Bab 6: Neraca Pembayaran

Bab 6:
Neraca Pembayaran

86
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Bab 6: Neraca Pembayaran

Neraca Pembayaran Indonesia (NPI) selama 2004 menunjukkan perkembangan

yang membaik. Transaksi berjalan tetap mencatat surplus seiring dengan kinerja
ekspor yang membaik. Lalu lintas modal (LLM) juga mengalami surplus setelah
pada 2003 mencatat defisit sehubungan dengan meningkatnya aliran masuk modal
sektor swasta. Sejalan dengan perkembangan tersebut, cadangan devisa meningkat
dan kemantapan sektor eksternal semakin terjaga.

Perekonomian dunia selama 2004 yang membaik tersebut merupakan faktor utama peningkatan nilai ekspor
memberikan pengaruh positif bagi NPI secara keseluruhan. nonmigas terutama pada barang industri berbasis primer,
Surplus transaksi berjalan disumbang oleh peningkatan komoditi pertambangan serta ekspor minyak dan gas
ekspor sejalan dengan kenaikan volume perdagangan (migas), sedangkan kelompok barang pertanian yang
dunia dan harga komoditi. Namun demikian, kenaikan sebagian besar berupa bahan mentah mengalami
ekspor tersebut diimbangi pula oleh kenaikan impor dan penurunan. Sementara itu, peningkatan kegiatan ekonomi
jasa-jasa secara signifikan sehingga transaksi berjalan pada domestik sangat berpengaruh pada kenaikan nilai impor
tahun laporan mencatat surplus yang lebih rendah dari yang cukup tinggi, terutama pada impor kelompok bahan
tahun 2003. Sementara itu, surplus di sisi LLM antara lain
Tabel 6.1
terkait dengan meningkatnya kepercayaan investor Neraca Pembayaran Indonesia
(Juta $)
terhadap prospek ekonomi Indonesia serta searah dengan
Rincian 2002 2003 2004*
kecenderungan peningkatan aliran modal ke negara
I. Transaksi Berjalan 7.822 8.106 2.878
berkembang, khususnya Asia. Pada 2004, LLM swasta
Neraca Barang 23.513 24.562 21.231
mencatat surplus yang cukup tinggi sehingga dapat Ekspor 59.165 64.109 71.785
Impor -35.652 -39.546 -50.554
mengurangi tekanan defisit yang terjadi pada LLM publik Jasa-jasa -15.691 -16.456 -18.353
II. Transaksi Modal -1.102 -949 2.236
sebagai akibat dari peningkatan pembayaran ULN
Sektor Publik -190 -833 -1.911
pemerintah pascaprogram Paris Club. Dengan berbagai Sektor Swasta -912 -116 4.148
Investasi Langsung 145 -597 1.043
perkembangan tersebut, NPI secara keseluruhan tetap Investasi Portofolio 1.222 2.251 2.793
Investasi Lainnya -2.279 -1.770 311
mencatat surplus sehingga posisi cadangan devisa naik III. Jumlah 6.720 7.157 5.114
IV. Selisih Perhitungan -1.692 -3.502 -4.805
menjadi $36,3 miliar atau setara dengan 5,6 bulan
V. Pembiayaan -5.028 -3.654 -309
kebutuhan impor dan pembayaran utang luar negeri (ULN) Perubahan Cadangan Devisa 1) -4.023 -4.257 -24
Perubahan Karena Transaksi - - 674
pemerintah (Tabel 6.1). IMF -1.006 603 -983
Catatan
Di sisi transaksi berjalan
berjalan, kenaikan harga komoditi,
1 Aktiva Luar Negeri (IRFCL) 32.039 36.296 36.320
tingginya volume perdagangan dunia, serta terpeliharanya Setara impor dan pembayaran ULN
pemerintah (dalam bulan) 6,6 7,1 5,6
stabilitas rupiah memberikan pengaruh positif bagi 2 Transaksi berjalan/ PDB (%) 3,9 3,4 1,1
1) (-) surplus, (+) defisit
perkembangan nilai ekspor Indonesia. Perkembangan

87
 Bab 6: Neraca Pembayaran

baku dan barang modal. Peningkatan kegiatan ekonomi
domestik tersebut juga berdampak pada kenaikan
konsumsi bahan bakar minyak (BBM) sehingga memicu
kenaikan volume impor minyak. Peningkatan kegiatan
impor tersebut yang disertai dengan kenaikan harga
minyak sebagai komponen biaya transportasi
menyebabkan biaya angkut mengalami lonjakan yang
cukup tinggi sehingga mendorong peningkatan defisit
transaksi jasa-ja sa. Meskipun demikian, terdapat
peningkatan penerimaan di sektor jasa-jasa yang
bersumber dari kunjungan turis asing dan repatriasi
pendapatan tenaga kerja Indonesia (TKI) di luar negeri.
Kinerja Transaksi LLM secara keseluruhan mengalami
perbaikan yang didorong oleh meningkatnya arus masuk
modal asing swasta. Kenaikan aliran modal asing swasta
tersebut terjadi pada investasi dalam bentuk portofolio dan
penarikan pinjaman oleh perusahaan penanaman modal
asing (PMA) dan non-PMA, sejalan dengan semakin
menariknya Indonesia sebagai tempat investasi. Peningkatan
aliran masuk modal swasta tersebut merupakan cerminan
dari optimisme investor asing terhadap prospek ekonomi
Indonesia yang terus membaik sebagaimana tercermin dari
Perbaikan kinerja NPI yang sejalan dengan perbaikan
indikator makroekonomi lainnya, tercermin pada
membaiknya beberapa indikator kerentanan eksternal.
Pangsa ekspor barang dan jasa terhadap PDB yang
meningkat diikuti dengan penurunan nisbah pembayaran
ULN terhadap ekspor (debt service ratio/DSR) dan nisbah
posisi ULN terhadap ekspor (Tabel 6.2). Perbaikan nisbah
ekspor tersebut berlangsung dalam beberapa tahun
terakhir dan secara umum lebih baik dibandingkan
perkembangan sebelum krisis (1996-1997) pada saat
ekspor tumbuh relatif tinggi. Sementara itu, sejalan dengan
peningkatan investasi domestik yang menyebabkan impor
tumbuh tinggi, berpengaruh pada penurunan nisbah
transaksi berjalan terhadap PDB dan nisbah kecukupan
cadangan devisa. Di sisi LLM, indikator nisbah LLM terhadap
PDB membaik, terutama bersumber dari arus masuk LLM
swasta yang cukup tinggi. Indikator kecukupan cadangan
devisa untuk pembiayaan impor dan pembayaran ULN
masih tetap tinggi meskipun turun dibandingkan tahun
Tabel 6.2
Perkembangan Indikator Kerentanan Eksternal
(Persen)

penurunan premi risiko dan peningkatan sovereign rating. Rincian 1996 1997 2002 2003 2004*

Tingginya arus masuk modal asing dalam tahun laporan Transaksi Berjalan/PDB -3,4 -2,3 3,9 3,4 1,1
Ekspor Barang dan Jasa / PDB 25,7 29,1 33,9 29,7 31,1
menyebabkan LLM swasta mencatat surplus setelah pada Ekspor Nonmigas/PDB 16,7 19,7 23,2 20,5 21,0
Pembayaran Bunga ULN/PDB 2,7 3,0 2,7 2,3 2,2
beberapa tahun sebelum 2004 selalu defisit. Sementara itu,
Pembayaran ULN (pokok dan bunga)/
untuk LLM pemerintah mengalami peningkatan defisit yang Ekspor barang dan jasa 1) 35,9 44,5 33,1 34,1 29,5

cukup tajam sebagai dampak dari tingginya pembayaran LLM/PDB 4,8 1,1 -0,6 -0,4 0,9
Posisi ULN/Ekspor Barang dan Jasa 188,7 207,3 193,9 190,8 169,8
ULN pemerintah terkait dengan berakhirnya program Posisi ULN/PDB 48,5 60,3 65,7 56,8 52,9

penjadwalan utang Paris Club . Meskipun demikian, Cadangan Devisa/ Pembayaran ULN 2) 91,2 73,4 142,9 158,9 153,5
Cadangan Devisa/Posisi ULN 17,4 15,7 24,4 26,8 26,7
melonjaknya pembayaran ULN pemerintah tersebut tidak
Cadangan Devisa/Impor dan
memberikan pengaruh pada pasar valas domestik karena Pembayaran ULN Pemerintah (bulan)3) 5,0 5,5 6,6 7,1 5,6

sumber pembiayaannya berasal dari cadangan devisa resmi.
Tekanan neraca modal pemerintah terhadap kecukupan
1)
cadangan devisa relatif berkurang dengan adanya 2)
3)
tambahan devisa dari hasil penerbitan obligasi internasional 4)
dalam mata uang dolar AS di pasar internasional.
Posisi ULN ($ miliar) 110,171 136,088 131,343 135,402 136,140
Posisi Cadangan Devisa ($ miliar) 4) 19,125 21,418 32,039 36,296 36,320
DSR
Pembayaran ULN baik utang pokok dan bunga
Tahun 1996 dan 1997 faktor pembagi cadangan devisa belum termasuk pembayaran
ULN pemerintah
Tahun 1996 menggunakan konsep devisa resmi, 1997-1999 atas dasar konsep Gross
Foreign Assets, dan mulai 2000 dengan konsep International Reserve and Foreign
Currency Liquidity (IRFCL)

88
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.3
2003. Penurunan tersebut terkait dengan kenaikan impor
Perkembangan Ekspor
dan pembayaran ULN pemerintah yang cukup tinggi.
2003 2004* 2004*
Rincian Nilai Pangsa
Untuk menunjang peningkatan kinerja ekspor dan Perubahan (%)
(Juta $) (%)
minat investor asing, Pemerintah telah mengeluarkan
Ekspor Nonmigas 5,5 10,7 54.127 75,4
berbagai kebijakan dan langkah strategis. Pada Maret 2004,
Pertanian 4,2 -6,5 2.572 3,6
Pemerintah mengeluarkan ketentuan tentang percepatan Pertambangan 7,7 9,2 4.525 6,3

hutan tanaman untuk pemenuhan bahan baku industri pulp Perindustrian 5,4 12,0 47.029 65,5

1
dan kertas . Kebijakan tersebut dimaksudkan untuk Ekspor Migas 18,5 15,9 17.658 24,6

Total 8,4 12,0 71.785 100,0

memberikan kemudahan bagi industri hilir untuk
Sumber: BI dan BPS, diolah
memperoleh kemudahan pasokan bahan baku sehingga
tercipta peningkatan nilai tambah yang lebih tinggi. Perkembangan Ekspor

Kebijakan serupa juga diberlakukan untuk ekspor rotan Nilai ekspor secara keseluruhan pada 2004 tumbuh

asalan dan setengah jadi untuk memberi kepastian bahan 12,0% mencapai $71,8 miliar (Tabel 6.3). Peningkatan nilai

baku produk mebel dengan bahan baku rotan2 . Untuk ekspor tersebut terutama bersumber dari ekspor industri

meningkatkan layanan kegiatan investasi, Pemerintah telah olahan berbasis barang primer, komoditi migas, dan

mengeluarkan Keppres No. 29/2004 sebagai upaya untuk pertambangan. Peningkatan tersebut sejalan dengan

memperpendek jalur birokrasi perizinan investasi menjadi membaiknya harga dan tingginya volume permintaan

lebih sederhana 3 . Dalam pelaksanaannya, kebijakan dunia.

tersebut masih perlu terus ditingkatkan efektivitasnya Ekspor Nonmigas pada 2004 meningkat 10,7%

dengan melibatkan dukungan dan perhatian yang lebih menjadi $54,1 miliar. Peningkatan tersebut terutama

besar dari pemerintah daerah. didukung oleh kinerja ekspor nonmigas berbasis barang
primer, yang menunjukkan laju pertumbuhan yang cukup

TRANSAKSI BERJALAN tinggi (Tabel 6.4), terutama untuk komoditi ekspor minyak

Transaksi berjalan pada 2004 mencatat surplus sebesar kelapa sawit, produk karet, produk logam, dan kertas

$2,9 miliar (1,1% dari PDB). Meskipun kinerja ekspor

mengalami perbaikan, surplus transaksi berjalan pada tahun Tabel 6.4
Perkembangan Beberapa Komoditi Ekspor Nonmigas
laporan lebih rendah dibandingkan dengan surplus pada
2003 2004* 2004*
2003. Turunnya surplus tersebut sebagai akibat dari laju Rincian Nilai Pangsa
Perubahan (%)
(Juta $) (%)
pertumbuhan impor yang relatif lebih tinggi dibandingkan
Tekstil & produk tekstil 1,9 5,8 7.715 14,3
dengan pertumbuhan ekspor sejalan dengan peningkatan - Pakaian jadi 3,8 6,7 4.423 8,2
Barang-barang listrik 15,4 5,9 3.392 6,3
permintaan domestik. Tingginya kegiatan impor tersebut
Minyak kelapa sawit 17,2 31,7 3.319 6,1
juga berdampak pada kenaikan defisit transaksi jasa-jasa Produk kayu -2,9 -2,1 3.178 5,9
Produk karet 33,8 36,1 2.920 5,4
terutama akibat kenaikan biaya transportasi.
Batu bara 13,4 37,0 2.815 5,2
Kertas -4,4 7,8 2.223 4,1
1 Keputusan Menteri Kehutanan No. SK.101/Menhut-II/2004 tentang Percepatan
Produk logam 44,5 84,7 1.639 3,0
Pembangunan Hutan Tanaman untuk Pemenuhan Bahan Baku Industri Pulp Kertas,
tanggal 24 Maret 2004. Udang 7,4 -5,4 878 1,6
2 SK Menperindag No. 355/MPP/Kep/5/2004 tentang Pengaturan Ekspor Rotan, tanggal
Biji Nikel 18,6 77,9 110 0,2
27 Mei 2004.
3 Keppres No. 29/2004 tentang Penyelenggaraan Penanaman Modal dalam Rangka PMA
dan PMDN melalui Sistem Pelayanan Satu Atap, tanggal 12 April 2004. Sumber: BI dan BPS, diolah

89
 Bab 6: Neraca Pembayaran
(Boks: Struktur Ekspor Nonmigas Indonesia) . Pada
kelompok barang pertambangan hampir semuanya
meningkat, khususnya ekspor batu bara dan biji nikel.
Relatif tingginya ekspor nonmigas pada tahun laporan
selain disebabkan oleh meningkatnya kinerja beberapa
komoditi ekspor sebagai respons atas tingginya
pertumbuhan volume perdagangan dunia, juga
disebabkan oleh penyempurnaan pengolahan data ekspor
melalui sistem online (Boks: Perubahan Sistem Input Data
Ekspor Nonmigas Menjadi Sistem Online).
Nilai ekspor kelompok pertanian turun sebesar 6,5%
menjadi $2,6 miliar. Penurunan tersebut terutama
bersumber dari turunnya nilai ekspor udang dan kopi yang
merupakan komoditi utama di sektor pertanian. Turunnya
kinerja ekspor udang terkait dengan berbagai masalah
yang timbul, antara lain masalah pembiayaan, terbatasnya
pembinaan usaha tambak rakyat, serta berjangkitnya virus
di beberapa sentra tambak udang. Perkembangan kinerja
ekspor udang tersebut tidak seperti yang diperkirakan
sebelumnya, yang akan meningkat cukup signifikan terkait
dengan pengenaan sanksi berupa kebijakan antidumping
dari Amerika Serikat kepada enam negara eksportir udang,
di luar Indonesia yang terbukti melakukan praktek
dumping, yaitu Thailand, Cina, Vietnam, India, Equador
dan Brasil. Dengan pengenaan sanksi kepada enam negara
tersebut, peluang Indonesia untuk memperbesar volume
ekspor seharusnya semakin terbuka, mengingat besarnya
daya serap pasar di Amerika Serikat. Bagi Indonesia,
Amerika juga merupakan salah satu negara utama tujuan
ekspor udang Indonesia dengan pangsa sekitar 26% dari
total ekspor udang.
Penurunan kinerja ekspor kopi selain disebabkan oleh
turunnya volume yang diekspor juga dipengaruhi oleh
perkembangan harga kopi jenis robusta yang cenderung
melemah (Grafik 6.1). Perkembangan harga kopi robusta
sangat berpengaruh pada Indonesia karena sekitar 85%
volume ekspor kopi Indonesia adalah jenis robusta.
90
$ Cent/Kg
60
Arabica
50 Robusta
40
30
20
10
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004
Sumber: Bloomberg
Grafik 6.1
Perkembangan Harga Kopi di Bursa New York
Padahal, volume perdagangan kopi di pasar dunia
didominasi oleh kopi Arabica dengan pangsa mencapai
sekitar 70% dan dengan harga yang cenderung
meningkat.
Ekspor getah karet meningkat tinggi, meskipun
komoditi kelompok pertanian secara keseluruhan
menurun. Peningkatan tersebut terutama dipengaruhi oleh
meningkatnya permintaan untuk produksi ban sejalan
dengan tumbuhnya industri otomotif dunia terutama di
Cina dan India yang mendorong kenaikan harga karet.
Kenaikan harga tersebut juga merupakan keberhasilan
lembaga International Rubber Consortium Limited (IRCo)4
dalam menaikkan posisi tawar di pasar internasional dan
menjaga harga karet dalam pada tingkat yang dapat
diterima oleh negara konsumen, tetapi masih dapat
bersaing dengan harga karet sintetis. Perkembangan harga
karet alam pada 2004 sejalan dengan kenaikan Fharga
karet sintetis sebagai akibat dari kenaikan harga minyak
mentah yang digunakan sebagai bahan baku utama.
Dengan adanya kenaikan permintaan dan harga karet
tersebut, nilai ekspor produk karet olahan yang masuk
pada kelompok barang industri meningkat signifikan.
Kinerja ekspor pertambangan secara umum
mengalami perkembangan yang membaik. Hal ini
4 IRCo yang dibentuk dalam forum KTT Asean IX pada Oktober 2003 merupakan
kelanjutan dari International Tripartite Rubber Company (ITRCo) yang beranggotakan
Indonesia, Malaysia, dan Thailand.

dicerminkan pada sebagian besar volume produk
pertambangan yang meningkat. Peningkatan tersebut
merupakan respons atas berkurangnya volume pasokan
dunia yang dipicu oleh pembatasan ekspor Cina yang
selama ini dikenal sebagai salah satu produsen utama
seiring dengan meningkatnya permintaan dari dalam
negeri. Komoditi seperti batu bara, biji nikel, dan bauksit
mencatat pertumbuhan tinggi.
Nilai ekspor industri secara umum menunjukkan
perkembangan yang cukup menggembirakan.
Perkembangan ini terutama didukung oleh pertumbuhan
nilai ekspor yang cukup tinggi pada komoditi industri yang
berbasis produk primer. Kinerja ekspor minyak kelapa sawit
(crude palm oil/CPO) meningkat pada tahun laporan di
tengah-tengah menurunnya harga. Peningkatan ekspor
tersebut karena adanya penambahan volume panen dari
hasil perluasan areal tanam kelapa sawit yang dilakukan
dalam beberapa tahun terakhir. Kecenderungan
penurunan harga CPO sejak paruh kedua 2004 sebagai
akibat adanya kelebihan stok di beberapa negara produsen
utama seperti Malaysia, Brasil, dan Indonesia. Pada saat
yang sama, India sebagai salah satu konsumen utama mulai
menurunkan volume impor CPO. Sementara itu, komoditi
utama ekspor industri dengan teknologi lebih maju serta
mempunyai pangsa besar seperti tekstil dan produk tekstil
(TPT), barang-barang listrik, produk kimia, kertas dan
produk logam juga menunjukkan peningkatan.
Berdasarkan negara tujuan ekspor
ekspor, total pangsa
ekspor nonmigas kepada lima negara utama pada tahun
laporan mencapai 51,5% atau naik dari 49,9% pada
2003. Kelima negara tersebut adalah Amerika Serikat
(14,9%), Jepang (14,8%), Singapura (10,7%), Cina
(6,1%), dan Malaysia (5,1%) (Grafik 6.2). Sementara itu,
berdasarkan kawasan, ekspor yang ditujukan ke negara
di Asia (di luar Asean) mempunyai pangsa tertinggi sebesar
39,0%, disusul oleh Asean 22,1% dan kawasan Amerika
sebesar 17,6%. Beberapa jenis komoditi ekspor nonmigas
Bab 6: Neraca Pembayaran
Pangsa (%)
20
15
10
5
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Amerika Serikat Jepang Singapura Cina Korea Selatan
Grafik 6.2
Pangsa Ekspor Nonmigas Berdasarkan Negara Tujuan
terbesar ke negara tujuan utama adalah CPO (13,1%),
batubara (9,7%), karet alam (5,9%), biji tembaga (5,0%),
dan perlengkapan kantor dan mesin pengolah data
(4,8%)5 . Sebagian besar ekspor barang-barang tambang
seperti batu bara, karet alam, dan biji tembaga terutama
diekspor untuk memenuhi kebutuhan industri di negara-
negara maju seperti Amerika Serikat, Jepang dan Cina.
Perkembangan ekspor pada 2004 belum
berlangsung secara optimal meskipun nilai ekspor secara
keseluruhan meningkat. Hal ini tercermin pada laju
pertumbuhan impor pada beberapa negara mitra dagang
utama Indonesia yang lebih tinggi dari pertumbuhan impor
yang berasal dari Indonesia, sehingga pangsa impor
Indonesia cenderung turun6 . Kecenderungan penurunan
pangsa impor dari Indonesia tercermin di negara Jepang,
Cina, dan Korea Selatan, sedangkan untuk Amerika Serikat
cenderung tetap, dan hanya di Malaysia yang
menunjukkan peningkatan (Grafik 6.3 dan 6.4). Di sisi lain,
konsentrasi perdagangan ke negara-negara mitra dagang
utama masih tetap tinggi dan cenderung meningkat.
Kondisi ini semakin diperburuk dengan komposisi produk
keseluruhan ekspor nonmigas yang masih cenderung
terkonsentrasi pada beberapa komoditi tertentu. Lebih dari
40% pangsa ekspor nonmigas masih bertumpu pada
5 Merupakan pangsa dari total ekspor nonmigas ke 10 negara utama
6 Negara mitra dagang utama dalam pengamatan adalah Amerika Serikat, Jepang, Cina,
Malaysia, dan Korea Selatan.
91
 Bab 6: Neraca Pembayaran
Persen
40
2001
30 2002
2003
2004
20
10
0
-10
-20
Jepang Korea Selatan Cina Amerika Serikat
Sumber: CEIC
Grafik 6.3
Pertumbuhan Impor Negara Mitra Dagang Utama
produk TPT, peralatan listrik, produk kayu, minyak kelapa
sawit, produk karet, dan batu bara. Perkembangan
tersebut menunjukkan indikasi penurunan daya saing dan
masih lemahnya struktur ekspor untuk mendukung
kelangsungan ekspor nonmigas dalam jangka panjang.
Untuk itu, upaya dan strategi perdagangan internasional
dengan melakukan diversifikasi produk dan orientasi
negara tujuan ekspor perlu terus dikembangkan.
Pada sisi migas
migas, nilai ekspor migas secara keseluruhan
2004 meningkat 15,9% atau mencapai $17,7 miliar.
Berdasarkan sumbangannya, nilai ekspor tersebut terdiri
dari ekspor minyak dan gas masing-masing sebesar $8,4
miliar dan $9,3 miliar atau meningkat 12,3% dan 19,4%.
Tingginya harga minyak pada 2004 merupakan faktor
utama peningkatan nilai ekspor. Rata-rata harga minyak
per barel pada tahun 2004 mencapai $36,77 jauh lebih
tinggi dari pada tahun 2003 sebesar $28,6. Kenaikan harga
minyak dunia dipicu oleh berbagai faktor yang
mempengaruhi baik sisi permintaan maupun penawaran.
Pertumbuhan ekonomi dunia terutama di Cina sebagai
konsumen energi terbesar kedua setelah Amerika,
mempengaruhi kenaikan volume permintaan minyak
dunia. Sementara itu, kekhawatiran kelangsungan sisi
pasokan minyak disebabkan oleh berbagai gejolak politik
7 Harga minyak tersebut merupakan harga rata-rata (unit price) minyak yang diekspor,
berbeda dengan harga minyak dalam APBN yang menggunakan perhitungan Indonesian
Crude Price (ICP).
92
Persen
5
2001
2002
4
2003
2004
3
2
1
0
Malaysia Jepang Korea Selatan Cina Amerika Serikat Malaysia
Sumber: CEIC
Grafik 6.4
Perkembangan Pangsa Impor
dari Indonesia di Negara Mitra Dagang Utama
yang melanda Venezuela, Nigeria, dan Irak, serta skandal
keuangan perusahaan minyak Yukos di Rusia, dan badai
topan yang menghancurkan kilang minyak di teluk
Meksiko.
Kenaikan harga minyak mentah di pasar
internasional berdampak secara langsung pada kenaikan
harga gas. Pada tahun laporan harga rata-rata LNG
mencapai $6,01 per mille mille british thermal unit
(MMBTU) atau naik dari tahun lalu $4,86 per MMBTU.
Peningkatan ekspor gas yang tinggi selain disebabkan
oleh faktor kenaikan harga, juga oleh adanya
peningkatan volume ekspor. Peningkatan volume ekspor
gas tersebut berbeda dengan volume ekspor minyak
yang justru menurun sebagai akibat dari lambatnya
investasi baru dan faktor usia sumur minyak yang
semakin tua sehingga tingkat produktivitasnya
cenderung turun dari tahun ke tahun. Tingkat produksi
minyak mentah per hari dalam 2004 mengalami
penurunan menjadi 1,09 juta barrel dari 1,14 juta barrel
pada 2003, jauh di bawah jatah kuota produksi minyak
dari OPEC untuk Indonesia sebesar 1,4 juta barrel per
hari. Di samping itu, tingginya kenaikan konsumsi BBM
domestik yang terjadi seiring dengan membaiknya
kegiatan ekonomi di dalam negeri, pada gilirannya
mengurangi pasokan minyak untuk ekspor. Kecen-
derungan penurunan produksi minyak di tengah-tengah
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.6
konsumsi BBM domestik yang terus meningkat tersebut
Perkembangan Beberapa Komoditi Impor Nonmigas
perlu dicermati lebih lanjut untuk menjaga kelangsungan
2003 2004* 2004*
Rincian Nilai c&f Pangsa
pendapatan ekspor minyak di samping kecukupan Perubahan (%)
(Juta $) (%)
konsumsi BBM domestik itu sendiri.
Bahan baku 1/2 jadi untuk industri 6,8 26,6 18,867 44,2
Barang modal (selain alat angkutan) 18,6 30,4 6,803 15,9
Suku cadang & perlengkapan
Perkembangan Impor barang modal 11,6 20,2 3,733 8,7
Suku cadang & perlengkapan alat
Pada 2004, nilai impor (c&f) secara keseluruhan angkutan 24,2 9,3 3,191 7,5
8
Bahan baku mentah untuk industri 5,7 19,2 2,624 6,1
meningkat 29,7% menjadi $54,8 miliar (Tabel 6.5). Alat transport untuk industri -32,9 244,4 1,150 2,7
Makanan & minuman (rumah tangga) -16,8 7,6 868 2,0
Peningkatan tersebut terjadi pada semua komponen impor
Barang konsumsi tidak tahan lama -26,3 37,8 650 1,5
baik migas maupun nonmigas sejalan dengan tumbuhnya Bahan makanan & minuman
(rumah tangga) -33,3 47,4 477 1,1
permintaan domestik. Di samping itu, faktor kenaikan Barang konsumsi setengah tahan lama -14,4 28,9 378 0,9

harga komoditi internasional seperti harga minyak turut

memberikan beban tambahan bagi kenaikan impor. peningkatan terutama kelompok barang makanan dan
Meskipun kenaikan impor yang tinggi tersebut berdampak minuman, alat angkutan dan kendaraan serta barang
pada berkurangnya devisa nasional, perkembangan konsumsi tidak tahan lama (Tabel 6.6). Secara umum,
tersebut memberikan pengaruh positif bagi ketersediaan peningkatan nilai impor barang konsumsi didorong oleh
pasokan barang domestik, khususnya komoditi pangan kenaikan harga karena dari sisi volume impor mencatat
sehingga mengurangi tekanan pada kenaikan harga penurunan.
barang. Pada sisi impor bahan baku dan barang modal
modal,
Nilai impor nonmigas pada 2004 tumbuh 26,5% peningkatan impor terkait erat dengan tumbuhnya
menjadi $42,7 miliar. Pertumbuhan tersebut terjadi pada kegiatan produksi dan investasi domestik. Pada 2004,
semua kelompok barang konsumsi, bahan baku, dan impor bahan baku dan barang modal masing-masing
barang modal. tumbuh 21,6% dan 44,6% menjadi $31,2 miliar dan $8,3
Impor barang konsumsi mengalami peningkatan miliar. Peningkatan impor dalam bentuk barang modal
sebesar 34,9% menjadi $3,1 miliar. Berdasarkan yang berlangsung sejak akhir 2003, baik untuk
rinciannya, hampir semua komoditi mengalami penggantian maupun penambahan barang modal telah
berpengaruh pada peningkatan kapasitas produksi seperti
8 Nilai impor yang dihitung termasuk biaya transportasi (cost and freight/c&f), sementara
nilai impor pada tabel 6.1 adalah dalam free on board (fob). terjadi pada industri kertas dan percetakan, produk kimia,
dan barang dari plastik. Sementara itu, kenaikan impor
Tabel 6.5
Perkembangan Impor bahan baku sebagian besar dilakukan oleh sektor industri

2003 2004* 2004* pengolahan. Perkembangan tersebut menunjukkan

Rincian Nilai c&f Pangsa
Perubahan (%)
(Juta $) (%)
respons sisi penawaran dalam mengimbangi kenaikan sisi
permintaan domestik sehingga membantu mengurangi
Impor Nonmigas 8,6 26,5 42,665 77,9
Barang Konsumsi -16,5 34,9 3,130 5,7 tekanan kenaikan harga.
Bahan Baku 10,0 21,6 31,214 57,0
Perkembangan impor nonmigas berdasarkan negara
Bahan Modal 15,8 44,6 8,321 15,2
Impor Migas 17,4 42,7 12,136 22,1 asal masih cenderung tetap dari tahun 2003, yaitu Jepang
Total 10,3 29,7 54,801 100,0
(16,9%), Cina (10,3%), Amerika Serikat (9,5%), Singapura

93
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.7
Pangsa (%)
20 Neraca Perdagangan
(Juta $)

15 Rincian 2002 2003 2004*

Total Neraca Perdagangan 23.513 24.562 21.231

10
Nonmigas 17.317 17.152 14.738
Ekspor. fob 46.307 48.875 54.127
5
Impor. fob -28.990 -31.723 -39.389

0 Minyak 204 38 -2.562

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Ekspor. fob 6.548 7.469 8.390
Jepang Amerika Serikat Singapura Cina Thailand Impor. fob -6.344 -7.431 -10.953

Grafik 6.5 Gas 5.992 7.373 9.055

Ekspor. fob 6.310 7.765 9.267
Pangsa Impor Nonmigas Berdasarkan Negara Asal
Impor. fob -319 -392 -213

(6,9%), dan Thailand (6,6%) (Grafik 6.5). Sementara itu
berdasarkan regional, impor yang berasal dari Asia (diluar
ASEAN) mempunyai pangsa tertinggi sebesar 42,5%,
disusul oleh Eropa sebesar 18,3% dan ASEAN 17,9%.
Beberapa jenis barang impor nonmigas dari negara asal
utama adalah bahan-bahan kimia (9,1%), pesawat tele-
komunikasi (5,9%), biji gandum (5,2%), kereta gandengan
9
(5,0%), mesin dan piston pembakaran (4,8%) . Sebagian
besar komoditi yang diimpor tersebut merupakan barang-
barang produk manufaktur dari negara-negara importir
utama seperti Jepang, Thailand dan Cina, yang akan
dipergunakan sebagai barang modal bagi kegiatan industri
di dalam negeri. Sementara, impor komoditi biji gandum
berasal dari Australia.
Seiring dengan meningkatnya kenaikan impor
nonmigas tersebut di atas, impor migas mengalami
lonjakan yang cukup tinggi. Naiknya konsumsi BBM
Dengan berbagai perkembangan ekspor impor
tersebut di atas, surplus neraca perdagangan pada 2004
turun 13,6% menjadi $21,2 miliar (Tabel 6.7). Meskipun
demikian, surplus neraca perdagangan untuk gas
meningkat 22,8% menjadi $9,1 miliar sebagai akibat
naiknya harga dan volume ekspor. Sementara itu, n
F eraca
perdagangan minyak untuk pertama kalinya mencatat
defisit dalam jumlah cukup besar dari surplus pada
beberapa tahun sebelum 2004. Kondisi net importir
minyak ini tertolong oleh neraca perdagangan gas yang
mencatat surplus yang besar sehingga total neraca
perdagangan migas masih tercatat surplus.
Apabila dilihat berdasarkan kawasan, surplus
perdagangan Indonesia di sektor nonmigas sebagian besar
berasal dari mitra dagang ASEAN (terutama dari negara
Juta $
6000

5000
domestik di tengah produksi minyak yang menurun
4000
menyebabkan volume impor mengalami peningkatan 3000

baik dalam bentuk minyak mentah maupun produk 2000

1000
minyak (BBM). Beban pembayaran impor semakin
0
bertambah tinggi dengan kenaikan harga minyak di pasar -1000

-2000
internasional, khususnya pada harga impor BBM. Secara 1999 2000 2001 2002 2003 2004*

keseluruhan peningkatan impor migas (c&f) dalam tahun ASEAN Amerika Serikat Jepang Cina

Grafik 6.6
laporan mencapai 42,7% atau menjadi $12,1 miliar.
Neraca Perdagangan Indonesia
dengan ASEAN dan Negara Mitra Dagang Utama
9 Merupakan pangsa dari total impor nonmigas yang berasal dari 10 negara utama.

94

Singapura, Malaysia, dan Filipina), diikuti oleh Amerika
Serikat dan Jepang (Grafik 6.6). Perkembangan tersebut
menunjukkan pentingnya peranan negara-negara tersebut
dalam perdagangan internasional Indonesia. Sementara
itu, neraca perdagangan Indonesia dengan Cina
menunjukkan defisit yang semakin meningkat.
Perkembangan Jasa-Jasa
Defisit transaksi jasa-jasa pada 2004 meningkat
11,5% menjadi $18,4 miliar. Sumber utama peningkatan
defisit tersebut berasal dari kenaikan biaya angkut barang
impor sejalan dengan peningkatan volume impor dan
kenaikan harga minyak sebagai komponen biaya
tranportasi. Total biaya angkut tersebut mencapai $4,2
miliar atau mengalami lonjakan 57%. Komponen lain yang
mendorong peningkatan defisit adalah pembayaran bunga
utang luar negeri khususnya dari utang Pemerintah sejalan
dengan berakhirnya program Paris Club serta transfer
keuntungan oleh perusahaan PMA dan perusahaan minyak
asing kepada perusahaan induknya di luar negeri dalam
jumlah yang cukup besar.
Terdapat beberapa perkembangan
menggembirakan dari sisi penerimaan, meskipun secara
umum defisit transaksi jasa mengalami peningkatan.
Penerimaan devisa yang berasal dari arus masuk turis asing
mengalami peningkatan walaupun terdapat beberapa
faktor regional maupun domestik yang pada awalnya
diperkirakan akan berdampak pada penurunan kunjungan
turis asing. Beberapa faktor negatif tersebut adalah
merebaknya wabah flu burung di kawasan Asia sehingga
mengurangi minat kunjungan turis ke Cina, Hongkong,
dan Singapura. Sementara faktor dari domestik yang
awalnya dikhawatirkan akan berpengaruh adalah dampak
pemberlakuan visa on arrival 10 dan peringatan kunjungan
wisata (travel warning) oleh beberapa negara sebagai
10 Kepres Nomor 18 tahun 2003 jo Kepres Nomor 103 tahun 2003, tentang Bebas Visa
Kunjungan Singkat (BVKS) berlaku efektif bulan Februari 2004.
Bab 6: Neraca Pembayaran
dampak peledakan bom di depan kedutaan Australia.
Peningkatan arus masuk turis asing baik dalam rangka
bisnis maupun wisata mencapai 19,1% menjadi 5,3 juta
orang dengan perkiraan arus devisa masuk sebesar $4,8
miliar. Sementara itu, peningkatan di sektor jasa lainnya
yang cukup besar bersumber dari repatriasi pendapatan
tenaga kerja Indonesia di luar negeri yang mencapai $1,9
miliar atau meningkat 25,6% dari tahun lalu.
Perkembangan tersebut sejalan dengan naiknya
pengiriman TKI, terutama ke negara Arab Saudi dan
Malaysia yang saat ini merupakan dua negara utama
penempatan TKI masing-masing mencapai 39% dan 20%
dari total TKI diluar negeri. Namun demikian, kenaikan
penerimaan devisa dari TKI di luar negeri tersebut
diimbangi dengan repatriasi pendapatan ke luar negeri
oleh tenaga kerja asing (TKA) yang bekerja di Indonesia
sehingga secara neto surplus devisa yang dihasilkan
menjadi lebih kecil. Perkembangan ini perlu dicermati
mengingat tingkat upah TKA yang jauh lebih besar dari
TKI, dan meningkatnya penggunaan TKA di Indonesia,
maka nilai bersih devisa yang diterima Indonesia semakin
yang mengecil bahkan berpotensi defisit.
LALU LINTAS MODAL
Searah dengan kecenderungan peningkatan aliran
masuk modal internasional ke negara-negara berkembang,
LLM mengalami surplus bersih sebesar $2,2 miliar dari
defisit $0,9 pada 2003. Perkembangan tersebut terutama
bersumber dari surplus bersih transaksi LLM swasta $4,1
miliar, sedangkan LLM publik masih mencatat defisit bersih
$1,9 miliar.
Lalu Lintas Modal Publik
Perkembangan LLM publik mencatat defisit yang
lebih tinggi dari tahun 2003, terutama karena melonjaknya
pembayaran ULN Pemerintah. Meskipun secara
keseluruhan LLM publik mengalami defisit, pencairan
95
 Bab 6: Neraca Pembayaran
pinjaman Pemerintah meningkat menjadi $3,3 miliar
dibandingkan dengan $1,8 miliar pada tahun lalu.
Peningkatan pencairan pinjaman tersebut berasal baik dari
pinjaman program yang meningkat menjadi $1,5 miliar
dari $210 juta maupun dari pinjaman proyek sebesar $1,8
miliar dari $1,6 miliar.
Pencairan pinjaman luar negeri pemerintah tersebut
sebagian besar berasal dari komitmen pinjaman yang
diperoleh melalui forum Consultative Group on Indonesia
(CGI) baik berupa pinjaman pembangunan ( Official
Development Assistance/ODA) maupun pinjaman bukan
ODA. Meskipun nilai pencairan pada 2004 mengalami
peningkatan, tingkat realisasi penarikan dari komitmen
masih relatif rendah yaitu sekitar 60%11 (Grafik 6.7).
Rendahnya tingkat realisasi pencairan pinjaman dari tahun
ke tahun disebabkan oleh beberapa hal, antara lain
pencairan pinjaman yang dikaitkan dengan pemenuhan
ketentuan (matrix policy) yang ditetapkan oleh negara
donor, lambatnya perkembangan pelaksanaan proyek,
serta masalah penyediaan dana pendamping.
Dari sejumlah penarikan pinjaman program, terdapat
pencairan pinjaman dari lembaga multilateral ADB dan
Bank Dunia yang direalisasikan pada era pemerintahan
baru, masing-masing sebesar $200 juta dan $300 juta.
Pinjaman dari kedua lembaga tersebut merupakan salah
satu bentuk dukungan dan kepercayaan terhadap
Persen
80
74%
70
62%
63%
60
50
56%
40 37%
30
20
10
0 -
1998/99 1999/00 2000 2001 2002
Komitmen (aksis kanan) Realisasi (aksis kanan)
Grafik 6.7
Perkembangan Realisasi Penarikan Pinjaman CGI
96
keseriusan Pemerintah untuk menciptakan good cooporate
governance . Pencairan pinjaman dari ADB tersebut
ditujukan untuk mendanai Finance Governance Social
Sector Reform dan State Audit Sector Reform. Sementara
itu, untuk pencairan pinjaman dari Bank Dunia ditujukan
untuk mendanai First Development Program.
LLM Pemerintah pada tahun laporan diwarnai juga
oleh keberhasilan Pemerintah menerbitkan obligasi
internasional (Global Bond RI»14) berjangka waktu 10
tahun12. Sebagai akibat dari tingginya permintaan yang
mencapai $4,2 miliar, tingkat imbal hasil obligasi yang
diperoleh menjadi lebih baik, yaitu mencapai 6,85% atau
lebih rendah dari kisaran awal sekitar 7,0%. Tingginya
permintaan tersebut mendorong Pemerintah menerbitkan
obligasi lebih besar dari perkiraan awal $400 juta menjadi
$1,0 miliar. Hasil dari penerbitan obligasi tersebut selain
digunakan untuk pembiayaan APBN, juga dipakai sebagai
acuan penilaian risiko kredit dan pengakuan pasar oleh
pasar modal internasional (Boks: Rasionalitas Penerbitan
Obligasi Valas Pemerintah di Pasar Modal Internasional).
Pertimbangan tersebut sangat penting mengingat obligasi
internasional yang diterbitkan sebelumnya (Yankee Bond
RI 06) akan jatuh waktu pada 2006, sehingga berdampak
pada rendahnya frekuensi obligasi yang diperdagangkan
sehingga tingkat imbal hasil yang dijadikan sebagai acuan
penilaian risiko kredit kurang relevan.
Pada sisi pembayaran, jumlah ULN yang dibayar oleh
USD Juta
9.000 Pemerintah meningkat tajam sejak berakhirnya program
8.000
60%
pejadwalan utang melalui Paris Club pada akhir 2003. Pada
7.000
57% 6.000 periode laporan pembayaran utang luar negeri Pemerintah
5.000
mencapai $5,2 miliar jauh lebih tinggi dari 2003 sebesar
4.000
3.000 $2,6 miliar.
2.000
1.000
Perkembangan LLM perusahaan BUMN masih
menunjukkan defisit, tetapi dengan kecenderungan yang
2003 2004
Pangsa (aksis kiri) 11 Data realisasi penarikan pada tahun berjalan sebagian besar merupakan realisasi dari
komitmen tahun yang sama ditambah dengan realisasi dari komitmen tahun-tahun
sebelumnya.
12 Obligasi internasional (global bond) diterbitkan pada tanggal 4 Maret 2004. Tingkat
yield yang dihasilkan 6,85% lebih baik dari yang diperoleh Philipina (8,81%), Turki
(7,20).
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.8
membaik, yaitu dari -$435 juta menjadi hanya -$2 juta.
Posisi Utang Luar Negeri
Dengan demikian, defisit bersih LLM publik yang secara
2004 *
keseluruhan pada 2004 mencapai $1,9 miliar, hampir Keterangan 2001 2002 2003
Mar Jun Sep Des
seluruhnya berasal dari defisit bersih LLM Pemerintah. Pemerintah 69.404 74.497 80.910 81.217 78.811 77.430 80.278
Untuk mengetahui besarnya pengaruh LLM Pemerintah Swasta 60.058 55.212 51.942 52.836 52.102 52.293 52.501
a. Lembaga Keuangan 7.713 7.642 7.537 7.968 7.514 7.760 8.180
terhadap perubahan posisi ULN, mutasi defisit LLM - Bank 6.649 4.870 4.316 4.479 3.771 3.734 3.872
Pemerintah tersebut ditambah dengan jumlah pembayaran - Bukan Bank 1.064 2.772 3.221 3.489 3.742 4.026 4.308
b. Bukan Lembaga Keuangan 52.345 47.570 44.405 44.868 44.588 44.533 44.321
utang pokok kepada IMF sekitar $1,0 miliar13, sehingga Surat-surat berharga 3.612 1.634 2.550 2.626 2.466 3.074 3.361
secara keseluruhan terjadi mutasi bersih keluar sebesar - Pemerintah 1.974 164 756 896 735 1.241 1.991
- Bank √ √ 1 23 2 2 4
$2,9 miliar. Meskipun mutasi Pinjaman ULN Pemerintah - Bukan Lbg Keuangan 1.638 1.470 1.793 1.707 1.729 1.832 1.367
turun $2,9 miliar, posisi ULN Pemerintah hanya turun Total 133.073 131.343 135.402 136.679 133.378 132.798 136.140

sebesar $0,6 miliar (Tabel 6.8). Perbedaan tersebut terjadi

sebagai akibat adanya faktor lain di luar faktor transaksi, tersebut sedikit bergeser dari 2003 ketika utang multilateral
yaitu adanya konversi posisi utang dalam berbagai mata tercatat dengan pangsa terbesar sekitar 37,0%, diikuti
uang ke dalam satuan dolar AS (exchange rate valuation). dengan utang bilateral 36,9%, fasilitas kredit ekspor
Pengaruh perubahan posisi ULN sebagai akibat 22,7%, dan selebihnya dalam bentuk utang lainnya.
konversi mata uang ke dalam dolar AS semakin membesar Upaya menurunkan utang luar negeri yang telah
apabila komposisi ULN dalam bentuk selain dolar AS juga dilakukan dalam beberapa tahun terakhir selain ditempuh
semakin tinggi. Komposisi ULN pemerintah dalam bentuk dengan mengurangi jumlah pinjaman baru juga dilakukan
Yen pada 2004 yang mencapai 39%, berdampak pada melalui program debt swap yang biasanya disertai dengan
sensitivitas nilai ULN yang cukup besar terhadap fluktuasi pengurangan utang. Perkembangan terakhir program debt
nilai tukar Yen. Apresiasi nilai tukar Yen terhadap dolar swap antara lain berasal Pemerintah Jerman masing-masing
sebesar satu poin akan menambah posisi ULN Pemerintah tahap I dan II sebesar EUR48 juta untuk proyek pendidikan
sebesar $308 juta (Tabel 6.9). Dengan demikian, apabila nilai dan tahap III yang disetujui pada 8 November 2004 sekitar
tukar Yen terhadap dolar AS diasumsikan sama dengan 2003
Tabel 6.9
yaitu sebesar 107,13 maka posisi ULN Pemerintah mengalami Sensitivitas ULN Pemerintah
terhadap Perubahan Nilai Tukar
penurunan $1,9 miliar. Gambaran penurunan tersebut akan
Rincian 2003 2004 Perubahan
menjadi lebih besar apabila posisi ULN dalam mata uang
Posisi ULN Pemerintah
utama lainnya juga ikut dihitung. Hal ini mengingat adanya Menurut jenis mata uang ($ miliar)
Dolar AS 28.899 25.887 -3.012
kecenderungan nilai tukar dolar AS yang mengalami Yen 28.284 31.276 2.992
Lainnya 23.728 23.115 -612
depresiasi terhadap sebagian besar mata uang dunia. Total 80.910 80.278 -632

Dilihat dari sumber pemberi pinjaman, sebagian Posisi ULN Pemerintah ($ miliar)
a.d. Kurs berlaku (Yen/$) 80.910 80.278 -632
besar ULN Pemerintah berasal dari lembaga bilateral a.d. Kurs 2004=2003 (Yen/$) 80.910 78.979 -1.931

(37,8%), diikuti oleh lembaga multilateral (35,6%), fasilitas Keterangan Tambahan

Pangsa ULN dalam Yen 35% 39% 4%
kredit ekspor (22,3%), dan utang lainnya. Komposisi Nilai tukar Yen/$ 1) 107,13 102,68 -4,45
Tambahan ULN karena
apresiasi Yen 1 point (Yen/$) 266 308 41
13 Dalam pencatatan NPI, transaksi yang dilakukan dengan IMF dimasukkan dalam below
the line, yaitu sebagai transaksi yang langsung berpengaruh pada cadangan devisa. Sumber: BI dan CEIC diolah
1) akhir periode

97
 Bab 6: Neraca Pembayaran

EUR25 juta akan digunakan untuk konservasi sumber daya investor asing meningkat pada 2004. Meskipun arus
alam dan pengendalian pencemaran akibat industri. Debt masuk modal asing sektor swasta ke Indonesia masih
swap dengan Perancis telah disepakati dalam bentuk MoU belum sebesar periode sebelum krisis, arus masuk modal
debt swap senilai $65 juta. Demikian pula dengan program jangka panjang secara bertahap sudah menunjukkan
debt swap yang berasal dari Italia dan Swedia menunjukkan perkembangan yang membaik dari tahun ke tahun.
arah yang positif. Sampai saat ini, Pemerintah sedang Peningkatan arus masuk modal asing tersebut di
menjajaki kemungkinan debt swap dengan The Export samping dipengaruhi oleh faktor eksternal juga oleh faktor
Credits Guarantee Department (ECGD) Inggris senilai $70 internal, seperti menurunnya risiko investasi dan semakin
juta yang ditujukan untuk pembelian Bus PPD dan Damri. beragamnya pilihan penempatan di pasar keuangan
domestik. Meskipun peringkat investasi Indonesia masih
Lalu Lintas Modal Swasta berada pada tingkat non investment grade (Grafik 6.8),
LLM swasta pada tahun laporan mencatat surplus keyakinan investor asing terus meningkat sejalan dengan
bersih $4,1 miliar dari defisit bersih $0,1 miliar pada 2003. perkembangan peringkat dan outlook yang terus
Surplus tersebut terutama didorong oleh kenaikan membaik. Selama 2004 tercatat perbaikan peringkat oleh
penarikan utang luar negeri sektor swasta yang tajam, Japan Credit Rating, Rating and Investment, dan Standard
baik perusahaan PMA maupun non-PMA, untuk and Poor»s (S&P), sementara untuk perbaikan outlook
membiayai kegiatan usahanya di dalam negeri yang diperoleh dari lembaga S&P dan Fitch. Membaiknya
mencapai $11,6 miliar dibandingkan $7,7 miliar pada outlook dari posisi stabil ke posisi positif tersebut
tahun lalu. Meningkatnya kemampuan pihak swasta mengiindikasikan adanya perbaikan peringkat dalam
domestik memperoleh pinjaman dari kreditur luar negeri waktu dekat. Penilaian outlook positif dari S&P pada Mei
menunjukkan semakin meningkatnya kepercayaan pihak 2004 diikuti dengan kenaikan peringkat pada Desember
kreditur asing terhadap perekonomian Indonesia sehingga 2004 menjadi B+, sehingga semakin dekat pada kelompok
jalur kredit ke Indonesia kembali terbuka secara bertahap. peringkat investasi (investment grade).
Sementara itu, searah dengan meningkatnya Arus masuk modal asing dalam bentuk PMA selama
kecenderungan arus modal asing ke negara berkembang 2004 mencapai $3,9 miliar atau naik dari $3,2 miliar pada
khususnya ke Asia, investasi portofolio di Indonesia oleh tahun lalu (Tabel 6.10). Dilihat dari rinciannya, arus masuk
tersebut terdiri dari pinjaman dan penyertaan masing-
AAA
AA+
AAA
AA+
masing sebesar $2,6 miliar dan $1,3 miliar. Meningkatnya
AA AA
AA - AA -
A+
A
A+
A
arus masuk dalam PMA tersebut terutama merupakan
A- Investment grade A-
BBB+ BBB+
BBB BBB bentuk perluasan usaha dari perusahaan-perusahaan yang
BBB - BBB -
BB+ BB+
BB
BB - BBB -
BBB
BBB -
BB
BB - telah berdiri. Dengan demikian data realisasi tersebut tidak
B+ BB+ Non Investment grade B+
B BB B+ B
B-
CCC+ B
B B-
CCC+
searah dengan nilai persetujuan investasi dan ijin usaha tetap
CCC B- B- B- CCC
CCC - CCC+ CCC+ CCC+ CCC+ CCC -
CC
R CCC
CC
R
(IUT) PMA oleh BKPM yang menunjukkan penurunan 14 .
SD SD
SD SD SD
D
12 4 10 12 1 3 5 3 4 10 5 11 4 9 5 10 12
D
Dilihat dari asal negara, arus masuk PMA tersebut sebagian
1992 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
besar dari Belanda, Amerika Serikat, dan Malaysia,
Grafik 6.8
Perkembangan Peringkat Kredit 14 Nilai persetujuan investasi dan IUT PMA selama 2004 masing-masing sebesar $10,3
oleh Lembaga Standard and Poor»s miliar dan $4,6 miliar lebih rendah dari 2003 masing-masing $14,0 miliar dan $5,4
miliar.

98
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.10
nonlembaga keuangan khususnya yang bergerak di sektor
Perkembangan Realisasi PMA
(Juta $)
kelistrikan, tekstil, dan petrokimia. Perkembangan ini
Negara 2002 2003 2004*
searah dengan kegiatan usaha di dalam negeri yang
Belanda 214 44 994
Amerika Serikat 186 899 642 semakin meningkat sementara kebutuhan pembiayaannya
Malaysia 69 205 487
Korea Selatan 256 197 433 tidak hanya dipenuhi oleh perbankan domestik tetapi juga
Singapura 407 877 426
Jepang 760 264 281 dengan pinjaman luar negeri. Di samping itu, beberapa
Australia 169 190 243
Inggris 59 37 40 bank swasta khususnya bank campuran juga melakukan
Lainnya 673 452 303
Total 2.793 3.165 3.850 penarikan pinjaman dalam jumlah besar pada tahun
laporan terkait dengan keperluan perbaikan struktur
Sektor 2002 2003 2004*
permodalan dan ekspansi usaha. Tingginya penarikan
Industri 892 642 923
pinjaman perusahaan non-PMA tersebut juga diimbangi
Pertanian 171 689 840
Lembaga Keuangan 652 900 272
dengan kenaikan pembayaran kembali utang luar negeri
Pertambangan 205 317 197
Lainnya 873 616 1,619
Total 2.793 3.165 3.850
yang mencapai $8,7 miliar seiring dengan meningkatnya
kemampuan keuangan perusahaan non-PMA memenuhi
sedangkan PMA dari Jepang mengalami penurunan dalam kewajibannya. Perkembangan ini menyebabkan
dua tahun terakhir. Sementara itu, investasi PMA secara penundaan pembayaran utang luar negeri pihak swasta
umum masih mengalir pada sektor industri dan pertanian. yang terlihat cukup besar nilainya pada tahun-tahun awal
Dengan memperhitungkan pembayaran utang luar negeri krisis secara bertahap semakin berkurang.
PMA yang masih cukup besar, aliran modal masuk bersih Dengan perkembangan LLM swasta tersebut, posisi
dalam rangka PMA mencatat surplus sekitar $1 miliar dari ULN swasta termasuk surat-surat berharga pada 2004
defisit sekitar $600 juta di tahun 2003. meningkat sebesar $1,4 miliar menjadi $55,9 miliar.
Di sisi investasi portofolio, arus masuk bersih Peningkatan tersebut menjadikan posisi ULN Indonesia
menunjukkan peningkatan menjadi $2,8 miliar dari $2,3 secara keseluruhan sampai dengan akhir 2004 naik $0,7
miliar pada 2003. Peningkatan tersebut terutama miliar menjadi $136,1 miliar. Sektor ekonomi terbesar yang
bersumber dari arus masuk dalam bentuk pembelian dibiayai dengan utang luar negeri adalah sektor industri
saham oleh asing yang mencatat pembelian bersih sekitar yang mencapai $26,9 miliar atau 20,3% dari total ULN.
$2,1 miliar sehingga turut mendorong indeks harga Sektor ekonomi berikutnya yang dibiayai dengan utang
saham gabungan di atas 1.000. Salah satu faktor luar negeri dalam jumlah besar adalah sektor keuangan,
pendorong minat asing tersebut adalah program persewaan, dan jasa keuangan. Berdasarkan komposisi
privatisasi yang dilakukan melalui penawaran umum di valuta, sebagaimana tahun 2003 ULN dalam mata uang
lantai bursa. Sementara itu, pembelian bersih dalam dolar AS masih mendominasi dengan nominal sebesar
bentuk obligasi Pemerintah dan SBI oleh asing mencapai $75,7 miliar atau 55,6% dari total ULN, diikuti oleh Yen
sekitar $1,3 miliar. sebesar 26,4%, dan selebihnya dalam berbagai mata uang
Dalam pada itu, penarikan pinjaman oleh perusahaan lainnya. Dari total ULN Indonesia, utang jangka pendek
non-PMA menunjukkan kenaikan tajam dari sekitar $6 yang jatuh waktu dalam waktu satu tahun hanya mencapai
miliar menjadi sekitar $9 miliar. Penarikan pinjaman 3,0%. Dari utang yang berjangka pendek tersebut, 79,4%
tersebut terutama dilakukan oleh beberapa perusahaan merupakan utang sektor swasta (Tabel 6.11).

99
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Tabel 6.11
juga menunjukkan perbaikan. Indikator tersebut adalah
Posisi Utang Luar Negeri Menurut Jangka Waktu
(Juta $) nisbah utang terhadap ekspor, nisbah ULN terhadap PDB,
Desember 2004 *)
Swasta3) dan DSR. Kecenderungan nisbah ULN terhadap ekspor
NO JANGKA
Lembaga Keuangan Non Lembaga Jumlah
WAKTU Pemerintah
Keuangan
Total dan nisbah ULN terhadap PDB masih terus menunjukkan
Bank Bukan Bank Swasta

1 Jk. Pendek 1) 843 670 192 2.391 3.253 4.095

2 Jk. Menengah
& Panjang 2) 81.427 3.206 4.116
Total 82.269 3.876 4.308
1) Sampai dengan satu tahun
2) Lebih dari satu tahun
3) Termasuk surat-suart berharga yg dimiliki bukan penduduk
Dari sisi realisasi kebijakan ULN yang telah dilakukan
melalui program Exchange Offer I dan II (EO I & EO II) yang
perjanjiannya ditandatangani pada 1998 dan 1999,
memperlihatkan penyelesaian yang positif. Program EO I
dengan nilai restrukturisasi sebesar $3,0 miliar telah
berakhir dengan dilakukannya pembayaran bunga dan
pokok pada tanggal 28 Agustus 2002. Sedangkan Program
EO II dengan nilai resturukturisasi sebesar $3,4 miliar telah
mulai dilakukan pembayaran pokok sejak tanggal 5 Juli
2002 dan baru akan berakhir pada 2005. Sisa posisi pokok
EO II per Desember 2004 tercatat sebesar $467,2 juta.
Selama 2004 telah dilakukan pembayaran pokok dan
bunga EO II pada Juni 2004 sebesar total $853,3 juta dan
pembayaran bunga EO II pada Desember 2004 sebesar
$10,3 juta.
Sejalan dengan membaiknya berbagai indikator
ekonomi, indikator beban utang luar negeri secara umum
perbaikan masing-masing menjadi 170% dan 53% dan
di bawah batas ambang kritis yang ditetapkan oleh Bank
43.296 50.618 132.045
45.688 53.871 136.140 Dunia. Sementara itu, meskipun indikator DSR masih
berada di luar batas aman yang ditetapkan oleh Bank
Dunia, perkembangannya relatif membaik (Grafik 6.9).
CADANGAN DEVISA
Dengan berbagai perkembangan tersebut di atas
dimana transaksi berjalan dan LLM mencatat surplus,
posisi cadangan devisa resmi Pemerintah meningkat
menjadi sebesar $36,3 miliar atau setara dengan 5,6
bulan impor dan pembayaran ULN Pemerintah 15
(Grafik 6.10). Meskipun nisbah kecukupan cadangan
devisa sedikit menurun dari tahun 2003, nisbah
tersebut masih tetap dalam batas yang aman.
Penurunan nisbah tersebut sejalan dengan naiknya
kebutuhan impor dan beban pembayaran ULN
Pemerintah dalam 2004.
15 Tidak termasuk cadangan devisa milik swasta yang diperkirakan jumlahnya mencapai
hampir $18 miliar di tahun 2004. Cadangan devisa swasta adalah seluruh aset finansial
milik swasta di luar negeri dalam bentuk antara lain investasi langsung di LN (direct
investment abroad), investasi portofolio atas surat surat berharga di LN, dan pemberian
pinjaman (termasuk trade credit) ke non residen, serta cash dan deposito milik swasta
di LN

Persen Miliar $
280 40
260
240
220
30
200
180
Bank Dunia = 130% - 220%
160 Utang/Ekspor 170%
140 Utang/PDB 20
120 Debt Service Ratio
100 Bank Dunia = 50% - 80%
80
53% 10
60
Bank Dunia = 20%
40
20
30%
0 -
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004* 2000 2001 2002 2003 2004

Grafik 6.9 Grafik 6.10

Perkembangan Indikator Beban Utang Luar Negeri Perkembangan Posisi Cadangan Devisa

100
 Bab 6: Neraca Pembayaran

Boks Struktur Ekspor Nonmigas Indonesia

Salah satu faktor penting yang mendukung √ Komoditi yang memiliki kinerja baik dalam kedua
pertumbuhan ekonomi Indonesia adalah tingginya periode observasi didominasi oleh komoditi
kontribusi ekspor nonmigas. Namun, sejak krisis primer (karet, batubara, timah) dan komoditi
melanda, peranan ekspor merosot secara signifikan. manufaktur yang berbasis sumber daya alam
Ekspor nonmigas Indonesia, yang selama ini didukung (natural resource based manufacturing
oleh sektor Industri Pengolahan seperti tekstil, kayu, commodities) (CPO dan produk karet). Namun
dan alas kaki, cenderung melemah. Hal ini seiring demikian, pangsa komoditi-komoditi tersebut
dengan kenyataan di mana rata-rata pertumbuhan terhadap total ekspor nonmigas hanya 3%-5%.
sektor industri dalam periode 1998-2003 hanya √ Kinerja ekspor tiga produk utama industri
mencapai 2,1%, jauh dibawah rata-rata pertumbuhan pengolahan, masing-masing dengan pangsa
sebelum krisis yang mencapai 14% (1993-1997). sekitar 10% dari total ekspor nonmigas, relatif
Selain penurunan tingkat pertumbuhan dari kurang menggembirakan setelah krisis. Hanya
sektor industri, krisis ekonomi juga menyebabkan produk elektronik yang masih tumbuh relatif
perubahan pada struktur ekspor nonmigas. Observasi baik, sementara produk tekstil, dan produk tekstil
terhadap 30 kelompok komoditi ekspor nonmigas (TPT) dan produk kayu mengalami kontraksi.
utama, dengan pangsa mencapai 90% total nilai Beberapa faktor yang menyebabkan
ekspor, memberikan gambaran tentang perubahan perlambatan kinerja ekspor nonmigas pada periode
struktur tersebut sebagai berikut (Grafik 1):1 setelah krisis, diantaranya:2
√ Semakin banyak jumlah komoditi yang Dari sisi internasional:
mengalami pertumbuhan negatif pada periode - Meningkatnya persaingan di negara tujuan
setelah krisis (sebelum krisis 3 komoditi, setelah ekspor utama Indonesia untuk produk sejenis,
krisis 10 komoditi). seperti TPT dan alas kaki, khususnya dari negara-
√ Semakin sedikit jumlah komoditi yang negara di kawasan (Vietnam dan Cina)
mengalami pertumbuhan diatas 10% pada
Pre Crisis :1993 Post Crisis: 1998
periode setelah krisis (7 komoditi dibandingkan
20 komoditi).
20
13
√ Pangsa komoditi dengan pertumbuhan tinggi kel. komoditi
(41,77%) kel. komoditi
7 (27,33%)
kel. komoditi 10
tersebut turun dari 42% sebelum krisis menjadi (46,85%) kel. komoditi
(32,5%)
3 7
sekitar 27% dari total ekspor nonmigas. kel. komoditi kel. komoditi
(2,17%) (27,31%)

-25% 0% 10% -25% 0% 10%

Pertumbuhan Nilai Pertumbuhan Nilai
Ket : angka dalam kurung adalah pangsa terhadap total ekspor nonmigas
1 Periode observasi dibagi menjadi dua, sebelum krisis (1993-1997) dan setelah
krisis (1998-2003). Tahun 2004 tidak disertakan dalam observasi mengingat
terdapat perubahan sistem input data ekspor yang mengakibatkan adanya
lonjakan signifikan pada nilai ekspor.
Grafik 1.
2 Berdasarkan masukan dari asosiasi eksportir. Perubahan Struktur Ekspor Nonmigas

101
 Bab 6: Neraca Pembayaran
- Adanya beberapa kebijakan nontarif dari
beberapa negara pengimpor seperti persyaratan
kualitas produk yang tinggi terhadap beberapa
komoditi seperti udang dan CPO.
- Persyaratan marjin deposit yang tinggi oleh bank
luar negeri (100%-130%) dalam sistem
pembayaran dalam bentuk L/C.
Dari sisi domestik:
- Kenaikan biaya produksi akibat kenaikan harga
bahan bakar, tarif listrik, dan upah minimum,
serta banyaknya berbagai pungutan daerah
(retribusi).
- Peraturan perburuhan yang kurang kompetitif
serta penegakan hukum dan masalah keamanan
yang kurang kondusif sehingga memberikan
dampak negatif terhadap pada iklim investasi
dan kegiatan ekspor
102
- Tingginya suku bunga kredit bank dibanding
negara kompetitor, sehingga mengganggu
kelancaran perolehan modal kerja. Pembiayaan
ekspor (preshipment dan postshipment) sebagai
bagian dari biaya produksi meningkat tinggi dan
tidak lancar.
Tingginya biaya produksi dan berbagai
permasalahan di dalam negeri menyebabkan daya
saing ekspor Indonesia menurun. Sementara itu,
produk yang masih mampu bersaing, pangsanya
terlalu kecil untuk meningkatkan nilai ekspor
keseluruhan secara signifikan. Dengan
mempertimbangkan beberapa kendala di atas,
diperlukan kebijakan pemerintah yang mendorong
diversifikasi baik produk maupun negara tujuan
ekspor serta memperbaiki iklim investasi dalam negeri
agar semakin kondusif.

Boks Perubahan Sistem Input Data Ekspor Nonmigas Menjadi Sistem Online
Permasalahan yang selama ini mengiringi
ketersediaan data ekspor nonmigas adalah keakuratan
dan ketepatan waktu pelaporan, mengingat sistem
input data saat ini berdasarkan data dokumen
Pemberitahuan Ekspor Barang (PEB) yang disampaikan
oleh eksportir dilakukan melalui seluruh Kantor
Pelayanan Bea dan Cukai (KPBC) di Indonesia. Sebagai
akibatnya, sering terjadi carry over akibat
keterlambatan data atau ada data yang tercecer, serta
terbuka pula kemungkinan ada data yang tidak
masuk.
Untuk mengatasi permasalahan tersebut, pada
Mei 2004, sistem input data ekspor nonmigas
mengalami perubahan dengan mengadopsi sistem
online dan meliputi sebagian besar cakupan data
ekspor nonmigas. Dengan sistem online , setiap
eksportir terdaftar langsung memasukan data
kegiatan ekspornya melalui program yang sudah di-
install, sehingga ketersediaan data menjadi lebih cepat
diterima dan lebih lengkap cakupannya. Selain itu,
sistem ini juga meningkatkan efisiensi pelaporan
kegiatan ekspor karena tidak lagi menggunakan
Tabel 1. Pengolahan Data Ekspor Impor Non Migas
Lama
Sistem Ekspor & Impor:
Pengolahan data berdasarkan dokumen hardcopy atas
bulan transaksi (n) dengan cut off tiga bulan (open file)
Time lag 2,5 bulan setelan bulan laporan
Coverage - Adakemungkinandokumenyangdiolah under value ,
karena dokumen datang terlambat atau tidak terkirim
- coverage data sekitar 90%
Bab 6: Neraca Pembayaran
dokumen fisik (PEB). Pelaporan kegiatan ekspor
dengan sistem on-line telah diberlakukan pada
beberapa KPBC utama (11 KPBC dari sekitar 180
KPBC) dengan cakupan sekitar 65% dari total
kegiatan dan nilai ekspor.
Meski memberikan hasil yang positif bagi
ketersediaan data ekspor, penerapan sistem input data
yang baru ini masih mengandung beberapa kelemahan,
terutama terkait dengan masalah validitas. Mengingat
keberhasilan penerapan sistem online untuk data impor
yang sudah diberlakukan lebih dahulu sejak Januari
2004, ada keyakinan bahwa hal yang sama akan
terulang untuk data ekspor. Dalam pelaksanaannya,
berbeda dengan masa transisi perubahan sistem input
data impor, perubahan sistem data ekspor dilakukan
dengan langsung menghentikan pelaporan sistem lama
yang menggunakan dokumen fisik. Hal tersebut
menyulitkan dalam melakukan verifikasi atas
keakuratan data yang diinput dan penelitian atas
kebenaran data ekspor yang dilaporkan melalui sistem
online . Menyadari permasalahan tersebut, Bank
Indonesia dan BPS melakukan validasi dengan
Baru
Ekspor
- On line (65% dari total nilai ekspor), sejak Mei 2004
- Hard copy (35% dari total nilai ekspor)
Impor
- On line (90% dari total nilai ekspor), sejak April 2004
- Hard copy (10% dari total nilai ekspor)
On line: 1 bulan setelah bulan laporan
Hard copy: 2,5 bulan setelah bulan laporan
- Data on line lebih lengkap
- Masalah keterlambatan dokumen masih mungkin terjadi
namun hanya untuk data hardcopy.
103
 Bab 6: Neraca Pembayaran

(Miliar $)
6.000 memantau secara intensif terhadap perkembangan
5.800
5.600
5.400 data-data eskpor untuk mencegah terjadi
5.200
5.000
4.800
ketidaknormalan dari perkembangan data-data
4.600
4.400 tersebut. Lebih jauh, BI dan BPS akan secara acak
4.200
4.000
3.800 melakukan cross check data yang diterima langsung
3.600
3.400
3.200 kepada eksportir pelapor. Proses ini diperkirakan akan
3.000
2.800
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 berlangsung hingga 2005, sampai proses input data
2001
2000

2002 2003 2004

Sumber: BPS
baru dapat berlangsung dengan lancar dan akurat
Grafik 1. dengan tingkat keyakinan terhadap keakuratan data
Perkembangan Ekspor Indonesia
online yang cukup tinggi.

104

Boks Rasionalitas Penerbitan Obligasi Valas Pemerintah di Pasar Modal
Internasional
Setelah delapan tahun absen dari pasar modal
internasional, pada Maret 2004 pemerintah RI kembali
menerbitkan Global Bond yang merupakan surat
utang negara (SUN) dalam valuta asing. Secara umum,
penerbitan global bond ini berfungsi sebagai
pelengkap dari sumber pembiayaan defisit anggaran
yang telah ada baik dari sumber pembiayaan dalam
negeri maupun sumber pembiayaan dari pinjaman
luar negeri resmi pemerintah. Selain fungsi utama
tersebut, penerbitan sovereign bond di pasar modal
internasional juga berimplikasi kepada beberapa hal
positif lainnya, yakni:
1. Pengakuan pasar (market acknowledgement):
Kemampuan untuk memperoleh akses ke pasar
modal internasional bagi negara-negara
emerging markets secara de facto merupakan
pengakuan pasar atas creditworthiness suatu
negara karena keberhasilan dalam pengelolaan
kebijakan dan prospek perekonomian. Dengan
demikian, hal ini memungkinkan pencarian
dana di pasar keuangan yang lebih luas dari
sekadar pinjaman official. 1
Keberhasilan
penerbitan Global Bond RI pada 2004
memberikan gambaran mulai pulihnya
kepercayaan masyarakat internasional. Hal ini
terindikasi dari terjadinya oversubscribe terhadap
penawaran Global Bond RI hingga delapan kali
dari rencana awal serta imbal hasil (yield) yang
relatif rendah dibandingkan dengan negara
tetangga dengan tingkat rating yang lebih tinggi.
1 David A. Grigorian, IMF Working Paper, 2003,∆On The Determinants of First-
Time Sovereign Bond Issues∆
Bab 6: Neraca Pembayaran
2. Kebutuhan benchmarking sebagai penilaian atas
risiko kredit: Performa sovereign bond
merupakan tolok ukur stabilitas makroekonomi
dan keuangan negara baik bagi investor surat-
surat berharga dan penanaman modal langsung,
sehingga dapat menjadi benchmark bagi
penilaian risiko kredit. Selain itu, mengingat
sovereign bond dianggap memiliki risiko paling
rendah dari penerbitan lainnya, sebagaimana
tercantum dalam klausula prospectus bonds
dimana segala kewajiban atas penerbitan obligasi
tersebut didukung sepenuhnya dengan
komitmen dan kredibilitas suatu negara (backed
by the full faith and credit of the republic),
harganya dapat menjadi acuan harga bagi
korporasi yang akan masuk ke pasar modal
internasional.
3. Meningkatkan/memupuk cadangan devisa:
Penerbitan sovereign bond memungkinkan
Indonesia untuk memupuk cadangan devisa
karena dana yang diperoleh dari penerbitan
obligasi tersebut bebas digunakan untuk
berbagai keperluan termasuk untuk menambah
cadangan devisa. Hal ini berbeda dengan
pinjaman official yang alokasi penggunaannya
sudah ditentukan.
4. Diversifikasi sumber pembiayaan: Dengan
melakukan diversifikasi sumber pembiayaan akan
memberikan peluang bagi pemerintah untuk
melakukan alokasi portfolio utang yang optimal
dalam rangka meminimalkan risiko. Selain itu,
dengan beragamnya sumber-sumber pembiayaaan
105
 Bab 6: Neraca Pembayaran
luar negeri memberikan peluang bagi Indonesia
untuk memperoleh terms & condition yang lebih
baik melalui penerbitan obligasi.
Penerbitan Sovereign Bonds bagi Indonesia
Penerbitan sovereign bonds sejalan dengan TAP
MPR RI No. IV/MPR/1978 tentang persayratan
pinjaman luar negeri, mengingat:
1. Sovereign bonds berjangka waktu cukup panjang
dan bervariasi mulai dari (5-10 tahun) sehingga
memberikan ruang yang cukup leluasa bagi
pemerintah untuk menggunakan hasil
penerbitannya sebelum waktu jatuh tempo.
2. Sovereign bonds tidak terikat oleh aturan dari
pembeli obligasi. Selain itu issuer memiliki posisi
tawar yang cukup kuat, seiring dengan kondisi
perekonomian suatu negara.
3. Dana hasil penerbitan sovereign bonds bebas
digunakan untuk berbagai keperluan.
Dari sisi ketepatan waktu penerbitan, penerbitan
sovereign bonds juga cukup tepat karena didukung
oleh kondisi yang kondusif antara lain:
1. Pada akhir 2004 lembaga pemeringkat
internasional Standard & Poor»s dan Fitch Ratings
telah memberikan outlook positif yang berarti
masih ada kemungkinan peningkatan rating.
106
Dengan adanya peningkatan rating diharapkan
harga dari sovereign bond RI di 2005 akan
semakin baik.
2. Pasar internasional masih memandang positif
perkembangan yang terjadi di Indonesia. Hal ini
terlihat dari semakin rendahnya yield spread
Global Bond RI terhadap US Treasury sampai
akhir Desember 2004.
3. Suku bunga US Treasury yang masih berada pada
kisaran yang cukup rendah memberikan peluang
bagi negara-negara emerging markets untuk
mencari dana di pasar keuangan internasional
melalui penerbitan obligasi mengingat pasar saat
ini masih memiliki daya serap yang tinggi.2
Meski penerbitan sovereign bonds akan
memberikan manfaat bagi perekonomian, perlu
diingat bahwa Indonesia tidak perlu menjadi frequent
issuer untuk sovereign bonds karena faktor
kelangkaan merupakan salah satu nilai tambah yang
membuat harga obligasi Indonesia mampu bersaing
dibandingkan sovereign bonds negara emerging
markets lainnya dengan tingkat rating yang hampir
serupa. Selain itu, prinsip kehati-hatian harus selalu
diutamakan mengingat sovereign bonds adalah
pinjaman komersial luar negeri dengan segala risiko
yang menyertainya.
2 Menurut analisis Fitch Ratings, beberapa sovereign bond yang diterbitkan oleh
negara yang pernah memiliki sejarah default untuk utang luar negerinya seperti
Uruguay telah memiliki ready buyers untuk obligasinya.
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

Bab 7:
Keuangan Pemerintah

107
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

Bab 7: Keuangan Pemerintah

Di tengah kondisi besarnya tekanan peningkatan belanja negara sebagai dampak

dari tingginya harga minyak dunia, Pemerintah tetap konsisten melanjutkan proses
konsolidasi fiskal. Rasio defisit terhadap PDB dan rasio utang Pemerintah terhadap
PDB berhasil dikendalikan sehingga lebih rendah dibandingkan tahun lalu. Secara
umum, kebijakan fiskal 2004 memberikan kontribusi positif terhadap pertumbuhan
ekonomi.

Kinerja keuangan Pemerintah 2004 tetap sejalan dengan
arah umum kebijakan fiskal, yaitu memperkuat ketahanan
fiskal yang berkelanjutan melalui upaya menekan defisit1 .
Di tengah kondisi lebih kuatnya tekanan untuk
meningkatkan belanja negara dibandingkan penambahan
pada pendapatan negara, konsolidasi fiskal dilaksanakan
secara konsisten sehingga defisit keuangan Pemerintah
berhasil ditekan menjadi lebih rendah dibandingkan tahun
lalu. Angka sementara menunjukkan defisit Anggaran
Pendapatan dan Belanja Negara (APBN) 2004 mencapai
sekitar Rp28,6 triliun (1,4% dari PDB) atau lebih rendah
dibandingkan defisit 2003 yang mencapai Rp35,1 triliun
(2,0% dari PDB)2 (Grafik 7.1).
Meskipun lebih rendah dari tahun lalu, defisit
keuangan Pemerintah 2004 melampaui sasaran yang
hendak dicapai sebelumnya, baik sasaran pada awal tahun
di APBN sebesar Rp24,4 triliun (1,2% dari PDB) maupun
sasaran pada pertengahan tahun di APBN-P sebesar
Rp26,3 triliun (1,3% dari PDB) (Tabel 7.1). Pelonjakan
defisit ini merupakan dampak lebih tingginya harga
minyak dunia yang dalam tahun laporan secara rata-rata
mencapai $37,2 per barel dibandingkan dengan asumsi
yang digunakan (Tabel 7.2)3. Tidak terdapatnya kebijakan
penyesuaian harga bahan bakar minyak (BBM) domestik
pada 2004 telah memberikan tekanan berat terhadap
belanja negara terutama komponen subsidi BBM yang
meningkat tiga kali dari anggaran di awal tahun.

Persen PDB Persen PDB

Sementara itu dari sisi pendapatan negara, penerimaan
25,0 25,0
yang semula diharapkan dapat dioptimalkan melalui
20,0 20,0
penerimaan sektor migas terindikasi tidak sesuai dengan
15,0 15,0 harapan akibat lebih rendahnya produksi minyak nasional

0,0 0,0 dari asumsinya (Tabel 7.2).

-1,5 -1,5
Proses konsolidasi fiskal memberikan kontribusi
pada pengelolaan utang Pemerintah yang semakin
-3,0 -3,0
2000 2001 2002 2003 2004 *
Defisit Pendapatan dan Hibah Belanja Negara 1 Arah umum kebijakan fiskal tersebut antara lain terdapat PROPENAS 1999-2004 dan
Sumber: Departemen Keuangan (diolah) dalam program fiskal jangka menengah di Paket Kebijakan Ekonomi Pascaprogram
IMF
2 Angka dalam RUU PAN 2003
Grafik 7.1 3 Teknik penghitungan penerimaan minyak dan gas menggunakan rata-rata harga minyak
Operasi Keuangan Pemerintah mentah periode Desember 2003-November 2004 sementara penghitungan subsidi BBM
menggunakan rata-rata harga minyak mentah periode Januari-Desember 2004.

108
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

Tabel 7.1
Ringkasan Operasi Keuangan Pemerintah 1
Triliun Rp
2003 2004
Realisasi Sementara2 APBN APBN-P
Rincian
Nominal % thd PDB Nominal % thd PDB Nominal % thd PDB

A. Pendapatan Negara dan Hibah 341,3 19,1 349,9 17,5 403,8 20,3
I. Penerimaan Dalam Negeri 340,9 19,1 349,3 17,5 403,0 20,3
1. Penerimaan Pajak 242,0 13,5 272,2 13,6 279,2 14,0
2. Penerimaan Negara Bukan Pajak (PNBP) 98,8 5,5 77,1 3,9 123,8 6,2
a.l. i. Minyak Bumi 42,9 2,4 28,2 1,4 63,9 3,2
ii. Gas Alam 18,5 1,0 15,8 0,8 23,8 1,2
II. Hibah 0,4 0,0 0,6 0,0 0,7 0,0
B.Belanja Negara 376,5 21,1 374,4 18,7 430,0 21,6
I. Belanja Pemerintah Pusat 256,2 14,3 255,3 12,8 300,0 15,1
1. Pengeluaran Rutin 186,9 10,5 184,4 9,2 228,1 11,5
a. Belanja Pegawai 47,6 2,7 56,7 2,8 54,2 2,7
b. Belanja Barang 14,9 0,8 17,3 0,9 16,8 0,8
c. Pembayaran Bunga Utang 65,3 3,7 65,7 3,3 63,2 3,2
d. Subsidi 43,8 2,5 26,4 1,3 69,9 3,5
e. Pengeluaran Rutin Lainnya 15,0 0,8 18,4 0,9 24,0 1,2
2. Pengeluaran Pembangunan 69,2 3,9 70,9 3,5 71,9 3,6
II. Anggaran Belanja Untuk Daerah 120,3 6,7 119,0 6,0 130,0 6,5
C. Keseimbangan Primer [A - (B - B.I.1c)] 30,2 1,7 41,2 2,1 37,0 1,9
D. Surplus / (Defisit) Anggaran (A-B) -35,1 -2,0 -24,4 -1,2 -26,3 -1,3

E. Pembiayaan 35,1 2,0 24,4 1,2 26,3 1,3

I. Pembiayaan Dalam Negeri 34,5 1,9 40,6 2,0 50,1 2,5
1. Perbankan Dalam Negeri 10,7 0,6 19,2 1,0 23,9 1,2
2. Non-Perbankan Dalam Negeri 23,8 1,3 21,4 1,1 26,1 1,3
a. Privatisasi 7,3 0,4 5,0 0,3 5,0 0,3
b. Penjualan Aset Program Restrukturisasi Perbankan 19,6 1,1 5,0 0,3 12,9 0,6
c. Surat Utang Negara (Neto) -3,1 -0,2 11,4 0,6 8,2 0,4
- Penerbitan 11,3 0,6 32,5 1,6 32,3 1,6
Obligasi Domestik 11,3 0,6 24,0 1,2 23,4 1,2
Obligasi Internasional - - 8,5 0,4 8,9 0,4
- Jatuh Tempo -6,2 -0,3 -20,1 -1,0 -23,1 -1,2
- Buyback -8,3 -0,5 -1,0 -0,1 -1,0 -0,1
II, Pembiayaan Luar Negeri -Neto) 0,5 0,0 -16,1 -0,8 -23,8 -1,2
1. Penarikan Pinjaman Luar Negeri -Bruto) 20,3 1,1 28,2 1,4 21,7 1,1
a. Pinjaman Program 1,7 0,1 8,5 0,4 3,1 0,2
b. Pinjaman Proyek 18,5 1,0 19,7 1,0 18,6 0,9
2. Pembayaran Cicilan Pokok Utang LN -19,8 -1,1 -44,4 -2,2 -45,5 -2,3

Keterangan:
1 Rasio dihitung menggunakan PDB tahun dasar 1993. Dengan menggunakan PDB tahun dasar 2000, rasio defisit dan rasio pajak terhadap PDB masing-masing sebesar 1,7% dan 11,6%
untuk realisasi sementara APBN 2003 serta 1,1% dan 12,1% untuk APBN-P 2004.
2) Realisasi sementara dalam RUU PAN 2003
Sumber: Departemen Keuangan (diolah)

sehat. Tetap positifnya tingkat keseimbangan primer
ƒyang merupakan selisih pendapatan dan belanja
negara di luar pembayaran bunga utangƒ
memberikan ruang gerak kepada upaya penurunan
beban utang luar negeri Pemerintah (Grafik 7.2)4 . Rasio
utang Pemerintah terhadap PDB turun dari sekitar 68%
terhadap PDB pada 2003 menjadi sekitar 60%
terhadap PDB pada 2004, meskipun tantangan
pemenuhan pembiayaan relatif berat sejalan dengan
berakhir nya fasilitas penjadwalan
( rescheduling ) utang luar negeri Pemerintah
pascaprogram IMF 5. Penurunan utang Pemerintah
tersebut juga terkait dengan pemanfaatan rekening
Pemerintah di perbankan dalam negeri serta
penerimaan hasil privatisasi Badan Usaha Milik Negara
(BUMN) dan penjualan aset oleh Perusahaan Pengelola
Aset (PPA).
4 Secara konseptual penurunan posisi utang pemerintah dapat terjadi bilamana pemerintah
mampu menerapkan kebijakan fiskal yang mampu meningkatkan surplus keseimbangan
primer.
kembali 5 Menggunakan PDB tahun dasar 1993 (Sumber Nota Keuangan RAPBN 2005)

109
 Bab 7: Keuangan Pemerintah
Tabel 7.2
Asumsi dan Realisasi Indikator Utama APBN
Asumsi APBN 2003
- Pertumbuhan ekonomi tahunan (%)
- Inflasi (%)
- Nilai tukar rata-rata (Rp/$) 8.577
- Suku bunga SBI 3 bulan rata-rata (%)
- Harga minyak internasional ($/barel) 28,75
- Produksi minyak Indonesia (juta barel/hari)
Keterangan:
APBN-P = APBN Perubahan (perkiraan realisasi, September)
1) Proyeksi dan Realisasi sementara per Januari 2005 (Bank Indonesia, BPS)
PENDAPATAN NEGARA DAN HIBAH
Harga minyak dunia yang meningkat tinggi
memberikan pengaruh yang besar terhadap kinerja
pendapatan negara dan hibah 2004. Total pendapatan
negara dan hibah melebihi sasaran sejalan dengan
peningkatan penerimaan dari minyak dan gas baik pada
komponen penerimaan pajak maupun pada komponen
penerimaan negara bukan pajak (PNBP). Dengan
perkembangan ini, angka sementara menunjukkan bahwa
pendapatan negara dan hibah 2004 meningkat menjadi
sekitar 20,5% dari PDB dibandingkan 19,1%dari PDB pada
2003.
Dari komponen penerimaan pajak, tingginya
harga minyak menyebabkan penerimaan pajak migas
meningkat hampir dua kali dari sasaran awal tahun.
Persen PDB
120
100
80
60
40
20
0 0
2000 2001 2002
Utang Luar Negeri Utang Dalam Negeri
Sumber : Departemen Keuangan (diolah)
Grafik 7.2
Rasio Utang Pemerintah dan Keseimbangan Primer
110
Meskipun pangsa penerimaan pajak nonmigas masih
2004
tetap dominan, peningkatan penerimaan pajak migas
Realisasi
APBN APBN-P ini berpengaruh besar terhadap peningkatan total
Sementara 1
4,1 4,8 4,8 5,1 penerimaan pajak baik dibandingkan kinerja 2003
5,06 6,5 7 6,4 maupun dibandingkan targetnya.
8.600 8.900 8.940
Penerimaan pajak nonmigas masih didominasi oleh
10,2 8,5 7,6 7,39
22 36 37,2 penerimaan pajak penghasilan (PPh) nonmigas dan pajak
1,09 1,15 1,07 1,04
pertambahan nilai (PPN). Penerimaan PPh nonmigas masih
mengalami peningkatan dibandingkan tahun lalu,
meskipun berada di bawah target awal tahun, antara lain
sebagai pengaruh lebih rendahnya tingkat suku bunga
dibandingkan asumsi yang digunakan. Peningkatan PPh
nonmigas selain sejalan dengan meningkatnya kegiatan
ekonomi juga berkaitan dengan dampak positif
pelaksanaan reformasi administrasi perpajakan yang antara
lain mencakup ekstensifikasi wajib pajak, peningkatan
penegakan hukum dan intensifikasi pemungutan pajak,
serta penyempurnaan manajemen pemeriksaan pajak.
Penerimaan PPN juga mengalami peningkatan
sejalan dengan peningkatan konsumsi masyarakat dan
dampak positif dari penerapan beberapa kebijakan di
bidang PPN. Selain itu, tingginya penerimaan PPN dalam
2004 juga dipengaruhi oleh pemberian pajak ditanggung
Pemerintah (DTP) untuk PPN pada beberapa BUMN.
Meningkatnya penerimaan pajak nonmigas juga
didukung oleh penerimaan cukai yang melampaui sasaran
Persen PDB
serta meningkat dari tahun lalu. Peningkatan penerimaan
4
cukai itu antara lain berkaitan dengan peningkatan
produksi rokok dan penerapan berbagai langkah
3
administratif seperti peningkatan pengawasan terhadap
2 rokok dengan pita cukai palsu.
1 Sejalan dengan meningkatnya penerimaan pajak
nonmigas, rasio pajak nonmigas terhadap PDB juga
2003 2004*
Keseimbangan Primer
meningkat dibandingkan tahun lalu.6 Namun demikian,
(skala kanan)
kontribusinya terhadap pendapatan negara terlihat
sedikit menurun sehubungan dengan meningkatnya
6 Termasuk penerimaan pajak yang ditanggung Pemerintah.
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

ini telah melampaui sasaran sebelumnya, baik sasaran

Persen
70
60
50
40
30
2000 2001 2002
Pangsa Pajak Non-migas terhadap Total Pendapatan Negara
Rasio Pajak Nonmigas terhadap PDB
Sumber : Departemen Keuangan (diolah)
Grafik 7.3
Pangsa Pajak Nonmigas
terhadap PDB dan Total Pendapatan Negara
kontribusi penerimaan migas akibat pengaruh tingginya
harga minyak dunia (Grafik 7.3).
Di sisi nonpajak, kenaikan PNBP terutama didorong
oleh peningkatan penerimaan sumber daya alam minyak
dan gas yang diperkirakan meningkat dua kali dari sasaran
awal 2004. Kendati demikian, perolehan PNBP minyak dan
gas masih belum optimal mengingat produksi minyak
mentah Indonesia hanya mencapai 1,04 juta barel per hari
atau lebih rendah dari asumsi produksi yang digunakan
(Tabel 7.2). Sementara itu, PNBP nonmigas dapat
ditingkatkan menjadi sama seperti tahun lalu atau relatif
lebih tinggi dari perkiraan awal tahun sejalan dengan
peningkatan PNBP dari sektor pertambangan umum dan
kehutanan serta pelunasan Rekening Dana Investasi.
BELANJA NEGARA
Perkembangan harga minyak mentah dunia yang
tinggi juga berpengaruh besar terhadap belanja negara.
Persen PDB
12
pada awal tahun sebesar 18,7% terhadap PDB maupun
10
sasaran pada pertengahan tahun sebesar 21,6% terhadap
8
PDB. Angka ini juga lebih tinggi dibandingkan rasio
6
belanja negara pada 2003 sebesar 21,1% terhadap PDB
4
(Tabel 7.2).
2
Berdasarkan komponen yang mempengaruhinya,
0
2003 2004* peningkatan belanja negara itu terutama berkaitan dengan
melonjaknya subsidi khususnya subsidi BBM yang
meningkat di atas sasaran, baik sasaran pada awal tahun
sebesar Rp14,5 triliun maupun sasaran pertengahan tahun
sebesar Rp59 triliun. Realisasi sementara menunjukkan
subsidi BBM mendekati Rp70 triliun atau sekitar 16% dari
total belanja negara 2004 (Grafik 7.4). Peningkatan beban
subsidi BBM ini merupakan implikasi dari kebijakan
Pemerintah untuk tidak melakukan penyesuaian harga
BBM sepanjang 2004, meskipun harga minyak mentah
dunia mengalami peningkatan. Selain peningkatan subsidi
BBM, subsidi lain yang juga meningkat pada 2004 berasal
dari pembayaran pajak ditanggung Pemerintah (DTP).
Komponen belanja lainnya yaitu biaya bunga utang
pemerintah tercatat lebih rendah daripada tahun lalu.
Penurunan tersebut terutama disebabkan oleh
berkurangnya bunga utang domestik sejalan dengan
penurunan suku bunga SBI tiga bulan yang menjadi
Triliun Rp Persen
80 30
70
25
60
20
50
40 15

Belanja negara melampaui sasarannya dan bahkan dalam 30

10
20
jumlah yang lebih besar daripada kenaikan yang terjadi 5
10
pada pendapatan negara. Dengan perkembangan ini, 0 0
2000 2001 2002 2003 2004*
realisasi sementara APBN 2004 memperlihatkan belanja Subsidi BBM (aksis kiri)
Pangsa Subsidi BBM terhadap Total Belanja Negara (aksis kanan)

negara meningkat menjadi 21,9% terhadap PDB7. Rasio Sumber : Departemen Keuangan (diolah)

Grafik 7.4
7 Penyajian format belanja negara akan mengalami perubahan mulai tahun 2005 (lihat Subsidi BBM
Boks: Format Baru APBN)

111
 Bab 7: Keuangan Pemerintah
acuan tingkat kupon surat utang negara (SUN).
Sementara itu, bunga utang luar negeri meningkat
dibandingkan 2003 sebagai dampak melemahnya nilai
tukar rupiah.
Selain tingginya beban subsidi, penerapan beberapa
kebijakan lainnya di sisi pengeluaran juga berpengaruh
pada peningkatan pengeluaran rutin 2004. Beberapa
kebijakan di sisi pengeluaran tersebut antara lain adalah
pembiayaan untuk pelaksanaan Pemilu 2004, gerakan
nasional rehabilitasi hutan dan lahan, serta pemberian gaji
ke-13 bagi aparatur Pemerintah dan pensiunan.
Berdasarkan angka sementara, rasio pengeluaran rutin
terhadap PDB mencapai 12%, lebih tinggi dibandingkan
sasaran pertengahan tahun sekitar 11,5% terhadap PDB
dan kinerja 2003 sebesar 10,5% terhadap PDB. Untuk
komponen-komponen belanja negara lainnya,
pengeluaran pembangunan relatif tetap, yaitu sekitar 3%
terhadap PDB. Belanja daerah khususnya dana bagi hasil
(DBH) secara nominal meningkat dibandingkan 2003
seiring dengan meningkatnya penerimaan migas.
Berkaitan dengan belanja daerah dan konsolidasi
desentralisasi fiskal, pada Oktober 2004 telah dilakukan
penyempurnaan undang-undang di bidang hubungan
keuangan antara Pemerintah Pusat dan Daerah. Dalam
undang-undang tersebut, yaitu UU No.33 Tahun 2004
tentang Perimbangan Keuangan antara Pemerintah Pusat
dan Pemerintah Daerah, antara lain diatur hubungan
keuangan antara Pemerintah Daerah Provinsi dengan
Pemerintah Daerah Kabupaten/Kota, pinjaman oleh daerah
serta penyempurnaan sistem pelaporan keuangan
Pemerintah Daerah.
PEMBIAYAAN
Kinerja dan strategi pembiayaan defisit selama 2004
tetap mencerminkan arah yang konsisten dengan proses
konsolidasi fiskal untuk menurunkan beban utang
Pemerintah. Pada 2004 Pemerintah tetap mengoptimalkan
112
kinerja penerimaan penjualan aset oleh perusahaan
pengelola aset (PPA) dan pembiayaan privatisasi sebagai
salah satu sumber bagi pembiayaan defisit. Selain itu,
strategi pemanfaatan rekening Pemerintah di Bank
Indonesia dan bank umum sebagai sumber pembiayaan
dari perbankan dalam negeri juga melengkapi upaya
mendukung proses konsolidasi fiskal tersebut.
Total penerimaan penjualan aset oleh PPA tercatat
melebihi sasaran yang ditetapkan pada awal tahun,
antara lain bersumber dari penjualan 51% saham
Pemerintah di Bank Permata senilai Rp2,77 triliun (tahap
I), penjualan 10% saham di Bank Danamon senilai
Rp1,74 triliun, penjualan 16,28% saham di Bank Niaga
senilai Rp585 miliar dan penjualan 20% saham di Bank
Permata senilai Rp1,61 triliun (tahap II). Sementara itu,
sumber pembiayaan privatisasi yang dalam realisasinya
tercatat di bawah target, antara lain berasal dari PT
Pembangunan Perumahan, PT Adhi Karya dan PT Bank
Mandiri masing-masing senilai Rp60 miliar, Rp60 miliar,
dan Rp2,84 triliun.
Kinerja program privatisasi dan penjualan aset
Pemerintah, strategi pemanfaatan rekening Pemerintah,
serta dukungan kondisi keseimbangan primer yang tetap
positif pada gilirannya telah memberikan ruang gerak bagi
Pemerintah untuk menurunkan beban utang Pemerintah.
Konsolidasi fiskal di bidang pengelolaan utang Pemerintah
ƒbaik utang dalam negeri maupun utang luar negeriƒ
menghasilkan penurunan posisi dan rasio utang
Pemerintah terhadap PDB pada 2004 meskipun pada saat
yang sama upaya pemenuhan pembiayaan luar negeri
terindikasi semakin berat sejalan dengan konsekuensi
berakhirnya fasilitas penjadwalan kembali utang luar negeri
Pemerintah pascaprogram IMF.
Di sisi utang dalam negeri, penerbitan SUN berjalan
sesuai dengan rencana, begitupula dengan pembayaran
pokok SUN yang jatuh tempo serta program pembelian
kembali SUN sebelum jatuh tempo (buyback). Di sisi utang
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

luar negeri, penerbitan obligasi internasional Pemerintah
(INDO 14) juga berlangsung sesuai rencana dan mendapat
sambutan positif dari pasar seperti tercermin dari yield yang
relatif rendah pada saat penerbitannya. Sambutan positif
pasar terhadap kinerja operasi keuangan Pemerintah juga
tercermin pada perkembangan peringkat utang Pemerintah
yang semakin membaik yang mengindikasikan semakin
membaiknya kepercayaan internasional terhadap stabilitas
makroekonomi Indonesia termasuk terhadap prospek
kesinambungan fiskal.8 Membaiknya prospek kesinam-
bungan fiskal tersebut antara lain ditunjang oleh terjaganya
kecenderungan penurunan rasio defisit anggaran dan rasio
utang Pemerintah terhadap PDB (Grafik 7.5).
Pembiayaan defisit lainnya yang bersumber dari luar
negeri tidak tercapai sesuai target. Hal ini terutama terjadi
karena lebih rendahnya realisasi penarikan pinjaman luar
negeri baik pinjaman program maupun pinjaman proyek
dibandingkan targetnya. Beberapa hal yang berkaitan
dengan tidak tercapainya target penarikan pinjaman luar
negeri tersebut antara lain adalah sebagai dampak
Persen PDB
2 2
keterlambatan penyelesaian dokumen proyek yang dibiayai
oleh pinjaman luar negeri dan dampak keterlambatan
pemenuhan persyaratan dalam matriks kebijakan yang
digunakan sebagai salah satu syarat pencairan pinjaman
program.Namun demikian, pembayaran cicilan pokok
utang luar negeri Pemerintah berlangsung sesuai rencana
sehingga posisi utang luar negeri Pemerintah berhasil
diturunkan.
KONTRIBUSI TERHADAP KONDISI PEREKONOMIAN,
MONETER DAN CADANGAN DEVISA
Kebijakan fiskal 2004 memberikan kontribusi positif
terhadap pertumbuhan ekonomi. Hasil kajian indikator
fiscal impulse mengindikasikan bahwa Pemerintah
melakukan ekspansi fiskal yang lebih besar dibandingkan
kebutuhan perekonomian (Grafik 7.6).9 Operasi keuangan
Pemerintah yang berdampak pada sektor riil meningkat
dari 5,4% terhadap PDB pada 2003 menjadi 5,7%
terhadap PDB pada 2004 (Tabel 7.3). Angka ini berbeda
dari perkiraan awal tahun melalui APBN 2004 yang
memperkirakan akan terjadi penurunan dampak fiskal
Persen PDB
pada sektor riil pada 2004. Berdasarkan komponennya,

0 0

Persen PDB Persen

-2 -2 6 10

4
-4 -4 5
2

0
0
-6 -6
2001 2002 2003 2004* -2
Pembiayaan Perbankan Dalam Negeri Indikator Kesinambungan Fiskal -4 -5

Keterangan: Fiscal Impulse (aksis kiri)

-6
Kesinambungan fiskal dihitung menggunakan pendekatan db=(r-g)*b+p-s Perubahan Defisit Aktual (aksis kiri) -10
dimana r= suku bunga riil, g= pertumbuhan ekonomi, b=utang pemerintah, p=keseimbangan primer dan
-8 Automatic Stabilizer (aksis kiri)
s=pembiayaan defisit melalui bank sentral.
Indikator mengindikasikan arah yang berkesinambungan bila diperoleh nilai db negatif. Pertumbuhan Ekonomi (aksis kanan)
-10 -15
Sumber : Departemen Keuangan (diolah) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004*

Sumber : Departemen Keuangan (diolah)

Grafik 7.5
Indikator Kesinambungan Fiskal dan Pembiayaan Grafik 7.6
Defisit dari Perbankan Dalam Negeri Indikator Fiscal Impulse

8 Sovereign Rating Republik Indonesia dari Standard and Poor, Japan Credit Rating Agency
serta Rating and Investment menunjukkan perbaikan yang antara lain terkait dengan
kinerja fiskal. Perkembangan rating tersebut sebagai berikut: dari B pada Oktober 2003
menjadi B+ pada Desember 2004 (S&P), dari B pada Oktober 2002 menjadi B+ pada
Mei 2004 (JCR) dan dari B- pada September 1999 menjadi B pada Juni 2004 (R&I).
Sumber: Bloomberg.
9 Indikator fiscal impulse dihitung dengan membandingkan nilai aktual defisit keuangan
pemerintah dengan defisit potensial yang secara konseptual seharusnya terjadi. Defisit
potensial ini dihitung dengan mengacu kepada konsep perhitungan kondisi
perekonomian potensial pada waktu tertentu. Diskusi lengkap tentang indikator fiscal
impulse ini terdapat pada Laporan Perekonomian Indonesia 2003 Bank Indonesia
halaman 121

113
 Bab 7: Keuangan Pemerintah

Tabel 7.3
Estimasi Pengeluaran Pemerintah menurut Klasifikasi pada PDB Permintaan (harga berlaku)
Triliun Rp
2004
2 0 0 31
APBN APBN-P
Rincian
Nominal % thd PDB Nominal % thd PDB Nominal % thd PDB

I. Pendapatan (T) 260,5 14,6 292,2 14,6 292,3 14,7

Pajak non-migas 223,1 12,5 259,0 13,0 256,1 12,9
Pendapatan Negara Bukan Pajak di luar Migas 37,4 2,1 33,1 1,7 36,2 1,82

II. Pengeluaran (G = C + I + Tr) 357,1 20,0 350,0 17,5 406,6 20,4

A. Konsumsi Pemerintah - C 155,4 8,7 168,6 8,4 177,8 8,9
B. Investasi Pemerintah - I 111,5 6,2 113,8 5,7 119,2 6,0
C. Pembayaran Transfer - Tr 90,3 5,1 67,6 3,4 109,7 5,5

III. Surplus / Defisit -96,7 -5,4 -57,8 -2,9 -114,3 -5,7

Keterangan:
1 Realisasi sementara dalam RUU PAN 2003
Sumber: Departemen Keuangan (diolah)

ekspansi fiskal ini terutama bersumber dari peningkatan tingginya harga minyak di atas asumsinya menyebabkan
komponen pembayaran transfer, khususnya subsidi. lebih besarnya kontribusi dari penerimaan migas daripada
Sementara itu, komponen konsumsi Pemerintah dan pembayaran utang luar negeri Pemerintah sehingga
investasi Pemerintah relatif tidak berbeda dibandingkan terjadi aliran devisa masuk melalui rekening Pemerintah
kinerja 2003. (Grafik 7.8). Hal ini berlawanan dengan kajian awal tahun
Kebijakan fiskal tersebut menyebabkan ekspansi yang memperkirakan akan terjadi aliran devisa keluar
rupiah dari operasi keuangan Pemerintah juga meningkat sejalan dengan lebih besarnya pembayaran utang luar
dibandingkan 2003 terutama dalam bentuk pembayaran negeri dibandingkan penarikan pinjaman luar negeri dan
subsidi (Grafik 7.7). Sementara itu di sisi valas, lebih penerimaan migas.

Triliun Rp Triliun Rp Triliun Rp Triliun Rp

0 450 45 120

400 40 100
-10
350 35 80
-20
300 30
60
-30 250 25
40
-40 200 20
20
150 15
-50
10 0
100
-60 -20
50 5
-70 0 0 -40
2001 2002 2003 2004* 2001 2002 2003 2004*
Keterangan: Dampak Rp APBN (– = ekspansi; + = kontraksi)
2001-2002 : APBN PAN; 2003 : realisasi sementara per 9 Januari 2004; Keterangan: Dampak Valas APBN (- = outflow; + = inflow)
Penerimaan rupiah (skala kanan)
2004: APBN-P 2001-2002 : APBN PAN; 2003 : realisasi
Pengeluaran rupiah (skala kanan) Penerimaan Migas (skala kanan)
sementara per 9Januari 2004
Pembayaran Transfer (skala kanan)
Pinjaman LN (Neto) (skala kanan)
Sumber : Departemen Keuangan (diolah) Sumber : Departemen Keuangan (diolah)

Grafik 7.7 Grafik 7. 8

Dampak Rupiah Operasi Keuangan Pemerintah Dampak Valas Operasi Keuangan Pemerintah

114

Boks Format Baru APBN1
Mulai tahun 2005 pemerintah menerapkan
format baru pada anggaran keuangannya. Langkah
ini, selain untuk menyesuaikan format anggaran
negara dengan standar internasional, juga pada
dasarnya untuk meningkatkan transparansi dan
akuntabilitas pengelolaan belanja negara. Dalam hal
transparansi, format baru ini diharapkan lebih jelas
menunjukkan kewenangan dalam setiap anggaran
sehingga sekaligus menunjukkan akuntabilitasnya.
Dalam format baru, belanja negara tetap
dibedakan antara belanja pemerintah pusat dan
belanja untuk daerah seperti pada format lama.
Khusus untuk belanja pemerintah pusat, perubahan-
perubahan pada format baru ini pada intinya adalah:
(a) melaksanakan sistem penganggaran secara
terpadu ( unified budget ) dengan menyatukan
anggaran belanja rutin dan anggaran belanja
pembangunan; serta (b) mereklasifikasi rincian belanja
negara menurut organisasi, fungsi dan jenis belanja.2
Sementara itu belanja untuk daerah tidak mengalami
perubahan format.
Tabel 1.
Tabel Konversi Belanja Negara Menurut Jenis Belanja Dalam I-Account
Format Lama
A. PENDAPATAN NEGARA DAN HIBAH
I.Penerimaan Dalam Negeri
1.Penerimaan Perpajakan
2.Penerimaan Negara Bukan Pajak
II.Penerimaan Hibah
B. BELANJA NEGARA
I. Belanja Pemerintah Pusat
1.Pengeluaran Rutin
a. Belanja Pegawai
b. Belanja Barang
c. Pembayaran Bunga Utang
d. Subsidi
e. Pengeluaran Rutin Lainnya
2.Pengeluaran Pembangunan
II.Belanja Untuk Daerah
1.Dana Perimbangan
2.Dana Otonomi Khusus Penyesuaian
C. KESEIMBANGAN PRIMER
D. SURPLUS/DEFISIT ANGGARAN
E. PEMBIAYAAN
Bab 7: Keuangan Pemerintah
Melalui metode unified budget, pos-pos pada
belanja pengeluaran rutin dan belanja pengeluaran
pembangunan pada format lama direklasifikasi
menjadi delapan pos, yaitu belanja pegawai, belanja
barang, pembayaran bunga utang, subsidi, belanja
modal, belanja rutin lainnya, belanja hibah dan
bantuan sosial (Tabel 1). Sementara itu reklasifikasi
belanja pemerintah pusat menurut organisasi
disesuaikan dengan kementrian negara atau lembaga
yang ada. Dalam format baru ini, rincian belanja
negara menurut fungsi3 merupakan reklasifikasi atas
program-program yang dalam format lama
merupakan rincian dari sektor/subsektor. Namun
demikian program-program baru dalam format baru
tidak dapat dipersandingkan dengan program dalam
format lama karena terdapat perbedaan program.
1 Disarikan dari Nota Keuangan RAPBN 2005 dan Anggito Abimanyu (2004),
≈Format Anggaran Terpadu Menghilangkan Tumpang Tindih∆
2 Pada format lama klasifikasi belanja pemerintah pusat didasarkan atas sektor
dan jenis belanja.
3 Klasifikasi Belanja Negara menurut fungsi antara lain berupa Pelayanan Umum,
Pertahanan, Ketertiban dan Keamanan, Ekonomi, Lingkungan Hidup,
Perumahan dan Fasilitas Umum, Kesehatan, dan lain-lain.
Format Baru
A. PENDAPATAN NEGARA DAN HIBAH
I.Penerimaan Dalam Negeri
1.Penerimaan Perpajakan
2.Penerimaan Negara Bukan Pajak
II.Penerimaan Hibah
B. BELANJA NEGARA
I. Belanja Pemerintah Pusat
1.Belanja Pegawai
2.Belanja Barang
3.Belanja Modal
4.Pembayaran Bunga Utang
5.Subsidi
6.Belanja Hibah
7.Bantuan Sosial
8.Belanja Lain-lain
II.Belanja Untuk Daerah
1.Dana Perimbangan
2.Dana Otonomi Khusus Penyesuaian
C. KESEIMBANGAN PRIMER
D. SURPLUS/DEFISIT ANGGARAN
E. PEMBIAYAAN
115
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Bab 8:
Perbankan dan Lembaga
Keuangan Lainnya

116
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya1 )

Sektor perbankan secara umum mengalami kemajuan yang berarti pada 2004.
Seiring dengan membaiknya kinerja makroekonomi, kredit perbankan tumbuh
hingga melampaui prakiraan awal tahun. Peningkatan kredit tersebut ditunjang
oleh kondisi mikro perbankan yang membaik sebagai hasil dari upaya konsolidasi
dan peningkatan prinsip kehati-hatian perbankan yang selama ini dilakukan.
Perkembangan yang menggembirakan juga terjadi pada pasar dan lembaga
keuangan lainnya yang antara lain ditunjukkan oleh peningkatan Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) yang fenomenal dan pertumbuhan Nilai Aktiva Bersih
(NAB) reksadana yang sangat pesat.

Berbagai langkah kebijakan yang masih difokuskan pada
upaya meningkatkan stabilitas dan kegiatan penyaluran
kredit perbankan memperoleh kemajuan yang berarti pada
2004. Dari segi mikro, hasil upaya meningkatkan stabilitas
perbankan melalui program konsolidasi dan penerapan
prinsip kehati-hatian yang selama ini dilakukan tercermin
pada kuatnya struktur modal, menurunnya risiko kredit,
dan meningkatnya profitabilitas perbankan. Dari segi
kegiatan penyaluran kredit, pada periode laporan, kredit
perbankan tumbuh hingga melampaui prakiraan awal
tahun. Peningkatan kredit tersebut terutama didorong oleh
kegiatan ekonomi yang meningkat dan stabilitas makro
yang terjaga. Di samping itu, faktor lain yang berpengaruh
adalah kebijakan Pemerintah dan Bank Indonesia dalam
mendorong pengembangan sektor UMKM. Ekspansi kredit
perbankan tersebut yang ditopang oleh kondisi mikro yang
membaik secara keseluruhan menciptakan industri
perbankan yang tetap stabil.
Perkembangan positif pada 2004 juga ditunjukkan
oleh pasar dan lembaga keuangan lainnya, yaitu pasar
modal, perusahaan pembiayaan, dan pegadaian.
Perkembangan fenomenal terjadi di pasar saham, ketika
IHSG menembus level 1.000, serta pada pasar reksadana
dengan NAB yang melampaui Rp100 triliun. Hal lain yang
menonjol adalah meningkatnya penyaluran dana
perbankan kepada sektor riil melalui perusahaan
pembiayaan dan pegadaian. Dinamika lain yang turut
mewarnai periode laporan adalah inovasi produk keuangan
yang semakin beragam.
Seiring dengan kemajuan yang dicapai, tantangan
untuk meningkatkan peran sistem keuangan, khususnya
perbankan, dalam perekonomian juga semakin besar.
Dalam rangka membangun industri perbankan yang
mampu memenuhi tuntutan masyarakat ke depan, upaya
memperkuat struktur perbankan nasional menjadi bagian
yang sangat penting. Dalam kaitan itu, Bank Indonesia
telah mengagendakan langkah-langkah untuk mendorong
proses konsolidasi perbankan pada 2005. Sementara itu,
terkait dengan inovasi produk keuangan dan hubungan
yang semakin kuat antara perbankan dan lembaga
1 Data yang digunakan dalam bab ini termasuk data perbankan syariah dan lembaga
keuangan syariah lainnya. Penjelasan mengenai keduanya akan disajikan secara khusus
pada bab 9.

117
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
keuangan bukan bank, muncul tantangan baru dalam
mengelola peningkatan risiko yang melekat (inherent risks)
pada perbankan dan efek rambatan (contagious effect)
dalam sistem keuangan. Mengantisipasi hal tersebut, Bank
Indonesia saat ini telah memprakarsai upaya penyusunan
Arsitektur Keuangan Indonesia (ASKI) sebagai landasan
dalam membangun sistem keuangan yang kokoh dan
mampu menunjang kegiatan perekonomian secara
keseluruhan.
KEBIJAKAN PERBANKAN
Kebijakan Bank Indonesia di bidang perbankan pada
2004 secara garis besar masih difokuskan pada upaya
meningkatkan stabilitas perbankan dan meningkatkan
peranan perbankan dalam perekonomian dengan prioritas
pada kegiatan penyaluran kredit. Langkah yang ditempuh
untuk mewujudkannya terdiri dari: (1) Pemantapan
ketahanan sistem perbankan dan program pemulihan
perbankan yang meliputi pelaksanaan program penjaminan
Pemerintah (blanket guarantee), program divestasi sebagai
kelanjutan dari program rekapitalisasi perbankan,
restrukturisasi kredit, serta pengembangan infrastruktur
perbankan; (2) Pemantapan penerapan prinsip kehati-hatian
perbankan yang meliputi peningkatan good corporate
governance , penyempurnaan pengaturan dan sistem
pengawasan bank; dan (3) Pengembangan Kredit Usaha
Mikro, Kecil, dan Menengah (UMKM) yang sejalan dengan
upaya mendorong fungsi intermediasi perbankan dengan
tetap memperhatikan prinsip kehati-hatian. Tahun 2004
juga menandai dimulainya implementasi Arsitektur
Perbankan Indonesia (API) yang merupakan landasan dan
arah kebijakan perbankan dalam jangka panjang.
Pemantapan Ketahanan Sistem dan Program
Pemulihan Perbankan
Dalam rangka program penjaminan
penjaminan, Pemerintah
telah mengeluarkan undang-undang No. 24 tahun 2004
118
tentang pendirian Lembaga Penjamin Simpanan (LPS) pada
September 2004. Berdasarkan UU tersebut LPS akan mulai
beroperasi pada tahun 2005 dan selanjutnya secara
bertahap cakupan dan jumlah dana yang dijamin oleh
Pemerintah akan mulai dikurangi. Pengurangan
penjaminan tersebut pada dasarnya bertujuan untuk
mendorong perbankan agar lebih berhati-hati dalam
mengelola usahanya, serta mendidik masyarakat untuk
lebih waspada dalam memilih bank. Kedua hal itu
diharapkan dapat membantu menciptakan disiplin pasar
yang lebih baik.
Dalam hal kebijakan divestasi, pada periode laporan
Pemerintah telah melakukan divestasi pada dua bank
sehingga tidak lagi menjadi pemegang saham mayoritas.
Kebijakan divestasi antara lain bertujuan untuk mendorong
alih teknologi di bidang perbankan serta menciptakan
keterbukaan bagi bank yang telah go public, yang
selanjutnya akan berpengaruh positif pada disiplin pasar
perbankan nasional. Di samping itu, divestasi juga
merupakan sumber penerimaan Pemerintah yang selama
ini telah dimanfaatkan dalam kerangka APBN. Selanjutnya
dalam proses restrukturisasi kredit
kredit, sampai dengan
September 2004, jumlah kredit yang direstrukturisasi pada
15 bank terbesar mencapai Rp38,4 triliun atau 10,6% dari
jumlah kredit bank-bank tersebut.
Pada bidang pengembangan infrastruktur
perbankan, Pemerintah dan Bank Indonesia telah
menyusun kerangka kebijakan jaring pengaman sektor
keuangan (financial safety net). Sebagai tindak lanjut, pada
2004 dilakukan penyusunan nota kesepahaman antara
Bank Indonesia dan Departemen Keuangan RI mengenai
fasilitas pembiayaan darurat (FPD). Salah satu butir nota
kesepahaman adalah dimungkinkannya pembelian SUN
oleh Bank Indonesia pada pasar perdana untuk membiayai
FPD apabila dana APBN tidak mencukupi. Bagi Bank
Indonesia, pembelian tersebut dilakukan dalam kerangka
pelaksanaan fungsi lender of the last resort.

Seiring dengan meningkatnya perhatian terhadap
stabilitas sistem keuangan, Bank Indonesia bersama-sama
dengan lembaga terkait telah merumuskan prakarsa
pengembangan ASKI yang akan menjadi acuan
lihat
pengembangan sistem keuangan Indonesia ke depan (lihat
boks: Arsitektur Sistem Keuangan Indonesia; ASKI
ASKI). Untuk
itu, terlebih dahulu perlu dilakukan penilaian yang
komprehensif terhadap kondisi dan permasalahan masing-
masing elemen sektor keuangan, baik lembaga (perbankan
dan bukan bank) maupun pasar. Langkah awal ini
merupakan bentuk self assessment dengan mengacu
kepada pendekatan yang telah dikembangkan dalam
Financial Sector Assessment Program (FSAP) yang
dipelopori oleh IMF.
Pemantapan Penerapan Prinsip Kehati-hatian
Perbankan
Penyempurnaan pengaturan dan sistem pengawasan
bank tetap diarahkan pada upaya untuk meningkatkan
transparansi dan pemantapan pelaksanaan prinsip kehati-
hatian perbankan (prudential banking) dengan mengacu
pada standar internasional, yakni 25 Basel Core Principles
of Effective Banking Supervision. Untuk mencapai full
compliance terhadap standar tersebut, Bank Indonesia
terus menyempurnakan berbagai ketentuan, khususnya
yang terkait dengan permodalan, kualitas aktiva produktif,
restrukturisasi kredit, penyisihan penghapusan aktiva
produktif, dan batas maksimum pemberian kredit.
Selama 2004 Bank Indonesia juga telah
mengeluarkan beberapa ketentuan dalam rangka
menyempurnakan pengaturan dan sistem pengawasan di
antaranya ; (a) Ketentuan mengenai pengawasan dan
status bank pasca pembubaran BPPN2Ω; (b) Ketentuan
perubahan metodologi penilaian kondisi bank3Ω; dan (c)
2 PBI No. 6/9/PBI/2004 tanggal 26 Maret 2004 tentang Tindak Lanjut Pengawasan dan
Penetapan Status Bank.
3 PBI No. 6/10/PBI/2004 tanggal 12 April 2004 dan Surat Edaran No. 6/23/DPNP tanggal
31 Mei 2004 tentang Sistem Penilaian Tingkat Kesehatan Bank Umum.
Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
Ketentuan untuk mengantisipasi perkembangan jasa
pelayanan bank melalui internet4. Sementara dalam upaya
stabilisasi Rupiah, pada Juni 2004 Bank Indonesia
melakukan penyempurnaan ketentuan PDN5Ω yang turut
mempengaruhi perkembangan perbankan pada periode
laporan. Dalam kerangka stabilisasi Rupiah, ketentuan
dimaksud telah berhasil memperkecil peluang bank dalam
kegiatan spekulasi valas
Dalam upaya pemantapan penerapan prinsip kehati-
hatian melalui peningkatan Mutu Pengelolaan Perbankan
(Good Corporate Governance), Bank Indonesia terus
melakukan fit and proper test dan wawancara bagi calon
pemilik dan pengurus bank, penunjukan direktur
kepatuhan (compliance director), dan investigasi tindak
pidana di bidang perbankan.
Upaya Pengembangan Usaha Mikro, Kecil dan
Menengah (UMKM)
Upaya pengembangan UMKM selama ini telah
menjadi topik utama bagi berbagai pihak termasuk
Pemerintah, swasta, maupun lembaga internasional.
Dalam upaya pengembangan tersebut, keterbatasan dan
akses ke sumber modal masih menjadi perhatian utama
di samping berbagai kendala yang lain.
Sebagai bagian dari upaya pengembangan UMKM,
Pemerintah melalui Rencana Strategis Kebijakan
Kementerian Koperasi dan UKM periode 2000 - 2004
menetapkan kebijakan untuk: (1) Menciptakan iklim usaha
yang kondusif; (2) Meningkatkan akses ke sumber daya
produktif; (3) Mengembangkan kewirausahaan UKM; dan
(4) Meningkatkan dukungan dan partisipasi berbagai pihak.
Sejalan dengan kebijakan Pemerintah dalam
meningkatkan akses ke sumber daya produktif, sesuai
dengan kewenangannya, kebijakan Bank Indonesia
4 SE No. 6/18/DPNP tanggal 20 April 2004 perihal Penerapan Manajemen Risiko Pada
Aktivitas Pelayanan Jasa Bank Melalui Internet (Internet Banking) sebagai tindak lanjut
dari PBI No. 5/8/PBI/2003 tentang Penerapan Manajemen Risiko Bagi bank Umum.
5 PBI No. 6/20/PBI/2004 tanggal 15 Juli 2004 tentang Perubahan atas Peraturan Bank
Indonesia Nomor 5/13/PBI/2003 tentang Posisi Devisa Neto Bank Umum.
119
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
difokuskan kepada upaya meningkatkan akses UMKM
kepada perbankan. Kebijakan tersebut dilakukan melalui
empat pendekatan yaitu: (1) kebijakan perkreditan; (2)
pengembangan kelembagaan; (3) pemberian bantuan
teknis; dan (4) kerja sama dengan Pemerintah dan lembaga
terkait lainnya.
Kebijakan perkreditan Bank Indonesia dilakukan
untuk mendukung ketersediaan dana bagi UMKM. Upaya
yang ditempuh selama tahun laporan antara lain:
penerbitan ketentuan yang mengatur penyesuaian suku
bunga dan nisbah bagi hasil untuk kredit program seiring
penurunan suku bunga pasar6, perpanjangan batas waktu
penarikan SUP 005, dan pengalihan Proyek Kredit Mikro
(PKM) kepada Bank Mandiri. Untuk dana SUP 005, Bank
Indonesia kembali memperpanjang batas waktu penarikan
sampai 10 November 2007. Perpanjangan batas waktu
ini bertujuan untuk memberi kelonggaran dan fleksibilitas
pemanfaatan dana, sekaligus menjamin ketersediaannya
bagi pengembangan UMKM dalam jangka waktu tiga
tahun ke depan. Sementara itu, pengalihan PKM dari Bank
Indonesia kepada Bank Mandiri memungkinkan
penyaluran kembali dana pengembangan UMKM tanpa
melanggar UU No. 23 tahun 1999. Total nilai dana yang
dialihkan adalah SDR 15.872.600,44 atau setara dengan
Rp208,3 miliar dengan jumlah peserta proyek sebanyak
544 BPR yang tersebar di 15 propinsi.
Untuk pengembangan kelembagaan, Bank Indonesia
bersama dengan IFC-Pensa dan Swiss Contact
memfasilitasi pendirian PEAC (Promoting Enterprise Access
to Credit) di Surabaya pada 16 Desember 2004 (lihat boks:
Upaya Pengembangan UMKM Melalui Program
Pendampingan
Pendampingan). Pendirian PEAC merupakan bagian dari
strategi Bank Indonesia dalam memperluas upaya
6 PBI No.6/26/PBI/2004 tentang Suku Bunga dan Nisbah Atas Pembiayaan Dengan Prinsip
Bagi Hasil Kredit Program. Penurunan suku bunga berlaku untuk delapan skim yaitu
KKPA, KKPA-PIR Trans, KKPA-Nelayan, KKPA-Unggas, KKPA-TKI, KPKM Bank Umum,
KMK-BPR, PIR-Trans Pasca Konversi. Sementara penurunan nisbah bagi hasil untuk KKPA-
Bagi Hasil serta PMK-BPRS. Besarnya penurunan suku bunga dan nisbah bagi hasil
berkisar sebesar 2 %.
120
peningkatan dan standarisasi mutu Business Development
Service Provider (BDS-P) di tiap daerah. Selanjutnya untuk
mendukung kinerja dari BDS-P dibentuk Satuan Tugas
Pemberdayaan Konsultan Keuangan Mitra Bank (KKMB)
di 15 propinsi. Pembentukan ini juga merupakan tindak
lanjut Nota Kesepahaman antara Bank Indonesia dan
Menteri Koordinator Kesejahteraan Rakyat. Satgas ini
kemudian akan bertugas sebagai mediator bagi kalangan
perbankan dan komunitas BDS-P.
Selanjutnya, terkait dengan masalah penjaminan,
Bank Indonesia telah memfasilitasi pengembangan
beberapa skim penjaminan kredit bagi UMKM yang
feasible di daerah-daerah. Selama 2004, telah dilakukan
penandatanganan Nota Kesepahaman antara Asuransi
Kredit Indonesia (ASKRINDO) dengan Pemda Sulawesi
Utara, Jawa Timur, dan Gorontalo untuk pelaksanaan skim
tersebut. Sementara untuk wilayah Riau skim ini sudah
sampai pada tahap implementasi.
Berkaitan dengan pemberian bantuan teknis
teknis, Bank
Indonesia telah menyelenggarakan berbagai pelatihan dan
diseminasi informasi. Selama tahun laporan telah dilakukan
pelatihan kepada 3.856 peserta dari 436 kantor cabang
Bank Umum, 1.142 kantor BPR dan 1.036 BDS-P.
Selanjutnya, untuk menunjang diseminasi informasi telah
dilakukan 22 kali basar intermediasi perbankan di berbagai
daerah. Selain itu, untuk meningkatkan kualitas informasi
mengenai UMKM telah dilakukan pembaharuan data Sistem
Informasi Pengembangan Usaha Kecil (SIPUK) dengan
memasukan hasil penelitian Baseline Economic Survey (BLS)
dan penelitian pola pembiayaan (lending model). Penelitian
BLS mengenai profil kegiatan perekonomian daerah, analisis
sektoral dan analisis usaha kecil dilakukan di 6 Propinsi 7.
Sedangkan penelitian pola pembiayaan bagi komoditi yang
feasible sebanyak 10 komoditi, sehingga sampai dengan
2004 penelitian tersebut telah meliputi 66 jenis komoditi.
7 Nusa Tenggara Timur, Sulawesi Tenggara, Maluku, Maluku Utara, Irian Jaya Barat, dan
Papua.

Dalam upaya mengembangkan kerja sama dengan
Pemerintah dan lembaga terkait lainnya
lainnya, selama 2004 Bank
Indonesia telah melakukan beberapa kegiatan. Di
antaranya Bank Indonesia mengadakan forum dialogis
terpadu melalui kegiatan seminar, basar intermediasi dan
Pameran Produk Unggulan pada 23 Desember 2004 di
Jakarta yang bertujuan mencari gagasan dalam
pengembangan UMKM. Untuk penyelenggaran kegiatan
ini, Bank Indonesia bekerja sama dengan perbankan dan
Menko Perekonomian. Upaya menjalin kerja sama juga
dilakukan dengan Kementerian Koperasi dan Usaha Kecil
Menengah yang tertuang dalam Nota Kesepahaman untuk
meningkatkan Akses Usaha Kecil Menengah kepada
Perbankan pada 22 April 2004. Sebagai tindak lanjut
dilakukan pelatihan kepada 70 peserta dari 59 BDS-P di
Jakarta. Kerja sama yang lain adalah dengan Kementerian
Lingkungan Hidup melalui penandatanganan Nota
Kesepahaman pada 8 September 2004. Melalui kerja sama
ini setiap petugas bank akan dibekali dengan isu dan
metode analisis dampak lingkungan sebagai bagian dari
analisis pemberian kredit. Dengan demikian, diharapkan
perhatian kalangan pengusaha, baik UMKM maupun non-
UMKM, terhadap permasalahan lingkungan akan semakin
meningkat.
KEBIJAKAN PASAR MODAL DAN LEMBAGA
KEUANGAN LAINNYA
Kebijakan pasar modal pada 2004 secara garis besar
diarahkan untuk meningkatkan peran pasar modal sebagai
sumber pembiayaan sektor riil dan sekaligus sarana
investasi yang aman bagi masyarakat. Pada pasar Surat
Utang Negara (SUN), fokus kebijakan Pemerintah pada
2004 masih pada upaya meningkatkan aspek
kelembagaan pasar. Realisasi kebijakan tersebut ditandai
dengan implementasi sistem penyelesaian transaksi yang
disebut Bank Indonesia Scriptless Securities Settlement
System (BI-SSSS). Selain itu, dalam upaya mengembangkan
Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
Repo Market SUN, BAPEPAM telah menyusun Master Repo
Agreement (MRA) yang akan dijadikan acuan standar bagi
semua pelaku pasar. Kemudian pada Juli 2004 secara
berurutan Inter-Dealer Market Association (IDMA)/
HIMDASUN dan bursa Efek Surabaya (BES) meluncurkan
harga acuan SUN.
Masih dalam kaitannya dengan pengembangan
pasar modal, pada periode laporan, BAPEPAM telah
menyetujui draf Peraturan Perdagangan Kontrak Berjangka
Indeks Efek Luar Negeri (KBIE-LN) yang antara lain
bertujuan untuk mendukung pengembangan sarana
lindung nilai, mengembangkan sarana investasi, dan
menarik minat investor asing pada pasar modal. Di pasar
saham, selama 2004 BAPEPAM melakukan
penyempurnaan beberapa ketentuan dalam rangka
meningkatkan upaya perlindungan investor. Penyesuaian
antara lain dilakukan pada Peraturan Pencatatan PT BEJ
yang bertujuan meningkatkan kualitas keterbukaan,
enforcement, dan aspek Good Corporate Governance
(GCG). Peraturan yang lain adalah tentang direksi dan
komisaris emiten dan perusahaan publik yang pada intinya
membatasi kemungkinan masuknya perorangan yang
bermasalah dalam kepengurusan puncak emiten dan
perusahaan publik di BEJ.
Untuk reksadana, garis kebijakan BAPEPAM
ditekankan pada implementasi prudential supervision
dengan tujuan untuk menekan kemungkinan terjadinya
krisis pada industri reksadana, membatasi kemungkinan
kegagalan individu reksadana, dan melindungi
kepentingan investor. Langkah yang telah diambil antara
lain melalui penyempurnaan peraturan tentang Pedoman
Pengelolaan Reksadana Berbentuk Kontrak Investasi
Kolektif dengan menambahkan beberapa materi yang
berkaitan langsung dengan peningkatan kepastian hukum,
profesionalisme pengelolaan reksadana, penyelarasan
dengan praktek internasional, serta perlindungan investor.
Selain itu, BAPEPAM juga telah mulai melakukan uji coba
121
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.1
sistem Monitoring Elektronik untuk memantau dan
Perkembangan Jumlah dan Kantor Bank
mengawasi arus investasi, kegiatan manajer investasi, dan
Posisi
bank kustodian. Langkah lain yang patut dicatat adalah Kelompok Bank
2001 2002 2003 2004
sosialisasi konsep penentuan harga reksadana marked-to-
I. Bank Umum
market yang akan diimplementasikan pada 2005. Jumlah Bank 145 141 138 133
Jumlah Kantor 6.765 7.001 7.730 7.939
Untuk mendorong peran pegadaian dalam Bank Persero
Jumlah Bank 5 5 5 5
menunjang kegiatan ekonomi, khususnya upaya Jumlah Kantor 1.807 1.885 2.072 2.112
BPD
pengembangan UMKM, Pemerintah melalui Surat Menteri Jumlah Bank 26 26 26 26
Jumlah Kantor 857 909 1.003 1.064
Keuangan RI No. S-121/MK-06/2004 tanggal 21 April 2004
BUSN Devisa
menunjuk Perum Pegadaian sebagai salah satu Lembaga Jumlah Bank 38 36 36 34
Jumlah Kantor 3.432 3.565 3.829 3.947
Keuangan Pelaksana dalam rangka penyaluran kredit BUSN Nondevisa
Jumlah Bank 42 40 40 38
UMKM. Sebagai kelanjutannya, Pemerintah Jumlah Kantor 556 528 700 688
Bank Campuran
mengalokasikan dana yang berasal dari SUP 005 dengan Jumlah Bank 24 24 20 19
Jumlah Kantor 53 53 57 59
plafon sebesar Rp200 miliar kepada Perum Pegadaian.
Bank Asing
Dalam kaitannya dengan upaya pengembangan Jumlah Bank 10 10 11 11
Jumlah Kantor 60 61 69 69
perusahaan pembiayaan
pembiayaan, Departemen Keuangan dan Bank
1) Tidak termasuk BRI Unit Desa
Indonesia pada 2004 telah merintis kerja sama untuk
memperbaharui sistem pelaporan dengan menggunakan
ekstranet yang pada gilirannya akan menyempurnakan dalam konteks kompetisi industri perbankan yang kian

database perusahaan pembiayaan. Upaya tersebut ketat, baik pada skala nasional maupun internasional.

merupakan langkah strategis dalam menunjang kegiatan Peristiwa itu sendiri dipicu oleh memburuknya kondisi

pengawasan oleh Pemerintah serta kegiatan riset keuangan bank akibat penyelewengan dan pelanggaran

pengembangan perusahaan pembiayaan ke depan. prinsip kehati-hatian yang telah ditetapkan Bank Indonesia
oleh pihak manajemen bank.

PERKEMBANGAN BANK UMUM Dalam pelaksanaannya, proses penutupan dan

Jumlah bank pada akhir tahun laporan mengalami pembekuan bank yang dilakukan secara berhati-hati dan

penurunan terkait dengan penutupan dua bank pada April transparan diharapkan memberikan keyakinan bagi semua

2004, self liquidation satu bank, dan merger tiga bank 8Ω. pihak atas ketegasan sikap Pemerintah dan Bank Indonesia

Selain itu, terdapat satu bank yang dibekukan kegiatan dalam membangun dan menjaga stabilitas industri

usahanya pada Desember 2004 (Tabel 8.1). Dalam perbankan. Perkembangan selanjutnya menunjukkan

kerangka membangun industri perbankan nasional yang bahwa ketegasan sikap tersebut berpengaruh positif

sehat, penutupan dan pembekuan usaha bank menjadi terhadap tingkat kepercayaan masyarakat kepada sistem

sesuatu yang alami yang dapat terjadi pada setiap bank perbankan. Dengan demikian, law enforcement yang lebih

yang tidak dapat melakukan penyesuaian yang dibutuhkan kuat atas aturan main yang disepakati akan menjadi bagian
penting dari strategi pengembangan industri perbankan
8 Bank yang ditutup adalah Bank Dagang Bali dan Bank Asiatic. Bank yang melakukan ke depan. Agenda penting lainnya adalah upaya
self liquidation adalah ING Bank, Bank yang merger adalah Bank Danpac, Bank Pikko,
dan BankBB CIC menjadi Bank Century. Sementara itu, Bank Global yang dibekukan
usahanya pada Desember 2004 akhirnya ditutup pada Januari 2005.
memperkuat struktur perbankan nasional, terutama dalam

122
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.2
Indikator Kinerja Bank Umum
DPK, Kredit, Obligasi (Triliun Rp) LDR (%)
(Triliun Rp)
1.000 100
DPK Kredit LDR
Indikator 2000 2001 2002 2003 2004
800 80
Total Aset 1.039,9 1.099,7 1.112,2 1.213,5 1.272,1
Dana Pihak Ketiga 699,1 797,4 835,8 888,6 963,1 600 60
Kredit 320,4 358,6 410,3 477,2 595,1
LDR (%) 33,4 33,0 38,2 43,5 50,0 400 40
NPL - gross (%) 18,8 12,1 8,1 8,2 5,8
200 20
NPL - net (%) 5,8 3,6 2,1 3,0 1,7
Modal 53,5 62,3 93,0 110,8 118,6
0 0
CAR (%) 12,5 19,9 22,4 19,4 19,4 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Laba (Rugi) Sebelum
Pajak 10,5 13,1 22,0 26,4 41,1
ROA (%) 1,6 1,5 2,0 2,6 3,5 Grafik 8.1
Net Interest Income 22,8 37,8 42,9 49,5 65,8 Perkembangan DPK, Kredit dan LDR

mengantisipasi persaingan industri perbankan yang
semakin ketat dan tuntutan masyarakat yang semakin
meningkat. Dalam kaitan itu, langkah-langkah untuk
mendorong proses konsolidasi perbankan menjadi sangat
diperlukan.
Secara umum, kondisi perbankan pada 2004
menunjukkan kinerja yang membaik (Tabel 8.2). Kredit
perbankan tumbuh sebesar 24,7% melampaui batas atas
prakiraan awal tahun sebesar 20%. Pertumbuhan kredit
tersebut dapat dicapai dengan kualitas kredit yang tetap
terjaga seperti tercermin pada rasio NPL yang menurun.
Demikian pula aspek permodalan yang berada di atas batas
minimum yang ditetapkan oleh Bank Indonesia.
Membaiknya kinerja perbankan pada tahun laporan juga
tercermin pada profitabilitas yang meningkat.
Pada sisi permintaan, perkembangan kredit
perbankan sangat dipengaruhi oleh kegiatan ekonomi
yang meningkat. Perkembangan tersebut sejalan dengan
hasil penelitian Bank Indonesia yang mengidentifikasikan
faktor penyebab meningkatnya kelonggaran tarik kredit
(undisbursed loan) dalam beberapa tahun sebelumnya
(lihat boks: Fenomena Undisbursed Loan). Pada sisi
penawaran, mantapnya kondisi mikro perbankan
membuatnya mampu merespons peningkatan permintaan
kredit oleh sektor riil. Perkembangan positif di sisi
permintaan dan penawaran kredit pada tahun laporan
menunjukkan sinergi antara upaya penyehatan dan
pemantapan kondisi mikro perbankan dengan upaya
menjaga stabilitas makro dan mendorong pertumbuhan
ekonomi yang selama ini dilaksanakan.
Peningkatan fungsi intermediasi perbankan nasional
lebih lanjut tercermin pada rasio LDR yang meningkat
selama periode laporan (Grafik 8.1). Secara nominal jumlah
kredit selama 2004 bertambah sebesar Rp117,9 triliun
sementara jumlah DPK hanya tumbuh sebesar Rp74,5
triliun. Kondisi ini membuat incremental LDR 9Ω meningkat
tajam dalam beberapa tahun terakhir, bahkan pada 2004
telah melebihi 200%. Untuk membiayai ekspansi kredit
yang lebih besar dari pertumbuhan DPK tersebut, bank
menggunakan sebagian ekses likuiditas yang ditanamkan
dalam aset produktif nonkredit.
Perkembangan komposisi aktiva produktif
perbankan
perbankan, yang bergeser terutama dari obligasi dan SBI
menjadi kredit dalam periode laporan, menunjukkan fokus
perbankan pada kegiatan penyaluran kredit yang
meningkat (Grafik 8.2). Hal ini antara lain didorong oleh
relatif rendahnya suku bunga SBI dan obligasi, serta
membaiknya prospek ekonomi. Pada 2004, porsi kredit
9 Incremental LDR adalah perbandingan antara pertumbuhan kredit dengan pertumbuhan
DPK.

123
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

mempengaruhi preferensi masyarakat dalam memilih jenis

Persen

100 3,87 3,89 5,06 5,09 6,96 8,45

simpanan di bank. Sampai saat ini, dominasi dana jangka
13,39 10,46 9,02
19,26 14,48 12,27

80
pendek memberikan keuntungan kepada bank dalam
28,63 22,44
35,16
34,31 43,62 38,47
bentuk biaya dana yang lebih murah.
60 8,20
9,45
7,51 Pada sisi lain, komposisi DPK yang bergeser dari
40 8,79 6,06 7,21

deposito ke simpanan jangka pendek meningkatkan risiko

33,76 33,04 34,78 40,08 44,50 51,89
20
likuiditas bagi perbankan. Kenyataan ini dapat menggiring
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 perbankan untuk mencari segmen kredit konsumsi atau
Kredit SBI Obligasi Pemerintah
Antar Bank Aktiva SSB dan Tagihan Lainnya kredit modal kerja yang berjangka waktu relatif lebih
Grafik 8.2 pendek guna mengurangi risiko mismatch. Pergeseran
Komposisi Aktiva Produktif
komposisi DPK juga dipengaruhi oleh tingginya konsumsi
masyarakat. Ke depan, untuk mengurangi risiko mismacth,
dalam total aset perbankan meningkat sehingga mencapai struktur sumber dana perbankan perlu dibangun agar
lebih dari 50% dari total aset perbankan. Sementara itu, mampu menunjang pembiayaan yang berjangka waktu
porsi SBI dan obligasi Pemerintah mengalami penurunan. lebih panjang.
Pada sisi penghimpunan dana, perkembangan DPK Dalam kaitannya dengan penyaluran kredit
kredit, menurut
pada periode laporan masih diwarnai oleh pergeseran jenis penggunaan, kredit konsumsi mencatat pertumbuhan
simpanan dari deposito ke tabungan dan giro (Tabel 8.3). tertinggi pada periode laporan (Tabel 8.4). Meskipun
Pergeseran tersebut tidak terlepas dari daya tarik pasar demikian, jika dibanding pertumbuhan tahun sebelumnya
modal yang masih tinggi sehingga meningkatkan (p-t-p), pertumbuhan kredit investasi dan KMK pada 2004
kebutuhan masyarakat akan dana jangka pendek untuk mengalami peningkatan yang cukup signifikan.
bertransaksi. Selain itu, strategi perbankan untuk Meningkatnya pertumbuhan kredit investasi dan KMK
menggalang dana dalam bentuk tabungan melalui pada periode laporan sejalan dengan naiknya peranan
penawaran hadiah maupun kemudahan lainnya turut investasi dan produksi dalam pertumbuhan ekonomi.

Tabel 8.3
Perkembangan Dana Pihak Ketiga Perbankan

Posisi Pertumbuhan Pangsa

Keterangan (Triliun Rupiah) (%) (%)
2000 2001 2002 2003 2004 2001 2002 2003 2004 2001 2002 2003 2004

Giro 161,5 186,2 197,0 219,1 246,2 15,3 5,8 11,2 12,4 23,3 23,6 24,7 25,6
- Rupiah 103,6 120,0 130,2 150,1 170,8 15,8 8,5 15,3 13,8 64,5 66,1 68,5 69,4
- Valas 57,9 66,2 66,8 69,0 75,0 14,3 1,0 3,2 9,3 35,5 33,9 31,5 30,6

Deposito 384,7 439,9 446,2 428,8 421,0 14,4 1,4 (3,9) (1,8) 55,2 53,4 48,3 43,7
- Rupiah 296,7 344,9 364,6 351,8 351,5 16,2 5,7 (3,5) (0,1) 78,4 81,7 82,0 83,5
- Valas 88,0 95,1 81,6 77,0 69,5 8,0 (14,2) (5,6) (9,7) 21,6 18,3 18,0 16,5

Tabungan 152,9 171,3 192,6 240,7 295,9 12,0 12,4 25,0 23,0 21,5 23,0 27,1 30,7

Total 699,1 797,4 835,8 888,6 963,1 14,1 4,8 6,3 8,4 100,0 100,0 100,0 100,0
- Rupiah 553,2 636,2 687,4 742,6 818,2 15,0 8,1 8,0 10,2 79,8 82,2 83,6 85,0
- Valas 145,1 161,2 148,4 145,9 144,9 10,5 (7,9) (1,7) (0,7) 20,2 17,8 16,4 15,0

124
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.4
Perkembangan Kredit Perbankan

Posisi Pertumbuhan Pangsa

Keterangan (Triliun Rupiah) (%) (%)
2000 2001 2002 2003 2004 2001 2002 2003 2004 2001 2002 2003 2004

Sektor Ekonomi 1
- Pertanian 20,0 21,3 22,7 24,4 33,1 6,5 6,5 7,7 35,6 6,7 6,1 5,6 5,9
- Pertambangan 5,3 3,1 3,9 5,1 7,8 (41,7) 27,3 31,1 52,7 1,0 1,1 1,2 1,4
- Perindustrian 110,4 118,7 122,7 122,4 144,9 7,5 3,4 (0,2) 18,3 37,5 33,1 28,1 25,9
- Listrik, Air dan Gas 5,1 5,1 4,4 4,5 6,0 (0,6) (14,0) 2,8 33,7 1,6 1,2 1,0 1,1
- Konstruksi 7,2 8,2 9,4 12,5 20,0 14,4 13,9 32,9 60,2 2,6 2,5 2,9 3,6
- Perdagangan 46,2 49,3 66,3 84,0 113,1 6,7 34,4 26,8 34,6 15,6 17,9 19,3 20,2
- Pengangkutan 7,3 7,6 12,6 16,3 17,7 3,6 65,6 29,6 8,2 2,4 3,4 3,8 3,2
- Jasa Dunia Usaha 26,4 27,7 31,8 44,3 56,4 4,9 14,6 39,3 27,2 8,8 8,6 10,2 10,1
- Jasa Sosial 2,9 3,6 4,6 10,8 8,1 20,8 28,5 135,7 (25,3) 1,1 1,2 2,5 1,4
- Lainnya 52,0 71,5 92,9 110,8 152,5 37,6 29,8 19,3 37,6 22,6 25,0 25,5 27,3
Total 282,9 316,0 371,1 435,1 559,4 11,7 17,4 17,3 28,6 100,0 100,0 100,0 100,0
Jenis Penggunaan 1
- Kredit Modal Kerja 172,1 181,6 206,6 231,2 289,6 5,6 13,8 11,9 25,2 57,5 55,7 53,1 51,8
- Kredit Investasi 68,6 75,8 84,4 94,5 118,7 10,5 11,3 11,9 25,7 24,0 22,8 21,7 21,2
- Kredit Konsumsi 42,2 58,6 80,0 109,4 151,1 39,0 36,5 36,8 38,1 18,5 21,6 25,1 27,0
Total 282,9 316,1 371,1 435,1 559,4 11,7 17,4 17,3 28,6 100,0 100,0 100,0 100,0
Jenis Valuta
- Rupiah 178,0 228,6 268,5 330,6 431,6 28,4 17,5 23,1 30,6 63,7 72,4 76,0 77,2
- Valas 142,4 130,1 102,6 104,5 127,8 (8,7) (21,1) 1,9 22,3 36,3 27,6 24,0 22,0
Total 320,5 358,6 371,1 435,1 559,4 11,9 3,5 17,2 28,6 100,0 100,0 100,0 100,0

1) Tidak termasuk kredit penerusan

Dilihat dari sektor usaha, pertumbuhan kredit terbesar ada membaik dari 3,0% menjadi 1,7%. Perbaikan rasio NPL
pada sektor konstruksi dan pertambangan. Secara tersebut tidak terlepas dari kebijakan Bank Indonesia dalam
keseluruhan, meningkatnya penyaluran kredit perbankan meningkatkan kehati-hatian perbankan dalam kegiatan
mendorong peningkatan pangsa kredit perbankan dalam penyaluran kredit. Selain itu, meningkatnya pangsa kredit
PDB (Grafik 8.3) konsumsi ditengarai menjadi faktor lain yang berpengaruh
Pertumbuhan kredit yang terjadi juga diimbangi mengingat karakteristiknya yang berjangka waktu lebih
dengan kualitas kredit yang membaik (Grafik 8.4). Rasio pendek dan berisiko relatif rendah. Hal positif lain yang
NPL gross perbankan mengalami penurunan dari 8,2%
pada akhir 2003 menjadi 5,8%, sementara NPL neto 10 10 NPL Neto = (jumlah NPL-PPAP) : (jumlah kredit - PPAP)

Persen Kredit, NPLs (Rp Triliun) NPLs Gross, Net (%)

25 700 60
24 Total Kredit
600 50
23 NPLs Gross (%)
22
NPLs Net (%)
500
40
21
20 400
30
19 300
18 20
200
17
16 100 10
15
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
0 0
2000 2001 2002 2003 2004
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Grafik 8.3 Grafik 8.4

Pangsa Kredit Terhadap PDB Perkembangan NPL

125
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.5
Perkembangan Kredit UMKM

Posisi (Triliun Rp) Pertumbuhan (%) Pangsa (%)

Keterangan
2001 2002 2203 2004 2002 2003 2004 2001 2002 2003 2004

Jenis Penggunaan
Kredit Modal Kerja 50,3 69,0 101,3 111,5 37,2 46,9 10,1 42,0 42,6 47,5 39,4
Kredit Investasi 14,6 16,7 50,3 28,4 14,5 200,7 -43,5 12,2 10,3 23,6 10,1
Kredit Konsumsi 54,9 76,1 61,7 142,8 38,7 -18,9 131,4 45,8 47,0 28,9 50,5

Sektor Ekonomi
Pertanian 6,5 7,9 8,4 12,1 21,5 7,2 42,8 5,4 4,9 4,0 4,3
Pertambangan 0,3 0,4 0,6 0,9 46,4 46,3 51,7 0,2 0,3 0,3 0,3
Perindustrian 14,8 18,9 24,2 26,5 27,8 28,6 9,4 12,3 11,7 11,4 9,4
Listrik 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 33,3 8,3 0,1 0,1 0,1 0,0
Konstruksi 3,0 3,4 4,5 5,9 12,5 33,1 30,4 2,5 2,1 2,1 2,1
Perdagangan 26,1 38,1 52,0 67,1 46,1 36,4 29,0 21,8 23,6 24,4 23,7
Pengangkutan 2,5 3,7 5,0 6,0 47,2 38,1 19,6 2,1 2,3 2,4 2,1
Jasa Dunia Usaha 5,3 7,8 12,9 15,6 46,7 66,1 20,2 4,4 4,8 6,1 5,5
Jasa Sosial 1,6 2,2 3,0 4,3 33,3 36,6 44,7 1,4 1,3 1,4 1,5
Lain-lain 59,6 79,4 102,4 144,2 33,3 28,9 40,8 49,8 49,1 48,0 51,0
Total 119,8 161,8 213,3 282,7 35,1 31,8 32,5
Rasio UMKM/Total Kredit
Perbankan (%) 33,4 39,4 48,5 50,5

menyertai perkembangan kegiatan intermediasi perbankan
2004 adalah profitabilitas yang tetap terjaga seperti
ditunjukkan oleh peningkatan return on asset (ROA) dan
net interest margin (NIM).
Searah dengan perkembangan kredit secara
keseluruhan, kredit UMKM juga menunjukkan
peningkatan yang pesat (Tabel 8.5). Selama ini Bank
Indonesia terus berupaya mendorong bank umum untuk
meningkatkan komitmennya dalam mendukung
pembiayaan UMKM. Upaya yang dilakukan antara lain
dengan meminta bank untuk mencantumkan rencana
pembiayaan UMKM dalam rencana bisnisnya. Dalam
rencana bisnis 2004, perbankan menargetkan penyaluran
kredit UMKM sebesar Rp36,0 triliun11Ω.
rendah daripada target 2003 sebesar Rp 42,3 triliun.
Namun, realisasi pada 2004 ternyata jauh melampaui
prakiraannya.
Selama 2004, penyaluran kredit UMKM mencapai
Rp69,4 triliun atau 192,7% dari rencana bisnis perbankan.
Tingginya realisasi tersebut menghapus kesan pesimis pada
tahun sebelumnya ketika realisasi kredit UMKM hanya
mencapai 63,5% dari yang direncanakan. Lebih jauh lagi,
perkembangan 2004 semakin menguatkan adanya
pergeseran orientasi kebijakan kredit perbankan ke retail
banking seperti ditunjukkan oleh rasio kredit UMKM
terhadap kredit perbankan yang mencapai 50,5%.
Besarnya rasio ini menumbuhkan keyakinan akan potensi
dan prospek pembiayaan UMKM ke depan. Keyakinan
ini antara lain tercermin pada strategi dan kebijakan bank
umum dalam menggarap sektor UMKM.
Jumlah ini lebih Dilihat dari jenis penggunaannya, kredit UMKM
masih didominasi oleh konsumsi dengan porsi sebesar
50,5%, sementara porsi untuk modal kerja dan investasi
masing-masing adalah 39,4% dan 10,1%. Tingginya kredit
konsumsi ini tidak terlepas dari perkembangan sektor

11 Rencana bisnis di sini merupakan net ekspansi bank umum (tidak termasuk BPR), yaitu konsumsi yang merupakan motor pertumbuhan ekonomi
selisih antara posisi baki debet kredit yang direncanakan dikurangi aktual baki debet
tahun sebelumnya. dalam beberapa tahun terakhir. Peningkatan kredit UMKM

126
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.6
ternyata diimbangi dengan rasio NPL yang menurun, yaitu
Perkembangan Usaha BPR
dari 4,3% pada 2003 menjadi 3,4% pada 2004. (Miliar Rp)

Uraian 2000 2001 2002 2003r 20041

Ditinjau dari sektor usaha, selama tahun laporan
Volume Usaha 4.731 6.474 9.080 12.635 14.416
sektor yang paling besar menerima pemberian kredit
Dana Pihak Ketiga 3.082 4.280 6.126 8.868 9.894
UMKM adalah sektor perdagangan, diikuti oleh sektor Kredit 3.619 4.860 6.683 8.985 10.419
Modal Disetor 705 936 1.174 1.456 1.554
perindustrian, sektor jasa dunia usaha dan sektor pertanian Laba (Rugi) Tahun Berjalan 116 223 338 429 294
(Tabel 8.5). Preferensi pembiayaan UMKM oleh perbankan 1) Juni

menurut sektor usaha tersebut tidak mengalami

perubahan selama empat tahun terakhir. usaha
usaha, industri BPR terus mengalami pertumbuhan

Selain oleh perbankan, kredit UMKM juga seperti ditunjukkan baik oleh peningkatan total aset

sebagian didanai oleh Pemerintah. Dari total dana SUP dan penghimpunan dana maupun oleh penyaluran

005 yang disediakan sebesar Rp3,1 triliun, sampai kredit (Tabel 8.6). Total aset BPR sampai dengan akhir

dengan akhir 2004 baru dimanfaatkan Rp1,35 triliun. Juni 2004 mengalami peningkatan sebesar 14,1% dari

Selama 2004, pemanfaatan dana SUP 005 adalah posisi akhir 2003.

sebesar Rp0,5 triliun. Sementara itu, jumlah Seiring dengan perkembangan perbankan secara

pembiayaan UMKM dengan dana KLBI relending keseluruhan, kegiatan intermediasi BPR pada periode

selama 2004 mencapai Rp2,9 triliun, lebih tinggi laporan juga mengalami peningkatan. Rasio LDR BPR

dibanding tahun 2003 yang sebesar Rp2,46 triliun. meningkat dari 74,5% pada akhir 2003 menjadi 78,5%
pada Juni 2004. Pada sisi penghimpunan dana
dana, posisi

PERKEMBANGAN BANK PERKREDITAN RAKYAT tabungan dan deposito meningkat masing-masing sebesar

Sampai dengan triwulan III 2004, jumlah BPR 10,4% dan 12,1%. Pada sisi penyaluran kredit
kredit, kredit BPR

yang masih aktif berjumlah 2.162 buah. Jumlah mengalami peningkatan sebesar 16,0%. Peningkatan

tersebut mengalami peningkatan dari tahun penghimpunan dana dan penyaluran kredit tersebut lebih

sebelumnya karena adanya pemberian 10 izin usaha besar dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

baru dan pencabutan dua izin usaha. Dari sisi kegiatan Dari aspek kehati-hatian, ekspansi kegiatan pembiayaan

Tabel 8.7
Perkembangan Kredit BPR

2001 2002 2003 2004

Tw-IV Tw-I Tw-II Tw-III Tw-IV Tw-I Tw-II Tw-III Tw-IV Tw-I Tw-II

Sektor Ekonomi
Pertanian 315,9 357,8 374,6 397,5 428,7 457,9 486,7 519,3 536,0 565,0 619,5
Perindustrian 96,6 115,7 121,6 121,0 130,2 134,5 143,2 143,3 150,6 166,8 172,6
Perdag., RM & Penginapan 2.257,4 2.422,7 2.619,0 2.726,5 2.887,4 3.072,0 3.361,4 3.439,7 3.832,9 4.106,9 4.515,3
Jasa-Jasa 510,6 572,9 626,6 675,1 761,5 788,3 874,9 967,8 1.003,7 1.056,0 1.174,0
Lain-lain 1.679,7 1.745,6 2.038,7 2.499,5 2.475,1 2.635,2 2.872,6 3.554,5 3.461,6 3.536,2 3.937,4
Jenis Kredit
Modal Kerja 3.187,0 3.470,0 3.751,7 3.922,4 4.191,6 4.440,8 4.854,2 5.076,8 5.525,6 5.845,1 6.401,1
Investasi 186,2 207,8 217,2 235,0 253,5 256,7 274,3 288,3 313,4 374,7 426,0
Konsumsi 1.487,1 1.537,0 1.811,7 2.262,0 2.237,7 2.390,5 2.610,4 3.259,3 3.145,8 3.211,0 3.591,7
Total 4.860,3 5.214,7 5.780,6 6.419,5 6.682,9 7.088,0 7.739,0 8.624,5 8.984,8 9.430,8 10.418,9

127
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

BPR juga dilakukan dengan tetap memperhatikan kualitas

DJIA, Nikkei, HangSeng IHSG, SET
kredit seperti ditunjukkan oleh indikator NPL yang masih 15.000 1.000
14.000 950
sama dengan akhir 2003, yaitu sebesar 7,9%. 13.000 900
12.000 850
Dilihat dari jenis kredit, kredit BPR didominasi oleh 11.000 800

kredit modal kerja dengan porsi sekitar 60% dari total 10.000 750
9.000 700
kredit (Tabel 8.7). Sementara itu, sampai dengan paruh 8.000 DJIA 650
Nikkei
7.000 Hangseng
600
pertama 2004 porsi kredit konsumsi yang berada di 6.000 IHSG 550
SET
5.000 1 500
urutan kedua cenderung tidak berubah. Secara sektoral, 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Sumber : BEJ, Bloomberg

kegiatan ekonomi yang paling banyak menerima kucuran

kredit BPR adalah perdagangan, rumah makan dan Grafik 8.6.
Perkembangan Beberapa Indeks Bursa
penginapan.

PERKEMBANGAN PASAR DAN LEMBAGA lebih ditujukan untuk pengembangan usaha emiten dan
KEUANGAN LAINNYA tidak hanya untuk restrukturisasi hutang.
Pasar Modal Melanjutkan perkembangan tahun sebelumnya, pasar
Kegiatan pembiayaan melalui pasar modal pada saham pada 2004 masih dalam kecenderungan bullish
periode laporan masih aktif dilakukan. Hal ini tercermin sehingga pada akhir periode laporan indeks menembus level
dari masih tingginya jumlah emiten yang melakukan 1000. Pertumbuhan tersebut dapat dicapai meskipun pada
pencarian dana melalui pasar saham serta pasar obligasi. paruh pertama 2004 indeks sempat tertekan akibat sentimen
Meskipun nilai emisi yang diterbitkan tidak sebesar pada negatif dari penurunan indeks di beberapa bursa internasional
2003 12 Ω , jumlah emiten mengalami peningkatan. dan regional sebagai reaksi dari mulai naiknya suku bunga
Perkembangan positif lainnya adalah tujuan emisi yang Fed Fund. Perkembangan pasar saham domestik tidak
terlepas dari terus membaiknya faktor fundamental, baik
12 Tingginya nilai IPO dan Right Issue di pasar saham pada 2003 antara lain karena terdapat dalam konteks makro maupun mikro, serta berlanjutnya
3 BUMN besar yang melakukan IPO senilai Rp7,3 triliun, sementara pada 2004 hanya
terdapat beberapa emiten swasta skala besar.
optimisme pasar akan kinerja pemerintahan baru.

Miliar Rp Triliun Rp
Net Beli Asing (Rp miliar) IHSG
4.500 12.000
1.700 1.000
4.000 Kepemilikan Asing di SUN (skala kanan)
10.000
1.300 900 3.500 Net Beli Asing di BEJ (skala kiri)

900 800 3.000 8.000

2.500
6.000
500 700 2.000
1.500 4.000
100 600
1.000
-300 500 2.000
500

-700 400 0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004
2004
Sumber: BI dan BEJ
Sumber: BEJ

Grafik 8.7
Grafik 8.5 Kepemilikan Asing dalam Saham
Perkembangan IHSG dan Net Beli Asing dan Obligasi Pemerintah

128
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.8
Emisi (Rp triliun) Emiten Posisi Kepemilikan SUN
350 500 (Miliar Rp)
Total Emisi Saham
325 475 Urai an 2000 2001 2002 2003 2004
Emiten
300 450
Menurut Seri 431.802 435.303 419.356 403.442 402.099
275 425
Fixed Rate 179.442 175.464 154.456 159.039 178.733
250 400
Variable Rate 219.479 219.479 239.602 231.443 220.571
225 375
Hedge Bond 32.881 40.360 25.299 12.959 2.795
200 350
Menurut Portofolio
175 325
Investasi 400.167 370.649 319.643 212.973 180.520
150 300
Perdagangan 31.635 64.654 99.713 190.469 221.579
125 275
- Bebas diperdagangkan 19.586 61.184 99.713 190.469 220.977
100 250
1999 2000 2001 2002 2003 2004 - Yang diagunkan 12.049 3.470 0 0 602
Sumber: Bapepam
Menurut Kepemilikan
Departemen Keuangan 0 878 873 0 0
Grafik 8.8 Bank-Rekap 423.024 396.631 359.872 307.044 257.294
Penerbitan Saham (IPO/Right Issue) - BUMN-Rekap 283.065 263.900 246.350 204.174 161.639
- BUSN-Rekap 17.872 28.349 29.771 22.966 18.746
- BTO 1998-Rekap 120.856 103.151 82.539 78.006 76.296
- BPD-Rekap 1.230 1.230 1.212 1.898 613
Bank Non-Rekap 6.954 24.773 13.829 27.451 33.066
Perbaikan fundamental mikro dalam hal ini
Sub-Registry 1.824 13.022 44.782 68.947 111.740
adalah kinerja emiten yang menunjukkan peningkatan
laba. Selain itu, bertambahnya minat beli investor asing Maraknya pasar sekunder saham menjadi salah satu
sebagai penggerak investor domestik juga turut faktor pendorong masih tingginya upaya penggalangan
berpengaruh positif terhadap indeks. Dari sisi dana di pasar saham. Meskipun dari sisi nilai initial public
eksternal, kecenderungan melemahnya dolar secara offering (IPO) dan right issue saham selama 2004 lebih
global yang dipicu oleh isu berlanjutnya defisit ganda kecil dibandingkan tahun sebelumnya, yaitu Rp6,3 triliun
di AS telah mendorong aliran modal internasional dibanding Rp9,9 triliun, jumlah emiten bertambah dari dari
memasuki aset finansial nondolar termasuk rupiah. 21 menjadi 26 emiten. Perkembangan tersebut menjadi
Dari sisi internal, persepsi situasi sosial politik pasca indikasi positif peningkatan akses pelaku usaha pada
pemilu yang semakin membaik dan tingginya imbal pembiayaan melalui pasar modal.
hasil aset finansial rupiah telah menjadi daya tarik bagi Pada pasar SUN, pada 2004 telah dilakukan 8 kali
investor internasional. lelang yang meraup nilai sebesar Rp32,3 triliun di pasar

Volume (Triliun Rp) Volume Frekuensi

80 2.750 1.000
2.500 Volume (Rp Miliar) 900
60
Beli 2.250 Frekuensi 800
40 Jual 2.000 700
20 Net 1.750 600

0 1.500 500
1.250 400
-20
1.000 300
-40
750 200
-60 500 100

-80 250 0
As BNR BR DP Dll Non-Res RD Sek 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Sumber: BES

Grafik 8.9 Grafik 8. 10

Aktivitas Beli-Jual SUN Transaksi Obligasi Korporasi

129
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

tumbuh hingga melebihi Rp100 triliun. Salah satu faktor

Emisi (Triliun Rp) Emiten
100 250 yang ikut mendorong pertumbuhan reksadana tersebut
90 Nilai Emisi (Rp Triliun) 225
80 Emiten 200 adalah dukungan jaringan bank yang berperan sebagai
70 175
agen penjualan. Di samping memberikan pengaruh
60 150
50 125 positif, keterkaitan antara perbankan dan reksadana juga
40 100
30 75 menimbulkan kemungkinan dampak yang meluas
20 50
10 25 apabila terjadi ketidakstabilan pada salah satu pihak.
0 0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 Mengantisipasi hal ini pada 2003 Bank Indonesia telah
Sumber: Bapepam
mengeluarkan surat edaran yang intinya berisi himbauan
Grafik 8. 11
Penerbitan Obligasi kepada perbankan untuk mengedepankan prinsip
kehati-hatian dalam melakukan praktek bisnis dengan
reksadana
domestik dan $1 miliar dari obligasi internasional. Lelang Pada periode laporan, reksadana yang
yang terakhir dilakukan adalah reopening FR0025 yang mengkombinasikan jasa asuransi dan investasi yang
meraup dana senilai Rp1,8 triliun. Lelang tersebut dikenal dengan nama unit link juga mulai aktif
dilakukan seiring dengan penerbitan dua seri baru (FR0025 dipasarkan. Penambahan itu meningkatkan daya tarik
dan FR0026) serta reopening FR0023. Dalam reksadana sebagai wahana investasi. Porsi investasi
perkembangan lelang, terdapat satu kali lelang yang terbesar selama ini adalah dalam bentuk reksadana jenis
dinyatakan tanpa pemenang dan sekali dilakukan pendapatan tetap yang mencapai 85,1% dari total NAB.
penundaan. Hal ini terutama bersumber dari tingginya yield Sementara, porsi terkecil adalah reksadana jenis saham,
yang diminta peserta lelang seiring memburuknya kondisi yaitu hanya sekitar 1,5% dari total NAB. Kecilnya porsi
eksternal pada waktu itu. Perkembangan positif juga terjadi reksadana saham menunjukkan bahwa investor masih
di pasar sekunder SUN yang antara lain ditandai dengan cenderung konservatif dalam memilih kombinasi antara
meningkatnya minat investor asing, seperti tercermin dari keuntungan yang diharapkan dan besarnya risiko yang
relatif tingginya net beli asing, serta bertambahnya ditanggung. Meskipun demikian, seiring dengan
portofolio SUN yang diperdagangkan oleh perbankan.
IPO obligasi mencapai Rp17,4 triliun dari 32
Miliar Rp Miliar Rp
12.000 120.000
perusahaan. Sementara di pasar obligasi korporasi
korporasi,
Saham
10.000 100.000
frekuensi perdagangan meningkat sekitar 50% menjadi Campuran
Pasar Uang
8.000 Pendapatan Tetap (skala kanan) 80.000
4.149 transaksi dengan volume perdagangan senilai Jumlah (skala kanan)
6.000 60.000
Rp14,2 triliun. Maraknya perdagangan obligasi swasta
4.000 40.000
diindikasikan sebagai dampak rendahnya suku bunga
2.000 20.000
simpanan. Selain itu, bertambahnya pasokan obligasi baru
0 0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
juga memberikan insentif bagi investor dalam pilihan Sumber : Bapepam

portofolionya.
Grafik 8.12
Pada 2004 kegiatan reksadana terus menunjukkan
Pertumbuhan NAB Reksadana
peningkatan seperti ditunjukkan oleh NAB yang terus

130
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.9
semaraknya bursa saham nasional akhir-akhir ini,
Perkembangan Kinerja Perusahaan Pembiayaan
peluang pertumbuhan reksadana saham ke depan juga
Posisi Pertumbuhan
semakin besar. Keterangan (Triliun Rp) (%)
2001 2002 2003r 2004* 2002 2003r 2004*
Terkait isu rencana pemberlakuan Nilai Pasar Wajar
1)
Jumlah Perusahaan 246 247 212 230 0,4 -14,2 8,5
( marked-to-market) bagi NAB pada Januari 2005, Total Aset 37,3 39,9 47,2 74,9 7,0 18,2 58,6
Nilai Kegiatan Usaha 30,8 32,9 38,4 53,3 6,8 16,5 38,9
investor tampaknya telah dapat menerimanya secara Sewa guna usaha 14,1 12,6 11,6 14,5 -11,0 -7,5 24,3
Pembiayaan anjak piutang 3,3 3,2 3,2 2,7 -2,9 0,2 -16,3
positif. Pemberlakuan itu sendiri bertujuan menyediakan Pembiayaan kartu kredit 0,8 1,1 0,8 1,4 44,1 -29,3 75,1
suatu harga referensi yang wajar yang dapat dijadikan Pembiayaan konsumen 12,4 15,6 22,7 34,4 26,2 45,4 51,6
Lainnya 0,3 0,4 0,1 0,4 57,9 -82,0 397,5
acuan bagi manajer investasi dan investor. Dengan Laba (rugi) tahun berjalan (0,1) 1,8 2,1 2,3 - - -

demikian, penerapan metode tersebut pada dasarnya Sumber: Depkeu

1) Satuan
memberikan pengaruh positif bagi perkembangan
reksadana selanjutnya. Selain itu, pada 2005 BAPEPAM perekonomian beberapa tahun terakhir, sejak 2002
juga berencana mengeluarkan ketentuan mengenai pembiayaan konsumen mendominasi kegiatan usaha
reksadana terstruktur (structured fund). Produk yang perusahaan pembiayaan. Sebelumnya, pembiayaan yang
tercakup di dalamnya adalah capital guaranteed fund, diberikan lebih banyak berbentuk sewa guna usaha yang
principle guaranteed fund, dan insured fund. Berkaitan seolah menjadi ciri khas utama perusahaan pembiayaan13Ω.
dengan produk capital guaranteed fund, perbankan Sebagaimana tahun-tahun sebelumnya, sekitar 90%
diharapkan tetap dapat berpegang pada Surat Edaran dari total pembiayaan konsumen ditujukan untuk
Bank Indonesia yang membatasi bisnis bank dengan pembiayaan kendaraan bermotor (Tabel 8.10). Meskipun
reksadana, terutama dalam kegiatan penjaminan termasuk dalam kategori konsumsi, sebagian konsumsi
reksadana. kendaraan bermotor juga ditengarai untuk kegiatan
produktif, terutama terkait dengan perkembangan
Perusahaan Pembiayaan angkutan masyarakat di luar daerah perkotaan.
Kegiatan perusahaan pembiayaan selama tahun Dari sisi sumber dana, peningkatan pembiayaan yang
laporan menunjukkan peningkatan signifikan seperti terjadi pada periode laporan terutama dibiayai dengan
tercermin dari perkembangan total aset, nilai kegiatan
usaha dan profitabilitas. Selama 2004, total aset 13 Sewa guna usaha adalah kegiatan pembiayaan dalam bentuk penyediaan barang modal
untuk digunakan oleh penyewa guna usaha (lessee) selama jangka waktu tertentu
perusahaan pembiayaan meningkat 58,6%, sementara berdasarkan pembayaran secara berkala. Pembiayaan tersebut dapat dilakukan dengan
hak opsi maupun tanpa hak opsi. Hak opsi nantinya dapat digunakan oleh penyewa
nilai kegiatan usaha meningkat sebesar 38,9% dengan untuk membeli obyek sewa guna usaha dimaksud sesuai dengan nilai sisa yang disepakati
pada saat masa kontrak berakhir.
perolehan laba tahun berjalan sebesar Rp2,3 triliun (Tabel
8.9). Tabel 8.10
Porsi Pembiayaan Konsumen Berdasarkan Jenis Barang
Pada akhir 2004, kegiatan pembiayaan menyedot
(Persen)
71,2% dari total penggunaan dana perusahaan
2000 2001 2002 2003 Sem I 2004
pembiayaan. Dilihat dari jenis pembiayaan yang diberikan
diberikan,
Kend, Bermotor 98,27 90,77 89,61 91,09 89,92
pangsa tertinggi adalah pada pembiayaan konsumen Kepemilikan Rumah 0,16 0,09 1,45 0,17 0,47
Barang elektronik 0,01 0,22 1,19 0,11 0,12
sebesar 74,6% (Tabel 8.9). Seiring dengan pertumbuhan Lainnya 1,56 8,92 7,75 8,63 9,49

konsumsi masyarakat sebagai motor penggerak Sumber: Depkeu

131
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

Tabel 8.11
penyusunan Arsitektur Sistem Keuangan Indonesia (ASKI)
Sumber dan Penggunaan Dana Perusahaan Pembiayaan
sebagai landasan dalam membangun sistem keuangan
Posisi Pertumbuhan yang kokoh dan mampu menunjang kegiatan
Keterangan (Triliun Rp) (%)

2001 2002 2003r 2004* 2002 2003r 2004* perekonomian secara keseluruhan.

Sumber Dana 37,3 39,9 47,2 74,9 7,0 18,2 58,6 Ekspansi usaha perusahaan pembiayaan sejauh ini
Pinjaman bank 21,1 18,8 21,6 35,9 -11,1 14,6 66,8
- Dalam negeri 14,2 13,2 14,7 19,5 -7,1 11,2 33,3
diimbangi pula dengan kualitas aset yang tetap terjaga.
- Luar negeri 7,0 5,6 6,9 16,4 -19,2 22,6 138,1 Kolektibilitas aktiva produktif perusahaan pembiayaan
Pinjaman lainnya1) 10,0 9,6 7,7 10,2 -4,0 -19,7 33,0
- Dalam negeri 4,2 3,7 1,2 3,2 -10,4 -68,1 172,0 yang terdiri dari kegiatan pembiayaan, surat berharga yang
- Luar negeri 5,8 5,9 6,5 7,0 0,5 11,2 7,5
Obligasi 0,7 1,7 4,0 8,9 123,9 138,5 121,3 dimiliki, dan penyertaan selama tahun laporan
Modal 2) (0,6) 1,8 4,5 8,0 -415,3 151,1 79,3
Lain-lain 6,0 8,1 9,5 11,8 34,5 17,3 24,5 menunjukkan perkembangan yang membaik (Tabel 8.12).
Penggunaan Dana 37,3 39,9 47,2 74,9 7,0 18,2 58,6
Pembiayaan 30,8 32,9 38,4 53,3 6,8 16,5 38,9
Perkembangan tersebut ditunjukkan oleh meningkatnya
Simpanan pada bank 3,0 3,1 2,5 3,4 4,5 -19,3 35,4 persentase kualitas aktiva produktif yang tergolong lancar,
Penyertaan 0,1 0,1 0,1 0,1 -2,7 1,3 30,8
Lain-lain 3,4 3,8 6,2 18,1 11,0 64,0 189,3 sementara kualitas aktiva produktif yang tergolong
1) Termasuk pinjaman subordinasi
2) Modal bersih setelah ditambah/dikurangi laba/rugi tahun berjalan dan tahun sebelumnya diragukan dan macet cenderung menurun.
serta ditambah dengan laba ditahan dan cadangan

pinjaman bank, terutama dari luar negeri (Tabel 8.11). Perum Pegadaian
Peningkatan sumber dana yang berasal dari pinjaman bank Kegiatan usaha Perum Pegadaian selama 2004
mencapai Rp14,3 triliun, 66% diantaranya berasal dari menunjukkan peningkatan seperti ditunjukkan oleh
bank luar negeri. Peningkatan ini menunjukkan keterkaitan pertumbuhan total aset dan pembiayaan yang diberikan
yang semakin erat antara perusahaan pembiayaan dengan (Grafik 8.13). Sampai dengan September 2004, pinjaman
perbankan, khususnya dalam kegiatan penyaluran kredit. yang diberikan Perum Pegadaian mencapai Rp7,6 triliun.
Pada satu sisi, keterkaitan tersebut meningkatkan fungsi Dibandingkan dengan periode yang sama tahun
pembiayaan pasar keuangan. Namun, pada sisi yang lain sebelumnya, jumlah tersebut meningkat 14,9%.
keterkaitan tersebut juga meningkatkan risiko rambatan. Mengingat persaingan yang ketat dengan perusahaan
Mengantisipasi hal ini, Bank Indonesia memprakarsai upaya pembiayaan, peningkatan total aset Perum Pegadaian tidak

Tabel 8.12
Kualitas Aktiva Produktif Perusahaan Pembiayaan
(Persen)

2001 2002 2003 2004*

Item
L D M L D M L D M L D M

Pembiayaan : 78,0 5,3 16,7 82,2 4,2 13,6 89,6 2,1 8,3 92,4 1,9 5,7
- Sewa guna usaha 76,5 7,8 15,7 79,1 4,5 16,3 87,9 2,8 9,3 87,5 4,0 8,5
- Anjak piutang 28,9 6,4 64,7 29,8 6,2 64,0 40,7 6,6 52,8 42,5 5,0 52,5
- Kartu kredit 75,7 2,3 22,0 93,9 3,7 2,4 91,2 5,1 3,7 92,9 3,8 3,3
- Pembiayaan konsumen 96,3 1,7 2,1 97,1 1,5 1,4 98,0 0,9 1,1 98,4 0,7 0,9
Surat berharga yg dimiliki 85,3 6,1 8,6 83,2 3,6 13,2 92,6 0,5 6,9 88,2 0,4 11,4
Penyertaan 93,1 0,2 6,8 96,5 3,4 0,1 97,3 2,7 - 97,7 2,3 -
Total Aktiva Produktif 78,4 5,3 16,3 82,4 3,4 14,2 89,6 2,1 8,3 92,4 1,9 5,8

L = Lancar,
D = Diragukan,
M = Macet

132
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

pada sisi pendanaan adalah melonjaknya hutang jangka

Aset. Modal. Kewajiban (Miliar Rp) Laba (Miliar Rp)
3.500 160 pendek yang berupa hutang bank dan hutang promes.
Total Aset Kewajiban
3.000 140
Pendapatan Usaha Laba Dibanding akhir 2003, sumber dana yang berasal dari
120
2.500
100 hutang bank meningkat lebih dari 200%, sementara
2.000
80
1.500 hutang promes meningkat 78%. Perkembangan tersebut
60
1.000
40
menunjukkan keterkaitan yang semakin erat antara bank
500 20 dan Perum Pegadaian dalam pembiayaan kegiatan sektor
0 0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004* riil.
* September
Sumber : Perum Pegadaian
Pada sisi penggunaan dana
dana, usaha gadai Perum
Grafik 8.13
Kinerja Perum Pegadaian Pegadaian paling banyak dimanfaatkan oleh nasabah dari
golongan petani, pedagang, serta industri kecil. Meskipun
serta merta diikuti dengan perolehan laba yang lebih tinggi. pembiayaan pada tahun laporan masih cenderung
Sampai dengan September 2004, pendapatan usaha yang meningkat, laba Perum Pegadaian diprakirakan tidak
diperoleh baru mencapai 71,4% dari jumlah yang mengalami perubahan atau bahkan sedikit mengalami
ditargetkan. penurunan dibanding tahun sebelumnya. Perkembangan
Pada sisi sumber dana
dana, obligasi dan kewajiban jangka tersebut tidak terlepas dari faktor semakin ketatnya
panjang masih menempati porsi tertinggi (Tabel 8.13). persaingan usaha dan meningkatnya komposisi sumber
Kewajiban jangka panjang tersebut merupakan pinjaman dana jangka pendek yang relatif lebih mahal.
untuk pendanaan KUMK yang berasal dari dana SUP 14 Berdasarkan surat Menteri Keuangan RI No. S-121/MK-06/2004 tanggal 21 April 2004,
Perum Pegadaian ditunjuk sebagai salah satu Lembaga Keuangan Pelaksana dalam
dengan plafon sebesar Rp200 miliar14Ω. Hal yang menonjol rangka penyaluran Kredit Usaha Mikro dan Kecil.

Tabel 8.13
Perkembangan Usaha Perum Pegadaian
(Persen)

Rincian 2000 2001 2002 2003 20041)

Jumlah Kantor Cabang 2) 659 706 739 774 797

Omzet 4.230.778 5.970.310 7.823.704 8.810.307 7.558.256
Pendapatan Usaha 377.162 552.358 818.057 951.241 746.636
- Sewa Modal 341.936 500.562 737.998 867.813 698.073
- Penyimpanan & Asuransi 31.270 47.033 71.652 69.763 44.473
- Lainnya 3.956 4.763 8.407 13.66 54.090
Posisi Pasiva
- Kewajiban Jk. Pendek 454.176 480.568 932.806 794.703 1.319.862
a. Hutang Bank 157.631 252.363 631.97 6451.532 921.612
b. Hutang Promes 50.000 50.000 130.000 132.000 235.000
c. Obligasi Jt. Tempo 199.710 99.750 63.928 95.000 -
d. Lainnya 46.835 78.455 106.902 116.171 163.250
- Obligasi 439.486 636.672 856.426 1.241.539 1.232.537
- Kewajiban Jk. Panjang 105.000 200.000 95.000 - 100.600
- Ekuitas 415.256 475.614 543.066 624.954 675.879
Laba (Rugi) Tahun Berjalan 46.838 80.851 107.867 140.201 138.959
Jumlah Nasabah 3) 12.982 15.692 12.078 14.318 10.794
1) September
2) Satuan/unit
3) Dalam ribuan unit

133
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
Boks Fenomena Undisbursed Loan1
Krisis ekonomi yang melanda Indonesia telah
membawa kinerja perbankan jatuh pada titik nadir,
terutama terkait dengan hilangnya kepercayaan
masyarakat pada sistem perbankan nasional. Pada
periode tersebut, terjadi penyusutan yang tajam pada
modal bank yang disebabkan oleh penurunan kualitas
aktiva produktif, terjadinya bank rush, dan adanya
negative spread. Sebagai akibatnya, pasokan kredit
turun secara drastis (credit crunch).
Berbagai upaya ditempuh oleh Pemerintah
untuk mengembalikan kepercayaan publik kepada
sistem perbankan, diantaranya dengan meluncurkan
program penjaminan dan program rekapitalisasi.
Langkah-langkah tersebut berhasil mengembalikan
kepercayaan publik denganB kembalinya dana
masyarakat ke dalam sistem perbankan.
Perkembangan ini telah memperbaiki sisi permodalan
bank dan meningkatkan kapasitas pinjaman. Meski
demikian, perbaikan ini tidak serta merta menjamin
kembalinya fungsi intermediasi perbankan. Proses
restrukturisasi perusahaan yang berjalan lambat serta
prospek ekonomi pascakrisis yang masih rentan/suram
menyebabkan keinginan ekspansi usaha menjadi
terbatas. Akibatnya permintaan kredit menurun tajam.
Ketidak-seimbangan permintaan dan penawaran
kredit ini tercermin dari rendahnya loan to deposit
ratio (LDR) sejak 1999. Kondisi ini dikenal sebagai
fenomena undisbursed loan.
Ada beberapa hal yang menyebabkan terjadinya
ketidakseimbangan penawaran dan permintaan
kredit. Dari sisi penawaran, terjadi peningkatan
1 Disarikan dari penelitian Zulverdi, Muttaqin dan Prastowo (2004) mengenai
≈Fungsi Intermediasi Perbankan dan Fenomena Undisbursed Loan∆.
134
pasokan kredit secara kontinyu yang Bberasal dari:
(i) Perbaikan modal bank setelah menjalani program
restrukturisasi.
(ii) Perbaikan pada struktur aset bank dengan
diperkenankannya perdagangan obligasi
Pemerintah sehingga memberikan tambahan
likuiditas bagi bank dan memperbesar kapasitas
pinjamannya.
(iii) Membaiknya rasio non-performing loan (NPL)
sehingga memberikan peluang bagi bank untuk
melakukan ekspansi kredit.
(iv) Masih tingginya suku bunga kredit dibandingkan
suku bunga dari aktiva produktif lainnya, seperti
SBI dan obligasBi, telah menggairahkan bank-bank
untuk meningkatkan penyaluran kredit.2
Dari sisi permintaan, ada beberapa faktor yang
menghambat permintaan terhadap kredit, yakni:
(i) Rendahnya permintaan investasi karena iklim
usaha yang kurang kondusif.
(ii) Masih tingginya suku bunga pinjaman membuat
perusahaan-perusahaan mencari alternatif
pembiayaan, diantaranya menerbitkan obligasi
dengan imbal hasil (yield) yang rendah.
(iii) Membesarnya spread antara suku bunga
pinjaman dan suku bunga deposito
menimbulkan adanya ekspektasi penurunan suku
bunga pinjaman. Hal ini mengakibatkan debitur
menunda pengajuan pinjaman baru atau
menunda pencairan pinjaman yang telah
disetujui.
(iv) Permasalahan asymmetric information menye-
2 Suku bunga dari instrumen moneter, termasuk SBI, menurun secara tajam selama
periode 2001 s.d. 2003, mengindikasikan pelonggaran kebijakan moneter
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya

babkan bank-bank memfokuskan pinjamannya • Mempercepat pendirian Biro Kredit dan lembaga
kepada beberapa kelompok debitur yang sudah pemeringkat kredit sehingga dapat
dikenal. Akibatnya, debitur potensial yang baru meningkatkan transparansi dan ketersediaan
akan kesulitan untuk memperoleh akses terhadap informasi mengenai debitur.
kredit bank.3 • Meningkatkan kemampuan bank dalam
Fenomena undisbursed loan mengganggu melakukan penilaian risiko dengan melakukan
efektifitas kebijakan moneter sehingga upaya Bank riset tentang kredit.
Indonesia dalam mendukung percepatan proses • Menyediakan informasi mengenai sektor-sektor
pemulihan ekonomi menjadi tidak optimal. Respons potensial. Informasi ini dapat disediakan oleh
suku bunga pinjaman terhadap penurunan suku otoritas perekonomian dan dalam hubungannya
bunga SBI berjalan lambat dan berakibat pada dengan UKM, opsi mengenai penjaminan kredit
membesarnya spread antara suku bunga pinjaman dan dapat dipertimbangkan.
suku bunga simpanan. • Mempertahankan stabilitas ekonomi sehingga
Salah satu permasalahan utama yang perlu diatasi dapat meningkatkan kepercayaan publik dan
adalah mengenai persepsi risiko dari bank-bank yang pada gilirannya dapat menurunkan risiko
membuat mereka menjadi terlalu berhati-hati (overly kegagalan (default risk). Untuk itu diperlukan
cautious) serta meminimisasi asymetric information. koordinasi antara kebijakan makro dan mikro
Untuk itu diperlukan upaya untuk memberikan perekonomian yang dapat menghasilkan sinergi
informasi yang lebih komprehensif mengenai credit- bagi kondisi perekonomian keseluruhan.
worthiness dari debitur bersamaan dengan upaya untuk • Meningkatkan kompetisi di pasar keuangan
mempercepat pertumbuhan ekonomi. Beberapa dengan meningkatkan peran dari pasar
implikasi dari fenomena ini di antaranya: keuangan nonbank yang akan mengarah pada
peningkatan efisiensi dan kesehatan pasar
3 Survei oleh Bank Indonesia menunjukkan meski debitur baru bersedia membayar finansial. Hal ini juga dapat mengurangi rigiditas
suku bunga yang lebih tinggi serta memberikan jaminan yang lebih besar, bank-
bank tetap enggan memberikan persetujuan kredit. pada suku bunga kredit.

Miliar Rp Persen
13,25 30
Estimasi Permintaan Kredit
13,00 Estimasi Penawaran Kredit
25
12,75 Kredit Aktual

12,50 20
12,25
15
12,00
11,75 10
Proporsi Total UL terhadap Total Plafon Kredit
11,50
5 Proporsi UL dalam Kredit Modal Kerja
11,25 Proporsi UL dalam Kredit Konsumsi
Proporsi UL dalam Kredit Investasi
11,00 0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Grafik 1 Grafik 2
Estimasi Penawaran dan Permintaan Kredit Rasio Undisbursed Loan terhadap Plafon Kredit

135
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
Boks Arsitektur Sistem Keuangan Indonesia
Pelajaran yang dapat dipetik dari Krisis Ekonomi
pada tahun 1997 adalah berkaitan dengan rapuhnya
sistem keuangan Indonesia, serta lemahnya struktur
dan tingginya volatilitas makroekonomi Indonesia.
Peranan bank yang masih dominan dalam kegiatan
perekonomian Indonesia ditengarai menjadi salah
satu penyebab dan sekaligus menjadi sektor yang
paling terkena dampak krisis tersebut. Hal ini terkait
dengan financial liberalization yang dilakukan,
terutama deregulasi perbankan tahun 1988, yang
dilakukan tanpa disertai kerangka peraturan dan
pengawasan perbankan yang komprehensif.
Fenomena seperti ini bukan satu-satunya, melainkan
juga terjadi di negara-negara lain yang telah
melakukan liberalisasi sektor keuangan.
Lemahnya risk management, tidak diterapkan-
nya praktik good corporate governance, kurangnya
disiplin pasar, bahaya struktur insentif, dan moral
hazard dalam sistem keuangan, merupakan sederet
fakta yang membuktikan perlunya perhatian otoritas
perekonomian yang lebih serius untuk mencermati
dan mengkaji lebih jauh tentang Sistem Keuangan
Indonesia. Hal tersebut dimaksudkan tidak hanya
untuk menjaga stabilitas sistem keuangan yang tahan
badai krisis, akan tetapi lebih jauh lagi diarahkan
untuk menata dan mengembangkannya secara
efisien dan efektif, sehingga dapat berperan optimal
dalam menopang dan menggerakan pertumbuhan
ekonomi nasional yang berkesinambungan. Salah
satu bentuk konkrit dari upaya pemenuhan
kebutuhan itu adalah dengan membangun
Arsitektur Sistem Keuangan Indonesia (ASKI)
∆Arsitektur (ASKI)∆. ASKI
sebagai cetak biru arsitektur sistem keuangan
136
Indonesia diharapkan dapat berperan optimal sebagai
penggerak perekonomian Indonesia yang
berkelanjutan melalui upaya peningkatan kinerja dan
membantu menstabilkan sistem keuangan Indonesia.
Sebagaimana terjadi di negara-negara lain,
konsep ASKI (juga dikenal dengan sebutan financial
landscape, financial sector master plan, financial
architecture dan lain sebagainya) terbentuk karena
dipangaruhi oleh beberapa faktor antara lain:
• kebutuhan harmonisasi beberapa blue print yang
ada, yaitu cetak biru Arsitektur Perbankan
Indonesia (API), cetak biru perbankan syariah dan
cetak biru Sistem Pembayaran Nasional, asuransi,
pasar modal, dan dana pensiun
• adanya fenomena disintermediasi perbankan,
mengingat masih dominannya perbankan dalam
sistem keuangan sehingga perlu mengembang-
kan LKBB
• penyempurnaan regulasi di sektor keuangan
secara terpadu agar dapat menciptakan sistem
keuangan yang sehat dan mampu bersaing di
pasar internasional
• adanya isu mengenai diversifikasi sistem
keuangan dan mobilisasi dana domestik
berjangka panjang;
• kebutuhan akan pendirian lembaga penjamin
simpanan (LPS)
Dalam cakupannya, ASKI terdiri dari bank
sentral, perbankan, LKBB (asuransi, dana pensiun, dan
lain-lain), pasar keuangan (pasar modal dan pasar
uang), serta lembaga pengawas dan pengatur yang
terkait. Penyusunan ASKI ini berguna untuk
mengetahui kondisi sistem keuangan Indonesia,

keterkaitan antar elemen di dalamnya yang terdiri dari
lembaga-lembaga keuangan, pasar keuangan, dan
infrastruktur keuangan. Dengan demikian dapat
diidentifikasikan kekuatan dan kelemahan sistem
keuangan serta implikasinya terhadap sektor riil.
Selanjutnya ASKI akan dirancang sesuai dengan
kebutuhan domestik guna menunjang pertumbuhan
ekonomi yang berkelanjutan.
Penyusunan ASKI akan meliputi berbagai aspek
baik analisis kelembagaan, regulasi dan pengawasan,
infrastruktur, governance, aspek SDM sistem ke-
uangan, kerangka sosial politik dan hukum, struktur
pasar, dan sistem setelmen. Analisis dilakukan pada
setiap lembaga keuangan dari yang berskala besar
(perbankan, pasar modal, dan asuransi) hingga yang
lebih kecil (koperasi, lembaga keuangan mikro dan
khusus lainnya). Karenanya, cakupan yang luas dan
kompleks tersebut menuntut keterlibatan berbagai
pihak/lembaga di dalam dan luar Bank Indonesia.
Sebagai salah satu langkah proposisi adalah dengan
membentuk ∆ working group nasional ∆ untuk
merumuskan ASKI. Dalam kaitan itu, diperlukan
bahasa bersama dan orientasi secara nasional, serta
implementasi di lapangan yang diupayakan dengan
saling pengertian dan kesadaran bersama semua
pihak.
Sebagai arah awal, ASKI yang sedang disusun
dilandaskan kepada visi dan misi sebagai berikut ;
• Visi : Mewujudkan sistem keuangan Indonesia
yang sehat, efisien dan stabil serta berperan
strategis dalam pertumbuhan ekonomi nasional
Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
dengan diupayakan dalam kerangka kemitraan
(constituent building).
• Misi : Dengan melandaskan pada perkembangan
dan kondisi keuangan Indonesia, program re-
strukturisasi dan reformasi sektor keuangan untuk
lima tahun mendatang diarahkan kepada ;
• Merealisasikan financial safety net
• Melanjutkan dan menyempurnakan
program API
• Memantapkan penanganan tindak pidana
pencucian uang dan kejahatan lainnya.
• Meningkatkan kinerja lembaga keuangan
nonbank dan pasar keuangan.
• Memelihara kepercayaan dan pemahaman
publik tentang sistem keuangan, per-
lindungan konsumen, dan mengurangi
kejahatan keuangan.
Pada perkembangannya sistem keuangan
bergerak dinamis, bukan saja pada struktur lembaga,
tetapi juga kepada dimensi pelayanan jasa keuangan,
inovasi produk baru sebagai dampak dari globalisasi,
dan revolusi teknologi informasi. Oleh karena itu,
kerangka regulasi dan pengawasan dituntut untuk
melakukan penyesuaian dan amandemen secara
dinamis pula. Demikian pula pemikiran yang dinamis
dalam membaca setiap rambu dan indikator
keuangan, baik yang bersifat mikro dan makro
prudensial. Penyesuaian tersebut diperlukan dalam
menjaga stabilitas dan mengakomodir arah dinamika
sistem keuangan secara konvergen, baik yang berasal
dari domestik maupun internasional.
137
 Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
Boks Upaya Pengembangan UMKM Melalui Program Pendampingan
Dalam rangka meningkatkan kesejahteraan
masyarakat, Usaha Mikro, Kecil, dan Menengah
(UMKM) memiliki peran yang sangat strategis
mengingat berbagai potensi yang dimilikinya. Potensi
tersebut antara lain mencakup jumlah dan penyebaran-
nya, penyerapan tenaga kerja, penggunaan bahan baku
lokal, keberadaannya di semua sektor ekonomi, dan
ketahanannya terhadap krisis. Oleh karena itu, pengem-
bangan UMKM secara terpadu harus menjadi prioritas.
Upaya pengembangan UMKM bukanlah hal yang
mudah mengingat kompleksnya permasalahan yang
dihadapi. Permasalahan tersebut antara lain adalah
sulitnya akses kepada lembaga keuangan, lemahnya
kualitas manajerial, pemasaran, teknis produksi, dan
permasalahan yang terkait dengan perizinan, pajak, dan
persaingan usaha. Untuk itu, pengembangan UMKM
memerlukan minimal tiga upaya, yaitu meningkatkan
akses pembiayaan pada lembaga keuangan (financial
assistance), memberikan bantuan teknis (technical
assistance), dan menyediakan pendampingan.
Upaya meningkatkan akses pembiayaan telah
lama dilakukan oleh Bank Indonesia, bahkan tetap
dilakukan walaupun bantuan keuangan telah dialihkan
ke BUMN yang ditunjuk Pemerintah. Saat ini, Bank
Indonesia aktif mendorong perbankan untuk
meningkatkan pemberian kreditnya kepada UMKM.
Pemberian bantuan teknis Bank Indonesia
dilakukan dengan pertimbangan bahwa UMKM
membutuhkan lembaga pendamping dalam mengatasi
permasalahan yang dihadapinya. Beberapa tahun
sebelum krisis, penguatan lembaga pendamping oleh
Bank Indonesia dilakukan melalui proyek Unit
Pengembangan Usaha Kecil (UPUK) yang dikelola secara
138
langsung oleh Bank Indonesia. Saat ini, mengingat Bank
Indonesia tidak dapat secara langsung memberikan
pendampingan kepada UMKM, maka upaya tersebut
dilakukan melalui penguatan lembaga pendamping,
dalam hal ini adalah Business Development Services
Provider (BDS-P).
BDS-P adalah suatu lembaga yang bergerak di
bidang pemberian konsultasi kepada pengusaha,
khususnya pengusaha mikro dan kecil yang mencakup
antara lain konsultasi manajemen, hukum, pemasaran,
desain dan lain sebagainya. Bank Indonesia kemudian
memberikan pelatihan khusus mengenai aspek keuangan
dan perbankan sehingga BDS-P juga mampu memberikan
konsultasi di bidang keuangan dan perbankan. Melalui
tambahan pengetahuan ini diharapkan BDS-P dapat
menjadi jembatan penghubung antara UMKM dengan
bank, yang selanjutnya disebut Konsultan Keuangan
Mitra Bank (KKMB). Sejak 2003 Bank Indonesia telah
melatih sekitar 980 BDS-P. Meski dari sisi kuantitas jumlah
tersebut masih belum mampu mencakup wilayah
penyebaran UMKM yang luas, dari sisi kualitas terjadi
peningkatan yang signifikan. Hal tersebut sejalan dengan
fokus utama pembentukan BDS-P.
Kebutuhan akan BDS-P yang berkualitas,
profesional dan bertanggung jawab sangat penting
dalam menjaga kesinambungan BDS-P dalam
menjalankan fungsinya sebagai pendamping UMKM.
Untuk itu, diperlukan suatu lembaga yang dapat
menjaga standar kualitas BDS-P agar dapat memenuhi
kebutuhan pasar. Standar kualitas tersebut dapat dicapai
dengan peningkatan capacity building melalui pelatihan,
pemberian sertifikasi/akreditasi dan penyusunan kode
etik BDS-P. Keberadaan lembaga tersebut juga harus

berkesinambungan, profesional, dan bertanggung-
jawab sehingga mampu secara terus menerus
meningkatkan kemampuan BDS-P.
Sebagai langkah awal pembentukan lembaga
tersebut, Bank Indonesia m
B embentuk Pusat Pengem-
bangan Pendamping Usaha Kecil dan Menengah
(P3UKM) pada 2003 di Jawa Barat. Proyek ini
merupakan kerjasama antara Pemda Jawa Barat, Bank
Indonesia, Perbankan Jawa Barat dengan lembaga
donor Swisscontact. P3UKM adalah suatu lembaga yang
memberikan penguatan kepada BDS-P, serta bertugas
untuk memberikan pelatihan, memberikan sertifikasi
serta memonitor kegiatan BDS-P.
Sebagaimana peran bantuan keuangan Bank
Indonesia yang telah dialihkan ke BUMN yang ditunjuk
oleh Pemerintah, pemberian bantuan teknis juga
seharusnya dialihkan kepada pihak lain agar
pengembangan UMKM dapat dilakukan secara mandiri.
Disadari bahwa pengalihan bantuan teknis tidak
semudah pengalihan bantuan keuangan, karena
pemberian bantuan teknis memerlukan biaya yang tidak
sedikit dan manfaatnya tidak dapat dinikmati seketika.
Penelitian Bank Indonesia menunjukkan sampai saat ini
belum ada lembaga yang siap mengambil alih
pemberian bantuan teknis tersebut, sehingga tugas ini
masih dilaksanakan oleh Bank Indonesia.
Sejalan dengan perkembangan P3UKM, Bank
Indonesia melihat bahwa keberadaan lembaga yang
sejenis P3UKM, ternyata sejalan dengan cita-cita
pengalihan kegiatan bantuan teknis dari Bank
Indonesia. Untuk itu, bersama-sama dengan
Swisscontact dan World Bank-IFC, Bank Indonesia
memfasilitasi pendirian lembaga serupa di Jawa Timur
dengan nama Promoting Enterprise Access to Credit
Bab 8: Perbankan dan Lembaga Keuangan Lainnya
(PEAC)-Bromo. Berbeda dengan P3UKM yang
pendiriannya masih mendapatkan subsidi dari Bank
Indonesia, pendirian PEAC Bromo sejak awal sudah
dimulai secara komersial. Dalam hal ini, lembaga yang
akan mengoperasikan PEAC dipilih dengan sangat
selektif dan beroperasi tanpa dana subsidi. Agar bisa
mandiri, mereka akan memperoleh imbalan untuk
setiap jasa yang diberikannya seperti akreditasi,
pelatihan atau jasa lainnya. Selanjutnya untuk
mendukung kinerja PEAC tersebut, Pemerintah
Daerah bersama Perbankan yang tergabung dalam
Satuan Tugas Daerah (Satgasda) KKMB akan
membantu dalam menentukan proses pemberian
sertifikasi kepada BDS-P yang akan menjadi mitra
bank. Keberadaan Satgasda ini diperlukan agar
kualitas KKMB yang dihasilkan oleh PEAC sejalan
dengan kebutuhan perbankan. Selain itu Satgasda
juga mendorong perbankan daerah agar
memanfaatkan KKMB secara optimal.
Ke depan, dengan semakin meningkatnya kualitas
KKMB, kebutuhan akan jasa KKMB oleh UMKM
diperkirakan akan meningkat. Di sisi lain peningkatan
kualitas ini akan memperkokoh kerjasama antara KKMB
dan perbankan di daerah. Ketika kondisi tersebut
tercapai, KKMB dan PEAC akan dapat berjalan secara
profesional dan menguntungkan. Dengan demikian
KKMB dan PEAC secara bertahap dapat mengambil alih
peran bantuan teknis Bank Indonesia. Selanjutnya, Bank
Indonesia akan lebih berperan sebagai regulator di
bidang perkreditan dan lebih memfokuskan pada upaya
untuk menciptakan iklim yang kondusif bagi perbankan
dalam membiayai UMKM melalui kajian dan penetapan
ketentuan perbankan dengan tetap memperhatikan
prinsip kehati-hatian.
139
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Bab 9:
Perbankan Syariah dan
Lembaga Keuangan Syariah
Lainnya

140
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah

Lainnya
Berbagai program edukasi kepada masyarakat mengenai perbankan syariah yang
secara terus-menerus dilakukan dan kebijakan Bank Indonesia yang mendukung
perluasan jaringan pelayanan perbankan syariah berhasil meningkatkan kinerja
perbankan syariah secara signifikan. Perbaikan kinerja perbankan syariah tersebut
selanjutnya memberikan inspirasi dan mendorong perkembangan pasar keuangan
syariah dan lembaga keuangan syariah lainnya sehingga secara keseluruhan peran
lembaga keuangan syariah dalam mendukung kegiatan ekonomi juga meningkat.

Secara umum kinerja perbankan syariah, lembaga
keuangan syariah lainnya dan pasar keuangan syariah
seperti pasar modal, reksadana, dan asuransi syariah pada
2004 menunjukkan peningkatan yang signifikan. Di sektor
perbankan syariah, peningkatan kinerja tersebut di
antaranya tercermin pada peningkatan total aset,
penghimpunan dana pihak ketiga (DPK), dan pembiayaan
yang disalurkan (PYD), baik nilai maupun proporsinya
terhadap perbankan nasional. Peningkatan di pasar modal
syariah terlihat dari kinerja saham-saham syariah yang
tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII), baik indeks
maupun nilai kapitalisasi perdagangan, dan maraknya
penerbitan obligasi syariah. Di pasar reksadana syariah,
peningkatan kinerja tercermin pada jumlah reksadana
syariah yang diterbitkan dan Nilai Aktiva Bersih (NAB).
Sementara itu, peningkatan kinerja di sektor asuransi
syariah tercermin dari meningkatnya jumlah kelembagaan
dan penerimaan premi bruto.
Peningkatan kinerja perbankan syariah, yang
selanjutnya memberikan inspirasi bagi pengembangan
lembaga keuangan syariah lainnya dan pasar keuangan
syariah, tidak terlepas dari berbagai kebijakan
pengembangan yang diambil oleh Bank Indonesia,
terutama program edukasi kepada masyarakat dan
dukungan terhadap perluasan jaringan pelayanan
perbankan syariah. Kebijakan lain yang menonjol pada
tahun laporan terjadi di pasar modal dengan
dikeluarkannya fatwa Dewan Syariah Nasional (DSN)
mengenai penerbitan obligasi syariah ijarah. Kebijakan
tersebut berhasil mendorong penerbitan obligasi syariah
dan meningkatkan pasar obligasi syariah di Indonesia.
Peningkatan jumlah penerbitan obligasi syariah tersebut
juga berdampak pada peningkatan kinerja pasar
reksadana syariah karena bertambahnya underlying
penempatan, khususnya untuk jenis reksadana
pendapatan tetap.
Untuk menjaga momentum peningkatan kinerja
lembaga keuangan syariah dan pasar keuangan syariah
yang telah dicapai saat ini, perlu diperhatikan adanya
beberapa hambatan yang dapat mengganggu
kesinambungan pengembangan lembaga keuangan
syariah dan pasar keuangan syariah di Indonesia.
Hambatan-hambatan tersebut di antaranya kurangnya
sumber daya insani (SDI) yang memahami prinsip-prinsip
keuangan syariah dan belum lengkapnya infrastruktur dan
regulasi, khususnya untuk lembaga keuangan syariah

141
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya
nonbank. Untuk itu diperlukan kebijakan dan upaya-upaya
yang intensif untuk mengurangi hambatan-hambatan
tersebut.
PERKEMBANGAN PERBANKAN SYARIAH
Pengembangan perbankan syariah merupakan
salah satu bentuk pelaksanaan tugas Bank Indonesia yang
diamanatkan oleh UU No.23 tahun 1999 tentang Bank
Indonesia sebagaimana telah diubah dalam UU No.3 tahun
2004. Selain itu, upaya pengembangan perbankan syariah
tersebut juga merupakan bagian yang tak terpisahkan dari
pengembangan sistem perbankan nasional seperti yang
ditegaskan dalam Cetak Biru Pengembangan Perbankan
Syariah dan Arsitektur Perbankan Indonesia (API).
Pada hakekatnya, fungsi perbankan syariah sebagai
lembaga intermediasi secara dominan dipengaruhi oleh
beberapa norma dasar, yaitu: (i) halalan thayibah sebagai
instrumen untuk mengarahkan kegiatan usaha agar
senantiasa bermanfaat dan dilakukan dengan cara-cara
yang baik; (ii) zakat dan larangan riba sebagai instrumen
pendorong untuk memicu dan mengoptimalkan investasi
masyarakat; dan (iii) larangan judi sebagai instrumen untuk
memastikan keterkaitan investasi dengan sektor riil.
Berjalannya norma-norma dasar tersebut dalam sistem
perbankan syariah akan menjadikan perbankan syariah
sebagai lembaga yang mampu memberikan peranan
dalam mendorong pertumbuhan ekonomi secara optimal.
Dengan demikian, secara esensi keberadaan sistem
perbankan syariah yang secara giat dikembangkan oleh
Bank Indonesia sejalan dengan tujuan peningkatan
perekonomian nasional.
Kebijakan Pengembangan Perbankan Syariah
Kebijakan pengembangan perbankan syariah selama
2004 tetap mengacu kepada implementasi Cetak Biru
Pengembangan Perbankan Syariah Indonesia yang
dicanangkan sejak 2002. Secara garis besar, Cetak Biru
142
Pengembangan Perbankan Syariah tersebut terdiri atas tiga
tahap implementasi. Tahap I 2003 √ 2004
2004, diarahkan untuk
meletakkan landasan pengembangan yang kuat bagi
pertumbuhan perbankan syariah. Implementasi inisiatif
strategis pada tahap ini difokuskan pada pembentukan
kerangka dasar sistem pengaturan yang sesuai dengan
karakteristik operasional perbankan syariah yang sehat.
Tahap II 2004 √ 2008
2008, diarahkan untuk memperkuat
struktur industri perbankan syariah. Implementasi inisiatif
strategis pada tahap II pada dasarnya merupakan
kelanjutan dari program-program pengembangan yang
dilakukan pada tahap I dengan fokus pada upaya realisasi
kegiatan yang telah direncanakan. Tahap III 2008 √ 2011
2011,
diarahkan untuk memenuhi standar keuangan dan kualitas
pelayanan internasional. Dengan demikian, tahun 2004
dapat dikatakan sebagai tahun transisi untuk mengakhiri
tahap I dan sekaligus sebagai tahun pertama implementasi
tahap II.
Dalam menerapkan kebijakan pengembangan
industri perbankan syariah, Bank Indonesia tetap
berpedoman pada empat paradigma kebijakan, yaitu
market driven policy, fair treatment policy, gradual and
sustainable approach, dan comply to sharia principles.
Keempat paradigma tersebut tercermin pada ruang
lingkup program-program inisiatif yang terdiri atas
kepatuhan kepada prinsip syariah, ketentuan kehati-hatian,
efisiensi operasi dan daya saing, serta kestabilan sistem
dan kemanfaatan bagi perekonomian. Berdasarkan
keempat paradigma kebijakan tersebut, maka kebijakan
Bank Indonesia selama 2004 difokuskan pada upaya
menjaga kepatuhan perbankan syariah terhadap prinsip
syariah, penyempurnaan ketentuan kehati-hatian dan
penguatan institusi.
Dalam rangka meningkatkan kepatuhan terhadap
prinsip syariah, telah dilakukan upaya untuk meningkatkan
pemahaman terhadap konsep keuangan syariah,
menyusun norma-norma keuangan syariah, serta mengkaji

mekanisme dan penerapan sistem pengawasan yang
terintegrasi. Selain itu, dalam menghadapi perkembangan
industri perbankan syariah, Bank Indonesia telah
melakukan kajian mengenai tingkat kesehatan dan konsep
permodalan bagi bank syariah yang secara komprehensif
merupakan bagian dari implementasi program
pengawasan berbasis risiko untuk memenuhi persyaratan
international best practices.
Untuk menyempurnakan ketentuan kehati-hatian,
selama 2004 Bank Indonesia mengeluarkan tiga Peraturan
Bank Indonesia (PBI) mengenai Kualitas Aktiva Produktif
(KAP) dan Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif (PPAP)
bagi BPRS, serta Giro Wajib Minimum (GWM) bagi Bank
Umum Syariah (BUS).1 Penyempurnaan ketentuan KAP
terletak pada penentuan kolektibilitas yang didasarkan
pada karakteristik produk bank syariah. Ketentuan
mengenai GWM bagi BUS (termasuk Unit Usaha Syariah/
UUS) ditujukan untuk mengendalikan likuiditas dalam
sistem keuangan syariah. Tingkat GWM ditetapkan
berdasarkan kemampuan bank syariah dalam menyalurkan
DPK untuk pembiayaan yang tercermin pada Financing to
Deposit Ratio (FDR). Bank yang memiliki FDR di bawah
80% diwajibkan untuk menaikkan jumlah GWM sesuai
dengan jumlah DPK yang dihimpun. Peningkatan GWM
tersebut dilakukan sebagai insentif untuk mendorong bank
syariah dalam menyalurkan DPK bagi pembiayaan di sektor
riil.
Upaya penguatan institusi dilakukan melalui
perluasan jaringan kantor perbankan syariah dan
peningkatan kompetensi SDI. Untuk mendorong perluasan
jaringan kantor, Bank Indonesia memberikan kemudahan
pembukaan jaringan kantor bank syariah dengan tetap
mempertahankan prinsip kehati-hatian. Dukungan
tersebut diwujudkan dalam bentuk penyempurnaan
1 PBI No. 6/18/PBI/2004 tentang Kualitas Aktiva Produktif Bagi BPRS, PBI No. 6/19/PBI/
2004 tentang Penyisihan Penghapusan Aktiva Produktif Bagi BPRS dan PBI No. 6/21/
PBI/2004 tentang Giro Wajib Minimum Dalam Rupiah dan Valuta Asing Bagi Bank Umum
Yang Melaksanakan Kegiatan Usaha Berdasarkan Prinsip Syariah.
Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya
ketentuan jaringan kantor yang terangkum dalam PBI
mengenai kelembagaan BUS dan Bank Perkreditan Rakyat
Syariah (BPRS).2 Upaya ini merupakan respons dari kajian
preferensi masyarakat yang menempatkan kemudahan
bertransaksi (termasuk kedekatan kantor bank dengan
lokasi nasabah) sebagai salah satu pertimbangan untuk
menggunakan jasa perbankan syariah.
Upaya meningkatkan kompetensi SDI di antaranya
dilakukan dengan menyelenggarakan pelatihan bagi
pengawas, peneliti, dan analis bank syariah. Bank Indonesia
juga mendukung peningkatan kualitas pelayanan bank
syariah dan pengembangan aliansi strategis baik antara
bank syariah maupun dengan mitra strategis lainnya. Pada
2004, Bank Indonesia bekerja sama dengan Asosiasi Bank
Syariah Indonesia (Asbisindo) menyelenggarakan pelatihan
piutang murabahah bagi account officer BPRS sebanyak
dua angkatan. Selain itu, Bank Indonesia juga telah
melakukan kajian kemitraan (linkage) bagi bank syariah
dengan lembaga-lembaga pendukung. Kajian kemitraan
ini ditujukan untuk mendorong bank-bank syariah
melakukan aliansi strategis, khususnya dalam
meningkatkan pelayanannya kepada nasabah usaha
mikro, kecil, dan menengah (UMKM). Rekomendasi yang
dihasilkan dari kajian tersebut antara lain memasukkan
norma-norma syariah yang berpotensi untuk
meningkatkan efisiensi dan efektifitas program kemitraan.
Norma-norma tersebut meliputi nilai-nilai kesejajaran
posisi antarpihak yang bermitra, kejujuran dalam
pelaporan dan saling tolong yang diharapkan dapat
meningkatkan kualitas kerja sama yang dibentuk dalam
skema kemitraan tersebut. Secara teknis kajian kemitraan
tersebut akan direalisasikan dalam bentuk pilot project.
Sejalan dengan kebijakan Bank Indonesia secara
umum, penyusunan kebijakan pengembangan perbankan
2 PBI No.6/17/PBI/2004 tentang Bank Perkreditan Rakyat Berdasarkan Prinsip Syariah,
dan PBI No.6/24/PBI/2004 tentang Bank Umum Yang Melaksanakan Kegiatan Usaha
Berdasarkan Prinsip Syariah.
143
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

syariah dilakukan berdasarkan hasil penelitian (research

Triliun Rp
based) yang dalam pelaksanaannya mengikutsertakan 17,5
Total Aset
stake holder sehingga hasil kebijakan yang dihasilkan 15,5
Dana Pihak Ketiga
12,5 Pembiayaan Yang Diberikan
menjadi optimal.
10,0

7,5
Perkembangan Kelembagaan Perbankan Syariah
5,0
Selama 2004 jumlah bank yang melaksanakan 2,5

kegiatan usaha berdasarkan prinsip syariah bertambah 0,0

2000 2001 2002 2003 2004
satu BUS, tujuh UUS dan empat BPRS (Tabel 9.1).
Peningkatan BUS berasal dari konversi bank umum Grafik 9.1
Perkembangan Kegiatan Usaha Perbankan Syariah
konvensional menjadi BUS, yaitu Bank Tugu menjadi Bank
Syariah Mega Indonesia. Sementara pembukaan UUS
berasal dari Bank Umum Swasta Nasional dua UUS, yaitu wilayah ibu kota provinsi. Selain itu, perkembangan ini
Bank Niaga dan Bank Permata, dan lima UUS dari Bank juga sejalan dengan hasil penelitian Bank Indonesia
Pembangunan Daerah (BPD), yaitu Bank DKI, BPD Riau, mengenai potensi pengembangan perbankan syariah di
BPD Kalsel, BPD Sumut dan BPD Aceh. Peningkatan BPRS sejumlah daerah.
berasal dari pemberian izin operasional kepada lima BPRS
(satu konversi), yaitu BPRS Situbondo, BPRS Tenggamus, Perkembangan Kinerja Perbankan Syariah
BPRS Buana Mitra Perwira, BPRS Artha Surya Barokah, dan Sejalan dengan bertambahnya jaringan kantor bank,
BPRS Bhakti Sumekar, di samping pencabutan izin usaha selama 2004 industri perbankan syariah mengalami
BPRS Dharma Amanah. peningkatan total aset yang pesat, yaitu sebesar Rp7,5
Peningkatan BUS dan UUS mendorong peningkatan triliun (94,9%) menjadi Rp15,3 triliun (Grafik 9.1).
jaringan kantor bank syariah secara berarti. Selama periode Peningkatan total aset tersebut adalah yang tertinggi yang
laporan, jumlah kantor bank syariah (termasuk kantor pernah dicapai sejak dikembangkannya perbankan syariah.
cabang pembantu dan kantor kas, tidak termasuk BPRS) Peningkatan tersebut mampu meningkatkan pangsa total
bertambah 102 kantor menjadi 355 kantor. Pertumbuhan
jumlah dan jaringan kantor bank syariah tersebut tidak
Persen
2,5
terlepas dari kebijakan Bank Indonesia yang mendukung
Total Asset DPK Pembiayaan (PYD)

perluasan jaringan kantor bank syariah, khususnya di luar 2,0

1,5
Tabel 9.1
Perkembangan Kelembagaan Perbankan Syariah 1,0

0,5
Kelompok Bank 1992 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Bank Umum Syariah (BUS) 1 2 2 2 2 2 3 0,0

2000 2001 2002 2003 2004
Unit Usaha Syariah (UUS) - 1 3 3 6 8 15
Jumlah Kantor BUS & UUS 1 40 62 96 127 253 355 Grafik 9.2
Jumlah BPRS 9 78 78 81 83 84 88 Perkembangan Pangsa Perbankan Syariah Terhadap
Total 10 118 140 177 210 337 443 Perbankan Nasional

144
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

pembukaan UUS dari bank umum swasta nasional dan

Triliun Rp Triliun Rp
7 14 BPD yang disertai dengan pembukaan kantor cabang
Giro Wadiah
6 12
Tabungan Mudharabah sehingga jaringan pelayanan perbankan syariah semakin
5 Deposito Mudharabah 10
Total DPK (skala kanan) luas. Selain itu, secara psikologis peningkatan ini juga
4 8
didukung oleh fatwa bunga haram yang dikeluarkan oleh
3 6

2 4 Dewan Syariah Nasional √ Majelis Ulama Indonesia (DSN-

1 2
0
2000 2001 2002 2003
Grafik 9.3
Perkembangan Penghimpunan
Dana Perbankan Syariah
aset perbankan syariah terhadap total aset perbankan
nasional dari 0,7% pada akhir 2003 menjadi 1,2% pada
akhir 2004 (Grafik 9.2).
Kegiatan penghimpunan DPK perbankan syariah
selama 2004 meningkat sebesar Rp5,9 triliun (103,9%)
menjadi Rp11,7 triliun (Grafik 9.3). Porsi DPK perbankan
syariah terhadap perbankan nasional juga meningkat dari
0,6% menjadi 1,2%. Peningkatan DPK pada tahun
laporan juga merupakan peningkatan tertinggi yang
pernah diraih oleh perbankan syariah dan terjadi pada
semua komponen DPK. Giro wadiah meningkat sebesar
Rp1,0 triliun (150,1%) menjadi Rp1,6 triliun, tabungan
mudharabah meningkat sebesar Rp1,5 triliun (94,4%)
menjadi Rp3,1 triliun dan deposito mudharabah
meningkat sebesar Rp3,5 triliun (99,9%) menjadi Rp6,9
triliun. Peningkatan ini merupakan dampak langsung dari
MUI) pada akhir 2003.
2004
0 Dari segi komposisi dana yang dihimpun tidak terjadi
perubahan, deposito mudharabah tetap mendominasi
dengan pangsa sebesar 59,5%, sementara porsi tabungan
mudharabah sebesar 26,8% dan giro wadiah 13,7%.
Tingginya porsi dana mudharabah dapat mengindikasikan
bahwa motif berinvestasi (mencari keuntungan) yang
dilatarbelakangi oleh return bank syariah yang lebih tinggi
daripada return bank konvensional masih dominan bagi
sebagian besar nasabah bank syariah. Hal ini dapat menjadi
indikasi awal adanya risiko pengalihan dana dari bank
syariah ke bank konvensional apabila terjadi peningkatan
suku bunga.
Kegiatan pembiayaan (PYD) perbankan syariah pada
2004 mengalami peningkatan sebesar Rp5,9 triliun
(107,6%) menjadi Rp11,5 triliun, sehingga porsi
pembiayaan perbankan syariah terhadap pembiayaan
(kredit) perbankan nasional meningkat dari 1,2% menjadi
1,9%. Dari segi jenisnya, pertumbuhan pembiayaan
berbasis bagi hasil yang terdiri atas pembiayaan
mudharabah dan musyarakah lebih tinggi daripada
pertumbuhan pembiayaan berbasis jual beli seperti

Tabel 9.2
Perkembangan Pembiayaan Perbankan Syariah

Posisi Pembiayaan Pertumbuhan Pangsa

Jenis Pembiayaan (Triliun Rp) (%) (%)
2000 2001 2002 2003 2004 2003 2004 2003 2004

Pembiayaan Mudharabah 0,4 0,4 0,5 0,8 2,1 59,3 159,6 14,4 18,0
Pembiayaan Musyarakah 0,0 0,1 0,1 0,3 1,3 408,4 315,1 5,5 11,1
Piutang Murabahah 0,8 1,4 2,3 4,0 7,6 70,2 92,9 71,5 66,5
Piutang Istishna 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 34,1 5,7 5,4 2,7
Lainnya 0,0 0,0 0,2 0,2 0,2 3,1 14,3 3,2 1,8
Total Pembiayaan 1,3 2,0 3,3 5,5 11,5 68,8 107,6 100,0 100,0

145
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

DPK, PYD (Triliun Rp) FDR (%) Triliun Rp Rasio NPF (%)
12,5 150 0,30 15,0

10,0 120 0,25 12,5

0,20 Non-Performing Financing (NPF) 10,0

7,5 DPK 90
Rasio NPF (skala kanan)
Pembiayaan (PYD)
0,15 7,5
5,0 FDR (skala kanan) 60
0,10 5,0
2,5 30
0,05 2,5

0,0 0 0,0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2000 2001 2002 2003 2004

Grafik 9.4 Grafik 9.5

Perkembangan FDR Perbankan Syariah Perkembangan NPF Perbankan Syariah

murabahah dan istishna.3 Namun, secara keseluruhan saat kondisi perbankan nasional mengalami kesulitan
pangsa pembiayaan berbasis jual beli tetap mendominasi. meningkatkan LDR-nya. Kondisi FDR tersebut dapat
Pangsa murabahah pada akhir tahun laporan sebesar menunjukkan bahwa fungsi intermediasi bank syariah
66,5%, diikuti pembiayaan mudharabah 18,0%, berjalan baik, terlebih lagi ditunjang dengan kualitas
musyarakah 11,1% dan istishna 2,7% (Tabel 9.2). pembiayaan yang masih baik pula. Dalam empat tahun
Beberapa faktor yang diperkirakan mendorong terakhir, rasio non-performing financing (NPF) perbankan
peningkatan pangsa pembiayaan bagi hasil tersebut adalah syariah selalu di bawah 5%. Pada tahun laporan, walaupun
meningkatnya kerja sama dengan lembaga keuangan PYD meningkat secara signifikan, perbankan syariah tetap
nonbank seperti koperasi dan pegadaian, serta adanya mampu mempertahankan rasio NPF dalam tingkat yang
proyek-proyek jangka pendek infrastruktur dan public rendah, yaitu sebesar 2,3% atau sama dengan tahun
service. sebelumnya (Grafik 9.5).
Laju pertumbuhan PYD yang lebih tinggi daripada Dari segi profitabilitas, selama 2004 perbankan
laju pertumbuhan DPK membuat FDR perbankan syariah syariah mampu mencatat keuntungan sebesar Rp157,7
pada 2004 meningkat dibanding tahun sebelumnya dari
96,6% menjadi 98,3% (Grafik 9.4). Peningkatan FDR yang
CAR (%) ROA (%)
mendekati 100% tersebut merupakan prestasi bagi 60 4,0
CAR BUS 3,5
perbankan syariah yang tetap mampu meningkatkan PYD 50
ROA (skala kanan)
3,0
dan mempertahankan FDR pada tingkat yang tinggi pada 40
2,5

30 2,0
3 Mudharabah adalah akad antara pihak pemilik modal dengan pengelola usaha untuk
bekerja sama dalam suatu usaha (investasi). Pendapatan atau keuntungan atas kerja 1,5
20
sama usaha tersebut diperhitungkan berdasarkan nisbah yang telah disepakati pada
1,0
awal akad.
Musyarakah adalah akad kerja sama usaha antara dua pihak atau lebih pemilik modal 10
0,5
untuk membiayai suatu kerja sama usaha. Pendapatan atau keuntungan atas kerja
sama usaha tersebut diperhitungkan berdasarkan nisbah yang telah disepakati pada 0 0,0
2000 2001 2002 2003 2004
awal akad.
Murabahah adalah akad jual-beli antara bank dengan nasabah. Bank membeli barang
yang diperlukan nasabah dan menjual kepada nasabah yang bersangkutan sebesar Grafik 9.6
harga pokok ditambah dengan sejumlah keuntungan yang disepakati.
Istishna adalah akad jual-beli barang pesanan antara pemesan dengan penerima Perkembangan CAR BUS dan ROA Perbankan Syariah
pesanan. Spesifikasi dan harga barang pesanan disepakati pada awal akad dengan
pembayaran dilakukan secara bertahap sesuai kesepakatan.

146
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

miliar dengan tingkat return on asset (ROA) sebesar 1,4%. kegiatan pembiayaan diperkirakan menjadi penyebab
Kedua indikator tersebut membaik dibandingkan tahun meningkatnya volume transaksi PUAS pada tahun laporan.
2003 dengan keuntungan yang dibukukan sebesar Rp42,7 Posisi SWBI pada akhir tahun laporan menurun
miliar dan ROA sebesar 0,7% (Grafik 9.6). Tingkat dibandingkan tahun sebelumnya dari sebesar Rp1,6 triliun
keuntungan bank syariah tersebut menunjukkan menjadi Rp1,1 triliun. SWBI sempat mencapai posisi
peningkatan yang relatif tinggi walaupun pada 2004 tertinggi pada Januari 2004 sebesar Rp2,1 triliun sebagai
industri perbankan syariah sedang dalam tahap ekspansi dampak dari peningkatan DPK dan siklus tahunan
jaringan kantor. Namun, tingkat keuntungan tersebut tidak sehubungan dengan tutup buku bank. Menjelang tutup
banyak membantu dalam menutupi peningkatan buku, sebagian besar bank syariah menghentikan kegiatan
kebutuhan modal dalam rangka ekspansi jaringan kantor penyaluran pembiayaan dan menempatkan kelebihan
sehingga perlu mendapat perhatian bank dalam likuiditasnya di SWBI sehingga posisi SWBI pada akhir
melakukan ekspansi lebih lanjut. Sebagai salah satu indikasi tahun dan awal tahun cenderung tinggi. Setelah kegiatan
adalah kondisi permodalan bank umum syariah yang dalam tutup buku dan konsolidasi awal tahun selesai, bank akan
periode laporan mengalami penurunan, tercermin dari CAR kembali menyalurkan pembiayaan ke sektor riil sehingga
yang turun dari 20,7% menjadi 14,2%. posisi SWBI secara perlahan mengalami penurunan. Pada
dasarnya penempatan pada SWBI tidak menguntungkan
Perkembangan Pasar Uang Syariah bagi bank syariah karena imbalan yang diperoleh secara
Kegiatan Pasar Uang Antarbank Syariah (PUAS) pada rata-rata akan sama dengan imbalan yang harus diberikan
2004 mengalami peningkatan dibanding tahun oleh bank kepada nasabah. Kondisi tersebut mendorong
sebelumnya. Volume transaksi bulanan tertinggi terjadi bank untuk bekerja lebih keras mencari outlet pembiayaan
pada Oktober 2004 sebesar Rp121 miliar. Secara rata- sehingga fungsi intermediasi perbankan syariah dapat
rata volume transaksi PUAS pada tahun laporan sebesar berjalan secara efektif.
Rp24,5 miliar per bulan atau meningkat bila dibandingkan
dengan tahun sebelumnya sebesar Rp7,1 miliar per bulan. Kerja Sama dengan Lembaga Internasional dan
Berkurangnya likuiditas bank syariah karena peningkatan Lembaga Domestik
Kerja Sama dengan Lembaga Internasional

SWBI (Miliar Rp) PUAS (Miliar Rp) Untuk mendukung perkembangan industri
2.500 125
Posisi SWBI Volume PUAS
perbankan syariah di Indonesia, khususnya dalam upaya
2.000 100
meningkatkan kualitas pengaturan dan pengawasan, serta
1.500 75 pemenuhan standar keuangan dan kualitas pelayanan

1.000 50 internasional, Bank Indonesia bersama dengan otoritas

500 25
perbankan dari sejumlah negara dan Islamic Development
Bank (IDB) terlibat secara aktif dalam kegiatan di berbagai
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004 lembaga yang berfungsi sebagai standard setter secara
internasional. Lembaga-lembaga tersebut antara lain
Grafik 9.7
Perkembangan Posisi SWBI dan Volume PUAS Accounting and Auditing Organization for Islamic and
Financial Institutions (AAOIFI), Islamic Financial Services

147
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya
Board (IFSB), dan International Islamic Financial Market
(IIFM).
AAOIFI merupakan lembaga internasional yang
berfungsi mengembangkan standar akuntansi, audit dan
governance termasuk standar akad syariah untuk seluruh
lembaga yang menyediakan jasa keuangan syariah.
Sementara IFSB merupakan lembaga internasional yang
berfungsi melakukan harmonisasi regulasi dan
pengawasan perbankan syariah, serta menetapkan
panduan best practices operasional perbankan syariah di
seluruh dunia. Sedangkan IIFM merupakan lembaga
internasional yang berfungsi untuk mengatur mekanisme
dan code of conduct pasar keuangan syariah internasional.
Bank Indonesia secara resmi menjadi anggota AAOIFI
sejak November 2003. Sejak 2004 salah seorang Deputi
Gubernur Bank Indonesia secara ex officio ditetapkan
menjadi anggota Board of Trustee yang merupakan dewan
tertinggi dalam organisasi AAOIFI. Sebagai anggota Board
of Trustee dan full member, Bank Indonesia secara aktif
turut serta dalam General Assembly Meeting dan ference
konferensi yang diselenggarakan oleh AAOIFI.
Bank Indonesia bersama-sama dengan beberapa
bank sentral dari Bahrain, Iran, Kuwait, Malaysia, Pakistan,
Saudi Arabia, Sudan, dan IDB mendirikan IFSB pada 3
November 2002. Pada 2004, Gubernur Bank Indonesia
JII, LQ-45
250
Indeks Syariah (JII)
200 Indeks LQ-45
IHSG (Skala Kanan)
150
100
50
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003
Sumber: Bursa Efek Jakarta (BEJ)
Grafik 9.8
Perkembangan Indeks JII
148
secara ex officio ditetapkan sebagai IFSB Council Chairman
yang berwenang memimpin sidang-sidang Council
maupun General Assembly. Selain itu, Bank Indonesia juga
aktif sebagai anggota komite teknis dan working groups
di IFSB. Komite Teknis tersebut bertugas mengusulkan
standard dan guidelines pengaturan dan pengawasan
perbankan syariah kepada the IFSB Council, sedangkan
anggota Working Group IFSB bertugas untuk memberikan
masukan dalam penyusunan standard/guidelines.
Beberapa kajian hasil diskusi Working Group IFSB yang
pada saat ini telah mencapai tahap public hearing adalah
konsep Ketentuan Pemenuhan Modal Minimum (KPMM)
dan manajemen risiko bagi bank syariah.
Bank Indonesia juga menjadi pendiri IIFM bersama
dengan IDB, Labuan Off-shore Financial Services
Authority (LOFSA) Malaysia, Bahrain Monetary Agency,
Bank of Sudan dan Ministry of Finance Brunei
Darusalam. Sebagai pendiri, Bank Indonesia secara
otomatis duduk sebagai Board of Director. Adapun
tujuan pembentukan IIFM adalah untuk (i) menciptakan,
mengembangkan, dan mengatur pasar keuangan
internasional yang berdasarkan prinsip syariah; (ii)
menciptakan lingkungan yang kondusif bagi lembaga
keuangan syariah dan konvensional untuk berpartisipasi
aktif dalam pasar keuangan syariah; (iii) memperluas
kerangka kerja sama di antara negara-negara Islam dan
IHSG
lembaga-lembaga keuangan syariah; (iv) mengeluarkan
1.250
pedoman dan petunjuk bagi pelaku pasar yang
1.000 memasarkan produk keuangan syariah.
750
500 Kerja Sama dengan Lembaga Domestik
Untuk mengoptimalkan upaya pengembangan
250
industri perbankan syariah, Bank Indonesia juga melakukan
0
2004 kerja sama dengan berbagai lembaga domestik, yaitu
Dewan Syariah Nasional (DSN), Badan Arbitrase Syariah
Nasional (Basyarnas), dan Ikatan Akuntan Indonesia (IAI).
DSN selaku otoritas fatwa syariah merupakan lembaga

strategis yang sangat berperan dalam monitoring dan
memberikan nasehat mengenai kepatuhan kepada prinsip
dan nilai syariah. Selama 2004, sesuai dengan
memorandum kerja sama, Bank Indonesia secara aktif
melakukan koordinasi dalam perumusan fatwa DSN
tentang perbankan syariah. Koordinasi tersebut dinilai
efektif untuk sinkronisasi antara fatwa DSN dengan
kebijakan dan pengaturan kehati-hatian perbankan. Pada
2004, DSN telah mengeluarkan tiga fatwa mengenai
Syariah Charge Card , Ganti Rugi (Ta»widh), dan
Pembiayaan Multijasa.
Basyarnas merupakan infrastruktur penting untuk
menciptakan perbankan syariah yang sehat, kompetitif,
efisien, dan istiqomah dalam menjalan prinsip syariah.
Namun, eksistensi Basyarnas tersebut belum dimanfaatkan
oleh lembaga keuangan syariah secara optimal karena
adanya keraguan terhadap efektivitas penyelesaian
sengketa melalui arbitrase syariah dan sarana pendukung
kegiatan Basyarnas. Sebagai upaya untuk mengoptimalkan
fungsi Basyarnas, sejak Januari 2004 Bank Indonesia
bekerja sama dengan Basyarnas melakukan sosialisasi
kepada perbankan syariah. Selain itu, kedua lembaga
sepakat untuk meningkatkan koordinasi dan saling
mendukung pelaksanaan pengembangan perbankan
syariah.
Miliar Rp
800.000
700.000 Kapitalisasi JII
Kapitalisasi LQ-45
600.000
Kapitalisasi Bursa
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003
Sumber: Bursa Efek Jakarta (BEJ)
Grafik 9.9
Perkembangan Kapitalisasi Pasar JII
Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya
Kerja sama antara Bank Indonesia dengan IAI sejalan
dengan peran dan fungsi IAI sebagai lembaga yang
berwenang mengeluarkan standar akuntansi dan audit
bagi berbagai industri dan sektor usaha, serta melakukan
riset bidang akuntansi dan keuangan. Dalam kaitan kerja
sama di bidang perbankan syariah, sejak 2001 telah
dilakukan kerja sama penyusunan (i) Pedoman Standar
Akuntansi Keuangan (PSAK) untuk perbankan syariah,
yaitu PSAK No. 59 yang disahkan sebagai standar
akuntansi pada 1 Mei 2002, (ii) Pedoman Akuntansi
Perbankan Syariah Indonesia (PAPSI), dan (iii) Pedoman
Audit Perbankan Syariah yang pada akhir 2004 telah
diselesaikan draf finalnya. Selain itu, selama 2004 juga
dilakukan kerja sama untuk meninjau dan
menyempurnakan PSAK No. 59 serta mengkaji aspek
perpajakan perbankan syariah.
PERKEMBANGAN PASAR MODAL SYARIAH
Saham Syariah
Pasar saham syariah di Indonesia mulai
diperkenalkan sejak 3 Juli 2000 ketika Bursa Efek Jakarta
(BEJ) dan Danareksa Investment Management (DIM)
meluncurkan sebuah indeks yang didasarkan pada syariah
Islam dan dikenal dengan nama Jakarta Islamic Index (JII).
Indeks tersebut terdiri atas 30 saham yang
keanggotaannya akan ditinjau secara berkala berdasarkan
kinerja transaksi di lantai bursa dan rasio-rasio keuangan
dari emiten. Adapun kriteria jenis kegiatan usaha dari
anggota JII harus tidak bertentangan dengan syariah Islam,
seperti: (i) perjudian dan permainan yang tergolong judi
atau perdagangan yang dilarang; (ii) lembaga keuangan
konvensional (ribawi) termasuk perbankan dan asuransi
konvensional; (iii) usaha yang memproduksi, mendistribusi,
2004
dan memperdagangkan makanan dan minuman yang
tergolong haram; dan (iv) usaha yang memproduksi,
mendistribusi, dan menyediakan barang/jasa yang
merusak moral dan bersifat mudharat.
149
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Pembentukan JII merupakan implementasi dari fatwa
DSN mengenai jual beli saham yang dikeluarkan pada April
2000.4 Sampai dengan saat ini, pembentukan JII baru
sebatas pada memberikan arahan kepada investor yang
ingin berinvestasi di pasar saham, tetapi tidak bertentangan
dengan syariah Islam. JII belum diperdagangkan dalam
board tersendiri sehingga tidak dapat diketahui nilai
investasi di pasar saham yang benar-benar bermotif syariah
karena di dalam JII masih terkandung transaksi yang
bermotif spekulasi. Selanjutnya, untuk memberikan arahan
transaksi dan mendukung pengembangan pasar modal
syariah ke depan, pada 2003 DSN kembali mengeluarkan
fatwa mengenai pasar modal dan pedoman umum
penerapan prinsip syariah di bidang pasar modal.5
Dari sisi kinerja, selama tahun laporan indeks dan
nilai kapitalisasi pasar JII mengalami peningkatan yang
signifikan. Peningkatan tersebut seiring dengan pasar
saham yang sedang bullish , Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) mampu menembus angka 1000 pada
akhir tahun laporan. Selain itu, saham-saham yang
termasuk dalam JII juga merupakan saham-saham blue
chip. Sekitar 80% saham JII adalah saham yang masuk
dalam kategori LQ-45, sehingga pergerakan indeks dan
nilai kapitalisasi pasarnya seiring. Secara point to point,
indeks JII meningkat 37,9% dari 118,952 pada akhir 2003
menjadi 164,029 pada akhir 2004 (Grafik 9.8). Sementara
itu, nilai kapitalisasi pasar meningkat 48,4% dari Rp117,8
triliun menjadi Rp263,9 triliun (Grafik 9.9).
Obligasi Syariah
Pasar obligasi syariah berkembang sejak tahun 2002
setelah PT Indosat Tbk menerbitkan obligasi syariah
mudharabah senilai Rp175 miliar. Obligasi tersebut
merupakan satu-satunya yang diterbitkan pada 2002.
Tahun-tahun berikutnya, volume obligasi syariah
meningkat seiring dengan semakin banyaknya perusahaan
yang menerbitkan obligasi syariah dan beragamnya jenis
obligasi syariah yang diperbolehkan oleh DSN. Sampai
dengan 2004, DSN telah mengeluarkan tiga fatwa terkait
dengan penerbitan obligasi syariah, yaitu tentang obligasi
syariah, obligasi syariah mudharabah dan obligasi syariah
ijarah.6

4 Fatwa No.05/DSN-MUI/IV/2000 tentang Jual Beli Saham 6 Fatwa No.32/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah, Fatwa No.33/DSN-MUI/IX/2002
5 Fatwa No.40/DSN-MUI/IX/2003 tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan tentang Obligasi Syariah Mudharabah dan Fatwa No.41/DSN-MUI/III/2004 tentang
Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal. Obligasi Syariah Ijarah.

Tabel 9.3
Penerbitan Obligasi Syariah

No Nama Surat Berharga Perusahaan Penerbit Penerbitan Jatuh Tempo Nilai Nominal (Rp)

1 Obligasi Syariah Mudharabah Indosat Tahun 2002 PT Indosat Tbk 6 November 2002 6 November 2007 175.000.000.000
2 Obligasi Syariah Mudharabah Berlian Laju Tanker Tahun 2003 PT Berlian Laju Tanker Tbk 28 Mei 2003 28 Mei 2008 60.000.000.000
3 Obligasi Syariah Mudharabah Bank Bukopin Tahun 2003 PT Bank Bukopin 10 Juli 2003 10 Juli 2008 45.000.000.000
4 Obligasi Syariah I Subordinasi Bank Muammalat Tahun 2003 PT Bank Muammalat Indonesia 15 Juli 2003 15 Juli 2010 200.000.000.000
5 Obligasi Syariah Mudharabah Ciliandra PerkasaTahun 2003 PT Ciliandra Perkasa 26 September 2003 26 September 2008 60.000.000.000
6 Obligasi Syariah Mudharabah Bank Syariah MandiriTahun 2003 PT Bank Syariah Mandiri 31 Oktober 2003 31 Oktober 2008 200.000.000.000
7 Obligasi Syariah Mudharabah PTPN VII Tahun 2004 PT Perkebunan Nusantara VII (Persero) 26 Maret 2004 26 Maret 2009 75.000.000.000
8 Obligasi Syariah Ijarah I Matahari Putra Prima Tahun 2004 PT Matahari Putra Prima Tbk 11 Mei 2004 11 Mei 2009 150.000.000.000
9 Obligasi Syariah Ijarah Sona Topas Tourism Industry Tahun 2004 PT Sona Topas Tourism Industry Tbk 28 Juni 2004 28 Juni 2009 52.000.000.000
10 Obligasi Syariah Ijarah Citra Sari Makmur I Tahun 2004 PT Citra Sari Makmur 9 Juli 2004 9 Juli 2009 100.000.000.000
11 Obligasi Syariah Ijarah Indorent I Tahun 2004 PT CSM Corporatama 11 November 2004 11 November 2008 100.000.000.000
12 Obligasi Syariah Ijarah Berlina I Tahun 2004 PT Berlina Tbk 15 Desember 2004 15 Desember 2009 85.000.000.000
13 Obligasi Syariah Ijarah I HITS Tahun 2004 PT Humpuss Intermoda Transportasi Tbk 17 Desember 2004 17 Desember 2009 122.000.000.000
Jumlah Penerbitan Obligasi Syariah 1.424.000.000.000
Sumber : Bapepam, BES dan KSEI

150
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Tabel 9.4
Penerbitan Surat Berharga Jangka Menengah Syariah

No Nama Surat Berharga Perusahaan Penerbit Penerbitan Jatuh Tempo Nilai Nominal (Rp)

1 Surat Berharga Jangka Menengah Syariah Mudharabah PT Pembangunan Perumahan 23 Desember 2003 23 Desember 2006 50.000.000.000
PP Tahun 2003 (Persero)
2 Surat Berharga Jangka Menengah Syariah Mudharabah PT Pembangunan Perumahan 9 Maret 2004 9 Maret 2007 50.000.000.000
Tahap II PP Tahun 2004 (Persero)
3 Surat Berharga jangka Menengah Syariah Ijarah PT Arpeni Pratama Ocean Line 28 Oktober 2004 28 Oktober 2007 100.000.000.000
Arpeni Pratama Ocean Line I Tahun 2004
Jumlah Penerbitan Surat Berharga Jangka Menengah Syariah 200.000.000.000

Sumber : KSEI

Sampai dengan akhir 2004, jumlah obligasi syariah
yang telah diterbitkan sebanyak 13 obligasi dengan nilai
sebesar Rp1,4 triliun, dengan rincian tujuh obligasi
mudharabah senilai Rp815 miliar dan enam obligasi ijarah
senilai Rp609 miliar. Dari jumlah tersebut, obligasi syariah
yang diterbitkan selama 2004 sebanyak tujuh obligasi (satu
mudharabah dan enam ijarah) senilai Rp684 miliar atau
meningkat sebesar Rp119 miliar dibandingkan jumlah yang
diterbitkan pada 2003 sebesar Rp565 miliar (Tabel 9.3).
Selain penerbitan obligasi syariah, dalam dua tahun
terakhir juga terdapat tiga penerbitan surat berharga
jangka menengah (mediun term notes/ MTN) syariah. Satu
MTN diterbitkan pada 2003 senilai Rp50 miliar dan dua
MTN diterbitkan pada 2004 senilai Rp150 miliar (Tabel 9.4).
Dengan demikian, total penerbitan obligasi dan MTN
syariah mencapai Rp1,6 triliun atau meningkat Rp834 miliar
(105,6%) dibanding tahun 2003 sebesar Rp790 miliar
(Grafik 9.10). Proporsi obligasi dan MTN syariah terhadap
total penerbitan obligasi korporasi juga mengalami
peningkatan dari 2,3% menjadi 4,2% (Grafik 9.11).
Peningkatan tersebut mengindikasikan bahwa obligasi dan
MTN syariah cukup prospektif untuk terus berkembang,
terlebih jika Pemerintah jadi merealisasikan penerbitan
obligasi ijarah untuk pembiayaan pembangunan
infrastruktur. Selain meningkatkan volume pasar obligasi
syariah, penerbitan obligasi syariah oleh Pemerintah juga
membuka peluang bagi Bank Indonesia untuk
menggunakan obligasi tersebut sebagai instrumen moneter
syariah menggantikan SWBI yang selama ini digunakan.
PERKEMBANGAN REKSADANA SYARIAH
Reksadana syariah diperkenalkan lebih dulu
dibandingkan dengan obligasi syariah, tetapi baru
mengalami perkembangan yang pesat pada 2004.

Posisi Obligasi, MTN (miliar Rp) Posisi Total (miliar Rp) Miliar Rp Proporsi (%)
1.000 2.000 900 6,00
Obligasi Syariah Posisi Obligasi & MTN Syariah
800
MTN Syariah Proporsi Syariah thd Total 5,00
800 1.600 700
Posisi Total Obligasi dan MTN
600 4,00
600 1.200
500
3,00
400
400 800
300 2,00
200
200 400 1,00
100

0 0 0 0,00
2002 2003 2004 2002 2003 2004
Sumber: Bapepam Sumber: Bapepam

Grafik 9.10 Grafik 9.11

Penerbitan Obligasi dan MTN Syariah Perkembangan Porsi Obligasi dan MTN Syariah
terhadap Total Obligasi Korporasi

151
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Tabel 9.5
Penerbitan Reksadana Syariah

No Nama Reksadana Jenis Reksadana Manajer Investasi Tanggal Penerbitan

1 Danareksa Syariah Saham PT Danareksa Investment Management 25 Juni 1997

2 PNM Syariah Campuran PT PNM Investment Management 15 Mei 2000
3 Danareksa Syariah Berimbang Campuran PT Danareksa Investment Management 24 November 2000
4 Rifan Syariah Saham PT Rifan Financindo Asset Management 11 September 2002
5 Batasa Syariah Campuran PT Batasa Capital 21 Juli 2003
6 BNI Dana Syariah Pendapatan Tetap PT BNI Securities 21 April 2004
7 BNI Dana Plus Syariah Campuran P PT BNI Securities 21 April 2004
8 Dompet Dhuafa - Batasa Syariah Pendapatan Tetap PT Batasa Capital 20 Juli 2004
9 PNM Amanah Syariah Pendapatan Tetap PT PNM Investment Management 1 September 2004
10 AAA Syariah Fund Campuran PT AAA Sekuritas 23 September 2004
11 BSM Investa Berimbang Campuran PT Mandiri Sekuritas 4 November 2004
12 Big Dana Syariah Pendapatan Tetap PT Bhakti Asset Management 30 November 2004

Sumber: Bapepam

Reksadana syariah mulai diperkenalkan di Indonesia sejak PERKEMBANGAN ASURANSI SYARIAH

1997 ketika Danareksa Investment Management
menerbitkan Reksadana Danareksa Syariah. Untuk
memberikan arahan dan mendorong pertumbuhan
reksadana syariah, DSN telah menerbitkan satu
Sampai dengan akhir 2003 tercatat lima reksadana
yang telah diterbitkan, namun yang aktif hanya empat
reksadana. Reksadana Danareksa Syariah dibubarkan pada
tahun 2003 karena dana kelolaan tidak efisien. Adapun
nilai aktiva bersih (NAB) yang berhasil dibukukan reksadana
syariah sampai akhir 2003 sebesar Rp66,9 miliar atau 0,1%
dari total NAB reksadana. Selama 2004 terdapat tujuh
reksadana syariah yang diterbitkan dan satu reksadana
syariah yang dibubarkan, yaitu Reksadana Rifan Syariah
karena NAB-nya telah menjadi nol, sehingga secara
keseluruhan terdapat 10 reksadana syariah yang masih
aktif (Tabel 9.5). Peningkatan jumlah reksadana tersebut
berhasil mendorong NAB reksadana syariah menjadi
sebesar Rp413,9 miliar pada akhir tahun laporan atau
meningkat Rp347 miliar (518,3%) dibanding tahun 2003.
Peningkatan tersebut juga berhasil meningkatkan porsi
NAB reksadana syariah terhadap total NAB seluruh
reksadana menjadi sebesar 0,4%.
7 Fatwa No.20/DSN-MUI/IX/2000 tentang Pedoman Pelaksanaan Investasi Untuk
Reksadana Syariah
Asuransi syariah mulai berkembang di Indonesia sejak
1994. Usaha ini dipelopori oleh PT Syarikat Takaful
Indonesia yang mendirikan anak perusahaan PT Asuransi
fatwa.7 Takaful Keluarga yang bergerak di bidang asuransi jiwa
pada 1994 dan PT Asuransi Takaful Umum yang bergerak
di bidang asuransi kerugian setahun kemudian. Jenis
asuransi dalam sistem syariah tidak berbeda dengan sistem
konvensional, yaitu asuransi jiwa dan asuransi kerugian.
Perbedaannya terletak pada pola investasi dana premi
nasabah yang dilakukan oleh perusahaan asuransi syariah
karena dana tersebut hanya diinvestasikan pada bank
syariah, obligasi syariah, reksadana syariah, dan instrumen
lain yang sesuai dengan syariah Islam. Salah satu
keunggulan asuransi syariah adalah tidak dikenalnya istilah
»premi hangus» jika tidak ada klaim untuk asuransi kerugian
seperti yang terjadi pada asuransi kerugian konvensional.
Nasabah tetap akan memperoleh pendapatan bagi hasil
dari hasil investasi premi tersebut.
Sepanjang 2004, asuransi syariah juga berkembang
dengan pesat. Sebanyak tujuh perusahaan asuransi
konvensional membuka cabang syariah, terdiri atas enam
perusahaan asuransi kerugian dan satu perusahaan
reasuransi. Dengan demikian, sampai akhir 2004 terdapat
20 perusahaan asuransi syariah dengan rincian tiga

152
 Bab 9: Perbankan Syariah dan Lembaga Keuangan Syariah Lainnya

Tabel 9.6
Perkembangan Perusahaan Asuransi Syariah

No Nama Perusahaan Status Jenis Beroperasi

1 PT Asuransi Takaful Keluarga Perusahaan Asuransi Syariah Penuh Asuransi Jiwa 1994
2 PT Asuransi Takaful Umum Perusahaan Asuransi Syariah Penuh Asuransi Kerugian 1995
3 PT Asuransi Syariah Mubarokah Perusahaan Asuransi Syariah Penuh Asuransi Jiwa 2001
4 PT MAA Life Assurance Kantor Cabang Syariah Asuransi Jiwa 2001
5 PT Asuransi Jiwa Asih Great Eastern Kantor Cabang Syariah Asuransi Jiwa 2002
6 PT Asuransi Bringin Life Kantor Cabang Syariah Asuransi Jiwa 2002
7 PT AJB Bumiputera 1912 Kantor Cabang Syariah Asuransi Jiwa 2002
8 PT Asuransi Jiwa BNI Jiwasraya Kantor Cabang Syariah Asuranai Jiwa 2002
9 PT Asuransi Tripakarta Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2002
10 PT Asuransi Bringin Sejahtera Arthamakmur Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2003
11 PT MAA General Assurance Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2003
12 PT Asuransi Central Asia Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2003
13 PT Asuransi Binagriya Upakara Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2003
14 PT Asuransi Jasindo Takaful Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
15 PT Adira Dinamika Insurance Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
16 PT Asuransi Umum Bumiputera Muda 1967 Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
17 PT Staco Jasa Pratama General Insurance Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
18 PT Asuransi Sinar Mas Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
19 PT Asuransi Tokio Marine Indonesia Kantor Cabang Syariah Asuransi Kerugian 2004
20 PT Reindo Syariah Unit Reasuransi Syariah Reasuransi 2004

Sumber: Asosiasi Asuransi Syariah Indonesia (AASI)

perusahaan asuransi yang beroperasi penuh secara syariah
dan 17 cabang asuransi syariah (Tabel 9.6).
Banyaknya pembukaan cabang asuransi syariah
dalam dua tahun terakhir ini juga didorong oleh kondisi
suku bunga yang rendah sehingga banyak perusahaan
asuransi konvensional yang terancam negative spread
karena menggunakan sistem garansi bunga kepada
nasabah (pemegang polis). Untuk mengatasi negative
spread tersebut, banyak perusahaan asuransi konvensional
yang berniat membuka cabang syariah atau bahkan
melakukan konversi usaha dari konvensional menjadi
syariah. Berdasarkan data dari Asosiasi Asuransi Syariah
Indonesia (AASI), saat ini telah terdapat beberapa
perusahaan asuransi konvensional yang mengajukan
konversi ke sistem syariah yang tidak mengenal sistem
garansi bunga. Sistem asuransi syariah bebas dari ancaman
negative spread karena menggunakan sistem bagi hasil
investasi dengan pemegang polis. Dengan demikian,
besarnya return pemegang polis bergantung pada
pendapatan investasi yang diterima oleh perusahaan
asuransi.
Maraknya pembukaan cabang syariah secara
langsung berdampak pada meningkatnya pendapatan
premi bruto asuransi syariah sehingga mampu
meningkatkan pangsa asuransi syariah terhadap total
asuransi nasional. AASI memperkirakan pangsa asuransi
syariah meningkat dari sebesar 0,6% pada akhir 2001
menjadi sebesar 1,0% pada akhir 2004. Berdasarkan
perkembangan tersebut, asuransi syariah diproyeksikan
akan terus berkembang pada tahun-tahun mendatang,
terlebih jika proses konversi beberapa perusahaan
asuransi konvensional tersebut dapat terealisasi, serta
mulai beragamnya produk yang dipasarkan asuransi
syariah seperti produk unit link syariah.

153
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Bab 10:
Sistem Pembayaran
Nasional

154
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Kelancaran dan keamanan sistem pembayaran pada 2004 menunjukkan

perkembangan yang semakin baik antara lain terlihat dari kemampuan Bank
Indonesia memenuhi kebutuhan masyarakat terhadap nominal dan pecahan uang,
meningkatkan kualitas uang kartal yang diedarkan melalui peningkatan kualitas
bahan uang yang digunakan, serta menekan peredaran rasio uang palsu yang
rendah. Selain itu, peningkatan efisiensi sistem pembayaran melalui pengembangan
sistem kliring nasional, serta peningkatan sistem Bank Indonesia-Real Time Gross
Settlement (BI-RTGS) m erupakan upaya yang dilakukan Bank Indonesia dalam
rangka meningkatkan kehandalan sistem pembayaran secara keseluruhan. Kinerja
Sistem Pembayaran yang semakin mantap tersebut memberikan dukungan pada
upaya untuk memelihara kestabilan moneter dan sistem keuangan.

KEBIJAKAN SISTEM PEMBAYARAN
Sistem Pembayaran Tunai
Kebijakan sistem pembayaran tunai Pada 2004 tetap
diarahkan untuk memenuhi kebutuhan masyarakat akan
uang kartal (baik dari segi jumlah, jenis pecahan, maupun
waktu pengedaran), meningkatkan kualitas uang yang
diedarkan, serta melakukan tindakan preventif dan represif
untuk menanggulangi meluasnya pengedaran uang palsu.
Kebijakan tersebut ditempuh melalui pengadaan uang,
peningkatan keamanan, pelancaran, dan pengkoordinasian
pendistribusian uang, peningkatan kualitas uang kartal
yang diedarkan melalui berbagai penelitian terhadap bahan
dan unsur pengaman uang, penjagaan agar rasio uang
palsu tetap rendah; dan penyempurnaan ketentuan.
Pemenuhan Kebutuhan Uang Kartal
Pada 2004, Bank Indonesia mampu memenuhi
kebutuhan masyarakat akan uang kartal dalam jumlah
yang cukup, baik secara nominal maupun pecahan.
Selain itu, Bank Indonesia juga mampu menyediakan
kebutuhan uang kartal masyarakat baik dalam kondisi
normal maupun kondisi tertentu, seperti periode
menjelang hari raya keagamaan, tahun baru, dan
Pemilihan Umum. Kemampuan Bank Indonesia untuk
memenuhi kebutuhan uang kartal tersebut tidak terlepas
dari berbagai upaya yang telah dilakukan antara lain
peningkatan efektivitas distribusi uang ke seluruh wilayah
kerja Bank Indonesia, serta melanjutkan kerja sama
dengan pihak ketiga untuk pendistribusian uang pecahan
kecil (Rp10.000 ke bawah).
Dalam rangka mengamankan dan memperlancar
koordinasi kegiatan distribusi uang kartal, pada 2004 Bank
Indonesia telah mengembangkan Sistem Monitoring
Transportasi Remise Antarkantor (SIMTRAK) melalui
pemantauan secara visual pergerakan kendaraan yang
digunakan dalam kegiatan tersebut. Adapun dalam rangka
pemenuhan kebutuhan uang pecahan kecil, Bank
Indonesia masih melanjutkan pilot project kerja sama
dengan pihak ketiga untuk pendistribusian uang pecahan
kecil tanpa dipungut biaya dengan cakupan wilayah kerja

155
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
Kantor Pusat Bank Indonesia (KP) dan tujuh Kantor Bank
Indonesia (KBI), yaitu KBI Medan, KBI Palembang, KBI
Bandung, KBI Semarang, KBI Surabaya, KBI Denpasar, dan
KBI Makassar. Dengan pertimbangan bahwa kegiatan
pelayanan penukaran uang pecahan kecil tersebut cukup
membantu masyarakat untuk memenuhi kebutuhan uang
pecahan kecil, maka pada 2005 kegiatan tersebut akan
dikembangkan di lima KBI lainnya sehingga pelayanan
PPUPK akan meliputi wilayah KP dan 12 KBI.
Peningkatan Kualitas Uang
Bank Indonesia senantiasa mengupayakan agar uang
yang diedarkan terjaga kualitasnya. Upaya tersebut
dilakukan dengan menarik dan memusnahkan uang yang
tidak layak edar serta menggantinya dengan uang baru
dan atau uang yang layak edar. Di samping itu, Bank
Indonesia juga melakukan penelitian terhadap bahan dan
unsur pengaman uang dalam upaya memperpanjang masa
edar uang.
Penelitian terhadap uang kertas diarahkan untuk
menentukan dasar-dasar dan kriteria sebagai acuan dalam
menetapkan unsur pengaman uang kertas emisi baru yang
akan diterbitkan. Penelitian tersebut mencakup penelitian
terhadap jenis-jenis unsur pengaman yang telah diterapkan
baik dalam kertas uang rupiah maupun uang kertas asing
lainnya; melakukan uji laboratorium terhadap uang palsu;
serta meneliti perilaku dan preferensi masyarakat dalam
mengidentifikasi keaslian uang Rupiah.
Penelitian terhadap bahan uang logam bertujuan
untuk melakukan evaluasi terhadap uang logam yang
sudah digunakan, serta untuk memperoleh alternatif jenis-
jenis logam sebagai bahan uang logam yang berkualitas,
efisien, dan berdaya tahan tinggi. Dengan penelitian
tersebut, uang logam yang tersedia diharapkan memiliki
masa edar yang relatif lama dan persediaan bahan yang
cukup, serta memenuhi aspek higinitas dan artistik dari
segi penampakan (visual).
156
Penanggulangan Uang Palsu
Langkah Bank Indonesia untuk menanggulangi uang
palsu adalah meningkatkan langkah-langkah preventif dan
represif. Sebagai langkah preventif, pada tanggal 29
Desember 2004 Bank Indonesia mengeluarkan dan
mengedarkan uang baru pecahan Rp20.000 dan
Rp100.000 tahun emisi 2004. Pertimbangan pengeluaran
dan pengedaran kedua pecahan tersebut antara lain usia
edar yang telah cukup lama dan aplikasi teknologi maju
pengaman uang yang dapat dengan mudah dan cepat
dikenali masyarakat (antara lain dengan menerapkan
optical variable ink (OVI), memperlebar ukuran benang
pengaman dan unsur blind code, serta melakukan
standardisasi uang).
Langkah preventif lainnya adalah dengan
meningkatkan pemahaman masyarakat terhadap ciri-ciri
keaslian uang rupiah melalui program sosialisasi. Dalam
sosialisasi tersebut diperkenalkan istilah yang mudah
diingat oleh masyarakat yakni kata kunci ≈3D∆ (Dilihat,
Diraba, dan Diterawang) melalui publikasi media elektronik
serta menyediakan sarana informasi kepada masyarakat
melalui hotline services dan website Bank Indonesia.
Sementara itu, upaya represif dilakukan melalui
koordinasi dengan instansi terkait dalam penangkapan dan
pemrosesan ke pengadilan pihak-pihak yang terlibat dalam
pemalsuan uang rupiah. Di samping itu, untuk
memperoleh informasi data dan perkembangan kualitas
uang palsu, bank diwajibkan untuk segera melaporkan
penemuan uang palsu. Bagi bank yang terlambat atau
tidak menyampaikan laporan penemuan uang palsu
kepada Bank Indonesia akan mendapat sanksi
administratif.
Pengaturan Sistem Pembayaran Tunai
Guna mendukung pelaksanaan kegiatan sistem
pembayaran Bank Indonesia telah melakukan
penyempurnaan beberapa ketentuan. Salah satu

ketentuan yang disempurnakan adalah ketentuan pokok
yang mengatur kegiatan Bank Indonesia di bidang
pengedaran uang secara komprehensif. Ketentuan ini
digunakan sebagai landasan dalam melaksanakan tugas
mulai dari pengeluaran hingga pemusnahan uang
(Peraturan Bank Indonesia No.6/14/PBI/2004 dan Peraturan
Dewan Gubernur No.6/7/PDG).
Sebagai penjabaran dari ketentuan pokok tersebut,
telah dikeluarkan ketentuan Penukaran Uang Rupiah yang
antara lain mengatur mengenai tempat, cara, dan besarnya
nilai penggantian uang yang ditukarkan. Dalam ketentuan
tersebut penetapan besarnya penggantian uang rusak
yang ditukarkan disederhanakan dari yang semula terbagi
dalam tiga kategori, yaitu tidak diganti, diganti 50%, dan
diganti 100%, menjadi hanya dua kategori, yaitu diganti
100% dan tidak diganti (Surat Edaran No.6/25/DPU).
Penyempurnaan ketentuan juga dilakukan untuk
memperoleh informasi yang lebih lengkap atas uang palsu.
Penyempurnaan tersebut menyangkut penyederhanaan
pelaporan uang palsu dan permintaan klarifikasi mengenai
uang yang diragukan keasliannya (Surat Edaran Bank
Indonesia No.6/49/DPU).
Di samping itu pembenahan ke dalam juga
dilakukan, seperti tercermin pada Peraturan Dewan
Gubernur tentang Manajemen Pengedaran Uang
(Peraturan Dewan Gubernur No.6/7/PDG). Sejalan dengan
hal tersebut, untuk meningkatkan kepercayaan
stakeholders, area kas ditetapkan sebagai area yang
terbatas (stricted area) untuk menjaga sterilisasi area kas
(SE No.6/72/INTERN).
KEBIJAKAN SISTEM PEMBAYARAN NONTUNAI
Kebijakan sistem pembayaran nontunai yang
dilakukan Bank Indonesia pada 2004 dititikberatkan pada
usaha meminimalkan risiko dan meningkatkan efisiensi
sistem pembayaran. Langkah-langkah yang ditempuh
antara lain meliputi penerbitan Peraturan Bank Indonesia
Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
tentang Sistem Bank Indonesia-Real Time Gross Settlement
(BI-RTGS), pengembangan mekanisme penanggulangan
kondisi failure to settle, dan pengaturan penyelenggaraan
kegiatan Alat Pembayaran dengan Menggunakan Kartu
(APMK). Sementara itu, untuk meningkatkan efisiensi
sistem pembayaran dilakukan pengembangan sistem
kliring nasional serta daftar hitam nasional yang
memungkinkan pelaksanaan kliring secara tersentralisasi
dan daftar hitam yang berlaku nasional. Selain itu, dalam
rangka meningkatkan keamanan dan kepercayaan
terhadap sistem pembayaran, Bank Indonesia memperluas
cakupan pengawasan sistem pembayaran, dari yang
sebelumnya hanya kepada penyelenggara kliring menjadi
kepada peserta dan penyelenggara jasa sistem pembayaran
lainnya.
Risiko Sistem Pembayaran dan Peraturan Bank
Indonesia tentang Sistem BI-RTGS
Salah satu hal mendasar yang telah dilakukan dalam
sistem pembayaran nontunai di Indonesia untuk
meminimalkan risiko sistem pembayaran adalah
penggunaan sistem BI-RTGS untuk transfer dana dalam
nilai besar. Sistem BI-RTGS ini memproses penyelesaian
transaksi pembayaran antarbank yang dilakukan per
transaksi dan bersifat seketika (real time) sehingga dapat
mengurangi risiko dalam sistem pembayaran. Kelancaran
proses transaksi RTGS merupakan faktor penting yang
diharapkan dapat mengurangi timbulnya risiko likuiditas
dan risiko sistemik mengingat permasalahan likuiditas
dalam suatu bank dapat mengganggu sistem perbankan
dan perekonomian secara keseluruhan.
Secara umum, risiko dalam sistem pembayaran
Indonesia, khususnya risiko likuiditas dan risiko kredit,
dapat diminimalkan dengan sistem BI-RTGS. Berkurangnya
risiko ini didorong oleh semakin rendahnya kemungkinan
kegagalan penyelesaian kewajiban pembayaran oleh bank
mengingat transaksi RTGS hanya dapat dilaksanakan
157
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
secara efektif apabila bank memiliki dana yang cukup di
Bank Indonesia.
Pada 2004, perbandingan penggunaan sistem RTGS
terhadap kliring adalah 94,9% berbanding 5,1% (Rp 97,4
triliun: Rp5,3 triliun). Perbandingan tersebut mem-
perlihatkan bahwa risiko kegagalan penyelesaian transaksi
di akhir hari yang ditanggung oleh Bank Indonesia dalam
sistem kliring hanya sebesar 5,1% dari total nilai setelmen.
Pergeseran dari sistem kliring ke sistem RTGS menciptakan
adanya penyebaran risiko sistem pembayaran dari semula
hanya terakumulasi pada akhir hari -karena sistem kliring
yang bersifat multilateral netting dan diproses untuk
setelmen pada akhir hari- menjadi tersebar sepanjang
waktu operasional sistem BI-RTGS (06.30 s.d 17.00 WIB).
Penyebaran risiko ini mendorong bank untuk mengelola
likuiditasnya sepanjang hari dengan lebih baik.
Untuk menghindari risiko teknis, Bank Indonesia
memberikan perhatian yang tinggi terhadap kehandalan
sistem (robustness). Kehandalan sistem BI-RTGS dapat
diwujudkan antara lain dengan usaha pencapaian tingkat
ketersediaannya yang tinggi dan adanya dukungan
jaringan komunikasi yang baik. Sehubungan dengan hal
tersebut, Bank Indonesia sebagai penyelenggara sistem
BI-RTGS telah menyusun kebijakan, prosedur, dan sarana
backup system yang selalu diperbaharui dan
diujicobakan. Komponen Sistem BI-RTGS seperti mesin
RCC, server RTGS, terminal RT dan communication
network telah memiliki cadangan. Selain itu, off-site back
up center (Disaster Recovery Center/DRC) juga telah
dibangun sehingga apabila terjadi gangguan
penyelenggaraan RTGS di lokasi produksi (pada fasilitas
on-site) atau tidak dapat diakses, sistem BI-RTGS tetap
dapat dioperasikan dari lokasi DRC. Untuk menjamin
kesinambungan operasi ini, pada 2004 telah dilakukan
enam kali uji coba fasilitas DRC sistem BI-RTGS. Dari uji
coba ini diperoleh hasil bahwa seluruh infrastruktur
cadangan sistem BI-RTGS mampu bekerja dengan baik.
158
Terkait dengan sistem BI-RTGS, Bank Indonesia juga
melakukan berbagai upaya untuk meminimalkan risiko
operasional. Dalam rangka mempertahankan keamanan,
sistem BI-RTGS mendorong bank menjalankan prinsip
kehati-hatian dalam melakukan aktivitas transfer dana
dalam nilai besar serta memberikan kepastian hukum
terhadap pelaksanaan transaksi melalui sistem BI-RTGS.
Bank Indonesia telah mengeluarkan ketentuan mengenai
sistem BI-RTGS dalam Peraturan Bank Indonesia Nomor
6/8/PBI/2004 tentang Sistem Bank Indonesia Real Time
Gross Settlement (PBI Sistem BI-RTGS) yang mulai
diberlakukan pada tanggal 11 Maret 2004.
Perubahan mendasar dalam pengaturan sistem BI-
RTGS dengan diberlakukannya PBI No.6/8/PBI/2004 antara
lain adalah (i) penegasan pengertian real time yang antara
lain diimplementasikan dalam batas waktu pengiriman
instruksi transfer dan batas waktu penerusan dana kepada
nasabah penerima yang disertai dengan kompensasi
apabila terjadi keterlambatan; (ii) penegasan kewajiban
peserta pengirim dan peserta penerima; (iii) pengawasan
terhadap peserta sistem BI-RTGS oleh Bank Indonesia; (iv)
penerapan sanksi yang bersifat berjenjang, mulai dari
teguran tertulis sampai dengan sanksi tertinggi berupa
suspend (peserta hanya dapat menerima transaksi tetapi
tidak dapat mengirim transaksi melalui sistem BI-RTGS);
(v) pengumuman perubahan status peserta kepada seluruh
peserta lainnya (apabila ada peserta yang di-suspend).
Skema Mengatasi Failure to Settle
Walaupun nilai total perputaran kliring tidak lagi
berarti untuk menggolongkan sistem tersebut ke dalam
Systemically Importance Payment System, risiko kegagalan
penyelesaian transaksi tetap ada. Dalam posisi Bank
Indonesia sebagai central counterparty yaitu pihak yang
mengambil alih utang-piutang kliring antarpeserta kliring,
Bank Indonesia telah mengembangkan mekanisme untuk
mengatasi failure-to-settle (FtS) sejak 2002.

Pada 2004, telah dilakukan pembahasan
mekanisme FtS dengan perbankan melalui Forum
Komunikasi Sistem Pembayaran (FKSPN) secara intensif.
Pembahasan mencakup metode, sanksi, dan aspek teknis
penerapan FtS. Selain itu, telah tercapai komitmen bahwa
perbankan sepakat untuk menanggung risiko atas
keikutsertaannya dalam kegiatan kliring. Selanjutnya,
mengingat penerapan mekanisme FtS akan berdampak
pada kegiatan penyelenggaraan kliring secara
keseluruhan, Bank Indonesia telah menyosialisasikan
rencana penerapan FtS tersebut kepada seluruh bank
dan penyelenggara kliring.
Ketentuan Penyelenggaraan Kegiatan Alat
Pembayaran dengan Menggunakan Kartu (APMK)
Pengaturan kegiatan alat pembayaran dengan
menggunakan kartu, termasuk kartu kredit, merupakan
salah satu tugas Bank Indonesia dalam mengatur dan
menjaga kelancaran sistem pembayaran. Bank Indonesia
berwenang melaksanakan dan memberikan persetujuan
atas penyelenggaraan jasa sistem pembayaran dan
mewajibkan penyelenggara jasa sistem pembayaran untuk
menyampaikan laporan kegiatannya. Persetujuan atas
penyelenggaraan jasa sistem pembayaran dimaksudkan
agar penyelenggaraan jasa sistem pembayaran memenuhi
persyaratan, khususnya persyaratan keamanan dan efisiensi.
Penggunaan alat pembayaran dengan kartu (kartu
kredit, kartu ATM, kartu debet, dan kartu prabayar)
sebagai alat pembayaran pengganti uang tunai meningkat
secara berarti. Penggunaan kartu kredit sebagai alat
pembayaran mengandung aspek pemberian kredit yang
berisiko tinggi sehingga perlu dilengkapi dengan
peraturan yang mampu menjamin kepastian hukumnya.
Berkaitan dengan hal tersebut, pada tanggal 28 Desember
2004 telah diterbitkan Peraturan Bank Indonesia No.6/
30/PBI/2004 yang mengatur penyelenggaraan kegiatan
usaha alat pembayaran menggunakan kartu.
Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
Pengaturan penyelenggaraan kegiatan alat
pembayaran berbasis kartu tersebut juga ditujukan untuk
mendukung perkembangan industri alat pembayaran
berbasis kartu secara sehat dan untuk memastikan bahwa
penyelenggara kegiatan tersebut senantiasa menerapkan
prinsip kehati-hatian serta aspek perlindungan nasabah.
Ketentuan tersebut berlaku untuk APMK, baik yang
diselenggarakan oleh bank ataupun lembaga nonbank.
Hal ini dimaksudkan untuk menerapkan pengaturan yang
sama kepada seluruh penyelenggara kegiatan APMK
sehingga dapat meningkatkan iklim persaingan yang sehat.
Dalam ketentuan tersebut diatur mengenai aspek payment
system regulation, termasuk pengaturan mengenai kliring
dan setelmen pembayaran dengan menggunakan kartu,
aspek perlindungan nasabah, aspek pengawasan, dan
aspek kehati-hatian.
Pengawasan Sistem Pembayaran
Untuk menjaga pengelolaan risiko sistem
pembayaran yang baik, Bank Indonesia melakukan
pengembangan strategi dan metode pengawasan yang
mengacu pada Bank for International Settlement (BIS) Core
Principles for Systemically Important Payment System (CP
SIPS). Pelaksanaan pengawasan sistem pembayaran
dilakukan dengan menggunakan metode pengawasan
langsung dan tidak langsung. Pengawasan tidak langsung
dilakukan melalui pengaturan yang mewajibkan
penyelenggara kliring serta jasa sistem pembayaran
lainnya untuk melaporkan kegiatan mereka kepada Bank
Indonesia. Sementara itu, pengawasan langsung
dilakukan melalui pemeriksaan oleh Bank Indonesia atas
penyelenggaraan kliring dan sistem pembayaran di luar
Bank Indonesia serta anggota kliring. Sepanjang 2004
telah dilakukan pemeriksaan terhadap sistem internal
control tujuh bank peserta BI-RTGS yang dipilih secara
acak dan tiga penyelenggara kliring lokal non Bank
Indonesia. Selain itu, Bank Indonesia juga melakukan
159
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
pengawasan terhadap Perusahaan Percetakan Warkat
Dokumen Kliring (PPWDK).
Pengembangan Sistem Kliring Nasional (SKN)
Transfer kredit antarbank, baik untuk kepentingan
bank maupun untuk kepentingan nasabah, telah dilakukan
melalui berbagai sistem, baik yang diselenggarakan oleh
Bank Indonesia maupun oleh pihak lain. Penyelenggaraan
transfer kredit antar bank oleh Bank Indonesia dapat
dilakukan melalui sistem BI-RTGS untuk nominal 100 juta
ke atas atau sistem kliring untuk nominal kurang dari 100
juta. Sedangkan di luar sistem Bank Indonesia, bank dapat
melakukan transfer kredit melalui sistem transfer intrabank
(antarkantor bank) dengan cakupan lokal atau nasional,
tergantung jaringan kantor yang dimiliki bank yang
bersangkutan, serta sistem transfer melalui mekanisme
domestic correspondent banking , khususnya untuk
transfer antarkota/daerah.
Penyelenggaraan transfer kredit melalui sistem BI-
RTGS saat ini bersifat paperless, sedangkan transfer kredit
melalui sistem kliring masih menggunakan warkat nota
kredit (paper-based). Penggunaan warkat tersebut dirasakan
tidak efisien lagi mengingat setiap hari volume transaksi
transfer kredit cukup besar. Agar lebih efisien, perlu di-
kembangkan suatu sistem kliring yang dapat meng-
akomodasi transaksi transfer kredit antarbank yang bersifat
paperless. Karena sistem kliring yang ada saat ini merupakan
suatu sistem yang terintegrasi antara kliring warkat debet
dan kliring nota kredit, rencana pengembangan sistem
kliring paperless, akan berdampak terhadap sistem kliring
secara keseluruhan (Sistem Kliring Nasional). Adanya
rencana penerapan mekanisme FtS juga berimplikasi
terhadap disain teknis sistem kliring secara keseluruhan.
Atas dasar pertimbangan tersebut, Bank Indonesia
melakukan pengembangan Sistem Kliring Nasional (SKN)
yang mencakup kliring kredit (paperless Nota Kredit), kliring
debet (cek, bilyet giro dan warkat debet lainnya yang masih
160
paperbased), dan sentralisasi hasil kliring secara nasional
untuk kepentingan mekanisme FtS. Pada 2004
pengembangan SKN telah sampai pada tahap penyusunan
dan pengembangan aplikasi yang akan dipergunakan
dalam SKN. Selain itu, guna memperlancar dan
mempercepat kesiapan bank dalam menghadapi
penerapan SKN tersebut, pada bulan Desember 2004 telah
dilakukan sosialisasi mengenai aspek teknis SKN kepada
seluruh bank.
Pengembangan Daftar Hitam Nasional (DHN)
Daftar Hitam Nasional (DHN) adalah daftar yang
memuat nama (individu atau badan usaha) penarik cek
kosong dalam jumlah tertentu pada periode waktu
tertentu di dalam kawasan perekonomian Indonesia.
Keberadaan individu atau badan usaha dalam DHN
menyebabkan yang bersangkutan tidak dapat melakukan
aktivitas kliring di wilayah kliring tersebut untuk jangka
waktu tertentu. Selain merupakan upaya untuk
memelihara kepercayaan masyarakat terhadap alat
pembayaran cek/bilyet giro (BG), DHN juga merupakan
implikasi dari pengembangan SKN. Sebagai upaya untuk
meningkatkan keikutsertaan bank dalam menjaga
kepercayaan terhadap sistem pembayaran, kelak
penatausahaan DHN akan dilakukan secara self assessment
oleh masing-masing bank. Sedangkan Bank Indonesia
hanya akan berperan sebagai regulator dan supervisor
melalui pengawasan aktif dan pasif terhadap kemungkinan
bank melakukan kesalahan input alasan penolakan,
keterlambatan penyampaian laporan, tidak melaporkan
nasabah DH, dan tidak menutup rekening nasabah DH.
PERKEMBANGAN ALAT-ALAT PEMBAYARAN
Alat Pembayaran Tunai
Uang Kartal yang Diedarkan (UYD)
Posisi UYD selama 2004 cenderung meningkat,
tetapi dengan laju pertumbuhan yang lebih rendah
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Tabel 10.1
adalah pecahan Rp50.000 dan Rp100.000 masing-masing
Perkembangan Posisi Uang Kartal yang Diedarkan (UYD)
sebesar 53,5% dan 25,4% dari total UYD. Adapun dari
2003 2004
Triliun Rp Porsi (%) Triliun Rp Porsi (%) jumlah bilyet/keping uang kartal yang diedarkan, 89,5%

UYD 112,8 100,0
Kertas 110,4 97,9
Logam 2,4 2,1
dibandingkan tahun lalu. Laju pertumbuhan UYD pada
2004 sebesar 12,6%, sedikit menurun dibandingkan 2003
yang tumbuh mencapai 14,6%. Laju pertumbuhan UYD
pada 2004 tersebut seiring dengan meningkatnya kegiatan
ekonomi di Indonesia dan merupakan imbas dari proses
pelaksanaan pemilihan umum. Secara bulanan, kenaikan
terbesar terjadi pada bulan November dan Desember 2004
terutama karena meningkatnya kebutuhan masyarakat
dalam menghadapi perayaan hari besar keagamaan dan
tahun baru. Adapun secara harian, posisi UYD tertinggi
selama 2004 terjadi pada tanggal 11 November 2004 yaitu
sebesar Rp141,32 triliun atau lebih besar dibandingkan
dengan jumlah UYD tertinggi tahun 2003 sebesar
Rp125,17 triliun.
Berdasarkan jenisnya, perbandingan antara uang
kertas dan uang logam yang diedarkan tidak mengalami
perubahan berarti. Secara nominal, sebagian besar UYD
adalah uang kertas dan hanya sebagian kecil UYD dalam
bentuk uang logam (Tabel 10.1). Sebagian besar UYD
126,9 100,0 merupakan uang pecahan Rp5.000 ke bawah, dan sisanya
124,3 98,0 sebesar 10,5% merupakan uang kertas pecahan besar
2,6 2,0 (Rp10.000 ke atas).
Ω Ω Ω Ω Ω
Pengadaan Uang dan Posisi Kas
Dalam rangka memenuhi kebutuhan masyarakat
terhadap uang kartal, selama 2004 Bank Indonesia
melakukan pengadaan uang sebanyak 4,8 miliar bilyet
uang kertas senilai Rp68,3 triliun dan 1,3 miliar keping
uang logam senilai Rp372,4 miliar. Jumlah pengadaan
uang tersebut lebih rendah dibandingkan tahun lalu
sebanyak 5,3 miliar bilyet uang kertas dan 1,5 miliar keping
uang logam atau senilai Rp88,4 triliun.
Sekalipun pengadaan uang mengalami penurunan,
dengan persediaan uang yang ada pada awal tahun,
persediaan uang dapat memenuhi kebutuhan masyarakat
selama 2004. Posisi kas secara nasional pada akhir 2004
sebesar Rp44,7 triliun, masih berada pada kisaran
kebutuhan kas minimum secara nasional sebesar 2-3 bulan
permintaan masyarakat (Grafik 10.1).
Pemusnahan Uang
Selain menyediakan uang dalam jumlah yang cukup,
Bank Indonesia juga senantiasa menjaga kualitas uang

100
Triliun Rp yang diedarkan. Upaya ini dilakukan dengan
90
memusnahkan uang tidak layak edar serta mengganti uang
80
70 yang dimusnahkan tersebut. Jumlah pemusnahan uang
60
50 selama tahun 2004 mencapai sebesar Rp86,3 triliun,
40
meningkat 18,4% dari 2003 yang mencapai Rp72,9 triliun.
30
20 2002 Secara nominal, pemusnahan uang terbesar adalah
10 2003
2004
0 untuk pecahan Rp50.000 dengan nilai sebesar Rp57,4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

triliun atau 66,5% dari total pemusnahan dan pecahan

Grafik 10.1
Rp20.000 senilai Rp13,5 triliun atau 11,6% dari total
Perkembangan Posisi Kas
pemusnahan. Sementara itu, dalam hal jumlah bilyet,

161
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional
pemusnahan terbesar adalah uang kertas pecahan
Rp1.000 sebanyak 2,0 miliar bilyet atau 36,1% dari total
pemusnahan dan pecahan Rp50.000 sebanyak 1,1 miliar
bilyet atau 20,1% dari total pemusnahan.
Perkembangan Aliran Uang Masuk dan Aliran
Uang Keluar
Aliran uang masuk dan aliran uang keluar secara
nasional selama tahun 2004 cenderung berfluktuasi. Aliran
uang masuk dan uang keluar tertinggi terjadi pada bulan
November 2004, namun aliran uang keluar neto tertinggi
dicapai pada bulan Oktober (Grafik 10.2). Hal itu
disebabkan adanya peningkatan permintaan uang kartal
pada periode menjelang hari raya keagamaan yang
berlangsung mulai pertengahan Oktober sampai
November, sementara itu aliran uang masuk setelah
periode hari raya keagamaan mengalami peningkatan.
Secara bulanan, rata-rata bulanan aliran uang masuk
selama 2004 adalah Rp22,0 triliun, meningkat 17,7%
dibandingkan tahun lalu yang tercatat sebesar Rp18,7
triliun. Adapun rata-rata bulanan aliran uang keluar
mencapai Rp22,7 triliun, meningkat 15,8% dibandingkan
2003 yang mencapai Rp19,6 triliun.
Jumlah aliran uang masuk selama 2004 sebesar
Rp264,7 triliun, sedangkan aliran uang keluar sebesar
Rp272,4 triliun, sehingga terjadi aliran uang keluar neto
sebesar Rp7,7 triliun. Selama 2004, jumlah aliran uang
keluar di Jakarta dan di wilayah Koordinator Kantor Bank
Indonesia (KKBI) di luar Pulau Jawa lebih tinggi dari jumlah
aliran uang masuk atau terjadi aliran uang keluar neto,
sedangkan di KKBI yang terletak di Pulau Jawa cenderung
mengalami aliran uang masuk neto. Hal ini
mengindikasikan terjadinya aliran uang kartal ke wilayah
Pulau Jawa di luar Jakarta.
Jumlah aliran uang masuk yang berasal dari
perbankan selama 2004 sebesar Rp259,5 triliun atau
98,0% dari seluruh aliran uang masuk, demikian juga
162
Triliun Rp
40
35 Inflow 2004 Outflow 2004
Inflow 2003 Outflow 2003
30
25
20
15
10
5
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Grafik 10.2
Perkembangan Jumlah Inflow dan Outflow
dengan aliran uang keluar mencapai 98,0% dari seluruh
aliran uang keluar atau sebesar Rp267,0 triliun.
Berdasarkan kelompok bank umum, jumlah setoran
terbanyak berasal dari bank umum swasta nasional yang
mencapai 84,4% dari total setoran, sedangkan penarikan
uang tunai terbanyak dilakukan kepada kelompok bank
persero yang mencapai 42,9% dari total pembayaran.
Selama 2004, penarikan oleh kelompok bank persero,
bank campuran, dan bank pembangunan daerah (BPD)
lebih banyak daripada jumlah setorannya atau terjadi aliran
uang keluar neto, sedangkan kelompok bank umum
swasta nasional (BUSN) dan bank asing mengalami aliran
setoran neto. Hal itu menunjukkan bahwa penarikan uang
tunai oleh masyarakat terjadi melalui bank persero, bank
campuran, dan BPD sedangkan setoran banyak dilakukan
kepada BUSN dan bank asing.
Perkembangan Temuan Uang Palsu
Langkah-langkah yang ditempuh Bank Indonesia dan
instansi terkait dalam menanggulangi peredaran uang
palsu berjalan cukup efektif. Hal ini tercermin pada
rendahnya rasio temuan uang palsu.
Pada 2003, sebagian besar (98,56%) dari jumlah
bilyet uang palsu berasal dari perbankan, sedangkan pada
2004 sebesar 58,84% berasal dari temuan Perbankan dan
41,16% berasal dari temuan POLRI. Nisbah temuan uang
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

palsu terhadap UYD selama 2004 sebesar 0,00000155 Persen

100
atau terdapat 16 bilyet uang palsu pada setiap 10 juta 90 Persen Transaksi RGTS Yang Tidak Settle (Not Settle)
1,40
1,20
80
bilyet/keping uang yang diedarkan, meningkat 1,00
0,80 ACPT (T. Settle) HCNL (T. Settle)
70 0,60 PSED (T. Settle)
RJTD (T. Settle)
QCNL (T. Settle)
1,40
1,20
dibandingkan tahun lalu yang mencapai 0,00000098 atau 60 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004
50
terdapat 10 bilyet uang palsu dalam setiap 10 juta lembar/ 40
30
keping yang diedarkan. 20
10
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Alat Pembayaran Nontunai 2004
Settle (Avg. 99,55%) Not Settle (Avg. 0,44%)
2004

Kode : Keterangan
Perkembangan Transaksi RTGS ACPT : Transaksi Dibatalkan √ karena transmisi tidak sempurna
HCNL : Transaksi Dibatalkan oleh Host
PSED : Settlement pending √ karena menunggu data
Pada 2004, total aktivitas BI-RTGS mencapai Rp QCNL : Que Cancelled √ transaksi dalam antrian dibatalkan oleh pengirim (bank)
karena pertimbangan bisnis (prioritisasi)
RJTD : Transmisi telah ditolak oleh supervisor
23.359 triliun dengan jumlah transaksi sebanyak 5.031
Grafik 10.4
ribu atau masing-masing meningkat 11,6% dan 20,9% Persentase Keberhasilan Setelmen Transaksi RTGS

dibandingkan dengan 2003 (Grafik 10.3). Kondisi tersebut

menyebabkan rata-rata harian (RRH) nominal transaksi dan sendiri oleh bank pengirim. Walaupun perbandingan di
volume transaksi masing-masing mencapai Rp97,4 triliun atas menunjukkan bahwa pengelolaan likuiditas oleh bank
dan 20.791 transaksi. peserta sistem BI-RTGS sudah cukup baik, namun masih
Likuiditas perbankan dalam kerangka setelmen terdapat ruang untuk peningkatan kinerjanya. Dengan
transaksi BI-RTGS pada 2004 berada pada kondisi yang demikian, selain kelancaran sistem pembayaran dapat
baik, seperti tercermin pada tingkat keberhasilan transaksi diwujudkan, risiko kegagalan setelmen pada akhir hari pun
secara nominal yang mencapai 99,56% (Grafik 10.4). dapat diturunkan.
Sementara itu, dari sisa transaksi yang tidak berhasil Sampai akhir periode laporan, baik secara nominal
dilakukan, hanya 0,0046 % yang dibatalkan sendiri oleh maupun volume, BUSN merupakan kelompok bank yang
bank pengirim dana sendiri. Hal tersebut dapat diartikan paling banyak melakukan transaksi (Grafik 10.5 dan Tabel
dari RRH transaksi BI-RTGS sebesar Rp97,4 triliun, hanya 10.2). Jenis-jenis transaksi yang dilakukan berupa transfer
Rp4,5 miliar saja yang gagal diselesaikan karena dibatalkan dana untuk untung nasabah, aktivitas PUAB, serta

Transaksi Miliar Rp
600.000 3.000.000
Volume
540.000 0%
Nominal (Rp juta)
2.500.000
480.000 Poly. (Volume)
Poly. (Nominal (Rp juta)) Bank Asing
420.000
2.000.000 24% 20%
360.000 Bank Campuran

300.000 1.500.000 4% Bank Pemerintah

240.000 4% Bank Indonesia

1.000.000 20% BPD
180.000
28%
BUSN
120.000
500.000 Non-Bank Switching
60.000
0 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 0
2000 2001 2002 2003 2004

Grafik 10.3 Grafik 10.5

Transaksi BI-RTGS Secara Bulanan Transaksi BI-RTGS Berdasarkan Asal Perintah

163
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Tabel 10.2
Profil Aliran Dana Dalam BI-RTGS
(Persen)
Ke
Pangsa Nominal Bank Bank Bank Bank BPD BUSN Total
Asing Campuran Pemerintah Indonesia

Bank Asing 7,43 0,82 2,36 4,34 0,01 2,57 17,53

Bank Campuran 0,81 0,27 0,34 1,64 0,00 0,66 3,72
D
Bank Pemerintah 2,20 0,28 1,80 9,77 0,98 2,67 17,69
a
Bank Indonesia 4,31 1,55 9,51 0,03 3,73 12,32 31,46
r
BPD 0,01 0,00 0,69 3,95 0,37 0,27 5,29
i
BUSN 2,80 0,80 3,02 11,62 0,21 5,86 24,31
Total 17,54 3,72 17,73 31,36 5,30 24,35 100,00

Ke
Pangsa Volume Bank Bank Bank Bank BPD BUSN Total
Asing Campuran Pemerintah Indonesia

Bank Asing 1,74 0,48 2,42 0,64 0,06 5,21 10,55

Bank Campuran 0,46 0,26 0,79 0,69 0,01 1,80 4,00
D
Bank Pemerintah 1,21 0,30 5,39 3,19 1,55 10,83 22,45
a
Bank Indonesia 0,35 0,24 1,75 0,18 0,59 4,69 7,81
r
BPD 0,03 0,00 1,46 1,41 0,28 1,12 4,32
i BUSN 4,03 1,21 10,75 6,25 0,49 28,14 50,87
Total 7,82 2,49 22,56 12,36 2,98 51,79 100,00

transaksi FASBI dan OPT yang dilakukan dengan Bank
Indonesia. Secara keseluruhan, transaksi antar bank untuk
untung nasabah memiliki volume yang paling signifikan
di dalam sistem BI-RTGS. Hal itu menunjukkan bahwa
nasabah merupakan pihak yang diuntungkan dengan
keberadaan sistem BI-RTGS. Sementara itu, tingginya
pangsa transaksi BI-RTGS yang dilakukan oleh BI,
disebabkan oleh besarnya jenis-jenis transaksi terkait sistem
pembayaran (transaksi kliring, transaksi tarik/setor uang
tunai), dan transaksi dalam rangka pengendalian moneter
(transaksi FASBI dan OPT).
sehari sebelumnya, serta pengkreditan kembali rekening
bank oleh Bank Indonesia untuk pelunasan FASBI dan OPT.
Sementara untuk volume terbanyak terjadi pada rentang
waktu pukul 13.00 √ 14.00 WIB sebagai akibat dari mulai
masuknya transaksi antar bank untuk nasabah (yang
diinput pada hari tersebut), mulai aktifnya trasaksi PUAB,
serta pelimpahan saldo kliring dari seluruh wilayah kliring
(Grafik 10.6).
M [> 6 PM]
L [5 - 6 PM]
K [4 - 5 PM]

Profil pelaksanaan transaksi BI-RTGS menunjukkan J [3 - 4 PM]

I [2 - 3 PM]

bahwa waktu transaksi BI-RTGS dengan kriteria teraktif H [1 - 2 PM]

G [12 - 1 PM]
F [11 AM - 12 PM]
dapat dikelompokkan atas : (a) rentang waktu dengan E [10 - 11 AM]
D [9 - 10 AM]
nilai nominal tertinggi serta (b) rentang waktu dengan C [8 - 9 AM]
B [7 - 8 AM]
Persen
volume terbanyak. Nilai nominal tertinggi terjadi pada A [< 7 AM]
0 5 10 15 20 25
F [11 Total
rentang waktu sebelum pukul 07.00 WIB yang terjadi A [< 7
AM]
B [7 - 8
AM]
C [8 - 9
AM]
D [9 -
10 AM]
E [10 -
11 AM]
AM - 12
PM]
G [12 -
1 PM]
H [1 - 2
PM]
I [2 - 3
PM]
J [3 - 4
PM]
K [4 - 5
PM]
L [5 - 6
PM]
M [> 6
PM]

Volume 2.68% 1.24% 4.19% 8.87% 11.92% 14.54% 14.89% 15.83% 14.03% 8.85% 2.58% 0.22% 0.16% 100 %
Nominal 23.58% 4.18% 4.55% 4.94% 7.02% 9.44% 12.99% 7.62% 8.37% 8.11% 8.65% 0.43% 0.12% 100 %

sebagai akibat dari jenis transaksi antar bank untuk

nasabah, transaksi tarik/setor uang tunai oleh bank yang Grafik 10.6
Transaksi RTGS Berdasarkan Waktu
perintahnya dikirim melalui RTGS yang diinput oleh bank

164
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Juta Rp Warkat Ribu Transaksi

160.000.000 9.000.000 4.500
Volume Jakarta
Value (Rp Juta) 8.000.000 4.000
140.000.000 Luar Jakarta
Trend Bulanan Volume Transaksi Kliring
3.500
Trend Bulanan Nominal Transaksi Kliring 7.000.000
120.000.000 3.000
6.000.000
100.000.000
2.500
5.000.000 2.000
80.000.000
4.000.000 1.500

60.000.000 1.000
3.000.000
500
40.000.000 2.000.000
7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0
2002 2003 2004 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004

Grafik 10.7 Grafik 10.9

Perkembangan Kliring Penyerahan Secara Nasional Volume Kliring Penyerahan Berdasarkan Wilayah

Perkembangan Transaksi Kliring Sementara itu, aktivitas kliring antar wilayah

Sampai akhir 2004, aktivitas kliring secara nasional (intercity clearing) pada 2004 menunjukkan penurunan

mencapai Rp. 1.288 trilyun dengan warkat sejumlah 76,9 dalam jumlah warkat dan peningkatan dalam nominal

juta lembar (Grafik 10.7). Dibandingkan dengan 2003, hal yang diproses. Nominal transaksi kliring antar wilayah

ini menunjukkan peningkatan nilai transaksi sebesar 17% mencapai Rp.9 trilyun atau naik sebesar 7,7% dari

(dari Rp. 1.099 trilyun) serta volume transaksi sebanyak 2003, sedangkan volume transaksi kliring antar wilayah

10,7% (dari 69,5 juta transaksi). Kondisi di atas turun 8,1% dari 2003 menjadi 402 ribu pada 2004

menyebabkan RRH nominal dan volume naik masing- (Grafik 10.10). Hal tersebut menyebabkan RRH nominal

masing sebesar 12,6% (dari Rp. 4,7 trilyun menjadi Rp. 5,3 kliring antar wilayah pada 2004 naik 9 % menjadi Rp.

trilyun) dan 6,6% (dari 296 ribu warkat menjadi 319 ribu 37,8 milyar dibandingkan kondisi 2003. Di lain pihak,

warkat). Dari keseluruhan aktivitas kliring, wilayah kliring RRH volume kliring antar wilayah turun 7% menjadi

Jakarta memiliki pangsa volume dan nominal masing- 1.687 transaksi dibandingkan dengan kondisi tahun

masing sebesar 50% dan 48% (Grafik 10.8 dan 10.9). lalu.

Triliun Rp Juta Rp Lembar

70 1.100.000 50.000
Jakarta Value IC (Rp Juta) Poly. (Volume IC)
1.000.000 Volume IC Poly. (Value IC (Rp Juta))
60 Luar Jakarta
900.000 40.000
50 800.000

40 700.000 30.000
600.000
30
500.000 20.000
20 400.000
300.000 10.000
10
200.000
0 100.000 0
12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2003 2004
2003 2004

Grafik 10.8 Grafik 10.10

Nominal Kliring Penyerahan Berdasarkan Wilayah Perkembangan Intercity Clearing

165
 Bab 10: Sistem Pembayaran Nasional

Perkembangan Alat Pembayaran Berbasis Kartu

Miliar Rp Miliar Rp
4.000 70.000
Selama 2004, terjadi peningkatan aktivitas
3.500 K. Kredit 60.500
penggunaan alat pembayaran berbasis kartu, yaitu kartu 3.000
K. Debit
ATM 50.000

kredit, kartu debet, dan Automated Teller Machine 2.500

40.500
2.000
(ATM), yang antara lain disebabkan oleh makin luasnya 30.000
1.500
20.000
jaringan dan layanan alat pembayaran menggunakan 1.000

500 10.000
kartu (APMK), penambahan mesin ATM, makin
0 0
2000 2001 2002 2003 2004
banyaknya bank yang menjadi anggota switching ATM
serta integrasi dari perusahaan switching yang ada. Grafik 10.12
Berbeda dari tahun lalu ketika ATM menjadi alat Trend Perkembangan Transaksi APMK Secara Bulanan

pembayaran dengan aktivitas dan pertumbuhan

tertinggi, maka pada 2004 transaksi menggunakan kartu
debet memiliki pertumbuhan transaksi tertinggi yaitu
sebesar 180% menjadi Rp32,7 triliun (Grafik 10.11 dan
10.12). Kenyamanan penggunaan kartu debet dalam
aktivitas pembayaran menjadi faktor utama tingginya
aktivitas transaksi kartu debet. Sementara itu, aktivitas
kartu kredit dan ATM juga menunjukkan peningkatan
aktivitas transaksi secara cukup berarti yaitu masing-
masing sebesar 34% menjadi Rp37,6 triliun dan 10%
menjadi Rp417 triliun. Pertumbuhan aktivitas kartu kredit
dapat diasosiasikan dengan pertumbuhan kredit,
khususnya kredit konsumsi pada khususnya. Untuk
pertumbuhan transaksi ATM, penambahan unit mesin
ATM sebanyak 14% menjadi 12.725 unit mesin
terpasang di seluruh Indonesia menjadi faktor utama
penyumbang pertumbuhan (Grafik 10.13).

Miliar Rp
450.000 Unit
400.000 ATM (Rp Miliar) 14.000
Kartu Kredit (Rp Miliar)
350.000 12.000 Jumlah Mesin ATM
Kartu Debit (Rp Miliar)
300.000 10.000
250.000
8.000
200.000
6.000
150.000
4.000
100.000
50.000 2.000

0 0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Grafik 10.11 Grafik 10.13

Transaksi Kartu Kredit, Kartu Debit dan ATM Jumlah Mesin ATM

166
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

Bab 11:
Perekonomian Dunia dan
Kerjasama Internasional

167
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

Bab 11:
Perekonomian Dunia dan Kerja Sama Internasional

Perekonomian dunia sepanjang 2004 menunjukkan kinerja yang membaik dengan

pertumbuhan ekonomi dan volume perdagangan dunia yang terus meningkat.
Membaiknya kinerja ekonomi tidak terlepas dari kebijakan suku bunga rendah
dan kebijakan fiskal defisit yang pada gilirannya mendorong konsumsi dan
investasi. Namun di tengah membaiknya perekonomian, tekanan inflasi juga
meningkat seiring dengan meningkatnya harga komoditi, terutama minyak. Untuk
menekan laju inflasi, banyak negara mulai menerapkan kebijakan moneter ketat
dengan menaikkan suku bunga secara gradual untuk menjaga momentum
membaiknya perekonomian. Dengan semakin berkembangnya isu-isu ekonomi
dunia serta mengingat pengaruhnya terhadap perekonomian regional maupun
domestik, pembahasan mengenai topik tersebut menjadi agenda dalam fora kerja
sama intenasional. Pokok pembahasan secara umum meliputi isu ekonomi dunia
yang mempengaruhi negara berkembang serta upaya peningkatan integrasi
ekonomi dan keuangan, khususnya di tingkat regional.

PERKEMBANGAN EKONOMI DUNIA
Kinerja ekonomi dunia sepanjang 2004 menunjukkan
perkembangan membaik yang ditandai dengan laju
pertumbuhan ekonomi yang mencapai 5,0% (Tabel 11.1)
√ merupakan laju pertumbuhan tertinggi dalam tiga
dekade terakhir. Perekonomian dunia mulai membaik sejak
2003 yang didorong oleh kebijakan suku bunga rendah
dan stimulus fiskal. Kondisi yang kondusif tersebut
mendorong tumbuhnya konsumsi dan investasi. Pada 2004
konsumsi dan investasi terus meningkat, terutama di
Amerika Serikat (AS) dan Cina yang menjadi pendorong
utama pertumbuhan ekonomi dunia. Perekonomian AS
yang mulai bangkit pada pertengahan 2003 tumbuh
semakin tinggi mencapai 4,3%. Sementara itu, Cina yang
perekonomiannya tumbuh tinggi pada tahun lalu kembali
tumbuh tinggi mencapai lebih dari 9,0%.
Meningkatnya konsumsi dan investasi di AS √ dan
juga Cina √ sebagian dipenuhi oleh impor sehingga
meningkatkan volume perdagangan dunia. Volume
perdagangan dunia sepanjang 2004 tumbuh mencapai
8,8%. Lebih jauh lagi, meningkatnya perdagangan dunia
mendorong aktivitas perekonomian dan mendorong
pertumbuhan ekonomi dunia.
Tingginya permintaan dunia selain mendorong
pertumbuhan ekonomi, juga mengakibatkan harga
berbagai komoditi meningkat, terutama harga minyak
yang meningkat sangat tinggi. Meningkatnya harga
minyak juga disebabkan oleh terganggunya pasokan

168
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

minyak dunia dari beberapa sentra produksi. Pada
akhirnya, kenaikan harga minyak meningkatkan laju inflasi.
Tekanan inflasi yang meningkat direspons dengan
kebijakan moneter yang cenderung ketat. AS memulai siklus
kebijakan moneter ketat sejak Juni 2004 ketika Federal
Reserve (the Fed ) menaikkan suku bunga dari 1,00%
menjadi 1,25%. Beberapa negara lain juga menaikkan suku
bunga, bahkan Inggris dan Selandia Baru telah lebih dahulu
menaikkan suku bunga. Inggris mulai menaikkan suku
bunga sejak November 2003, sementara Selandia Baru sejak
Januari 2004. Cina juga menaikkan suku bunga untuk
mencegah perekonomiannya mengalami overheating.

Tabel 11.1
Indikator Ekonomi Utama
(Persen)

Aktual Proyeksi IMF, September 2004

Indikator Utama
2002 2003 2004e 2005f

Output Dunia 3,0 3,9 5,0 4,3

Negara-negara industri maju 1,6 2,1 3,6 2,9
Amerika Serikat 1,9 3,0 4,3 3,5
Kawasan Euro 0,8 0,5 2,2 2,2
Jerman 0,1 -0,1 2,0 1,8
Perancis 1,1 0,5 2,6 2,3
Italia 0,4 0,3 1,4 1,9
Jepang -0,3 2,5 4,4 2,3
Inggris 1,8 2,2 3,4 2,5
Kanada 3,4 2,0 2,9 3,1
Asia industri baru 5,0 3,0 5,5 4,0
Hong Kong SAR 1,9 3,2 7,5 4,0
Korea 7,0 3,1 4,6 4,0
Singapura 2,2 1,1 8,8 4,4
Taiwan 3,6 3,3 5,6 4,1
Negara-negara Berkembang 4,8 6,1 6,6 5,9
Asia ex, Japan 6,6 7,7 7,6 6,9
China 8,3 9,1 9,0 7,5
India 5,0 7,2 6,4 6,7
ASEAN-4 4,3 5,1 5,5 5,4
Indonesia 3,7 4,1 5,1 5,0
Malaysia 4,1 5,3 6,5 6,3
Thailand 5,4 6,8 6,2 6,4
Filipina 4,3 4,7 5,2 4,2
Afrika 3,5 4,3 4,5 5,4
Amerika Latin -0,1 1,8 4,6 3,6
Timur Tengah 4,3 6,0 5,1 4,8
Laju Inflasi Global
Negara Maju 1,5 1,8 2,1 2,1
Negara Berkembang 6,0 6,1 6,0 5,5
Volume Perdagangan Dunia 3,3 5,1 8,8 7,2
Impor
Negara Maju 2,6 3,7 7,6 5,6
Negara Berkembang 6,0 11,1 12,8 11,9
Ekspor
Negara Maju 2,2 2,6 8,1 6,3
Negara Berkembang 6,6 10,9 10,8 10,6
Harga Komoditas Internasional ($)
Harga minyak 2,5 15,8 28,9 -
Harga komoditas primer nonminyak 0,6 7,1 16,8 -3,9
Negara-negara dalam transisi 11,1 11,1
Suku Bunga LIBOR 6 bulan
Dolar AS 1,9 1,2 1,6 3,4
Euro 3,3 2,3 2,2 2,8
Yen 0,1 0,1 0,1 0,3

e : Estimasi
f : Proyeksi
Sumber : IMF, World Economic Outlook, September 2004

169
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
Perlu dicemati bahwa terdapat beberapa negara yang
mempertahankan kebijakan moneter longgar dan bahkan
menurunkan suku bunga. Jepang dan Kawasan Euro
mempertahankan kebijakan moneter longgar untuk
mendorong perekonomiannya yang relatif masih lemah.
Sementara itu, Korea Selatan menurunkan suku bunga
untuk memulihkan permintaan domestiknya yang terus
menurun.
Peningkatan suku bunga pada umumnya dilakukan
dengan memperhatikan dampaknya terhadap
pertumbuhan ekonomi, sehingga peningkatannya
dilakukan secara gradual dan suku bunga masih berada
pada level yang relatif rendah. Dengan perkembangan
tersebut, kenaikan suku bunga belum banyak
berpengaruh meredam laju inflasi. Pada kelompok
negara-negara maju, laju inflasi meningkat menjadi
2,1% dari sebesar 1,8% pada tahun lalu. Sementara
itu, laju inflasi di kelompok negara berkembang sedikit
menurun menjadi 6,0% dari sebesar 6,1%.
Perkembangan tersebut menunjukkan inflasi relatif
cukup terkendali mengingat faktor-faktor yang
mempengaruhinya √ harga minyak dan permintaan
dunia √ tumbuh sangat tinggi.
Meskipun terus membaik, perkembangan ekonomi
dunia masih diiringi oleh beberapa permasalahan yang
berpotensi mengganggu kesinambungan pertumbuhan
ekonomi dunia di masa yang akan datang. Permasalahan
tersebut adalah masih tingginya harga minyak dan
meningkatnya defisit transaksi berjalan dan defisit fiskal
di AS yang mengakibatkan terjadinya ketidakseimbangan
global (baca Boks - Ketidakseimbangan Global dan
Implikasinya).
Perkembangan Ekonomi Amerika Serikat
Perekonomian AS pada 2004 menunjukkan
perkembangan yang membaik dan berperan besar dalam
mendorong pertumbuhan ekonomi dunia. Perekonomian
170
AS mencatat laju pertumbuhan 4,3% yang didorong oleh
meningkatnya permintaan domestik. Meningkatnya
permintaan domestik terjadi setelah investasi dan
konsumsi mengalami peningkatan yang cukup tinggi.
Investasi meningkat 10,3%, jauh lebih tinggi
dibandingkan peningkatan tahun lalu sebesar 3,3%.
Sementara itu, konsumsi meningkat sebesar 3,7%.
Meningkatnya permintaan domestik tidak terlepas dari
kebijakan suku bunga rendah, terutama sebelum paruh
kedua 2004, dan kebijakan fiskal yang ekspansif. Defisit
fiskal AS pada 2004 meningkat menjadi 4,9% dari 4,6%
pada tahun lalu.
Perkembangan ekonomi yang membaik juga
berdampak positif pada kegiatan produksi. Indeks produksi
manufaktur meningkat sekitar 4,0%, diikuti oleh
meningkatnya penyerapan tenaga kerja sehingga angka
pengangguran menurun dari 5,7% pada 2003 menjadi
5,4%.
Namun, meningkatnya permintaan domestik juga
mengakibatkan tekanan inflasi meningkat. Pada saat yang
bersamaan harga minyak juga mengalami peningkatan
yang tinggi, sehingga tekanan inflasi menjadi semakin
besar. Tekanan inflasi tersebut mendorong the Fed
mengubah stance kebijakan moneternya menjadi ketat.
Dalam pelaksanaannya, peningkatan suku bunga
dilakukan secara terukur untuk menjaga momentum
pemulihan ekonomi. Sepanjang 2004, the Fed menaikkan
suku bunga 125 basis poin sehingga pada akhir tahun
suku bunga menjadi 2,25%. Kebijakan the Fed menaikkan
suku bunga dapat mengurangi tekanan inflasi, walaupun
inflasi masih meningkat menjadi 3,0% dari sebesar 2,3%
pada tahun 2003.
Selain memberikan tekanan inflasi, tingginya
permintaan domestik juga berdampak pada peningkatan
impor (15,6%) √ lebih tinggi dibandingkan ekspor (12,8%)
√ sehingga defisit transaksi berjalan AS meningkat.
Meningkatnya defisit tersebut memperburuk

permasalahan ketidakseimbangan global yang terjadi pada
beberapa tahun terakhir, serta meningkatkan potensi risiko
terhadap kesinambungan pertumbuhan ekonomi dunia
jika terjadi proses re-balancing secara drastis.
Perkembangan Ekonomi Eropa
Kinerja ekonomi Kawasan Euro menunjukkan
perbaikan yang cukup berarti pada 2004. Pertumbuhan
ekonomi meningkat 2,2%, jauh melebihi laju
pertumbuhan tahun lalu sebesar 0,5%. Pertumbuhan
tersebut lebih banyak disumbang oleh kinerja sektor
eksternal yang membaik sejalan dengan tingginya
permintaan dunia. Ekspor yang meningkat lebih tinggi
dibandingkan impor menjadikan nilai ekspor-impor neto
kawasan ini meningkat 6,7%. Sementara itu, permintaan
domestik relatif masih lemah dengan pertumbuhan
konsumsi dan investasi masing-masing sebesar 1,2% dan
1,4%.
Masih lemahnya permintaan domestik menjadikan
tekanan inflasi relatif rendah. Laju inflasi sepanjang tahun
laporan relatif sama dengan tahun lalu, yaitu sebesar 2,1%.
Rendahnya tekanan inflasi mendorong European Central
Bank (ECB) mempertahankan suku bunga pada level 2,0%.
Di samping itu, kebijakan ECB tersebut juga dapat
mengurangi tekanan apresiatif mata uang euro terhadap
dolar AS yang pada akhirnya dapat mempengaruhi kinerja
sektor eksternal.
Upaya mendorong aktivitas perekonomian juga
dilakukan melalui stimulus fiskal oleh pemerintah masing-
masing negara dalam Kawasan Euro. Secara keseluruhan
defisit fiskal di Kawasan Euro mencapai 2,9%, sedikit
meningkat dibanding dengan 2003 sebesar 2,8%.
Berbeda dengan Kawasan Euro, perekonomian
Inggris tumbuh lebih tinggi mencapai 3,4%. Selain
didukung oleh permintaan domestik √ konsumsi dan
investasi masing-masing tumbuh sebesar 3,7% dan 6,3%,
pertumbuhan ekonomi Inggris juga didorong oleh ekspor
Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
yang tumbuh cukup tinggi. Laju pertumbuhan ekonomi
yang meningkat dan diiringi oleh meningkatnya harga,
terutama harga aset, mendorong Bank of England (BOE)
melanjutkan kebijakan moneter ketat yang telah dimulai
sejak 2003. Sepanjang 2004, BOE menaikkan suku bunga
sebesar 100 basis poin menjadi 4,75%. Kebijakan tersebut
cukup efektif meredam laju inflasi sehingga menurun
cukup signifikan menjadi 2,2% dari 2,8% pada tahun
2003.
Perkembangan Ekonomi Jepang
Perekonomian Jepang sepanjang 2004 menunjukkan
perkembangan membaik yang juga didorong oleh kinerja
sektor eksternal. Ekspor dan impor masing-masing
meningkat sebesar 11,8% dan 10,8%, sehingga surplus
transaksi berjalan meningkat sebesar 17,7%. Meskipun
yen cenderung terapresiasi, ekspor masih tetap meningkat
oleh karena tingginya permintaan dunia. Sementara itu,
konsumsi dan investasi juga menunjukkan pertumbuhan
walaupun pertumbuhannya relatif masih rendah. Konsumsi
tumbuh sekitar 2,1%, sementara investasi naik 3,5%.
Naiknya investasi dipicu oleh terbatasnya kapasitas
produksi yang belum digunakan dan tingginya permintaan
dunia. Perkembangan tersebut mendorong pertumbuhan
PDB yang diperkirakan mencapai 4,4%.
Membaiknya perekonomian juga diiringi oleh
kecenderungan meningkatnya harga yang bagi
perekonomian Jepang merupakan perkembangan yang
positif setelah mengalami deflasi berkepanjangan. Pada
tiga bulan terakhir 2004, harga-harga telah menunjukkan
peningkatan sehingga secara keseluruhan tahun laju inflasi
membaik menjadi 0,0% dari deflasi 0,3% pada tahun lalu.
Dalam upaya meningkatkan kinerja perekonomian
dan mengatasi deflasi, Bank of Japan (BOJ)
mempertahankan kebijakan moneter longgar dan
didukung oleh kebijakan fiskal defisit. Sementara untuk
menjaga daya saing produk ekspornya, Pemerintah
171
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
melakukan intervensi √ walaupun tidak seagresif tahun-
tahun sebelumnya √ untuk menahan apresiasi nilai tukar
yen terhadap dolar AS.
Perkembangan Ekonomi Asia Pasifik di luar
Jepang
Negara-negara di kawasan Asia kembali mengalami
pertumbuhan yang cukup tinggi. Kelompok negara-negara
industri baru (newly industrialized economies: Korea, Hong
Kong, Taiwan, dan Singapura) tumbuh sekitar 5,5%,
sementara kelompok negara-negara berkembang tumbuh
sekitar 7,6%. Pertumbuhan yang tinggi di kawasan ini
terutama didorong oleh Cina yang aktivitas
pembangunannya terus meningkat. Meskipun demikian,
pertumbuhan ekonomi yang tinggi juga diiringi oleh
tekanan inflasi yang meningkat. Meningkatnya tekanan
inflasi direspons dengan kebijakan moneter ketat oleh
beberapa negara.
Perekonomian Cina mencatat laju pertumbuhan
yang tinggi mencapai 9,0% pada tahun ini. Pertumbuhan
tersebut didorong oleh investasi yang meningkat pesat,
terutama investasi dalam pembangunan infrastruktur.
Untuk mendukung pembangunan infrastruktur tersebut,
Cina menyerap pasokan minyak serta bahan baku penting
lainnya, seperti baja, alumunium, dan tembaga dalam
jumlah besar dari pasar komoditi dunia. Permintaan Cina
yang tinggi berdampak pada kenaikan harga komoditi di
pasar dunia. Sementara dampaknya terhadap
perekonomian domestik adalah meningkatnya inflasi di
dalam negeri. Tekanan inflasi yang meningkat direspons
dengan meningkatkan suku bunga dan kebijakan
membatasi kredit pada sektor-sektor tertentu.
India juga mengalami pertumbuhan ekonomi yang
tinggi, walaupun sedikit menurun dibandingkan tahun lalu.
Perekonomian India tumbuh sekitar 6,0% yang didorong
oleh konsumsi dan investasi. Negara lain yang juga
mengalami pertumbuhan ekonomi tinggi adalah
172
Singapura, Hong Kong, dan Malaysia, dengan laju
pertumbuhan lebih dari 7,0%.
Perekonomian Korea Selatan pada tahun ini tumbuh
4,6%, walaupun permintaan domestiknya masih lemah.
Pertumbuhan ekonomi tersebut didorong oleh ekspor yang
tumbuh cukup tinggi sejalan dengan tingginya permintaan
dunia, walaupun sedikit terhambat oleh apresiasi nilai tukar
won terhadap dolar AS.
Sejalan dengan meningkatnya tekanan inflasi dunia,
laju inflasi di kawasan Asia Pasifik juga meningkat cukup
tinggi, terutama di Cina. Sebagaimana Cina yang
meningkatkan suku bunga, beberapa negara di kawasan
ini, seperti Selandia Baru, India, dan Thailand, juga
menaikkan suku bunga untuk meredam tekanan inflasi.
Meskipun demikian, di tengah kecenderungan pengetatan
moneter dan relatif tingginya inflasi, Korea Selatan justru
menurunkan suku bunga untuk mendorong permintaan
domestik yang masih lemah. Bank of Korea sepanjang
2004 menurunkan suku bunga sebanyak dua kali dari
3,75% menjadi 3,25%.
Perkembangan Ekonomi Amerika Latin
Perekonomian kawasan Amerika Latin sepanjang
2004 tumbuh cukup tinggi mencapai sekitar 4,6%, jauh
lebih tinggi dibandingkan pertumbuhan tahun lalu sebesar
1,8%. Meningkatnya pertumbuhan di kawasan ini
merupakan dampak positif dari membaiknya ekonomi AS.
Tingginya permintaan domestik AS meningkatkan ekspor
dari kawasan ini.
Meksiko yang berbatasan langsung dengan AS
memperoleh keuntungan langsung dari meningkatnya
perdagangan dengan AS, sehingga mendorong aktivitas
perekonomian domestiknya. Perekonomian Meksiko
tumbuh 4% setelah ekspor dan permintaan domestik
membaik. Venezuela selain terbantu oleh meningkatnya
permintaan dunia juga tertolong oleh tingginya harga
minyak. Pertumbuhan ekonomi Venezuela semakin tinggi
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

oleh karena dalam waktu yang bersamaan konsumsi dan

DJIA;Nikkei 225 DJ Stoxx50;FTSE 100
investasi juga meningkat. Venezuela pada tahun ini 14.000 8.000

mencatat laju pertumbuhan sebesar 15,0%, setelah dua 12.000 7.000

6.000
10.000
tahun sebelumnya mengalami kontraksi. Sementara itu,
5.000
8.000
pertumbuhan ekonomi Brazil dan Chili lebih banyak 4.000
6.000
3.000
didorong oleh konsumsi domestik dan investasi. Kinerja 4.000
DJIA 2.000
ekspor juga membantu pertumbuhan ekonomi, terutama 2.000
Nikkei 225
DJ Stoxx 50 1.000
FTSE 100
bagi Chili yang ekspornya meningkat cukup tinggi, 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
0
2002 2003 2004
termasuk tembaga yang merupakan komoditi ekspor Sumber : Bloomberg

unggulan negara ini. Berbeda dengan negara-negara Grafik 11.1

Amerika Latin lainnya, perekonomian Argentina
mengalami perlambatan pertumbuhan yang disebabkan
oleh penurunan konsumsi domestik. Hal ini juga
menyebabkan kegiatan produksi mengalami penurunan.
Amerika Latin selain mencatat pertumbuhan
ekonomi yang cukup tinggi, juga berhasil menekan laju
inflasi. Laju inflasi di kawasan ini menurun dari sekitar 7,6%
menjadi sekitar 7,2%. Menurunnya inflasi tidak terlepas
dari kebijakan moneter ketat yang diterapkan oleh otoritas
moneter di kawasan ini.
PERKEMBANGAN PASAR KEUANGAN
Perkembangan positif pada perekonomian dunia
juga berpengaruh besar terhadap pasar keuangan dunia.
Membaiknya perekonomian dunia mendorong
terjadinya kenaikan harga saham di pasar modal global.
Kenaikan harga saham sedikit tertahan pada saat suku
bunga mulai meningkat. Peningkatan suku bunga
Indeks Harga Saham di Negara Maju
Peningkatan suku bunga sedikit menekan laju kenaikan
indeks harga saham, walaupun secara keseluruhan tahun
indeks masih meningkat. Hal ini menunjukkan minat
investasi di pasar modal masih tinggi karena tingkat
keuntungannya relatif lebih tinggi dibandingkan instrumen
investasi lain yang berbasis suku bunga, walaupun suku
bunga mulai meningkat.
Indeks harga saham di pasar modal negara maju
menunjukkan peningkatan yang lebih rendah
dibandingkan dengan peningkatan indeks di pasar modal
negara-negara berkembang. Sepanjang 2004, indeks Dow
Jones Industrial Average (DJIA) di AS meningkat 3,15%,
JCI;Kospi;SET STI;Shanghai
1.200 3.000

kebijakan secara langsung mendorong kenaikan suku 1.000 2.500

bunga pasar uang antarbank. Sementara itu, 800 2.000

perkembangan di pasar valuta asing (valas) diwarnai oleh 600 1.500

kecenderungan melemahnya dolar AS terhadap mata 400 Kospi 1.000

JCI
SET
uang negara-negara lain terkait dengan meningkatnya 200
Shanghai
500
STI
defisit transaksi berjalan AS. 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
0
2002 2003 2004
Secara umum pasar modal dunia dalam kondisi Sumber : Bloomberg

Grafik 11.2
bullish yang ditandai dengan kecenderungan Indeks Harga Saham di Beberapa Negara Asia
meningkatnya indeks harga saham sepanjang 2004.

173
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

indeks FTSE 100 di Inggris meningkat 7,54%, indeks Dow
Jones Euro Stoxx 50 di Kawasan Euro meningkat 4,30%,
dan indeks Nikkei 225 di Jepang meningkat 7,61%
menjadi 11489 (Grafik 11.1). Sementara itu,
perkembangan indeks harga saham di Asia lebih bervariasi
(Grafik 11.2). Peningkatan indeks yang cukup berarti terjadi
di pasar modal Indonesia (44,6%), Singapura (17,1%), dan
Korea Selatan (10,5%). Sebaliknya, indeks harga saham
di Thailand dan Cina cenderung menurun.
Kecenderungan meningkatnya suku bunga juga
mempengaruhi pergerakan yield obligasi pemerintah (AS,
Kawasan Euro, dan Jepang). Yield obligasi cenderung
bergerak menurun walaupun sempat meningkat tajam
pada saat berkembang ekspektasi bahwa the Fed akan
menaikkan suku bunga. Namun, kebijakan peningkatan
suku bunga yang dilakukan secara bertahap menjadikan
yield kembali bergerak menurun.
Perkembangan pasar modal dunia juga diwarnai oleh
mengalirnya modal internasional ke pasar modal kawasan
Asia. Keuntungan investasi di pasar modal kawasan Asia
yang relatif tinggi menjadi salah satu faktor penarik aliran
modal asing. Kecenderungan menguatnya mata uang Asia
terhadap dolar AS juga menjadi insentif lain yang menarik
masuk modal asing. Di samping investasi portofolio, aliran
modal asing juga mengalir ke kawasan Asia dalam bentuk
penanaman modal asing (FDI) dan pinjaman.
Nilai modal asing yang mengalir ke negara-negara
berkembang diperkirakan meningkat cukup tinggi. Secara
keseluruhan, aliran modal tersebut meningkat dari $211
miliar pada 2003 menjadi sekitar $279 miliar pada 2004
(Tabel 11.2). Peningkatan investasi asing tersebut terjadi
pada seluruh jenis investasi, termasuk FDI yang meningkat
cukup tinggi mencapai 43%.
Kondisi pasar uang dunia cenderung lebih ketat pada
2004 yang dipengaruhi oleh peningkatan suku bunga
kebijakan moneter. Peningkatan suku bunga diawali oleh
Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) pada Januari 2004
dengan peningkatan sebesar 25 basis poin menjadi 5,25%.
RBNZ beberapa kali menaikkan suku bunga sehingga pada
akhir 2004 berada di level 6,50%. Pada Februari 2004,
BOE menaikkan suku bunga sebagai kelanjutan
pengetatan moneter yang telah dilakukannya sejak 2003.
Dalam rentang waktu Februari √ Agustus 2004, BOE empat

Tabel 11.2 kali menaikkan suku bunga sehingga mencapai level

Pembiayaan Eksternal Negara Berkembang
4,75%. Pada Juni 2004, AS mulai memasuki tightening
(Miliar $)

2002 2003 2004e

cycle yang ditandai oleh peningkatan suku bunga dari

Current account balance 79,0 120,8 159,9

External Financing, net:
LIBOR USD;EUR;GBP LIBOR JPY
Private flows,net 124,9 210,6 279,0 6,00 0,07
LIBOR-USD LIBOR-GBP
Equity investment, net 117,6 122,5 165,3
5,00 LIBOR-EUR LIBOR-JPY 0,06
Direct investment, net 116,5 90,6 129,5
0,05
Portfolio investment, net 1,1 31,8 35,8 4,00

Private creditors,net 7,3 88,1 113,8 0,04

3,00
Commercial banks,net -6,8 26,4 49,2 0,03

Nonbanks,net 14,1 61,8 64,6 2,00

0,02
Official flows, net -5,4 -21,0 -18,5 1,00 0,01
IFIs 8,1 -7 -10,9
0 0
Bilateral creditors -13,6 -14,1 -7,6 1 3 5 7 9 11 1 3 5 7 9 11
2003 2004
Resident lending/other,net -46,9 6,8 -43,7 Sumber : Bloomberg
Reserves (minus=increase) -151,6 -317,1 -376,6 Grafik 11.3
Suku bunga LIBOR Tenor 1 Bulan
e = estimate, f = IIF forecast
Sumber : IIF, 19 Januari 2005

174
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

hanya melemah 4,33% (Tabel 11.3). Sementara

LIBOR USD;EUR;GBP LIBOR JPY
6,00
LIBOR-USD LIBOR-GBP
0,09 terhadap mata uang lainnya, perkembangan dolar AS
LIBOR-EUR LIBOR-JPY 0,08
5,00
0,07
bervariasi. Meskipun demikian, kecenderungan
4,00 0,06 melemahnya dolar AS belum dapat menekan defisit
0,05
3,00
0,04 transaksi berjalan AS. Salah satu faktor penyebabnya
2,00 0,03
adalah pelemahan dolar AS yang kurang signifikan
0,02
1,00
0,01 terhadap mata uang mitra dagang utama AS, seperti
0 0
1 3
2003
5 7 9 11 1 3 5 7
2004
9 11
yen Jepang dan renminbi Cina. Dolar AS hanya
Sumber : Bloomberg
Grafik 11.4 melemah sedikit terhadap yen oleh karena intervensi
Suku Bunga LIBOR Tenor 6 Bulan
yang dilakukan BOJ, sementara terhadap renminbi
tidak terdepresiasi sama sekali oleh karena sistem nilai
1,00% menjadi 1,25%. Peningkatan tersebut terus tukar tetap yang digunakan Cina. Sistem nilai tukar
berlanjut sehingga mencapai 2,25% pada akhir 2004. tetap dan kebijakan intervensi tersebut mengurangi
Setelah AS, Cina dan Thailand menyusul menaikkan suku efektivitas mekanisme »koreksi» ketidakseimbangan
bunga. global melalui nilai tukar.
Dengan kecenderungan kebijakan moneter ketat, Perkembangan dolar AS sepanjang tahun laporan
suku bunga pasar uang antarbank bergerak naik untuk sempat beberapa kali menguat terutama menjelang
mata uang yang negaranya menaikkan suku bunga. dan pada saat the Fed memutuskan menaikkan suku
Peningkatan suku bunga tersebut terjadi pada seluruh bunga. Salah satu contohnya adalah yang terjadi pada
tenor (Grafik 11.3 dan Grafik 11.4). Mei 2004 sesaat sebelum tightening cycle dimulai. Pada
Perkembangan di pasar valas dunia sepanjang saat itu pelaku pasar merespons positif ekspektasi
2004 didominasi oleh melemahnya dolar AS sebagai peningkatan suku bunga oleh the Fed , sehingga
dampak dari meningkatnya defisit transaksi berjalan investor mengalihkan investasinya ke aset
AS. Dolar AS terdepresiasi cukup tajam terhadap euro berdenominasi dolar AS yang pada akhir nya
mencapai 8,25%, sementara terhadap yen Jepang mendorong apresiasi dolar AS.

Tabel 11.3
Perkembangan Nilai Tukar Beberapa Negara terhadap Dolar AS, 2004
(Persen)

Negara (Mata Uang ) Apresiasi/Depresiasi Negara (Mata Uang ) Apresiasi/Depresiasi

Afrika Selatan - rand 17,48 Kanada - dollar 7,05

Korea Selatan - won 15,21 India - rupee 4,94
Norwegia - krone 10,37 Jepang - yen 4,33
Selandia Baru - dollar 9,62 Singapura - dollar 4,16
Swiss - franc 9,37 Australia - dollar 3,81
Brazil - real 9,35 Thailand - baht 1,82
Swedia - krona 8,98 Meksiko - peso 0,43
Denmark - krone 8,34 China - renminbi -
Inggris - pound sterling 8,31 Malaysia -
ringgit-Uni Eropa - euro 8,25 Hong Kong - dollar (0,13)
Taiwan - dollar 7,22 Filipina - peso (1,10)
Sumber : Bloomberg

175
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

PERKEMBANGAN PASAR KOMODITI kerusakan akibat terkena badai. Hambatan pasokan

Perkembangan Pasar Komoditi Minyak
Harga komoditi minyak sepanjang 2004 bergerak
meningkat dari $32,5 per barrel dan mencapai puncaknya
sebesar $56,0 per barrel1 pada Oktober 2004. Pada dua
Ω
bulan selanjutnya harga minyak kembali menurun dan
ditutup pada level $43,4 di akhir 2004 (Grafik 11.5).
Kenaikan harga minyak dipicu oleh tingginya permintaan
dunia. Permintaan minyak semakin meningkat menjelang
musim dingin √ di tengah menurunnya persediaan minyak
di AS, sehingga semakin mendorong peningkatan harga
minyak.
Pasokan minyak yang tidak dapat mengimbangi
kecepatan peningkatan permintaan juga mendorong
peningkatan harga minyak. Terganggunya pasokan minyak
dari beberapa pusat produksi minyak menjadi salah satu
penyebab menurunnya pasokan minyak. Pasokan minyak
dari Irak √ dan kawasan Timur Tengah pada umumnya √
masih terganggu oleh belum pulihnya kondisi keamanan
setelah selesainya Perang Teluk. Di Nigeria, produksi minyak
sempat terhenti sebagai dampak terjadinya konflik antara
pekerja dan pengelola kilang minyak. Gangguan pasokan
minyak juga terjadi di kawasan Teluk Meksiko setelah
fasilitas produksi di kawasan tersebut mengalami
minyak juga terjadi karena permasalahan intern
perusahaan minyak di Rusia (Yukos) dan permasalahan
politik di Venezuela.
Upaya menekan harga minyak dilakukan dengan
meningkatkan produksi minyak oleh negara-negara
produsen minyak. Sepanjang 2004, OPEC meningkatkan
rata-rata produksi minyaknya sebesar 2 juta barrel sehingga
total produksinya menjadi 28,7 juta barrel per hari. Negara
produsen minyak lainnya meningkatkan produksinya
secara bervariasi. Upaya ini berhasil menekan harga minyak
menjelang akhir 2004, walaupun harga minyak relatif
masih tinggi.
Perkembangan Pasar Komoditi Nonminyak
Komoditi nonminyak pada umumnya juga
mengalami peningkatan harga, walaupun tidak terjadi
pada seluruh komoditi. Kenaikan harga tersebut dipicu
oleh tingginya permintaan dunia. Sepanjang 2004 indeks
harga seluruh komoditi meningkat sebesar 3,3%
dibandingkan dengan tahun lalu. Beberapa komoditi yang
mengalami kenaikan harga antara lain kopi (meningkat
68,4%) dan karet (3,3%) dari kelompok komoditi
pertanian (Grafik 11.6), serta kayu lapis (19,9%) dari

1 Harga minyak jenis West Texas Intermediate kelompok komoditi manufaktur (Grafik 11.7).

USD/barrel Indeks
160,0
60,00
140,0
50,00
120,0

40,00 100,0

80,0
30,00
60,0
20,00
40,0
WTI
10,00 20,0
Brent Karet Kopi Lada
Minas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003 2004
2002 2003 2004
Sumber : Bloomberg Sumber : Bloomberg
Grafik 11.5 Grafik 11.6
Indeks Harga Komoditas Minyak Indeks Harga Komoditas Pertanian

176
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.

Indeks Harga
140,0
Perkembangan terakhir menunjukkan bahwa agenda-
120,0
agenda pertemuan internasional di bidang ekonomi dan
100,0

80,0
keuangan mulai mempertimbangkan kepentingan negara

60,0 berkembang, seperti Doha Development Agenda (DDA)

40,0 dan G-20 Accord, untuk pertumbuhan yang berkelanjutan.
20,0
CPO Tekstil Kayu Lapis Sementara itu, dalam kerja sama di tingkat regional
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003 2004 kawasan Asia Pasifik telah mengemuka berbagai inisiatif
Sumber : Bloomberg
untuk meningkatkan integrasi ekonomi dan keuangan Asia
Grafik 11.7
Indeks Harga Komoditas Manufaktur seperti roadmap untuk integrasi keuangan ASEAN, Chiang
Mai Initiative, pengembangan pasar obligasi Asia dan
Kelompok komoditi pertambangan mengalami liberalisasi perdagangan regional.
peningkatan harga yang tinggi mencapai 23,7%. Beberapa
komoditi, antara lain batu bara dan tembaga, mengalami Peningkatan Peran Negara Berkembang
kenaikan harga yang sangat tinggi masing-masing sebesar Seiring dengan peningkatan ekonomi negara-negara
67,6% dan 36,9%. Peningkatan yang lebih rendah terjadi berkembang, suara negara-negara tersebut mulai
pada komoditi timah dan alumunium yang masing-masing diperhitungkan dalam pencapaian kesepakatan-
meningkat 19,0% dan 16,8%. Sementara itu, komoditi kesepakatan internasional. Salah satu isu yang dibahas
tambang yang mengalami penurunan harga adalah produk cukup signifikan dalam fora internasional, seperti IMF, Bank
nikel yang menurun 9,9% (Grafik 11.8). Dunia dan G-20 pada 2004 adalah peningkatan
representasi serta hak suara negara berkembang. Selain
KERJA SAMA INTERNASIONAL
itu, dibahas pula isu mengenai sistem perdagangan global
Kerja sama internasional di bidang ekonomi dan
yang seimbang serta peningkatan pertumbuhan ekonomi
keuangan merupakan salah satu sarana bagi Pemerintah
negara berkembang yang berkelanjutan.
untuk dapat mendukung kebijakan menjaga stabilitas
ekonomi dan perluasan akses dalam rangka menciptakan
Doha Development Agenda
DDA bertujuan untuk mewujudkan sistem
Indeks Harga perdagangan dunia yang lebih berimbang. Salah satu hal
160,0

140,0 penting dalam DDA adalah memberikan akses yang lebih

120,0
besar kepada negara berkembang. Benturan berbagai
100,0

80,0
kepentingan antara kelompok negara maju dan
60,0 berkembang menyebabkan putaran perundingan Doha
40,0
yang dimulai sejak tahun 2001 beberapa kali menemui
20,0 Alumunium Tembaga Nikel Timah Batubara

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
kegagalan. Pada Juli 2004 pertemuan Dewan Umum WTO
2002 2003 2004
Sumber : Bloomberg
berhasil menghasilkan kesepakatan Juli 2004 yang
Grafik 11.8 dianggap sebagai terobosan baru dalam perundingan
Indeks Harga Komoditas Pertambangan
Doha.

177
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
Paket Juli 2004 antara lain mencakup: (i) pemberian
perhatian khusus dalam pengembangan sektor pertanian
negara berkembang untuk mendorong pencapaian tujuan
pembangunan ekonomi, pengurangan kemiskinan dan
ketahanan pangan; (ii) perbaikan substansial terhadap
akses ke pasar; (iii) penekanan pada kepentingan negara
berkembang dan belum berkembang dalam program kerja
Doha dengan memberikan bantuan teknis yang terkait
dengan perdagangan untuk meningkatkan kemampuan
dalam penyesuaian dan diversifikasi ekonomi; dan (iv)
perhatian pada aspek pembangunan dan perdagangan
khusus sesuai dengan kebutuhan negara berkembang,
termasuk masalah keterbatasan kapasitas.
Dalam konteks Indonesia, pertemuan Doha Juli
2004 telah menunjukkan sedikit kemajuan pada bidang
pertanian. Indonesia sebagai koordinator dari 33 negara
(G-33) berhasil mengajukan konsep produk spesial dan
mekanisme safeguard spesial atau special product and
special safeguard mechanism (SP/SSM), serta
pembukaan akses pasar internasional yang lebih besar
untuk produk nonpertanian negara berkembang.
Konsep SP/SSM merupakan usaha untuk
menyeimbangkan sektor pertanian negara maju dengan
negara berkembang. Adapun cara yang ditempuh
adalah dengan memberi kelonggaran bagi negara
berkembang untuk dapat mengatur produk pertanian
tertentu yang sensitif di dalam negeri ditinjau dari
keamanan dan ketahanan pangan, serta pengentasan
kemiskinan. Dengan perumusan sektor yang dapat
didukung sebagai produk spesial, Indonesia dapat
memanfaatkan momentum ini untuk mencapai
pertumbuhan ekonomi yang tinggi.
Kesepakatan G-20 untuk Pertumbuhan yang
Berkelanjutan
Pada November 2004, G-20 menghasilkan
kesepakatan ∆G-20 Accord for Sustained Growth∆. G-20
178
Accord merupakan suatu bentuk pengkinian dari
kesepakatan terdahulu, yakni konsensus Montreal
( Montreal Consensus ) 2Ω dan konsensus Washington
(Washington Consensus) 3Ω.
Kritik terhadap konsensus sebelumnya mendorong
G-20 untuk mencapai konsensus baru yang mudah
diadaptasi namun menghindari rekomendasi yang bersifat
umum atau one-size-fits all, mengingat perkembangan
ekonomi negara anggota berada pada tahap yang
berbeda. G-20 menegaskan bahwa liberalisasi bertujuan
untuk mengurangi ketimpangan pendapatan dan
kemiskinan. G-20 Accord didasari oleh kepentingan
bersama untuk mencapai peningkatan lapangan kerja,
kesejahteraan dan pembangunan, yang untuk itu
diperlukan pertumbuhan ekonomi yang kuat dan
berkelanjutan. Kebijakan domestik yang direkomendasi
mengacu pada tiga prinsip, yaitu: (i) stabilitas moneter dan
keuangan; (ii) meningkatkan daya saing domestik dan
internasional; dan (iii) memberdayakan masyarakat dan
mengurangi kemiskinan.
Pencapaian pertumbuhan ekonomi yang kuat serta
berkelanjutan tidak lepas dari prinsip transparansi,
akuntabilitas, serta standar etika tata kelola yang baik atau
good governance . Dengan tidak melupakan kondisi
Indonesia dalam penerapan kebijakan domestik,
diharapkan prinsip-prinsip yang tertuang pada G-20
Accord dapat membuka penuh potensi Indonesia di ruang
lingkup internasional.
Integrasi Ekonomi dan Keuangan Asia
Pengalaman krisis Asia telah menjadi pelajaran
berharga bagi negara-negara Asia untuk meningkatkan
kebersamaan memelihara stabilitas dan memperkuat
ekonomi dan sistem keuangan regional. Hal ini diwujudkan
dalam perkembangan pelaksanaan roadmap ke arah
2 Disepakati pada sidang tahunan G-20 di Montreal, Kanada tahun 2000.
3 Sebelum G-20 terbentuk, beberapa negara industri maju yang saat ini tergabung dalam
G-20 menghasilkan kesepakatan serupa pada 1989 di Washington D.C, Amerika Serikat,

integrasi keuangan ASEAN, Chiang Mai Initiative ,
kemajuan dalam pengembangan pasar obligasi dan
liberalisasi perdagangan regional.
Roadmap Integrasi Keuangan ASEAN
Integrasi keuangan ASEAN berjalan relatif lambat,
mengingat tingginya perbedaan tingkat perkembangan
ekonomi di antara kesepuluh anggota ASEAN yang
menyebabkan besarnya perbedaan tingkat kedalaman
sistem keuangan di antara negara anggota. Namun,
komitmen untuk mencapai visi ASEAN 2020 yaitu ASEAN
bersatu (masyarakat ekonomi ASEAN) tetap diupayakan
pencapaiannya melalui kemajuan dalam roadmap integrasi
keuangan ASEAN yang terdiri dari (i) pengembangan pasar
modal, (ii) liberalisasi jasa keuangan, (iii) liberalisasi lalulintas
modal, dan (iv) kerja sama nilai tukar.
Kerja sama di bidang pengembangan pasar modal
pada 2004 dititikberatkan pada pembangunan kapasitas
(institutional capacity building) terutama yang terkait
dengan hukum dan perundang-undangan, manajemen
risiko likuiditas, serta infrastruktur pasar untuk
perdagangan, kliring dan setelmen. Selain itu, kerja sama
juga dilakukan dalam upaya peningkatan kolaborasi pasar
modal lintas batas (cross border collaboration) melalui
pembentukan forum untuk meningkatkan jejaring
antarpelaku pasar modal ASEAN serta penyelenggaraan
ASEAN Ministerial Roadshow untuk meningkatkan profile
pasar modal ASEAN. Roadshow pertama telah dilakukan
pada September 2004 di New York.
Liberalisasi jasa keuangan pada tahun 2004
menyelesaikan putaran perundingan tahap ketiga dalam
kerangka ASEAN Framework Agreement on Services (AFAS).
Modalitas penyusunan komitmen ASEAN putaran ketiga
memakai pendekatan positive list dengan mengajukan tiga
kategori daftar subsektor untuk diliberalisasi menurut jangka
waktu kesiapan: segera, jangka menengah dan jangka
panjang. Komitmen Indonesia di sektor jasa keuangan
Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
dalam kerangka AFAS sampai saat ini telah sangat terbuka
dan lebih liberal dibandingkan komitmen AFAS yang dikenal
dengan komitmen ≈GATS plus∆.
Dalam liberalisasi aliran modal, tujuan ASEAN adalah
bukan membebaskan aliran modal tetapi mewujudkan
aliran modal yang lebih longgar. Dalam konteks ini,
roadmap lebih diarahkan agar masing-masing negara
anggota lebih transparan dalam kebijakan-kebijakan arus
modal, termasuk prudential measures yang digunakan
untuk mencegah volatilitas aliran modal. Pengalaman
suatu negara anggota dalam menerapkan kebijakan aliran
modal selanjutnya akan menjadi pelajaran bagi negara lain
dalam proses liberalisasi aliran modal. Pada Agustus 2004
telah dicapai kesepakatan agar informasi kebijakan aliran
modal masing-masing negara ASEAN dapat dipublikasikan
di website ASEAN Secretariat.
Kerja sama nilai tukar lebih diarahkan untuk
memelihara stabilitas nilai tukar yang diperlukan untuk
mendorong peningkatan perdagangan dan investasi
ASEAN. Tingkat konvergensi ekonomi ASEAN yang lemah
dan kesulitan untuk mengorbankan kedaulatan kebijakan
domestik untuk kebijakan regional membuat integrasi
moneter relatif sulit untuk diwujudkan dalam jangka
pendek-menengah. Pada periode 2004-2005, ASEAN
melakukan kajian berbagai kemungkinan bentuk kerja
sama nilai tukar yang dapat mendorong perdagangan dan
investasi ASEAN.
Regional Surveillance dan Chiang Mai Initiative
Krisis Asia juga meningkatkan kesadaran untuk
memperkuat regional self√help dalam rangka mencegah
terjadinya krisis di masa mendatang. Hal ini dilakukan
dengan berbagai upaya untuk meningkatkan
penyempurnaan mekanisme regional surveillance yang
sudah ada untuk melengkapi surveillance yang dilakukan
lembaga internasional lainnya (IMF dan ADB). Proses
penyempurnaan masih berlangsung baik untuk
179
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
meningkatkan efektivitas mekanisme regional surveillance
process di ASEAN dan ASEAN+3, penyempurnaan alat
analisis maupun meningkatkan kapasitas analis untuk
surveillance dimaksud dalam memberikan peringatan dini
untuk pencegahan krisis.
Upaya penguatan regional surveillance terkait erat
dengan Chiang Mai Initiative sebagai mekanisme regional
self-help dalam menjaga stabilitas keuangan regional di
masa depan. Chiang Mai Initiative terdiri dari dua
komponen, yaitu (i) perluasan ASEAN Swap Arrangement
(ASA) dari lima negara angoota ASEAN menjadi mencakup
seluruh anggota ASEAN dan (ii) pembentukan jejaring
Bilateral Swap Arrangement (BSA) di antara negara-negara
ASEAN+3. Baik ASA maupun BSA merupakan perjanjian
kerja sama keuangan yang bersifat berjaga-jaga dalam
rangka pencegahan krisis (precautionary arrangement).
Kedua perjanjian tersebut memiliki kesamaan karakteristik,
yaitu: (i) akses terhadap fasilitas bantuan tersebut bersifat
jangka pendek, yaitu pada saat negara anggota mengalami
gangguan pada neraca pembayaran, (ii) semangat kerja
sama sangat kental yang tercermin pada tidak adanya
penetapan fee, selain suku bunga pinjaman dan jaminan
yang bersifat sovereign, dan (iii) jumlah yang dapat segera
ditarik sangat terbatas. Sejak November 2000 keanggotaan
ASA telah mencakup kesepuluh negara ASEAN dengan
total fasilitas $1 miliar. Sedangkan untuk BSA, sampai akhir
Desember 2004 telah terdapat 16 perjanjian BSA dengan
total fasilitas sebesar $36,5 miliar. Indonesia memberikan
komitmen sebesar $300 juta dalam ASA, dan telah
menandatangani tiga perjanjian BSA dengan Jepang ($3
miliar), Korea Selatan ($1 miliar) dan Cina ($1 miliar).
Regional financial arrangement tersebut terus
dikembangkan mengingat upaya mencegah krisis
keuangan merupakan suatu kebijakan yang harus terus-
menerus dijaga efektivitasnya. Oleh karena itu, pada 2004
ASEAN dan ASEAN+3 melakukan pengkajian dan
pembahasan untuk meningkatkan efektivitas ASA (ASEAN)
180
dan BSA (ASEAN+3) yang antara lain mencakup kecukupan
jumlah, kecepatan penarikan, keseimbangan antara
kepentingan pemberi swap dan penerima swap. Upaya
penyempurnaan term dan condition ASA dan BSA masih
akan berlanjut pada agenda 2005.
Pengembangan Pasar Obligasi Asia
Struktur keuangan negara-negara Asia umumnya
rentan terhadap gejolak nilai tukar. Hal ini disebabkan oleh
ketergantungan pada aliran dana jangka pendek luar
negeri akibat belum berkembangnya pasar modal domestik
maupun regional sebagai sumber dana jangka panjang.
Lambannya perkembangan pasar modal Asia juga
menyebabkan negara-negara Asia yang memiliki cadangan
devisa dalam jumlah besar cenderung menanamkannya
di pasar keuangan yang telah maju seperti di AS dan Eropa.
Berbagai kondisi tersebut mendasari munculnya berbagai
prakarsa untuk mengembangkan pasar obligasi di kawasan
Asia. Sepanjang periode laporan, upaya pengembangan
pasar obligasi Asia telah menjadi topik penting yang
banyak ditelaah dalam berbagai forum kerja sama regional
seperti ASEAN+3, EMEAP, APEC, dan ACD. Forum yang
terakhir memberikan dukungan politik bagi
pengembangan pasar obligasi Asia.
Salah satu prakarsa yang muncul dalam kerangka
pengembangan pasar obligasi Asia adalah Asian Bond
Market Initiative (ABMI). Prakarsa dari ASEAN+3 ini
betujuan untuk menciptakan pasar obligasi yang efisien
dan likuid di Asia, sekaligus memberikan kontribusi dalam
mengurangi currency dan maturity mismatch dalam
kegiatan pembiayaan. Pasar obligasi Asia diharapkan dapat
meningkatkan pemanfaatan dana-dana Asia untuk
pembiayaan investasi di kawasan.
ABMI bergerak untuk memperkuat pasar obligasi dari
sisi penawaran dengan fokus utama kegiatannya: pertama
adalah menyediakan akses bagi investor ke pasar obligasi
Asia melalui beragam jenis produk dan emiten, dan kedua

adalah menyempurnakan infrastruktur pendukung pasar
modal. Pengembangan produk dan emiten dilakukan
dengan cara mendukung (i) penerbitan obligasi pemerintah
untuk menciptakan benchmark, (ii) penerbitan obligasi
oleh lembaga keuangan pemerintah, (iii) penerbitan
obligasi berdenominasi mata uang lokal oleh multilateral
development banks , (iv) penerbitan obligasi untuk
mendanai PMA di kawasan Asia, dan (v) pengenalan
currency basket bonds. Penyempurnaan infrastruktur yang
diprogramkan dan dikembangkan mencakup (i)
penjaminan kredit, (ii) sistem pemeringkat, (iii) mekanisme
penyebaran informasi mengenai emiten dan
pemeringkatan, (iv) fasilitas untuk transaksi mata uang
asing, (v) capacity building, serta (vi) kerangka hukum dan
perundang-undangan. Kegiatan-kegiatan dalam kerangka
ABMI tengah dijalankan oleh 6 kelompok kerja yang
dikoordinasikan oleh satu kelompok inti. Indonesia turut
terlibat dalam kegiatan-kegiatan ABMI untuk dapat
menarik manfaat dalam pengembangan pasar obligasi
domestik. Dalam kerangka ABMI, identifikasi terhadap
status perkembangan pasar obligasi domestik Indonesia
telah dilakukan, yang kemudian diikuti dengan pemberian
bantuan teknis untuk penerapan primary dealer system
atau sistem lain yang setara, dan pengaturan bond lending
sebagai sarana hedging bagi obligasi pemerintah.
Prakarsa lain dalam pengembangan obligasi Asia
dicanangkan dalam forum kerja sama bank sentral yang
tergabung dalam EMEAP 4Ω (Executives» Meeting of East
Asia Pasific) yaitu pembentukan Asian Bond Fund (ABF).
Berbeda dengan ABMI, ABF berupaya mengembangkan
pasar obligasi Asia dari sisi permintaan dengan berupaya
mendiversifikasikan aset bermata uang asing yang dimiliki
Bank Sentral anggota EMEAP dari Amerika dan Eropa ke
Asia. ABF merupakan bentuk investment pool, dengan
4 Anggota EMAP terdiri dari Reserve Bank of Australia, People»s Bank of China, Hong
Kong Monetary Authority, Bank Indonesia, Bank of Korea, Bank of Japan, Bank Negara
Malaysia, Reserve Bank of New Zealand, Bangko Sentral ng Pilipinas, Monetary Authority
of Singapore, dan Bank of Thailand.
Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
masing-masing Bank Sentral EMEAP mengumpulkan
sejumlah dana untuk diinvestasikan dalam obligasi-obligasi
yang diterbitkan oleh pemerintah dan semi-pemerintah
negara-negara anggota EMEAP, kecuali Jepang, Australia
dan Selandia Baru yang pasar modalnya telah mapan.
Sebagai kelanjutan dari ABF-1 yang telah diluncurkan
pada Juni 2003, dalam tahun laporan EMEAP berupaya
mengembangkan ABF-2. Berbeda dari ABF-1 dimana dana
investasi yang terkumpul (sebesar $1 miliar) kemudian
ditanamkan dalam obligasi pemerintah berdenominasi
dolar AS yang diterbitkan oleh pemerintah dan kuasi
pemerintah anggota EMEAP, dana ABF-2 akan
diinvestasikan dalam obligasi berdenominasi mata uang
lokal, baik dalam bentuk (i) index bond yang merupakan
basket portofolio obligasi mata uang lokal ke-8 negara
anggota EMEAP, maupun (ii) country sub fund yaitu bentuk
reksa dana di masing-masing negara anggota EMEAP yang
terdiri dari obligasi pemerintah dan kuasi pemerintah
berdenominasi mata uang lokal negara yang
bersangkutan. Publikasi mengenai ABF-2 telah diluncurkan
pada tanggal 30 Desember 2004. Peluncuran ABF-2
diharapkan membawa manfaat yang berarti bagi
pengembangan pasar obligasi di Asia, yaitu sebagai
pendorong bagi pengembangan produk baru,
pengembangan infrastruktur, serta peningkatan kualitas
pasar sehingga dalam jangka panjang proses intermediasi
di pasar keuangan Asia, termasuk Indonesia, menjadi lebih
efisien.
Liberalisasi Perdagangan Regional/Bilateral
Liberalisasi perdagangan dunia ditujukan untuk
memperkuat sistem perdagangan internasional dengan
memperluas akses pasar secara global serta menciptakan
stabilitas dan kepastian dalam akses pasar tersebut
untuk semua peserta. Meskipun proses perundingan
multilateral mengenai perdagangan internasional dalam
kerangka organisasi perdagangan dunia (WTO) sempat
181
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
mengalami berbagai hambatan (pertemuan menteri di
Seattle dan Cancun), tanda-tanda perbaikan dalam
proses perundingan perdagangan internasional WTO
kini mulai tampak. Perbaikan tersebut diawali dengan
kesepakatan Juli 2004 dalam rangkaian perundingan
Doha Development Agenda (DDA). DDA bertujuan
untuk mewujudkan sistem perdagangan dunia yang
lebih berimbang dengan memberikan akses lebih besar
kepada negara berkembang. Realisasi kesepakatan
tersebut yang kini dinanti oleh negara berkembang,
termasuk Indonesia.
Lambatnya proses perundingan perdagangan
multilateral antara lain disebabkan oleh agenda
perundingan yang semakin kompleks dengan jumlah
negara peserta yang semakin banyak dimana terdapat
kepentingan yang berbenturan antara negara maju
dengan negara berkembang. Lambannya kesepakatan
yang dihasilkan dalam perundingan perdagangan
multilateral menimbulkan prakarsa untuk melakukan
perundingan-perundingan secara regional (RTA atau
regional trading arrangements) dan bilateral (bilateral FTA
- free trade agreements). Hingga akhir tahun laporan, telah
terdapat lebih dari 250 RTA/FTA di dunia. Di antara anggota
APEC terdapat 40 bilateral FTA yang telah ditandatangani
dan kini 34 bilateral FTA sedang dinegosiasikan.
Pertumbuhan bilateral FTA dikhawatirkan akan
182
mengganggu sistem perdagangan dunia. Azas
diskriminatif diberlakukan dalam bilateral FTA, yang
memberikan perlakuan lebih baik antarnegara yang
melakukan perjanjian bilateral. Perlakukan ini
menimbulkan komplikasi dengan prinsip nondiskriminatif
WTO yang berlaku global.
Agenda perdagangan APEC pada dasarnya tidak
hanya ingin merealisir keterbukaan dalam perdagangan
di kawasan, tetapi juga memperkuat sistem perdagangan
internasional yang diupayakan WTO. Karenanya, APEC
tergugah untuk membenahi pertumbuhan RTA/FTA ini.
Berkaitan dengan hal tersebut, dalam pertemuan APEC
tingkat menteri pada November 2004 muncul prakarsa
untuk menertibkan pertumbuhan RTA/FTA di kawasan
yaitu dengan menerbitkan ≈APEC best practices for RTA
& FTA∆ sebagai petunjuk tentang pembentukan dan
implementasi terbaik RTA/FTA, disertai dengan
peningkatan transparansi sebagai sarana berbagi
informasi mengenai implementasinya di kawasan, serta
program capacity building untuk menjamin bahwa
seluruh anggota APEC dapat melaksanakan analisis dan
negosiasi dengan baik. Dengan demikian diharapkan
pertumbuhan RTA/FTA dengan praktek yang baik, tidak
akan bertentangan dengan prinsip-prinsip WTO dan
dapat mendukung upaya WTO untuk memperkuat sistem
perdagangan dunia.
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

Boks Ketidakseimbangan Global dan Implikasinya

Persen terhadap PDB

Neraca transaksi berjalan beberapa negara maju 25,0

dalam beberapa tahun terakhir ini menggambarkan Investasi

20,0
perkembangan yang menarik. Rasio neraca transaksi Kesenjangan
Tabungan Tabungan - Investasi
15,0
berjalan terhadap PDB Amerika Serikat (AS) terus
10,0
mengalami defisit dan meningkat terutama sejak
pertengahan 1990an. Pada saat bersamaan, Jepang, 5,0

Cina dan negara-negara lain di kawasan Asia terus 0

1982-1989 1990-1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
mengalami surplus (Grafik 1).1 Grafik 2
Ada beberapa faktor yang berkontribusi Kesenjangan Tabungan - Investasi di AS

terhadap perkembangan di atas, antara lain: investasi di negara berkembang Asia mengalami
1) Melebarnya kesenjangan tabungan dan investasi peningkatan surplus meskipun peningkatan
(S-I gap) di AS sebagai dampak dari tingginya tersebut berasal dari penurunan investasi di
konsumsi dan investasi (Grafik 2). Tabungan kawasan Asia pasca krisis keuangan 1997 (Grafik
sektor swasta yang biasanya dominan dalam 4).
mendukung investasi terlihat menurun dan 2) Besarnya aliran modal dari luar AS untuk
bahkan menjadi negatif pada beberapa tahun membiayai defisit transaksi berjalan, yang
terakhir. Di sektor pemerintah, tingkat tabungan didorong oleh tingginya minat investor asing
yang sempat positif pada 1999-2000 kembali menanamkan dananya di AS. Bank-bank
menjadi negatif sebagai implikasi defisit fiskal sentral di Asia merupakan pemegang utama
yang dalam beberapa tahun terakhir terus dari surat berharga AS sebagai implikasi dari
membengkak (Grafik 3). Berbeda dengan kebijakan pemupukan cadangan devisa baik
kondisi tersebut, kesenjangan tabungan dan akibat kebijakan intervensi maupun keperluan
menjaga cadangan devisa pada level yang
1 Pada 2004, defisit neraca transaksi berjalan AS tersebut diperkirakan mencapai
5,4% dari PDB. Sedangkan Jepang dan Cina mencatat surplus masing-masing «aman».
sebesar 3,4% dan 2,4% dari PDB

Persen terhadap PDB Persen terhadap PDB

10,0 6
8,0
4
6,0 Tabungan-Investasi
Swasta
2
4,0
2,0 0

0 -2
-2,0
-4
-4,0
-6,0 -6
Tabungan-Investasi Neraca Transaksi
AS Jepang Euro Cina Negara Berkembang Asia Pemerintah Berjalan
-8,0 -8
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04
Sumber: IMF, WEO September 2004
Sumber: Bloomberg
Grafik 3
Grafik 1 Kesenjangan Tabungan Investasi
Surplus/defisit CA Sektor Publik dan Swasta di AS

183
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

Persen terhadap PDB JPY/USD USD/EUR

Thailand 160 1,6
Tabungan
Investasi Taiwan - Cina
140 1,4
Singapura JPY/USD

Filipina
120 1,2
Malaysia

Korea Selatan 100 1

USD/EUR
Indonesia

Hong Kong
80 0,8

Cina
60 0,6
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Sumber: Bloomberg
Sumber: IMF, WEO September 2004

Grafik 4. Perubahan Tabungan dan Grafik 5

Investasi di Beberapa Negara Asia (1997-2003) Indeks Nilai Tukar Nominal Dolar AS

3) Tidak optimalnya mekanisme » automatic adjustment dan potensi gangguan terhadap

adjustment» walaupun dolar AS telah melemah
baik secara nominal maupun secara riil (Grafik
5 dan 6). Kondisi itu terkait dengan sistem nilai
tukar tetap yang diterapkan Cina serta implikasi
dari kebijakan otoritas Jepang dalam
mengendalikan nilai tukar yen. Proses
automatic adjustment hanya terjadi pada
negara-negara Kawasan Euro mengingat euro
menggunakan sistem nilai tukar fleksibel.
Namun mengingat defisit terbesar justru ke
kawasan Asia khususnya Cina dan Jepang,
defisit transaksi berjalan AS tetap terjadi bahkan
semakin membengkak.
Potensi Risiko Ketidakseimbangan Global
Ketidakseimbangan global (global imbalance)2
√sebagai hasil interaksi transaksi barang dan jasa antar
negaraƒ yang persisten mengandung potensi risiko
kelangsungan ketersediaan aliran modal asing
berbentuk investasi pada aset finansial AS dapat
menyebabkan peningkatan potensi risiko yang
terkandung dalam permasalahan ketidakseimbangan
global. Perkembangan terakhir, seperti
kecenderungan melemahnya dolar AS, serta suku
bunga dan capital gain dari investasi saham yang
relatif rendah, mencerminkan adanya potensi
penurunan yield dari investasi di AS dibandingkan
investasi di negara lain. Angka-angka terkini
mengenai komposisi cadangan devisa negara-negara
dunia juga mulai menunjukan penurunan pangsa
dolar AS. Pangsa cadangan devisa negara-negara Asia
dalam denominasi dolar AS menurun dari 81% (2001)
menjadi 67% pada September 2004 (BIS, Quarterly
Indeks
140
120

bagi perekonomian global jika nilainya semakin

100
membesar dan dalam posisi yang tidak aman
( unsustainable ). Tersendatnya proses automatic 80

60
1999 2000 2001 2002 2003 2004
2 Ketidakseimbangan global didefinisikan sebagai kondisi dimana suatu negara
Sumber: Bloomberg
atau sekelompok negara mengalami defisit pada neraca transaksi berjalan
sementara di kelompok negara lainnya mengalami surplus. Grafik 6
Indeks Nilai Tukar Riil Dolar AS

184

report). Bilamana penurunan yield yang diikuti oleh
pelemahan dolar AS terus berlanjut, hal ini
diperkirakan dapat meningkatkan risiko pembalikan
modal dari AS dan pada gilirannya dapat memicu
potensi risiko ketidakseimbangan global menjadi
kenyataan.
Dengan rigid-nya mekanisme nilai tukar, di
tengah permintaan impor AS yang tetap tinggi dan
kemungkinan penyesuaian di aliran modal masuk
AS, risiko ketidakseimbangan global terhadap
perekonomian dunia semakin tinggi √apabila proses
pemulihannya terjadi secara drastis. Nilai tukar dolar
AS yang melemah secara drastis dikhawatirkan
dapat menciptakan goncangan di pasar keuangan
dunia, apalagi jika kondisi ini disikapi oleh pelaku
pasar dengan mengalihkan aset dari dolar AS ke
mata uang lain. Bilamana kondisi tersebut berlanjut
maka dikhawatirkan dampak ikutan (second round
effect) yaitu laju perekonomian AS tertahan dan
akhirnya berpengaruh pada pertumbuhan ekonomi
dunia.
Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
Implikasi bagi Indonesia
Ada dua jalur utama transmisi dampak
ketidakseimbangan global terhadap perekonomian
Indonesia, yaitu jalur nilai tukar dan jalur lalu lintas
modal. Ekspektasi depresiasi dolar AS telah
menyebabkan mata uang regional Asia menguat,
termasuk rupiah yang cenderung bergerak searah (co-
movement ) dengan mata uang Asia lainnya.
Sementara itu, kecenderungan melemahnya dolar AS
menjadi push factor beralihnya aliran modal dari AS
ke berbagai negara di dunia. Mengingat investasi di
Indonesia memberikan keuntungan yang cukup
tinggi, maka aliran modal dari AS tersebut sebagian
akan masuk ke Indonesia. Aliran modal masuk ini
lebih jauh lagi akan mendorong apresiasi rupiah.
Tetapi hasil akhirnya terhadap nilai tukar rupiah akan
tergantung pada kondisi keseimbangan permintaan-
penawaran valas di dalam negeri. Selain itu, meski
di satu sisi apresiasi dapat menurunkan inflasi,
apresiasi juga dapat berpengaruh terhadap
penurunan daya saing ekspor dari sisi nilai tukar.
185
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional
Boks Arsitektur Moneter dan Keuangan Asia Timur1
Krisis Asia pada 1997 memberi pelajaran
berharga mengenai pentingnya kerjasama antar
negara yang lebih erat terutama di bidang moneter
dan sektor keuangan. Terkait dengan hal tersebut,
negara-negara Asia Timur (ASEAN+3)2 secara intensif
mengkaji upaya meningkatkan kerjasama antar
negara dalam kerangka Arsitektur Moneter dan
Keuangan Asia Timur (AMKAT). Melalui AMKAT,
perekonomian Asia diharapkan menjadi terintegrasi
sehingga dapat memelihara stabilitas dan
meningkatkan pertumbuhan ekonomi regional serta
mengurangi ketergantungan pada lembaga keuangan
internasional.
Ide pembentukan AMKAT muncul untuk
menjawab kebutuhan akan suatu lembaga yang
mampul berfungsi sebagai pelengkap IMF,
sebagaimana halnya ADB yang merupakan pelengkap
Bank Dunia. Pengalaman krisis Asia memberi suatu
pelajaran bahwa ditengah perekonomian yang
terintegrasi, stabilitas di suatu negara dapat terganggu
akibat efek tular dari ketidakstabilan di negara lain.
Ketergantungan kepada IMF ternyata kurang
menguntungkan karena adanya conditionality berupa
rekomendasi yang cenderung seragam (one-size-fits-
all) yang wajib diterapkan, meski rekomendasi
tersebut tidak selalu tepat untuk masing-masing
negara. Untuk itu, peranan regional lender of last
resort (RLLR) bagi negara anggota yang memerlukan
likuiditas jangka pendek untuk mendukung neraca
1 Disarikan dari paper Arsitektur Moneter dan Keuangan Asia Timur dan
Manfaatnya Bagi Indonesia oleh Sjamsul Arifin
2 Negara-negara yang tergabung dalam ASEAN ditambah Jepang, Cina dan Korea
Selatan.
186
pembayaran menjadi penting, sebelum berpaling pada
IMF yang berperan sebagai international lender of last
resort. Kemungkinan pembentukan AMKAT menjadi
semakin kuat mengingat besarnya cadangan devisa
negara-negara Asia Timur.
AMKAT saat ini masih dalam tahap awal
pendiriannya, dan akan bersandar pada empat pilar
utama yang di masa depan perlu penyempurnaan
lebih lanjut. Empat pilar tersebut adalah:
1. Regional Surveillance, merupakan upaya untuk
memelihara stabilitas regional dengan melakukan
review atas perkembangan dan kebijakan masing-
masing negara secara berkala sebagai pelengkap
dari surveillance yang dilaksanakan IMF. Selain itu,
melalui surveillance diharapkan dapat dirumuskan
suatu bentuk conditionality yang berfungsi untuk
penarikan fasilitas Bilateral Swap Arrangement
(BSA) sehingga fasilitas tersebut tidak perlu
dikaitkan dengan program IMF.
Kendala utama yang dihadapi dalam pelaksanaan
surveillance selama ini adalah latar belakang nilai-
nilai Asia yang lebih menekankan keharmonisan,
sehingga kurang tegas dalam menyatakan
sesuatu, cenderung menghindari konflik, dan
lebih menekankan proses informal. Adapun
upaya perbaikan surveillance yang diusahakan
saat ini terdiri dari 3 tahap. Untuk jangka pendek,
fokus perbaikan adalah pada pendalaman dan
penajaman materi surveillance dengan lebih
menekankan pada aspek keterkaitan
perekonomian regional. Pada jangka menengah,
akan dilaksanakan pendelegasian proses
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

surveillance termasuk penyiapan materi yang fasilitas tersebut. Dengan demikian maka

meliputi pandangan atas perkembangan, semangat regional self-help dapat direalisasikan

prospek, dan tantangan serta rekomendasi dan sekaligus mengurangi ketergantungan pada

kebijakan pada suatu lembaga independen. lembaga keuangan internasional.

Sedangkan dalam jangka panjang, surveillance 3. Pengembangan Sektor Keuangan, mengingat

akan difokuskan pada upaya stabilisasi nilai tukar pasar keuangan di emerging market Asia pada

sehubungan dengan semakin terintegrasinya umumnya belum memenuhi kriteria pasar efisien

perekonomian Asia. karena adanya keterbatasan dalam hal likuiditas,

2. Bilateral Swap Arrangement, merupakan realisasi keragaman produk dan kedalaman pasar.

RLLR dalam rangka pelaksanaan dari Chiang Mai Akibatnya, tingkat ketergantungan pada investor

Initiative bagi negara anggota ASEAN+3 dalam asing cukup tinggi. Kondisi ini membuat pasar

hal terjadi kebutuhan likuiditas jangka pendek mudah bergejolak bila terjadi sedikit lonjakan

untuk mendukung neraca pembayaran. Jumlah pada permintaan atau penawaran. Oleh karena

keseluruhan perjanjian saat ini mencapai $36,5 itu, perlu pengembangan pasar keuangan di Asia

miliar. Negara anggota diperbolehkan menarik yang mencakup aspek permintaan, penawaran,

dalam jumlah yang sangat terbatas karena dan infrastruktur.

bersifat bilateral. Penarikan di atas 10% harus Di satu sisi, potensi permintaan akan produk

dikaitkan dengan program IMF untuk pasar uang cukup kuat mengingat besarnya

menghindari moral hazard. cadangan modal/devisa yang dimiliki oleh negara-

Fasilitas BSA memiliki beberapa keuntungan negara Asia. Di sisi lain, pembentukan Asian Bond

yakni; (i) negara anggota tidak perlu membuat Market Initiative (ABMI) dapat membantu negara-

perjanjian pinjaman siaga dengan bank-bank negara anggota untuk menerbitkan obligasi

komersial internasional; (ii) negara anggota tidak dalam mata uang nasional maupun dalam dolar

perlu memupuk cadangan devisa yang terlalu AS. Ke depan, dengan direalisasikannya AMKAT,

besar untuk memelihara kepercayaan terhadap jumlah dana yang terkumpul maupun produk

sistem nilai tukar, dan (iii) dapat meningkatkan pasar keuangan yang ditawarkan diharapkan

stabilitas kawasan, dan pada gilirannya akan akan meningkat.

memperkuat ketahanan terhadap kemungkinan Untuk mendukung hal tersebut diperlukan

krisis karena fasilitas tersebut terkait dengan adanya infrastruktur yang memadai yang meliputi

surveillance. kelancaran dan ketersediaan sistem kliring dan

Dalam jangka menengah panjang, fasilitas ini setelmen, pembentukan skim penjaminan kredit,

perlu disempurnakan yang meliputi peningkatan dan pendirian lembaga pemeringkat yang

jumlah, penurunan porsi pinjaman yang dikaitkan kredibel. Dengan demikian pengembangan pasar

dengan program IMF, multilateralisasi perjanjian, keuangan Asia akan menguntungkan seluruh

dan penurunan beban bunga dalam penggunaan pihak, baik yang mengalami surplus modal

187
 Bab 11: Perekonomian Dunia dan Kerjasama Internasional

maupun bagi negara yang membutuhkan modal pembentukan AMKAT sangat menguntungkan

untuk pembangunan. karena akan membantu terciptanya stabilitas nasional

4. Stabilitas nilai tukar, yang memberikan beberapa serta stabilitas kawasan. Selain itu, AMKAT juga akan

keuntungan bagi kawasan Asia, yaitu membantu dalam pengembangan sektor keuangan.

memperkecil biaya transaksi sehingga Peningkatan stabilitas yang disertai dengan perbaikan

meningkatkan investasi dan perdagangan serta iklim usaha dan semakin berkembangnya pasar

menjadi acuan nominal (nominal anchor) bagi keuangan, pada akhirnya akan mendorong proses

kebijakan moneter. Isu mengenai stabilitas nilai percepatan pertumbuhan ekonomi. Dalam kaitannya

tukar ini berkembang lebih jauh menuju konsep dengan kebutuhan likuiditas jangka pendek untuk

penyatuan moneter. Namun dalam perjalanan mengatasi permasalahan neraca pembayaran, fasilitas

menuju penyatuan moneter ada beberapa aspek RLLR akan sangat bermanfaat guna meredam efek

yang perlu dicermati, seperti struktur dan negatif yang lebih besar.

keterbukaan ekonomi, sumber gejolak, mobilitas Dalam prakteknya, Indonesia masih belum

tenaga kerja dan berbagai hubungan ekonomi mampu mengambil manfaat yang tersedia. Aliran

lainnya. Saat ini Asia belum memenuhi kriteria modal masuk yang berasal dari ABF 1 dan 2 relatif

sebagai Optimum Currency Area (OCA), yaitu minimal. Hal ini tidak terlepas dari terbatasnya BUMN

penerapan sistem nilai tukar tetap untuk suatu yang memenuhi persyaratan berdasarkan kriteria

kawasan yang memungkinkan penyatuan peringkat yang telah ditetapkan. Untuk memperoleh

moneter. Oleh karena itu, pemikiran ke arah OCA manfaat yang lebih besar dari terintegrasinya

perlu terus dikembangkan, termasuk jalur yang perekonomian Asia Timur, pemerintah perlu

perlu ditempuh, penetapan roadmap dan menyempurnakan beberapa hal, diantaranya

milestone agar dapat mencapai sasaran jangka meningkatkan keterbukaan perekonomian,

panjang. Tentunya hal ini membutuhkan merestrukturisasi badan usaha baik pemerintah

dorongan politik untuk kerja sama yang lebih maupun swasta, meningkatkan sektor keuangan

erat antarnegara di Asia Timur.. terutama di bidang pasar modal termasuk

infrastruktur sektor keuangan sehingga memenuhi

Prospek AMKAT dan Manfaatnya Bagi kriteria standar internasional, dan memperbaiki iklim

Indonesia usaha. Tentunya upaya tersebut harus dilakukan

Kerja sama untuk merealisasikan AMKAT secara berhati-hati dan bertahap, dengan

merupakan upaya jangka panjang yang memerlukan mempertimbangkan kondisi ekonomi dan faktor

kesamaan pandang dan kemauan politik agar produksi yang ada saat ini sehingga tidak

menghasilkan suatu sinergi dari negara-negara Asia menimbulkan dampak negatif bagi perekonomian

Timur yang sangat beragam. Bagi Indonesia domestik.

188
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Bab 12:
Perkiraan Ekonomi dan
Arah Kebijakan 2005

189
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Bab 12:
Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Secara keseluruhan perekonomian Indonesia pada 2005 diprakirakan akan semakin

membaik. Walaupun terjadinya bencana tsunami di Provinsi NAD dan Sumatera
Utara diperkirakan dapat menurunkan pertumbuhan ekonomi nasional,
mengalirnya bantuan modal asing pascabencana juga berpotensi memberi dampak
positif bagi perekonomian secara keseluruhan. Dengan demikian, pertumbuhan
ekonomi diperkirakan akan mengalami peningkatan. Sementara itu, upaya
mempertahankan stabilitas makroekonomi diperkirakan akan menghadapi
tantangan, yang terutama terkait dengan perkiraan meningkatnya laju inflasi.
Mencermati hal tersebut, Bank Indonesia akan mengarahkan kebijakan moneter
pada upaya mencapai sasaran inflasi yang telah ditetapkan Pemerintah, melalui
langkah-langkah kebijakan yang cenderung ketat. Dengan langkah kebijakan
tersebut, momentum pertumbuhan ekonomi diharapkan akan tetap terpelihara.
Seiring dengan peningkatan pertumbuhan ekonomi, kebijakan perbankan
diarahkan untuk memperkuat struktur dan kelembagaan sehingga peranan
perbankan di dalam menunjang kegiatan perekonomian akan meningkat secara
berkelanjutan. Selain itu, di bidang sistem pembayaran Bank Indonesia akan tetap
melanjutkan upaya memenuhi kebutuhan uang kartal, menurunkan risiko, dan
meningkatkan efisiensi.

Tahun 2005 merupakan awal bagi perekonomian
Indonesia dalam memasuki era pertumbuhan ekonomi
tinggi secara berkelanjutan, seperti yang dicanangkan
Pemerintah dalam Rencana Pembangunan Jangka
Menengah Nasional 2004-2009 (RPJMN) (Boks : Rencana
Pembangunan Jangka Menengah Nasional). Salah satu
agenda Pemerintah yang dimuat dalam RPJMN adalah
meningkatkan kesejahteraan masyarakat, dengan sasaran
menurunkan jumlah penduduk miskin dari 16,6%
penduduk pada 2004 menjadi 8,2% pada 2009 serta
menurunkan tingkat pengangguran terbuka dari 9,7%
angkatan kerja pada 2004 menjadi 5,1% pada 2009.
Untuk mencapai sasaran tersebut, pertumbuhan ekonomi
perlu diupayakan mencapai rata-rata 6,6% dalam periode
lima tahun ke depan. Salah satu prasyarat utama
pencapaian sasaran pertumbuhan ekonomi tersebut
adalah kestabilan makroekonomi yang terjaga dengan
baik.
Kestabilan makroekonomi yang mampu
dipertahankan pada 2004 telah menjadi landasan yang
kokoh bagi kesinambungan peningkatan kegiatan ekonomi
pada tahun selanjutnya. Memasuki 2005, upaya

190

mempertahankan stabilitas makroekonomi tersebut
tercermin pada tekad Pemerintah untuk menjaga
kesinambungan fiskal sebagaimana diwujudkan dari defisit
APBN 2005 yang dipertahankan pada tingkat yang aman,
serta komitmen Bank Indonesia untuk mempertahankan
kestabilan nilai rupiah dan memperkuat sistem perbankan.
Sementara itu, guna mendorong pertumbuhan ekonomi
agar dapat mencapai target seperti yang ditetapkan dalam
RPJMN, maka upaya Pemerintah untuk mendorong
pertumbuhan akan dititikberatkan pada langkah
pembenahan struktural. Perwujudan dari upaya ini
tercermin pada komitmen Pemerintah untuk melaksanakan
reformasi di berbagai bidang, seperti termuat dalam
Agenda 100 hari, yang merupakan langkah awal
peletakkan pondasi bagi pembangunan jangka menengah.
Dalam kaitan ini, salah satu langkah penting Pemerintah
adalah upaya mendorong investasi melalui penciptaan iklim
usaha yang kondusif, termasuk diantaranya upaya untuk
mengakselerasi pembangunan infrastruktur. Berbagai aspek
positif di atas telah melahirkan optimisme pada arah
perkembangan ekonomi ke depan, sehingga pada 2005
perekonomian Indonesia diperkirakan akan mampu
tumbuh 5,0%√6,0%.
Dari sisi permintaan, pertumbuhan ekonomi dengan
pola ekspansi yang lebih seimbang diperkirakan akan
berlanjut. Pertumbuhan kegiatan investasi diperkirakan
akan meningkat dari tahun 2004, sementara konsumsi
swasta cenderung stabil. Terkait dengan kinerja investasi,
peningkatan minat dunia usaha terutama didorong oleh
positifnya ekspektasi perbaikan ekonomi ke depan. Selain
itu, kinerja investasi juga akan sangat ditunjang oleh
investasi Pemerintah terutama melalui pengerjaan proyek-
proyek konstruksi yang terkait dengan sarana dan
prasarana publik. Sementara itu, kegiatan ekspor barang
dan jasa diperkirakan juga akan masih tumbuh cukup
tinggi meskipun dengan kecenderungan melambat.
Perkembangan ekspor tersebut sejalan dengan situasi
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
perekonomian dunia yang diperkirakan relatif tidak
secerah pada 2004. Sejalan dengan peningkatan kegiatan
ekonomi, impor diperkirakan akan tumbuh tinggi.
Dari sisi penawaran, pertumbuhan ekonomi
diprakirakan akan didukung oleh peningkatan kinerja di
hampir semua sektor ekonomi. Untuk mengimbangi
kuatnya permintaan domestik, peningkatan kinerja
tersebut diharapkan akan didukung oleh upaya untuk
meningkatkan kapasitas produksi. Hal itu mengingat telah
semakin tingginya utilisasi kapasitas terpasang, terutama
di sektor industri pengolahan. Indikasi upaya peningkatan
ini telah terlihat antara lain dari kecenderungan naiknya
pemberian ijin usaha tetap (IUT) sektor industri baik kepada
PMDN maupun PMA.
Perkiraan penguatan kegiatan ekonomi pada saat
bersamaan juga berperan dalam penciptaan sentimen
positif pada perkiraan arah perkembangan nilai tukar.
Secara fundamental, hal itu juga didukung oleh kinerja
transaksi berjalan yang diperkirakan akan tetap
membukukan surplus. Sumber pasokan valas akan berasal
dari aliran modal masuk meskipun masih didominasi oleh
penanaman modal yang berjangka waktu pendek. Dari
sisi eksternal, perkembangan nilai tukar juga masih
dipengaruhi oleh berlanjutnya kecenderungan pelemahan
dolar AS secara global. Dengan perkembangan tersebut
diatas, nilai tukar diperkirakan akan bergerak stabil dengan
kecenderungan menguat.
Perkiraan nilai tukar yang stabil dengan
kecenderungan menguat serta respons positif sisi
penawaran terhadap peningkatan permintaan akan
memberikan pengaruh positif terhadap perkiraan inflasi
ke depan. Namun demikian, terkait dengan upaya untuk
tetap menjaga defisit APBN pada tingkat yang aman di
tengah risiko harga minyak dunia yang masih tinggi,
Pemerintah diperkirakan akan melakukan langkah
penghematan subsidi BBM. Rencana Pemerintah ini telah
membentuk ekspektasi kenaikan inflasi di masyarakat.
191
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
Selain itu, kuatnya permintaan domestik diperkirakan juga
mulai berpotensi menimbulkan tekanan inflasi, didorong
oleh utilisasi kapasitas produksi yang telah semakin
mendekati kapasitas perekonomian. Dengan
perkembangan tersebut, laju inflasi IHK pada 2005
diperkirakan akan cenderung meningkat dibandingkan
dengan tahun 2004, namun akan tetap diupayakan berada
dalam kisaran target yang ditetapkan Pemerintah, yaitu
6,0%±1%.
Dengan mempertimbangkan perkiraan ekonomi dan
potensi tekanan inflasi 2005, kebijakan moneter secara
konsisten diarahkan pada upaya mencapai sasaran inflasi
yang telah ditetapkan Pemerintah melalui langkah-langkah
kebijakan yang cenderung ketat. Dengan langkah
kebijakan tersebut momentum pertumbuhan ekonomi
diharapkan akan tetap terpelihara. Secara operasional,
kebijakan moneter dilakukan dengan mengarahkan uang
primer berada pada proyeksi indikatifnya yakni rata-rata
tumbuh sebesar 11,5%-12,5%. Dalam rangka
meningkatkan efektivitas dan memperjelas stance
kebijakan moneter, Bank Indonesia pada pertengahan
2005 akan menggunakan suku bunga sebagai sasaran
operasional kebijakan moneter menggantikan uang primer.
Sejalan dengan perkiraan meningkatnya kegiatan
ekonomi, kinerja perbankan 2005 diperkirakan membaik.
Kinerja tersebut tidak terlepas dari upaya konsolidasi,
penguatan struktur, serta kelembagaan yang telah
dilakukan. Penyaluran kredit, termasuk kredit kepada
sektor usaha mikro, kecil dan menengah (UMKM)
diperkirakan akan meningkat. Kondisi mikro perbankan
diperkirakan mampu menunjang peningkatan kredit tanpa
mengalami gangguan yang berarti. Dari sisi pendanaan,
ekspansi kredit tersebut didanai oleh dana pihak ketiga
dan kelebihan likuiditas yang ditanamkan dalam aset yang
memiliki risiko minimal. Sementara itu, perbankan syariah
juga diperkirakan berkembang seiring dengan
meningkatnya pemahaman masyarakat terhadap sistem
192
perbankan syariah dan peningkatan kelembagaan. Dengan
mencermati perkiraan perkembangan perbankan tersebut,
kebijakan perbankan 2005 diarahkan untuk memperkuat
struktur dan kelembagaan, sehingga peranan perbankan
di dalam menunjang kegiatan perekonomian mengalami
peningkatan secara berkelanjutan.
Sistem pembayaran pada 2005 diperkirakan
berkembang seiring dengan perkiraan pertumbuhan
ekonomi. Untuk mendukung perkiraan sistem
pembayaran, arah kebijakan sistem pembayaran tunai
2005 diarahkan pada beberapa upaya: Pertama,
memenuhi kebutuhan masyarakat terhadap uang kartal
yang layak edar dalam jumlah nominal yang cukup, jenis
pecahan yang sesuai dan tepat waktu. Kedua,
mengupayakan peningkatan pelayanan kepada
stakeholders eksternal. Ketiga, mengurangi meluasnya
pengedaran uang palsu di masyarakat. Sementara itu, arah
kebijakan sistem pembayaran nontunai diarahkan untuk
melanjutkan upaya-upaya pengurangan risiko
pembayaran, peningkatan kualitas dan kapasitas layanan
sistem pembayaran, serta pengaturan pengawasan sistem
pembayaran.
BEBERAPA ASUMSI DASAR
Lingkungan Global
Perkembangan ekonomi global pada 2005
diperkirakan masih cukup baik meskipun relatif tidak
secerah tahun 2004. Pertumbuhan ekonomi global
diperkirakan akan melambat yang diiringi oleh lebih
rendahnya pertumbuhan volume perdagangan dunia.
Penurunan pertumbuhan ekonomi global berdampak
pada penurunan harga-harga komoditi di pasar global
sehingga tekanan inflasi cenderung berkurang, meskipun
belum secara signifikan (Tabel 12.1). Dengan
perkembangan tersebut, sebagian besar negara
diperkirakan masih akan melanjutkan kebijakan moneter
ketat.
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.1
Indeks
Proyeksi Beberapa Indikator Ekonomi Dunia 130
(Persen Y-o-Y) 120
Aktual IMF 110
2002 2003 2004e 2005f 100

Pertumbuhan PDB 90

Ekonomi Global 3,0 3,9 5,0 4,3 80

Negara Industri Maju 1,6 2,1 3,6 2,9 70
Amerika Serikat 1,9 3,0 4,3 3,5 60
Kawasan Euro 0,8 0,5 2,2 2,2
50 China Korea Malaysia
Jepang -0,3 2,5 4,4 2,3
Inggris 1,8 2,2 3,4 2,5 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

NIEs 5,0 3,0 5,5 4,0 2002 2003 2004

NegaraBerkembang 4,8 6,1 6,6 5,9
Asia 6,6 7,7 7,6 6,9 Grafik 12.2
China 8,3 9,1 9,0 7,5 Indeks Keyakinan Konsumen di Beberapa
Amerika Latin -0,1 1,8 4,6 3,6 Negara Berkembang
Timur Tengah 4,3 6,0 5,1 4,8
Afrika 3,5 4,3 4,5 5,4
Volume Perdagangan Dunia 3,3 5,1 8,8 7,2
Inflasi
Negara Industri Maju 1,5 1,8 2,1 2,1
Negara Berkembang 6,0 6,1 6,0 5,5
melambat menjadi sekitar 9% setelah pada 2004 mencapai
Harga Komoditi
pertumbuhan lebih dari 10%. Hal yang sama juga terjadi
Komoditi minyak 2,5 15,8 28,9 n,a,
Komoditi non-minyak 0,6 7,1 16,8 -3,9 di Cina ketika pertumbuhan investasi diproyeksikan
Catatan: menurun menjadi 16,2% pada 2005 dari 26,7% pada 2004.
e: estimasi
f: forecast atau proyeksi
Sumber:IMF, World Economic Outlook, September 2004,
Sementara itu, secara umum pertumbuhan konsumsi
diperkirakan juga akan melambat yang tercermin pada
Pertumbuhan ekonomi global diperkirakan melambat indeks keyakinan konsumen di beberapa negara yang
menjadi 4,3% pada 2005 dari sebesar 5,0% pada 2004. menunjukkan penurunan (Grafik 12.1 dan 12.2).
Perlambatan pertumbuhan tersebut disebabkan antara lain Perlambatan pertumbuhan ekonomi, terutama AS
oleh mulai efektifnya dampak kebijakan peningkatan suku dan Cina, akan berdampak pada penurunan permintaan
bunga terhadap aktivitas perekonomian, seperti tercermin dunia sehingga volume perdagangan dunia diperkirakan
pada melambatnya kegiatan investasi dan konsumsi di akan tumbuh melambat menjadi sebesar 7,2%. Seiring
beberapa negara utama. Di Amerika Serikat (AS), dengan penurunan permintaan dunia, sisi penawaran
pertumbuhan kegiatan investasi diperkirakan akan diperkirakan juga akan mengalami penurunan produksi.

Indeks Indeks
Indeks Indeks 5,0 90,0
120,0 0,0
80,0
110,0 4,0
-5,0 70,0
100,0 3,0
90,0 60,0
-10,0
80,0 2,0 50,0
70,0 -15,0 1,0 40,0
60,0 30,0
-20,0 0,0
50,0 20,0
40,0 -1,0
-25,0 10,0
30,0 AS Euro Jepang (aksis kanan)
US Jepang Euro (aksis kanan) -2,0 0,0
20,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
-30,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003 2004
2002 2003 2004

Grafik 12.3
Grafik 12.1
Indeks Leading Indikator Negara Maju
Indeks Keyakinan Konsumen di Negara Maju

193
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
Indeks
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
China Korea
-5,0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003
Grafik 12.4
Indeks Leading Indikator Asia
Perkiraan penurunan produksi tersebut sejalan dengan
indeks leading indicator di beberapa negara yang bergerak
menurun sebagai indikasi dari penurunan produksi pada
masa yang akan datang (Grafik 12.3 dan 12.4).
Permintaan dunia yang melambat juga mengurangi
tekanan terhadap harga komoditi, sehingga harga
komoditi cenderung menurun, termasuk harga minyak.
Kecenderungan penurunan harga minyak ini sejalan
dengan peningkatan pasokan minyak, terutama setelah
pulihnya produksi dari beberapa sentra produksi minyak
yang sempat terganggu pada 2004. Walaupun cenderung
menurun, harga minyak diperkirakan akan tetap berada
pada tingkat yang tinggi. Sementara itu, harga komoditi
nonmigas pada umumnya juga akan mengalami
penurunan, meskipun masih berada pada tingkat yang
cukup tinggi.
Penurunan harga komoditi di pasar global pada
gilirannya akan mengurangi tekanan inflasi dunia. Di
samping itu, kebijakan peningkatan suku bunga yang
dilakukan pada 2004 diperkirakan akan mulai efektif
menahan laju inflasi pada 2005. Namun demikian,
berkurangnya tekanan inflasi diperkirakan hanya dapat
menahan laju inflasi di negara-negara maju untuk tidak
meningkat sehingga laju inflasi diperkirakan tetap sebesar
2,1%. Sementara itu, laju inflasi di negara-negara
berkembang sedikit menurun menjadi 5,5%.
194
Indeks
Laju inflasi yang belum menurun secara signifikan
120,0
tersebut diperkirakan akan menjadikan stance kebijakan
115,0
moneter ketat tetap dipertahankan. Amerika Serikat yang
110,0
laju inflasinya kembali meningkat pada akhir 2004
105,0
diperkirakan akan kembali menaikkan suku bunga
100,0
sepanjang 2005. European Central Bank (ECB) yang selama
95,0
Singapura (aksis kanan) ini konsisten mempertahankan suku bunga diperkirakan
90,0
2004 akan mulai menaikkan suku bunga pada 2005 sejalan
dengan peningkatan tekanan inflasi di Kawasan Euro.
Perkembangan pasar valas ke depan diperkirakan
masih akan diwarnai oleh kecenderungan pelemahan dolar
AS terhadap mata uang dunia yang disebabkan faktor
fundamental melebarnya defisit transaksi berjalan AS.
Pelemahan tersebut dapat mengurangi minat investor
untuk menanamkan dananya dalam aset berdenominasi
dolar AS, sekaligus menjadi faktor pendorong aliran dana
investor global ke negara-negara berkembang. Sebagian
besar aliran dana tersebut diperkirakan masih akan
diinvestasikan ke kawasan Asia Pasifik yang
perekonomiannya tumbuh relatif lebih tinggi (Tabel 12.2).
Sementara itu, peningkatan suku bunga global berpotensi
mengubah preferensi investasi, dari investasi dalam saham,
ke arah outlet investasi berbasis suku bunga.
Perkembangan ekonomi global pada 2005 juga
masih akan menghadapi downside risk berupa masih
tingginya harga minyak dan ketidakseimbangan global.
Permasalahan tersebut berpotensi menekan laju
pertumbuhan dunia dan meningkatkan laju inflasi.
Skenario Kebijakan Fiskal
Arah kebijakan fiskal 2005 secara umum masih akan
mengedepankan upaya memperkuat kondisi kesinambungan
fiskal. Meskipun terdapat beberapa risiko yang berpotensi
meningkatkan belanja negara di atas sasaran pada APBN,
defisit keuangan Pemerintah 2005 diperkirakan akan tetap
diarahkan untuk lebih kecil dibandingkan 2004. Sejalan
dengan arah kebijakan tersebut, rasio utang Pemerintah
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.2
meningkatkan efisiensi dan efektivitas belanja negara.
Proyeksi Pembiayaan Eksternal Negara Berkembang
(Miliar dolar) Potensi peningkatan penerimaan perpajakan diharapkan
2004e 2005f dapat dioptimalkan antara lain sejalan dengan implikasi

Current account balance 159,9 127,5 positif penerapan modernisasi administrasi perpajakan dan
External Financing, net:
Private flows,net 279,0 275,8 kepabeanan pada akhir Desember 2004, kebijakan
Equity investment, net 165,3 176,6
Direct investment, net 129,5 142,8 penagihan kembali PPN yang tertunda, dan kebijakan
Portfolio investment, net 35,8 33,8
Private creditors,net 113,8 99,3
penambahan barang kena cukai atas produk kaset/VCD/
Commercial banks,net 49,2 42,2
Nonbanks,net 64,6 57,1
DVD dan LD. Sementara itu, upaya peningkatan efisiensi

Official flows, net -18,5 -35,7

dan efektivitas belanja negara diharapkan dapat diperoleh
IFIs -10,9 -16,6
sebagai dampak positif dari pemberlakuan paket
Bilateral creditors -7,6 -19
perundang-undangan di bidang keuangan negara sebagai
Resident lending/other,net -43,7 -56,2
dasar hukum yang kuat untuk meningkatkan transparansi
Reserves (minus=increase) -376,6 -311,5
Private Flows 279,0 275,8 dan akuntabilitas di bidang keuangan negara3 .
Latin America 26,1 39,4
Europe 97,4 101,1 Dalam perkembangan, terdapat indikasi adanya
Africa/Middle East 9,2 9,8
Asia Pacific 146,3 125,6 beberapa risiko yang dapat mempersulit pencapaian arah
Official Flows -18,5 -35,7 kebijakan fiskal 2005 tersebut. Risiko pertama berkaitan
Latin America -4,0 -11,6
Europe -5,4 -17,5 dengan perkembangan harga minyak dunia yang
Africa/Middle East -2,3- 2,5
Asia Pacific -6,8 -4,1 diperkirakan berada pada tingkat di atas asumsi $24 per
e = estimate, f = IIF forecast barel. Dampak dari risiko ini adalah potensi pelonjakan
Sumber : IIF, 19 Januari 2005

belanja negara seiring dengan peningkatan beban pada

terhadap PDB diharapkan juga akan semakin menurun bila
dibandingkan dengan 2004.
Dalam APBN 2005 , beberapa asumsi utama yang
digunakan dalam menyusun arah kebijakan tersebut antara
lain adalah inflasi yang lebih stabil dan harga minyak dunia
yang lebih rendah dibandingkan dengan 2004 (Tabel
12.3) 1 . Dengan asumsi tersebut, defisit keuangan
Pemerintah 2005 diarahkan mencapai 0,8% dari PDB atau
lebih kecil dibandingkan dengan 2004 sebesar 1,4%
terhadap PDB (Tabel 12.4). Sementara itu, dari sisi
pembiayaan defisit, strategi kebijakan fiskal tetap
diarahkan untuk menurunkan rasio utang terhadap PDB
yang diperkirakan akan menurun menjadi 54,9% pada
20052 .
Kebijakan penurunan rasio defisit tersebut secara
umum terkait dengan upaya peningkatan potensi
penerimaan perpajakan serta upaya semakin
subsidi BBM dan pertambahan pengeluaran bagi hasil
migas untuk daerah. Risiko berikutnya berhubungan
dengan implikasi dari peningkatan potensi pengeluaran
guna pemulihan dan rekonstruksi Aceh pascabencana
gempa dan tsunami pada akhir Desember 2004. Bilamana
risiko ini tidak diimbangi oleh peningkatan sisi
pendapatan dan hibah negara, maka melonjaknya belanja
negara tersebut berpotensi memperbesar defisit menjadi
di atas sasaran (Boks: Dampak Bencana Alam Tsunami
pada Perekonomian Nasional).
1 APBN yang digunakan sesuai dengan UU No. 36 Tahun 2004. Dalam UU tersebut format
yang digunakan dalam APBN 2005 telah mengalami perubahan bila dibandingkan tahun
sebelumnya. Diskusi dan penjelasan tentang format baru ini lihat boks tentang Format
Baru APBN.
2 Belum memperhitungkan potensi kenaikan defisit akibat penyesuaian asumsi harga
minyak mentah yang diperkirakan akan ditutup dengan penambahan penerbitan SUN
(menggunakan PDB tahun dasar 1993)
3 Paket tersebut adalah (1) UU Nomor 17 tahun 2003 tentang Keuangan Negara, (2)
Undang-undang Nomor 1 tahun 2004 tentang Perbendaharaan Negara dan (3) Undang-
undang Nomor 15 tahun 2004 tentang Pemeriksaan Pengelolaan dan Tanggung Jawab
Keuangan Negara. Pembahasan rinci lihat Nota Keuangan dan RAPBN Tahun Anggaran
2005 halaman 93.

195
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.3
untuk pembiayaan proyek-proyek Pemerintah. Selain itu,
Asumsi Dasar APBN 2005
sumber pembiayaan juga dapat berasal dari pemanfaatan
2004
2005
APBN-P Perkiraan
APBN
fasilitas moratorium utang oleh Pemerintah terutama
Realisasi1)
terkait dengan pembiayaan peningkatan belanja untuk
1. Pertumbuhan ekonomi tahunan (%) 4,8 5 5,4
2. Inflasi (%) 7 6,4 5,5 proses rehabilitasi dan rekonstruksi Aceh dan Nias
3. Nilai tukar rata-rata (Rp/$) 8.900 8.940 8.600
4. Suku bunga SBI 3 bulan rata-rata (%) 7,6 7,39 6,5 pascabencana tsunami.
5. Harga minyak internasional ($/barel) 36 37,2 24
6. Produksi minyak Indonesia (juta barel/hari) 1.072 1.040 1.125
Catatan: Tabel 12.4
APBN-P = APBN Perubahan (perkiraan realisasi, September)
1) Realisasi sementara per Januari 2005 (Bank Indonesia, BPS)
APBN 2005
Sumber: Departemen Keuangan (Miliar Rp)
2005 APBN
Rincian
Nominal % PDB
Memperhatikan perimbangan risiko tersebut, Penerimaan Negara dan Hibah 380.377,1 17,4
A. Penerimaan Dalam Negeri 379.627,1 17,3
Pemerintah diperkirakan akan mengkaji ulang sasaran 1. Penerimaan Perpajakan 297.844,1 13,6
2. Penerimaan Negara Bukan Pajak (PNBP) 81.783,0 3,7
pada APBN 2005 agar tetap konsisten dengan arah umum a.l. Minyak bumi 31.855,7 1,5
Gas alam 15.265,4 0,7
kebijakan fiskal 2005. Setelah melakukan beberapa
B. Hibah 750,0 0,0
penyesuaian strategi, kajian Departemen Keuangan
Belanja Negara 397.769,4 18,2
mengindikasikan bahwa Pemerintah akan memperlonggar A. Anggaran Belanja Pemerintah Pusat 266.220,3 12,2
1. Belanja Pegawai 63.418,9 2,9
defisit APBN menjadi sekitar 1,0% dari PDB.4 Bersamaan 2. Belanja Barang 32.152,6 1,5
3. Belanja Modal 44.150,8 2,0
4. Pembayaran Bunga Utang 64.136,9 2,9
dengan upaya mengoptimalkan penerimaan perpajakan 5. Subsidi 31.295,7 1,4
6. Belanja Hibah - -
dan bukan pajak, Pemerintah juga merencanakan akan 7. Bantuan Sosial 16.268,6 0,7
8. Belanja Lain lain 14.796,8 0,7
mempertajam prioritas dan efektivitas belanja negara
B.Anggaran Belanja untuk Daerah 131.549,1 6,0
dengan menurunkan subsidi BBM melalui penyesuaian 1. Dana Perimbangan 124.306,5 5,7
a. Dana bagi hasil 31.217,8 1,4
harga BBM dalam negeri. Selanjutnya, hasil penghematan b. Dana alokasi umum 88.765,6 4,1
c. Dana alokasi khusus 4.323,1 0,2
subsidi BBM ini akan dialihkan antara lain untuk dana 2. Dana otonomi khusus dan penyeimbang 7.242,6 0,3

kompensasi BBM pada bidang pendidikan, kesehatan, dan Keseimbangan Primer 46.744,6 2,1
Surplus / Defisit Anggaran -17.392,3 -0,8
pangan.
Pembiayaan 17.392,1 0,8
I. Pembiayaan Dalam Negeri 37.585,8 1,7
Terkait dengan sisi pembiayaan, potensi
1. Perbankan dalam negeri 9.000,0 0,4
2. Non perbankan dalam negeri 28.585,8 1,3
peningkatan defisit diatas asumsi APBN 2005 a. Privatisasi 3.500,0 0,2
b. Penjualan aset program restrukturisasi 4.000,0 0,2
direncanakan akan ditutup melalui sumber pembiayaan c. Obligasi negara. neto 22.085,8 1,0
i. Penerbitan obligasi pemerintah 43.000,0 2,0
dari dalam dan luar legeri. Hasil pertemuan CGI 2005 ii. Pembayaran cicilan pokok
utang/obligasi DN -19.750,4 0,9
menunjukkan bahwa pendanaan dari hibah luar negeri iii. Buyback -1.163,8 0,1
iv. Obligasi Internasional - -
diperkirakan akan lebih tinggi daripada perkiraan pada d. Lainnya -1.000,0 0,0
II. Pembiayaan Luar Negeri. neto -20.193,7 0,9
APBN 2005. Hal ini terutama bersumber dari adanya 1. Penarikan pinjaman luar negeri. bruto 26.642,8 1,2
Pinjaman program 8.600 0,4
penambahan dana untuk pembangunan di daerah Pinjaman proyek 18.043 0,8
2. Pembayaran cicilan pokok utang luar negeri
bencana tsunami (tsunami pledge) di luar regular pledge (amortisasi) -46.836,5 2,1

Memorandum Item:
Rasio utang pemerintah dalam negeri dan luar negeri 54,9%
4 Menggunakan perhitungan PDB tahun dasar 2000. Kajian Departemen Keuangan (% terhadap PDB)
mengindikasikan bahwa bilamana tidak terjadi penyesuaian strategi guna merespon
tingginya harga minyak mentah maka defisit APBN 2005 dapat meningkat lebih besar Sumber: Departemen Keuangan.
dari 1%. Menggunakan PDB tahun dasar 1993

196
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Skenario Kebijakan Sektor Riil
Perbaikan iklim investasi merupakan prioritas utama
dalam jangka pendek guna mendorong pertumbuhan
ekonomi yang lebih tinggi. Upaya mendorong investasi
ini merupakan langkah awal dari RPJMN yang telah
diluncurkan oleh Pemerintah dan merupakan kelanjutan
dari implementasi program 100 hari pemerintah baru.
Langkah-langkah konkrit yang akan ditempuh Pemerintah
antara lain pengurangan hambatan-hambatan berinvestasi
yang selama ini dikeluhkan oleh para investor, seperti
pemangkasan birokrasi dan biaya administrasi. Di samping
itu, upaya melakukan harmonisasi kebijakan pemerintah
daerah dan pemerintah pusat, termasuk pemberdayaan
UMKM, diharapkan juga dapat mendorong iklim investasi
ke arah yang semakin baik. Pada saat yang sama,
pemerintah juga akan melaksanakan program peningkatan
promosi dan kerjasama investasi untuk memperbaiki sistem
distribusi, insentif perpajakan bagi masyarakat dan dunia
usaha, serta tata niaga. Di bidang tata niaga, prioritas
ditujukan pada peningkatan pengamanan perdagangan
dan perlindungan konsumen serta peningkatan kerjasama
perdagangan internasional. Sementara itu, komitmen
pemerintah untuk memperbaiki iklim investasi dengan
program mengakselerasi pembangunan infrastruktur
menjadi salah satu faktor penting dan diharapkan dapat
melibatkan para investor domestik dan luar negeri untuk
berperan aktif dalam program tersebut. Keberhasilan
implementasi kebijakan pemerintah di sektor riil tersebut
akhirnya terpulang pada komitmen pemerintah dan
partisipasi aktif dari segenap masyarakat dan pelaku
ekonomi.
Indonesia ke depan. Sejalan dengan ekspektasi positif
tersebut, kepercayaan masyarakat baik domestik maupun
internasional juga meningkat, seperti tercermin pada
perbaikan premi risiko serta peningkatan peringkat utang
Indonesia.
Perbaikan prospek pertumbuhan ekonomi juga
tercermin pada hasil survei persepsi pasar yang dilakukan
oleh Bank Indonesia yang mengindikasikan perbaikan
prospek pertumbuhan ekonomi. Dari sisi eksternal,
perkembangan perekonomian dunia diperkirakan masih
cukup kondusif untuk mendorong kegiatan ekspor barang
dan jasa meskipun pertumbuhannya diperkirakan tidak
akan setinggi tahun 2004.
Mencermati perkembangan tersebut,
perekonomian Indonesia pada 2005 diperkirakan akan
tumbuh 5,0%-6,0% (Tabel 12.5). Peran investasi sebagai
pendorong pertumbuhan diperkirakan semakin
meningkat, sementara itu kontribusi konsumsi relatif
stabil. Dengan peningkatan kegiatan investasi, nisbah
investasi terhadap PDB juga mengalami peningkatan
meskipun masih cukup jauh dari yang dibutuhkan untuk
mencapai target rata-rata pertumbuhan ekonomi dalam
RPJMN sebesar 6,6%. Relatif rendahnya nisbah ini
mencerminkan masih belum memadainya penambahan
kapasitas produksi yang dilakukan oleh dunia usaha.
Kondisi ini pada gilirannya akan membatasi dunia usaha
untuk melakukan ekspansi dalam upaya merespons
kuatnya permintaan domestik. Masih terkendalanya
Tabel 12.5
Perkiraan Pertumbuhan PDB Dari Sisi Permintaan
Persen (y-o-y)
Komponen 2004** 20051

Konsumsi Swasta 4,9 4,0 - 6,0

PERKIRAAN PEREKONOMIAN INDONESIA Konsumsi Pemerintah 2,0 0,0 - 2,0

Perkiraan Permintaan Agregat Total Konsumsi 4,6 4,0 - 6,0

Total Investasi 15,7 14,0 - 16,0
Perkiraan berlanjutnya penguatan perekonomian Ekspor Barang dan Jasa 8,5 7,0 - 9,0
Impor Barang dan Jasa 25,0 22,0 - 24,0
pada 2005 sangat ditopang oleh ekspektasi positif dari Produk Domestik Bruto 5,1 5,0 - 6,0
para pelaku ekonomi terhadap perkembangan ekonomi 1 angka perkiraan Bank Indonesia

197
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.6
Perbandingan Iklim Investasi di Kawasan Regional

Indonesia Thailand Malaysia Filipina Vietnam Cina

Time to start business (days) 151 33 30 50 56 41

Time to enforce contracts (days) 570 390 300 380 404 241
Time to go through insolvency (years) 6 2,6 2,3 5,6 5,5 2,4

Sumber: World Bank (Doing business 2005)

kegiatan investasi tidak terlepas dari berbagai
permasalahan struktural yang menyebabkan kurang
kondusifnya iklim investasi di Indonesia. Hal ini dibuktikan
dari hasil survei Bank Dunia yang menunjukkan masih
tertinggalnya kondisi Indonesia dibandingkan dengan
negara-negara di kawasan regional (Tabel 12.6). Oleh
karena itu, upaya Pemerintah untuk melakukan berbagai
langkah kebijakan yang terkait dengan upaya untuk
menggerakkan investasi, seperti tertuang dalam Agenda
100 hari (Tabel 12.7), dinilai sebagai salah satu kunci
utama perbaikan ekonomi ke depan. Implementasi dari
berbagai kebijakan tersebut diharapkan dapat
menghasilkan berbagai terobosan yang dapat
mempercepat proses pemulihan ekonomi.
Konsumsi Swasta
Konsumsi swasta pada 2005 diperkirakan akan
tumbuh 4,0% - 6,0%, relatif sama dibandingkan
dengan 2004. Masih kuatnya pertumbuhan konsumsi
swasta ini dipengaruhi oleh masih tumbuhnya
pendapatan disposable sejalan dengan naiknya
pertumbuhan ekonomi (Grafik 12.5). Faktor lain yang
diperkirakan juga dapat menjadi faktor pendorong
konsumsi swasta adalah rencana Pemerintah dalam hal
penyesuaian pendapatan tidak kena pajak (PTKP). Dari
sisi pembiayaan, kredit konsumsi dari perbankan
maupun pembiayaan nonperbankan yang terus
meningkat juga memberikan sumbangan tidak kecil bagi
kenaikan konsumsi. Meningkatnya perkiraan kegiatan
konsumsi swasta ini juga didukung oleh optimisme
masyarakat, sebagaimana diperlihatkan oleh hasil survei
konsumen (Grafik 12.6).
Konsumsi Pemerintah
Konsumsi Pemerintah pada 2005 diperkirakan akan
tumbuh 0% - 2,0%, relatif melambat dibandingkan 2004.
Perlambatan ini sejalan dengan upaya Pemerintah untuk
menjaga kesinambungan fiskal jangka panjang dengan

Persen (y-o-y) Indeks

25
Indeks Keyakinan Konsumen
140
20 Kondisi Ekonomi Saat Ini
Ekspektasi Konsumen
15 120
10 optimis
100
5 pesimis

0 80

-5
60
-10 Konsumsi Swasta
Disposable Income Riil
-15 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2002 2003 2004

Grafik 12.5 Grafik 12.6

Pendapatan Disposable dan Konsumsi Swasta Indeks Keyakinan Konsumen

198
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.7
Program 100 hari Pemerintah untuk Meningkatkan Investasi

No. Prioritas Pembangunan 5 Tahun Program 100 Hari Pertama Tindakan

1. Penciptaan lapangan kerja dan - Perbaikan PP dan Kepmen dalam rangka Antara lain dengan :
perlindungan terhadap tenaga kerja menciptakan pasar kerja yang fleksibel - Memperbaiki peraturan yang berkaitan
dengan rekrutmen, PHK pekerja dan uang
pesangon

2. Perbaikan iklim investasi dan - Peninjauan kembali pajak daerah yang
kepastian usaha menghambat investasi
- Peningkatan daya saing industri
- Peningkatan pengamanan dan pelayanan
kepelabuhan
- Pemulihan sektor UKM
- Peningkatan kepastian berusaha di sektor
pertambangan untuk peningkatan produksi
dan distribusi migas
Antara lain dengan :
- Mengusulkan pembatalan Perda-Perda yang
menghambat investasi
- Membuat skema dan jadwal penurunan tarif
bea masuk umum
- Melakukan harmonisasi dan penyeder-
hanaan administrasi pabean
- Menertibkan pengamanan pelabuhan di
bawah satu otoritas
- Percepatan realisasi kredit usaha mikro dan
kecil dari dana SUP 005
- Mempercepat pemrosesan Kontrak Karya
dan PKP2B termasuk pelaksanaan Perpu No.
1/2004
- Merumuskan kebijakan peningkatan
produksi minyak bumi dan gas

3. Percepatan pembangunan - Peletakkan dasar-dasar perubahan kebijakan Antara lain dengan :

infrastruktur melalui partisipasi dalam rangka menggalakkan kerja sama
sektor swasta pemerintah dan sektor swasta dalam
pembangunan dan pembiayaan infrastruktur
- Subbidang transportasi : peningkatan iklim
investasi di bidang jasa transportasi
- Melakukan dialog dengan badan-badan
pemberi pinjaman baik multilateral maupun
bilateral
- Melakukan dialog dengan praktisi dan
institusi sektor keuangan dan pasar modal
- Menyelenggarakan kampanye publik dan
menyelenggarakan seminar nasional tentang
Dana Investasi Infrastruktur
- Mengembangkan rancangan sistem
informasi, prosedur dan persyaratan
perizinan bidang jasa transportasi

4. Pemantapan stabilitas ekonomi - Pemberian insentif perpajakan
makro masyarakat dan dunia usaha
- Peningkatan fasilitas perdagangan dan
melindungi industri manufaktur
bagi Antara lain dengan :
- Menghapuskan PPnBM produk minuman,
kecuali alkohol
- Menurunkan tarif PPh atas dividen dari 20%
menjadi 10%
Memperluas jalur prioritas dengan
melonggarkan persyaratan importir patuh

Sumber : Menko Perekonomian, disarikan

mengurangi nisbah defisit anggaran terhadap PDB
sehingga berakibat pada terbatasnya kemampuan
Pemerintah untuk menggerakan perekonomian. Hal ini
tergambar dari indikator fiscal impulse yang
mengindikasikan arah kebijakan fiskal yang kontraktif
tersebut (Grafik 12.7). Berdasarkan komponennya,
kontraksi kebijakan fiskal ini terutama tercermin pada
penurunan pengeluaran konsumsi Pemerintah. Pos-pos
dalam skenario APBN yang terkait dengan konsumsi
Pemerintah yang diperkirakan akan mengalami penurunan
adalah belanja barang dan pengeluaran rutin lainnya.
Investasi
Kegiatan investasi, baik swasta maupun Pemerintah,
diperkirakan akan tumbuh cukup tinggi pada 2005. Secara
keseluruhan, investasi diperkirakan akan tumbuh 14% -
16%. Perkiraan membaiknya kegiatan investasi ini didorong
oleh membaiknya optimisme dunia usaha terhadap

199
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Persen PDB
2,0
60 50
Total (sumbu kanan) Industri Pengolahan
1,0 Pertanian Pengangkutan dan Komunikasi 45
50 Pertambangan 40
0,0 Perdagangan
35
40
-1,0 30
30 25
-2,0
20
-3,0 20
15
Fiscal Impulse
-4,0 Perubahan Defisit Aktual 10
10
5
-5,0
0 0
2003 2004 2005APBN 2005APBN Skenario II III IV I II III IV I II III IV I
2002 2003 2004 2005

Grafik 12.7 Grafik 12.9

Fiscal Impulse 2003 √ 2005 Ekspektasi Bisnis Sektoral

perkiraan ekonomi ke depan. Peningkatan gairah investasi Perkiraan peningkatan investasi juga terkait dengan
swasta, baik domestik maupun luar negeri, juga ditunjang telah semakin tingginya penggunaan kapasitas terpasang
oleh komitmen Pemerintah untuk menciptakan iklim di sektor industri khususnya di subsektor industri makanan
investasi yang lebih kondusif, seperti tercermin pada upaya dan minuman serta industri tekstil, demikian pula di sektor
penitikberatan pembangunan infrastruktur serta pertambangan khususnya migas. Peningkatan investasi
penyempurnaan berbagai peraturan dan penyiapan juga diperkirakan akan terjadi di beberapa sektor yang
peraturan baru yang berkaitan dengan investasi (Tabel 12.8). memiliki potensi pasar yang besar seperti telekomunikasi
Perbaikan optimisme dunia usaha tersebut juga dan listrik. Selain itu, beberapa industri yang berorientasi
didukung oleh perkembangan berbagai indikator lain, ekspor seperti elektronik dan otomotif diperkirakan juga
seperti terus membaiknya premi risiko Indonesia serta akan meningkatkan investasi, yang terdorong oleh
adanya potensi meningkatnya penanaman modal asing peningkatan ekspor industri tersebut pada 2004. Kuatnya
ke Indonesia.5 Kondisi ini juga tercermin pada hasil survei dorongan berinvestasi juga diindikasikan dari
kegiatan dunia usaha (SKDU) yang menunjukkan kecenderungan meningkatnya impor bahan baku dan
peningkatan dalam ekspektasi situasi bisnis ke depan barang modal sejak 2004 (Grafik 12.10).
(Grafik 12.8 dan 12.9). Di samping peningkatan investasi swasta, kinerja
kegiatan investasi secara keseluruhan juga sangat ditopang
Persen oleh kegiatan investasi Pemerintah. Upaya Pemerintah
45
untuk lebih memberikan stimulus kepada kegiatan
40
investasi di antaranya tercermin pada rencana realokasi
35
dana penghematan subsidi yang ditambahkan ke pos
30 belanja modal pada skenario APBN 2005. Dari sisi lain,

25 upaya Pemerintah untuk mendorong kegiatan investasi

20
juga dilakukan dengan: (i) merevisi 11 Peraturan
I II III IV I II III IV I II III IV
2002 2003 2004 Pemerintah (PP) dan 3 Peraturan Presiden yang terkait
Grafik 12.8
Ekspektasi Situasi Bisnis 5 World Economic Outlook, IMF, September 2004 memperkirakan cukup besarnya porsi
aliran modal asing ke Asia

200
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Ribu Ton Persen Persen

1200 19 30
Barang modal (selain alat angkutan)
25
1000 Alat transport (mobil penumpang & industri) 18
20
Suku cadang & perlengkapan (untuk alat angkut dan barang modal)
800 15
17
10
600 16 5
0
400 15
-5

200 -10
14
-15
Suku Bunga KI Kredit Investasi (aksis kanan)
0 13 -20
2 5 8 11 2 5 8 11 2 5 8 11 12
2002 2003 2004
2002 2003 2004

Grafik 12.10 Grafik 12.11

Impor Barang Modal Pertumbuhan Kredit Investasi dan Suku Bunga Kredit

dengan infrastruktur, (ii) mengusulkan penghapusan
perizinan menjadi hanya registrasi pada RUU Penanaman
Modal, (iii) menyiapkan sejumlah insentif pajak bagi para
pelaku usaha, yang meliputi investment allowance ,
percepatan penyusutan (accelerate of depreciation),
kompensasi kerugian (off-setting losses), dan penurunan
pajak dividen. Sementara itu, untuk mendorong investasi
di sektor migas, Pemerintah juga tengah menggodok paket
insentif fiskal untuk investor migas dan pertambangan.
Guna lebih memberikan kepastian hukum untuk usaha di
sektor migas tersebut, Pemerintah juga telah membentuk
tim untuk merevisi Rancangan Undang-undang (RUU)
Migas.
Pesatnya kegiatan investasi memerlukan dukungan
pembiayaan yang sangat besar. Dengan semakin
terbatasnya keuangan negara, maka peran serta
masyarakat dalam pembiayaan investasi diharapkan akan
semakin meningkat. Dari dalam negeri, sumber
pembiayaan masih akan berasal dari penyaluran kredit
perbankan (Grafik 12.11 dan 12.12) maupun penggunaan
asing. Seiring dengan membaiknya kepercayaan investor
terhadap prospek ekonomi Indonesia, maka porsi
penanaman modal asing ini diharapkan akan semakin
besar.
Komitmen Pemerintah untuk mengakselerasi
pembangunan infrastruktur merupakan butir penting
dalam program 100 hari Pemerintah, mengingat kondisi
infrastuktur di Indonesia yang dinilai sudah tidak memadai
dan telah menjadi kendala dalam kegiatan investasi.
Tertinggalnya perbaikan di bidang infratruktur tercermin
dari pangsa pembiayaan infrastruktur terhadap PDB yang
terus menurun sejak tahun 1993/1994 (Grafik 12.13).
Beberapa studi menunjukkan besarnya kontribusi
infrastruktur terhadap pertumbuhan ekonomi,
sebagaimana tercermin pada elastisitas infrastruktur
Persen
25
24
23
22
21
20

dana sendiri. Selain itu, sejalan dengan membaiknya 19

18
perkiraan situasi perekonomian ke depan, maka 17
16
pembiayaan dari sisi nonperbankan, baik berupa 15
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2000 2001 2002 2003 2004
penerbitan saham maupun obligasi, diperkirakan juga akan
meningkat. Dari luar negeri, sumber pembiayaan akan Grafik 12.12
Pangsa Kredit Terhadap PDB
berasal dari utang luar negeri maupun penanaman modal

201
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Persen
6,0
Diagram 12.1
5,0 Rencana Kebutuhan Pembiayaan Infrastruktur

4,0
Rp1.303 Tr APBN
3,0 Rp326 Tr Perbankan Danan Pensiun
Asuransi Reksa Dana

2,0 Rp230 Tr
Tambahan dana DN dengan adanya peningkatan alokasi

1,0 Rp90 Tr
Internasional:
Multilateral Perbankan

Financing gap
Rp657 Tr
0,0 Swasta Pinjaman jangka panjang
1993/1994 1994/1995 1995/1996 1996/1997 1997/1998 1998/1999 2000 2002 Domestik:
Perbankan/capt market
Sumber : Tim Pembiayaan Pembangunan Infrastruktur
Infrastruktur fund
Reformasidana pensiun dan asuransi jiwa
Grafik 12.13 Sumber: Tim Pembiayaan Pembangunan Infrastruktur
Pembiayaan Infrastruktur Indonesia (% dari PDB)

terhadap perubahan output yang berkisar antara 0,07
hingga 0,446 .
Berdasarkan perkiraan yang dilakukan oleh Tim
Pembiayaan Pembangunan Infrastruktur (TPPI), total
kebutuhan investasi infrastruktur dalam periode 2005-
2009 yang diperlukan untuk mencapai kondisi
pertumbuhan ekonomi prakrisis diperkirakan akan
mencapai Rp1.303 triliun (Diagram 12.1). Indikasi sebagian
kebutuhan infrastruktur tersebut dapat dilihat pada Tabel
Indikasi Kebutuhan Dana Infrastuktur BUMN (Tabel 12.8).
Jumlah tersebut bisa menjadi lebih besar karena adanya
upaya untuk membangun kembali infrastruktur yang rusak
akibat bencana gempa dan tsunami di propinsi NAD dan
Sumatera Utara.
Dilihat dari sisi pendanaan, dari jumlah tersebut yang
negara donor sebesar Rp90 triliun. Dengan demikian, sisa
sebesar Rp657 triliun merupakan kekurangan dana yang
diharapkan dapat berasal dari swasta luar dan dalam negeri
(Tabel 12.9). Sumber dana dari luar negeri berasal dari
berbagai lembaga baik lembaga multilateral, swasta
berupa penyertaan modal, maupun perbankan dalam
bentuk pinjaman jangka panjang. Sementara itu, dana
dalam negeri akan bersumber dari perbankan atau pasar
modal, infrastructure fund, dana pensiun serta asuransi
jiwa. Mengingat besarnya kekurangan dana ini, maka
upaya perbaikan infrastruktur mutlak memerlukan upaya-
Tabel 12.8
Indikasi Kebutuhan Dana
Infrastruktur dari Beberapa BUMN (2005-2009)
(Miliar Rp)

BUMN Nilai Proyek

dapat dipenuhi dari APBN diperkirakan hanya 17%-19%.
Jasa Marga 85.241
Secara total, kemampuan pendanaan domestik yang PLN 78.957
Perum Perumnas 12.529
berasal dari APBN, perbankan, asuransi, dan reksadana
Kereta Api Indonesia 27.488
diperkirakan hanya mencapai Rp326 triliun. Sementara itu, Perusahaan Gas Negara 40.672
Angkasa Pura I3.517
masih dimungkinkan adanya tambahan dana domestik Angkasa Pura II 7.732
sebesar Rp230 triliun yang berasal dari peran serta Pelindo I 1.862
Pelindo II 9.710
perusahaan-perusahaan besar dan realokasi penghematan Pelindo III 2.281
Pelindo IV 3.672
subsidi BBM. Sumber pendanaan lainnya berasal dari luar PDAM 25.940
negeri yang bisa didapatkan dari lembaga multilateral dan Perum Jasa Tirta I280
Perum Jasa Tirta II 6.057
Total 305.938
6 Dikutip dari Road Map Pembiayaan Infrastruktur-Kebutuhan, Potensi Pembiayaan dan
Usulan Skema √ Tim Pembiayaan Pembangunan Infrastruktur (Kuotasi dari masing-masing BUMN)
Sumber: Road Map Pembiayaan Infrastruktur - TPPI

202
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.9 Tabel 12.10

Keperluan Dana Investasi Infrastruktur per Tahun Proyek-proyek yang Ditawarkan
(Triliun Rp) dalam Infrastructure Summit Tahap I
2005 -
2005 2006 2007 2008 2009
2009 Jenis Proyek Jumlah Proyek
APBN 25,2 33,3 43,0 54,6 68,6 224,7
Perbankan 24,2 32,1 42,5 80,8 106,3 285,9 Pipanisasi Gas Alam 6
Asuransi 2,5 3,4 4,0 5,0 7,0 21,9 Proyek Ketenagakerjaan 12
Dana Pensiun 1,9 1,8 2,9 2,5 3,6 12,7 Proyek Telekomunikasi 1
Reksa Dana 1,8 1,8 2,0 2,7 2,7 11,0
Donor* 9,0 11,7 15,3 23,6 30,5 90,0 Proyek Transportasi 10
Pembiayaan Lain-lain DN Proyek Pasokan Air Bersih 24
dan Internasional (Funding Gap)* 65,7 85,5 111,5 172,0 222,3 657,0 Proyek Jalan Tol 38
Total 130 170 221 341 441 1.303
Total 91
* Alokasi Funding Gap dan Donor per tahun diasumsikan memiliki proporsi yang sama
dengan alokasi sumber dana lainnya.
Sumber : Road Map Pembiayaan Infrastruktur-Tim Pembiayaan Pembangunan Infrastruktur

upaya mobilisasi dana dari pihak swasta (perbankan dan
nonperbankan) baik dari dalam negeri maupun luar negeri.
Berkaitan dengan upaya menutup kekurangan dana
ini, Pemerintah telah mengadakan forum Indonesia
Infrastructure Summit (IIS) pada bulan Januari 2005. Untuk
tahap pertama akan ditenderkan 91 proyek dengan nilai
$22,5 miliar (Rp202,5 triliun) dengan pelaksanaan tender
mulai Maret 2005 (Tabel 12.10). Adapun proyek yang
ditawarkan adalah proyek-proyek dengan status sangat
siap dikerjakan, seperti proyek jalan tol, air minum,
pelabuhan, bandara, dan ketenagalistrikan dengan tingkat
pengembalian investasi rata-rata sebesar 15%-23%.
Tender tahap kedua akan dilakukan pada bulan November
2005 dengan nilai proyek sebesar $53 miliar (Rp517,5
triliun). Sementara itu, sumber pembiayaan lain yang
diharapkan dapat menutup kekurangan dana adalah
infrastructure fund yang direncanakan akan dibentuk
dalam waktu dekat, dengan modal awal diperkirakan
sebesar Rp3 triliun, antara lain berasal dari ADB dan IFC.
Selain adanya dukungan dari pihak swasta (dalam
dan luar negeri) dalam hal mobilisasi dana, keberhasilan
berbagai rencana proyek infrastruktur di atas juga akan
ditopang oleh berbagai aspek penting lain seperti adanya
peraturan hukum yang jelas, kepastian dalam masalah
pembebasan lahan, serta proses lelang yang adil dan
transparan. Apabila hal ini dapat terwujud, maka
pelaksanaan berbagai proyek infrastruktur ini akan
memberikan kontribusi cukup berarti, sehingga kinerja
kegiatan investasi secara keseluruhan berpotensi melebihi
kisaran yang diproyeksikan.
Ekspor dan Impor Barang dan Jasa
Kegiatan ekspor barang dan jasa pada 2005
diperkirakan akan tumbuh 7% - 9%, sedikit melambat
dibandingkan dengan 2004. Perlambatan ini sejalan
dengan perkiraan kondisi perekonomian dunia yang tidak
secerah 2004, yang berimplikasi pada laju pertumbuhan
volume perdagangan dunia yang ikut melambat (Grafik
12.14).
Pertumbuhan ekspor barang terutama masih akan
didorong oleh ekspor nonmigas. Beberapa komoditi ekspor
yang diperkirakan akan mengalami peningkatan
pertumbuhan adalah karet dan udang (sektor pertanian),
batu bara dan tembaga (sektor pertambangan), minyak
kelapa sawit, elektronika, TPT, dan furnitur (industri
manufaktur). Pemberlakuan penghapusan kuota ekspor
TPT pada 1 Januari 2005 diyakini akan memberikan
peluang untuk meningkatkan ekspor meskipun persaingan
diperkirakan akan semakin ketat. Keyakinan masih
terbukanya peluang peningkatan ekspor TPT tersebut
berdasarkan pertimbangan cukup besarnya pasar
perdagangan TPT dunia pascakuota.
Pertumbuhan ekspor juga akan ditopang oleh
kenaikan kapasitas produksi di sejumlah subsektor industri,

203
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Persen Persen berangsur-angsur diharapkan akan memberi dampak

16,0 27,0
14,0
Volume Perdagangan Dunia positif pada peningkatan daya saing produk ekspor
Ekspor Barang Jasa 22,0
12,0 Indonesia.
10,0 Bank 2002 Share 2003 Share 2004 Share
17,0
8,0 Sejalan dengan kinerja investasi, ekspor barang dan
12,0
6,0
jasa, serta konsumsi swasta yang diperkirakan terus
4,0 7,0
2,0 membaik, impor barang dan jasa juga diperkirakan
2,0
0,0
mencatat pertumbuhan yang lebih tinggi. Impor
-2,0 -3,0
2000 2001 2002 2003 2004* 2005*
diprediksikan mencapai pertumbuhan 22% - 24%,
Grafik 12.14 meningkat dibandingkan2004. Impor barang pada 2005
Volume Perdagangan Dunia dan Volume Ekspor
diperkirakan masih didominasi oleh impor bahan baku dan
barang modal, sebagai cerminan bahwa pada periode ini
dan masih cukup kompetitifnya nilai tukar rupiah (Grafik kegiatan investasi meningkat cukup tinggi.
12.15). Selain itu, pembiayaan perdagangan internasional
yang disediakan perbankan, akhir-akhir ini juga Perkiraan Penawaran Agregat
menunjukkan kecenderungan yang semakin meningkat. Di sisi penawaran, pertumbuhan ekonomi pada
Meskipun arah perkembangan ekspor barang dan 2005 diperkirakan masih bertumpu pada sektor-sektor
jasa diperkirakan masih optimis, kinerja sektor ini masih utama seperti Sektor Industri Pengolahan, Sektor
terkendala dengan berbagai permasalahan struktural yang Pengangkutan dan Komunikasi, serta Sektor
menyebabkan rendahnya daya saing produk Indonesia di Perdagangan, Hotel dan Restoran (Tabel 12.11).
pasar internasional. Beberapa faktor penghambat Tingginya investasi pada 2004 diharapkan dapat
tersebut, antara lain adalah masalah ekonomi biaya tinggi, meningkatkan kapasitas ekonomi secara cukup
minimnya prasarana, dan kurangnya investasi baru. Oleh signifikan sehingga mendukung optimisme bahwa sisi
karena itu, kebijakan Pemerintah untuk mengurangi produksi mampu mengimbangi kenaikan permintaan
ekonomi biaya tinggi yang diiringi dengan upaya untuk domestik.
menjaga kestabilan harga dan mendorong investasi di Sektor Industri Pengolahan diperkirakan tumbuh
sektor produksi yang berorientasi ekspor, secara 5,8%-6,8%, lebih tinggi dibandingkan dengan tahun
2004. Sejalan dengan masih meningkatnya permintaan
Indeks masyarakat, dunia usaha diperkirakan masih akan
140

120 meningkatkan kegiatan produksinya dengan menaikkan

100 utilisasi dan kapasitas terpasang. Beberapa industri yang
91,5
80
memiliki pangsa besar, seperti industri alat angkutan serta
60
industri makanan dan minuman, diperkirakan masih
40

20
menunjukkan kinerja yang membaik. Industri kendaraan

0 bermotor diperkirakan juga masih tumbuh pesat seiring

4 8 12 4 8 12 4 8 12 4 8 12 4 8 12 4 8 12 4 8 12 4 8 12
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
dengan tetap tingginya permintaan. Sementara itu, industri
Grafik 12.15 makanan menunjukkan prospek yang cerah, seiring
Real Effective Exchange Rate (REER)
dengan perkiraan meningkatnya jumlah penduduk yang

204
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Tabel 12.11
produksi, diperkirakan akan mendukung peningkatan
Perkiraan Pertumbuhan PDB Dari Sisi Penawaran
Persen (y-o-y) produksi pada 2005. Sementara itu, pada subsektor
Sektor 2004** 20051
tanaman perkebunan, upaya peningkatan produksi
Pertanian 4,1 3,1 - 4,1 dilakukan antara lain melalui perluasan areal tanam
Pertambangan & Penggalian -4,6 -0,7 - 0,3
beberapa komoditi diantaranya kelapa sawit. Namun
Industri Pengolahan 6,2 5,8 - 6,8
Listrik, Gas & Air Bersih 5,9 6,1 - 7,1 demikian, tampaknya upaya tersebut masih terkendala oleh
Bangunan 8,2 7,8 - 8,8
kurangnya ketersediaan bibit unggul di dalam negeri.
Perdagangan, Hotel & Restoran 5,8 5,4 - 6,4
Pengangkutan & Komunikasi 12,7 12,0 - 13,0 Dengan kondisi tersebut, sektor pertanian selama 2005
Keuangan, Persewaan & Jasa 7,7 7,5 - 8,5
diperkirakan akan tumbuh 3,1%-4,1%.
Jasa-Jasa 4,9 4,5 - 5,5
PDB 5,1 5,0 - 6,0 Kinerja sektor Bangunan diperkirakan masih
1) angka perkiraan Bank Indonesia
meningkat hingga mencapai perkiraan laju pertumbuhan
dibarengi dengan perkiraan meningkatnya konsumsi sebesar 7,8%-8,8%. Program Pemerintah untuk
makanan dan minuman per individu. membangun beberapa proyek infrastruktur, seperti
Peningkatan kinerja sektor industri pengolahan pembangunan jalan, pelabuhan, jalur ganda kereta api,
tersebut tidak terlepas dari adanya upaya peningkatan pembangkit listrik, serta perluasan bandara diperkirakan
kapasitas produksi yang tercermin pada tingginya kegiatan akan memberi kontribusi pada peningkatan pertumbuhan
investasi pada periode-periode sebelumnya. Kegiatan sektor ini (Tabel 12.13). Selain itu, bisnis properti pada 2005
investasi nonbangunan berupa mesin, peralatan dan alat diperkirakan akan mengalami pertumbuhan sebesar 10%,
angkut; impor barang modal; serta pemberian izin usaha dengan didominasi oleh segmen perumahan. Sementara
tetap (IUT) baik untuk PMA maupun PMDN di sektor itu, segmen properti komersial diperkirakan akan
industri meningkat dibandingkan pada 2004. mengalami pelambatan pertumbuhan, sejalan dengan
Sektor Pertanian diperkirakan masih dapat kondisi oversupply yang terjadi di beberapa lokasi.
meningkatkan produksinya. Pada subsektor tanaman Peningkatan kinerja sektor bangunan juga didukung oleh
bahan pangan, perbaikan kinerja terkait dengan adanya upaya Pemerintah untuk secepatnya memperbaiki
peningkatan luas lahan tanaman pangan sebesar 10%, Tabel 12.13
Proyek Infrastruktur 2005
serta perbaikan dan penambahan sistem irigasi (Tabel
No. Jenis Proyek Lokasi
12.12). Program peningkatan ketahananan pangan yang
1 Jalan Tol Gempol-Pasuruan, Tol Semarang-
akan diterapkan oleh Pemerintah diantaranya peningkatan Solo, Tol Cikampek-Cirebon, Jakarta
penggunaan pupuk berimbang dan varietas unggul/hibrida, Outer Ring Road, Bogor Ring Road,
jalan lintas selatan DI Yogyakarta dan
pengembangan sawit, pengembangan produksi pangan Propinsi Jawa Tengah
alternatif (gandum dan shorgum) serta pemetaan pusat 2 Fly over dan under pass 8 proyek di Jadebotabek
3 Subway dan monorail Jakarta
Tabel 12.12 4 Pelabuhan 5 pelabuhan perikanan (di Bitung,
Perkiraan Produksi Tanaman Pangan 2005 Sabang, Cilacap, Biak, Tual),
pelabuhan Bojonegara-Banten,
No. Komoditi Jumlah Produksi pelabuhan Kodja-Jakarta
1 Padi 54,5 juta ton 5 Pembangkit listrik Paiton, Tanjung Jati B, Musi
2 Jagung 12 juta ton 6 Perluasan Bandara Padang, Manado, Ambon, Surabaya,
3 Kedelai 744 ribu ton Semarang, Bandung
Sumber : Departemen Pertanian
Sumber : Business News

205
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
kerusakan-kerusakan infrastruktur yang disebabkan oleh
beberapa bencana alam yang terjadi pada akhir 2004.
Sektor Pengangkutan dan Komunikasi diperkirakan
tumbuh 12,0% - 13,0% selama 2005. Pertumbuhan
subsektor komunikasi, terutama didukung oleh
peningkatan pada bidang usaha telekomunikasi seluler.
Perkiraan ini juga didukung dengan tingginya kegiatan
investasi yang dilakukan oleh operator telepon seluler.
Sementara itu, untuk subsektor pengangkutan, program
pembangunan perhubungan selama 2005 yang diarahkan
pada pemulihan sarana dan prasarana pengangkutan yang
ada, diperkirakan akan turut mendukung pertumbuhan
pada subsektor ini. Pertumbuhan pada bidang usaha
transportasi udara ditunjang oleh masih diberlakukannya
kebijakan multi operator dan diindikasikan oleh
kecenderungan meningkatnya pengguna transportasi
udara. Untuk bidang usaha angkutan laut, rencana
pemberlakuan Instruksi Presiden (Inpres) Pemberdayaan
Industri Pelayaran Nasional yang pada intinya melarang
maskapai pelayaran asing melayani angkutan laut domestik
diperkirakan akan mendorong peningkatan penggunaan
armada kapal pelayaran nasional untuk keperluan
pengangkutan domestik.
Sektor Perdagangan, Hotel, dan Restoran
diperkirakan meningkat cukup tinggi, yaitu mencapai
5,4% - 6,4%, sejalan dengan perkiraan peningkatan
kegiatan konsumsi masyarakat. Sementara itu,subsektor
Hotel dan Restoran juga diperkirakan mengalami
peningkatan dengan melihat kecenderungan kunjungan
wisata yang yang terus tumbuh positif sejak awal 2004.
Sektor Pertambangan dan Penggalian diperkirakan
menunjukkan kecenderungan kinerja yang membaik.
Perbaikan kinerja sektor ini didukung oleh peningkatan
produksi pada komoditi gas bumi dan pertambangan.
Untuk komoditi gas bumi, produksi selama 2005
diperkirakan akan mengalami peningkatan sejalan dengan
pengembangan lapangan-lapangan gas bumi di daerah
206
Jawa Timur, Sumatera Selatan dan Jambi. Untuk subsektor
pertambangan nonmigas, peningkatan produksi antara
lain akan terjadi pada komoditi batu bara yang disebabkan
oleh peningkatan kegiatan eksploitasi. Sementara itu,
untuk komoditi minyak bumi, tingginya investasi untuk
kegiatan eksplorasi, pengembangan, dan produksi di
subsektor migas selama tiga tahun terakhir, diharapkan
dapat mendukung peningkatan produksi minyak bumi
pada tahun-tahun mendatang.
Sektor Listrik, Gas, dan Air diperkirakan tumbuh
dengan laju yang lebih tinggi yaitu 6,1% - 7,1%.
Peningkatan ini sejalan dengan peningkatan laju
pertumbuhan di sektor industri pengolahan, serta
didukung oleh penambahan beberapa proyek pembangkit
listrik yang diharapkan akan dapat diselesaikan pada 2005.
Sektor ekonomi lainnya juga diperkirakan mengalami
peningkatan laju pertumbuhan. Sektor Keuangan,
Persewaan, dan Jasa khususnya di subsektor Perbankan
diperkirakan tumbuh cukup tinggi sejalan dengan
meningkatnya penyaluran kredit ke sektor riil. Selain itu,
kegiatan multifinance pada 2005 diperkirakan juga akan
marak sejalan dengan perkiraan kenaikan konsumsi
masyarakat.
Perkiraan Neraca Pembayaran Indonesia
NPI secara keseluruhan pada 2005 diperkirakan
masih membaik, sebagaimana tercermin dari peningkatan
surplus NPI menjadi $1,2 miliar, dari $0,02 miliar pada
tahun 2004. Kinerja NPI tersebut terutama didukung oleh
surplus transaksi berjalan yang masih cukup besar
meskipun berada dalam kecenderungan yang menurun
sebagai akibat dari pesatnya kegiatan ekonomi domestik.
Sementara itu, meskipun neraca lalu lintas modal (LLM)
mencatat defisit sebagai dampak dari tingginya kewajiban
pembayaran utang luar negeri (ULN) Pemerintah, LLM
swasta diperkirakan tetap mengalami surplus sejalan
dengan membaiknya perkiraan perekonomian.

Surplus transaksi berjalan pada 2005 diperkirakan
akan mencapai $2,7 miliar, menurun dibandingkan dengan
2004 yang mencatat surplus sebesar $2,9 miliar.
Penurunan surplus transaksi berjalan terutama diakibatkan
oleh pesatnya kegiatan impor untuk memenuhi kebutuhan
domestik, khususnya kegiatan produksi dan investasi. Di
samping itu, tingginya impor juga terkait dengan cukup
besarnya komponen pinjaman luar negeri dan hibah yang
diterima Pemerintah dalam rangka pelaksanaan
rekonstruksi Aceh dan Sumatera Utara pascabencana
tsunami.
Surplus transaksi berjalan tersebut masih didukung
oleh kinerja ekspor nonmigas yang diperkirakan akan
tumbuh sebesar 6,0%, relatif melambat dibandingkan
dengan pertumbuhan 2004 yang sebesar 10,7%. Selain
itu, transaksi jasa-jasa juga relatif membaik dengan
mencatat defisit yang lebih rendah.
Dari sisi ekspor nonmigas, perlambatan
pertumbuhan ekspor tersebut searah dengan
melambatnya pertumbuhan volume perdagangan dunia
dan penurunan harga komoditi. Meskipun demikian,
permintaan dunia atas produk primer masih tetap tinggi.
Produk-produk primer seperti batu bara, nikel, dan hasil
pertanian seperti karet diperkirakan masih memberikan
kontribusi utama. Dari kelompok barang industri, produk
yang diperkirakan mengalami peningkatan antara lain
produk mesin, peralatan listrik, dan minyak kelapa sawit.
Untuk mempertahankan daya saing dan kinerja
ekspor perlu diperhatikan faktor-faktor yang dapat
meningkatkan daya saing produk ekspor.
Ketidakseimbangan global yang berpotensi memberikan
tekanan revaluasi ke mata uang Cina dan Malaysia,
membuka peluang bagi Indonesia untuk meraih peluang
ekspor. Meskipun demikian, tantangan yang dihadapi
masih cukup besar mengingat tingginya produktivitas dan
rendahnya biaya tenaga kerja di Cina. Sementara itu,
ekspor TPT yang merupakan penyumbang cukup besar
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
dalam ekspor akan menghadapi tantangan sekaligus
peluang sehubungan dengan dimulainya penghapusan
kuota pada awal 2005. Produk TPT Indonesia yang
diperkirakan dapat bersaing adalah produk TPT kualitas
tinggi dengan dukungan pasokan bahan baku dari dalam
negeri yang cukup melimpah. Peluang peningkatan
ekspor diperkirakan juga akan masih terjadi pada
komoditi CPO, sejalan dengan peningkatan volume
produksi sebagai hasil dari pengembangan investasi
berupa pembukaan lahan baru yang telah dimulai
beberapa tahun lalu.
Di sisi ekspor migas, penerimaan ekspor diperkirakan
masih meningkat sejalan dengan membaiknya kegiatan
eksplorasi dan produksi minyak, serta perkiraan masih
cukup tingginya harga minyak dunia. Rata-rata harga
minyak per barel pada 2005 diperkirakan akan turun sedikit
menjadi $36,0 dari $36,7 pada 2004.
Transaksi jasa-jasa mencatat defisit yang lebih rendah
menjadi $17,0 miliar dari $18,4 miliar pada 2004.
Penurunan defisit transaksi jasa tersebut terutama
bersumber dari aliran masuk bantuan, seperti hibah yang
merupakan komitmen hasil sidang CGI terakhir dan dari
berbagai lembaga internasional sebagai bentuk kepedulian
atas bencana alam tsunami. Sementara itu, membaiknya
arus wisatawan asing selama 2004 diperkirakan tetap
berlanjut hingga mencapai 6 juta orang dengan hasil devisa
mencapai $5,4 miliar.
Perkembangan transaksi LLM masih didominasi oleh
tingginya beban pembayaran ULN. Neraca LLM
Pemerintah diperkirakan akan mencatat defisit sebesar
$2,1 miliar. Meskipun demikian, apabila rencana
Pemerintah untuk menerbitkan obligasi valas dan debt
moratorium dalam jumlah besar dapat disetujui oleh Paris
Club dalam sidangnya pada bulan Maret 2005, maka
kondisi LLM Pemerintah akan lebih baik. Adanya debt
moratorium tersebut dalam jangka pendek akan
menurunkan beban pembayaran ULN. Meskipun
207
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

demikian, dalam jangka menengah dan panjang debt
moratorium tersebut akan menyebabkan beban ULN
meningkat. Peningkatan tersebut terkait dengan adanya
kapitalisasi pembayaran bunga ULN yang ditunda
pembayarannya menjadi utang pokok.
LLM swasta diperkirakan masih akan mencatat
surplus yaitu sebesar $1,7 miliar, lebih rendah
dibandingkan dengan tahun 2004. Lebih rendahnya
surplus tersebut terutama disebabkan oleh tingginya
pembayaran ULN swasta, khususnya korporasi. Meskipun
terjadi lonjakan pembayaran ULN, arus masuk dalam
bentuk PMA dan investasi portofolio tetap berlanjut
dengan kecenderungan yang membaik. Di sisi PMA,
peningkatan aliran modal masuk antara lain dalam bentuk
penanaman modal untuk pembiayaan proyek-proyek
infrastruktur yang akan ditawarkan pemerintah dalam
Infrastructure Summit pada awal 2005. Adanya
komitmen perbaikan infrastruktur tersebut telah
menciptakan ekspektasi positif bagi investor asing,
sehingga diharapkan dapat semakin mendorong
penanaman modal ke Indonesia. Perbaikan ekspektasi
investor terhadap kondisi ekonomi ke depan antara lain
juga tercermin dari perbaikan peringkat utang Indonesia
serta dikeluarkannya Indonesia dari daftar negara-negara
yang tidak kooperatif oleh Financial Action Task Force on
Money Laundering (FATF).
Dengan berbagai perkembangan tersebut di atas,
posisi cadangan devisa mengalami peningkatan menjadi
sebesar $37,5 miliar, dari tahun lalu sebesar $36,3 miliar.
Jumlah tersebut diperkirakan dapat menutupi keperluan
5,4 bulan impor dan pembayaran ULN Pemerintah.
Perkiraan Nilai Tukar
Pada 2005 nilai tukar rupiah diperkirakan akan
bergerak stabil dengan kecenderungan menguat.Perkiraan
ini ditopang oleh perkembangan faktor eksternal maupun
internal yang semakin kondusif. Terpeliharanya stabilitas
nilai tukar juga akan terbantu oleh implementasi Paket
Kebijakan Stabilisasi Rupiah yang diterbitkan pada Juni
2004 dan kebijakan lanjutannya yang telah berhasil
membatasi fluktuasi dan tekanan depresiasi rupiah selama
paruh ke dua 2004.

Tabel 12.14 Dalam skala makro, terpeliharanya stabilitas nilai

Perkiraan Neraca Pembayaran Indonesia tukar akan didukung oleh kondisi penawaran dan
(Juta $)
permintaan valuta asing yang membaik selaras dengan
Rincian 2004* 2005*
perkiraan kinerja neraca pembayaran (NPI) yang tetap kuat
I. Transaksi Berjalan 2.878 2.744

Neraca Barang 21.231 19.757 (Grafik 12.16). Di satu sisi, neraca transaksi berjalan yang
Ekspor 71.785 75.932
Impor -50.554 -56.175 diperkirakan masih akan mengalami surplus akan
Jasa-jasa -18.353 -17.013

II. Transaksi Modal 2.236 -368 menopang sumbangan nilai bersih penawaran valuta asing
Sektor Publik -1.911 -2.116
Sektor Swasta 4.148 1.748
Investasi Langsung 1.043 1.277
dalam perekonomian. Di sisi lain, neraca modal
Investasi Portofolio 2.793 3.936
Investasi Lainnya 311 -3.466 diperkirakan mengalami defisit, tetapi kondisi ini belum
III. Jumlah 5.114 2.375
akan mengganggu kinerja neraca pembayaran secara
IV. Selisih Perhitungan -4.805 0
keseluruhan dan diperkirakan tidak akan menimbulkan
V. Pembiayaan -309 -2.375
Perubahan Cadangan Devisa 1) -24 -1.218
Perubahan Karena Transaksi 674 -1.218 tekanan terhadap nilai tukar rupiah karena beberapa hal.
IMF -983 -1.157

Catatan
Pertama, defisit neraca modal tersebut lebih banyak
1 Aktiva Luar Negeri (IRFCL) 36.320 37.537
Setara impor dan pembayaran 5.6 5.4 disumbang oleh defisit pada lalu lintas modal Pemerintah
Utang luar negeri pemerintah
2 Transaksi berjalan/ PDB (%) 1.1 0.9
akibat pembayaran ULN. Kebutuhan valuta asing untuk
1) (-) surplus. (+)defisit pembayaran ULN tersebut tidak akan diperoleh dari pasar

208

sehingga tidak akan mempengaruhi kondisi penawaran
dan permintaan valuta asing di pasar.. Kedua, nilai tukar
rupiah sangat sensitif terhadap pergerakan lalu lintas
modal portofolio yang memiliki pangsa cukup besar dalam
struktur neraca modal swasta. Pada 2005 surplus lalu lintas
modal portfolio diprakirakan mencapai $3,9 miliar
meningkat dari $2,7 miliar pada 2004. Sejak 2002 aliran
masuk modal portofolio menjadi salah satu sumber
pasokan valas penting di pasar. Ketiga, surplus lalu lintas
modal asing langsung (FDI) diperkirakan terus meningkat
meskipun masih terbatas. Surplus tersebut kemungkinan
meningkat lebih besar dari pada perkiraan tersebut,
terindikasikan dari nilai persetujuan investasi asing yang
terus meningkat. Pada Januari-Desember 2004 persetujuan
investasi mencapai $8,9 miliar meskipun masih jauh dari
yang dicapai pada tahun 1996 (sebelum krisis) yang
mencapai sekitar $30 miliar.
Berlanjutnya aliran masuk modal portofolio selama
2005, diperkirakan dipengaruhi oleh beberapa faktor
pendorong dan penarik. Faktor pendorong terkait dengan
berlanjutnya kecenderungan depresiasi dolar AS secara
global yang disebabkan oleh dua hal pokok. Pertama, pasar
valuta asing global akan tetap diwarnai oleh permasalahan
ketidakseimbangan ekonomi global khususnya antara
kinerja eksternal ekonomi Amerika Serikat dan mitra
dagangnya di Asia. Kedua, momentum peningkatan suku
bunga di beberapa negara maju khususnya di AS
diperkirakan tidak seketat prakiraan semula. Sedangkan
aktor penarik, terkait dengan perbaikan beberapa faktor
fundamental di dalam negeri antara lain, (i) imbal hasil
instrumen penanaman rupiah yang dalam skala regional
masih menarik, (ii) indikator stabilitas ekonomi makro
khususnya laju inflasi dan kesinambungan fiskal yang
semakin terpelihara baik, dan (iii) prospek kinerja dunia
usaha yang semakin cerah sehingga dapat menopang
kinerja pasar modal. Selain itu, country risk semakin
menunjukkan perbaikan seperti terindikasikan dari
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
penilaian beberapa lembaga pemeringkat internasional
yang menaikkan peringkat utang Indonesia selama tahun
2004. Peningkatan pasokan valas dari aliran masuk modal
portofolio ini diperkirakan akan tetap berperan dalam
mengimbangi ekses permintaan valas yang berasal dari
nonbank khususnya sektor korporasi sejalan dengan terus
meningkatnya kegiatan impor dan pembayaran utang luar
negeri swasta.
Meskipun nilai tukar rupiah pada 2005 diperkirakan
akan bergerak stabil, terdapat sejumlah downside risks
yang perlu diwaspadai. Risiko tersebut antara lain terkait
dengan dampak ketidakpastian perkembangan harga
minyak dunia terhadap perkembangan inflasi dan kinerja
APBN serta tingginya ketergantungan perekonomian
terhadap lalu lintas modal portofolio yang sangat sensitif
terhadap faktor ekspektasi (sentimen) jangka pendek.
Berkenaan dengan struktur lalu lintas modal, diperlukan
upaya memperbaiki profil jangka waktu aliran modal
masuk dengan lebih banyak menarik aliran modal jangka
panjang sehingga secara fundamental menjadi sumber
pasokan valas yang berkesinambungan.
Perkiraan Inflasi
Perkembangan inflasi di Indonesia dipengaruhi oleh
dua faktor, yakni faktor fundamental dan faktor
nonfundamental. Faktor-faktor fundamental adalah faktor-
Juta $
10.000
Neraca Berjalan
8.000 Neraca Modal Pemerintah
Investasi Langsung (FDI)
6.000 Investasi Portofolio
4.000
2.000
0
-2.000
-4.000
2003 2004 2005
Grafik 12.16
Perkiraan Neraca Pembayaran Indonesia 2005
209
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

faktor yang terkait dengan kondisi makroekonomi , seperti

Indeks
160
perkembangan permintaan dan penawaran agregat,
150
perkembangan kondisi eksternal, dan perkembangan
140
ekspektasi inflasi masyarakat. Sementara itu, faktor
130
nonfundamental meliputi kejutan-kejutan yang bersumber
120 3 Bulan yang akan datang
dari penerapan kebijakan Pemerintah di bidang harga 6 Bulan yang akan datang
110 Poly. ( 3 Bulan yang akan datang)
(administered prices), faktor alam, serta masalah yang Poly. ( 6 Bulan yang akan datang)
100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
terkait dengan distribusi. 2002 2003 2004

Pada 2005, faktor fundamental yang Grafik 12.17

mempengaruhi inflasi adalah peningkatan ekspektasi
inflasi masyarakat yang bersumber dari rencana
Pemerintah menaikkan harga Bahan Bakar Minyak (BBM)
serta mulai adanya potensi tekanan yang berasal dari
interaksi permintaan dan penawaran agregat. Di sisi
eksternal, perkembangan nilai tukar yang diperkirakan
stabil dengan kecenderungan menguat memberikan
pengaruh positif terhadap perkiraan inflasi. Sementara
itu, dari sisi faktor nonfundamental, adanya kebijakan
Pemerintah di bidang harga (administered price) berupa
rencana kenaikan harga BBM akan berpengaruh besar
terhadap inflasi. Faktor lainnya, yaitu gejolak harga akibat
kejutan pasokan diperkirakan tidak akan terjadi, yang
disebabkan masih memadainya pertumbuhan produksi
pangan di dalam negeri. Dengan perkembangan tersebut,
laju inflasi IHK pada 2005 diperkirakan akan cenderung
meningkat dibandingkan dengan tahun 2004, namun
akan tetap diupayakan berada dalam kisaran target yang
ditetapkan Pemerintah, yaitu 6,0%±1%.
Ekspektasi Inflasi Survei Penjualan Eceran
Ekspektasi inflasi ke depan secara umum menunjukkan
kecenderungan sedikit meningkat (Grafik 12.17 dan
12.18). Ekspektasi inflasi pada tahun 2005 diperkirakan
akan dipengaruhi oleh dua faktor utama yakni kenaikan
administered prices (BBM, TDL) dan perkembangan nilai
tukar Rupiah. Rencana Pemerintah untuk menaikkan harga
BBM diperkirakan mendorong peningkatan ekspektasi
inflasi. Sebaliknya, perkembangan nilai tukar yang
diperkirakan stabil dengan kecenderungan menguat
memberikan pengaruh yang positif terhadap ekspektasi
inflasi. Dengan demikian, untuk keseluruhan 2005
ekspektasi inflasi relatif terjaga namun dengan risiko
meningkat. Faktor fundamental lainnya, yakni interaksi
permintaan dan penawaran agregat diperkirakan mulai
berpotensi memberikan tekanan harga seiring dengan
Indeks
170

160
Untuk 2006, tekanan inflasi yang bersumber dari
150
administered prices diperkirakan akan minimal, di tengah 140

ekspektasi masyarakat yang semakin membaik. Dengan 130

120
demikian, laju inflasi IHK pada 2006 diperkirakan lebih
110
rendah daripada tahun 2005. 100
Survei Konsumen - BI Ekspektasi harga 6 bulan ke depan
90
4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2001 2002 2003 2004
Perkiraan Inflasi Tahun 2005
Grafik 12.18
Faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi Ekspektasi Inflasi Survei Konsumen
perkembangan inflasi antara lain adalah ekspektasi inflasi.

210
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Juta $ Juta $
Indeks
120 4.000 1.200
Perabotan Rumah Tangga
Pembelian/Perbaikan Rumah optimis 3.500
1.000
Peralatan Rumah Tangga
100 3.000
800
pesimis 2.500

80 2.000 600

1.500
400
60 1.000
Impor Bahan Baku (aksis kiri) 200
500 Impor Barang Modal

40 0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003 2004 2003 2004

Grafik 12.19 Grafik 12.21

Rencana Konsumsi 6 bulan yang akan datang Impor Barang Baku dan Barang Modal

terus meningkatnya perkiraan pertumbuhan PDB ke
depan.
Pada periode enam bulan mendatang, permintaan
agregat, diperkirakan sedikit meningkat sejalan dengan
peningkatan pertumbuhan ekonomi. Hal ini juga didukung
oleh beberapa hasil survei, diantaranya hasil survei
konsumen yang menunjukkan kecenderungan
peningkatan rencana konsumsi dalam enam bulan
mendatang serta ekspektasi konsumen terhadap
penghasilan yang cukup stabil (Grafik 12.19 dan 12.20).
Peningkatan permintaan secara umum akan direspons
oleh sisi penawaran dengan meningkatkan pasokan.
Peningkatan pasokan tersebut selain berasal dari produksi
dalam negeri, juga akan didukung oleh impor. Impor barang
konsumsi diperkirakan cukup stabil pada tingkat yang tinggi
(Grafik 12.21). Sementara itu, produksi beras diperkirakan
juga mampu memenuhi kebutuhan konsumsi dalam negeri
(Grafik 12.22). Perbaikan sisi penawaran didukung oleh
peningkatan kinerja sektor industri yang mengalami
peningkatan utilisasi dan ekspansi kapasitas produksi. Hal
ini diindikasikan oleh kecenderungan peningkatan impor
bahan baku maupun barang modal. Meskipun terdapat
ekspansi kapasitas produksi, tingginya pertumbuhan
permintaan diperkirakan berpotensi menimbulkan tekanan
inflasi yang didorong oleh utilisasi kapasitas produksi yang
telah semakin mendekati kapasitas potensial.
Di sisi eksternal, perkembangan nilai tukar ke depan
yang stabil dengan kecenderungan menguat akan
berdampak positif pada inflasi (Grafik 12.23). Sementara
itu, kestabilan inflasi di negara-negara mitra dagang

Indeks Ribu Ton

200 56.000

54.000

150 52.000

50.000

100 48.000

46.000

50 44.000
Ekspektasi Penghasilan
42.000 Produksi Beras (GKG)
Ekspektasi Ekonomi
Kebutuhan Beras Tahun 2004
0 40.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005*
2002 2003 2004

Grafik 12.20 Grafik 12.22

Ekspektasi Penghasilan 6 bulan ke Depan Produksi dan Perkiraan Produksi Beras

211
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

umumnya dialami oleh bahan pangan diperkirakan tidak

Rp/$ Persen (y-o-y)
10.500 16,0 terjadi. Hal ini didasarkan pada pertumbuhan produksi
14,0
10.000 pangan yang diperkirakan masih menggembirakan pada
12,0
9.500
2005. Faktor nonfundamental lainnya adalah masalah
10,0
9.000
8,0 kebijakan Pemerintah di bidang harga (administered
8.500
6,0 prices), yang diperkirakan berpengaruh besar terhadap
8.000 Kurs (skala kiri) 4,0
Inflasi
inflasi. Pada 2005 Pemerintah berencana untuk menaikkan
7.500 2,0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2002 2003 2004 harga BBM domestik. Besarnya kenaikan diperkirakan

Grafik 12.23 mencapai 30%. Sebagai implikasi kenaikan BBM, TDL pun
Perkembangan Kurs Rupiah dan Inflasi
diperkirakan akan terpengaruh karena bahan baku TDL
yang masih sangat tergantung pada BBM7 .
mengakibatkan tekanan inflasi yang bersumber dari Secara historis, kenaikan BBM sebesar 10% akan
imported inflation relatif minimal (Grafik 12.24). memberikan dampak total pada inflasi sebesar 0,56%
Dari perkembangan berbagai faktor fundamental (Diagram 12.2). Sekitar 0,2% terjadi seketika atau sering
tersebut di atas, inflasi inti diperkirakan stabil dalam kisaran disebut dampak langsung. Sementara itu, sisanya 0,36%
6,5%+1%. Kestabilan inflasi inti ini disebabkan oleh nilai merupakan dampak lanjutan yang disebabkan oleh biaya
tukar yang stabil dengan kecenderungan menguat dan distribusi yang meningkat. Secara umum, perkiraan inflasi
tetap terjaganya ekspektasi inflasi walaupun dengan risiko sudah memasukkan perkiraan dampak langsung dan tidak
meningkat. Perkembangan nilai tukar yang stabil dengan langsung dari kenaikan harga BBM sebesar 30% pada 2005.
kecenderungan menguat memberikan pengaruh positif Dampak langsung diperkirakan sebesar 0,6% sedangkan
terhadap ekspektasi sehingga mampu meredam pengaruh dampak lanjutan secara historis akan menambah inflasi
negatif ekpektasi inflasi akibat kenaikan administered price. sekitar 1,08%. Meskipun demikian, dengan adanya upaya
Dengan demikian secara keseluruhan ekspektasi tetap Pemerintah untuk menekan dampak lanjutan kenaikan BBM
terjaga walaupun dengan risiko meningkat. ini, maka dampak yang terjadi diharapkan dapat lebih
Perkembangan faktor nonfundamental antara lain rendah daripada dampaknya secara historis.
berupa gejolak harga akibat kejutan pasokan yang pada 7 Bila harga BBM naik 30%, TDL diperkirakan naik kurang lebih 20%.

Diagram 12.2
Persen (y-o-y)
2,5 Skema Dampak Kenaikan BBM
terhadap Inflasi
2,0

Harga Harga
1,5
BBM naik barang lain
10%
1,0

0,5

0,0 2 nd
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2000 2001 2002 2003 2004 2005 round
effect
1st round +0,36%
effect Inflasi
Grafik 12.24 +0,2%
Inflasi Negara Mitra Dagang

212

Indeks Normalisasi
103
102
101
100
99
98
CPI
CLI + 16 bulan
97
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Grafik 12.25
Leading Indikator Inflasi
Dengan mempertimbangkan faktor fundamental
dan nonfundamental tersebut di atas, inflasi IHK 2005
diperkirakan akan cenderung meningkat dibandingkan
dengan tahun 2004, namun akan tetap diupayakan berada
dalam kisaran target yang ditetapkan Pemerintah, yaitu
6,0%±1%. Perkiraan tersebut telah mempertimbangkan
berbagai hal termasuk kenaikan BBM sebesar 30% dan
kenaikan TDL 20%. Searah dengan perkiraan inflasi IHK,
leading indikator inflasi juga mengindikasikan bahwa
tekanan inflasi pada 2005 diperkirakan akan relatif
meningkat (Grafik 12.25).
Perkiraan Inflasi Tahun 2006
Laju inflasi 2006 diperkirakan menurun dibandingkan
dengan tahun 2005. Inflasi IHK yang menurun tersebut
disebabkan oleh perkiraan minimalnya dampak
administered price pada 2006. Di samping itu, inflasi dunia
yang diperkirakan mengalami penurunan juga turut
mendorong lebih rendahnya prakiraan inflasi IHK tersebut.
Selanjutnya, inflasi bahan makanan diperkirakan tetap
terkendali menyusul perkiraan tidak adanya gangguan
pasokan dan distribusi, serta meningkatnya kapasitas
produksi sehingga inflasi IHK secara keseluruhan berada
pada tingkat yang lebih rendah.
Inflasi inti diperkirakan masih stabil pada kisaran
6,5% + 1%. Kondisi nilai tukar rupiah yang stabil dan
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
ekspektasi inflasi yang membaik merupakan faktor yang
melatarbelakangi stabilnya perkiraan inflasi inti tersebut.
Kestabilan nilai tukar rupiah ini didukung oleh kinerja
neraca pembayaran yang masih positif. Dari sisi eksternal,
pelemahan dolar akibat masih belum membaiknya kondisi
defisit ganda di Amerika Serikat diperkirakan turut
berperan dalam tercapainya stabilitas nilai tukar rupiah.
Sementara itu, perbaikan ekspektasi inflasi terutama
disebabkan perkiraan tidak adanya dampak kenaikan
administered price pada 2006, nilai tukar rupiah yang relatif
stabil, serta respons yang cukup bagus dari sisi penawaran.
Perkiraan Kondisi Perbankan
Kondisi perbankan 2005 diperkirakan semakin
membaik. Pembaikan tersebut diiringi dengan terjaganya
stabilitas perbankan sebagai hasil proses konsolidasi dan
penguatan struktur serta kelembagaan perbankan yang
berkelanjutan. Seiring dengan perkiraan kinerja ekonomi yang
membaik dan tetap memperhatikan prinsip kehati-hatian,
penyaluran kredit perbankan termasuk UMKM diperkirakan
akan tumbuh sebesar 20-25%. Ekspansi kredit tersebut
didanai oleh DPK yang diperkirakan tumbuh 6% dan oleh
ekses likuiditas perbankan yang selama ini ditanamkan dalam
bentuk surat-surat berharga yang memiliki risiko minimal.
Terkait dengan meningkatnya penyaluran kredit,
kondisi mikro perbankan diperkirakan akan mampu
menunjang peningkatan kredit tersebut tanpa mengalami
gangguan yang berarti. Permodalan bank diperkirakan
akan mengalami penyesuaian seiring dengan ekspansi
kredit yang dilakukan, tetapi masih berada di atas batas
minimal ketentuan kehati-hatian dan standar internasional.
Pertumbuhan kredit perbankan tersebut diperkirakan
memberikan dampak positif bagi pengurangan kelebihan
likuiditas perbankan yang saat ini ditanamkan dalam aset
atau surat berharga yang memiliki risiko minimal.
Walaupun ekspansi kredit memiliki risiko yang lebih tinggi
dibandingkan dengan penanaman pada SBI dan SUN, rasio
213
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
kredit yang tidak lancar (NPL) diperkirakan tetap berada
pada tingkat yang rendah dan masih di bawah yang
ditetapkan. Sejalan dengan peningkatan penyaluran kredit
perbankan yang memiliki marjin suku bunga lebih tinggi,
rentabilitas perbankan diperkirakan akan membaik.
Kegiatan penyaluran kredit diperkirakan masih
menghadapi tantangan yang timbul baik dari sisi internal
maupun eksternal perbankan. Tantangan internal yang
dihadapi perbankan terkait dengan struktur dan
kelembagaan yang masih membatasi kemampuan bank
dalam meningkatkan skala dan pengelolaan usaha. Pada
sisi kegiatan penghimpunan dana, persaingan yang ketat
dengan inovasi produk pasar modal mengharuskan
perbankan untuk meningkatkan efisiensi dan pelayanan
kepada nasabah. Tantangan eksternal perbankan terutama
terkait dengan masih belum pulihnya permintaan kredit
sektor riil.
Seperti halnya perbankan konvensional, perbankan
syariah pada 2005 diperkirakan tumbuh seiring dengan
semakin tingginya tingkat pemahaman masyarakat
terhadap sistem perbankan syariah, peningkatan
kelembagaan, dan perluasan jaringan kantor. Volume
usaha perbankan syariah diperkirakan mencapai sekitar
Rp24 triliun (tumbuh 70%). Dengan perkiraan
pertumbuhan volume usaha tersebut, pangsa perbankan
syariah terhadap perbankan nasional diperkirakan
meningkat pesat mencapai 1,8%. DPK diperkirakan
mencapai Rp20 triliun (tumbuh 80%). Sementara itu,
pembiayaan yang disalurkan (PYD) diperkirakan mencapai
Rp21 triliun (tumbuh 90%).
Perkiraan Kondisi Sistem Pembayaran
Kondisi sistem pembayaran pada tahun 2005
diperkirakan tetap lancar dan aman. Seiring dengan
meningkatnya pertumbuhan ekonomi, kegiatan transaksi
ekonomi baik tunai maupun nontunai diperkirakan juga
akan meningkat. Di samping itu, peningkatan kegiatan
214
ekonomi diperkirakan juga semakin menyebar, tidak saja
di kota-kota besar tetapi juga di daerah-daerah yang
memiliki potensi ekonomi tinggi. Meningkatnya
pertumbuhan ekonomi dan meluasnya kegiatan transaksi
ini kemungkinan masih dapat menimbulkan sejumlah risiko
yang perlu diantisipasi. Dari sisi transaksi tunai, kebutuhan
akan uang kartal yang layak edar diperkirakan akan
mengalami kenaikan. Di sisi transaksi nontunai,
peningkatan arus dana dan kegiatan transaksi diperkirakan
akan mempengaruhi efisiensi dan risiko dalam
penyelesaian transaksi.
ARAH KEBIJAKAN
Arah Kebijakan Moneter
Dengan mempertimbangkan perkiraan ekonomi dan
tantangan yang dapat mempengaruhi inflasi, Bank
Indonesia secara konsisten mengarahkan kebijakan
moneter untuk mencapai sasaran inflasi jangka menengah
yang ditetapkan Pemerintah8. Upaya mencapai sasaran
tersebut dilakukan dengan mengendalikan faktor-faktor
utama yang memiliki pengaruh terhadap inflasi, yakni
interaksi permintaan-penawaran (output gap), nilai tukar,
dan ekspektasi inflasi.
Pada 2005, tekanan inflasi diperkirakan berasal dari
ekspektasi inflasi dan output gap. Ekspektasi inflasi
masyarakat cenderung meningkat didorong oleh tekanan
harga barang- barang administered prices (BBM, TDL).
Sementara itu, tekanan output gap didorong oleh output
aktual yang semakin mendekati output potensial.
Menghadapi meningkatnya tekanan inflasi tersebut,
kebijakan moneter tetap diarahkan pada upaya mencapai
sasaran inflasi yang telah ditetapkan Pemerintah melalui
langkah-langkah kebijakan yang cenderung ketat.
Dengan langkah kebijakan tersebut diharapkan
momentum pertumbuhan ekonomi tetap terpelihara.
8 Keputusan Menteri Keuangan No.339/KMK.011/2004 tentang Sasaran Inflasi Tahun
2005, 2006 dan 2007 yakni berturut-turut sebesar 6%±1%, 5,5%±1% dan 5%±1%.

Secara operasional, kebijakan moneter tersebut dilakukan
melalui penyediaan likuiditas yang sesuai dengan
kebutuhan perekonomian. Untuk meningkatkan
efektivitas kebijakan moneter, suku bunga akan
digunakan sebagai sasaran operasional kebijakan
moneter pada pertengahan 2005 menggantikan uang
primer.
Dalam rangka mengelola ekspektasi inflasi
masyarakat, Bank Indonesia memberikan komitmennya
terhadap upaya pencapaian sasaran inflasi. Komitmen
tersebut akan tercermin dalam arah/sinyal kebijakan
moneter yang dikeluarkan melalui Rapat Dewan
Gubernur. Untuk memberikan sinyal/arah kebijakan
moneter dengan lebih jelas dan mudah dibaca oleh pelaku
pasar, serta lebih fleksibel dalam mengendalikan inflasi
dan merespons dinamika perekonomian, Bank Indonesia
akan menggunakan suku bunga sebagai sasaran
operasional kebijakan moneter. Selanjutnya, Bank
Indonesia terus berupaya mengintensifkan langkah-
langkah komunikasi dan transparansi kebijakan moneter
kepada publik.
Untuk meminimalkan tekanan inflasi yang bersumber
dari output gap, Bank Indonesia mengupayakan agar
tingkat permintaan agregat tidak melampaui kemampuan
sisi suplai perekonomian. Pengelolaan permintaan agregat
secara operasional antara lain dilakukan dengan
mengupayakan uang primer berada pada proyeksi
indikatifnya, yakni rata-rata tumbuh sebesar 11,5% -
12,5%.
Untuk mempertahankan kestabilan nilai tukar rupiah,
Bank Indonesia tetap berupaya meminimalkan risiko yang
dapat mempengaruhi volatilitas nilai tukar. Kebijakan
tersebut mencakup, antara lain penyempurnaan ketentuan
transaksi devisa, perbaikan manajemen penawaran dan
permintaan valas, perbaikan struktur aliran modal masuk,
serta peningkatan ekspektasi positif terhadap nilai rupiah.
Selain itu, Bank Indonesia akan terus meningkatkan
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
efektivitas sistem monitoring transaksi devisa yang berguna
dalam memantau efektivitas kebijakan yang telah diambil
dan sebagai landasan dalam pengambilan keputusan
kebijakan ke depan. Penyempurnaan ketentuan di bidang
transaksi devisa ditujukan untuk membatasi kegiatan
spekulasi di pasar valas khususnya yang terkait dengan
ketentuan kehati-hatian perbankan. Perbaikan manajemen
penawaran dan permintaan valas diarahkan untuk
mengurangi gejolak nilai tukar yang disebabkan oleh
ketidakcukupan pasokan valas di dalam negeri. Perbaikan
struktur aliran modal masuk diupayakan untuk
meminimalkan ketergantungan terhadap aliran modal
jangka pendek dan mendorong masuknya aliran modal
jangka panjang. Selain itu, Bank Indonesia akan berperan
aktif dalam memelihara ekspektasi positif terhadap nilai
rupiah.
Dalam pelaksanaan kebijakan moneter, operasi pasar
terbuka (OPT) masih merupakan piranti utama. OPT terdiri
dari OPT reguler yang dilakukan melalui pelaksanaan lelang
SBI termasuk FASBI, serta OPT nonreguler yang akan
dilakukan melalui Fine Tune Operation (FTO). FTO dapat
digunakan sewaktu-waktu jika dipandang perlu, yang
bertujuan mendukung penyempurnaan pelaksanaan
kebijakan moneter yaitu meningkatkan fleksibilitas Bank
Indonesia dalam mengatur likuiditas pasar uang. Kegiatan
FTO dapat bersifat kontraktif dan ekspansif. Dalam hal
FTO bersifat ekspansif, Bank Indonesia melakukan upaya
pemanfaatan SUN sebagai instrumen moneter sesuai
dengan UU Perbendaharaan Negara. Selain melalui OPT,
kebijakan moneter dapat dilaksanakan dengan
menggunakan instrumen yang selama ini telah digunakan,
yakni penetapan tingkat diskonto, penetapan cadangan
wajib minimum atau giro wajib minimum, dan pengaturan
kredit atau pembiayaan.
Untuk mendukung efektivitas kebijakan moneter,
Bank Indonesia akan tetap melanjutkan koordinasi
kebijakan dan kemitraan strategis dengan Pemerintah
215
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
dan pelaku ekonomi lainnya guna mensinkronkan
langkah dan arah kebijakan moneter, fiskal, dan sektor
riil. Salah satu bentuk forum koordinasi kebijakan adalah
pembentukan Tim Pengendalian Inflasi yang tugas
utamanya, antara lain memonitor pencapaian target
inflasi dan memberikan usul penetapan sasaran inflasi.
Tim Pengendalian Inflasi akan dibentuk setelah
ditandatanganinya Surat Keputusan Bersama antara
Pemerintah dan Gubernur Bank Indonesia tentang
Pembentukan Tim Pengendalian Inflasi yang menurut
rencana akan dilakukan pada awal tahun 2005.9 Selain
itu, Bank Indonesia juga akan melakukan koordinasi
kebijakan makro dan mikro ekonomi yang terkait
dengan kebijakan sektor perbankan konvensional dan
syariah, serta kebijakan sistem pembayaran tunai dan
nontunai.
Arah Kebijakan Perbankan
Kebijakan perbankan pada 2005 diarahkan untuk
memperkuat struktur dan kelembagaan, sehingga peranan
perbankan dalam menunjang kegiatan perekonomian
dapat meningkat secara berkelanjutan. Kebijakan tersebut
ditempuh untuk menghadapi tantangan yang terkait
dengan struktur dan kelembagaan serta persaingan dalam
penghimpunan dan penyaluran dana. Secara operasional,
arah kebijakan perbankan dalam memperkuat struktur dan
kelembagaan dilakukan dengan melanjutkan proses
konsolidasi, memperkuat infrastruktur, dan menerapkan
ketentuan prudensial sesuai standar internasional, serta
mendorong fungsi intermediasi perbankan.
Terkait dengan upaya akselerasi proses konsolidasi
perbankan, kebijakan perbankan akan diarahkan pada
upaya memperkuat permodalan bank dan melakukan
9 Tim Pengendalian Inflasi dibentuk berdasarkan KMK /339.011/ 2004, bertugas untuk
memantau perkembangan inflasi, mendapatkan masukan dan memberikan penjelasan
kepada instansi terkait kebijakan yang berdampak pada inflasi, memberikan usulan
penetapan sasaran inflasi, melakukan sosialisasi mengenai penetapan sasaran inflasi,
mengidentifikasi fakor-faktor yang mempengaruhi inflasi serta dampaknya terhadap
pencapaian sasaran inflasi, dan merekomendasikan kebijakan untuk mencapai sasaran
inflasi.
216
penyesuaian ketentuan BMPK, khususnya yang terkait
dengan batasan penyertaan bank. Sementara itu, untuk
implementasi program jangka pendek Arsitektur
Perbankan Indonesia (API), beberapa hal yang akan
ditempuh pada 2005 di antaranya adalah ketentuan
mengenai kegiatan bank dengan Kegiatan Usaha Terbatas
(BKT), bank fokus, bank nasional dan bank internasional;
pembentukan panel ahli perbankan; pembentukan
lembaga riset perbankan baik di pusat maupun di daerah;
ketentuan mengenai mekanisme pengaduan nasabah;
serta pengoperasian Pusat Informasi Kredit (PIK).
Dalam upaya memperkuat infrastruktur sistem
perbankan, Bank Indonesia bersama Pemerintah akan
melanjutkan upaya implementasi Lembaga Penjamin
Simpanan (LPS) dan perumusan ketentuan tentang Fasilitas
Pembiayaan Darurat (FPD). Selain itu, Bank Indonesia akan
melakukan sertifikasi manajer risiko, dan pengoperasian
PIK. Terkait FPD, upaya yang dilakukan Pemerintah dan
Bank Indonesia adalah dalam kerangka mewujudkan jaring
pengaman sektor keuangan (JPSK) untuk mengantispasi
terjadinya krisis yang bersifat sistemik. Kerangka kebijakan
JPSK pada intinya memuat peran dan tanggung jawab
serta mekanisme koordinasi masing-masing lembaga
terkait dalam JPSK, yakni Bank Indonesia, Departemen
Keuangan dan LPS. Selain itu, terkait dengan peningkatan
kualitas dan kompetensi sumber daya manusia perbankan,
program sertifikasi manajemen risiko akan dilanjutkan.
Dalam kerangka meningkatkan kehati-hatian
perbankan, Bank Indonesia akan melanjutkan kebijakan
mikro prudensial yang mengacu pada standar internasional
25 Basel Core Principles. Berkaitan dengan pelaksanaan
kebijakan tersebut, telah disiapkan beberapa
penyempurnaan ketentuan yang akan berlaku efektif pada
2005 yang akan diiringi oleh law enforcement guna
mendorong peningkatan pelaksanaan Good Corporate
Governance (GCG). Upaya penyempurnaan berikutnya
adalah rencana penerapan pengawasan bank secara

konsolidasi (consolidated supervision) yang akan mencakup
pula anak perusahaan bank. Selanjutnya, diupayakan
pemenuhan Basel Accord II secara bertahap dan
diharapkan sebelum 2010 perbankan Indonesia telah
menerapkan Basel II khususnya pilar II supervisory review
progress dan pilar III market discipline. Sementara itu,
penerapan pilar I telah dilaksanakan yang meliputi
ketentuan permodalan, peningkatan efektivitas
pengawasan bank dengan mengadopsi pendekatan
berbasis risiko dan berorientasi ke depan.
Arah kebijakan perbankan 2005 mencakup pula
strategi pengembangan perbankan syariah yang secara
umum bertujuan untuk mencapai tingkat efisiensi
operasional, tingkat kehati-hatian yang lebih tinggi, dan
kepatuhan pada prinsip syariah. Untuk pemenuhan standar
internasional, bank syariah mengacu kepada standar
internasional yang dikeluarkan oleh Bank for International
Setlement (BIS) dan produk-produk yang dikaji oleh Islamic
Financial Services Board (IFSB).
Upaya penguatan aspek kehati-hatian dan
peningkatan kredit perbankan antara lain dengan
mengeluarkan Paket Kebijakan Perbankan pada awal
2005. Tujuan utama dari paket kebijakan tersebut adalah
mendorong fungsi intermediasi perbankan pada sektor
usaha yang produktif, konsolidasi perbankan, mendorong
peningkatan kemampuan perbankan dalam pengelolaan
risiko kredit, menerapkan prinsip kehati-hatian dan praktek
perbankan yang sehat, serta meningkatkan perlindungan
nasabah melalui penerapan standar pelayanan perbankan
yang baku, aman dan transparan. Selanjutnya, dalam
rangka mendorong penyaluran kredit perbankan secara
lebih berhati-hati, operasionalisasi pendirian PIK akan
dilanjutkan sesuai dengan tahapan API. Manfaat dari PIK
adalah menyediakan informasi debitur yang dapat diakses
perbankan.
Di dalam upaya mendorong fungsi intermediasi
perbankan, sektor UMKM telah disepakati menjadi
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
sasaran pengembangan ke depan. Rumusan
pengembangan tersebut tertuang dalam Road Map
2005 yang telah disusun Bank Indonesia bersama
Pemerintah dengan cakupan kegiatan mengembangkan
kelembagaan, menyempurnakan ketentuan,
menyempurnakan kualitas informasi, dan melakukan
koordinasi serta kemitraan strategis. Pengembangan
kelembagaan UMKM dilakukan melalui pendirian
Promoting Enterprises Access to Credit dengan kerja
sama IFC Penta dan Swiss Contact, meningkatkan
standardisasi mutu Business Development Service
Provider (BDSP) di daerah untuk meningkatkan capacity
building melalui pelatihan, standardisasi materi
pelatihan, dan akreditasi BDSP. Penyempurnaan
ketentuan dilakukan dengan analisis profil UMKM,
mengkaji ulang, dan mendorong penyusunan ketentuan
terkait. Pengembangan kualitas informasi UMKM
ditempuh melalui penyempurnaan Sistem Informasi
Pengembangan Usaha Kecil dan Baseline Economic
Survey. Guna mendorong pertumbuhan UMKM lebih
lanjut, akan ditingkatkan koordinasi dan kemitraan
strategis dengan Pemerintah dan lembaga terkait
lainnya.
Pengembangan UMKM tersebut tidak terlepas
dengan upaya pengembangan BPR yang memang
berorientasi ke sektor UMKM. Selain melanjutkan strategi
yang telah ditempuh selama ini, Bank Indonesia akan
meningkatkan upaya penyusunan cetak biru BPR yang
merupakan bagian dari API. Adapun garis besar strategi
pengembangan BPR ke depan meliputi: (1)
penyempurnaan kelembagaan; (2) penyempurnaan sistem
pengaturan dan pengawasan; (3) penguatan kapasitas dan
kelembagaan; (4) penguatan infrastruktur industri; dan (5)
peningkatan kerjasama BPR dengan bank umum/lembaga
lain (linkage program).
Terkait dengan pengembangan perbankan yang
beroperasi dengan prinsip syariah, Bank Indonesia akan
217
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
secara konsisten melanjutkan proses implementasi inisiatif
strategis yang telah dicanangkan dalam Cetak Biru
Pengembangan Perbankan Syariah Indonesia. Memasuki
implementasi tahap II yang difokuskan pada upaya
memperkuat struktur industri perbankan syariah,
pengembangan perbankan syariah tetap difokuskan pada
empat aspek, yaitu (i) kepatuhan pada prinsip syariah, (ii)
ketentuan kehati-hatian, (iii) efisiensi operasi dan daya
saing, serta (iv) kestabilan sistem dan kemanfaatan bagi
perekonomian. Terkait dengan aspek kepatuhan pada
prinsip syariah, akan dilakukan implementasi standar akad
dan penilaian tingkat kesehatan yang sesuai dengan
karateristik bank syariah. Selanjutnya, terkait aspek
ketentuan kehati-hatian akan dilakukan penyusunan
ketentuan tingkat kesehatan bank syariah yang telah
mengakomodasi risk based supervision. Untuk aspek
efisiensi operasi dan daya saing akan dilakukan upaya
mendorong transparansi dan penerapan good corporate
governance, kerja sama dengan asosiasi industri dan kantor
perpajakan dalam meningkatkan efisiensi transaksi bank
syariah, dan uji coba linkage program guna mendorong
aliansi strategis yang ditujukan untuk mencari role model
mekanisme penyaluran dana perbankan syariah, terutama
kepada sektor usaha kecil dan mikro. Untuk aspek
kestabilan sistem dan kemanfaatan terhadap
perekonomian, akan dilakukan penelitian lanjutan
mengenai tingkat preferensi masyarakat terhadap
keberadaan perbankan, yang akan dilengkapi dengan hasil
penelitian proses pemetaan preferensi masyarakat yang
telah dilakukan tahun-tahun sebelumnya.
Dalam rangka memelihara stabilitas sistem keuangan
secara keseluruhan, Bank Indonesia bersama instansi
Pemerintah dan lembaga terkait menyusun langkah-
langkah pengembangan Arsitektur Sistem Keuangan
Indonesia (ASKI). Langkah awal yang dipandang perlu
adalah menilai secara komprehensif kondisi dan
permasalahan masing-masing elemen sektor keuangan,
218
baik lembaga keuangan (perbankan dan nonbank)
maupun pasar keuangan secara keseluruhan yang
mengacu pada pendekatan dalam Financial Sector
Assessment Program (FSAP).
Arah Kebijakan Sistem Pembayaran
Kebijakan sistem pembayaran baik tunai maupun
nontunai diarahkan untuk memenuhi kebutuhan
perekonomian yang diperkirakan semakin meningkat pada
2005. Selain itu, kebijakan sistem pembayaran juga
diarahkan untuk dapat mendukung efektivitas kebijakan
moneter dan perbankan yang akan ditempuh Bank
Indonesia. Di bidang sistem pembayaran tunai, sasaran
kebijakan sistem pembayaran tunai pada 2005 tetap akan
diarahkan pada upaya untuk memenuhi kebutuhan
masyarakat akan uang kartal dalam jumlah nominal yang
cukup, jenis pecahan yang sesuai, dan tepat waktu;
menjaga kondisi uang yang layak edar; mengupayakan
peningkatan pelayanan kepada stakeholders ; serta
mengurangi meluasnya pengedaran uang palsu di
masyarakat.
Sejalan dengan tingginya tuntutan stakeholders,
Bank Indonesia dituntut untuk lebih meningkatkan
upaya dalam memenuhi kebutuhan uang kartal
terutama dalam kesesuaian pecahan yang dibutuhkan.
Sehubungan dengan tuntutan tersebut, penyusunan
rencana pengadaan uang tahun 2005, selain melihat
kebutuhan masing-masing KBI, juga memperhatikan
hasil survei tingkat kepuasan stakeholders terhadap
ketersediaan uang. Secara nominal, rencana pengadaan
uang pada 2005 meningkat sebesar 20,1%. Selanjutnya
agar distribusi ke seluruh wilayah Indonesia dapat efektif
dan efisien, pelaksanaannya berpedoman pada rencana
distibusi uang yang telah disusun dan terus
meningkatkan kerja sama dengan pihak-pihak terkait.
Adapun rencana distribusi uang pada 2005
diproyeksikan meningkat sebesar 10,0% dari realisasi

distribusi uang tahun 2004. Khusus untuk memenuhi
kebutuhan uang kartal di wilayah KBI Banda Aceh yang
mengalami tsunami, pasokan uang kartal dilakukan
melalui KBI Lhokseumawe.
Dalam rangka mengamankan dan memperlancar
koordinasi distribusi uang akan dilakukan pengembangan
sistem monitoring transportasi remise antarkantor
(SIMTRAK) melalui pengembangan sistem dari radio
konvensional menjadi radio trunking. Penerapan sistem
tersebut untuk pertama kalinya akan diujicobakan di
wilayah Jakarta dan selanjutnya akan diperluas ke wilayah
Bandung, Semarang, dan Surabaya.
Peningkatan pelayanan kepada stakeholders perlu
dilakukan seiring dengan semakin tingginya standar
kepuasan yang dituntut oleh stakeholders. Berkaitan
dengan peningkatan pelayanan tersebut, khususnya
terhadap pemenuhan kebutuhan uang pecahan kecil,
maka pada 2005 pelaksanaan program kerja sama
penukaran uang pecahan kecil (PPUPK) akan diperluas ke
lima wilayah Kantor Bank Indonesia sehingga pada tahun
2005 akan mencakup wilayah Kantor Pusat (Jakarta) dan
12 wilayah KBI. Sejalan dengan upaya peningkatan
pelayanan kepada stakeholders, meskipun mengalami
bencana tsunami, kegiatan pelayanan kas di KBI Banda
Aceh tetap dilakukan sebagaimana mestinya. Selain itu,
pada 2005 akan mulai dijajagi upaya untuk melakukan
kajian terhadap pelayanan perkasan sesuai dengan standar
ISO 9001.
Kebijakan yang akan dilakukan dalam rangka
mengurangi meluasnya pengedaran uang palsu, pada
2005 Bank Indonesia akan mengeluarkan dan
mengedarkan uang pecahan Rp50.000 dan Rp10.000
tahun emisi 2005 dengan standardisasi ukuran yang baru,
dan meningkatkan unsur pengaman yang lebih baik serta
mudah dikenali masyarakat. Selanjutnya, akan dilakukan
peningkatan koordinasi dan kerja sama dengan dengan
Badan Koordinasi Pemberantasan Uang Palsu (BOTASUPAL)
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
dan pihak/instansi terkait lainnya dalam upaya
menanggulangi meluasnya pengedaran uang palsu.
Kebijakan lainnya adalah dengan meningkatkan sosialiasi
ciri-ciri keaslian uang Rupiah dan publikasi pengenalan
istilah ≈3D∆ (Dilihat, Diraba, dan Diterawang) di berbagai
media informasi.
Dalam bidang sistem pembayaran nontunai
nontunai, fokus
kebijakan adalah tetap pada minimalisasi risiko dan
meningkatkan efisiensi. Peningkatan efisiensi akan
diupayakan melalui implementasi Sistem Kliring Nasional
(SKN) dan penerbitan Daftar Hitam Nasional (DHN) pada
semester kedua tahun 2005. Implementasi SKN akan
memungkinkan terlaksananya kliring dari transaksi kredit
yang selama ini mempergunakan nota kredit (paper based)
dan terbatas pada wilayah kliring tertentu menjadi secara
paperless pada tingkat nasional. Seiring dengan
implementasi SKN, diperlukan tersedianya daftar hitam
dengan cakupan nasional. Sebagai dampak dari
pengembangan SKN dan DHN, enhancement dari sistem
BI-RTGS yang merupakan tempat terjadinya setelmen akan
dilakukan sebelum implementasi SKN. Enhancement
tersebut erat kaitannya dengan perubahan status
penyelenggara kliring lokal yang ada saat ini menjadi
peserta kliring nasional.
Upaya penurunan risiko akan dilakukan melalui
peningkatan efektivitas pengawasan sistem pembayaran
terutama dengan metode pengawasan yang sesuai dengan
berbagai standar internasional yang dikeluarkan Bank For
International Settlements (BIS). Upaya lain yang akan
dilakukan adalah dengan melakukan kajian terhadap
kebutuhan Payment-versus-Payment (PvP) dan Delivery-
versus-Payment (DvP). Transaksi PvP (transaksi
multicurrency secara cross-border) memiliki risiko yang
tidak kecil apabila tidak diantisipasi dengan baik. Kajian
PvP ini ditujukan untuk melihat seberapa jauh kebutuhan
terhadap PvP di Indonesia. Sementara itu, untuk kajian
DvP akan difokuskan pada kemungkinan integrasi pasar
219
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
surat berharga di luar SBI/SUN dengan sisi setelmen
menggunakan dana bank sentral yang memiliki risiko yang
lebih rendah (daripada menggunakan dana bank umum
yang selama ini terjadi).
FAKTOR RISIKO DAN KETIDAKPASTIAN
Pemulihan ekonomi pada 2005 diperkirakan akan
semakin mantap, meskipun tetap perlu dicermati adanya
berbagai faktor risiko, baik internal maupun eksternal, yang
berpotensi menimbulkan tekanan terhadap stabilitas
makroekonomi. Secara lebih rinci, berbagai faktor risiko
tersebut antara lain :
1 Perkembangan harga minyak dunia yang masih
tinggi.
Pelonjakan harga minyak internasional diperkirakan
akan membawa dampak pada tekanan harga berbagai
komoditi di pasar global akibat peningkatan ongkos
produksi (cost push). Kondisi ini tidak saja akan
menurunkan kemampuan perekonomian domestik
dalam melakukan impor, tetapi juga dapat
mempengaruhi perkembangan harga melalui imported
inflation. Mengingat ketergantungan perekonomian
domestik terhadap barang impor masih cukup besar,
penurunan kemampuan dalam mengimpor ini pada
gilirannya juga akan mempengaruhi kinerja ekonomi
secara keseluruhan. Di sisi lain, perkembangan harga
minyak dunia yang masih tinggi juga mempengaruhi
kemampuan fiskal dalam memberikan stimulus ekonomi
sebagai akibat membengkaknya subsidi BBM. Dalam
kaitan ini, Pemerintah diperkirakan akan mengkaji ulang
arah kebijakan fiskal 2005 berupa langkah
penghematan dana subsidi dengan menaikkan harga
BBM. Kondisi ini pada akhirnya telah memicu ekspektasi
inflasi yang cukup kuat di masyarakat.
2 Ketergantungan perekonomian terhadap aliran
portofolio asing berjangka pendek yang sangat peka
terhadap faktor ekspektasi jangka pendek.
220
Beberapa upaya dalam rangka memperbaiki
kelemahan struktural agar nilai tukar rupiah tidak
mudah bergejolak telah ditempuh Bank Indonesia
terutama melalui Paket Kebijakan Stabilisasi Rupiah.
Namun, beberapa kelemahan struktural lainnya
diperkirakan masih akan tetap dapat menyebabkan
fluktuasi rupiah ke depan sangat rentan terhadap
pengaruh ketidakpastian faktor eksternal dan
domestik. Kelemahan yang sangat fundamental
terutama: (i) struktur pasar valas yang secara menetap
(persisten) mengalami ekses permintaan akibat
ketidaksesuaian antara aliran dana dan barang dalam
transaksi internasional, dan rendahnya daya saing
industri di dalam negeri, serta (ii) struktur lalu lintas
modal asing yang lebih banyak bertopang pada modal
asing jangka pendek, yang sekaligus menjadi sumber
pasokan terhadap ekses permintaan valas di dalam
negeri.
3 Dampak ketidakseimbangan global terhadap
perekonomian Indonesia
Fenomena ketidakseimbangan global yang dipicu
oleh defisit neraca berjalan dan fiskal di AS yang
semakin meningkat menimbulkan risiko bagi
kesinambungan pertumbuhan ekonomi dunia dan
risiko ketidakstabilan pasar keuangan global. Risiko
tersebut dapat terjadi jika proses penyesuaian untuk
mengurangi defisit tersebut berlangsung secara
drastis yang diwarnai oleh depresiasi dolar AS
secara tajam. Depresiasi dolar AS tersebut
berdampak pada menurunnya defisit neraca
berjalan AS √ ekspor meningkat, tetapi impor
menurun √ yang implikasinya dapat menurunkan
pertumbuhan ekonomi negara mitra dagang,
termasuk Indonesia. Di sisi lain, depresiasi dolar AS
dapat menimbulkan gejolak di pasar keuangan
global yang berpotensi meningkatkan volatilitas
nilai tukar Rupiah.

Perkiraan penguatan pemulihan ekonomi pada 2005
sangat ditopang oleh terciptanya ekspektasi positif di
masyarakat, yang terutama didorong oleh komitmen
Pemerintah untuk melakukan berbagai perbaikan dan
terobosan dalam berbagai bidang perekonomian.
Berkenaan dengan hal itu, kesinambungan perkiraan
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
penguatan ekonomi ke depan akan sangat tergantung
pada kemampuan untuk memelihara momentum
perbaikan ekspekstasi positif yang telah terbentuk tersebut.
Apabila hal ini dapat diwujudkan, maka dampak dari
berbagai faktor risiko dan ketidakpastian tersebut di atas
diharapkan dapat diminimalisir.
221
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
Boks Rencana Pembangunan Jangka Menengah Nasional 2004 – 20091
Perkembangan stabilitas makroekonomi dalam
beberapa tahun terakhir semakin menunjukkan
perbaikan. Pertumbuhan ekonomi terus meningkat,
ditopang oleh laju inflasi yang terkendali dan nilai
tukar yang stabil. T ingkat suku bunga yang
merupakan determinan pembiayaan juga terus
menurun. Meskipun demikian, perkembangan
tersebut belum cukup untuk menciptakan lapangan
kerja baru di sektor formal. Pada gilirannya, dampak
pada perbaikan tingkat kesejahteraan juga terbatas.
Selain itu, sumber pertumbuhan yang didominasi oleh
konsumsi dikhawatirkan tidak akan mampu
berlangsung secara terus menerus. Dalam kaitannya
dengan upaya memperkokoh pertumbuhan ekonomi
yang berkesinambungan, Pemerintah meluncurkan
Rencana Pembangunan Jangka Menengah Nasional
2004 √ 2009 (RPJMN).
Salah satu sasaran pokok dalam RPJMN adalah
menurunkan jumlah penduduk miskin dan
pengangguran dari 16,6% dan 9,7% pada 2004
menjadi 8,2% dan 5,1% pada 2009. Untuk
mencapainya, Pemerintah mentargetkan pertum-
buhan ekonomi rata-rata sebesar 6,6% per tahun.
Disadari, tingkat pertumbuhan tersebut tidak
mudah untuk dicapai mengingat masih banyaknya
permasalahan struktural yang melingkungi
perekonomian Indonesia, seperti iklim investasi yang
belum kondusif, daya saing ekspor yang lemah, dan
kualitas sumber daya manusia yang rendah. Untuk
mengatasinya, jaminan akan tersedianya kestabilan
makroekonomi merupakan prasyarat mutlak.
Koordinasi kebijakan fiskal dan moneter dalam rangka
1 Disarikan dari Peraturan Pemerintah No.7 Tahun 2005 tanggal 19 Januari 2005
tentang Rencana Pembangunan Jangka Menengah Nasional 2004 √ 2009
(RPJMN)
222
memelihara kestabilan makroekonomi harus terus
ditingkatkan. Di sisi fiskal, fokus kebijakan tetap
diarahkan untuk menekan rasio utang/PDB dan dan
defisit anggaran. Di sisi moneter, Bank Sentral akan
secara konsisten menerapkan kebijakan untuk
mencapai sasaran inflasi.
Dengan terjaminnya kestabilan makroekonomi,
langkah pembenahan struktural dalam RPJMN akan
difokuskan pada upaya-upaya mendorong investasi
dan peningkatan daya saing ekspor melalui
penciptaan iklim usaha yang kondusif dan
memperkuat kinerja sektor keuangan. Kebijakan
mikro yang ditempuh dalam rangka mengatasi
berbagai permasalahan struktural akan sangat
menentukan keberhasilan program pembangunan
jangka menengah.
Secara konkrit, upaya menciptakan lingkungan
usaha yang sehat dan dapat memacu investasi akan
ditempuh dengan cara:
1. Mengurangi biaya transaksi dan praktik ekonomi
biaya tinggi melalui upaya memangkas birokrasi
dan memberantas korupsi serta peningkatan
efisiensi waktu dan biaya administrasi
kepabeanan dan perpajakan.
2. Meningkatkan harmonisasi peraturan antara
Pemerintah Pusat dan Daerah dengan
melakukan peninjauan kembali atas pajak/
retribusi daerah yang menghambat investasi dan
melakukan reformasi administrasi kepabeanan.
3. Meningkatkan kepastian hukum yang mencakup
pengaturan hak kepemilikan (property rights),
pengaturan penyelesaian konflik, penguatan
implementasi persaingan usaha, dan standarisasi
nasional.

4. Menyempurnakan kebijakan investasi yang
meliputi penyempurnaan peraturan di bidang
investasi, pemberian insentif bagi penanaman
modal seperti insentif pajak, dan melakukan
reformasi kelembagaan penanaman modal.
5. Mengembangkan iklim ketenagakerjaan melalui
penciptaan fleksibilitas pasar tenaga kerja,
penerapan kebijakan ketenagakerjaan yang
mengarah pada kegiatan yang bersifat padat
karya, dan peningkatan kualitas SDM melalui
pemberian fasilitas pelatihan.
6. Memperbaiki infrastruktur dengan memperbaiki
sistem dan jaringan infrastruktur yang
terbengkalai dan memenuhi tambahan
kebutuhan pelayanan.
Di bidang keuangan, upaya memperkuat kinerja
sektor keuangan akan difokuskan pada:
1. Peningkatan fungsi intermediasi dan penyaluran
dana masyarakat. Kebijakan sektor keuangan
akan diarahkan pada peningkatan penyaluran
kredit perbankan, peningkatan akses terhadap
kredit perbankan termasuk untuk usaha mikro
kecil dan menengah, peningkatan peran
Lembaga Jasa Keuangan Nonbank (LJK-NB), dan
penyempurnaan peraturan perundang-
undangan yang memberikan peluang terhadap
berkembangnya inovasi jasa-jasa keuangan.
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
Selain itu, Pemerintah akan mempercepat
implementasi Lembaga Penjamin Simpanan
2. Peningkatan ketahanan sektor keuangan dalam
rangka memperkuat stabilisasi ekonomi dan
keuangan. Untuk mencapainya akan ditempuh
melalui pengimplementasian sistem
pencegahan risiko sistemik dengan membentuk
kerangka pengembangan sektor keuangan
secara utuh serta pengimplementasian
mekanisme jaring pengaman sektor keuangan.
Selain itu, peningkatan pengawasan terhadap
persyaratan modal minimum dan peningkatan
kualitas manajemen dan operasi bank dan LJK-
NB akan terus ditingkatkan melalui pelaksanaan
good governance , pelaksanaan sertifikasi
manajer risiko, dan penerapan standar
internasional.
Penerapan berbagai kebijakan sebagaimana
diuraikan diatas secara konsisten dan transparan,
akan memperbaiki kondisi iklim usaha/investasi yang
amat dibutuhkan untuk mencapai laju pertumbuhan
ekonomi yang ditargetkan. Strategi pembangunan
tersebut akan menciptakan pertumbuhan ekonomi
yang tinggi dan ditopang oleh perbaikan pada
struktur sekonomi secara menyeluruh dan pada
akhirnya akan memberikan dampak pada perbaikan
kesejahteraan secara signifikan.
223
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005

Boks Dampak Bencana Alam Tsunami pada Perekonomian Nasional

Bencana alam gempa bumi yang terjadi di Dalam bentuk kuantitatif, perkiraan awal
Nanggroe Aceh Darussalam (NAD) dan Sumatera kerugian yang diakibatkan oleh bencana ini dapat
Utara yang diikuti oleh gelombang tsunami pada dibagi menjadi dua bagian besar, yaitu kerugian yang
26 Desember 2004 telah menimbulkan kerusakan berupa kerusakan (damages) dan kerugian (losses).
dalam skala sangat besar, baik berupa kehilangan Kerusakan diklasifikasikan sebagai dampak langsung
jiwa maupun kerusakan material. Daerah yang dari bencana alam berupa kerusakan atau kehancuran
terkena bencana meliputi sebagian besar Banda pada aset fisik. Kerugian diklasifikasikan sebagai
Aceh, Meulaboh, Aceh Besar, Aceh Jaya, Nagan dampak tidak langsung yang mengakibatkan
Raya, Simeuleu, Aceh Utara, Aceh Timur, kepulauan turunnya pendapatan, pengeluaran yang hilang
Nias, dan beberapa daerah lainnya di Sumatera selama masa rekonstruksi berlangsung yang
Utara. Tercatat lebih dari 123.000 korban jiwa dan diperkirakan selama empat tahun. Kerugian yang
ratusan ribu lainnya dinyatakan hilang atau meliputi kerusakan infrastruktur dan kehilangan
mengalami korban luka lainnya. Gelombang kapital diperkirakan mencapai mencapai $2,9 milliar
tsunami juga menghancurkan ribuan rumah atau sekitar Rp26 triliun. Sementara itu, kerugian yang
penduduk, menghancurkan sebagian besar timbul akibat kerusakan pada faktor-faktor produksi
infrastruktur, seperti jalan dan jembatan, fasilitas yang rusak mencapai $1,5 miliar atau sekitar Rp14
umum seperti rumah sakit, puskesmas, dan kantor- triliun.
kantor pemerintahan. Meskipun pangsa PDRB NAD hanya sekitar 2%
dari PDB nasional, dampak bencana alam yang telah
Tabel
Total Kerusakan dan Kerugian meluluhlantakkan sendi-sendi perekonomian di
(Juta $)
daerah bencana lebih besar daripada yang
Kerusakan Kerugian Total
diperkirakan. Keterkaitan antara ekonomi NAD dan
Sektor sosial 1.682 57 1.739
Perumahan 1.398 39 1.437 daerah-daerah lain di Indonesia melipatgandakan
Pendidikan 119 9 128
Kesehatan 82 9 91 dampak dari bencana tersebut terhadap total PDB
Agama dan budaya 83 0 83
Infrastruktur 637 240 877 nasional. Beberapa pabrik besar seperti pabrik semen
Transportasi 391 145 536
Komunikasi 19 3 22 Andalas dan pabrik pupuk Iskandar Muda mengalami
Energi 68 0 68
Air dan sanitasi 27 3 30 kerusakan parah. Begitu pula areal pertanian dan
Pengendalian banjir 132 89 221
Sektor produktif 353 830 1.183 perkebunan yang terendam banjir yang mengiringi
Pertanian 84 141 225
Perikanan 102 409 511 bencana tersebut. Output dari pabrik-pabrik, hasil
Industri & perdagangan 167 280 447
Lintas sektoral 253 399 652 pertanian, dan hasil perkebunan tersebut bukan hanya
Lingkungan 155 394 549
Pemerintahan dan adm. 84 5 89 digunakan untuk daerah NAD, tapi juga dipergunakan
Keuangan dan bank 14 0 14
Pengeluaran darurat 0 0 0 untuk melayani kebutuhan daerah-daerah lain di
Total 2.925 1.526 4.451
Indonesia. Berdasarkan sektor ekonomi, dampak
Sumber : Bappenas

224

terbesar akan diderita oleh sektor pertanian, diikuti
oleh sektor transportasi dan komunikasi. Kerusakan
faktor-faktor produksi di NAD tersebut akan banyak
mempengaruhi kinerja perekonomian NAD dan
mengganggu kinerja perekonomian secara nasional.
Dengan asumsi kerugian yang terjadi pada
tahun pertama hanya 40% dari seluruh kerugian,
diperkirakan dampak dari bencana alam tsunami di
NAD akan menyebabkan penurunan pertumbuhan
PDB nasional maksimal sebesar 0,2% pada tahun
2005, sementara PDRB Aceh sendiri akan turun
sebesar 10,38%. Sebagai perbandingan, World Bank
memperkirakan dampak dari bencana tsunami akan
menyebabkan penurunan PDB sebesar 0,1%√0,4%
pada 2005, sedangkan PDRB NAD akan turun antara
7%√27,8% 1 . Sementara itu, analisis dengan
menggunakan suatu model Computable General
Equilibrium (CGE) regional2 menunjukkan PDB akan
turun sekitar 0,3% dalam satu tahun ke depan dan
PDRB NAD sendiri diperkirakan akan turun sekitar
13% pada periode yang sama.
Meskipun dampak terhadap perekonomian
nasional relatif terbatas, bencana alam di NAD dan
Sumut ini berpotensi mengganggu perekonomian
di daerah lain dan nasional secara lebih besar apabila
penanganan bencana tersebut tidak ditanggulangi
dengan baik. Pemulihan infrastruktur, sejalan dengan
investasi dalam mengembalikan kapasitas produksi
menjadi sangat penting dalam mengembalikan
aktifitas ekonomi di NAD dan Sumut. Upaya
penanggulan dampak bencana juga harus dilakukan
1 Preliminary Damage and Loss Assessment, a technical report prepared by
Bappenas and International Donor Community, 19-20 Januari 2005
2 Model ini dinamakan Emerald (Equilibrium Model with Economic Regional
Analysis Dimension) yang merupakan suatu model CGE yang meliputi 19 sektor
dan 26 propinsi di Indonesia yang dikembangkan oleh Daniel Pambudi, PhD
student dari Indonesia di Monash University.
Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
untuk menjawab tantangan di luar aspek ekonomi.
Lebih jauh, upaya pembenahan daerah bencana perlu
dilakukan dengan cepat dan terarah untuk
menghindarkan kemungkinan munculnya
kerawanan-kerawanan sosial akibat tingginya
pengangguran dan merosotnya kesejahteraan yang
pada gilirannya akan mempengaruhi perekonomian
nasional dengan skala yang lebih besar. Perbaikan
dan pembangunan kembali fasilitas-fasilitas umum
seperti sekolah, rumah sakit, tempat ibadah dan lain-
lain akan membantu pemulihan secara lebih
menyeluruh.
Pembangunan Kembali Propinsi NAD dan
Sumber Pembiayaannya
Untuk membangun kembali Propinsi NAD,
Pemerintah merencanakan 3 tahap pembangunan,
yaitu tahap darurat, rehabilitasi, dan rekonstruksi.
Pada tahap darurat yang berlangsung selama enam
bulan sejak kejadian memfokuskan pada kegiatan
penyelamatan manusia melalui suplai makanan dan
kesehatan, penampungan sementara dan
penguburan mayat korban bencana. Tahap kedua,
yaitu tahap rehabilitasi yang direncanakan
berlangsung sampai dua tahun sejak masa darurat
dinyatakan berakhir, memfokuskan kegiatan pada
penanganan infrastruktur dan pelayanan
masyarakat sampai tingkat minimum. Tahap
rekonstruksi yang merupakan tahap jangka
panjang, yaitu selama lima tahun lebih
menitikberatkan pada pembangunan kembali
daerah NAD dari sisi kegiatan ekonomi,
infrastruktur, transportasi dan telekomunikasi,
perumahan, dan sistem sosial. Penanganan masa
darurat dilakukan oleh Badan Kordinasi Nasional
225
 Bab 12: Perkiraan Ekonomi dan Arah Kebijakan 2005
(Bakornas), sementara untuk penanganan tahap
lanjutan akan dibentuk Badan Pelaksana yang
bertugas menjadi semacam pemimpin proyek besar
urusan teknis dan manajemen. Badan ini
bertanggung jawab langsung kepada Presiden dan
akan mulai bekerja pada akhir Maret 2005.
Sumber-sumber pembiayaan yang nilainya
cukup signifikan untuk digunakan membangun
kembali propinsi NAD adalah sebagai berikut:
1. Pembiayaan dari APBN yang berasal dari pos
bencana alam sisa APBN 2004 sebesar Rp150
miliar. Sedangkan dari APBN 2005 tersedia dana
sebesar Rp4 triliun yang berasal dari pos dana
bencana alam dan dana bantuan social. Selain
itu, besarnya dana dari APBN masih mungkin
bertambah mengingat APBN 2005 tersebut
disusun sebelum terjadinya bencana. Dengan
terjadinya bencana, kemungkinan pergeseran
anggaran dapat dilakukan untuk pembangunan
kembali Aceh.
226
2. Penundaan pembayaran utang atau debt
moratorium dari Paris Club sebesar $350 juta
selama tiga bulan sejak Januari 2005 juga
merupakan kesempatan untuk mengalihkan
dana yang sedianya untuk membayar utang
digunakan untuk pemulihan pascabencana di
NAD. Sementara dalam masa penundaan ini, IMF
dan Bank Dunia akan melakukan assessment
terhadap kerusakan dan pemulihan NAD.
3. Selain memberikan komitmen pinjaman sebesar
$3,4 miliar pada tahun 2005, CGI juga
memberikan komitmen sebesar $1,7miliar yang
terdiri dari $1,2miliar dalam bentuk hibah dan
$500 juta dalam bentuk pinjaman lunak.
Dengan adanya sumber-sumber pembiayaan ini
diharapkan proses rehabilitasi dan rekonstruksi di NAD
dapat berjalan lancar dan segera meningkatkan
kembali konsumsi dan investasi di NAD maupun di
daerah lain dan pada gilirannya dapat meningkatkan
kembali pertumbuhan ekonomi NAD dan nasional.