Kinerja Hedging Memakai Opsi Valuta Vs.

Kontrak Forward

Sebuah studi yang dilakukan oleh Madura baru-baru ini mensimulasikan proses hedging
untuk suatu posisi dalam masing-masing valuta dari 5 valuta. Studi tersebut ditujukan untuk
mempelajari evektivitas dari hedging memakai opsi valuta dengan efektivitas dari hedging
memakai kontrak forward dalam tiap kuartal. Studi ini terlebih dahulu dilakukan dari sebuah
spektif sebuah importif AS, dan kemudian dari perspektif sebuah perusahaan eksportir AS. Dari
p[erspektif perusahaan importir, hasilnya beragam. Dalam sejumlah kuartal, importir lebih
diuntungkan oleh hedging memakai opsi valuta. Sementara dalam kuartal kuartal yang lain,
kontrak forward menghasilkan kinerja yang lebih baik. Tentu saja, keunggulan satu Teknik
terhadap Teknik yang lain tidak bisa ditentukan sampai periode hedging berakhir. Rata-rata tidak
ada perbedaan yang signifikan dalam jumlah yang dibayarkan untuk importir antara hedging
memakai opsi valuta dengan memakai kontrak forward. Hasil ini serupa untuk semua valuta.
Dari perspektif perusahaan eksportis AS, secara rata-rata juga tidak ada perbedaan yang
signifikan antara pemakaian put option dengan pemakaian kontrak forward untuk meng-hedge
piutang yang didenominasi dalam 4 valuta berbeda. Untuk yen Jepang, nilai dolar yang diterima
dari piutang jauh lebih tinggi jika memakai put option daripada memakai kontrak forward.

Perbandingan juga dilakukan antara hedging memakai opsi valuta dengan strategi tanpa
hedging. Dari perspektif importir, jumlah dolar yang harus dkeluarkan rata-rata tidak memiliki
perbedaan yang signifikan antara hedging memakai call option dengan strategi tanpa hedging,
kecuali untuk mark Jerman, dimana strategi tanpa hedging lebih baik.

Dari perspektif eksportir, juga tidak ditemukan perbedaan yang signifikan dalam jumlah
dolar yang diterima dari piutang antara hedging memakai put option dengan strategi tanpa
hedging. Pengevcualiannya adalah pound Inggris, dimana strategi tanpa hedging lebih unggul.

Secara keseluruhan, opsi valuta memiliki kinerja sebaik kontrak forward dan strategi
tanpa hedging, dan mampu menghilangkan kekhawatiran apapun yang dimiliki para manajer
menyangkut pergerakan nilai tukar dimasa depan. Disambing itu, opsi valuta menawarkan
kesempatan untuk mengambil manfaat jika nilai tukar bergerak kearah yang mngeuntungkan.
Hasil dari studi ini menyiratkan bahwa opsi valuta harus diberikan perhatian yang serius pada
saat menimbang berbagai alternatif hedging.