dan membandingkannya ; cara teratur Sn peramalan dan asumi terkini. Kita harus merevsi peramslan 6207 _ 8 emperimbangkan kondisi usaha saatini-Laporan kevangan inte" (aha merupakan sumberinformasi yang berharge wntok MERE, {0 interim biasanyn diterbitkan tiap kuartal dan dirancaMB UPA TT by “han pengguna. Laporan ini berguna untuk merevisi eximas sim mernilikl ign aba Namun, tetap harus disaari babes MPOT OT oonen “Ps keterbatasan yang terkait dengan kesulitan untuk MES". | sentang Peda periode kurang dari satu tahun. Sisa bab ini akan men Japoran interim. ( sesan-keterbtasan tersebut dan dampaknya terhadaP Mn me "| Kekuatan laba atau peramalan $100 “Ss suatu perusahaan_ ber; “ gantung 65 Pde estimasi kondisi masa depan i Oo ofl : idak dapat dibuktikan, Analisis $° oe Penyeswaian Akuntan: khir Tahun —— Menentukan basil operas! tumuk periode satu tahun membutuhkan beberay, “ estimasi. Penyesuaian akhir tahun ini sering kali rumit al dan via dan mahal. Contohnya mencakup pengakuan pendapatan, alokasi_o mencari nilat_p: penyeswaian ar nal menghabiska menentukan biaya persediaan, ——[-~ mutang tak tertagih. Penyesuaian untuk periode om pla n pi ig fal ° ‘ ; 7 Kali kurang lengkap dan menggunakan informasi yang kurang andal dibandingkan dengan laporan akhir tahun. Hel int kemungkinan menghasilkan ukuran laba periode interim yang kurang akurat. Aktivitas Usaha Musiman iki aktivitas usaha musiman. Penjual kali tidak dapat dibagi sama antarperiode interim higan laba interim. Selain itu, hal itu juga dapat biaya-biaya yang sifatnya diskresioner (pilihan), 1, perbaikan, dan pemeliharaan. fika beban ini biasanya dibebankan berdasarkan taksiran it pelaporan juga bertambah dengan adanya eberapa perusahaan memil dan aktivitas operasi lain sering, Hal ini dapat mendistorsi perbandi menimbulkan masalah pada alokasi seperti iklan, penelitian, pengemban berubah mengikuti penjualan, bia penjualan selama satu tahun. alokasi biaya tetap sepanjang periode interim Metode Pelaporan Menyeluruh an cara yang konsisten dengan gan bahwa laporan Laporan interim umumnya dilapor persyaratan pelaporan tahunan, Dengan mengadopsi panda kuartalan merupakan bagian dari Keseluruhan satu tahun dan bukannya periode diskrit, kebiaszan umum mensyaratkan pengakuan pendapatan dan beban selama periode interim, Hal ini mencakup penyusutan persediaan, diskon atas kuantitas, dan piutang tak tertagih. Kerugian biasanya tidak ditangguhkan melewati periode interim saat terjadinya, dan pos luar biasa dilaporkan pada periode interim saat terjadiny2. Namun, penangguhan biaya iklan tidak dapat dilakukan karena manfaatnya tidak dapat diantisipasi. Sama halnya, likuidasi persedizan LIFO tidak dicakup dala pada pei interim dan hanya penurunan nilai persediaan permanen yang dicetet Sparen tnterim. Sebaliknya, pajak penghasilan dibebankan dengan menggunakan taksiran pajak efektif untuk periode satu tahun. - Persyaratan Pelaporan Interim SEC SEC sangat tertar (Form iD pines pelaporan interim, SEC mensyaratkan laporan kuartalan . pelaporan " : hail kuatal eempat, Hy engembangan terkini (Form 6-K), pengungkapanterpissh paperanian Penyesnian ab ahun, Bebe persyarati + Lapor n oleh SEC. Persyaratan prinsip mencakup: ;poran interim komparatif dan laporan ke: Jini—dapat diel "Wak dud ep hare dines ean (kecuali perusahaan kecl), s dimasukkan dalam laport + Neraca kompaiatif. pln an Camscaner vs nes : Bab 11 Analisis den Pa «+ Informasi pro forma’ mengenai { ite jal pen ic perl igenai pt \ggabungan usaha yang dicatat sebagai + Kesesuaian dengan prinsip akuntansi tansi bi perubahan akuntansi,t if oe can enter ee i, termasuk surat dari auditor yang menyatakan apakah perubahan tersebut memang lebih baik . Analisis naratif manajemen mengenai hasil operasi dengan penjelasan perubahan pendapatan dan beban sepanjang periode interim ‘orm8-K diisiselamaperiode—melaporkan + Pengungkapan mengenai apakah F yang tidak biasa atau pergantian auditor. apakh terdapat penyesuaian laba Pengungkapan ini dianggap dapat membanta pengguns untuk lebih: memehami aktivitas usaha perusahaan, dan dianggap dapat membantu pengguna untuk mengestimasi tren aktivitas usaha sepanjang -periode dengan tepat waktu. Analisis implikasi Laporan Interim dap kesalahan es keterlibatan audit timasi dan diskesi yang melekat pada tor pada laporan interim mengurangi 1p laporan tahunan yang diaudit, Peraturan kinan meskipun terbatas. Namun, tidak bagi analisis. Misalnya, memasukkan Analisis harus waspada terha laporan interim. ‘Terbatasnya keandalan Japoran interim relatif terhaday pasar modal memberikan sejumlah keya seluruh persyaratan pelaporan interim berguna bagt pos-pos luar biasa pada period interim saat tejadinya meibutukan penyesuaian digunakan dalam nalsis. Sama helnya, meskipun mengakl beban periode interim rmerupakan hal yang waja

    Anda mungkin juga menyukai