Belajar Value Investing

Belajar Value Investing 1.0 s/d 8.
0
oleh
LUKAS SETIA ATMAJA
Financial Expert - Prasetiya Mulya Business School
Vice Chairman-Indonesian Institute for Corporate Directorship (IICD)
PENYELENGGARA
1
DAFTAR ISI
Belajar Value Investing 1.0 .................................................................................................................3

Belajar Value Investing 5.0 ...............................................................................................................11
Daftar Pustaka
2
Belajar Value Investing 1.01
Koran Sindo
Senin, 6 Februari 2017 - 05:15 WIB
Lo Kheng Hong (LKH), investor saham sukses yang sering dijuluki “Warren Buffett of Indonesia”,
kembali meraup keuntungan besar. Ia membeli banyak saham PT Bumi Resources Tbk (BUMI)
ketika harganya sedang terkapar di tanah, Rp50 pada Agustus 2015.
Ketika mayoritas investor lain tidak tertarik dan takut mengoleksi saham perusahaan batu bara
yang pernah menjadi perusahaan dengan nilai terbesar di Bursa Efek Indonesia ini, LKH justru
bertindak sebaliknya. Tidak sampai satu tahun, harga saham “sejuta umat” BUMI yang legendaris
ini (ia pernah terbang tinggi hingga delapan ribuan rupiah, lalu jatuh kembali ke ratusan rupiah
dalam waktu sekejap) mulai bergerak naik.
Seiring dengan melonjaknya harga batu bara dan keberhasilan restrukturisasi utang BUMI, harga
saham BUMI meroket, menyentuh Rp500, pada akhir Januari 2017. Keuntungan hampir 900%
diraup hanya dalam waktu beberapa bulan. Tidak hanya sekali ini LKH meraup keuntungan besar
di bursa saham.
Ia, misalnya, pernah membeli saham PT United Tractor Tbk (UNTR) saat krisis moneter 1998 dan
menjualnya enam tahun kemudian ketika harganya sudah naik 60 kali lipat! Saya beruntung bisa
mengenal dan bersahabat dengan LKH. Sejak 2012, setiap semester LKH rajin berbagi kiat dan
pengalaman investasinya kepada mahasiswa di Universitas Prasetiya Mulya.
LKH dengan senang hati menerima setiap undangan saya untuk menjadi dosen tamu di kelas
Investasi yang saya asuh. Di mata saya, LKH adalah investor saham yang unik. Ketika kebanyakan
orang lebih suka memilih menjadi trader saham, yakni sibuk bertransaksi saham secara jam-jaman,
harian, dan mingguan, LKH memilih menjadi investor saham jangka panjang.
Ia secara cermat mencari peluang dari saham-saham yang harganya lebih rendah dari nilai
wajarnya (underpriced). LKH punya hobi duduk di taman rumahnya yang asri dan membaca surat
kabar bisnis serta laporan keuangan perusahaan. Saat merasa telah menemukan saham yang
underpriced, ia tidak ragu untuk membelinya, meskipun-seperti pada contoh saham BUMI, harus
melawan arus. Bagi saya, LKH adalah contoh langka di dunia investasi saham.
Tidak salah jika masyarakat pasar modal menjulukinya “Warren Buffett of Indonesia”. LKH berpikir
dan bergaya hidup mengikuti Warren Buffett, investor saham Amerika serikat yang berhasil
1
Lukas Setia Atmaja, Belajar Value Investing 1.0, diakses dari
https://ekbis.sindonews.com/read/1177140/39/belajar-value-investing-10-1486282286/13, pada
tanggal 17 September 2018 pukul 16.48
3
menjadi salah satu orang terkaya di dunia. Bagi LKH, Buffett adalah gurunya. Ia memiliki 40-an
buku tentang Warren Buffett, yang ia baca berulang-ulang. Ia sampai hafal di luar kepala petuah
dan prinsip investasi Warren Buffett.
LKH, misalnya, selalu mengikuti prinsip Buffett, be greedy when the others are fearful. Dalam
dunia investasi, ini disebut value investing. Ia juga hidup sederhana seperti Warren Buffett.
Mobilnya, misalnya, termasuk merek mewah tetapi sudah tua, harganya setara dengan mobil
sejuta umat. Ia juga sangat rendah hati dan berpenampilan bersahaja. Kalau pembaca kebetulan
bersua LKH di tempat umum, kemungkinan besar dan tidak menyangka kalau ia kaya raya.
Mahasiswa di kelas saya sungguh beruntung bisa belajar wisdom dan praktik investasi dari LKH.
Dari persahabatan yang tulus, kami akhirnya sepakat untuk berkolaborasi menyebarkan virus-virus
kebaikan, bagaimana menjadi lebih sejahtera melalui investasi saham secara cerdas dan bijaksana.
Langkah pertama, saya menambahkan satu bab tentang pengalaman dan strategi LKH di buku
kartun investasi “Smiling Investor” saat dicetak ulang tahun lalu.
Langkah berikutnya adalah menyusun sebuah buku tentang LKH, kisah hidupnya, strategi dan
pengalamannya dalam berinvestasi saham. Sebagian materi buku tersebut akan saya bagi kepada
pembaca melalui kolom ini selama beberapa bulan ke depan. Stay tune. Mengapa LKH memilih
jalan saham untuk mencapai kesejahteraan finansial? “Pertama , investor saham bisa menjadi
orang terkaya di dunia. Contohnya Warren Buffett. Saya belajar dari dia,” Ujar LKH.
Kedua, pemegang saham berhak atas keuntungan perusahaan. “Bayangkan, direksi dan karyawan
perusahaan bekerja keras, tapi keuntungannya dinikmati pemegang saham sebagai pemilik
perusahaan. Enak kan?” imbuh LKH. Bagi LKH, memiliki perusahaan yang labanya besar itu seperti
memiliki mesin pencetak uang.
Ketiga, dalam jangka panjang, imbal hasil saham lebih tinggi dari instrumen investasi lainnya,
seperti obligasi, emas, dan properti. Menurut LKH, ia hanya berinvestasi pada saham. Keempat,
investor saham memiliki waktu luang yang relatif lebih banyak. LKH membagi manusia menjadi
empat tipe berdasarkan “waktu” dan “uang”.
Tipe pertama, orang yang punya banyak waktu, tapi tidak punya uang. Contohnya orang
pengangguran. Tipe kedua, orang yang punya banyak uang, tapi tidak punya waktu. Yang ini
biasanya para pengusaha. Lalu tipe ketiga, orang yang tidak punya waktu dan tidak punya banyak
uang. Ini kebanyakan para pegawai perusahaan yang bergaji minimalis.
Tipe terakhir, orang yang punya waktu dan punya uang. “Tipe inilah yang saya inginkan ketika
memutuskan menjadi investor saham secara full time . Orang bilang, time is money . Buat saya,
waktu lebih berarti dari uang karena uang bisa dicari, tapi uang tidak bisa mengembalikan waktu.”
Anda ingin punya waktu dan punya uang? Mari kita belajar dari Warren Buffett melalui LKH.
4
Koran Sindo
SYAHDAN, ada seorang investor saham bernama Lo Kheng Hong (LKH). Ia berasal dari keluarga
yang tidak mampu. Tahun 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari
bekerja di bank.
Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini ia telah sukses, dan
dijuluki Warren Buffett of Indonesia. Mari kita belajar sejurus dua jurus dari “pendekar saham”
yang rendah hati ini. Ciaaaaat!
Jakarta, pertengahan Mei 1998. Gelombang kerusuhan rasial, krisis finansial dan gejolak politik
menghanyutkan harga-harga saham di Bursa Efek Jakarta ke titik terendah. Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) sudah turun sekitar 40% dibanding pada tahun 1997.
Kondisi suram penuh ketidakpastian ini berlanjut hingga 1999. Ketika mayoritas investor kabur
dari bursa saham, menjual murah saham mereka secara panik, LKH justru sibuk mencari peluang
membeli saham bagus dengan harga super diskon. Ia menganalisa laporan keuangan beberapa
perusahaan yang harganya sudah jatuh habis-habisan. Diantaranya adalah saham PT United
Tractor Tbk (UNTR) yang nantinya mengubah garis tangannya.
LKH membeli saham UNTR pada 1998 saat harganya Rp250 per saham. Ia menjualnya 6 tahun
kemudian pada harga setara dengan Rp15.000 (saham UNTR sudah mengalami stock split dan
bonus), menikmati keuntungan 5.900%! Atau rata-rata hampir 100% setahun dalam jangka waktu
6 tahun. Lo Kheng Hong menginvestasikan Rp1,5 miliar untuk membeli 6 juta saham UNTR. Enam
tahun kemudian, dia memperoleh Rp90 miliar dari penjualan saham tersebut.
Bagaimana Lo Kheng Hong menemukan UNTR? Apakah karena sekedar faktor keberuntungan,
atau hasil dari sebuah analisis fundamental yang cerdas? UNTR adalah distributor utama alat-alat
berat merk Komatsu di Indonesia. Kini usahanya merambah ke pertambangan dan perkebunan.
Mayoritas sahamnya dimiliki PT Astra Internasional Tbk (ASII). LKH tertarik dengan UNTR karena
perusahaan ini memiliki penghasilan dalam dolar AS serta dikenal sebagai perusahaan yang tata
kelolanya bagus.
LKH kemudian melakukan analisis fundamental terhadap UNTR menggunakan laporan keuangan
UNTR Kuartal III tahun 1998. Penulis tidak bisa mendapatkan data ini, namun kita bisa
2
https://ekbis.sindonews.com/read/1179275/39/belajar-value-investing-20-1486910340/13, pada
5
menggunakan laporan keuangan UNTR akhir 1998 yang telah diaudit.
Neraca UNTR pada akhir 1998 menunjukkan total aset Rp3,8 triliun dan total utang Rp4,3 triliun,
sehingga ekuitas perusahaan adalah negatif Rp0,5 triliun. Artinya UNTR mengalami kekurangan
(defisiensi) modal. Yang lebih mengkhawatirkan adalah Rp3,9 triliun dari utang UNTR akan jatuh
tempo dalam waktu satu tahun atau kurang.
Padahal selama 1998, pendapatan UNTR mencapai Rp3,68 triliun, dan laba usahanya adalah
Rp1,07 triliun. Jika dibandingkan tahun 1997, pendapatan dan laba usaha mengalami kenaikan
yang sangat nyata. Namun, akibat perubahan kurs dolar AS terhadap rupiah yang gila-gilaan, UNTR
menderita kerugian dari selisih kurs Rp1,7 triliun.
Ditambah beban keuangan Rp0,4 triliun, beban lain-lain menjadi sekitar Rp2,08 triliun. Akibatnya,
meskipun laba usahanya naik dibanding tahun 1997, kerugian sebelum pajak justru meroket
menjadi Rp1,1 triliun (naik 273% dari tahun 1997).
Harga saham UNTR pada April 1997 masih Rp437. Setelah Krisis Moneter menghantam Indonesia,
harga saham UNTR pada Juni 1998 tinggal Rp25. LKH membeli saham UNTR pada akhir 2008,
ketika harganya sudah naik menjadi Rp250. Jumlah saham beredar UNTR saat itu adalah 138 juta.
Pada harga pasar Rp250 per saham, total nilai pasar ekuitas (kapitalisasi pasar) UNTR adalah hanya
Rp34,5 miliar!
Bagi LKH, UNTR adalah perusahaan bagus karena secara operasional perusahaan ini masih
membukukan laba yang besar sekali. Kalaupun ada kerugian bersih, ini akibat kenaikan drastis
dolar AS yang terjadi tidak setiap tahun. Jika kondisi ekonomi pulih, pasti harga saham UNTR akan
meroket. Selain itu, UNTR memiliki manajemen yang profesional dan etis.
Meskipun jumlah utang UNTR melebihi nilai asetnya, kemungkinan besar kreditur UNTR tidak akan
melikuidasi perusahaan ini karena secara operasional masih bagus. Ternyata perhitungan LKH
benar. UNTR masih eksis hingga hari ini, harganya Rp23.000. Di April 2012, harga UNTR bahkan
pernah mencapai titik tertinggi di Rp33.000.
Krisis finansial 1998 telah melambungkan kekayaan Lo Kheng Hong. Kuncinya, ia memiliki
kompetensi untuk menganalisis fundamental perusahaan serta berani mengambil risiko/tindakan
dengan membeli saham UNTR saat investor lain panik menjuali sahamnya. Selain itu, LKH memiliki
kesabaran yang luar biasa untuk menyimpan saham UNTR dalam waktu lama.
Ia tidak tergoda untuk segera menjualnya dan menikmati keuntungan jangka pendek. Mengapa
akhirnya LKH melepas UNTR di tahun 2004? “Harganya sudah naik begitu tinggi. Saya belum
pernah memegang uang sebanyak itu. Ada kekhawatiran kalau harganya turun,” kata LKH sembari
tersenyum.
6
Koran Sindo
Syahdan, ada seorang investor saham bernama Lo Kheng Hong (LKH). Dia berasal dari keluarga
yang tidak mampu. Pada 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari bekerja
di bank. Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini ia telah
sukses dan dijuluki “Warren Buffett of Indonesia.”
Mari kita belajar sejurus dua jurus dari “pendekar saham” yang rendah hati ini. Ciaaaaat! Minggu
lalu kita sudah belajar dari LKH bagaimana memanfaatkan krisis finansial sebagai batu loncatan
untuk menjadi kaya. Ternyata krisis memiliki dua sisi, yaitu ancaman dan kesempatan.
Bagi LKH, krisis finansial 1998 membuka peluang untuk membeli saham PT United Tractor Tbk
(UNTR) dengan harga supermurah. Namun, salah jika kita berpikir bahwa saham supermurah
hanya bisa ditemukan saat krisis finansial. Setidaknya LKH membuktikan bahwa setelah mendapat
cuan (profit) luar biasa dari saham UNTR, ia bisa menemukan saham sejenis pada kondisi bukan
krisis finansial.
Salah satunya saham PT Multibreeder Adirama Indonesia Tbk (MBAI). MBAI adalah perusahaan
multinasional yang bergerak di bidang usaha pembibitan ayam, dengan hasil produk utamanya
DOC (day old chicks) alias anak ayam yang baru menetas. Mayoritas saham MBAI (sekitar 73%)
dimiliki oleh PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA), perusahaan yang berbisnis pakan ternak
hingga daging ayam.
LKH tertarik membeli saham MBAI karena merasa harganya sudah sangat murah. Indikatornya
adalah price earnings ratio (PER)-nya kurang dari 1 kali. Mengapa saham MBAI bisa salah harga?
Menurut LKH, saat itu terjadi wabah flu burung yang menyerang ayam. Masyarakat menghindari
mengonsumsi ayam. Akibatnya, penjualan MBAI turun dan investor menghindari saham ini karena
khawatir prospeknya.
Akibat dorongan jual yang masif, harga MBAI terkapar. Mengapa LKH berani masuk pada saat
mayoritas investor lari tunggang-langgang? LKH memberikan mantranya sembari tersenyum,
“Invest in bad times, sell in good times, and you will get rich.” LKH membeli saham MBAI pada
2005 saat harganya Rp250 per saham.
Tidak tanggung-tanggung, ia mengoleksi hingga 6,2 juta saham dengan total nilai investasi Rp1,55
miliar. Alhasil, LKH memiliki 8,28% saham MBAI dan menjadi pemegang saham terbesar ketiga.
3
https://ekbis.sindonews.com/read/1181287/39/belajar-value-investing-30-1487476371/13
, pada tanggal 17 September 2018 pukul 16.48
7
Lalu, enam tahun kemudian LKH menjual saham MBAI saat harganya mencapai Rp31.500. Dengan
kata lain, ia menikmati keuntungan 12.500%! Atau rata-rata hampir 125% per tahun dalam jangka
waktu enam tahun.
Jadi, total keuntungan dari mengoleksi saham MBAI selama enam tahun adalah Rp194 miliar.
Bagaimana Lo Kheng Hong menemukan MBAI? Prosesnya mirip ketika LKH menemukan saham
UNTR. Diawali dengan indikator PER yang sangat rendah, ia mulai menganalisis fundamental
saham tersebut. Ia menemukan bahwa pada 2005, MBAI memperoleh penjualan Rp655 miliar,
laba usaha Rp78,3 miliar, dan laba bersih Rp58,5 miliar.
Total aset MBAI pada akhir 2005 adalah Rp627 miliar, sedangkan total utangnya adalah Rp615
miliar. Jadi, modal ekuitas MBAI saat itu tinggal Rp12 miliar. Pada harga Rp250 per saham, nilai
pasar ekuitas bias dihitung dengan mengalikan Rp250 dengan jumlah saham beredar (75 juta),
hasilnya, Rp18,75 miliar. Artinya, harga pasar saham ini hanya sedikit di atas nilai bukunya (nilai
historis).
Mengapa LKH menemukan kesempatan emas ini dan investor lain tidak? “Kemungkinan lebih dari
90% investor saham tidak tahu apa yang mereka beli. Mereka seperti membeli kucing dalam
karung,” ujar LKH.
LKH membayangkan, sebuah perusahaan yang masih bisa menghasilkan laba bersih Rp58,5 miliar
bagi pemegang saham hanya dihargai Rp12 miliar di pasar! Maka, LKH mulai mengoleksi saham
MBAI. Ia membeli saham ini secara bertahap supaya tidak menimbulkan gejolak di lantai bursa.
Perhitungan LKH ternyata tepat. Setelah kehebohan flu burung berlalu, kinerja MBAI makin
moncer (lihat tabel). Penjualannya, berlipat ganda selama periode 2006-2010, tumbuh 19% per
tahun. Sementara laba bersih per saham juga berlipat ganda dari Rp1.414 pada 2006 menjadi
Rp3.416 pada 2010 alias tumbuh 25% per tahun. Tak heran, harga saham MBAI kembali meroket.
Lantas, mengapa LKH menjual saham MBAI pada 2011? “Harganya sudah naik terlalu tinggi
sehingga melampaui nilai intrinsiknya,” LKH menjelaskan. “Selain itu, ada faktor MBAI demerger
dengan Japfa Comfeed”. LKH kurang menyukai aksi merger ini karena saham MBAI akan ditukar
dengan saham Japfa Comfeed, yang menurutnya sudah kemahalan.
Jika krisis finansial 1998 telah membuat LKH kaya melalui saham PT UNTR, kasus flu burung juga
membuat LKH kaya raya. Menurut LKH, jika dibandingkan dengan berinvestasi pada saham UNTR,
investasi pada saham MBAI mengandung risiko (ketidakpastian) yang lebih besar.
Mengapa? UNTR adalah perusahaan yang jauh lebih besar dan memiliki reputasi tata kelola yang
lebih bagus daripada MBAI. Namun, risiko besar tidak bisa menghambat “pendekar saham” LKH
untuk menaklukkan saham MBAI.
8
Koran Sindo
Minggu, 5 Maret 2017 - 15:09 WIB
Syahdan, ada seorang investor saham bernama Lo Kheng Hong (LKH). Ia berasal dari keluarga yang
tidak mampu. Pada 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari bekerja di
bank. Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham.
Kini ia telah sukses dan dijuluki Warren Buffett of Indonesia. Mari kita belajar sejurus dua jurus
dari “pendekar saham” yang rendah hati ini. Ciaaaaat! Dua minggu lalu kita sudah belajar dari LKH
bagaimana memanfaatkan kasus flu burung untuk menambah kekayaannya.
Minggu ini kita akan belajar bagaimana LKH menentukan saat untuk menjual sahamnya yang
sudah untung. Kita ambil contoh kasus PT Timah Tbk (TINS). TINS adalah badan usaha milik negara
(BUMN) yang bergerak di bidang pertambangan atau eksplorasi timah. TINS merupakan penghasil
timah dunia terbesar pada 2008.
Timah digunakan untuk solder, kemasan produk, baju antiapi, hingga untuk bahan pembuatan
stabiliser PVC, pestisida, dan pengawet kayu. LKH membeli saham TINS pada 2002 pada harga
sekitar Rp290 per saham. Ia membeli 24 juta saham TINS dan menjadi salah satu pemegang saham
TINS terbesar di luar pemerintah sebagai pemegang saham mayoritas.
LKH menjual saham TINS pada 2004 seharga Rp2.900 per saham, meraup cuan (keuntungan) Rp63
miliar, atau cuan 900% dalam waktu dua tahun. LKH tertarik membeli saham TINS karena pada
2002 nilai buku ekuitasnya Rp1,5 triliun, sedangkan nilai pasar ekuitasnya (kapitalisasi pasar) pada
harga saham Rp290 hanya Rp150 miliar.
Pada tahun yang sama, laba bersih TINS hanya Rp11 miliar, turun dari Rp37 miliar pada 2011.
Salah satu penyebabnya adalah harga timah yang rendah. Ketika harga timah mulai membaik,
kinerja keuangan dan harga saham TINS juga terkerek naik. Sebenarnya LKH punya peluang untuk
memperoleh keuntungan lebih fantastis dari TINS jika ia tidak menjual saham TINS di Rp2.900 per
saham.
Setelah ia jual, harga saham TINS masih terus naik seiring pertumbuhan harga timah dunia yang
luar biasa. Pada grafik bisa dilihat harga saham TINS mengalami lonjakan sejak akhir 2006 hingga
pertengahan 2008, di mana harga saham TINS menyentuh Rp38.000.
Bisa dibayangkan, seandainya LKH melepas saham TINS-nya pada harga puncak ini, ia bakal
4
https://ekbis.sindonews.com/read/1185448/39/belajar-value-investing-40-1488697978/13
, pada tanggal 17 September 2018 pukul 16.48
9
meraup keuntungan 12.000% dalam waktu 5,5 tahun! Tentu ini menjadi pelajaran bagi investor
pemula bahwa memprediksi titik puncak harga sebuah saham tidaklah mudah. Investor
berpengalaman dan hebat seperti LKH saja bisa “membuat kesalahan” dengan melepaskan
kesempatan emas untuk meraup cuan gila-gilaan.
Namun, saat LKH “membuat kesalahan”, ia masih untung 900% dalam waktu dua tahun.
Sedangkan kebanyakan investor lain jika melakukan kesalahan investasi, biasanya harus
melakukan cut lossalias merugi. Kalau selama ini kita sudah tahu bagaimana konsep LKH dalam
memilih/membeli saham yang salah harga, yakni menggunakan indikator price earnings ratio (PER)
kurang dari lima kali, bagaimana dengan konsep menjual saham?
LKH menjelaskan ketika nilai intrinsik saham yang ia pegang sudah mendekati harga pasarnya, ia
mulai mempertimbangkan untuk melepas saham tersebut. Ketika nilai saham sudah mendekati
harganya, cuan di masa depan dari saham tersebut sudah tidak tinggi. Lantas bagaimana caranya
LKH menghitung nilai intrinsik sebuah saham?
Secara teoritis ada beberapa metode. Yang banyak digunakan oleh para analis saham adalah
metode discounted cash flow(DCF). Analis mencoba memprediksi arus kas yang bisa dihasilkan
oleh sebuah perusahaan bagi investor di masa yang akan datang. Arus kas tersebut kemudian
dinilai sekarangkan (present value).
Nilai intrinsik saham adalah jumlah dari seluruh nilai sekarang arus kas tersebut. Metode ini
canggih, namun kadang kurang akurat karena banyak asumsi yang harus dibuat. Misalnya,
pertumbuhan penjualan dan laba bersih, struktur modal, belanja modal, dan suku bunga.
LKH menggunakan PER untuk memperkirakan apakah harga sebuah saham sudah mendekati nilai
intrinsiknya. “Ketika PER saham yang saya pegang sudah mendekati 17 kali, saya
mempertimbangkan untuk melepas saham tersebut,” kata LKH. Ia menggunakan angka 17 kali
sebagai acuan karena rata-rata PER saham di Bursa Efek Indonesia yang dianggap wajar adalah 17
kali.
Kadang LKH menggunakan indikator price to book value ratio (PBV atau harga saham dibagi book
value ekuitas saham) sebesar satu kali. Pendekatan lain yang LKH gunakan adalah replacement
cost, di mana ia bertanya kepada direksi perusahaan, berapa nilai wajar perusahaan mereka.
Ada satu hal lagi yang bisa membuat LKH melepas sahamnya yang sudah dalam posisi untung (in
the money). “Kalau ada saham perusahaan bagus jatuh harganya, dan kebetulan saya tidak punya
uang tunai, saya bisa menjual saham saya untuk membeli saham tersebut,” LKH menjelaskan.
Inilah yang disebut asset allocation (alokasi aset), salah satu prinsip investasi Warren Buffett,
mahaguru LKH.
10
Koran Sindo
Minggu, 19 Maret 2017 - 14:15 WIB
ADA seorang investor saham bernama Lo Kheng Hong (LKH). Dia berasal dari keluarga yang tidak
mampu. Pada 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari bekerja di bank.
Tujuh tahun kemudian, dia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini, dia telah sukses
dan dijuluki Warren Buffett of Indonesia. Mari kita belajar sejurus dua jurus dari “pendekar
saham” yang rendah hati ini.
Ciaaaaat! Dua minggu lalu kita sudah belajar bagaimana LKH memperoleh keuntungan 10 kali lipat
dalam waktu dua tahun dari membeli saham PT Timah Tbk (TINS).
Sebelumnya, LKH pernah untung besar dari saham penyewaan alat berat (PT United Tractor Tbk)
dan pembibitan ayam (PT Multibreeder Adirama Indonesia Tbk). Artikel tersebut bisa dibaca
melalui SINDOnews dengan judul “Belajar Value Investing”. Kali ini kita akan belajar bagaimana
LKH berinvestasi pada saham perusahaan di sektor jasa keuangan, yakni PT Panin Financial Tbk
(PNLF).
PNLF yang dahulu dikenal sebagai PT Panin Life Tbk berdiri pada 1974 sebagai perusahaan yang
bergerak dalam bidang asuransi jiwa dan telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 1983. PNLF
juga memiliki 46% saham PT Panin Bank Tbk (PNBN). Jadi, dengan membeli saham PNLF, investor
memiliki bisnis asuransi jiwa dan bank sekaligus.
LKH membeli 850 juta saham PNLF pada kuartal III/2011 dengan harga sekitar Rp100 per saham.
Laporan keuangan PNLF per akhir Juni 2011 menunjukkan PNLF memiliki aset Rp9 triliun, total
utang Rp3,1 triliun, dan total ekuitas Rp5,9 triliun. Jumlah saham beredar adalah 24 miliar. Artinya,
nilai buku per saham saat itu adalah Rp241.
Padahal, harga pasar saham hanya Rp100 (sekitar 41% dari nilai buku). Kinerja keuangan PNLF
termasuk bagus. Penghasilan bersih PNLF pada semester I/2011 adalah Rp1,5 triliun, laba
bersihnya Rp308 miliar, dan laba per sahamnya Rp12,8. LKH tertarik membeli PNLF karena
memiliki dua bisnis bagus, asuransi jiwa dan bank.
Dengan harga Rp100 dan prediksi laba per saham selama 2011 adalah Rp40, maka price earnings
ratio (PER - harga saham dibagi laba bersih per saham) PNLF hanya 2,5 kali! Padahal, PER saham
yang wajar adalah sekitar 15 kali. Menurut LKH, PNLF juga memiliki tata kelola korporasi yang baik.
5
https://ekbis.sindonews.com/read/1189660/39/belajar-value-investing-50-1489893850/13 , pada
11
Selama ini PNLF tidak pernah melakukan transaksi afiliasi yang bisa merugikan pemegang saham
minoritas. Manajemennya juga memiliki rekam jejak dan reputasi yang baik.
LKH menyimpan saham PNLF selama dua tahun dan menjualnya pada 2013 pada harga Rp260 dan
meraup keuntungan sekitar Rp135 miliar. Setelah LKH menjual sahamnya, saham PNLF sempat
turun dan naik hingga mencapai Rp350 pada 2015. Namun setelah itu turun kembali. Harga saham
PNLF saat ini berada di sekitar Rp210. Mengapa LKH melepas saham PNLF yang baru naik 2,6 kali?
Padahal, biasanya ia memperoleh keuntungan minimal sepuluh kali lipat dari investasi saham.
“Saya menjualnya karena sudah mendapatkan keuntungan yang lumayan. Tidak banyak investor
yang bisa mendapatkan keuntungan dari saham PNLF,” kata LKH.
“Sebenarnya perusahaan ini bagus dan murah, tapi entah kenapa harga sahamnya susah naik.
Berinvestasi di saham ini butuh kesabaran dan daya tahan.” Ada kejadian menarik yang dialami
LKH saat berinvestasi pada saham PNLF.
Ketika dia sibuk membeli saham PNLF dalam jumlah besar, direktur perusahaan sekuritas (broker)
yang membantu LKH bertransaksi saham PNLF memberi nasihat untuk tidak membeli lagi. “Kata
sang direktur, saya sedang dikerjain,” kata LKH.
Rupanya sang direktur yang juga teman baiknya itu merasa kasihan kepada LKH. Dia beranggapan
membeli saham PNLF adalah sebuah kekeliruan. Namun, LKH tidak menghiraukan nasihat
tersebut.
“Masa membeli saham perusahaan yang bagus dan murah malah dianggap sedang dikerjain
orang? Bisa membeli saham perusahaan bagus dengan harga murah itu berkah,” tegasnya.
LKH terus melanjutkan pembelian saham PNLF dan ketika harga sahamnya naik, barulah LKH
berhenti membeli. Seperti gurunya, Warren Buffett, dalam membuat keputusan tentang saham,
LKH berpikir secara independen.
Ia tidak terpengaruh oleh opini orang lain, meskipun dia adalah teman baiknya dan orang yang
punya jam terbang tinggi di bursa saham. LKH juga tidak “serakah” untuk menunggu saham PNLF
naik sangat tinggi. Ia mengenal baik perilaku saham PNLF yang harganya sulit naik. Maka, ketika
keuntungan sudah dirasa cukup, ia memutuskan untuk keluar dari saham PNLF dan
mengalokasikan dananya ke saham lain yang lebih prospektif.
12
Koran Sindo
Senin, 27 Maret 2017 - 06:29 WIB
tidak mampu. Pada 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari bekerja di
bank.
Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini, ia telah sukses dan
dijuluki Warren Buffett of Indonesia. Mari kita belajar sejurus dua jurus dari ”pendekar saham”
yang rendah hati ini. Ciaaaaat! Minggu lalu kita sudah belajar bagaimana LKH meraup duit dari
saham perusahaan di sektor jasa keuangan, yakni PT Panin Financial Tbk (PNLF). Minggu ini, kita
akan belajar bagaimana LKH membuat cuan dari berinvestasi pada saham perusahaan batu bara.
Dua tahun terakhir ini banyak investor/trader saham yang tahu LKH pernah memiliki saham PT
Bumi Resources Tbk (BUMI). Maklumlah, LKH mengoleksi BUMI dalam jumlah cukup besar.
Apalagi, setelah saham BUMI turun terus sejak Maret 2013 dan sempat pingsan di harga terendah
Rp50 per saham pada periode Agustus 2015 hingga Juni 2016. Mereka sering mengaitkan LKH
dengan saham BUMI yang harganya tinggal gocap (Rp50). Saya akan menulis tentang kisah ini
minggu depan.
Banyak yang tidak tahu bahwa LKH pernah membeli saham BUMI sebelumnya, yakni pada Januari
2009. Mari kita belajar bagaimana LKH memanfaatkan kesempatan yang dilahirkan oleh krisis
finansial global (subprime mortgage crisis) pada 2008. Harga saham BUMI mulai naik sejak awal
2007 menjadi Rp900, kemudian mencapai puncaknya pada awal Juni 2008 (Rp8.750). Awal 2008,
indeks harga saham gabungan (IHSG) masih di level 2.830. Akibat krisis finansial, pada Oktober
2008 IHSG anjlok ke level 1.111. Padahal, kinerja perusahaan-perusahaan publik di Indonesia
sebenarnya masih bagus, namun tetap terimbas karena aliran dana asing yang keluar dari Bursa
Efek Indonesia sangat masif.
Ketika IHSG turun tajam, LKH memiliki saham PT Astra Otoparts Tbk (AUTO), anak perusahaan PT
Astra International Tbk (ASII) yang memproduksi komponen mobil dan sepeda motor. Karena
saham AUTO ini termasuk yang kurang likuid alias jarang ditransaksikan oleh investor, harganya
tidak turun. ”Saya ingin menjual saham saya yang tidak turun harganya ini untuk ditukar dengan
saham-saham yang harganya turun tajam,” ujar LKH menjelaskan. ”Tapi, saya kesulitan menjual
6
https://ekbis.sindonews.com/read/1191839/39/belajar-value-investing-60-1490557032 , pada
13
saham AUTO karena tidak ada investor yang memasang posisi beli,” lanjut dia.
Beruntung, LKH teringat dengan salah satu pialang sahamnya yang memiliki klien PT Astra
International Tbk (ASII). LKH lalu minta tolong pialang tersebut untuk menawarkan saham AUTO
kepada ASII. LKH tahu bahwa ASII rajin membeli saham-saham AUTO. Ternyata mereka bersedia
membeli saham AUTO pada harga pasar/wajar. LKH senang sekali dan segera menggunakan uang
hasil penjualan saham AUTO untuk membeli 12,5 juta saham BUMI di harga Rp510 pada Januari
2009. Ia tertarik dengan saham BUMI karena harganya sudah turun 95%.
Skenarionya, jika krisis finansial berlalu dan harga batu bara naik lagi, harga saham BUMI bisa
kembali melesat. Skenario bagus inilah yang terjadi setelah LKH membeli saham BUMI. Ia
memegang saham BUMI selama delapan bulan dan menjualnya pada harga Rp3.300, meraup
keuntungan 550%. LKH berhasil menyulap modal Rp6,4 miliar menjadi Rp41,3 miliar dalam tempo
hanya delapan bulan. Ia menjual saham BUMI karena merasa harga saham BUMI telah naik cukup
tinggi sehingga ada kekhawatiran harganya bisa turun lagi.
LKH selalu ingat nasihat gurunya, Warren Buffett, ”Be fearful when others are greedy, and greedy
when others are fearful”. Apakah LKH tidak khawatir dengan isu tata kelola korporasi (corporate
governance) di BUMI? ”Pada waktu itu, tidak ada masalah dengan corporate governance BUMI,”
tegas LKH.
Ada cerita menarik di balik kesuksesan LKH di saham BUMI. Pada saat ia membeli saham BUMI,
seorang sahabatnya, sebut saja Mr Polan, ikut membeli juga. Namun, saat LKH menjual saham
BUMI, Mr Polan tidak ikut menjual. Ia malahan membeli terus saham BUMI karena sangat percaya
saham BUMI akan kembali ke Rp8.750.
Sejarah mencatat bahwa saham BUMI hanya bisa naik sampai Rp3.450 di April 2011, lalu turun
dan tidak pernah kembali ke titik tersebut. Saat ini harga saham BUMI adalah Rp370. LKH setelah
menjual saham BUMI sebenarnya sempat ingin membeli kembali saham AUTO, namun tidak
berhasil karena saham AUTO memang tidak likuid. Pelajaran yang bisa dipetik dari cerita di atas
adalah investor saham tidak boleh ”serakah” dan harus tahu kapan merealisasikan keuntungan
sembari mengucap syukur.
Saat LKH merasa sudah cukup dengan keuntungan 550%-nya, Mr Polan masih memimpikan
keuntungan yang jauh lebih besar. LKH dan Mr Polan pernah bersama di posisi yang sama, yakni
saham mereka sudah untung miliaran rupiah. Bedanya, LKH sukses merealisasikan keuntungan
tersebut, Mr Polan justru gagal.
14
Koran Sindo
Minggu, 2 April 2017 - 14:08 WIB
Syahdan, ada seorang investor saham bernama Lo Kheng Hong (LKH). Ia berasal dari keluarga yang
tidak mampu. Tahun 1989, saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari bekerja di
bank. Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini ia telah sukses
dan dijuluki Warren Buffett of Indonesia.
Mari kita belajar sejurus dua jurus dari “pendekar saham” yang rendah hati ini. Minggu lalu kita
sudah belajar bagaimana LKH meraup keuntungan dari membeli saham perusahaan batu bara, PT
Bumi Resources Tbk (BUMI). Ia membeli saham BUMI pada Januari 2009, menjualnya delapan
bulan kemudian dan menikmati keuntungan 550%.
LKH membeli kembali saham BUMI tahun 2012 di harga Rp1.000. Mengapa? “Saya membeli
saham BUMI karena mempunyai cadangan batu bara yang terbukti sebanyak 3 miliar ton,
berdasarkan Joint Ore Reserves Committee,” ujar LKH.
“Saat itu harga batu bara adalah sekitar USD80 per metrik ton. Maka kekayaan BUMI adalah
USD240 miliar,” imbuhnya.
Memang saat itu BUMI adalah eksportir batu bara termal terbesar di dunia. Penjualannya pada
akhir 2011 adalah USD4 miliar. Menurut LKH, Rothschild, investor kelas kakap dari Inggris juga
berinvestasi di BUMI. Bahkan Borneo, sebuah perusahaan batu bara, rela berutang ke Standard
Chartered USD1 miliar demi membeli saham BUMI. Apakah LKH tidak khawatir dengan utang
BUMI yang besar?
“BUMI memang punya utang USD5 miliar, tetapi jika dibandingkan dengan cadangan batu baranya
yang besar, utang tersebut terlihat kecil,” kata LKH.
Namun harga saham BUMI terus turun akibat anjloknya harga batu bara. Meskipun demikian, LKH
terus membeli saham BUMI, bahkan ketika harganya menyentuh Rp50 per saham. “Ketika
harganya Rp50, saya menghabiskan sisa uang saya untuk membeli saham BUMI,” kenang LKH.
Ia mengoleksi hingga 1 miliar saham BUMI atau memiliki 2,7% dari total 36,6 miliar saham BUMI
yang beredar. Saham BUMI kemudian “tidur panjang” di harga Rp50 pada periode Agustus 2015
hingga Juni 2016. Malah, di pasar negosiasi, saham BUMI diperdagangkan di bawah Rp50.
Transaksi harian saham BUMI juga sepi, hanya ratusan ribu hingga ratusan juta rupiah. Padahal
7
15
sebelum 2009, BUMI sempat menjadi “saham sejuta umat” lantaran peminatnya sangat banyak.
Transaksi harian saham BUMI saat itu tak pernah sepi. LKH menceritakan pengalamannya saat
BUMI terpuruk. “Ketika harga saham BUMI berada di Rp50 dan tidak bergerak, sebagian orang
senang. Seperti iklan rokok, senang lihat orang susah dan susah lihat orang senang,” kata LKH.
Saat harga saham BUMI yang enggan beranjak di level terendah, banyak temannya yang berpikir
bahwa kali ini LKH kena batunya. Ketika berjumpa, mereka menanyakan bagaimana kabar saham
BUMI yang dipegang LKH. Namun ia menjawab dengan santai, “The game is not over yet....”
Kadang ia menjawab dengan bahasa Mandarin, “Hai yusiwang,” yang artinya masih ada harapan.
Lalu mengapa LKH tidak tergoda untuk menjual rugi saham BUMI yang dia pegang? “Saya bisa
bertahan untuk tetap memegang saham BUMI karena yakin angka Rp50 adalah harga tidak wajar
alias salah harga,” ucapnya.
Dengan jumlah saham beredar sebanyak 36,6 miliar, nilai pasar ekuitas BUMI hanya sebesar
Rp1,83 triliun. Dengan asumsi kurs rupiah sebesar Rp13.000 per dolar, nilai perusahaan BUMI saat
harga sahamnya Rp50 per saham adalah USD135 juta. “Padahal cadangan batu bara BUMI 3 miliar
ton. Murah, bukan?” kata LKH.
Ia juga tidak risau dengan penurunan harga tersebut. “Andaikan investasi saya di BUMI habis pun
saya masih kaya,” ujar LKH tanpa bermaksud menyombongkan diri. Turunnya harga saham BUMI
secara drastis disebabkan tiga hal. Pertama, turunnya pendapatan BUMI akibat jatuhnya harga
batu bara hingga mencapai titik terendah di kisaran USD41 per metrik ton pada Januari 2016.
Kedua , beban utang yang begitu besar hingga membuat perusahaan kesulitan membayar. Ketiga,
tata kelola korporasi (good corporate governance) BUMI yang kurang baik. Tentang hal terakhir ini
LKH mengakui bahwa ia sempat mengabaikannya. “Karena BUMI memiliki kekayaan yang luar
biasa besar hingga USD240 miliar, saya mengabaikan aspek tata kelola dan manajemen yang
sangat penting ini.”
Agustus 2016 harga batu bara mulai berbalik arah. BUMI berhasil menyelesaikan proses
penundaan kewajiban pembayaran utang (PKPU). Lalu pada November 2016, para kreditor BUMI
menyetujui usulan konversi utang menjadi saham. Melalui skema ini, utang BUMI senilai USD4,2
miliar akan berkurang menjadi tinggal USD1,6 miliar.
Beban bunga BUMI juga akan berkurang sekitar USD250 juta setiap tahun. Yang menarik, kreditor
BUMI menghargai BUMI Rp926,16 per saham. Akibatnya, harga saham BUMI bergerak naik secara
cepat hingga sekitar Rp500. LKH lantas melepas sekitar 90% sahamnya pada harga tersebut.
Dengan harga rata-rata pembelian sekitar Rp300, LKH masih menikmati keuntungan yang cukup
besar meski harus mengalami penurunan harga saham BUMI yang tajam.
“Saya mendapat pelajaran yang sangat berarti dari membeli saham BUMI kali ini. Ilmu saham saya
naik ke tingkat lebih tinggi dan saya menjadi lebih hati-hati dan pintar,” kata LKH. “Pelajaran
utama yang saya dapat adalah jangan membeli perusahaan yang tata kelola dan manajemennya
tidak baik.”
16
Koran Sindo
Senin, 10 April 2017 - 06:01 WIB
yang tidak mampu. Tahun 1989 saat berusia 30 tahun, ia mulai berinvestasi saham sembari
bekerja di bank.
Tujuh tahun kemudian ia berhenti bekerja dan fokus berinvestasi saham. Kini ia telah sukses dan
dijuluki Warren Buffett of Indonesia. Mari kita belajar sejurus dua jurus dari ”pendekar saham”
yang rendah hati ini.
Ciaaaaat! Minggu lalu kita sudah belajar bagaimana LKH membeli kembali saham BUMI pada
tahun 2012 dan mengalami penurunan harga yang tajam dan lama. Namun, kesabaran LKH dan
kemampuan memegang saham untuk jangka panjang menyelamatkannya. LKH tampaknya suka
membeli saham-saham di sektor tambang, khususnya batu bara, atau yang berhubungan dengan
batu bara.
Ia diketahui memiliki saham PT Petrosea Tbk (PTRO) dalam jumlah banyak dan masih
menyimpannya hingga sekarang. PTRO adalah perusahaan publik yang berdiri tahun 1972 dan
bergerak di bidang jasa kontrak pertambangan, engineering & project management serta oil & gas
services. PTRO merupakan perusahaan EPC (engineering, procurement and construction ) pertama
yang melantai di bursa saham, yakni tahun 1990.
Pemegang saham utama PTRO adalah PT Indika Energy Tbk (INDY). PTRO memiliki reputasi sebagai
perusahaan nasional yang memiliki standar dan kapabilitas kelas internasional, serta kontraktor
EPC terkemuka di Indonesia.
LKH mulai membeli saham PTRO sejak tahun 2013. Pada akhir 2013, LKH memiliki 77.557.000
saham PTRO atau 7,7% dari total saham PTRO. Artinya, LKH adalah pemegang saham substansial
(memiliki lebih dari 5% saham). Harga saham PTRO naik tinggi dari Rp400 pada awal 2009 hingga
Rp4.775 pada akhir Maret 2012 .
Setelah itu, harga saham PTRO anjlok ke Rp900 pada awal November 2012. Pada tahun 2013,
harga rata-rata saham PTRO sebesar Rp1.400 per saham. Saat harga turun inilah, LKH mulai
memborong saham PTRO. Namun, bukannya segera pulih, harga saham PTRO justru melanjutkan
tren penurunan. Pada Oktober 2015, harga saham PTRO menyentuh Rp300 per saham.
8
17
”Saat itulah saya menambah kepemilikan saham saya di Petrosea,” ujar Lo Kheng Hong.
Pada awal 2014 total kepemilikan saham PTRO LKH adalah 9,2%. Setahun kemudian,
kepemilikannya naik menjadi 10,2%. Pada awal Maret 2017, LKH memiliki 118,4 juta saham atau
11,7% dari total saham PTRO.
Sejak Maret 2016, harga saham PTRO mulai bergerak naik dari Rp300 menjadi Rp1.300 pada awal
April 2017. Kesabaran LKH berbuah manis. Dari 20 Maret 2017 hingga 3 April 2017, saham PTRO
naik 63%. Dalam kurun waktu dua minggu tersebut, LKH ”tambah kaya” Rp60 miliar (dari 118,4
juta x Rp800 x 63%).
Namun, LKH tidak tergoda untuk melepas sahamnya. ”Harga pasar saham PTRO masih jauh di
bawah nilai intrinsiknya,” kata LKH dengan yakin.
Mengapa LKH tertarik membeli saham PTRO? Pasti karena ia yakin saham PTRO salah harga.
Menurut LKH, modal ekuitas (nilai buku ekuitas) PTRO sekitar USD170 juta. Dengan asumsi kurs
rupiah Rp13.000 per dolar AS pada tahun 2015, ekuitas PTRO sebesar Rp2,2 miliar. Jumlah saham
PTRO adalah 1 miliar saham sehingga nilai buku per saham PTRO adalah Rp2.200. Padahal harga
pasar saham ini pada tahun 2015 hanya Rp300.
Saat LKH membeli saham PTRO pada tahun 2013 dan 2014 pun harga pasar saham ini masih di
bawah Rp2.200. LKH juga yakin bahwa PTRO memiliki manajemen yang profesional dan tata kelola
yang amanah. ”Selama ini tidak ada transaksi afiliasi yang merugikan investor minoritas,” kata
LKH.
Lebih lanjut LKH membandingkan PTRO dengan saham PT Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) yang
memiliki usaha yang sama dengan PTRO, yakni kontraktor tambang batu bara.
Harga saham DOID naik 2.100% dari Rp50 pada awal 2016 menjadi Rp1.100 pada awal April 2017.
Sedangkan pada kurun waktu yang sama, saham PTRO hanya naik 350%. Padahal, menurut LKH,
PTRO punya tiga keunggulan atas DOID.
Pertama, jumlah saham DOID 8,3 miliar, sedang PTRO hanya 1 miliar. ”Semakin sedikit jumlah
saham beredar, semakin bernilai sahamnya,” sebut LKH.
Kedua , nilai buku per saham DOID Rp200, sedang nilai buku per saham PTRO Rp2.200. Ketiga,
utang DOID sebesar USD600 juta, sedangkan utang PTRO hanya USD70 juta.
”Utang besar membuat beban bunga juga besar setiap tahunnya,” tegas LKH. ”Kalau harga DOID
bisa naik 2.100%, semoga PTRO bisa mengikuti jejaknya.” Amin.
18
DAFTAR PUSTAKA
Atmaja, Lukas Setia.Belajar Value Investing 1.0. 17 September 2018.

https://ekbis.sindonews.com/read/1177140/39/belajar-value-investing-10-
1486282286/13
_____________________.Belajar Value Investing 2.0. 17 September 2018.
1486910340/13
1487476371/13
1488697978/13
1489893850/13
https://ekbis.sindonews.com/read/1191839/39/belajar-value-investing-60-1490557032
1491116909/13
1491739926/13
19
Daftar Link bermanfaat
link idx
http://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/profil-perusahaan-tercatat/detail-profile-perusahaan-
tercatat/
http://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/laporan-keuangan-dan-tahunan/
http://www.idx.co.id/data-pasar/laporan-statistik/ringkasan-performa-perusahaan-tercatat/
http://www.idx.co.id/data-pasar/data-saham/indeks-saham/
http://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/prospektus/
http://www.ksei.co.id/education/akses-facility
tools analisa gratis

https://investor2.rti.co.id/analytics/index_anly.jsp
berita berita ekonomi dan pasar modal

https://www.miraeasset.co.id/
http://www.bisnis.com/
https://investasi.kontan.co.id/rubrik/27/marketrekomendasi/
http://market.bisnis.com/rekomendasi-prediksi
http://id.beritasatu.com/marketandcorporatenews
https://www.detik.com/tag/saham/
https://www.liputan6.com/bisnis/saham
https://id.investing.com/
https://www.bloomberg.com/quote/JCI:IND
https://www.indopremier.com/ipotnews/
https://www.cnnindonesia.com/tag/saham
https://www.investopedia.com/
https://www.teguhhidayat.com/
Penawaran Umum Saham PT Tertutup menjadi PT Terbuka (Go Public/ Initial Public Offering)
https://gopublic.idx.co.id/
https://gopublic.idx.co.id/2016/06/22/frequently-asked-questions/
https://gopublic.idx.co.id/2016/06/23/ipo-success-story/
https://gopublic.idx.co.id/2016/06/22/persiapan-awal/
https://gopublic.idx.co.id/2016/06/22/peraturan-go-public/
https://gopublic.idx.co.id/2016/06/22/peraturan-terkait-insentif-pajak/
20
Hubungi Kami di :
1. Whatsapp : http://bit.ly/2O4F5K4
2. Telegram : http://bit.ly/2C4iYC5
3. Instagram : http://bit.ly/2D5aVoQ
21

Belajar Value Investing

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Belajar Value Investing

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Belajar Value Investing 1.0 s/d 8.

Belajar Value Investing 1.0 .................................................................................................................3

Atmaja, Lukas Setia.Belajar Value Investing 1.0. 17 September 2018.

tools analisa gratis

berita berita ekonomi dan pasar modal

Anda mungkin juga menyukai