REVIEW RISET PENELITIAN

No. :5
Judul : The Media and Mispricing: The Role of the Business Press in the Pricing of Accounting Information
Author : Michael S. Drake, Nicholas M. Guest, and Brady J. Twedt
Penerbit : The Accounting Review. Vol.89, No.5 (2014) hal. 1673-1701
MASALAH PENELITIAN
Makalah ini menyelidiki peran pers bisnis dalam penetapan harga informasi akuntansi. Pers bisnis dapat
berdampak pada pasar modal dalam dua cara yang tidak saling eksklusif. Pertama, pers dapat memainkan peran
penyebaran informasi dengan menyebarkan informasi yang dihasilkan perusahaan lebih luas daripada sumber-
sumber lain. Kedua, dapat memainkan peran penciptaan informasi dengan menghasilkan informasi baru untuk
peserta pasar. Penelitian sebelumnya telah mengeksplorasi peran pers ini dalam konteks lain. Misalnya, Bushee et
al. (2010) dan Soltes (2010) menemukan bahwa liputan oleh pers bisnis mengurangi asimetri informasi perusahaan
melalui peran penyebaran informasi, dan Miller (2006) menemukan bahwa pers berfungsi sebagai monitor untuk
kecurangan akuntansi melalui peran penciptaan informasinya. Penulis memperluas literatur ini dengan memberikan
bukti pada (1) apakah liputan pers pengungkapan akuntansi penting terkait dengan harga, atau kesalahan harga,
dari informasi yang diungkapkan, dan (2) apakah pengaruh pers terhadap dinamika harga terkait dengan
informasinya peran diseminasi, peran penciptaan informasinya, atau keduanya. Penelitian ini memfokuskan analisis
empiris kami pada harga pasar dari dua komponen utama pendapatan, akrual, dan arus kas. Penelitian sebelumnya
menunjukkan bahwa investor secara sistematis salah menentukan harga barang-barang ini dengan kelebihan berat
badan komponen pendapatan akrual dan kekurangan bobot komponen arus kas pendapatan (Sloan 1996).
Mispricing yang diamati terkait dengan hubungan yang dapat diprediksi antara fundamental akuntansi saat ini dan
masa depan. Dengan demikian, variabel-variabel ini memberikan pengaturan yang ideal untuk mengeksplorasi
sejauh mana pers bisnis mempengaruhi bagaimana harga mencerminkan informasi akuntansi ketika dipublikasikan.
Sehubungan dengan peran penyebaran informasi dari pers bisnis, tidak jelas apakah dan bagaimana pers
mempengaruhi harga pasar dari informasi akrual dan arus kas. Di satu sisi, penyebaran informasi akuntansi penting
yang lebih luas harus meningkatkan visibilitas berita, sehingga mengurangi biaya perolehan informasi untuk
pedagang dan mengarah pada penggabungan informasi yang lebih lengkap ke dalam harga. Selain itu, investor
institusional yang canggih memonitor dan bergantung pada saluran distribusi terkait pers, khususnya layanan berita
baru. Dengan demikian, lebih luas penyebaran informasi akuntansi oleh pers harus meningkatkan jumlah pedagang
canggih yang mengetahui berita tersebut, yang kegiatan perdagangannya kemudian berkontribusi pada
berkurangnya kesalahan harga (Collins, Gong, dan Hribar 2003).
Melalui peran penciptaan informasinya, pers bisnis dapat mengurangi mitigasi informasi akuntansi dengan
menyediakan konten tambahan yang kredibel dan tepat waktu yang membantu investor memahami implikasi
informasi untuk kinerja masa depan. Berbeda dengan kilasan berita, artikel pers penuh sering menyatukan informasi
dari berbagai sumber, termasuk manajer, analis, dan peserta pasar lainnya, dan memberikan investor dengan
konten editorial di luar informasi yang diungkapkan oleh perusahaan. Wartawan pers bisnis dapat secara efektif
mengemas informasi dengan cara yang lebih mudah dipahami oleh investor, dan bukti empiris menunjukkan bahwa
investor menganggap artikel pers bisnis menjadi sumber informasi yang lebih kredibel daripada laporan analis atau
pengungkapan perusahaan. Dengan demikian, artikel lengkap dapat memainkan peran penciptaan informasi
tambahan yang berdampak salah menilai selain menyebarkan berita secara lebih luas.

TUJUAN PENELITIAN
Penelitian ini menyelidiki peran pers bisnis dalam penentuan harga informasi akuntansi. Untuk menunjukkan bahwa
semakin banyak investor mengetahui berita, harga saham menjadi lebih efisien sehubungan dengan berita,
konsisten dengan model.

LANDASAN TEORI
Mispricing Informasi Akuntansi
Seperti yang dibahas dalam Lee (2001), proses melalui informasi yang relevan dengan nilai
dimasukkan ke dalam harga saham tidak terjadi secara instan oleh fiat, melainkan membutuhkan waktu yang
signifikan dan upaya oleh pelaku pasar. Pengumuman informasi akuntansi menyediakan investor dengan informasi
tentang pembayaran di masa depan dan membantu peserta pasar mengidentifikasi sekuritas yang tidak dihargai.
Garis panjang penelitian menunjukkan bahwa informasi akuntansi periode saat ini membantu memprediksi cross-
section pengembalian masa depan.
Subset dari literatur ini berfokus pada salah harga komponen akrual dan arus kas pendapatan. Sloan
(1996) adalah yang pertama menunjukkan bahwa investor gagal untuk memahami sepenuhnya implikasi dari
kegigihan akrual dan arus kas untuk pendapatan masa depan sampai masa depan itu direalisasikan dan
diungkapkan. Pengembalian yang secara signifikan lebih rendah daripada yang diamati dalam masa lalu atau tidak
ada. Jalur penelitian terkait berfokus pada salah perhitungan arus kas.
Mispricing dan Informasi
Para peneliti juga telah menyelidiki dampak dari berbagai perantara informasi di Internet mispricing dari
akrual dan arus kas. Bradshaw et al. (2001) memeriksa apakah laporan penjualan analis dan auditor independen
mengkomunikasikan informasi tentang persistensi diferensial dari akrual dan arus kas. Mereka menemukan bahwa
ramalan pendapatan analis, opini audit, dan auditor perubahan tidak sepenuhnya mencerminkan implikasi besaran
akrual untuk pendapatan masa depan. Drake dan Myers (2011) memperluas lini penelitian ini dengan memberikan
bukti bahwa karakteristik analis, seperti pengalaman dan ukuran broker, dikaitkan dengan sejauh mana perkiraan
analis mencerminkan informasi dalam akrual dan arus kas. Call (2008) menunjukkan perkiraan arus kas analis
menghilangkan underpricing dari arus kas operasi. Bukti terkait dalam Mohanram (2012) menunjukkan bahwa
perkiraan arus kas analis mengurangi mispricing akrual karena perkiraan pendapatan dan arus kas prakiraan,
secara bersama-sama, memberikan kepada para investor prakiraan akrual tersirat.
Pers Bisnis sebagai Perantara Informasi
Sementara ratusan studi akademik fokus pada peran yang dimainkan oleh analis dan auditor sisi penjualan
sebagai perantara informasi di pasar modal, baru belakangan ini para peneliti mulai menyelidiki peran pers bisnis
sebagai perantara informasi. Penelitian memberikan bukti bahwa pers bisnis memainkan peran penting dalam
memberikan nilai- informasi yang relevan dengan investor. Zingales (2000) menduga bahwa investor menggunakan
informasi diproduksi oleh pers bisnis ketika membentuk opini jika mereka menganggap informasi itu andal dan
akurat. Yang lain berpendapat bahwa investor menuntut laporan media untuk memfasilitasi informasi pertemuan
(Dyck dan Zingales 2002; Miller 2006 ) dan bahwa liputan pers pengungkapan perusahaan mengurangi biaya
perolehan informasi (Bloomfield 2002). Konsisten dengan argumen ini, beberapa studi menawarkan bukti empiris
bahwa liputan pers terkait dengan peningkatan di perusahaan lingkungan informasi. Misalnya, Bushee et
al. (2010) menemukan bahwa liputan pers yang lebih besar sekitarpengumuman pendapatan mengurangi asimetri
informasi dalam bentuk reduksi dan kedalaman spread perbaikan, sementara Soltes (2010) menemukan bahwa
penyebaran pengungkapan melalui pers berkurang spread, meningkatkan volume perdagangan, dan menurunkan
volatilitas istimewa. Selain itu, Fang dan Peress (2009) melaporkan bahwa investor menuntut pengembalian premi
untuk perusahaan dengan cakupan media yang rendah, dan Kothari et al. (2009) menemukan bahwa liputan pers
positif (negatif) mengurangi (meningkatkan) biaya perusahaan sebesar modal, volatilitas pengembalian, dan
dispersi perkiraan analis.

HIPOTESIS PENELITIAN
H1: Liputan pers bisnis atas pengumuman pendapatan dikaitkan dengan mispricing akrual dan arus kas.
H2a: Hubungan antara liputan pers pendapatan pengumuman dan mispricing dari akrual dan uang tunai mengalir
terkait dengan peran penyebaran informasi pers bisnis.
H2b: Hubungan antara liputan pers pengumuman pendapatan dan mispricing dari akrual dan arus kas terkait
dengan peran penciptaan informasi pers bisnis.

METODOLOGI PENELITIAN
Dengan menggunakan set data komprehensif lebih dari 111.000 artikel bisnis pers yang terkait dengan
pendapatan yang diterbitkan dari tahun 2000 hingga 2010. Kami memperoleh data pers bisnis dari RavenPack,
sebuah perusahaan analitik berita. Yakni bermitra dengan Dow Jones (DJ), RavenPack memiliki akses ke arsip
berita DJ lengkap, yang terdiri dari semua artikel DJ Newswires dan Wall Street Journal (WSJ). Arsip berita DJ miliki
telah digunakan dalam berbagai studi akuntansi dan keuangan sebelumnya, termasuk Barber dan Odean (2008),
Tetlock (2010, 2011), dan Engelberg, Reed, dan Ringgenberg (2012).
Untuk memberikan bukti empiris tentang korelasi antara cakupan pengumuman laba di DJ Newswires dan
WSJ dan sumber pers bisnis lainnya, kami secara acak memilih 50 pengumuman dari sampel penulis dan gunakan
basis data Factiva untuk mengidentifikasi jumlah artikel itu menyebutkan perusahaan selama periode pengumuman
pendapatan dalam sumber pers selain DJ Artikel-artikel Newswires dan WSJ. Basis data Factiva mencakup artikel
pers dari sebagian besar berita utama outlet, termasuk The New York Times, The Washington Post, dan USA
Today. Sekitar 0,7 korelasi antara jumlah artikel yang diterbitkan di sekitar pengumuman pendapatan di Factiva
dan RavenPack. Dengan demikian, liputan pers yang termasuk dalam sampel ini tampaknya menunjukkan
perusahaan liputan pers secara keseluruhan. Namun, kami mengakui bahwa analisis ini didasarkan pada uji
sectional, dan kami tidak dapat mengesampingkan kemungkinan bahwa perbedaan sistematis dalam penampang
dapat membatasi kemampuan kami untuk memperkirakan hasil penulis pada liputan pers secara umum.

Kesimpulan
Studi ini menyelidiki peran pers bisnis dalam penetapan harga informasi akuntansi. Penulis memfokuskan
analisis ini pada penetapan harga dua komponen utama penghasilan akrual dan arus kas karena penelitian
sebelumnya menemukan bahwa investor secara sistematis salah menentukan harga barang-barang ini di saat
pengungkapan awal mereka. Menggunakan sampel komprehensif terkait pendapatan artikel bisnis pers, penulis
memeriksa bagaimana liputan pers dari pendapatan periode berjalan. Pengumuman berdampak mispricing
terhadap akrual dan arus kas pada saat pengungkapan. Penulis menemukan bahwa liputan pers dari pengumuman
pendapatan awal secara signifikan mengurangi mispricing arus kas, tetapi memiliki efek yang dapat diabaikan pada
kesalahan harga akrual. Penulis selanjutnya memeriksa apakah pengaruh pers terhadap dinamika harga didorong
oleh peran penyebaran informasi, peran penciptaan informasinya, atau kedua. Penulis menemukan bahwa pers
bisnis mengurangi mispricing informasi akuntansi terutama oleh menyebarkan informasi secara lebih luas.
Hasil ini memberikan bukti bahwa pers bisnis memainkan peran penting dalam memfasilitasi kemampuan
pasar untuk secara efisien memasukkan informasi akuntansi ke dalam harga saham. Penelitian ini juga
berkontribusi pada literatur tentang anomali berbasis akuntansi dengan mendokumentasikan bahwa mispricing
informasi akuntansi terkait secara negatif dengan tingkat penyebaran berita. Studi ini harus membantu peserta
pasar dan peneliti akademis yang tertarik memahami peran pers bisnis di pasar modal dan anomaly berbasis
akuntansi.