Nama : Annisa Ayu Ramadany

NIM/Kelas : 1703101003/3A Akuntansi

BAB 21
TEORI PENENTUAN HARGA OPSI (OPTION PRICING THEORY)

Call, Put dan Saham

Opsi call menunjukkan hak untuk membeli suatu saham dengan harga terlentu (harga
ini disebut sebagai execise price) pada tanggal tertentu (untuk tipe Eropa) atau sebelumnya
(untuk tipe Amerika). Tanggal “jauh tempo” tersebut disebut sebagai exercise date.
Sedangkan opsi put menunjukkan hak untuk menjual suatu saham dengan harga tertentu pada
waktu tertentu (atau sebelumnya). Nilai opsi put akan positif pada saat harga saham di bawah
exercise price-nya.

Komunikasi Calls, Puts, dan Saham

Hubungan dasar antara call, put dan harga saham adalah sebagai berikut.
Nilai call + present value dan exercise price = nilai put + harga saham
Dengan memahami hubungan tersebut, kita bisa menaksir nilai put apabila kita
mengetahui nilai call atas saham tersebut.

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Opsi

Secara umum harga opsi call dipengaruhi oleh beberapa faktor. Faktor-faktor tersebut adalah:
1. Harga saham
2. Harga exercise
3. Tingkat bunga
4. Jangka waktu akan jatuh tempo
5. Volatility harga saham

Model Penentuan Harga Opsi

Model penentuan harga opsi yang banyak dipergunakan adalah model yang
dikemukakan oleh Fischer Black dan Myron Scholes. Rumus Black and Scholes nampak
complicated, tetapi penafsirannya adalah sebagai berikut.

Nilai opsi = [delta – harga saham] – [hutang kepada bank]

Dalam hal ini:
Delta : N ( d1 )
Harga saham : P
Hutang bank : [N ( d 2) × PV ( EX ) ]

Lebih lanjud,
P
log [ ]
PV ( EX ) σ √ t
d 1= +
σ √t 2
d1 : d 1−σ √t
N(d) : cumulative normal probability density function
EX : harga exercise dari opsi; PV(EV) dihitung dengan menggunakan tingkat
bunga beban risiko r t
PV(EX) : EXeeft
t : jumlah periode sampai dengan exercise date
P : harga saham
 :deviasi standar tingkat keuntungan saham per periode (continuously
compoundend)