AM – 2020

Konsep Penilaian
Surat Berharga
 Penilaian (valuation) dapat dilihat dari
Apa itu Penilaian ? berbagai sudut pandang
Pemilik Perusahaan
(Shareholder/Prinsiple)

Nilai perusahaan sangat

bergantung pada nilai
dari harga saham suatu
perusahaan
Manajemen
(Manager/Agent)

✓ Nilai perusahaan
dapat dilihat dari nilai
manajer
✓ Nilai manajer
merupakan nilai tim
dalam manajemen
Manajemen
(Manager/Agent)

✓ Skill manajemen
- pandangan bisnis dari luar,
- emanfaatkan kesempatan
untuk menambah nilai
perusahaan dan
- mengembangkan
perusahaan)
 Valuation Concept

Proses penentuan harga surat berharga atau

aktiva (asset) modal suatu perusahaan.

Obligasi
Saham preferen dan
Saham biasa
OBLIGASI (BOND) Call Provision
Provisi yang dibayar
Istilah-istilah yang sering digunakah:
pemegang, jika belum tiba
jatuh tempo telah
dikembalikan
Par Value
Nominal Obligasi (berlaku
juga untuk saham)
Coupon Interest Rate
Tingkat bunga atas obligasi

Maturity Date
Tanggal Jatuh Tempo
Obligasi
OBLIGASI (BOND) Discount Bond
Diskon (potongan) jika
Istilah-istilah yang sering digunakah:
obligasi dibawah harga par
value

Yield to Maturity
Pendapatan (return) yang
diharapkan pemegang Premium Bond
saat jatuh tempo
Kelebihan nilai obligasi
karena dijual diatas harga
Yield to Call par value

Pendapatan (return) yang

diharapkan jika tidak
sampai jatuh tempo
 Metode Singkat

𝐤 𝐝 x 𝐍 + 𝐍 − 𝐏 /𝐧
𝐘𝐓𝐌 =
Metode/ (𝐏 + 𝐍)/𝟐
Pendekatan
YTM = Yield to Maturity/Return obligasi
kd = Tingkat bunga/Return obligasi
N = Nominal obligasi
P = Harga pasar obligasi
n = Jangka waktu/umur obligasi
 Obligasi (Metode Singkat)
Exp 1.

Diketahui :
N = Rp.100.000,- Ditanya :
P = Rp. 80.000,- Berapa rate of return atau
kd = 10 % Tingkat Pengembalian
n = 5 tahun Obligasi ?
 Obligasi (Metode Singkat)
Exp 1.

𝐤 𝐝 x 𝐍 + 𝐍 − 𝐏 /𝐧
𝐘𝐓𝐌 =
(𝐏 + 𝐍)/𝟐

0,1 x 100.000 + 100.000 − 80.000 /5

YTM =
(80.000 + 100.000)/2

10.000 + 20.000/5
YTM =
180.000/2

10.000 + 4.000
YTM =
90.000
 Obligasi (Metode Singkat)
Exp 1.

𝐤 𝐝 x 𝐍 + 𝐍 − 𝐏 /𝐧
𝐘𝐓𝐌 =
(𝐏 + 𝐍)/𝟐

10.000 + 4.000
YTM =
90.000

14.000
YTM =
90.000

YTM = 0,1556 atau 15,56%

 Metode
Present Value (PV)

Metode/
1. Hitung Value of Bond 𝐕𝐛
Pendekatan
2. Hitung 𝐕𝐛 Trial
3. Hitung Interpolasi
4. Hitung YTM
5. Bandingkan YTM
 Metode
Present Value (PV)

𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐍
𝐕𝐛 = + +⋯+ +
Metode/ 𝟏+𝐤 𝐝 𝟏 𝟏+𝐤 𝐝 𝟐 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧

Pendekatan
Vb = Nilai Obligasi (value of bond)
N = Nominal obligasi
P = Harga pasar obligasi
n = Jangka waktu/umur obligasi
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.

Diketahui :
N = Rp.100.000,- Ditanya :
P = Rp. 80.000,- Berapa rate of return atau
kd = 10 % Tingkat Pengembalian
n = 5 tahun Obligasi ?
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.
Step 1 Hitung Vb (10%)

𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐍
𝐕𝐛 = + + ⋯+ +
𝟏+𝐤 𝐝 𝟏 𝟏+𝐤 𝐝 𝟐 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧

𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = 𝟏+𝟎,𝟏 𝟏
+ 𝟏+𝟎,𝟏 𝟐
+ 𝟏+𝟎,𝟏 𝟑
+

𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

+ +
𝟏+𝟎,𝟏 𝟒 𝟏+𝟎,𝟏 𝟓 𝟏+𝟎,𝟏 𝟓

𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = + 𝟏,𝟏 𝟐 + 𝟏,𝟏 𝟑 + 𝟏,𝟏 𝟒 + 𝟏,𝟏 𝟓 + 𝟏,𝟏 𝟓
𝟏,𝟏 𝟏
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.
Step 1 Hitung Vb (10%)

𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐍
𝐕𝐛 = + + ⋯+ +
𝟏+𝐤 𝐝 𝟏 𝟏+𝐤 𝐝 𝟐 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧

𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = + 𝟏,𝟐𝟏 + 𝟏,𝟑𝟑𝟏 + 𝟏,𝟒𝟔𝟒 + 𝟏,𝟔𝟏𝟏 + 𝟏,𝟔𝟏𝟏
𝟏,𝟏

𝐕𝐛 = 9.090,91 + 8.264,46 + 7.513,15 + 6.830,60 + 6.207,32 + 62.073,25

𝐕𝐛 = 99.979,69
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.
Step 2 Hitung Vb Trial (15%) ➔ hanya untuk pembagi

𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐍
𝐕𝐛 = + + ⋯+ +
𝟏+𝐤 𝐝 𝟏 𝟏+𝐤 𝐝 𝟐 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧

𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = 𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟏
+ 𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟐
+ 𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟑
+

𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟎,𝟏 𝐱 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

+ +
𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟒 𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟓 𝟏+𝟎,𝟏𝟓 𝟓

𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = + 𝟏,𝟏𝟓 𝟐+ 𝟏,𝟏𝟓 𝟑+ 𝟏,𝟏𝟓 𝟒+ 𝟏,𝟏𝟓 𝟓+ 𝟏,𝟏𝟓 𝟓
𝟏,𝟏𝟓 𝟏
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.
Step 2 Hitung Vb Trial (15%) ➔ hanya untuk pembagi

𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐤𝐝 𝐱 𝐍 𝐍
𝐕𝐛 = + + ⋯+ +
𝟏+𝐤 𝐝 𝟏 𝟏+𝐤 𝐝 𝟐 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧 𝟏+𝐤 𝐝 𝐧

𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎

𝐕𝐛 = + 𝟏,𝟑𝟐𝟑 + 𝟏,𝟓𝟐𝟏 + 𝟏,𝟕𝟒𝟗 + 𝟐,𝟎𝟏𝟏 + 𝟐,𝟎𝟏𝟏
𝟏,𝟏𝟓

𝐕𝐛 = 8.695,65 + 7.558,58 + 6.574,62 + 5.717,55 + 4.972,65 + 49.726,50

𝐕𝐛 = 83.245,55
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.

Step 3 Hitung Interpolasi

Discount PV dari Selisih PV dari Return

Ket rate Return dgn Harga Pasar
(𝐒𝐤 𝐝 ) (𝐏𝐕𝐫 ) (𝐒𝐏𝐕)
Vb Kd PV Kd PV Kd
Vb Trial Kd Trial PV Kd Trial Harga Pasar
Selisih Selisih Selisih Selisih
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.

Step 3 Hitung Interpolasi

Discount PV dari Selisih PV dari Return

Ket rate Return dgn Harga Pasar
(𝐒𝐤 𝐝 ) (𝐏𝐕𝐫 ) (𝐒𝐏𝐕)
Vb 10% 99.979,69 99.979,69
Vb Trial 15% 83.145,55 80.000,--
Selisih 5% 16.834,14 19.979,69
 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.

𝐒𝐏𝐕
Step 4 Hitung YTM/Rate of Return 𝐘𝐓𝐌 = 𝐤 𝐝 + 𝐱 𝐒𝐤 𝐝
𝐏𝐕𝐫

𝟏𝟗. 𝟗𝟕𝟗, 𝟔𝟗
𝐘𝐓𝐌 = 𝟎, 𝟏 + x 𝟎, 𝟎𝟓
𝟏𝟔. 𝟖𝟑𝟒, 𝟏𝟒

𝐘𝐓𝐌 = 𝟎, 𝟏 + 𝟏, 𝟏𝟖𝟕 𝐱 𝟎, 𝟎𝟓

𝐘𝐓𝐌 = 𝟎, 𝟏 + 0,0593

𝐘𝐓𝐌 = 𝟎, 𝟏𝟓𝟗𝟑 atau 15,93%

 Obligasi (Metode Present Value/PV)
Exp 2.

Step 5 Bandingkan YTM

𝑀𝑒𝑡𝑜𝑑𝑒 𝑆𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡

YTM = 0,1556 atau 15,56%

0,37
Karena
𝑀𝑒𝑡𝑜𝑑𝑒 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 Pembulatan

YTM = 0,1593 atau 15,93%

THANK YOU
AM – 2020