Option Pricing Theory

Dosen Pembina:
Dr. Muhammad Yusuf, SE, MM, Ak, CA
Disusun oleh Kelompok 3
Bambang Sampurno Tirta W
5514221006
Desmaria Puji Kesuma
5514221009
Dyah Pramesthi Maharany
5514221012
Razono Agall Cahyadi
5514221030

Definisi Opsi
Kontrak opsi
Suatu perjanjian yang memberikan hak kepada pemiliknya
untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada tingkat
harga tertentu sebelum atau pada saat tanggal tertentu.
Opsi saham
Kontrak opsi dimana aktiva yang diperjualbelikan adalah
saham. Pihak yang terlibat dalam kontrak opsi yaiut pemilik
atau pembeli dan penerbit atau penjual dari opsi.

Jenis Opsi
Opsi saham pada dasarnya dibedakan atas 2 macam yaitu opsi
call saham sebagai hak beli dan opsi put saham sebagai hak jual.
Opsi Call
Menunjukkan hak untuk membeli saham dengan harga tertentu
(exercise price) pada waktu tertentu (atau sebelumnya).
Opsi Put
Merupakan hak untuk menjual suatu saham dengan harga
tertentu pada waktu tertentu (sebelumnya).

Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Opsi

Harga opsi akan sangat dipngaruhi olef faktor-faktor yang antara lain seperti
tersebut di bawah ini :
Harga saham
Harga exercise
Tingkat bunga
Jangka waktu dan jatuh tempo
Volatility harga saham
Pengaruh daripada faktor-faktor di atas dapatlah dijelaskan sebagai berikut
ini: Apabila faktor (1), (3), (4), (5) meningkat maka nilai opsi call akan
meningkat, sedangkan apabila faktor (2) meningkat maka nilai opsi call akan
menurun.

Model Penentuan Harga Opsi

Harga opsi akan sangat dipengaruhi oleh naik dan turunnya harga
saham yang ada di pasar bursa. Hal ini berarti bahwa apabila harga
saham mengalami kenaikan maka akan secara otomatis akan
menaikkan harga opsi dan menurunkan resiko opsi tersebut.
Sebaliknya apabila harga saham mengalami penurunan, maka
harga opsi akan turun dan meningkatkan resiko opsi tersebut.
Fenomena diatas bisa dilihat dari seberapa jauh resiko opsi lebih
besar akan tergantung pada harga saham relatif terhadap harga
exercise. Artinya suatu opsi yang in the money (harga saham lebih
besar dari harga exercise) lebih aman daripada opsi yang out the
money (harga saham lebih kecil dari harga exercise).

Binomial Option Pricing Model ( BOPM )

Dinamakan model binomial, karena dari suatu harga
saham saat ini, harga saham tersebut diharapkan akan
dapat berubah menjadi dua harga saham pada periode
berikutnya dengan peluang yang sama.
Formulasi Binomial:

C S 0 B a, n, P Er B a, n, P
'

Rumus Black and Scholes

E
C S o N (d1 ) rt N (d 2 )
e
d1

ln(

S0

) (r 1 2 )t
E
2
t

S
Dimana :
ln( 0 ) (r 1 2 )t
E
2
d2
C
= nilai opsi call
t
N(d)
= cumulative normal probability density function
E
= harga exercise dari opsi
e
= 2,718 (anti log natural dari 1)
r
= tingkat bunga bebas resiko
t
= periode sampai dengan exercise date, dinyatakan dalam proporsi dari satu tahun
So = harga saham

= deviasi standar tingkat keuntungan saham per periode (countinuosly compounded)

Problem 4 (i)
Asumsikan model harga binomial. Asumsikan bahwa harga saham adalah $ 50, harga
pelaksanaan adalah $ 60, u = 1,2, d = 0,9, r = 1,1, dan N = 10. Apa nilai ? Apa nilai
panggilan?
Dari teks, kita tahu bahwa adalah jumlah terendah bergerak ke atas di saham harga
di mana panggilan mengambil nilai positif pada berakhirnya (selesai di uang), u
adalah ukuran masing-masing hingga gerakan, d adalah ukuran masing-masing
gerakan bawah dan n adalah jumlah periode yang tersisa berakhirnya opsi ini.
Mengingat bahwa harga pelaksanaan opsi ini (E) adalah $ 60 dan harga saham
saat ini (S0) adalah $ 50, kita perlu memecahkan integer minimum sehingga:

S 0 *U a * d (1 a ) E
Jadi, setelah disubtitusikan oleh nilai yang diketahui persamaan tersebut menjadi:
a

$50 *1,2 * 0,9

(1a )

$60

Problem 4 (ii)
Solusi untuk a adalah 5 (a = 5)
Untuk nilai opsi call, akan digunakan formula binomial:

C S 0 B a, n, P ' Er n B a, n, P

Dimana:
P

r d 1,1 0,9

0,67
u d 1,2 0,9

B a, n, P B 5,10,0,67 0,926

P'

u
1,2
*P
* 0,67 0,73
r
1,1

B a, n, P ' B 5,10,0,73 0,972

Sehingga Persamaannya menjadi:

C $50 * 0,972 $60 * (1,1) 10 * 0,926 $27,18

Problem 4 (i)
Tentukan nilai dari panggilan berikut dengan menggunakan model
Black-Scholes. saham saat ini dijual seharga $ 95, dan standar
deviasi sesaat pengembalian saham adalah 0,6. panggilan memiliki
harga pelaksanaan sebesar $ 105 dan memiliki delapan bulan untuk
pergi sebelum berakhirnya. Tingkat tanpa risiko terus menerus
ditambah bunga adalah 8%.
Black-Scholes formula untuk nilai opsi call adalah
Beberapa informasi yang diketahui:
So = $ 95; E = $ 105; t = 2/3 (8 bulan); = 0,6; r = 0,08 (8%),