ADVANCE CORPORATE FINANCE

ANALISIS PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN

PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS
TERHADAP NILAI SUATU PERUSAHAAN

Disusun Oleh:
Yushar Rizky Irfansyah
51121110017

Dosen Pengampu
Dr. Sudjono, M.Acc.

PROGRAM STUDI PASCA SARJANA

MAGISTER MANAJEMEN
UNIVERSITAS MERCU BUANA
KAMPUS WARUNG BUNCIT
2022

1|Page
 ABSTRAK

Abstract: Firm value reflects the present value of expected future earnings future. Good financial
management can maximize the value of the company. Study This study aims to determine the effect of capital
structure and firm size on the value of company. The sample in this study is a manufacturing company listed
on the Stock Exchange Indonesian Securities for the period of 20014-2016. The method of determining the
sample used is purposive sampling. By using several predetermined criteria, this research using 39
manufacturing companies. Data analysis techniques used in research this is multiple linear regression
analysis. The results in this study indicate that: 1) capital structure has no effect on firm value, 2) firm size
has an effect negative and significant to firm value.

Key Word: Modal Structure, Size Company, The Value of the company, Company Growth

Abstrak: Nilai perusahaan mencerminkan nilai sekarang dari pendapatan yang diharapkan dimasa
mendatang. Manajemen keuangan yang baik dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia priode
20014-2016. Metode penentuan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Dengan menggunakan
beberapa keriteria yang telah ditentukan maka penelitian ini menggunakan 39 perusahaan manufaktur.
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linear berganda. Hasil dalam
penelitian ini menunjukkan bahwa: 1) struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, 2) ukuran
perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Kata Kunci: Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan

2|Page
 KATA PENGANTAR

Syukur alhamdulillah kami ucapkan kehadirat Allah SWT karena atas rahmat-Nya sehingga

makalah ini dapat tersusun sampai dengan selesai. Tidak lupa kami mengucapkan terima kasih

terhadap bantuan dari pihak yang telah berkontribusi dengan memberikan sumbangan baik pikiran

maupun materinya. Dalam kelangsungan operasional perusahaan, keputusan pendanaan

merupakan salah satu keputusan penting yang dihadapi manajer perusahaan. Keputusan untuk

memilih sumber pendanaan atau komposisi pemilihan atas pendanaan disebut sebagai struktur

permodalan. Riyanto (2001) dalam Kartika (2009) menyatakan struktur modal adalah

perimbangan antara jumlah hutang jangka panjang dengan ekuitas atau modal sendiri yang dimiliki

perusahaan. Sedangkan menurut Rodoni dan Ali (2011: 137), struktur modal ini juga merupakan

salah satu keputusan keuangan yang dihadapi oleh manajer keuangan perusahaan, dimana struktur

modal itu merupakan perbandingan dalam menentukan pemenuhan kebutuhan belanja perusahaan

dimana dana yang diperoleh merupakan kombinasi dari sumber yang berasal dari dana jangka

panjang yang terdiri dari dua sumber utama, yaitu berasal dari dalam dan luar perusahaan.

Kami berharap semoga makalah ini dapat menambah pengetahuan dan pengalaman bagi yang

membaca. sebagai penulis merasa bahwa masih banyak kekurangan dalam penyusunan makalah

ini karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman Kami. Untuk itu kami sangat mengharapkan

kritik dan saran yang membangun dari pembaca demi kesempurnaan makalah ini.

Jakarta, 20 Mei 2022

Yushar Rizky Irfansyah

3|Page
 DAFTAR ISI

BAB I 5

Latar Belakang Masalah 5

Rumusan Masalah 7
Batasan Masalah 7
Tujuan Penelitian 7
Manfaat Penelitian 7
BAB II 8
BAB III 16
KESIMPULAN 18
DAFTAR PUSTAKA 20

4|Page
 BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah

Berdirinya suatu perusahaan harus mempunyai tujuan yang jelas. Tujuan perusahaan
tersebut antara lain mendapat keuntungan yang maksimal, ingin memakmurkan pemilik
perusahaan dan mengoptimalkan nilai perusahaan yang dapat dilihat dari harga sahamnya
(Alfredo, 2011). Memaksimumkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu
perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan
kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama perusahaan (Kurniasih dan
Ruzikna 2017). Semakin tinggi nilai perusahaan, maka bertambah kemakmuran yang akan
diterima oleh pemilik perusahaan. Nilai perusahaan dianggap penting dapat mencerminkan
kinerja perusahaan sehingga mampu mempengaruhi persepsi dari investor terhadap
perusahaan (Prastuti & Sudiartha, 2016)
Struktur modal merupakan bauran dari segenap sumber pembelanjaan jangka panjang
(utang jangka panjang, saham preferen, dan ekuitas saham biasa) yang digunakan
perusahaan (Warsono, 2009). Sumber-sumber pembiayaan ini akan digunakan perusahaan
dalam kegiatan operasional, membiayai asset, dan pertumbuhan perusahaan di masa yang
akan datang, sehingga manajer harus mampu menentukan kebijakan struktur modal yang
baik bagi perusahaan. Kebijakan struktur modal melibatkan perimbangan (trade-off) antara
resiko dantingkat pengembalian, dimana menggunakan lebih banyak utang berarti
memperbesar resiko yang ditanggung pemegang saham, dan menggunakan lebih banyak
utang juga dapat memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan.
Rasio profitabilitas terdiri atas profit margin, basic earning power, return on assets,
danreturn on equity. Dalam penelitian ini rasio profitabilitas diukur dengan return on equity
(ROE). Return on equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba bersih untuk pengembalian ekuitas pemegang saham.
ROE merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur profitabilitas dari
ekuitas.Semakin besar hasil ROE maka kinerja perusahaan semakin baik. Rasio yang
meningkat menunjukkan bahwa kinerja manajemen meningkat dalam mengelola sumber
dana pembiayaan operasional secara efektif untuk menghasilkan laba bersih (profitabilitas

5|Page
 meningkat). Jadi dapat dikatakan bahwa selain memperhatikan efektivitas manjemen
dalam mengelola investasi yang dimiliki perusahaan, investor juga memperhatikan kinerja
manajemen yang mampu mengelola sumber dana pembiayaan secara efektif untuk
menciptakan laba bersih.
Nilai perusahaan merupakan nilai atau jumlah uang yang akan diterima apabila perusahaan
tersebut dijual (Sadalia, 2011). Teori pendekatan Modigliani dan Miller (MM) menyatakan
bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh struktur modal, dengan kondisi tidak adanya
pajak dan faktor-faktor ketidak sempurnaan pasar lainnya. MM beragumen bahwa risiko
total untuk semua pemegang sekuritas perusahaan tidak berubah dengan adanya perubahan
dalam struktur modal. Oleh karena itu, nilai total perusahaan haruslah sama,terlepas dari
bauran pendanaan perusahaan. Pendapat MM didasarkan pada pemikiran bahwa
bagaimanapun cara membagi struktur modal perusahaan antara utang dan ekuitas, selalu
terdapat konservasi atas nilai investasi.
Faktor lainnya yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan. Ukuran
perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan. Ukuran perusahaan
dibedakan menjadi tiga kategori yaitu, perusahaan skala besar, perusahaan skala
menengah, dan perusahaan skala kecil. Semakin besar ukuran atau skala perusahaan maka
akan semakin mudah bagi perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan. Perusahaan
besar cenderung memiliki banyak resiko yang harus dihadapi. Hal tersebut membuat
perusahaan besar terlatih dalam menghadapi resiko sehingga perusahaan besar memiliki
beberapa strategi dalam menghadapi resiko. Kelebihan yang dimiliki perusahaan besar
tersebut menarik minat investor untuk berinvestasi karena dianggap sebagai prospek yang
baik pada perusahaan.
Berdasarkan pemaparan dari latar belakang masalah diatas dan juga hasil dari penelitian
sebelumnya,Penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul ANALISIS
PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN
PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI SUATU
PERUSAHAAN

6|Page
 B. Rumusan Masalah
Makalah ini dilakukan untuk menganalisis apakah dari Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan, Pertumbuhan perusahaan dan Profitabilitas apakah mempengaruhi Nilai dari
Suatu Perusahaan

C. Batasan Masalah
Penulisan makalah ini hanya akan membatasi permasalahan untuk mengetahui apakah
Struktur modal, ukuran perusahan, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas berpengaruh
terhadap nilai perusahaan

D. Tujuan Penelitian
Makalah ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari Struktur modal, ukuran
Perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan

E. Manfaat Penelitian
Makalah ini Bertujuan untuk menguji pengaruh pengungkapan dari Struktur modal,
Ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai dari suatu
perusahaan

7|Page
 BAB II
KAJIAN PUSTAKA

2.1 Nilai Perusahaan

Menurut Indriyani (2017) menyatakan perusahaan merupakan suatu organisasi yang
mengkombinasikan dan mengorganisasikan berbagai sumber daya dengan tujuan untuk
memproduksi barang dan atau jasa untuk dijual. Nilai perusahaan merupakan persepsi
investor terhadap tingkat keberhasilan suatu perusahaan yang sering dikaitkan dengan
harga saham. Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran bagi pemegang saham
secara maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga
sahamnya maka semakin tinggi pula nilai perusahaan (Suranto & Walandouw, 2017).
Pentingnya nilai perusahaan membuat investor dan kreditur semakin lebih selektif dalam
berinvestasi maupun memberikan kredit kepada perusahaan. Nilai perusahaan akan
memberikan sinyal positif dimata investor untuk menanamkan modalnya pada sebuah
perusahaan, sedangkan bagi pihak kreditur nilai perusahaan dapat mencerminkan
kemampuan perusahaan untuk membayar utangnya sehingga pihak kreditur tidak merasa
khawatir dalam memberikan pinjamannya kepada perusahaan tersebut (Tumangkeng,
2018)

2.2 Struktur Modal

Menurut Subramanyam (2017) Struktur modal merupakan suatu gambaran dari bentuk
proporsi finansial perusahaan yaitu antara ekuitas yang dimiliki yang bersumber dari
hutang jangka panjang (long term liabilities) dan ekuitas sendiri (shareholders equity) yang
menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan. Struktur modal adalah bauran sumber
pendanaan jangka panjang yang digunakan suatu perusahaan. pengelolaan dana yang baik
akan berdampak baik juga bagi perusahaan. keputusan pendanaan yang baik dapat dilihat
dari struktur modal yang optimal. Struktur modal optimal adalah dimana suatu kondisi
sebuah perusahaan dapat menggunakan kombinasi utang dan ekuitas secara ideal, yaitu
dengan menyeimbangkan nilai perusahaan dan biaya atas struktur modalnya
(Tumangkeng, 2018). Beberapa teori struktur modal yang dapat memudahkan perumusan

8|Page
 suatu kebijakan struktur keuangan yang lebih baik dan mencapai struktur modal yang
optimal adalah sebagai berikut:
a. Teori Pertukaran Leverage (Trade-off theory of leverage), bahwa penggunaan utang
memiliki banyak keuntungan. Jadi pengguaan utang menyebabkan lebih banyak laba
operasi perusahaan yang akan diterima oleh para investor. Karenanya, apabila semakin
banyak perusahaan mempergunakan utang, maka semakain tinggi nilai dan harga
sahamnya (Aditya, 2017).
b. Teori Trade-Off, Teori ini dikemukakan oleh Syahyunan (2015) menjelaskan dalam
menentukan struktur modal yang optimal memasukkan beberapa faktor antara lain pajak,
biaya keagenan dan biaya kesulitan keuangan tetapi tetap memperhatikan asumsi efisiensi
dan symmetric information sebagai imbangan dan manfaat penggunaan utang. Tingkat
utang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak mencapai jumlah yang maksimal
terhadap biaya financial distress.

2.3 Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat
dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki total aset yang
besar, pihak manajemen lebih leluasa dalam mempergunakan aset yang ada diperusahaan
tersebut. Jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya dalam
mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan (Prasetia dkk,
2014).Menurut Prastuti dan Sudiartha (2016) ukuran perusahaan bisa dijadikan acuan
untuk menilai kemungkinan kegagalan perusahaan seperti:
• Biaya kebangkrutan adalah fungsi yang membatasi nilai perusahaan;
• Perusahaan-perusahaan besar biasanya lebih suka melakukan diversifikasi
dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan kecil, dan memiliki kemungkinan
untuk bangkrut lebih kecil.

2.4 Pertumbuhan Perusahaan

Menurut Brigham dan Houston (2009) pertumbuhan perusahaan adalah perubahan

(peningkatan atau penurunan) total aset yang dimiliki oleh perusahaan. Pertumbuhan
perusahaan dalam pecking order theory memiliki hubungan yang positif terhadap

9|Page
 keputusan pendanaan. Dalam hal ini, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan perusahaan
yang cepat harus lebih banyak mengandalkan pada dana eksternal. Semakin tinggi
pertumbuhan perusahaan maka semakin besar kebutuhan dana untuk pembiayaan ekspansi.
Pernyataan tersebut didukung oleh Joni dan Lina (2010) yang berpendapat bahwa
pertumbuhan perusahaan pada dasarnya menggambarkan bagaimana perusahaan
menginvestasikan dana yang ia miliki untuk kegiatan operasi dan investasi. Peningkatan
jumlah aset, baik aset lancar maupun aset jangka panjang membutuhkan dana, dengan
alternatif pendanaan internal atau dengan pendanaan eksternal.Berdasarkan pecking order
theory, perusahaan akan cenderung menggunakan dana internal terlebih dahulu, baru
kemudian menggunakan dana eksternal (hutang). Ketika perusahaan melakukan investasi
dalam jumlah yang tinggi sehingga melebihi jumlah laba ditahan, maka akan terjadi
peningkatan hutang. Asumsinya adalah ketika aset perusahaan meningkat sedangkan faktor
lain dianggap ceteris paribus, maka peningkatan aset akan menyebabkan peningkatan
hutang (Hestaningrum, 2012).

2.5 Profitabilitas

Menurut Weston dan Brigham (2010), profitabilitas merupakan hasil bersih dari
serangkaian kebijakan dan keputusan. Sedangkan menurut Sartono (2010) menyatakan
bahwa; Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam
hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Profitabilitas atau
kemampuan memperoleh laba adalah suatu ukuran dalam persentase yang digunakan untuk
menilai sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan laba pada tingkat yang dapat
diterima. Angka profitabilitas dinyatakan antara lain dalam angka laba sebelum atau
sesudah pajak, laba investasi, pendapatan per saham, dan laba penjualan. Nilai
profitabilitas menjadi norma ukuran bagi kesehatan perusahaan.

10 | P a g e
 A. Penjujian Hipotesis

1.) Pengaruh Struktur Modal Terhadap nilai Perusahaan

Trade-off theory menjelaskan bahwa jika posisi struktur modal berada di bawah titik
optimal maka setiap penambahan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan. sebaliknya,
setiap posisi struktur modal berada di atas titik optimal maka setiap penambahan hutang
akan menurunkan nilai perusahaan (Myers & Majluf 1984). Oleh karenanya pada titik
target struktur modal optimal belum tercapai, trade-off theory memprediksi adanya
pengaruh yang positif antara struktur modal dengan nilai perusahaan. Pendanaan yang
menggunakan struktur modal harus diperhatikan secara seksama oleh perusahaan, karena
struktur penentuan perusahaan akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Struktur
modal menunjukkan perbandingan jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri.
Perusahaan yang menggunakan hutang dalam operasinya akan mendapat penghematan
pajak, karena pajak dihitung dari laba operasi setelah dikurangi bunga hutang, sehingga
laba bersih yang menjadi hak pemegang saham akan menjadi lebih besar dibandingkan
dengan perusahaan yang tidak menggunakan hutang (Meythi, et al. 2012). Dengan
demikian semakin besar struktur modalnya maka nilai perusahaan juga akan semakin
meningkat. Akan tetapi perusahaan tidak akan mungkin menggunakan hutang 100% dalam
struktur modalnya. Hal itu disebabkan karena semakin besar hutang berarti semakin besar
pula resiko keuangan perusahaan.Hasil penelitian terdahulu menunjukkan hasil yang tidak
konsisten mengenai variabel struktur modal seperti pada penelitian Prasetia et al (2014),
Hamidy et al (2015), Prastuti dan Sudiartha (2016) menemukan bahwa struktur modal
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan Suryani (2015),
Utomo dan Christy (2017), serta Rahmawati et al (2015) membuktikan bahwa struktur
modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hal tersebut
dapat ditarik hipotesis sebagai berikut.

H1 : Struktur Modal Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan

2.) Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap nilai Perusahaan

Berdasarkan teori agensi, perusahaan besar yang memiliki biaya keagenan yang lebih besar

11 | P a g e
 akan mengungkapkan informasi yang lebih luas hal ini dilakukan untuk mengurangi biaya

keagenan yang dikeluarkan. Di samping itu, perusahaan yang berukuran lebih besar
cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding perusahaan
yang berukuran lebih kecil (Putri et al, 2016). Ukuran perusahaan merupakan besar atau
kecilnya perusahaan dilihat dari total aktiva perusahaan pada neraca akhir tahun. Dalam
hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat
dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki total asset
yang besar, pihak manajemen lebih leluasa dalam mempergunakan aset yang ada
diperusahaan tersebut. Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan
kekhawatiran yang dilakukan oleh pemilik aset-asetnya. Jumlah aset yang besar akan
menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan. Jika dilihat dari sisi
manajemen, kemudahan yang dimilikinya dalam mengendalikan perusahaan akan
meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian terdahulu menunjukkan ukuran
perusahaan memiliki hasil yang tidak konsisten terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian
yang dilakukan oleh Siahaan (2013), Prasetia et al (2014), Indriyani (2017), dan Sofia dan
Akhmadi (2018) membuktikan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap
nilai perusahaan sedangkan Haryadi (2016), dan Nurminda, et al (2017) membuktikan
bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan hal tersebut dapat ditarik hipotesis sebagai berikut.

H2 : Ukuran Perusahaan Berpengaruh Positif terhadap Nilai Perusahaan

3.) Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan

Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi, dalam hubungannya dengan

leverage, sebaiknya menggunakan ekuitas sebagai sumber pembiayaanya agar tidak terjadi
biaya keagenan (agency cost) antara pemegang saham dengan manajemen perusahaan,
sebaliknya perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah sebaiknya menggunakan
utang sebagai sumber pembiayaannya karena penggunaan utang mengharuskan perusahaan
tersebut membayar bunga secara teratur. Pertumbuhan perusahaan yang cepat maka
semakin besar kebutuhan dana untuk ekspansi. Semakin besar kebutuhan untuk

12 | P a g e
 pembiayaan mendatang maka semakin besar keinginan perusahaan untuk menahan laba.
Jadi perusahaan yang sedang tumbuh sebaiknya tidak membagikan laba sebagai deviden
tetapi lebih baik digunakan untuk ekspansi. Potensi pertumbuhan ini dapat diukur dari
besarnya biaya penelitian dan pengembangan. Semakin besar R&D cost-nya berarti ada
prospek perusahaan untuk tumbuh. Dalam penelitian Tumangkeng (2018) menyatakan
bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Maka
dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:

H3: Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh negatif terhadap terhadap Nilai

Perusahaan.

4.) Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan

Signalling theory, peningkatan ROE menyebabkan kenaikkan permintaan saham oleh

investor, sehingga nilai perusahaan meningkat. Hermuningsih (2013) menyatakan
profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dengan signifikan. Penelitian
Hermuningsih (2013) diperkuat oleh Ben-Naceur dan Goaied (2002), Ghosh dan Ghosh
(2008), serta Chen dan Chen (2011)

H4 : Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan

B. Metodologi Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian dengan pendekatan kuantitatif dan menggunakan
statetegi penelitian asosiatif dengan tipe kausalitas. Menurut Sujarweni (2015) strategi
penelitian asosiatif dengan tipe kausalitas merupakan penelitian yang dilakukan untuk
menganalisis dan mengetahui adanya hubungan atau pengaruh antara dua variabel atau
lebih yaitu variabel independen dengan variabel dependen. Data
yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan
tahunan perusahaan consumer goods periode 2017-2020 yang diperoleh melalui website
Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan juga website pendukung lainnya.
Dalam penelitian ini populasi yang digunakan ialah perusahaan consumer goods yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian selama empat tahun yaitu dari

13 | P a g e
 tahun 2017 sampai dengan 2020. Pada sektor consumer goods jumlah perusahaan sebanyak
52 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini ialah purposive
sampling, sampel yang diambil merupakan sampel yang dipilih berdasarkan pada kriteria-
kriteria terentu. Adapun kriteria kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini sebagai
berikut:
1. Perusahaan sektor consumer goods yang listing di Bursa Efek Indonesia selama periode
2017-2020.
2. Perusahaan sektor consumer goods yang mempublikasikan laporan keuangannya dengan
lengkap pada periode 2017- 2020.
3. Ketersediaan dan kelengkapan data perusahaan selama penelitian.

Berdasarkan hasil kriteria diatas , maka sampel yang diambil sebanyak 16 perusahaan
consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu ICBP, INDF, MLBI, MYOR,
SKLT, ULTJ, SKBM, STTP, WIIM, DVLA, KLBF, KAEF, SIDO, UNVR, CINT, dan
KICI dengan periode pengamatan selama 4 tahun di mulai dari 2017 sampai dengan 2020
maka jumlah sampel berhasil diobservasi adalah sebanyak 64 sampel.

3.1. Operasionalisasi Variabel

Variabel Dependen
Variabel dependen adalah variabel terbesar yang mempengaruhi variabel terkait secara
individual, dalam penelitian ini variabel dependen yang digunakan yaitu nilai perusahaan.
Menurut Murhadi, (2015) Nilai perusahaan diukur dengan Price Book Value (PBV), Rasio
ini merupakan rasio antara harga saham terhadap nilai bukunya. Rumus yang digunakan
untuk mengukur Price to Book Value dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

14 | P a g e
 Variabel Independen
1. Sruktur Modal
Struktur modal adalah pembiayaan perusahaan yang berasal dari perbandingan atau
perimbangan antara utang dan ekuitas. Menurut (Harmono, 2015) indikator struktur modal
dapat diproksi melalui Debt to Equity Ratio (DER) yaitu merupakan perbandingan total
utang yang dimiliki perusahaan dengan total ekuitas perusahaan. Rumus yang digunakan
untuk menghitung DER adalah sebagai berikut:

2. Pertumbuhan Perusahaan

Pertumbuhan perusahaan diukur dengan menggunakan perubahan total aset. Pertumbuhan

aset adalah
selisih total aset yang dimiliki perusahaan pada periode sekarang dengan periode
sebelumnya terhadap
total aset periode sebelumnya (Mahatma & Wirajaya, 2014). Rumus yang digunakan untuk
menghitung pertumbuhan perusahaan adalah sebagai berikut:

3. Firm Size atau Ukuran Perusahaan

Dalam penelitian ini firm size diukur dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan yang
dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki total
assets yang besar maka pihak manajemen akan lebih leluasa dalam mempergunakan aset
yang ada diperusahaan tersebut. Menurut (Ghozali, 2018) indikator yang digunakan untuk
mengukur firm size adalah sebagai berikut

15 | P a g e
 BAB III
PEMBAHASAN

3.1. Analisis Statistik Deskriptif

Nilai struktur modal atau diukur dengan debt to equity ratio (DER) pada periode 2017-
2020 menunjukkan bahwa struktur modal memiliki nilai minimum (terkecil) adalah
0,090589 dan nilai maximum (terbesar) adalah 3,159024, rata- rata nilai struktur modal
adalah 0,782494 dan nilai standar deviasi pada struktur modal sebesar 0,647943.
Perusahaan sampel dengan struktur modal yang diukur dengan DER dengan nilai terendah
adalah PT Industri Jamu & Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO), sedangkan perusahaan
sampel dengan struktur modal yang diukur dengan DER dengan nilai tertinggi adalah PT
Unilever Indonesia Tbk (UNVR).
Nilai pertumbuhan perusahaan terendah (minimum) adalah -0,154980 dan nilai tertinggi
(maximum) adalah 8,94435, dengan rata- rata (mean) pada variabel pertumbuhan
perusahaan adalah 0,277479 dan standar deviasi yaitu sebesar 1,131320. Perusahaan
sampel dengan nilai pertumbuhan perusahaan terendah ialah PT Ultrajaya Milk Industry
and Trading Company Tbk (ULTJ), sedangkan perusahaan sampel dengan nilai tertinggi
ialah PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR).Nilai firm size terendah (minimum) yaitu senilai
25,73003 dan nilai tertinggi (maximum ) yaitu senilai 32,72561, dengan nilai rata-rata
(mean) pada variabel firm size adalah 29,09079 dan standar deviasi yaitu sebesar 1,717958.
Perusahaan sampel dengan firm size atau ukuran perusahaan terendah (minimum) ialah

16 | P a g e
 PT. Kedaung Indah Can Tbk (KICI), sedangkan perusahaan sampel dengan nilai firm size
tertinggi (maximum) adalah PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF). Nilai perusahaan
terendah (minimum) yaitu senilai -1,222341 dan nilai tertinggi (maximum) yaitu
senilai 3,362958, dengan nilai rata-rata (mean) yaitu senilai 0,954809 dan standar deviasi
pada nilai perusahaan yaitu sebesar 1,081865. Perusahaan sampel dengan nilai perusahaan
terendah (minimum) adalah PT Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM), sedangkan
perusahaan sampel dengan nilai tertinggi (maximum) adalah PT Multi Bintang Indonesia
Tbk (MLBI).

3.2 Hasil penelitian dan Pembahasan

Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial (uji t) dalam penelitian ini menunjukkan bahwa struktur
modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian ini sejalan
dengan penelitian Suranto & Walandouw (2017) dimana juga menunjukkan bahwa struktur
modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Berarti jika struktur modal
meningkat maka nilai perusahaan juga akan meningkat. Penelitian ini menunjukkan bahwa
penggunaan utang yang lebih tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan, karena
penggunaan utang tesebut dianggap oleh investor bahwa perusahaan memiliki
prospek usaha yang baik di masa yang akan datang (Irawan & Nurhadi, 2016). Teori
pertukaran menjelaskan bahwa penggunaan utang menyebabkan lebih banyak laba operasi
perusahaan yang akan diterima oleh para investor (Aditya, 2017). Oleh karena itu, semakin
banyak perusahaan mempergunakan utang, maka semakin tinggi nilai dan harga sahamnya.

Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

Hasil pengujian secara parsial (uji t) dalam penelitian ini menunjukkan bahwa
pertumbuhan perusahaan berpengaruh negative tetapi tidak signifikan terhadap nilai
perusahaan pada perusahaanconsumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Hasil penelitian ini sejalan denugan penelitian Tumangkeng (2018) dimana juga
menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negative terhadap nilai
perusahaan. Berarti jika pertumbuhan perusahaan meningkat maka akan menurunkan nilai

17 | P a g e
 peusahaan. Hal ini berarti bahwa semakin cepat pertumbuhan perusahaan akan
mengakibatkan penurunan terhadap nilai perusahaan. hal tersebut dapat terjadi apabila
semakin cepat. pertumbuhan perusahaan maka semakin besar pula dana yang harus tersedia
untuk investasi peusahaan, baik dana yang bersumber dari dalam perusahaan maupun luar
perusahaan. Pada posisi tersebut perusahaan telah berada dalam kondisi perkembangan
yang lebih membutuhkan pendanaan sehinggga laba yang dihasilkan dari kegiatan
operasional perusahaan akan digunakan untuk investasi kembali bukan untuk pembayaran
dividen kepada para investor (Suwardika dan Mustanda, 2017). kegiatan tersebut akan
mendapat respon negatif dari pihak pemegang saham yang mengakibatkan menurunnya
penawaran saham perusahaan di pasar modal.

Pengaruh Firm Size Terhadap Nilai Perusahaan

Hasil pengujian secara parsial (uji t) dalam penelitian ini menunjukkan bahwa firm size
(ukuran perusahann) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa efek Indonesia (BEI). Hasil penelitian
ini sejalan dengan peelitian Indriyani (2017) dimana juga menunjukkan bahwa firm size
berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan. Berati jika firm size meningkat maka akan
menurunkan nilai peusahaan. Hal ini berarti bahwa firm size yang dilihat dari total aset
perusahaan yang terlalu besar dianggap sebagai sinyal negatif bagi para investor. akan
mengakibatkan penurunan terhadap nilai perusahaan. Firm size atau ukuran perusahaan
yang terlalu besar dianggap akan menyebabkan kurangnya efisiensi pengawasan kegiatan
operasional dan strategi oleh jajaran manajemen, sehingga mengurangi nilai perusahaan
(Ramdhonah dkk 2019).

IV. SIMPULAN
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dan mengacu pada perumusan serta tujuan penelitian
ini, maka
kesimpulan yang dapat ditarik dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Hasil variabel struktur modal menunjukkan pengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek

18 | P a g e
 Indonesia. Berarti jika tingkat struktur modal dalam suatu perusahaan meningkat maka
nilai perusahaan pun meningkat.
2. Hasil variabel pertumbuhan perusahaan menunjukkan pengaruh negative tetapi tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer goods yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berarti tinggi rendahnya pertumbuhan perusahaan tidak
terdampak terhadap nilai perusahaan
3. Hasil variabel firm size (ukuran perusahaan) menunjukkan pengaruh negatif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer goods yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berarti semakin besar firm size (ukuran perusahaan)
dalam suatu perusahaan maka akan menurunkan nilai perusahaan.
4. Struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan firm size secara simultan menunjukkan
pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada sektor consumer goods
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berarti jika struktur modal, pertumbuhan
perusahaan, dan firm size meningkat maka nilai perusahaan juga akan meningkat.

Saran
Berdasarkan simpulan yang telah diuraikan sebelumnya, maka saran yang dapat diberikan
pada penelitian ini antara lain :
1. Bagi perusahaan hendaknya mengantisipasi kondisi perekonomian yang terjadi apabila
keadaan perekonomian memburuk, maka perusahaan dalam menggunakan utang jangka
panjang sebaiknya ditingkat yang wajar, karena akan menimbulkan risiko yang tinggi. Hal
tersebut untuk mencegah perusahaan kesulitan membayar utang yang akan berdampak
penurunan kepercayaan kreditur dan calon investor.
2. Perusahaan diharapkan agar lebih produktif lagi dalam mengelola aset yang dimilikinya
agar dapat menghasilkan prospek usaha yang lebih baik lagi, karena kemampuan suatu
perusahaan dalam mempertahankan bisnisnya dalam pembangunan ekonomi dan industri
dimana perusahaan tersebut beroperasidapat dilihat dari pertumbuhan perusahaannya.
3. Semakin besar firm size maka semakin besar pula tanggung jawab suatu perusahaan
pada pemegang saham untuk dapat lebih baik dalam mengelola dan memanfaatkan aset
serta kekayaan yang dimiliki perusahaan untuk dapat menjaga kepercayaan investor
terhadap perusahaan

19 | P a g e
 DAFTAR PUSTAKA

Aini, A.N, Edi Budi Santoso, dan Isnani. Pengaruh Kepemilikan Institusional,
Proporsi Dewan Komisaris Independen, Komite Audit, Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan dan Leverage terhadap KInerja Keuangan (Studi pada perusahaan
manufaktur sektor industribarang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2011-
2015). Jurnal of Accounting. Universitas Pandanaran, Semarang; 2017.

Bahy, W. B. Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Respomsibility Terhadap

Kinerja Perusahaan. Artikel Pascasarjana, UAJY; 2017.

Lindawati, A. dan Marshella Eka Putri. Corporate Social Responsibility: Implikasi

Stakeholder dan Legitimacy Gap dalam Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jurnal
Akuntansi Multiparadigma; 2015; Vol. 6, No. 1, p. 157-174.

Parengkuan, W. E. Peangaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Terhadap

Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia melalui pojok nurse feb-UNSRAT. Jurnal EMBA; 2017; Vol.5 No. 2.

Pramudya Wardhani, Wiyadi dan Ihwan Susila. Pengaruh Pengungkapan CSR,

Leverage, Likuiditasi, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan.
Jurnal EMSD; 2021; Vol.23 No.1

Sembiring , E. Karakteristik Perusahaan dan Pengungkapan Tanggung Jawab

Sosial: Study Empiris pada perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Jakarta.
Sumatera Utara: Universitas Katolik St. Thomas. SNA VIII Solo; 2005.

Silalahi, A. dan Lilis A. Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility,

Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu dan
Riset Akuntansi; 2017; Vol 6, No. 8, p. 1-18.

20 | P a g e
 Sujoko dan Ugy Soebiantoro. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage,
Faktor Intern dan faktor ektern terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen
dan Kewirausahaan; 2007; Vol 9, No. 1.

Sukmawati, S. Kusmuriyanto, Linda Agustina. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran

Perusahaan, Likuiditas dan Return on Asset terhadap Kualitas Laba. Accounting
Analysis Journal; 2014; 3(1).

21 | P a g e