INVESTMENT

MANAGEMENT
Modul ke

03 Fakultas

Sekolah Pasca
Sarjana
Oleh :
Program Studi Dr. Dede Hertina. S.E.,M.Si
Magister Dr H Nuryaman. S.E M.M. Ak CA.
Manajemen
 RISIKO DAN RETURN DALAM INVESTASI
Return (Imbal hasil) investasi

u  Expected return (Return ekspetasi) à return yg diharapkan akan didapat o/

investor di masa depan
u  Actual return/ Realized return (Return aktual) à return yg sesungguhnya
terjadi/ didapatkan o/ investor

3
Komponen return

u  Capital gain/loss (untung/rugi modal) à keuntungan/kerugian yg diperoleh dr

selisih harga jual dr harga beli sekuritas di pasar sekunder à (Pt – Pt-1) / Pt-1
u  Yield (imbal hasil) à pendapatan/ aliran kas yg diterima investor scr periodik,
misalnya dividen atau bunga.
u  Total return = capital gain (loss) + yield
u  Total return = (Pt – Pt-1) + Dt / Pt-1

4
Risks (risiko)

u  Risiko adl besarnya penimpangan antara return ekspetasi dg return aktual

u  Ukuran besaran risiko (dlm ilmu statistik) adl varians dan deviasi standar
u  Semakin besar penyimpangan (varians) menunjukkan risiko yg semakin tinggi pula

5
Preferensi investor thd risiko

u  Penyuka/ pencari risiko (risk seeker/ lover)

u  Netral thd risiko (risk neutral)
u  Tdk menyukai/menghindari risiko (risk averter)

6
Sumber risiko investasi dalam saham

u  Risiko bisnis à risiko utk menjalankan suatu bisnis

di industri tertentu.
u  Risiko suku bunga à perubahan suku bunga
mempengaruhi return saham, jika suku bunga
naik, maka harga saham akan turun, ceteris
paribus.
u  Risiko pasar à fluktuasi pasar scr keseluruhan yg
memengaruhi return investasi yg terlihat dr
perubahan indeks pasar à faktor ekonomi,
politik, kerusuhan, dsb
7
u  Risiko inflasi / daya beli à penurunan daya beli
akan membuat investor meminta kenaikan return
atas investasi
u  Risiko likuiditas à kecepatan sekuritas utk
diperdagangkan di pasar sekunder à volume
perdagangan
u  Risiko mata uang à perubahan mata uang suatu
negara dgn mata uang negara lainnya.
u  Risiko negara (country risk) à kondisi perpolitikan
suatu negara

8
Jenis risiko dlm konteks portofolio

u  Risiko sistematis (Systematic risk) à risiko yg tdk dpt dihilangkan dg

melakukan diversifikasi; berkaitan dg faktor makro ekonomi yg mempengaruhi
pasar (misal: tingkat bunga, kurs, kebijakan pemerintah) à disebut jg sbg
nondiversifiable risk, market risk, atau general risk.

9
 u  Risiko non sistematis (Unsystematic risk), risiko spesifik, risiko perusahaanà risiko yg dpt dihilangkan
Risikoportofolio dg melakukan diversifikasi, karena hanya ada dlm satu perusahaan/industri tertentu.

Risiko tdk
sistematis Total risiko

Risiko sistematis

Jumlah saham dlm portofolio

10
Return dan Risiko saham
individual

11
Penghitungan Return Ekspetasi utk saham
individual
u  Return ekspetasi dpt dihitung dg cara:
1)  Berdasar nilai ekspetasi masa depan
2)  Berdasar nilai2 return historis
3)  Berdasar model return ekspetasi yg ada à CAPM dan APT

12
1) Berdasar nilai ekspetasi masa depan

u  Returnekspetasi dihitung dr rata2 tertimbang berbagai tgkat

return dg probabilitas keterjadian di masa depan sbg faktor
penimbangnya.

n
E(R) = ∑ R i pri Click on Me
i =1

13
Contoh 1:

Kondisi ekonomi Prob Return

Baik 30% 20%

Normal 40% 18%

Buruk 30% 15%

14
2) Berdasar nilai historis

u  Dpt digunakan 3 cara yg berbeda:

1)  Metode rata2 à dibuat rata2 dari nilai return masa lalu.
2)  Metode trend à memperhitungkan faktor pertumbuhan dr nilai2 return
historis
3)  Metode jalan acak (random walk) à return yg plg mungkin terjadi adl
return terakhir pd periode pengamatan nilai return historis

15
Contoh 2:

Periode Return
1 16%
2 18%
3 20%
4 17%
5 21%
16
Risiko saham individual

u  Risiko shm indvidual dilihat dr varians dan standar deviasi

u  Jika diketahui probabilitasnya rumusnya sbb:

n 2

σ2 = ∑ [R i − E(R i )] pri
i =1
n
2
σ= [R
∑ i − E(R i ) ] pri
i =1

17
u  Jika probabilitas tdk diketahui, rumusnya adl:

n
2
∑ [( R i − E ( Ri )]
σ i2 = i =1
N
n
2
[(
∑ i R − E ( Ri ) ]
i =1
σi =
N

N = Periode pengamatan

18
Return dan risiko
portofolio

19
Analisis Risiko Portofolio

u  Portofolio mrpkan kumpulan sekuritas yang dikelola oleh investor utk memberikan return
yg maksimal.
u  Portofolio dibentuk melalui diversifikasi utk menghindari risiko.
u  Portofolio yg terdiversifikasi akan memberikan risiko yg lebih rendah.
u  Jumlah saham minimal dlm suatu portofolio antara 8 – 20 saham.
u  Diversifikasi dpt dibuat scr random atau lewat model tertentu ( misalnya Model Markowitz)
u  Donʼt put your eggs in one basket
u  Markowits mengajarkan risiko portofolio tdk dihitung dr penjumlahan semua risiko aset yg
ada dlm portofolio, tp dihitung dr kontribusi risiko aset tsb thd risiko portofolio (kovarians)

20
Konsep penting dlm diversifikasi
u  Koefisien korelasi à ukuran statistik yg menunjukkan pergerakan
bersamaan relatif (relative comovements) antara 2 variabel à -1< ρ (i,j) <
+1
u  Hal penting terkait penggunaan konsep korelasi:
u  Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi positif sempurna tdk akan
memberikan manfaat pengurangan risiko
u  Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi nol, akan mengurangi risiko
portofolio secara signifikan.
u  Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi negatif sempurna akan
menghilangkan risiko kedua sekuritas tersebut.
u  Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi tersebut sangat jarang terjadi.

21
u  Kovarians (covariance)à ukuran statistik yg menunjukkan sejauhmana 2
variabel mempunyai kecenderungan utk bergerak scr bersama2

22
Rumus:

Cov ( A, B )
ρ ( A, B ) =
(σ A )(σ B )
Cov ( A, B ) = ρ ( A, B ) (σ A )(σ B )
m
Cov ( A, B ) = ∑ [R A,i − E ( R A ) ][RB ,i − E ( RB ]pri
i =1

Pi = probabilitas
23
Expected return utk Portofolio

u  ERutk portofolio adl rata2 tertimbang dr return yg diharapkan

dr tiap2 saham, dg proporsi dana yg diinvestasikan pd masing2
saham sbg faktor penimbangnya

n
E (R p ) = ∑ Wi E(R i )
i=1
Click on Me

24
Contoh 3:

Saham Return Pro 1 Pro 2 Pro 3

X 10% 25% 50% 75%

Y 12% 75% 50% 25%

25
 Risiko portofolio (utk 2 saham) dpt dihitung
sbb:

2
[ 2 2 2 2
σ P = WA σ A + WB σ B + 2(WA )(WB )(ρ AB )σ Aσ B ]
σP = [W A
2 2 2 2
σ ]
σ A + WB σ B + 2(WA )(WB )( ρ AB )σ A B

WA = proporsi portofolio di saham A

WB = proporsi portofolio di saham B

26
Contoh 4:

Periode RA RB
1 0,20 0,15
2 0,15 0,20
3 0,18 0,17
4 0,21 0,15
27
Terima Kasih Atas Perhatiannya

Dr. Dede Hertina. S.E.,M.Si

Kooordinator Konsentrasi Manajemen Keuangan
Program Magister Manajemen Universitas Widyatama Bandung