Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

2. Permintaan riset pasar modal di bidang akuntansi

Sebagian besar penelitian yang diterbitkan dalam jurnal akuntansi akademik terkemuka meneliti
hubungan antara informasi laporan keuangan dan pasar modal, yang disebut sebagai penelitian
pasar modal. Penelitian yang diterbitkan dalam jumlah besar ini merupakan indikasi permintaan
untuk penelitian pasar modal.1 Setidaknya ada empat sumber permintaan penelitian pasar modal di
bidang akuntansi yang menjelaskan popularitasnya: (i) analisis dan penilaian fundamental; (ii)
pengujian efisiensi pasar modal; (iii) peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik; dan (iv)
regulasi pengungkapan. Saya membahas empat sumber permintaan untuk riset pasar modal di
bawah ini, dan membuat daftar jenis studi riset yang kemudian saya rangkum dalam ulasan.

2.1. Analisis dan penilaian fundamental

Pemegang saham, investor, dan pemberi pinjaman memiliki kepentingan yang jelas dalam nilai
perusahaan. Dalam pasar yang efisien, nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai sekarang dari arus
kas bersih masa depan yang diharapkan, didiskontokan pada tingkat pengembalian yang disesuaikan
dengan risiko yang sesuai. kinerja saat ini sebagaimana diringkas dalam laporan keuangannya adalah
penting, tetapi bukan satu-satunya masukan untuk penilaian pasar atas arus kas bersih masa depan
perusahaan dan dengan demikian menjadi penilaian pasar perusahaan.

Hal ini sesuai dengan kerangka konseptual Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) bahwa
laporan keuangan harus membantu investor dan kreditur dalam "menilai jumlah, waktu, dan
ketidakpastian" arus kas masa depan (FASB, 1978). hubungan antara kinerja keuangan saat ini dan
arus kas masa depan, serta hubungan kontemporer antara kinerja keuangan dan harga sekuritas
atau perubahan harga diharapkan. Tujuan penting dari penelitian pasar modal adalah untuk
memberikan bukti tentang hubungan ini.

Fokus utama dari analisis fundamental adalah pada penilaian yang bertujuan untuk mengidentifikasi
sekuritas yang salah harga. Ini telah populer setidaknya sejak Graham dan Dodd menerbitkan buku
mereka Analisis Keamanan pada tahun 1934.2 Sebagian besar dari hampir $5 triliun yang saat ini
diinvestasikan dalam reksa dana AS dikelola secara aktif, dengan analisis fundamental sebagai
prinsip panduan sebagian besar manajer reksa dana. Analisis fundamental memerlukan penggunaan
informasi dalam laporan keuangan saat ini dan masa lalu, dalam hubungannya dengan data industri
dan ekonomi makro untuk sampai pada nilai intrinsik perusahaan. Perbedaan antara harga saat ini
dan nilai intrinsik merupakan indikasi imbalan yang diharapkan untuk berinvestasi dalam
keamanan.Penelitian pasar modal tentang analisis fundamental telah menjadi sangat populer dalam
beberapa tahun terakhir sebagian karena banyaknya bukti dalam literatur ekonomi keuangan yang
menentang hipotesis pasar yang efisien.

Keyakinan bahwa ''konvergensi harga terhadap nilai adalah proses yang jauh lebih lambat daripada
yang ditunjukkan oleh bukti sebelumnya'' (Frankel dan Lee, 1998, hal.315) telah memperoleh mata
uang di kalangan akademisi terkemuka, memacu penelitian tentang analisis fundamental.

Penelitian pasar modal tentang analisis fundamental mengkaji apakah berhasil mengidentifikasi
sekuritas yang salah harga. Dengan demikian penelitian analisis fundamental tidak dapat dipisahkan
dari penelitian pasar modal tentang pengujian efisiensi pasar.

Penelitian tentang valuasi dan analisis fundamental yang saya ulas mencakup model valuasi, seperti
yang disajikan dalam Fama dan Miller (1972, Bab 2), Beaver et al. (1980), Christie (1987), Kormendi
dan Lipe (1987), Kothari dan Zimmerman (1995), Ohlson (1995), dan Feltham dan Ohlson (1995).
Saya kemudian memeriksa aplikasi empiris terbaru dari model penilaian seperti Dechow et al. (1999)
dan Frankel dan Lee (1998). Terakhir, saya membahas studi yang menggunakan analisis fundamental
untuk meramalkan pendapatan dan pengembalian saham masa depan (yaitu, tes efisiensi pasar).
Contohnya termasuk Ou dan Penman (1989a, b), Stober (1992), Lev dan Thiagarajan (1993),
Abarbanell dan Bushee ( 1997, 1998), dan Piotroski (2000).

2.2. Tes efisiensi pasar

Fama (1970, 1991) mendefinisikan pasar yang efisien sebagai pasar di mana ''harga sekuritas
sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia''. Apakah pasar sekuritas efisien secara
informasi merupakan hal yang menarik bagi investor, manajer, pembuat standar, dan pelaku pasar
lainnya. Bunga berasal dari fakta bahwa harga sekuritas menentukan alokasi kekayaan di antara
perusahaan dan individu. Harga sekuritas itu sendiri dipengaruhi oleh informasi keuangan, yang
menjelaskan minat akademisi dan praktisi akuntan dan pembuat standar dalam riset efisiensi pasar.
Efisiensi pasar memiliki implikasi penting bagi profesi akuntansi.

Misalnya, imbalan dari analisis fundamental akan berkurang di pasar yang efisien. Peralihan dari satu
metode akuntansi ke yang lain tanpa efek arus kas langsung, efek sinyal, atau konsekuensi insentif
tidak mempengaruhi harga sekuritas di pasar yang efisien. Pilihan antara pengungkapan dalam
catatan kaki dan pengakuan dalam laporan keuangan (misalnya, akuntansi untuk saham karyawan
options) kurang diperdebatkan dari perspektif pengaruhnya terhadap harga sekuritas di pasar yang
efisien. Secara alami, kebalikannya akan terjadi pada semua contoh di atas jika pasar tidak efisien.
Oleh karena itu, ada permintaan untuk penelitian empiris tentang efisiensi pasar.

Ada banyak literatur yang menguji efisiensi pasar di bidang keuangan, ekonomi, dan akuntansi. Saya
berkonsentrasi pada literatur akuntansi. Literatur akuntansi menarik kesimpulan tentang efisiensi
pasar dari dua jenis tes: studi peristiwa cakrawala pendek dan panjang dan cross-sectional tes
prediktabilitas pengembalian atau literatur anomali. Studi kejadian, yang merupakan sebagian besar
literatur, termasuk literatur drift pasca-pengumuman (misalnya, Ball dan Brown, 1968; Foster et al.,
1984; Bernard dan Thomas, 1989, 1990; Ball dan Bartov, 1996; Kraft, 1999); efisiensi pasar
sehubungan dengan metode akuntansi dan perubahan metode dan penelitian tentang fiksasi
fungsional (misalnya, Ball, 1972; Kaplan and Roll, 1972; Dharan dan Lev, 1993; Hand, 1990; Ball dan
Kothari, 1991);

Tes cross-sectional dari prediktabilitas pengembalian, atau literatur anomali, memeriksa apakah
penampang pengembalian pada portofolio yang terbentuk secara berkala menggunakan aturan
perdagangan tertentu konsisten dengan model pengembalian yang diharapkan seperti CAPM.
Aturan perdagangan yang digunakan adalah indikator univariat seperti hasil pendapatan, atau
indikator multivariat menggunakan analisis fundamental dari rasio akuntansi. Contoh penelitian
menggunakan indikator univariat adalah tes (mis) harga pasar pendapatan dan hasil arus kas
(misalnya, Basu, 1977, 1983; Lakonishok et al. , 1994), akrual akuntansi (misalnya, Sloan, 1996; Xie,
1997; Collins dan Hribar, 2000a, b), dan perkiraan analis (misalnya, LaPorta, 1996; Dechow dan
Sloan, 1997).Contoh pengujian yang menggunakan indikator multivariat untuk memperoleh
pengembalian abnormal jangka panjang mencakup analisis fundamental berbasis rasio (misalnya, Ou
dan Penman, 1989a, b; Greig, 1992; Holthausen dan Larcker, 1992; Abarbanell dan Bushee, 1997,
1998), dan strategi nilai fundamental (misalnya, Frankel dan Lee, 1998).

2.3. Peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik

Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa penggunaan angka
akuntansi dalam kontrak kompensasi dan hutang dan dalam proses politik mempengaruhi pilihan
akuntansi perusahaan. Sejumlah besar literatur dalam tes akuntansi memprediksi teori akuntansi
positif. pengujian ini memerlukan penggunaan data pasar modal. Misalnya, pengujian konsekuensi
ekonomi akuntansi memeriksa reaksi harga saham terhadap standar akuntansi baru, dan
mempelajari apakah variasi cross-sectional dalam reaksi harga saham ini terkait dengan variabel
keuangan yang mewakili biaya kontrak dan/atau politik. Untuk melakukan pengujian yang kuat atas
teori akuntansi positif dan untuk memperbaiki efek dari variabel-variabel yang dihilangkan yang
berkorelasi pada pengujian,peneliti berusaha untuk mengontrol pengaruh informasi keuangan pada
harga sekuritas yang tidak terkait dengan teori akuntansi positif.3 Hal ini menciptakan permintaan
untuk penelitian pasar modal yang membantu peneliti dalam merancang tes berbasis harga saham
yang lebih kuat dari teori akuntansi positif.

Saya meninjau sejumlah besar penelitian pasar modal metodologis yang memfasilitasi penelitian
tentang teori akuntansi positif. Penelitian metodologis mencakup literatur koefisien respon laba
(misalnya, Kormendi dan Lipe, 1987; Easton dan Zmijewski, 1989; Collins dan Kothari, 1989);
penelitian tentang sifat-sifat deret waktu, manajemen, dan perkiraan analis pendapatan (misalnya,
Ball dan Watts, 1972; Foster, 1977; Brown dan Rozeff, 1978; Patell, 1976; Penman, 1980; Waymire,
1984); penelitian tentang masalah dalam menggambar kesimpulan statistik (misalnya, Collins dan
Dent, 1984; Bernard, 1987); dan model akrual diskresioner (misalnya, Healy, 1985; Jones, 1991;
Dechow et al., 1995; Guay et al., 1996).

2.4. Regulasi pengungkapan

apakah nomor laporan keuangan yang disusun menurut standar baru menyampaikan informasi baru
ke pasar modal? Apakah nomor laporan keuangan yang disusun menurut standar baru lebih terkait
dengan pengembalian dan harga saham kontemporer? Apa konsekuensi ekonomi dari penerbitan
standar pengungkapan baru? Sifat dan tingkat penetapan standar juga kemungkinan dipengaruhi
oleh persepsi pembuat standar tentang apakah pasar sekuritas efisien secara informasi. Dengan
demikian, pembuat standar memiliki minat dalam penelitian pasar modal tentang tes efisiensi pasar.

Secara internasional, pembuat standar mungkin mencari bukti dari penelitian pasar modal.
Globalisasi yang cepat dari pasar modal, produk, dan tenaga kerja telah menciptakan permintaan
yang kuat untuk standar akuntansi internasional dalam beberapa tahun terakhir. Mungkin masalah
terpenting yang dihadapi praktisi, dan pembuat standar adalah apakah harus ada seperangkat
standar akuntansi yang seragam atau apakah harus ada keragaman. Jika standar harus seragam,
haruskah prinsip akuntansi yang diterima secara umum AS (GAAP) menjadi standar? Atau haruskah
standar dikembangkan secara internasional? Atau haruskah standar berbeda antar negara,
tergantung pada perbedaan lingkungan hukum, politik, dan ekonomi? Apakah pasar modal di negara
lain sama (dalam)efisiennya dengan di AS, yang dapat mempengaruhi sifat standar akuntansi
internasional? Ketertarikan pada isu-isu ini dan terkait telah memicu permintaan untuk penelitian
pasar modal menggunakan akuntansi internasional dan data pasar modal.

Holthausen dan Watts (2001) meninjau dan menganalisis penelitian pasar modal tentang isu-isu
seputar regulasi pengungkapan, jadi saya menahan diri untuk tidak meninjau area penelitian pasar
modal ini secara rinci.
2. membuka riset pasar modal di bidang akuntansi

Sebagian besar penelitian yang diterbitkan dalam jurnal akuntansi akademik meneliti hubungan
antara informasi laporan keuangan dan pasar modal, yang disebut sebagai penelitian pasar modal.
Penelitian yang diterbitkan dalam jumlah besar ini merupakan indikasi permintaan untuk penelitian
pasar modal.1 Setidaknya ada empat sumber permintaan penelitian pasar modal di bidang akuntansi
yang menjelaskan popularitasnya: (i) analisis dan penilaian fundamental; (ii) pengujian efisiensi pasar
modal; (iii) peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik; dan (iv) regulasi desain. Saya
membahas empat sumber permintaan untuk riset pasar modal di bawah ini, dan membuat daftar
jenis studi riset yang kemudian saya peringkat dalam ulasan.

2.1. Analisis dan penilaian fundamental

Pemegang saham, investor, dan pemberi pinjaman memiliki kepentingan yang jelas dalam nilai
perusahaan. Dalam pasar yang efisien, nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai sekarang dari arus
kas bersih masa depan yang diharapkan, diskontokan pada tingkat-tingkat yang disesuaikan dengan
risiko yang sesuai. kinerja saat ini sebagaimana diringkas dalam laporan keuangannya adalah
penting, tetapi bukan satu-satunya masukan untuk penilaian pasar atas arus kas bersih masa depan
perusahaan dan dengan demikian menjadi penilaian pasar perusahaan.

Hal ini sesuai dengan kerangka konseptual Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) bahwa
laporan keuangan harus investor dan kreditur dalam "menilai jumlah, waktu, dan membantu
ketidakpastian" arus kas masa depan (FASB, 1978). hubungan antara kinerja keuangan saat ini dan
arus kas masa depan, serta hubungan kontemporer antara kinerja keuangan dan harga sekuritas
atau perubahan harga yang diharapkan. Tujuan penting dari penelitian pasar modal adalah untuk
memberikan bukti tentang hubungan ini.

Fokus utama dari analisis fundamental adalah pada penilaian yang bertujuan untuk mengidentifikasi
sekuritas yang salah harga. Ini telah populer setidaknya sejak Graham dan Dodd menerbitkan buku
mereka Analisis Keamanan pada tahun 1934.2 Sebagian besar dari hampir $5 triliun yang saat ini
diinvestasikan dalam reksa dana AS dikelola secara aktif, dengan analisis fundamental sebagai
prinsip panduan sebagian besar manajer reksa dana. Analisis fundamental memerlukan penggunaan
informasi dalam laporan keuangan ini dan masa lalu, dalam hubungannya dengan data industri dan
makro ekonomi untuk sampai pada nilai intrinsik perusahaan. Perbedaan antara harga saat ini dan
nilai intrinsik merupakan indikasi ketidakseimbangan yang diharapkan untuk berinvestasi dalam
sekuritas.

Keyakinan bahwa '' konvergensi harga untuk nilai adalah proses yang jauh lebih lambat daripada
bukti sebelumnya '' (Frankel dan Lee, 1998, hal.315) telah memperoleh uang di kalangan akademisi
terkemuka, memacu penelitian analisis tentang fundamental.

Penelitian pasar modal tentang analisis fundamental mengkaji apakah berhasil Mengidentifikasi
sekuritas yang salah harga. Dengan demikian penelitian analisis fundamental tidak dapat dipisahkan
dari penelitian pasar modal tentang pengujian efisiensi pasar.

Penelitian tentang valuasi dan analisis fundamental yang saya ulas mencakup penilaian model,
seperti yang disajikan dalam Fama dan Miller (1972, Bab 2), Beaver et al. (1980), Christie (1987),
Kormendi dan Lipe (1987), Kothari dan Zimmerman (1995), Ohlson (1995), dan Feltham dan Ohlson
(1995). Saya kemudian memeriksa aplikasi empiris terbaru dari model seperti Dechow et al. (1999)
dan Frankel dan Lee (1998). saya membahas studi yang menggunakan analisis fundamental untuk
meramalkan pendapatan dan kinerja terakhir masa depan (yaitu, tes efisiensi pasar). Contohnya
termasuk Ou dan Penman (1989a, b), Stober (1992), Lev dan Thiagarajan (1993), Abarbanell dan
Bushee (1997, 1998), dan Piotroski (2000).

2.2. Tes efisiensi pasar

Fama (1970, 1991) mendefinisikan pasar yang efisien sebagai pasar di mana ''harga sekuritas
sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia'. Apakah pasar sekuritas efisien secara
informasi merupakan hal yang menarik bagi investor, manajer, pembuat standar, dan pelaku pasar
lainnya. Bunga berasal dari fakta bahwa harga sekuritas menentukan alokasi kekayaan di antara
perusahaan dan individu. Harga sekuritas itu sendiri dipengaruhi oleh informasi keuangan, yang
menjelaskan minat akademisi dan praktisi akuntan dan pembuat standar dalam efisiensi pasar.
Efisiensi pasar penting bagi profesi akuntansi.

Misalnya, ketidakseimbangan dari analisis fundamental akan berkurang di pasar yang efisien.
Peralihan dari satu metode akuntansi ke akuntansi lainnya tanpa efek arus kas langsung, efek sinyal
efek, atau asal-usul akibat asli tidak mempengaruhi harga sekuritas di pasar yang efisien. Pilihan
antara sekuritas dalam catatan kaki dan pengakuan dalam laporan keuangan (misalnya, akuntansi
untuk opsi saham karyawan) kurang perdebatan dari perspektif pengaruhnya terhadap harga di
pasar yang efisien. Alam sekutu, kebalikannya akan benar dalam semua contoh di atas jika pasar
tidak efisien. Oleh karena itu, ada permintaan untuk penelitian empiris tentang efisiensi pasar.

Ada banyak literatur yang menguji efisiensi pasar di bidang keuangan, ekonomi, dan akuntansi. Saya
berkonsentrasi pada sastra akuntansi. Literatur akuntansi menarik kesimpulan tentang efisiensi
pasar dari dua jenis tes: studi jangka waktu dan panjang dan uji prediktabilitas atau anomali
literatur. Studi kejadian, yang merupakan sebagian besar literatur, termasuk literatur drift pasca-
pengumuman (misalnya, Ball dan Brown, 1968; Foster et al., 1984; Bernard dan Thomas, 1989, 1990;
Ball dan Bartov, 1996; Kraft, 1999); efisiensi pasar sehubungan dengan metode akuntansi dan
perubahan metode dan penelitian tentang fiksasi fungsional (misalnya, Ball, 1972; Kaplan and Roll,
1972; Dharan dan Lev, 1993; Hand, 1990; Ball dan Kothari, 1991);

Tes cross-sectional dari prediktabilitaslike, atau anomali literatur, memeriksa apakah pada portofolio
yang terbentuk secara berkala menggunakan aturan perdagangan tertentu konsisten dengan model
yang diharapkan seperti CAPM. Aturan perdagangan yang digunakan adalah indikator univariat
seperti hasil pendapatan, atau indikator multivariat menggunakan analisis fundamental dari rasio
akuntansi. Contoh penelitian menggunakan indikator univariat adalah tes (mis) harga pasar
pendapatan dan hasil arus kas (misalnya, Basu, 1977, 1983; Lakonishok et al. , 1994), akuntansi
akrual (misalnya, Sloan, 1996; Xie, 1997; Collins dan Hribar , 2000a, b), dan perkiraan analis
(misalnya, LaPorta, 1996; Dechow dan Sloan, 1997).

2.3. Peran akuntansi dalam kontrak dan proses politik

Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa penggunaan angka
akuntansi dalam kontrak kompensasi dan hutang dalam proses politik mempengaruhi pilihan
akuntansi perusahaan. Sejumlah besar literatur dalam tes akuntansi memprediksi teori akuntansi
positif. pengujian ini memerlukan penggunaan data pasar modal. Misalnya, pengujian konsekuensi
ekonomi akuntansi memeriksa harga saham terhadap standar akuntansi baru, dan mempelajari
apakah variasi cross-sectional dalam reaksi harga saham ini terkait dengan variabel keuangan yang
mewakili kontrak dan / atau biaya politik. Untuk melakukan tes kuat dari teori akuntansi positif dan
untuk memperbaiki efek dari variabel penghapusan berkorelasi pada tes, peneliti mencoba untuk
mengontrol pengaruh informasi keuangan pada harga keamanan yang tidak terkait dengan teori
akuntansi positif. 3 Ini menciptakan permintaan untuk penelitian pasar modal yang membantu
peneliti dalam merancang lebih banyak tes berbasis harga saham yang kuat dari teori akuntansi
positif.

Saya meninjau sejumlah besar penelitian pasar modal metodologis yang memfasilitasi penelitian
tentang teori akuntansi positif. Penelitian metodologis mencakup koefisien respon laba (misalnya,
Kormendi dan Lipe, 1987; Easton dan Zmijewski, 1989; Collins dan Kothari, 1989); penelitian tentang
sifat deret waktu, manajemen, dan perkiraan analisis pendapatan (misalnya, Ball dan Watts, 1972;
Foster, 1977; Brown dan Rozeff, 1978; Patell, 1976; Penman, 1980; Waymire, 1984); penelitian
tentang masalah dalam menggambar kesimpulan (misalnya, Collins dan Dent, 1984; Bernard, 1987);
dan model akrual diskresioner (misalnya, Healy, 1985; Jones, 1991; Dechow et al., 1995; Guay et al.,
1996).

2.4. Regulasi penggunaan

Di AS, FASB, dengan otoritas yang didelegasikan oleh Securities and Exchange Commission (SEC),
dibebankan dengan mengeluarkan standar yang mengatur informasi keuangan oleh perusahaan
publik. Riset pasar modal dapat membantu memastikan apakah tujuan yang dinyatakan FASB
dilayani oleh standar yang telah dikeluarkannya, baik sendiri-sendiri maupun bersama-sama.
Misalnya, apakah angka-angka laporan keuangan yang disusun menurut standar baru
menyampaikan informasi baru ke pasar modal? Apakah laporan keuangan yang disusun menurut
standar baru lebih terkait dengan dan harga saham kontemporer? apa itu? ekonomi dari penerbitan
standar penggunaan baru? Sifat dan tingkat penetapan standar juga kemungkinan dipengaruhi oleh
persepsi pembuat standar tentang apakah pasar sekuritas efisien secara informasi.

Secara internasional, pembuat standar mungkin mencari bukti dari penelitian pasar modal.
Globalisasi yang cepat dari pasar modal, produk, dan tenaga kerja telah menciptakan permintaan
yang kuat untuk standar akuntansi internasional dalam beberapa tahun terakhir. Mungkin masalah
terpenting yang dihadapi praktisi, dan pembuat standar adalah apakah harus ada seperangkat
standar akuntansi yang seragam atau apakah harus ada keragaman. Jika standar harus seragam,
haruskah prinsip akuntansi yang diterima secara umum AS (GAAP) menjadi standar? Atau haruskah
standar dikembangkan secara internasional? Atau haruskah standar berbeda antar negara,
tergantung pada perbedaan lingkungan hukum, politik, dan ekonomi? Apakah pasar modal di negara
lain seefisien di AS, yang dapat mempengaruhi sifat standar akuntansi internasional? Ketertarikan
pada isu-isu ini dan terkait telah memicu permintaan untuk penelitian pasar modal menggunakan
akuntansi internasional dan data pasar modal.

Holthausen dan Watts (2001) meninjau dan menganalisis penelitian pasar modal tentang isu-isu
seputar regulasi, jadi saya menahan diri untuk tidak meninjau area penelitian pasar modal ini secara
rinci.