6.

Kesimpulan

Kami menyelidiki apakah komparabilitas laporan keuangan dikaitkan dengan keputusan

alokasi modal dalam konteks merger dan akuisisi. Kami berhipotesis bahwa komparabilitas
laporan keuangan target memberikan kepada pengakuisisi kumpulan informasi yang kaya yang
membantu pengakuisisi memprediksi arus kas target di masa depan, lebih memahami peristiwa
ekonomi target, dan lebih baik mengevaluasi target relatif terhadap target potensial lainnya. Untuk
mengukur efisiensi keputusan akuisisi, kami menguji reaksi pasar seputar pengumuman akuisisi
dan kinerja perusahaan pasca-akuisisi. Hasil kami konsisten dengan prediksi kami.

Secara khusus, komparabilitas laporan keuangan target yang lebih tinggi dikaitkan dengan
pengembalian pengumuman yang lebih tinggi dan sinergi yang lebih tinggi (penciptaan nilai).
Analisis kinerja operasi pasca-akuisisi juga menunjukkan bahwa perusahaan yang mengakuisisi
menunjukkan peningkatan operasi yang lebih besar setelah akuisisi ketika mereka memperoleh
target dengan informasi akuntansi yang lebih sebanding. Akhirnya, kami menemukan bahwa
pengakuisisi cenderung mengurangi niat baik atau melepaskan target ex post ketika target
menunjukkan lebih komparatif. Secara keseluruhan, bukti ini menunjukkan bahwa target
komparabilitas laporan keuangan membantu pengakuisisi membuat keputusan investasi-akuisisi
yang lebih baik.

Kami juga menemukan bahwa komparabilitas berdampak pada hasil akuisisi ketika
akuisisi adalah antar-industri dan bukan intra-industri, menunjukkan bahwa komparabilitas
memainkan peran yang lebih besar ketika pengakuisisi mengetahui relatif kurang tentang target.
Kami juga memeriksa apakah informasi yang diberikan oleh komparabilitas laporan keuangan
target memfasilitasi pengawasan dewan yang lebih baik dan investor luar. Konsisten dengan
Francis dan Martin (2010), kami menyatakan bahwa pemantauan akan lebih sulit bagi investor dan
dewan ketika asimetri informasi ex ante tinggi. Sebagai hasilnya, kami memperkirakan bahwa
dewan akan lebih mengandalkan komparabilitas target ketika metode pemantauan alternatif
dihambat karena asimetri informasi ex ante tinggi. Kami menemukan itu efek dari komparabilitas
laporan keuangan target terhadap profitabilitas keputusan akuisisi lebih terasa ketika asimetri
informasi ex ante informasi akuisisi tinggi. Temuan ini konsisten dengan pemegang saham luar
dan dewan perusahaan pengakuisisi yang lebih mengandalkan informasi akuntansi target untuk
memantau keputusan merger dan akuisisi manajemen ketika ada cara lain untuk menilai keputusan
akuisisi manajemen terbatas.
 Kami melakukan serangkaian tes untuk menilai penjelasan yang bersaing untuk hasil kami.
Pertama, kami menemukan bahwa efek dari komparabilitas laporan keuangan target terhadap
kualitas keputusan akuisisi meningkat terhadap kualitas akrual target. Temuan ini menunjukkan
bahwa komparabilitas laporan keuangan adalah atribut akuntansi lintas-perusahaan yang berbeda
yang menangkap aspek informasi akuntansi yang berbeda dari ukuran spesifik perusahaan yang
digunakan dalam literatur sebelumnya (mis., McNichols dan Stubben 2015). Kedua, kami
berusaha untuk mengesampingkan ekonomi yang mendasarinya sebagai penjelasan alternatif
untuk hasil kami. Kami melakukan ini dengan mengganti arus kas operasi untuk penghasilan
akuntansi dalam menghitung De Franco et al. (2011) mengukur. Ukuran arus kas yang direvisi ini
kurang dipengaruhi oleh pilihan metode akuntansi perusahaan, tetapi lebih dipengaruhi oleh
ekonomi yang mendasari perusahaan. Dengan menggunakan ukuran ini, kami tidak menemukan
hubungan antara ukuran komparabilitas arus kas ini dan profitabilitas keputusan akuisisi-investasi.
Kami juga menghitung ukuran komparatif "semu" yang diperkirakan menggunakan sampel acak
dari lima perusahaan dari industri lain dan menjalankan kembali tes utama kami. Ketika kami
menggunakan ukuran "semu", kami hanya mendapatkan hasil yang signifikan dalam 13 dari 1.000
regresi yang kami jalankan (mis., Kurang dari 1,3 persen dari waktu). Ketiga, kami mengontrol
pertumbuhan dan profitabilitas perusahaan target dengan menggunakan pertumbuhan yang
disesuaikan industri dan langkah-langkah profitabilitas, dengan menghapus pertumbuhan ekstrim
dan kinerja perusahaan ekstrem dari sampel kami, dan dengan menambahkan variabel indikator
perusahaan kerugian ke model regresi. Keempat, kami mengontrol volatilitas pendapatan dan
mengembalikan volatilitas untuk memastikan bahwa profil risiko target tidak mendorong hasil
kami. Kami menemukan bahwa hasil kami tetap signifikan pada tingkat konvensional ketika kami
mengontrol faktor-faktor ini.

Untuk menilai kekokohan hasil kami, kami menjalankan kembali analisis utama kami
menggunakan empat langkah alternatif komparabilitas laporan keuangan dan menemukan bahwa
hasil kami tetap signifikan secara statistik dan ekonomi ketika menggunakan langkah-langkah
alternatif ini. Secara keseluruhan, semua tes yang disebutkan di atas memberikan jaminan
tambahan tentang validitas internal hasil kami. Namun, kami berpendapat bahwa kami tidak dapat
sepenuhnya mengesampingkan kemungkinan bahwa ukuran De Franco et al. (2011) menangkap
faktor-faktor lain selain komparabilitas akuntansi. Dengan kata lain, kami tidak dapat secara
empiris mengendalikan semua faktor yang memengaruhi variasi cross-sectional dalam hubungan
laba-kembali yang digunakan dalam menyusun ukuran komparabilitas. Karena itu, hasil kami
harus ditafsirkan dengan hati-hati dalam pikiran.

Secara keseluruhan, temuan kami mendukung gagasan bahwa komparabilitas laporan

keuangan meningkatkan manfaat informasi akuntansi target, yang mengarah pada keputusan
akuisisi yang lebih baik. Studi kami menambah literatur sebelumnya yang meneliti manfaat
komparabilitas laporan keuangan. Kami memberikan bukti yang menunjukkan komparabilitas
laporan keuangan membantu pengakuisisi mengidentifikasi dan lebih tepat menilai target
potensial. Bukti kami juga menunjukkan informasi akuntansi yang sebanding mendorong
perkembangan alokasi modal yang efisien dalam konteks merger dan akuisisi. Bukti ini konsisten
dengan tujuan pelaporan keuangan dan dengan pandangan SEC dan FASB.