BAB 13

EVALUASI KINERJA DALAM PERUSAHAAN YANG TERDESENTRALISASI

ASEP SETIAWAN

13-6

Cheryl Manners, manajer divisi di Radiotech, Inc., memperdebatkan keuntungan sebuah produk baru-sebuah radio cuaca yang akan memberikan suatu peringatan pada pendengar dimana mereka tinggal terhadap bahaya badai atau tornado. Laba yang dianggarkan divisi adalah $480.000 dengan aktiva operasional $8.000.000. investasi yang diusulkan akan menambah laba sebesar $270.000 dan membutuhkan suatu tambahan investasi dalam peralatan sebesar $1.500.000.

Diminta : 1. Hitunglah ROI untuk : a. Divisi jika proyek radio tidak dilaksanakan b. Proyek radio itu sendiri c. Divisi jika proyek itu dilaksanakan 2. Apakah anda beranggapan bahwa Cheryl akan memutuskan untuk berinvestasi pada radio yang baru? Mengapa atau mengapa tidak?

13-6 PERBANDINGAN ROI JIKA PROYEK TIDAK DILAKSANAKAN Laba Aktiva Operasional ROI $ 480.000 $ 8.000.000 6% ROI PROYEK RADIO $ 270.000 $ 1.500.000 18 % JIKA PROYEK DILAKSANAKAN $ 750.000 $ 9.500.000 8%

2. Cheryl akan memutuskan untuk berivestasi pada radio yang baru, karena ROI meningkat menurut proposal

13-7

Perusahaan Schipper memiliki laba operasional bersih setelah pajak tahun lalu sebesar $ 115.000 dua sumber pendanaan digunakan untuk perusahaan : $ 1,3 juta berupa obligasi hipotek dengan 8 persen bunga dan $ 700.000 dalam saham biasa, yang dianggap tidak lebih atau kurang berisiko dibanding saham lainnya. Tingkat pengembalian obligasi jangka panjang pemerintah adalah 6%. Perusahaan Schipper membayar suatu tingkat pajak marginal sebesar 30%. Total modal yang dipakai $ 1,5 juta.
Diminta : 1. Berapakah biaya bersih setelah pajak obligasi hipotek? 2. Berapakah biaya bersih setelah pajak saham biasa? 3. Berapakah biaya rata-rata tertimbang atas modal bagi Schipper? 4. Berapah biaya dolar untuk modal bagi Schipper? 5. Hitunglah EVA untuk Schipper. Apakah Schipper menciptakan kekayaan atau tidak?

Jawaban
Keterangan Jumlah Persen 0.65 0.35 Biaya setelah pajak 0.08(1-0,3)= 0,056 Biaya dibebankan 0,0364 Obligasi hipotek 1.300.000 Saham biasa Total Biaya rata-rata tertimbang 700.000 2.000.000 0,0784

0,06+0,06= 0,12 0,0420

Biaya modal = 0,0784 x $ 1.500.000 = $ 117.600

EVA = $ 115.000 - $ 117.600 = -$ 2.600

So...
1. 2. 3. 4. 5. Biaya bersih setelah pajak obligasi hipotek = 0,056 Biaya bersih setelah pajak saham biasa = 0,12 Biaya rata-rata tertimbang = 0,0784 Biaya modal = 117.600 EVA = - 2.600, tidak menciptakan kekayaan.

13-8

Lihat latihan 13-7, anggaplah bahwa perusahaan Schipper memiliki data yang sama seperti sebelumnya tetapi Perusahaan Schipper sekarang membayar suatu tingkat pajak marginal 40%

Diminta : 1. Berapakah biaya bersih setelah pajak obligasi hipotek? 2. Berapakah biaya bersih setelah pajak saham biasa? 3. Berapakah biaya rata-rata tertimbang atas modal bagi Schipper? 4. Berapah biaya dolar untuk modal bagi Schipper? 5. Hitunglah EVA untuk Schipper. Apakah Schipper menciptakan kekayaan atau tidak?

Keterangan

Jumlah

Persen 0.65 0.35

Biaya setelah pajak 0.08(1-0,4)= 0,048

Biaya dibebankan 0, 0312

Obligasi hipotek 1.300.000 Saham biasa Total Biaya rata-rata tertimbang 700.000 2.000.000

0,06+0,06= 0,12 0,0420 0,0732

Biaya modal = 0,0732 x $ 1.500.000 = $ 109.800

EVA = $ 115.000 - $ 109.800 = $ 5.200

So...
1. Biaya bersih setelah pajak obligasi hipotek = 0,048 2. Biaya bersih setelah pajak saham biasa = 0,12 3. Biaya rata-rata tertimbang = 0,0732 4. Biaya modal = 109.800 5. EVA = 5.200, menciptakan kekayaan.

13-9

Donegal, Inc., telah memutuskan untuk menggunakan EVA untuk mengevaluasi kinerjanya. Tahun lalu, Donegal memiliki laba operasional bersih setelah pajak $ 350.000. Dua sumber pendanaan digunakan oleh perusahaan : $ 3 juta obligasi hipotek dengan membayar 6 % bunga dan $ 9 juta dalam saham biasa, yang dianggap relatif lebih berisiko daripada saham lainnya, dan memiliki rasio premium 8%. Tingkat obligasi jangka panjang pemerintah adalah 3%. Donegal, Inc., memiliki $ 4.000.000 dalam aktiva operasional dan membayar suatu tingkat pajak marginal 40%.
Diminta : 1. Hitunglah biaya rata-rata tertimbang atas modal Donagel, Inc. ! 2. Hitunglah EVA untuk Donegal! Apakah Donegal menciptakan kekayaaan atau tidak?

13-9

Keterangan

Jumlah

Persen 0.25 0.75

Biaya setelah pajak 0.06(1-0,4)= 0,036

Biaya dibebankan 0, 0090

Obligasi hipotek 3.000.000 Saham biasa Total Biaya rata-rata tertimbang 9.000.000 12.000.000

0,08+0,03= 0,11 0,0825 0,0915

Biaya modal = 0,0915 x $ 4.000.000 = $ 366.000

EVA = $ 350.000 - $ 366.000 = - $ 16.000

So...
1. Biaya rata-rata tertimbang = 0,0915 2. EVA = - 16.000, tidak menciptakan kekayaan.

13-10

Lihat latihan 13-9. sekarang anggaplah bahwa Dobegal, Inc., sedang mempertimbangkan untuk meminjam $ 2 juta dalam obligasi tanpa jaminan dengan tingkat bunga 9%. Uang tersebut akan digunakan untuk membeli tambahan aktiva operasional $ 1 juta (menjadikan total aktiva operasional $ 5 juta). Investasi tambahan ini akan memungkinkan perusahaan untuk memproduksi produk-produk yang dianggarkan untuk meningkatkan laba operasional bersih setelah pajak sebesar $ 80.000 (Total pendapatan operasional bersih setelah pajak akan menjadi $ 430.000) Diminta : 1. Hitunglah biaya rata-rata tertimbang atas modal yang baru bagi Donagel, Inc. 2. Hitunglah EVA bagi Donagel, Inc., termasuk produk-produk baru. Apakah investasi baru tersebut adalah ide bagus?

Jumlah Obligasi hipotek Obligasi tanpa jaminan Saham biasa 3.000.000 2.000.000 9.000.000

Persen 0.21 0.14 0.65

Biaya setelah pajak 0.06(1-0,4)= 0,036 0.09(1-0,4)= 0.054 0,08+0,03= 0,11

Biaya yang dibebankan 0, 00756 0.00756 0,0715

Total
Biaya rata-rata tertimbang

14.000.000
0.08662

Biaya modal = 0,08662 x $ 5.000.000 = $ 433.100

EVA = $ 430.000 - $ 433.100 = - $ 3.100

Terima Kasih atas Perhatiannya WASSALAMU ALAIKUM WR WB