PENGERTIAN BETA

Beta merupakan suatu pengukur resiko

sistematik dari suatu sekuritas atau portofolio
terhadap return pasar.

Votalitas adalah fluktuasi dari return suatu

sekuritas atau portofolio pada suatu periode
tertentu. Jika votalitas mengikuti fluktuasi dari
return pasar maka beta bernilai 1. Artinya
resiko sistematik suatu sekuritas atau
portofolio sama dengan resiko pasar.
 MENGESTIMASI BETA

Beta berguna untuk menganalisis sekuritas

atau portofolio yang menunjukkan resiko
sistematiknya.

Beta portofolio merupakan rata-rata

tertimbang dari Beta masing-masing
sekuritas.
LANJUTAN...

Beta sekuritas dapat dihitung dengan teknik

estimasi menggunakan data historis berupa
data pasar, data akuntansi, dan data
fundamental. Yang menjadi bermacam-
macam bentuk beta, yakni Beta Pasar, Beta
Akuntansi, dan Beta Fundamental.
 BETA PASAR

Beta pasar dapat diestimasi dengan

mengumpulkan nilai historis return dari
sekuritas dan return dari pasar pada periode
tertentu.

i 2iM

iM
i = Beta Pasar
iM = Kovarian return dengan return pasar
2 = Varian return pasar
iM
Beta pasar dapat diplot secara manual, yakni dengan cara:
Membuat diagram sebar yang menunjukkan titik
hubungan antara return sekuritas dengan return pasar
Menarik garis lurus paling mendekati dengan semua titik
Menghitung beta berdasarkan slope dari garis lurus,
yakni dengan membagi selisih dari titik max dan min
return pasar dengan selisih titik max dan min return
saham dari garis lurus.
Beta pasar juga bisa dihitung menggunakan regresi,
dengan persamaan:

R .R
i i i m
ei
 CONTOH SOAL
Return saham A Return Pasar
(RA) (RM)
7,5% 4,0%
Hitunglah
8,0% 4,5%
9,0% 4,5%
Besarnya
10,0% 5,5% beta!
10,5% 6,0%
11,5% 7,0%
11,0% 6,0%
12,0% 6,5%
12,0% 7,5%
14,0% 8,0%
JAWABAN
2

(RA) (RM) (R A R A ).( R M R M ) (R M R M)

7,5% 4,0% 5,9475 3,8025

8,0% 4,5% 3,6975 2,1025

9,0% 4,5% 2,2475 2,1025

10,0% 5,5% 0,2475 0,2025

10,5% 6,0% -0,0025 0,0025

11,5% 7,0% 0,9975 1,1025

11,0% 6,0% 0,0225 0,0025

12,0% 6,5% 0,7975 0,3025

12,0% 7,5% 2,2475 2,4025

14,0% 8,0% 7,0725 4,2025

(R A )= 10,55 (R M ) = 5,95 iM
= 23,275
M
2
= 16,225
Besarnya beta adalah sebagai berikut:
 Beta akuntansi dapat dihitung dengan data laba
akuntasi, dengan cara yang sama dengan beta pasar
hanya mengganti return menjadi laba akuntansi:
n

(E E ).(E EMt )
h t 1
it it Mt

hi
laba, iM
i n

(EMt EMt)
2
2
laba, M t 1

Notasi:

h i = Beta akuntansi sekuritas ke-i

laba, iM = Cov laba perusahaan dengan laba pasar
2
laba, M
= var dari indeks laba pasar
CONTOH:
Diketahui laba perusahaan A, B, C dan
indeks laba pasarnya sebagai berikut:

t EA EB EC EM
1 4,0 1,15 2,5 2,55
2 4,5 1,5 2,7 2,9
3 5,0 1,7 2,9 3,2
4 5,5 1,8 3,0 3,43
5 5,0 2,0 3,5 3,5
6 5,1 2,1 3,7 3,63
7 4,9 2,2 3,9 3,67
8 5,0 2,0 4,0 3,67
9 4,5 2,5 3,5 3,5
10 5,5 2,7 3,8 4,0
Rata-Rata 4,9 1,965 3,35 3,405
JAWAB

t Cov(EA, EM) Cov(EB, EM) Cov(EC, EM) Var(EM)

1 0,7695 0,696825 0,72675 0,731025
2 0,202 0,234825 0,32825 0,255025
3 -0,0205 0,054325 0,09225 0,042025
4 0,017 -0,00467 -0,00992 0,000803
5 0,0095 0,003325 0,01425 0,009025
6 0,045667 0,030825 0,079917 0,052136
7 0 0,061492 0,143917 0,068469
8 0,026167 0,009158 0,170083 0,068469
9 -0,038 0,050825 0,01425 0,009025
10 0,357 0,437325 0,26775 0,354025
Total 1,368333 1,57425 1,8275 1,590028
Besarnya beta akuntansi:

Cov( EA EM ) Cov( EB EM ) Cov( EC EM )

hA Var( EM )
h B
Var( EM ) h C
Var( EM )

1,57425 1,8275

1,368333
1,590028 1,590028 1,590028
0,860572 0,990077 1,149351
 BETA FUNDAMENTAL
Beaver, ketler, dan Scholes (1970) melakukan
penelitian dengan menghitung beta menggunakan
beberapa variabel fundamental. Variabel yang dipilih
merupakan yang berhubungan dengan resiko, karena
untuk menghitung resiko. Ketujuh variabel tersebut
adalah:
1. Dividend Payout
2. Asset Growth
3. Leverage
4. Liquidity
5. Asset Size
6. Earning Variability
7. Accounting Beta
 Setelah dilakukan pengujian korelasi antara beta
pasar dengan masing-masing variabel pada 5
perusahaan, ternyata hanya 4 variabel yang
mempunyai tingkat signifikan 1%, yakni dividend
payout, leverage, earnings variability, dan accounting
beta.
Selanjutnya untuk mendapatkan beta fundamental
adalah mendapatkan efek dari variabel fundamental
dengan beta pasar menggunakan model multivariat,
dan secara khusus menggunakan regresi cross-
sectional, dengan persamaan:

h a a DIV a GROWTH a LEV a LIKUI

i 0 1 i 2 i 3 i 4 i

5 SIZE i a 6 EVAR i a 7 ABETAi

a
BETA PASAR DAN BETA FUNDAMENTAL

Beta pasar dan beta fundamental msing-masing

memiliki kelebihan dan kekurangan dalam
menghitung beta. Maka Rosenberg dan Marathe
kemudian menggabungkan keduanya, dengan
harapan kelemahan msing-masing tertutup dan
kelebihannya tergabung agar perhitungan beta bisa
lebih akurat.
 BETA PORTOFOLIO

Dihitung dengan cara rata-rata tertimbang dari

masing-masing individual sekuritas yang membentuk
portofolio sebagai berikut:
n

w .
p i i
i 1

p = Beta Portofolio
= Proporsi sekuritas
w i

i
= Beta individual sekuritas
1. Beta individual sekuritas diasumsikan konstan,
kenyataanya beta individual sekuritas dapat berubah
sewaktu-waktu. Beta portofolio akan meniadakan
perubahan beta individual sekuritas dengan perubahan
beta individual sekuritas lainnya. Jika beta tidak
konstan dari waktu ke waktu maka beta portofolio akan
lebih akurat dibanding beta individual sekuritas.
2. Perhitungan beta individual sekuritas tidak lepas dari
kesalahan pengukuran dan kesalahan acak.
Pembentukan portofolio akan mengurangi kesalahan ini,
karena mungkin akan ditiadakan oleh kesalahan
sekuritas lainnya. Dengan demikian beta portofolio
diharapkan dapat lebih akurat dibanding beta individual
sekuritas.
R R
1 2 3
it
-3 -2 -1 0
it i i Mt -3 i R Mt -2 i R Mt -1 i R Mt i R Mt 1 i R Mt 2 i R Mt 3

R Mt
i R Mt 1
R Mt 2
R Mt 3
t
1 2 3

1 2. 2.
w 1 2 3
1
1 2. 2. 2.
1 2 3

1 2.
w2 1

1 2. 2. 2.
2 3

1 2 3

1
w 1 2 3
3
1 2. 2. 2.
1 2 3

w . w2 . w1. w1. w2 . w3 .
3 2 1 0 1 2 3

i 3 i i i i i i i