NAMA : ARINI SUGIARTI

NPM : 19430082
KELAS : PASAR MODAL - B
TUGAS : RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIO

A. MODEL INDEKS TUNGGAL DAN KOMPONEN RETURNNYA (Contoh 1)

Return saham PT ‘Alif’ dan return indeks pasar selama 5 periode dan rata-rata aritmatikanya
adalah sebagai berikut :
Periode Return saham Return indeks
Ke-t PT ‘Alif’ (RA) Pasar (RM)
1 0,075 0,010
2 0,035 0,015
3 0,045 0,060
4 0,085 0,040
5 0,055 0,025
E(R) 0,059 0,030

Model indeks tunggal menunjukkan bahwa αi dan βi adalah konstan dari waktu ke waktu
untuk masing masing sekuritas. Misalnya nilai 𝛽𝐴 untuk sekuritas PT ‘Alif’ ini adalah
konstan sebesar 1,6. Besarnya αA yang juga konstan dapat dihitung sebagai berikut ini.
E(RA) = αA+ 𝛽𝐴.E(RM)
0,059 = αA+1,7.(0,030)
αA = 0,008
Untuk tiap-tiap periode, kesalahan residu dapat dihitung sebagai berikut :
Periode ke-t eA,t = RA,t – αA - (βA . RM,t)
1 eA,₁ = 0,075-0,008-(1,7.0,010)= 0,05
2 eA,₂ = 0,035-0,008-(1,7.0,015) = 0,0015
3 eA,₃ = 0,045-0,008-(1,7.0,060) = -0,065
4 eA,₄ = 0,085-0,008-(1,7.0,040)= 0,009
5 eA,₅ = 0,055-0,008-(1,7.0,025)= 0,0045

Varian dari Return Pasar yang menunjukkan risiko indeks pasar adalah sebesar :
σM2 = ((0, 010 – 0,030) 2 + (0, 015 – 0,030) 2 + (0, 060 – 0,030) 2 + (0, 040 – 0,030) 2 +
(0, 025 – 0,030) 2 / (5 – 1))
= (-0,02) 2 + (-0,015) 2 +(0,03) 2 + (0,01) 2 + (-0,005) 2 / 4
= 0,0004 + 0,000225 + 0,0009 + 0,0001 + 0,000025 / 4
 = 0,00165 / 4
= 0,0004125 = 0,00041
Varian dari kesalahan residu yang menunjukkan besarnya risiko tidak sistematik yang unik
terjadi di dalam perusahaan PT “Alif” adalah sebesar :
σ eA2 = ((0,05 – 0)2 + (0,0015 – 0)2 + (-0,065 – 0)2 + (0,009 – 0)2 + (0,0045 – 0)2 / (5 – 1)
= 0,0025 + 0,00000225 + 0,004225 + 0,000081 + 0,00002025 / 4
= 0,0068285 / 4
= 0,001707125 / 0,00171
Risiko sistematik untuk sekuritas perusahaan PT “Alif” yang terjadi karena pengaruh pasar
adalah sebesar :
βA2 . σM2 = (1,7) 2 . 0,0004125
= 0,001192125
Total Risiko untuk saham PT “Alif” berdasarkan model inddeks tunggal sebagai berikut :
σA2 = βA2 . σM2 + σ eA2
= 0,001192125 + 0,001707125
= 0,00289925 = 0,00289

Contoh berikut ini mengilustrasikan cara perhitungan varian kovarian menggunakan model
indeks tunggal. Misalnya portofolio terdiri dari dua sekuritas dengan proporsi yang sama.
Data berikut menunjukkan return-return realisasi selama 5 periode untuk sekuritas A , B dan
indeks pasar :
Periode Return saham Return indeks
Ke-t PT ‘B’ (RB) Pasar (RM)
1 0,030 0,010
2 0,060 0,015
3 0,040 0,060
4 0,070 0,040
5 0,050 0,025
E(R) 0,050 0,030

Di samping data diatas, misalnya juga diketahui bahwa Beta untuk sekuritas A dan B adalah
konstan sebesar βA = 1,7 dan βB = 1,3. Untuk sekuritas PT “B”, dengan menggunakan rumus,
besarnya return ekspektasiannya adalah sebesar :
E(RB) = αA+ 𝛽B . E(RM)
0,050 = αA +1,3 . (0,030)
αB = 0,011
Untuk tiap-tiap periode, kesalahan residu dapat dihitung sebagai berikut :
Periode ke-t eB,t = RB,t – αB - (βB . RM,t)
1 eB,₁ = 0,030-0,011-(1,3.0,010)= 0,006
2 eB,₂ = 0,060-0,011-(1,3.0,015) = 0,0295
3 eB,₃ = 0,040-0,011-(1,3.0,060) = -0,049
4 eB,₄ = 0,070-0,011-(1,3.0,040)= 0,007
5 eB,₅ = 0,050-0,011-(1,3.0,025)= 0,0065

Varian dari kesalahan residu yang menunjukkan besarnya risiko tidak sistematik yang unik
terjadi di dalam perusahaan PT “B” adalah sebesar :
σeB2 = ((0,006 – 0)2 + (0,0295 – 0)2 + (-0,049 – 0)2 + (0,007 – 0)2 + (0,0065 – 0)2 / (5 – 1)
= 0,000036 + 0,00087025 + 0,002401 + 0,000049 + 0,00004225 / 4
= 0,0033985 / 4
= 0,000849625
Risiko sistematik untuk sekuritas perusahaan PT “B” yang terjadi karena pengaruh pasar
adalah sebesar :
βB2 . σM2 = (1,3) 2 . 0,0004125
= 0,000697125
Total Risiko untuk saham PT “B” berdasarkan model inddeks tunggal sebagai berikut :
σB2 = βB2 . σM2 + σ eB2
= 0,000697125 + 0,000849625
= 0,00154675 = 0,00155
Sedang besarnya kovarian antara retuen PT “A” dengan return PT “B” adalah sebesar :
σA,B = βA . βB . σM2
= 1,7 . 1,3 . 0,0004125
= 0,000911625
B. RETURN PORTOFOLIO (Contoh 2)
Return saham PT ‘A’ dan Return saham PT ‘B’ selama 5 periode dan rata-rata aritmatikanya
adalah sebagai berikut :
Periode Return saham Return saham Return Portofolio
Ke-t PT ‘A’ (RA) PT ‘B’ (RB)
1 0,075 0,030 0,0525
2 0,035 0,060 0,0475
3 0,045 0,040 0,0425
4 0,085 0,070 0,0775
5 0,055 0,050 0,0525
E(R) 0,059 0,050 0,0545

Return ekspektasian yang dihitung berdasarkan rata-rata aritmatika untuk saham A dan B
adalah sebesar:
E(RA) = (0,075 + 0,035 + 0,045 + 0,085 + 0,055)/5
= 0,059
E(RB) = ( 0,030 + 0,060 + 0,040 + 0,070 + 0,050)/5
= 0,050

Akan dibentuk suatu portofolio yang terdiri dari 50% saham A dan 50% saham B. Return dari
portofolio untuk tiap-tiap periode adalah rata-rata tertimbang dari return individual sekuritas.
Untuk periode 1, return portofolio adalah 0,5 x 0,075 + 0,5 x 0,030 = 0,0525
Untuk periode 2, return portofolio adalah 0,5 x 0,035 + 0,5 x 0,060 = 0,0475
Untuk periode 3, return portofolio adalah 0,5 x 0,045 + 0,5 x 0,040 = 0,0425
Untuk periode 4, return portofolio adalah 0,5 x 0,085 + 0,5 x 0,070 = 0,0775
Untuk periode 5, return portofolio adalah 0,5 x 0,055 + 0,5 x 0,050 = 0,0525

Return ekspektasian portofolio dapat juga dihitung dari rata-rata aritmatika sebagai berikut:
E(RP) = (0,0525 + 0,0475 + 0,0425 + 0,0775 + 0,0525)/5
= 0,0545

1. Besarnya Return Portofolio yang dihitung berdasarkan parameter – parameter

model Markowitz adalah sebesar
Return ekspektasian portofolio dapat juga dihitung berdasarkan rumus yaitu rata-rata
tertimbang dari return ekspektasian masing-masing sekuritas sebagai berikut:
E(RP) = 0,50 (0,059) + 0,50 (0,050) = 0,0545
2. Besarnya Return Portofolio yang dihitung berdasarkan Model Indeks Tunggal
adalah sebesar :
n n
E(RP) =∑ W i α i + ∑ W i β i . E( R M )
i=1 i=1
= 0,50 . 0,008 + 0,50 . 0,011 + 0,50 . 1,7 + 0,50 . 1,3 . 0,030
= 0,879

C. RISIKO PORTOFOLIO (Contoh 3)

Di samping data diatas, misalnya juga diketahui bahwa Beta untuk sekuritas A dan B adalah
konstan sebesar βA = 1,7 dan βB = 1,3. Besarnya σA2 dan σM2 telah dihitung di Contoh 1 dengan
hasil σA2 = 0,00289925 dan σM2 = 0,0004125.
1. Besarnya Risiko Portofolio yang dihitung berdasarkan parameter – parameter model
Markowitz adalah sebesar :
σp2 = WA2 . σA2 + WB2 . σB2 + 2 . WA . WB . σA,B
= (0,50)2 . 0,00289925 + (0,50)2 . 0,00154675 + 2 . 0,50 . 0,50 . 0,000911625
= 0,0015673125 = 0,00156

2. Besarnya Risiko Portofolio yang dihitung berdasarkan Model Indeks Tunggal adalah
sebesar :
Dari Contoh 1 dan Contoh 2 telah dihitung besarnya σ M2 = 0,0004125, σeA2 = 0,001707125
dan σeB2 = 0,000849625. Telah diketahui juga besarnya βA = 1,7 dan βB = 1,3 dan WA = 0,50
dan WB = 0,50. Besarnya risiko portofolio yang dihitung berdasarkan Model Indeks Tunggal
adalah sebesar :

σP2 =¿+¿
= (0,50 . 1,7 + 0,50 . 1,3) 2 . 0,0004125 + (0,50 . 0,001707125 + 0,50 . 0,000849625) 2
= 0,000928125 + 0,00000163424264062
= 0,0009297592426 = 0,00093