Ditulis Oleh : Hartono, S.

Ap, MSi (Dosen STIE Syariah, Mitra Karya)

PENDAHULUAN
Risiko investasi ekuitas dapat didefinisikan sebagai risiko yang timbul dari memasuki kemitraan
untuk tujuan un- melakukan atau berpartisipasi dalam pembiayaan tertentu atau aktivitas bisnis
umum seperti yang dijelaskan dalam kontrak, dan di mana penyedia keuangan berbagi dalam
bisnis risiko [9]. Karakteristik dari investasi ekuitas tersebut termasuk pertimbangan mengenai
kualitas pasangan, yang mendasarinya kegiatan bisnis dan masalah operasional yang sedang
berlangsung.

Di Kontrak Musharakah dan Mudharabah, profil risiko PT mitra potensial (Mudarib atau mitra
Musharakah) adalah pertimbangan penting untuk mengevaluasi risiko vestasi untuk melakukan
uji tuntas. Uji tuntas adalah bagian dari tanggung jawab fidusia IIFS sebagai investor IAH
mendanai berdasarkan bagi hasil dan kerugian (Mu- dharabah) atau basis bagi hasil dan kerugian
(Musharakah). Profil risiko termasuk catatan masa lalu dari manajemen tim dan kualitas rencana
bisnis, dan manusia sumber daya yang terlibat dalam aktivitas bisnis.

KAJIAN PUSTAKA
Faktor-faktor yang berkaitan dengan lingkungan hukum dan peraturan ment (termasuk kebijakan
yang berkaitan dengan tarif, kuota, pajak asi atau subsidi dan perubahan kebijakan mendadak)
setelah memadukan kualitas dan kelayakan investasi, dan kebutuhan dipertimbangkan dalam
evaluasi risiko. Ada juga risiko melekat pada kurangnya pembentukan sebagai dasar penilaian
investasi IIFS, seperti sebagai sistem kontrol keuangan yang memadai. Mitigasi dari risiko-risiko
ini mungkin mengharuskan investor untuk aktif peran dalam memantau investasi, atau
penggunaan spesifik struktur mitigasi.

IIFS juga harus siap untuk penundaan dan variasi dalam pola arus kas dan kemungkinan
kesulitan dalam pelaksanaan strategi keluar yang sukses, meskipun alokasi tepat waktu
keuntungan bisa disepakati dimuka. Risiko yang datang penggunaan instrumen bagi hasil untuk
tujuan fi- pembiayaan tidak termasuk risiko kredit secara konvensional akal, tetapi berbagi
karakteristik penting dari risiko kredit penyebab risiko penurunan nilai modal. IIFS harus
memiliki strategi

yang sesuai, risiko proses manajemen dan pelaporan sehubungan dengan risiko karakteristik
investasi ekuitas, termasuk Mudha- rabah dan Musharakah [9].

Mereka harus memastikan bahwa mereka metodologi penilaian yang tepat dan konsisten, dan
harus menilai dampak potensial dari metode mereka pada perhitungan dan alokasi laba. Metode
harus disepakati bersama antara IIFS dan Mudarib dan / atau mitra Musharakah. IIFS juga harus
mendefinisikan dan tablish the exit strategy sehubungan dengan investasi ekuitas mereka
kegiatan, termasuk ketentuan perpanjangan dan penukaran untuk investasi Mudharabah dan
Musharakah, tergantung untuk persetujuan Dewan Syariah lembaga [9].

Cara mengurangi Risiko Investasi Ekuitas: 1) IIFS harus mendefinisikan dan menetapkan tujuan,
dan crite- ria untuk, investasi menggunakan instrumen bagi hasit, termasuk jenis investasi,
toleransi untuk risiko, harapan pengembalian yang diinginkan dan periode penahanan yang
diinginkan; 2) IIFS harus memiliki, dan tetap meninjau dari waktu ke waktu, kebijakan,
prosedur, dan struktur manajemen yang sesuai. Mereka harus memastikan bahwa infrastruktur
dan kapasitas yang tepat mereka sudah ada, termasuk evaluasi kepatuhan syariah Ance,
pertemuan berkala dengan mitra dan catatan yang tepat pertemuan; 3) IIFS harus
mengidentifikasi dan memantau transformasi risiko pada berbagai tahap siklus investasi.

Karena se tahapan yang berbeda dapat memberikan risiko yang berbeda. IIFS akan
menggunakan teknik-teknik mitigasi risiko yang sesuai dengan Syariah, termasuk penggunaan
keamanan yang diijinkan Syariah dari mitra; 4) IIFS akan memiliki pihak independen jika
diperlukan untuk memberikan audit dan penilaian investasi; 5) IIFS harus menetapkan kriteria
untuk strategi keluar, termasuk pelunasan investasi ekuitas dan divestasi dari investasi yang
dilakukan kurang. Kriteria mungkin termasuk rute keluar alternatif dan waktu keluar. Dalam
kasus kerugian di mana prospek bisnis yang lebih baik ist, IIFS dapat mengindikasikan periode
perpanjangan investasi. IIFS akan menyetujui metode investasi dengan mitra investasi untuk
perawatan laba ditahan oleh investee. 4.1.3. Risiko Pasar Secara umum, risiko pasar dapat
didefinisikan sebagai risiko itu mempengaruhi nilai sejumlah besar aset atau sistem risiko
tematic dan tidak sistematis yang berasal dari instrumen dan aset yang diperdagangkan di pasar
yang ditentukan dengan baik yang menyebabkan mereka volatilitas harga [10]. Khususnya,
untuk keuangan Islam institusi IFSB [9] mendefinisikan risiko pasar sebagai risiko itu muncul
dari fluktuasi nilai yang dapat diperdagangkan, dipasarkan atau aset sewaan 2 dan dalam neraca
individu portofolio 3 . 2 Termasuk sukuk. 3 Menurut standar AAOIFI catatan rekening
administratif tidak tercatat entri untuk akun investasi terbatas (Mudharabah Muqayyada).

Risiko pasar dapat diklasifikasikan ke dalam empat kategori yaitu risiko suku bunga acuan,
risiko nilai tukar mata uang asing, risiko harga ekuitas dan risiko harga komoditas. Sebagai
mereka nama menunjukkan, mereka adalah pergerakan harga yang merugikan pada nilai aset
yang disebutkan di atas sehubungan dengan perubahan dalam kurs acuan (seperti suku bunga
LIBOR), tingkat perubahan, harga ekuitas, dan harga komoditas masing-masing secara aktif.

Dalam konteks Musharakah dan Mudharabah, berbeda menyewa produk di bawah struktur
keuangan yang menjadi haknya berbagai jenis risiko pasar. Namun, patokan kurs risiko muncul
hampir di semua produk dan dengan demikian dapat terjadi dianggap sebagai salah satu risiko
pasar yang paling berpengaruh dan dibahas secara rinci di koran. Surat berbasis Musharakah
Kredit misalnya sebagian besar memberikan hak untuk suku bunga acuan risiko, risiko nilai
tukar, dan risiko harga komoditas.

Dimana sebagai pembiayaan perumahan di bawah Musharakah Mutanaqisah mungkin lebih

rentan terhadap risiko suku bunga acuan. Seperti disebutkan sebelumnya, produk keuangan
berbeda memiliki profil risiko pasar yang berbeda dan karenanya individu evaluasi perlu
dilakukan. Namun, sebagai panduan umum untuk manajemen risiko IFSB telah menyatakan
bahwa keuangan syariah lembaga keuangan harus memiliki kerangka kerja yang sesuai bekerja
dan melaporkan untuk manajemen risiko pasar dengan mengambil memperhitungkan perjanjian
kontraktual dengan dana tersebut penyedia dan didukung oleh modal yang memadai.

Strateginya harus ditinjau dan dikomunikasikan secara berkala ke pihak terkait. Selanjutnya,
risiko pasar yang sehat dan komprehensif proses manajemen dan sistem informasi harus Lude: •
Kerangka kerja konseptual untuk membantu mengidentifikasi derlying risiko pasar untuk setiap
produk spesifik dan mampu mengukurnya; • Pedoman yang mengatur kegiatan pengambilan
risiko di berbagai portofolio yang dibatast IAH dan risiko pasar mereka batas; • Kerangka kerja
yang tepat untuk penentuan harga, penilaian dan pengakuan pendapatan; • MIS yang kuat untuk
mengendalikan, memantau dan melaporkan eksposur risiko pasar dan kinerja untuk menyetujui
tingkat senior manajemen senior.

Peraturan di atas menyiratkan bahwa bank harus memiliki, pertama, patokan sistem manajemen
risiko yang menilai dampak perubahannya terhadap pendapatan dan ekonomi nilai nominal aset.
Sistem pengukuran harus uld dapat memanfaatkan con- cepts dan teknik manajemen risiko untuk
menilai semua risiko terkait dengan aset, kewajiban, dan off-bank bank posisi lembar tombak.
Beberapa teknik untuk mengukur eksposur risiko suku bunga acuan bank adalah analisis GAP
lisis 4 , analisis durasi 5 , dan analisis simulasi 6 un- skenario pasar yang berbeda [11,12].

Survei dilakukan oleh Khan dan Ahmed [10] mengungkapkan bahwa hanya sekitar 30% lembaga
keuangan Islam menggunakan mitigasi risiko pasar teknik tion (analisis simulasi) di lembaganya.
Selain itu, bank juga harus mengungkapkan menetapkan metode penilaian dalam semua situasi.
Ini penting terutama karena sifat mudharabah dan mu- sharakah yang mengizinkan penarikan
uang investor / aset kapan saja dan dengan demikian membatalkan pembiayaan proyek.

Dalam penilaian aset di mana tidak ada harga pasar langsung tersedia, bank harus memasukkan
pendekatan terperinci dalam program produk mereka sendiri untuk menilai risiko pasar mereka
posisi dan teknik perkiraan yang tepat untuk menilai nilai aset dapat digunakan. Namun, jika
tersedia metodologi penilaian kurang (misalnya, vate investasi ekuitas), bank harus menilai
kebutuhan untuk: • Alokasikan dana untuk menutupi risiko akibat tidak likuid- ity, aset baru dan
ketidakpastian dalam asumsi un- derlying penilaian dan realisasi; • Menetapkan perjanjian
kontraktual dengan counter- pihak yang menentukan metode yang akan digunakan dalam
penilaian aset.

PEMBAHASAN

Risiko Likuiditas Risiko likuiditas adalah risiko yang timbul karena likuiditas yang tidak
mencukupi yang mengurangi kemampuan bank untuk memenuhi kewajibannya ketika itu jatuh
tempo. Secara khusus, IFSB mendefinisikannya sebagai potensi kerugian Lembaga keuangan
Islam timbul dari ketidakmampuan mereka baik untuk memenuhi kewajiban mereka atau untuk
mendanai peningkatan dalam menetapkan karena jatuh tempo tanpa menimbulkan biaya yang
tidak dapat diterima atau kerugian. Risiko likuiditas muncul di Mudharabah dan Mu- produk
keuangan sharakah.

Dalam Mudharabah terbatas akun investasi misalnya, pembayaran ca- pacity diperlukan karena
penyedia dana memiliki hak untuk menarik dana mereka kapan saja. Contoh lain bisa terlihat
dari pembiayaan musyarakah dimana bank harus mampu menyediakan dana yang dijanjtkan
serta membayar biaya kemitraan atau keuntungan kepada rekanan. Karenanya, manajemen risiko
likuiditas penting untuk hal ini produk pembiayaan. Sebagai pedoman standar untuk risiko
likuiditas, IFSB mendorong usia lembaga keuangan Islam untuk memiliki tempat kerangka kerja
manajemen likuiditas dan sistem yang tepat 4 Analisis GAP adalah alat manajemen risiko tingkat
suku bunga (suku bunga) berdasarkan pada neraca.

Analisis ini berfokus pada kemampuan pendapatan bunga neto selama interval waktu tertentu.
Dalam saya- ada jadwal penetapan harga jatuh tempo yang mendistribusikan yang peka terhadap
minat aset, kewajiban, dan posisi off-balance sheet ke dalam rentang waktu sesuai dengan jatuh
tempo mereka (jika suku bunga tetap) atau waktu tersisa untuk mereka berikutnya harga ulang
(jika kurs mengambang) disiapkan. Jadwal ini kemudian digunakan untuk menghasilkan
indikator sensitivitas tingkat bunga dari kedua pendapatan dan nilai ekonomi untuk mengubah
suku bunga.

Model durasi diturunkan dengan mempertimbangkan semua individu arus kas masuk dan keluar.
Durasi adalah nilai dan pengukuran waktu tertimbang ure of maturity of semua arus kas dan
mewakili waktu rata-rata yang dibutuhkan untuk memulihkan dana yang diinvestasikan. 6 Juga
dikenal sebagai analisis sensitivitas, misalnya berkenaan dengan pengembalian / hasil aset untuk
mengukur dan memantau eksposur likuiditas untuk setiap akun investasi tidak terbatas dan
dibatasi.

Manajemen risiko harus mempertimbangkan sifat lembaga keuangan Islam, bisnis mereka
kegiatan, dan lingkungan pasar modal mereka. Itu disarankan berpendapat bahwa kebijakan
manajemen likuiditas harus mencakup:
• Strategi untuk mengelola likuiditas yang melibatkan efektif Direksi dan pengawasan
manajemen senior.
• Kerangka kerja untuk mengembangkan dan mengimplementasikan suara proses untuk
mengukur dan memantau likuiditas.
• Sistem yang memadai tersedia untuk pemantauan berkala dan melaporkan eksposur likuiditas.

• Kapasitas pendanaan yang memadai, dengan referensi khusus dengan kemauan dan
kemampuan pemegang saham untuk memberikan vide modal tambahan bila perlu.
• Manajemen krisis likuiditas (contoh: aset tetap realisasi dan pengaturan penjualan / penyewaan
kembali). Kebijakan yang disebutkan di atas juga harus dimasukkan faktor kuantitatif (seperti
pendanaan dan investasi diversifikasi folio dan ketersediaan jalur siaga pendanaan eksternal)
serta faktor kualitatif (seperti kemampuan manajemen, manajemen keuangan dan publik
hubungan, sistem informasi manajemen dan reputasi dari NFS).

Kedua faktor tersebut penting terutama karena menyebabkan kegagalan mengelola likuiditas
tidak hanya akan merugikan posisi keuangan bank tetapi juga reputasi mereka. Setelah kerangka
manajemen likuiditas ditetapkan lished, sistem yang tepat untuk mengukur dan memantau li-
eksposur quidity harus dibangun.

Beberapa panduan- baris yang disediakan oleh IFSB adalah sebagai berikut:

• Identifikasi kekurangan likuiditas di masa mendatang dengan menyusun tangga jatuh tempo
berdasarkan waktu yang tepat band. Misalnya, kemungkinan kekurangan di masa depan lebih
tinggi dengan Musharakah periode tak terbatas dibandingkan dengan di- menambang
Musharakah karena yang terakhir melibatkan a arus kas yang diketahui;
• Hitung kebutuhan pendanaan bersih (NFR) dengan mempertimbangkan harapan dan insentif
penilaian internal untuk pemegang akun investasi;
• Menetapkan analisis arus kas berkala dalam berbagai skenario pasar;
• Tetapkan jumlah maksimum cairan kumulatif ketidaksesuaian dity, seperti ketentuan
maksimum (memungkinkan- kredit macet. Selain mekanisme pengendalian yang dijelaskan di
atas, ada beberapa alat mitigasi risiko likuiditas umumnya cticed oleh sistem perbankan. Dalam
konteks Mud- harabah dan Musharakah, setidaknya ada dua mayor alat untuk mengurangi risiko.
Pertama, bank harus mengendalikan posisi likuiditas dana. Ini penting karena menyebabkan
esensi dari masalah manajemen likuiditas muncul es dari fakta bahwa ada trade¬ off antara
likuiditas dan profitabilitas dan ketidaksesuaian antara permintaan dan dukungan lapis aset
likuiditas.

Dengan demikian, sementara bank tidak memiliki mengendalikan sumber dana, dapat
mengontrol penggunaan dana dan memprioritaskan posisi likuiditasnya. Diberikan biaya peluang
dana cair, bank harus melakukan semua investasi yang menguntungkan setelah memiliki
cadangan untuk likuiditas yang cukup. Dengan kata lain, manajemen harus jelaskan sikap
mereka terhadap pengelolaan likuiditas ment. Sebagai salah satu konsekuensi dari poin pertama,
NFS harus menilai kebutuhan dan tingkat akses mereka terhadap ketersediaan sumber
pendanaan. Beberapa sumber pendanaan yang mungkin adalah arus kas masuk dari aktivitas
perbankan (misalnya di kasus Musharaka Mutanaqisah), realisasi perdagangan aset yang dapat
diinvestasikan, sekuritisasi aset, dan kapasitas untuk akses dana pemegang saham.

Akhirnya, harus memiliki rencana kontinjensi likuiditas mengatasi berbagai tahap krisis
likuiditas, misalnya pie ketika penarikan tidak mengikuti pola normal, diikuti dengan cara tertib
untuk melikuidasi aset atau investasi. Untuk tujuan ini, ukuran standar adalah kesenjangan
likuiditas untuk setiap ember jatuh tempo dan di setiap mata uang rency (jika transaksi
melibatkan selain domestik mata uang). Ukuran umum lainnya adalah pembagian li- aset quid
dengan total aset atau liabilitas likuid. Selagi ketersediaan simpanan inti (seperti akun jubah)
yang digulirkan, dan tidak mudah berubah, menyediakan bantal signifikan bagi sebagian besar
bank syariah, the sisa simpanan yang tidak stabil tidak dapat dengan mudah dicocokkan dengan
aset likuid jangka pendek, selain uang tunai dan lainnya aset dengan hasil rendah.

KESIMPULAN

Tingkat Risiko Pengembalian Tingkat Pengembalian Risiko adalah eksposur neraca keseluruhan
di mana ketidakcocokan menemukan antara aset dan saldo dari penyedia dana (Sahib ul mal). Ini
adalah tanggung jawab bank untuk mengelola harapan Sahibul mal dan kewajiban kepada
pemegang akun berjalan. Peningkatan suku bunga acuan dapat mengakibatkan Investasi yang
memiliki Pemegang Rekening (IAH atau Sahib ul mal) ekspektasi tingkat pengembalian yang
tinggi. Itu berbeda dari bunga menilai risiko karena Bank prihatin dengan hasil kegiatan investasi
pada akhir periode investasi. Ini tidak ditentukan secara pasti.