Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency – the case of Saudi Arabia

REVIEW ARTIKEL
Judul Artikel / Jurnal : Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency – the case
of Saudi Arabia
Penulis Artikel / Jurnal : Ali Murad Syed and Ishtiaq Ahmad Bajwa Imam Abdulrahman Bin Faisal
Penerbit : Emerald
Tanggal Terbit : 2017
Reviewer Artikel / Jurnal : Noviyanti Angreani (A062202027)

Masalah Penelitian
Bagaimana respon pengaruh pengumuman laba kuartalan pada harga saham untuk pasar modal Saudi.

Tujuan dan Manfaat Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui respon pasar saham terhadap pengumuman laba kuartalan yang
diuji secara empiris dengan menggunakan metodologi event study.

Landasan Teori
1. keluarga dkk. (1969) mempresentasikan teori pasar efisien, dan menjadi topik yang paling diperdebatkan di
bidang keuangan modern. Konsep efisiensi pasar, yang menurutnya harga aset keuangan apa pun
mencerminkan semua informasi yang tersedia di pasar, adalah konsep terkait yang berkaitan dengan pasar
modal.
2. Sarjana (2011) menyimpulkan "peristiwa masa lalu, sekarang dan bahkan diskon di masa depan tercermin
dalam harga pasar, tetapi sering kali tidak menunjukkan hubungan yang jelas dengan perubahan harga".
EMH muncul sebagai konsep mapan dengan karya mani dari keluarga (1991) dan Fama (1970) dan,
menurut mereka, pasar di mana harga saham saat ini dari setiap perusahaan mewakili perkiraan yang
sangat baik dari nilai intrinsik perusahaan dengan informasi yang tersedia.

Hipotesis
Ho. Pengembalian abnormal tidak berbeda secara signifikan dari nol dalam pendapatan kuartalan
pengumuman.

Metodologi Penelitian
Metodologi event study digunakan untuk menguji seberapa efisien pasar modal Saudi. EPS adalah bagian
dari keuntungan yang dialokasikan untuk setiap saham biasa yang beredar dari suatu perusahaan.

Hasil Penelitian
Setelah menganalisis hasil pengumuman pendapatan kategori berita baik dan buruk, dapat disimpulkan
bahwa hipotesis nol untuk kategori berita positif dan negatif ditolak. Namun, hipotesis nol lebih meyakinkan ditolak

Noviyanti Angreani A062202027

Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency – the case of Saudi Arabia

untuk perusahaan dengan pengumuman negatif. Demikian pula, perusahaan tanpa berita (tidak ada guncangan
informasi) juga menghasilkan beberapa pengembalian abnormal yang signifikan pada dan sekitar tanggal
pengumuman.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman laba, untuk kejutan laba positif, menggambarkan
AAR positif yang signifikan selama beberapa hari sebelum hari acara. Selanjutnya, AAR positif yang signifikan untuk
kategori berita baik ini hanya terlihat pada Hari ke-9 dan satu hari sebelum acara dan pada hari acara. Namun,
PEAD hanya diamati pada Hari 7 dan 10 dalam kategori berita baik setelah pengumuman. Selain itu, dalam hal bad
news, abnormal return negatif yang signifikan juga terlihat pada event window, mulai dari beberapa hari sebelum
pengumuman, pada hari pengumuman dan terus berlanjut hingga hari kedua setelah kejadian. Mayoritas literatur
yang tersedia tentang topik ini menyarankan penyelidikan lebih lanjut ke dalam masalah ini. Kesimpulan yang dibuat
hanya berdasarkan AAR tidak dianggap cukup.
Oleh karena itu, untuk mendapatkan hasil yang kuat, kami mengembangkan CAAR dengan
menggabungkan AAR. Hasil untuk CAAR ini dibahas sebagai berikut.
CAAR untuk perusahaan dengan pengumuman pendapatan positif tidak ditemukan signifikan secara
statistik selama 21 hari. Namun, CAAR untuk hari-hari sebelum hari acara dan terutama dari Hari 9 hingga Hari 4 di
jendela acara adalah signifikan dan positif. Fenomena ini menunjukkan bahwa pengumuman berita laba positif
menghasilkan abnormal return positif yang signifikan sebelum pengumuman laba.
Di sisi lain, dalam hal pengumuman laba negatif, hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa peristiwa
tersebut menyebabkan AAR negatif yang signifikan. Pengembalian negatif ini dapat diamati pada hari-hari sekitar
pengumuman pendapatan selama jendela acara. Dalam kasus perusahaan dengan kejutan negatif, AAR turun 0,48
persen; pada hari acara, hasil ini signifikan secara statistik pada tingkat signifikansi 1 persen. CAAR untuk jendela
acara 21 hari adalah 2,18 persen untuk perusahaan dengan sampel berita negatif. Hasilnya juga signifikan secara
statistik pada tingkat signifikansi 1 persen.
Hasilnya menunjukkan bahwa acara tanpa berita (yaitu tidak ada kejutan pendapatan) tidak menyebabkan
AAR signifikan pada hari-hari di sekitar acara untuk seluruh panjang jendela. Meskipun, sehari sebelum dan pada
hari acara, AAR negatif yang signifikan disaksikan, tetapi ini tidak menghasilkan penyimpangan apa pun di atas
jendela acara. Demikian juga, untuk panjang jendela peristiwa penuh, CAAR untuk kategori tanpa berita tidak
menunjukkan signifikansi statistik apa pun kecuali pada Hari 2 dan Hari 3 setelah jendela peristiwa

Kelemahan dan Riset Lanjutan

Kelemahan
artikel ini kurang relevan digunakan saat ini karena data penelitian sudah tidak sesuasi dengan
kondisi pasar modal sekarang.

Noviyanti Angreani A062202027

Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency – the case of Saudi Arabia

Riset lanjutan
Penelitian di masa depan harus mencakup pengujian apakah reaksi pasar terhadap
pengumuman harga saham mempengaruhi minat investor.

Noviyanti Angreani A062202027