RETURN

DAN
RISIKO
TEORI PORTOFOLIO DAN ANALISIS
INVESTASI EKSI4203

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Kompentensi Umum

Dengan adanya modul ini diharapkan mampu menghitung return dan

risiko untuk aset tunggal dan portofolio dan juga konsep diversifikasi.

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Kompentensi Khusus

1. menjelaskan pengertian return suatu 1. menghitung return portofolio realisasian,

investasi, 2. menghitung return portofolio ekspektasian,
2. menjelaskan pengertian return aset tunggal, 3. menjelaskan pengertian risiko portofolio,
3. menghitung return realisasian, 4. menghitung risiko portofolio dua aset,
4. menghitung return ekspektasian, 5. menghitung risiko portofolio banyak aset,
5. menghitung risiko aset tunggal, dan
6. menghitung koefisien variasi, 6. menjelaskan pengertian diversifikasi risiko
7. menjelaskan pengertian return portofolio, portofolio.

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 ASET TUNGGAL

RETURN ASET TUNGGAL RISIKO ASET TUNGGAL

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN ASET TUNGGAL

RETURN

Return Realisasian Return Ekspektasian

(Realized Return) (Expected Return)

Return realisasian (realized return) merupakan return yang telah Return ekspektasian (expected return) merupakan return yang belum
terjadi. Return realisasian dihitung menggunakan data historis. terjadi, tetapi yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa
Return realisasian penting karena digunakan sebagai salah satu mendatang
pengukur kinerja dari investasi. Return realisasian atau return historis
ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasian
(expected return) dan risiko di masa datang.

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN ASET TUNGGAL

Return
Return Realisasian Total
Return total (total return) merupakan return keseluruhan dari suatu
(Realized Return) investasi dalam suatu periode yang tertentu. Return total sering
disebut dengan return saja. Return total dari return realisasian terdiri
dari capital gain (loss) dan yield sebagai berikut ini.

Return Relatif
Return realisasian dapat juga dihitung secara relatif. Relatif return
(return relative) adalah nilai hasil investasi (Pt) relatif terhadap nilai
investasinya (Pt-1) sebagai berikut:

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN ASET TUNGGAL

Arithmetic Mean
Return Ekspektasian
(Expected Return) Rata-rata aritmatika (arithmetic mean) adalah rata-rata biasa yang
tidak mempertimbangkan pertumbuhan karena nilai waktu dari uang.
Return ekspektasian biasanya diberi simbol E(R). Besarnya return
ekspektasian berdasarkan metoda rata-rata aritmatika dapat
dirumuskan sebagai berikut:

Geometric Mean
Rata-rata geometrik (geometric mean) digunakan untuk menghitung ratarata
ang memperhatikan tingkat pertumbuhan kumulatif dari waktu ke waktu.
Rata-rata geometrik memperhatikan pertumbuhan berdasarkan nilau waktu dari
ang. Rata-rata geometrik lebih tepat digunakan untuk menghitung rata-rata
eturn melibatkan beberapa periode waktu dengan asumsi bunga berbunga.
Rata-rata geometrik dihitung dengan rumus sebagai berikut.

Geometric Mean (GM) = π1/n – 1

Dimana, π = Hasil produk dari Holding Return (HRs)
Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc
 RETURN ASET TUNGGAL

Arithmetic Mean
Return Ekspektasian
(Expected Return) Dengan menggunakan rumus berikut ini:

Contoh Soal

Rates of
Tahun
Return
1 0,08
2 0,09
3 0,10
4 0,12
Dari informasi tabel di atas:
Diketahui: Maka, didapat perhitungannya:
1.Bahwa terdapat data historis rate of return selama 4 Tahun
Arithmetic Mean = 0,08 + 0,09 + 0,10 + 0,12
2.Selama 4 tahun, data rates of return nya diketahui
4
Arithmetic Mean = 0,39
4
Arithmetic Mean = 0,0975

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN ASET TUNGGAL

Return Ekspektasian Geometric Mean (GM) = π1/n – 1

(Expected Return) Dimana, π = Hasil produk dari Holding Return (HRs)
Geometric Mean = (0,08 x 0,09 x 0,10 x 0,12) ¼ - 1
Geometric Mean = (0,00009) ¼ - 1
Geometric Mean = 0,09641 - 1
Geometric Mean Geometric Mean = -0,90359

1/4 = Jumlah Tahun

Contoh Soal
(0,08 x 0,09 x 0,10 x 0,12) = Rates of Return Setiap Tahunnya
Rates of
Tahun
Return
1 0,08
2 0,09
3 0,10
4 0,12

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RISIKO ASET TUNGGAL

Standar Deviasi
Trade off
Return ekspektasian dan risiko mempunyai hubungan yang positif,
semakin besar risiko yang harus ditanggung, semakin besar return
yang diharapkan atau diekspektasikan

Risiko didefinisikan sebagai penyimpangan atau deviasi dari hasil

yang diekspektasikan. Rumus yang banyak digunakan untuk
menghitung risiko konsep ini adalah deviasi standar (standard
deviation).

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RISIKO ASET TUNGGAL

Standar Deviasi
Cara
Pengerjaannya

Maka, jika kita menggunakan soal sebelumnya, didapatlah

perhitungan berikut ini:

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RISIKO ASET TUNGGAL

Standar Deviasi

Setelah menemukan ∑T, Maka selanjutnya kita menghitung n atau

dapat juga dikatakan σ2

σ2 = 0,00087 / 4

σ2 = 0,000219

Setelah menemukan σ2, Maka selanjutnya kita menghitung σ Saham

Zaing
σZaing = √ σ2

σZaing = √ 0,000219
Sehingga, ditemukan bahwa Standar Deviasinya
σZaing = 0,01479
sebesar 0,01479

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 KOEFISIEN VARIASI
Coefficient of Variation (CV)

Rumus

Koefisien Variasi = Standar Deviasi Standar Deviasi merupakan Risiko Aset

Expected return
Dari rumus koefisien variasi (coefficient of variation) dapat diartikan bahwa
semakin kecil nilai CV semakin baik aset tersebut. Semakin kecil CV
menunjukkan semakin kecil risiko aset dan semakin besar return
ekspektasiannya

Berdasarkan contoh soal sebelumnya, kita telah menemukan nilai dari

standar Deviasi

σZaing = 0,01479 Maka, Nilai dari

Koefisien Variasi = 0,01479 / 0,0975
Koefisien Variasi = 0,1517
Dan kita telah menemukan nilai dari expected return

Arithmetic Mean = 0,08 + 0,09 + 0,10 + 0,12

4
Arithmetic Mean = 0,39
4
Arithmetic Mean = 0,0975

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN PORTOFOLIO
BERISI 2 ASET

Return Realisasian Return Ekspektasian

(Realized Return) (Expected Return)

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN PORTOFOLIO
BERISI 2 ASET

Return portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari return-return
sekuritas dalam portofolio. Namun tidak seperti return portofolio, risiko
portofolio tidak rata-rata tertimbang dari risiko masing-masing sekuritas
dalam portofolio.
Risiko portofolio dapat lebih kecil dibandingkan rata-rata tertimbang risiko
tiap sekuritas dalam portofolio. Hal inilah yang menyebabkan beberapa
akademisi memberikan ungkapan “the beauty of the portfolio.” Cantiknya
portofolio karena dengan return tertimbang yang sama dapat menghasilkan
risiko lebih rendah dibandingkan risiko tertimbangnya.

RETURN
PORTOFOLIO

VARIAN KOVARIA
N

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

 RETURN PORTOFOLIO
BERISI 2 ASET

RETURN
PORTOFOLIO

VARIAN KOVARIA
N

Risiko suatu portofolio terdiri dari dua komponen utama, yaitu bagian atau
proporsi varian dan bagian kovarian. Bagian varian berisi dengan semua
varian dari aset-aset di dalam portofolio.
Jika portofolio berisi dengan 2 aset, maka jumlah variannya adalah 2 buah,
ika portofolio berisi dengan 3 aset, maka jumlah variannya ada sebanyak 3
buah dan seterusnya. Varian adalah kuadrat dari deviasi standar tiap-tiap aset.
1. Nilai kovarian yang positif menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel
bergerak ke arah yang sama, yaitu jika satu meningkat, yang lainya juga
meningkat atau jika satu menurun, yang lainnya juga menurun
2. Nilai kovarian yang negatif menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel
bergerak ke arah yang berlawanan, yaitu jika satu meningkat, yang lainya
menurun atau jika satu menurun, yang lainnya meningkat
3. Nilai kovarian 0 menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel independen,
yaitu pergerakan satu variabel tidak ada hubunganya dengan variabel
yang lain

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc

Abdul Aziiz Muhsyi S.E., M.Acc