Return dan Resiko Investasi Portofolio

Portofolio merupakan
serangkaian kombinasi beberapa
aktiva yang diinvestasikan dan
dipegang oleh investor baik
perorangan maupun lembaga.
Apa itu Seorang investor yang
Portofolio membentuk suatu portofolio
tidak menanamkan modalnya
hanya pada satu saham saja,
melainkan dalam beberapa
saham dengan komposisi tertentu
 Investor akan membentuk portofolio efisien
yaitu yang menawarkan return maksimum
untuk berbagai tingkat risiko, atau
menawarkan risiko paling minimum untuk
berbagai tingkat return.
Apa itu Tingkat return suatu portofolio merupakan
Portofolio ratarata tertimbang dari tingkat return yang
membentuk portifolio tersebut.
Risiko portofolio dinyatakan dengan ukuran
penyebaran distribusi yang dikenal dengan
deviasi standar
 Rumus
Return dan Resiko Portofolio
Rumus Return Portofolio:
n
E (R p ) Wi E(R i )
i 1

Rumus Resiko Portofolio

Korelasi Positif
Data Sekuritas A dan B tampak sebagai berikut:
Sekuritas Expected Return Standar deviasi
A 15% 20%
B 8% 7%

Untuk E(RA) = 0,15 dan E(RB) = 0,08, return ekspektasi

portofolio adalah:
E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a
Korelasi Positif (lanjutan...)
Untuk A = 0,20 dan B = 0,07, deviasi standar portofolio
adalah:
P = 0,07 + (0,20 0,07) *a
= 0,07 + 0,13 *a
a E(Rp)=0,08 + 0,07 . a =0,07 + 0,13 . a
0,00 0,080 0,070
0,10 0,087 0,083 Grafik Attainable set

0,20 0,094 0,096 0,16

0,30 0,101 0,109 0,14
0,12
0,40 0,108 0,122 0,1

E(Rp)
0,08
0,50 0,115 0,135 0,06
0,60 0,122 0,148 0,04
0,02
0,70 0,129 0,161 0

0,80 0,136 0,174 0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25

std deviasi porto
0,90 0,143 0,187
1,00 0,150 0,200
Korelasi Negatif
Untuk E(RA) = 0,15 dan E(RB) = 0,08, return
ekspektasi portofolio adalah:
E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 0,08*a
= 0,08 - 0,07 *a
P1 = 0,20 *a 0,07* (1-a), dan
P2 = -0,20 *a +0,07* (1-a)
 Korelasi Negatif (lanjutan...)
a E(Rp)= 0,08 P1 = 0,20 *a P2 = -0,20 *a
- ,07 *a 0,07* (1-a) +0,07* (1-a) Grafik Attainable Set

0,16
0,00 0,080 -0,070 0,070
0,14
0,10 0,087 -0,043 0,043 0,12
0,20 0,094 -0,016 0,016 0,1

E(Rp)
0,30 0,101 0,011 -0,011 0,08
0,40 0,108 0,038 -0,038 0,06
0,04
0,50 0,115 0,065 -0,065 0,02
0,60 0,122 0,092 -0,092 0
0,70 0,129 0,119 -0,119 -0,25 -0,2 -0,15 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1
0,80 0,136 0,146 -0,146 std dev porto
0,90 0,143 0,173 -0,173
1,00 0,150 0,200 -0,200

Grafik Attainable Set

0,16
0,14
0,12
0,1
E(Rp)

0,08
0,06
0,04
0,02
0
-0,1 -0,05 0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
std deviasi porto
Tidak Berkorelasi
Untuk E(RA) = 0,15 dan E(RB) = 0,08, return
ekspetasi portofolio adalah:
E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a

P a * 0,2 (1 a) * 0,07
2 2 2 2
Tidak Berkorelasi (lanjutan...)
a E(Rp)=0,08 + 0,07 . a P a 2 * 0,22 (1 a)2 * 0,07 2
0,00 0,080 0,070
0,10 0,087 0,066
0,20 0,094 0,069
0,30 0,101 0,077
0,40 0,108 0,090
Grafik Attainable Set
0,50 0,115 0,106
0,60 0,122 0,123 0,16
0,70 0,129 0,142 0,14
0,12
0,80 0,136 0,161 0,1
E(Rp)
0,90 0,143 0,180 0,08
1,00 0,150 0,200 0,06
0,04
0,02
0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
std deviasi porto
Tahapan penentuan
portofolio efisien
1. Menghitung return realisasi return
ekspektasi saham individual
2. Menghitung Risiko (standar
deviasi) saham individual
3. Menghitung return ekspektasi
portofolio saham.
4. Menghitung resiko portofolio
saham
5. Menyimpulkan dan memutuskan
1. Menghitung return realisasi return ekspektasi
saham individual
Rumus return realisasi

Rumus Return Ekspektasi

Keterangan:
Rit = return ekspektasi
N = periode pengamatan
2. Menghitung Risiko (standar deviasi) saham
individual
Rumus resiko individual

Keterangan
= resiko Individual
Rij = return realisasi
E(Ri) = return ekspektasi
N = periode pengamatan
3. Menghitung return ekspektasi portofolio saham

Rumus return ekspektasi portofolio saham

Keterangan
E(Rp) = return ekspektasi portofolio
n = periode pengamatan
Wi = tingkat alokasi dana pada saham tertentu
E(Ri) = return ekspektasi individual
4.1. Menghitung resiko portofolio saham

Rumus resiko portofolio saham

4.2. Menghitung resiko portofolio 2 saham

Rumus resiko portofolio saham

Keterangan
P = resiko portofolio
A, B = resiko individual saham A dan B
WA, WB = tingkat alokasi (bobot) dana pada saham A dan B
P (AB) = kovarian saham A dan B
4.3. Menghitung resiko portofolio 3 saham

P2 =
WX2X2 + WY2Y2 + WZ2Z2 +
2 WXWYXYXY + 2 WXWZXZXZ +
2 WYWZYZ YZ
 Kasus
Pembentukan Portofolio
Optimal dengan 2 saham
 Contoh Kasus 1.
Tuan Ali memiliki sejumlah dana yang rencana akan diinvestasikan dalam
bentuk portofolio 2 saham, yaitu Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. (AISA) dan
Delta Djakarta Tbk (DLTA). Adapun harga kedua saham tsb tampak sbb
1. AISA: Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk

Date Stock Name Open Price High Low Close Volume Value Frequency

1 27-Nov-2015 1,515 1,490 1,530 461,400 689,940,000 217

2 26-Nov-2015 1,520 1,495 1,510 1,381,400 2,089,135,500 382
3 25-Nov-2015 1,515 1,485 1,490 1,989,500 2,985,076,500 611
4 24-Nov-2015 1,510 1,480 1,510 1,683,400 2,513,074,000 566
5 23-Nov-2015 1,595 1,495 1,510 1,583,600 2,399,956,000 511
6 20-Nov-2015 1,610 1,515 1,545 4,151,600 6,397,009,000 983
7 19-Nov-2015 1,560 1,500 1,510 1,797,200 2,747,733,500 806
8 18-Nov-2015 1,510 1,490 1,500 555,100 833,612,500 211
9 17-Nov-2015 1,530 1,485 1,490 1,112,700 1,670,061,000 419
10 16-Nov-2015 1,510 1,460 1,485 1,675,300 2,481,281,000 592
2. DLTA: Delta Djakarta Tbk

No Date Open High Low Close Volume Value Frequency

Price

1 27-Nov-2015 5,125 5,000 5,125 1,100 5,537,500 5

2 26-Nov-2015 5,225 4,910 5,000 29,400 147,565,000 65

3 25-Nov-2015 5,250 5,225 5,225 10,000 52,255,000 10

4 24-Nov-2015 5,500 5,250 5,250 2,800 14,900,000 13

5 23-Nov-2015 5,850 5,525 5,525 3,300 18,547,500 17

6 20-Nov-2015 5,600 5,275 5,500 65,900 362,320,000 18

7 19-Nov-2015 5,500 5,425 5,425 105,500 574,865,000 9

8 18-Nov-2015 5,375 5,125 5,375 19,500 103,150,000 25

9 17-Nov-2015 5,400 5,000 5,300 42,700 223,715,000 22

10 16-Nov-2015 5,275 4,910 5,000 18,000 89,989,500 22

Diminta
1. Hitung return Risiko dalam bentuk portofolio kedua saham
tersebut dengan asumsi dana dialokasikan 60% pada saham
AISA, sedangkan 40% dialokasikan ke saham DLTA. Langkah-
langkahnya adalah sebagai berikut
a. Menghitung return realisasi, dan return ekspektasi saham
individual
b. Menghitung Risiko (standar deviasi) saham individual
c. Menghitung kovarian dua buah saham tersebut
d. Menghitung Expected Return portofolio
e. Menghitung Risiko (standar deviasi) dari portofolio
Jawaban 1 :
Return Realisasi dan Return Espektasi Individual

No Return AISA DLTA

1 return realisasi
2
3
4
5
6
7
8
9
Jumlah
Return Ekspektasi
 Jawaban 1 (lanjutan...) :
Menghitung Risiko (standar deviasi) individual

AISA DLTA
No. RR RR-ER (RR-ER)2 Resiko RR RR-ER (RR-ER)2 Resiko
1 1
2 2
3 3
4 4
5 5
6 6
7 7
8 8
9 9
Jml Jml
E(R) i2 i E(R) i2 i
Jawaban 1 (lanjutan...) :
Menghitung Return Ekspektasi Portofolio
Data yang diperlukan
AISA DLTA
% %
Return ekspektasi
Resiko
alokasi dana (bobot)

Return Portofolio =

Return Portofolio = alokasi dana Return ekspektasi jumlah

AISA %
DLTA %
Total %
Jawaban 1 (lanjutan... ) :
Menghitung Risiko (standar deviasi) portofolio

Covarian
 Jawaban 1 (lanjutan...) :
Menghitung Risiko (standar deviasi) portofolio

AAA BBB

AAA Var2AAA Cov(BBB,AAA)

BBB Cov(AAA,BBB) Var2BBB

AISA DLTA RR-ER

R(R) R(R)-E(Ri) R(R) R(R)-E(Ri) (AISA) x (DLTA)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Jumlah
Exp. Return Covarian
atau %
 Jawaban 1 (lanjutan...) :
Menghitung Risiko (standar deviasi) portofolio

Data yang diperlukan AISA DLTA

Dana yang dialokasikan ( WX2 dan WY2)
Standar Deviasi
Covarian

P2 = _______________________________________________________________
_____________________________
P = _____________________________
Jawaban 2 (lanjutan...) :
Kesimpulan

Jika kita investasikan uang kita 60% pada

saham AISA dan 40% saham DLTA, maka
return yang kita harapkan sekitar ... %
dengan tingkat resiko sekitar .... %
 Kasus
Pembentukan Portofolio
Optimal dengan 3 saham
 Contoh Kasus 2.
Tuan Amir memiliki sejumlah dana yang rencana akan diinvestasikan dalam
bentuk portofolio 3 saham, yaitu Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. (AISA),
Delta Djakarta Tbk (DLTA) dan Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP).
Data harga ketiga saham tsb tampak sbb:
1. AISA: Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk

Date Stock Name Open Price High Low Close Volume Value Frequency

1 27-Nov-2015 1,515 1,490 1,530 461,400 689,940,000 217

2 26-Nov-2015 1,520 1,495 1,510 1,381,400 2,089,135,500 382

3 25-Nov-2015 1,515 1,485 1,490 1,989,500 2,985,076,500 611

4 24-Nov-2015 1,510 1,480 1,510 1,683,400 2,513,074,000 566

5 23-Nov-2015 1,595 1,495 1,510 1,583,600 2,399,956,000 511

6 20-Nov-2015 1,610 1,515 1,545 4,151,600 6,397,009,000 983

7 19-Nov-2015 1,560 1,500 1,510 1,797,200 2,747,733,500 806

8 18-Nov-2015 1,510 1,490 1,500 555,100 833,612,500 211

9 17-Nov-2015 1,530 1,485 1,490 1,112,700 1,670,061,000 419

10 16-Nov-2015 1,510 1,460 1,485 1,675,300 2,481,281,000 592

2. DLTA: Delta Djakarta Tbk

No Date Open High Low Close Volume Value Frequency

Price

1 27-Nov-2015 5,125 5,000 5,125 1,100 5,537,500 5

2 26-Nov-2015 5,225 4,910 5,000 29,400 147,565,000 65

3 25-Nov-2015 5,250 5,225 5,225 10,000 52,255,000 10

4 24-Nov-2015 5,500 5,250 5,250 2,800 14,900,000 13

5 23-Nov-2015 5,850 5,525 5,525 3,300 18,547,500 17

6 20-Nov-2015 5,600 5,275 5,500 65,900 362,320,000 18

7 19-Nov-2015 5,500 5,425 5,425 105,500 574,865,000 9

8 18-Nov-2015 5,375 5,125 5,375 19,500 103,150,000 25

9 17-Nov-2015 5,400 5,000 5,300 42,700 223,715,000 22

10 16-Nov-2015 5,275 4,910 5,000 18,000 89,989,500 22

3. ICBP: Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

No Date Open Price High Low Close Volume Value Frequency

1 27-Nov-2015 12,550 12,675 12,400 12,675 966,600 12,097,425,000 848

2 26-Nov-2015 12,500 12,775 12,400 12,575 1,830,000 23,110,552,500 2,015

3 25-Nov-2015 12,650 12,700 12,525 12,600 1,000,200 12,581,650,000 814

4 24-Nov-2015 12,800 12,800 12,550 12,650 1,345,200 16,977,917,500 1,148

5 23-Nov-2015 12,875 12,950 12,700 12,700 557,000 7,145,665,000 497

6 20-Nov-2015 12,625 12,900 12,550 12,625 1,902,500 24,295,937,500 1,330

7 19-Nov-2015 12,900 12,900 12,525 12,625 1,475,000 18,614,797,500 1,165

8 18-Nov-2015 12,800 12,825 12,625 12,750 1,872,900 23,860,887,500 1,227

9 17-Nov-2015 12,550 12,700 12,475 12,600 2,414,000 30,374,542,500 1,077

10 16-Nov-2015 12,150 12,375 11,925 12,350 1,051,000 12,840,440,000 1,804

Diminta
1. Hitung return Risiko dalam bentuk portofolio kedua saham
tersebut dengan asumsi dana dialokasikan 40% pada saham
AISA, 30% dialokasikan ke saham DLTA dan 30%
dialokasikan ke saham ICBP. Langkah-langkahnya adalah
sebagai berikut
a. Menghitung return realisasi, dan return ekspektasi saham
individual
b. Menghitung Risiko (standar deviasi) saham individual
c. Menghitung kovarian dua buah saham tersebut
d. Menghitung Expected Return portofolio
e. Menghitung Risiko (standar deviasi) dari portofolio
Jawaban 2 (lanjutan..) :
Return Realisasi dan Return Espektasi Individual

No Return AISA DLTA ICBP

1 return realisasi
2
3
4
5
6
7
8
9
Jumlah
Return Ekspektasi
 Jawaban 2 (lanjutan...):
Menghitung Risiko (standar deviasi) individual

AISA DLTA ICBP

No R(Ri) R(Ri) - E(Ri) (R(Ri) - E(Ri))2 Resiko No R(Ri) R(Ri) - E(Ri) (R(Ri) - E(Ri))2 Resiko No R(Ri) R(Ri) - E(Ri) (R(Ri) - E(Ri))2 Resiko

1 1 1

2 2 2

3 3 3

4 4 4

5 5 5

6 6 6

7 7 7

8 8 8

9 9 9

Jml Jml Jml

ER P2 P ER P2 P P2 P
Jawaban 2 (lanjutan... ):
Menghitung Return Ekspektasi portofolio
Data yang diperlukan
AISA DLTA ICBP
% % %
Return Ekspektasi
Resiko
alokasi dana (bobot)

Return Portofolio =

Return
Return Portofolio = alokasi dana Ekspektasi jumlah
AISA %
DLTA %

ICBP %

total %
 Jawaban 2 (lanjutan..): Menghitung Covarian

AISA DLTA ICBP RR-ER

R(R) R(R)-E(Ri) R(R) R(R)-E(Ri) R(R) R(R)-E(Ri) (AISAxDLTA) (AISA x ICBP) (DLTA x ICBP)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
jml
E(Ri)
Covarian
 Jawaban 2 (Lanjutan...) :
Menghitung Risiko (standar deviasi) portofolio

P2 = WX2X2 + WY2Y2 + WZ2Z2 + 2 WXWYXYXY + 2 WXWZXZXZ + 2 WYWZYZ YZ

Data yang diperlukan AISA DLTA ICBP

Dana yang dialokasikan ( WX , WY,WZ)
Standar Deviasi
Covarian
(AISA x DLTA)
(AISA x ICBP)
(DLTA x ICBP)

P2 = WX2X2 + WY2Y2 + WZ2Z2 + 2 WXWYXYXY + 2 WXWZXZXZ + 2 WYWZYZ YZ

P2 = ___________________________________________________________________________________________________________

P = ___________________________________________________
Jawaban 2 (lanjutan...):
Kesimpulan

Jika kita investasikan uang kita 40% pada

saham AISA, 30% saham DLTA dan 30%
maka return yang kita harapkan sekitar ... %
dengan tingkat resiko sekitar .... %