PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP HARGA

SAHAM PADA PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN

YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
PERIODE 2012-2017
Sindi Maysandi1, Ketut Sunarta2, dan May Mulyaningsih3
1
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan, Bogor
2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan, Bogor
3
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan, Bogor

E-mail: sindimaysandi18@gmail.com

ABSTRAK

Perusahaan yang menginginkan hasil maksimal atas penjualan saham hendaknya menunjukan kinerja yang
baik guna menarik minat investor untuk menanamkan modalnya. harga saham yang tinggi merupakan cerminan dari
tingkat kemakmuran bagi pemegang saham, hal tersebut menunjukan bahwa kemakmuran pemegang saham akan
meningkat jika harga saham yang dimiliknya meningkat. Tujuan dari penelitian ini adalah (1) untuk menganalisis
pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham pada perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2017 (2) untuk menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap harga saham pada
perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2017. (3) Untuk
menganalisis pengaruh kebijakan dividen dan profitabilitas secara bersama-sama terhadap harga saham pada
perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI periode 2012-2017. Data diuji dengan menggunakan SPPS
versi 23 dengan menggunakan uji asumsi klasik, uji regresi linear berganda, dan uji hipotesis.
Berdasarkan hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa kebijakan dividen dengan indikator Dividend Payout
Ratio (DPR) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Dan profitabilitas dengan indikator Return on Asset
(ROA) berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil pengujian secara simultan menunjukan bahwa variabel
kebijakan dividen dengan indikator Dividend Payout Ratio (DPR) dan variabel profitabilitas dengan indikator Return
on Asset (ROA) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2017.

Kata kunci: Dividend Payout Ratio, Return on Assets, dan Harga Saham.

ABSTRACT

Companies that want maximum results on stock sales should show good performance in order to attract investors to
invest their capital. a high stock price is a reflection of the level of prosperity for shareholders, it shows that
shareholder prosperity will increase if the price of shares owned increases. The purpose of this study is (1) to analyze
the effect of dividend policy on stock prices in mining sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange
(IDX) for the period 2012-2017 (2) to analyze the effect of profitability on stock prices in mining companies listed in
Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2012-2017. (3) To analyze the effect of dividend policy and
profitability together on stock prices in mining sector companies listed on the Stock Exchange for the period 2012-
2017. The data were tested using SPPS version 23 by using the classic assumption test, multiple linear regression
test, and hypothesis testing. Based on the results of the partial test shows that the dividend policy with the Dividend
Payout Ratio (DPR) indicator has no significant effect on stock prices. And profitability with indicators of Return on
Assets (ROA) has a significant effect on stock prices. Simultaneous testing results show that dividend policy
variables with Dividend Payout Ratio (DPR) indicators and profitability variables with indicators of Return on
Assets (ROA) together have a significant effect on stock prices in mining sector companies listed on the Indonesia
Stock Exchange (IDX) the period 2012-2017.

Keywords: Dividend Payout Ratio, Return on Assets, and Stock Prices.

PENDAHULUAN
Bisnis merupakan hal yang penting di era
globalisasi ini. Tanpa adanya bisnis suatu negara tidak
akan berkembang dan maju, karena dari suatu bisnis
itulah suatu negara dapat maju dan dikenal oleh
negara lain. Majunya perkembangan bisnis dilihat dari
bagaimana perkembangan bisnis tersebut dari awal
berdiri sampai berjalannya bisnis tersebut.
Perkembangan teknologi, informasi dan komunikasi
serta perkembangan ilmu pengetahuan juga
merupakan salah satu faktor berkembangnya dunia
bisnis. Suatu bisnis memiliki tujuan tertentu, salah
satunya adalah untuk mencapai profit atau
keuntungan. Perusahaan berlomba-lomba untuk
mencapai tujuan mereka yaitu menghasilkan profit
yang maksimum guna memenuhi perkembangan
bisnisnya dan juga tanggung jawabnya kepada para
investor (sindonews.com, 2018)
Salah satu sektor industri yang terdapat di
Indonesia adalah industri pertambangan. Industri
pertambangan merupakan salah satu sektor yang
punya sumbangsih besar bagi Indonesia mulai dari
peningkatakan pendapatan ekspor, pembangunan
daerah, peningkatan aktivitas ekonomi, pembukaan
lapangan kerja dan sumber pemasukan terhadap
anggaran daerah. Sektor pertambangan merupakan
salah satu pilar pembangunan ekonomi nasional dan
menjadi salah satu industri strategis yang punya
peranan penting bagi Indonesia (sindonews.com,
2018).
Harga komoditas Sumber Daya Alam (SDA)
yang kuat dan kembalinya minat investor atas industri
pertambangan telah memacu nilai pasar perusahaan
pertambangan. Walaupun tingkat keuntungan
perusahaan tambang Indonesia lebih rendah
dibandingkan dengan rata-rata global karena kenaikan
yang tinggi yang dinikmati pemain global. Namun
tingkat pengembalian atas invesasi tambang di
Indonesia masih kuat. Guna menjamin kelangsungan
investasi di sektor pertambangan, investasi
membutuhkan jaminan kelangsungan investasi jangka
panjang. Menurut ketua umum Indonesia mining
institute Hendra Sinandia industri pertambangan
dikenal memiliki karakteristik yang unik dan berbeda
dibanding industri lainnya. Industri pertambangan
umumnya bersifat investasi jangka panjang dan padat
modal (sindonews.com, 2018).
Sektor pertambangan tercatat sebagai salah satu
sektor terkuat sepanjang tahun 2018, prospek saham
sektor pertambangan ke depan masih meragukan.
Ditambah lagi, pasar keuangan juga masih bergejolak
sepanjang tahun 2018. Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) terkoreksi hingga 4,5% sejak awal tahun
hingga hari Rabu 6 Juni 2018. Analis Erdikha Elit
Sekuritas yaitu Okky Jonathan menilai meskipun
sektor pertambangan paling kuat sepanjang tahun
2018, prospeknya dinilai tidak begitu cemerlang hingga
akhir tahun. Pasar keuangan akan didominasi sentimen
eksternal. "Kalau pertambangan, masih seputar harga
komoditas. Saya sedikit pesimistis karena kabarnya tahun
lalu China sempat tidak ingin menggunakan batubara
sebagai energi listrik," jelas Okky kepada Kontan.co.id,
Rabu (6 Juni 2018). Sebagaimana diketahui, pemerintah
China berencana untuk menekan tingkat polusi di Negeri
Tirai Bambu tersebut. Salah satu jalan yang dipilih adalah
menekan penggunaan energi batubara yang ditargetkan
turun 9%. Dengan begitu, hal ini bisa berdampak pada
produsen batubara Indonesia yang mengekspor ke China
sebagai konsumen terbesar batubara terbesar di dunia
(kontan.co.id, 2018).
Kebijakan perusahaan membagikan dividen kepada
para investor adalah kebijakan yang sangat penting.
Kebijakan pembagian dividen (dividend policy) tidak saja
membagikan keuntungan yang diperoleh perusahaan
kepada para investor tetapi harus selalu diikuti dengan
pertimbangan adanya kesempatan investasi kembali
(reinvestment). Menurut Rodoni dan Ali (2014:116), ada
dua asumsi yang mendasari kebijakan dividen, antara lain:
1. Kebijakan dividen pada perusahaan yang tidak sedang
tumbuh (a low investment rate plan). Pada
perusahaan-perusahaan yang termasuk kategori ini
mampu membayarkan dividen lebih tinggi pada awal
periode, tetapi pertumbuhan dividen pada tahun-tahun
berikutnya lebih rendah.
2. Kebijakan dividen pada perusahaan yang sedang
tumbuh (a high reinvestment rate plan). Perusahaan-
perusahaan yang sedang tumbuh akan memberikan
dividen relative rendah awalnya. Hal ini dikarenakan
adanya rencana reinvestasi dari sebagian laba yang
diberoleh untuk membiayai aktivitas ekspansi
(reinvestment). Sehingga pada tahun-tahun berikutnya
akan mampu menghasilkan tingkat pertumbuhan
dividen yang lebih tinggi.
Menurut Halim (2015:135), kebijakan dividen
adalah “penentuan berapa besarnya laba yang diperoleh
dalam suatu periode akan dibagikan kepada pemegang
saham dalam bentuk dividen dan ditahan dalam bentuk
laba ditahan.” Harmono (2014:12), mendefinisikan bahwa
“Kebijakan dividen adalah persentase laba yang
dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen
tunai, penjagaan stabilitas dividen dari waktu ke waktu,
pembagian dividen saham, dan pembelian kembali saham”
Dari beberapa definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa
kebijakan dividen merupakan penentuan besarnya laba
yang akan dibagikan kepada para pemegang saham secara
persentase dalam bentuk dividen tunai, atau laba tersebut
dapat ditahan dalam bentuk laba ditahan.
Telaah Teori dan Literatur
Teori Kebijakan Dividen
Menurut Sjahril (2010:311) ada beberapa teori
kebijakan dividen yaitu:
1. Teori “Dividen Tidak Relevan” dari Modligliani
dan Miller.
Asumsi-asumsi pendapat ini lemah karena
pasar modal sempurna dimana semua investor
adalah rasional. Prakteknya sulit ditemui pasar
modal yang sempurna, tidak ada biaya emisi saham
baru, kenyataannya biaya emisi saham baru
(flotation cost) itu pasti ada, tidak ada pajak,
kenyataannya pajak pasti ada, kebijakan investasi
perusahaan pasti berubah, beberapa ahli menentang
bahwa adanya biaya emisi saham baru akan
mempengaruhi nilai perusahaan. Perusahaan lebih
suka menggunakan laba ditahan daripada
menerbitkan saham baru. Ada kemungkinan laba
ditahan tidak cukup besar sehingga perusahaan
harus menerbitkan saham baru. Semakin target
besar laba ditahan semakin kecil perusahaan
menerbitkan saham baru.
2. Teori “The Bird In The Hand”
Gordon dan Lintner menyatakan bahwa
biaya modal sendiri perusahaan akan naik jika
DPR (Dividend Payout Ratio) rendah karena
investor lebih suka menerima dividen
dibandingkan capital gain karena dividend yield
lebih pasti. Menurut Modligliani dan Miller
pendapat Gordon dan Lintner merupakan suatu
kesalahan, karena akhirnya investor akan kembali
menginvestasikan dividen yang mereka terima
pada perusahaan yang sama atau perusahaan yang
memiliki risiko yang hampir sama.
3. Teori Perbedaan Pajak
Teori ini diajukan oleh Litzenberger dan
Ramaswamy karena adanya pajak terhadap
dividend dan capital gains. Para investor lebih
menyukai capital gains karena dapat menunda
pembayaran pajak. Maka investor mensyaratkan
bahwa suatu tingkat keuntungan yang lebih tinggi
pada saham yang memberikan dividend yield
tinggi, capital gains rendah daripada dividend yield
rendah capital gains tinggi. Jika pajak atas dividen
> pajak atas capital gains, perbedaan ini semakin
terasa.
4. Teori “Signalling Hypothesis”
Bukti empiris menyebutkan bahwa jika ada
kenaikan dividen, sering diikuti dengan kenaikan
harga saham demikian pula sebaliknya. Menurut
Modligliani dan Miller kenaikan dividen biasanya
merupakan suatu “signal (tanda)” kepada para
investor bahwa manajemen perusahaan
meramalkan suatu penghasilan yang baik di masa
mendatang. Sebaliknya suatu penurunan dividen atau
kenaikan dividen yang di bawah normal (biasanya)
diyakini investor sebagai pertanda (signal) bahwa
perusahaan menghadapi masa sulit di masa mendatang.
5. Teori “Clientele Effect”
Kelompok (clientele) pemegang saham yang
berbeda akan memiliki preferensi yang berbeda
terhadap kebijakan dividen perusahaan. Kelompok
pemegang saham yang membutuhkan penghasilan pada
saat ini lebih menyukai suatu dividend payout yang
tinggi. Sebaliknya kelompok pemegang saham yang
tidak begitu membutuhkan uang saat ini lebih senang
jika perusahaan menahan sebagian laba bersih
perusahaan. Jika ada perbedaan pajak bagi individu
(misalnya orang lanjut usia dikenakan pajak lebih
ringan) karena dapat menunda pajak. Kelompok ini
lebih senang jika perusahaan membagi dividen yang
lebih kecil. Maka kelompok pemegang saham yang
dikenakan pajak tinggi lebih menyukai capital gains
demikian pula sebaliknya.
Indikator Kebijakan Dividen
Rasio Pembayaran Dividen/Dividend Payout Ratio)
merupakan rasio yang mengukur perbandingan dividen
terhadap laba perusahaan. Menurut Hery (2015:170):
“Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan rasio yang
menunjukkan hasil perbandingan antara dividen tunai per
lembar saham dengan laba per lembar saham yang
dialokasikan dalam bentuk dividen. (DPR) dapat dijadikan
proksi dalam menetapkan kebijakan dividen perusahaan,
yaitu suatu pengambilan keputusan perusahaan mengenai
besarnya dividen tunai yang dibagikan kepada para
pemegang saham”.
Sedangkan menurut Sudana (2011,24) “Dividend
Payout Ratio (DPR) merupakan rasio yang mengukur
berapa besar bagian laba bersih setelah pajak yang
dibayarkan sebagai dividen kepada pemegang saham.
Semakin besar DPR berarti semakin sedikit bagian laba
yang ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan
perusahaan”.
(DPR) = Dividend Per Share (DPS)
Earning Per Share (EPS)
Rasio Profitabilitas
Rasio profitablitas dapat digunakan untuk
mengetahui tingkat laba perusahaan. Rasio profitabilitas
merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan
dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan
ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan.
Kasmir (2010:196) menyatakan bahwa “Penggunaaan
rasio profitabilitas dapat dilakukan dengan menggunakan
perbandingan antara berbagai komponen yang ada di
laporan keuangan, terutama laporan keuangan neraca
dan laporan laba rugi. Pengukuran dapat dilakukan
untuk beberapa periode operasi. Tujuannya adalah
agar terlihat perkembangan perusahaan dalam rentang
waktu tertentu, baik penurunan atau kenaikan,
sekaligus mencari penyebab perubahan tersebut”
Menurut Sudana (2011:22) “rasio profitabilitas
merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari
aktivitas normal bisnisnya.” Sedangkan menurut
Wahyudiono (2014:81) “rasio profitabilitas disebut
juga dengan rasio efisensi. Rasio ini digunakan untuk
mengukur efisiensi penggunaan aktiva perusahaan.
Selain itu, digunakan untuk mengaitkan dengan
penjualan yang berhasil diciptakan. Ada perusahaan
yang mengambil keuntungan relatif cukup tinggi dan
ada pula yang relatif cukup rendah.”
Dari pengertian diatas dapat disimpulkan
bahwa rasio profitabilitas merupakan rasio untuk
menilai kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan, rasio profitabilitas dapat
disebut dengan rasio efesiensi yang digunakan utuk
mengukur efisiensi penggunaan aktiva perusahaan.
Definisi Return on Assets (ROA)
Salah satu rasio profitabilitas adalah Return on
Assets (ROA). Rasio ini memberikan indikasi
seberapa efisien suatu perusahaan dalam
menggunakan total asset mereka untuk menghasilkan
laba. Semakin besar rasio ini maka perusahaan lebih
efisien dalam penggunaan asset. Sangat penting untuk
mengambil rata-rata total asset karena asset cenderung
sering berubah setiap periodenya.
Hasil pengembalian atas asset (Return on
Asset) merupakan rasio yang menunjukan seberapa
besar kontribusi asset dalam menciptakan laba bersih.
Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur
seberapa besar jumlah laba bersih yang akan
dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam
dalam total aset. (Hery, 2015:193).
Dwi prastowo (2014:91) mendefinisikan Return
on Asset (ROA) sebagai berikut : Return on Asset
merupakan rasio untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk
memperoleh laba. Rasio ini mengukur tingkat
pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh
perusahaan dengan menggunakan seluruh dana
(aktiva) yang dimilikinya.
Menurut Irham Fahmi (2014:137) menjelaskan
Return on Asset sebagai berikut : Return on Asset
(ROA) sering juga disebut sebagai Return on
Investment, karena ROA ini melihat sejauh mana
investasi yang telah ditanamkan mampu memebrikan
pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan
dan investasi tersebut sebenarnya sama dengan asset
perusahaan yang ditanamkan atau ditempatkan.
Dapat disimpulkan bahwa rasio ini digunakan untuk
mengukur kemampuan manajemen perusahaan dalam
memperoleh keuntungan (laba) secara keseluruhan.
Dengan kata lain, semakin tinggi rasio ini maka semakin
baik produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan
bersih. Hal ini selanjutnya akan meningkatkan daya tarik
perusahaan dan menjadikan perusahaan tersebut semakin
diminati oleh investor, karena tingkat pengembalian akan
semakin besar. Rasio ini akan berpengaruh terhadap laba
per lembar saham.
Adapun rumus untuk menghitung Return on Assets
(ROA) menurut Sudana (2011:22) adalah sebagai berikut:
ROA = Earning After Taxes (EAT)
Total Assets
Harga Saham
Perusahaan yang menginginkan hasil maksimal atas
penjualan saham hendaknya menunjukkan kinerja
yang baik guna menarik minat investor untuk
menanamkan modalnya. Menurut Brigham dan
Houston (2010:150) harga saham yang tinggi
merupakan cerminan dari tingkat kemakmuran bagi
pemegang saham, hal tersebut menunjukkan bahwa
kemakmuran pemegang saham akan meningkat jika
harga saham yang dimiliknya meningkat. Hal itu
sejalan dengan tujuan pemegang saham melakukan
investasi yaitu untuk memperoleh tingkat return yang
tinggi sehingga dapat memaksimumkan kesejahteraan
mereka.
Dalam melakukan investasi pada pasar modal,
khususnya saham, perubahan harga pasar menjadi
perhatian penting bagi para investor, selain kondisi
emiten dan keadaan perekonomiannya. Harga saham
yang digunakan dalam melakukan transaksi di pasar
modal merupakan harga yang terbentuk dari
mekanisme pasar tairu permintaan dan penawaran
pasar.
“Harga saham merupakan harga yang terjadi di bursa
pada waktu tertentu. Harga saham bisa berubah naik
atau pun turun dalam hitungan waktu yang begitu
cepat. Hal tersebut dimungkinkan karena tergantung
dengan permintaan dan penawaran antara pembeli
saham dengan penjual saham.” (Darmadji dan
Fakhrudin, 2012:102). Sedangkan menurut Jogiyanto
(2010:8) “harga saham adalah harga yang terjadi di
pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh
pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan
penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal”.
Pengaruh Kebijakan Dividen (DPR) terhadap
Harga Saham
Menurut Sudana (2011:24) “Dividend Payout
Ratio (DPR) merupakan rasio yang mengukur berapa
besar bagian laba bersih setelah pajak yang dibayarkan
sebagai dividen kepada pemegang saham. Semakin
besar DPR berarti semakin sedikit bagian laba yang
ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan
perusahaan”. Terdapat beberapa pendapat tentang
pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham.
Salah satunya adalah pendapat yang disebut signaling
hipotesis yang menyatakan kenaikan dividen biasanya
merupakan suatu “signal (tanda)” kepada para investor
bahwa manajemen perusahaan meramalkan suatu
penghasilan yang baik di masa mendatang. Sebaliknya
suatu penurunan dividen atau kenaikan dividen yang
di bawah normal (biasanya) diyakini investor sebagai
pertanda (signal) bahwa perusahaan menghadapi masa
sulit di masa mendatang. Hal tersebut sesuai dengan
penelitian yang dilakukan oleh Istanti (2013), Fitriah
dan Sudirjo (2016), Zurriah, Adel, dan Fatahurrazak
(2017) Musiana (2017), dan Putri dan Purnamasari
(2018) menyatakan bahwa Kebijakan Dividen secara
parsial berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Tetapi berbeda dengan hasil penelitian Fernandus
(2015), Neville (2016), Pratiwi (2017), dan Dewi
(2017) yang menyatakan Kebijakan Dividen tidak
berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Berdasarkan hasil penelitian tersebut diperoleh
hipotesis sebagai berikut:
H1 : Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan
terhadap Harga Saham pada perusahaan
sektor pertambangan yang terdaftar di BEI
periode 2012-2017.
Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Harga
Saham
Semakin tinggi ROA maka semakin tinggi
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan
keuntungan dan akan membuat profitabilitas
perusahaan tinggi. Profitabilitas yang tinggi akan
memberikan sinyal yang positif bagi para investor
bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang
menguntungkan. Para investor akan menghargai
saham dengan baik dan membuat permintaan saham
tinggi. Hal tersebut sesuai dengan penelitian yang
dilakukan oleh Fitriah dan Sudirjo (2016), Octaviani
dan Komalasari (2017), Perez (2017), Arisiya (2017)
menyatakan bahwa Profitabilitas secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Tetapi
berbeda dengan hasil penelitian Putri (2015), Alipudin
dan Oktaviani (2016) dan Eggi Prayoga (2017) yang
menyatakan Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap
Harga Saham. Berdasarkan hasil penelitian tersebut
diperoleh hipotesis sebagai berikut:
H2 : Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Harga
Saham pada perusahaan sektor pertambangan
yang terdaftar di BEI periode 2012-2017.
Pengaruh Kebijakan Dividen (DPR) dan Profitabilitas
(ROA) terhadap Harga Saham
Menurut Sartono (2015) harga saham adalah nilai
sekarang atau present value dari aliran kas yang
diharapkan diterima. Harga saham biasanya berfluktuasi
mengikuti kekuatan permintaan dan penawaran. Fluktuasi
harga saham mencerminkan seberapa besar minat investor
terhadap harga saham suatu perusahaan. Salah satu faktor
yang menjadi pertimbangan para investor untuk
menanamkan modalnya, khususnya di bursa efek adalah
kondisi fundamental emiten. Menurut Purnomo (2018)
faktor fundamental adalah faktor yang berkaitan langsung
dengan kinerja emiten itu sendiri. Semakin baik kinerja
emiten maka semakin baik pengaruhnya terhadap
kenaikan harga saham. Untuk mengetahui kondisi emiten
dalam posisi baik atau buruk bisa diukur dari bagaimana
perusahaan mampu memaksimalkan kinerja keuangan
mereka dengan menghasilkan profitabilitas yang tinggi
dan juga dapat memberikan dividen yang tinggi kepada
para investor yang dapat membuat investor menilai saham
dengan baik. Hal tersebut sesuai dengan penelitian yang
dilakukan oleh Asep Alipudin dan Resi Oktaviani (2016),
Octaviani dan Komalasari (2017), Zurriah, Adel, dan
Fatahurrazak (2017), Egi Prayoga (2017), Robi Perez
(2017), Arisiya (2017), dan Dewi (2017) menyatakan
bahwa kebijakan dividen dan profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap harga
saham. Berdasarkan hasil penelitian tersebut diperoleh
hipotesis sebagai berikut:
H3 : Kebijakan Dividen dan Profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
Harga Saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI periode
2012-2017.
Berdasarkan pemikiran tersebut, maka kerangka
berpikir dalam penelitian ini dapat dikemukakan bahwa
Harga Saham (Y) dipengaruhi oleh Kebijakan Dividen
(X1) dan Profitabilitas (X2). Dibawah ini merupakan
konstelasi pemikiran yang menunjukkan hubungan antara
variabel yang diteliti yaitu variabel X1 dan X2 terhadap Y.

Kebijakan Dividen
Dividend Payout Ratio (DPR)
(X1) Harga
Saham
Profitabilitas (Y)
Return on Assets (ROA)
(X2)
Gambar 2.1
Konstelasi Penelitian
Hipotesis Penelitian
Berdasarkan perumusan identifikasi masalah,
tujuan penelitian dan landasan teori yang
dikemukakan sebelumnya, maka hipotesis dalam
penelitian ini adalah:
H1 : Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan
terhadap Harga Saham pada perusahaan
sektor pertambangan yang terdaftar di BEI
periode 2012-2017.
H2 : Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap
Harga Saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI periode
2012-2017.
H3 : Kebijakan Dividen dan Profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh signifikan
terhadap Harga Saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI periode
2012-2017.
Jenis Penelitian
Jenis atau bentuk yang digunakan dalam
penelitian ini adalah jenis penelitian verifikatif dengan
metode penelitian explanatory survey. Metode
explanatory survey yaitu bertujuan untuk menguji
hipotesis dalam menjelaskan fenomena atau
kesenjangan dalam bentuk hubungan antara dua
variabel atau lebih. Penelitian verifikatif kali ini
mengenai “Pengaruh Kebijakan Dividen dan
Profitabilitas Terhadap Harga Saham pada Perusahaan
Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2012-2017”.
Objek, Unit Analisis, dan Lokasi Penelitian
Objek dalam penelitian ini adalah variabel-
variabel yang meliputi Dividend Payout Ratio (DPR),
dan Return on Assets (ROA) serta pengaruhnya
terhadap harga saham. Untuk memperoleh data dan
informasi yang diperlukan maka penulis melakukan
penelitian atas variabel-variabel tersebut pada
perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Unit
analisis yang digunakan adalah unit analisis organization,
yaitu penelitian suatu organisasi atau perusahaan, sehingga
data dalam penelitian ini berasal dari laporan keungan
tahunan perusahaan. Untuk mendapatkan data yang
memadai, lokasi penelitian yang dipilih untuk memperoleh
data yang diperlukan dalam penelitian ini yaitu perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI. Lokasi BEI sendiri
yang terletak di jalan Jendral Sudirman Kavling 52-53
Jakarta Selatan 12190.
Jenis dan Sumber Data Penelitian
Jenis data yang diteliti adalah data kuantitatif yaitu
jenis data mengenai jumlah, tingkat, perbandingan,
volume dalam bentuk data numeric (angka) dan bisa
diukur serta dihitung melalui pengukuran variabel dan
indikator penelitian. Sumber data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder
(secondary data) merupakan data yang diperoleh peneliti
secara tidak langsung, tetapi diperoleh dari penyediaan
data. Jadi peneliti untuk mendapatkan data dan informasi
diperoleh melalui Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu
www.idx.co.id dan situs resmi masing-masing perusahaan.
Operasionalisasi Variabel
Untuk memudahkan proses analisis, maka terlebih
dahulu penulis mengkalisfikasikan variabel-variabel
penelitian ke dalam dua kelompok, yaitu sebagai berikut:
1. Variabel Independen (Variabel Tidak Terikat/Bebas)
Variabel independen adalah variabel yang
mempengaruhi terhadap variabel dependen. Dalam
penelitian ini yang menjadi variabel independen
adalah Kebijakan Dividen dengan indikator Dividend
Payout Ratio (DPR) dan Profitabilitas dengan
indikator Return on Assets (ROA).
2. Variabel Dependen (Variabel Terikat/Tidak Bebas)
Variabel dependen adalah variabel yang dapat
dipengaruhi oleh variabel independen. Dalam
penelitian ini yang menjadi variabel dependen adalah
Harga Saham pada perusahaan sektor pertambangan
yang terdaftar di BEI.
 Tabel 3.1 2. Perusahaan pertambangan yang membagikan dividen
Operasionalisasi Variabel secara rutin selama tahun 2012 sampai dengan tahun
Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas 2017.
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor 3. Perusahaan pertambangan yang tidak mengalami
Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efe Indonesia kerugian selama tahun 2012 sampai dengan tahun
(BEI) Periode 2012-2017 2017.
4. Perusahaan pertambangan menggunakan mata uang
No Variabel Ukuran rupiah dalam laporan keuangannya selama tahun 2012
Skala
1 Kebijakan sampai dengan tahun 2017.
Dividen Rasio 5. Data yang tersedia lengkap (data secara keseluruhan
Dividend Per Share (DPS) tersedia pada publikasi periode 2012-2017), baik data
DPR = yang diperlukan untuk menghitung DPR, ROA, dan
Earning Per Share (EPS) Harga Saham.
Tabel 3.3
2 Daftar Empat Sampel Perusahaan Pertambangan
Profitabilitas Rasio No Kode Nama Perusahaan Tanggal
Perusahaan Listing di
Earning After Taxes BEI
ROA = 1 PTBA PT. Tambang Batu 23
Total Asset Bara Bukit Asam Desember
(persero) Tbk 2002
2 RUIS PT. Radiant Utama 12 Juli 2006
3 Harga Interinsco Tbk
Saham 3 TINS PT. Timah (persero) 19 Oktober
Rasio Tbk 1995
Harga Saham pada Periode Akhir
4 ELSA PT. ELNUSA Tbk 06 Februari
Tahun
2008
( Closing Price )
3.3 Metode Pengumpulan Data
Berdasarkan metode sampling di atas, maka data
yang terpilih dikumpulkan melalui metode pengumpulan
Metode Penarikan Sampel
data sekunder. Data diperoleh dari homepage Bursa Efek
Indonesia (BEI) yaitu http://www.idx.co.id dilakukan
Dalam penelitian ini populasi yang diambil
untuk mengakses dan mengunduh laporan keuangan
adalah semua perusahaan pertambangan yang terdaftar
perusahaan pertambangan yang telah dipublikasikan
di BEI periode 2012-2017 yaitu sebanyak 41
selama periode penelitian tahun 2012-2017.
perusahaan. Sampel dalam penelitian ini diambil
dengan metode purposive sampling, artinya
Metode Pengolahan/Analisis Data
pengambilan sampel yang didasarkan atas
pertimbangan-pertimbangan tertentu dari peneliti. Data yang telah dikumpulkan mengenai semua
Dalam penelitian ini sampel yang diambil adalah 4 variabel penelitian kemudian diolah atau dianalisis dengan
perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI analisis regresi linear berganda dengan bantuan Software
dengan kriteria sebagai berikut: Statistical Product and Service Solution (SPSS) untuk
1. Perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa mempermudah pengolahan data. Selanjutnya dilakukan
Efek Indonesia selama enam tahun penelitian beberapa uji asumsi klasik. Tetapi sebelumnya dilakukan
yaitu tahun 2012-2017. analisis statistik deskriptif terlebih dahulu.
Hasil dan Pembahasan

Uji Asumsi Klasik

Tabel 4.6
Hasil Uji Kolmogrov-smirnov Test
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 24
a,b
Normal Parameters Mean .0000000
Std. Deviation 716.68047870
Most Extreme Differences Absolute .134
Positive .134
Negative -.083
Test Statistic .134
Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 23, Tahun 2019

Berdasarkan tabel 4.6 di atas menunjukkan memenuhi asumsi normalitas atau dapat dibuktikan dengan
bahwa nilai signifikansi yang diperoleh yaitu 0,200. gambar berikut ini
Karena nilai signifikansi yang dihasilkan berada di
atas 0,05, maka nilai residual tersebut telah normal.
Sehingga model penelitian dinyatakan telah

Gambar 4.4
Hasil Uji Normalitas Histogram-Harga Saham
dan Normal Probalility Plot-Harga Saham
Pada Histogram tersebut, data distribusi Kedua hal ini menunjukkan bahwa harga saham atau
nilai residu (error) menunjukkan distribusi normal. model regresinya memenuhi asumsi normalitas, atau
Pada normal probalility plot terlihat titik-titik residu dari model dapat dianggap berdistribusi secara
menyebar di sekitar garis diagonal (normal) serta normal.
penyebarannya mengikuti garis diagonal (normal).
 Uji Multikolinearitas
Tabel 4.7.
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Standardize
Unstandardized d Collinearity
Coefficients Coefficients Statistics
Std.
Model B Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constan
1752.843 287.012 6.107 .000
t)
DPR -4.747 3.806 -.219 -1.247 .226 .994 1.006
ROA -82.534 26.981 -.538 -3.059 .006 .994 1.006
a. Dependent Variable: HS
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 23, Tahun 2019

Dari output pada tabel 4.7 di atas, dapat tolerance variabel dependent berada > 0,10 dan nilai
diketahui bahwa nilai tolerance kedua variabel VIF semua variable independent < 10. Maka dapat
yaitu DPR dan ROA memiliki nilai tolerance disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah
0,994 dan nilai VIF kedua variabel yaitu DPR dan multikolinearitas pada model regresi.
ROA memiliki nilai VIF 1,006. Semua nilai

Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4.8
Uji Heteroskedastisitas
Correlations
Unstandardi
zed
DPR ROA Residual
Spearman' DPR Correlation
1.000 .409* .177
s rho Coefficient
Sig. (2-tailed) . .047 .407
N 24 24 24
ROA Correlation *
.409 1.000 -.086
Coefficient
Sig. (2-tailed) .047 . .689
N 24 24 24
Unstandardized Residual Correlation
.177 -.086 1.000
Coefficient
Sig. (2-tailed) .407 .689 .
N 24 24 24
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 23, Tahun 2019

Dari tabel 4.8 di atas, dapat diketahui korelasi
antara DPR dan ROA dengan Unstandardized Residual
yang menghasilkan nilai signifikansi masing-masing
sebesar 0,407 dan 0,689. Karena nilai signifikansi
korelasi lebih besar dari 0.05, maka dapat disimpulkan
bahwa pada model regresi tidak ditemukan adanya
masalah heteroskedastisitas.
Berikut ini adalah uji heterokedastisitas terkait dengan
harga saham sebagai variabel dependen:
 Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS 23, Tahun 2019
Gambar 4.5
Hasil Uji Heteroskedastisitas

Grafik scatterplot pada gambar di atas pada grafik. Titik pada grafik menyebar yang
memperlihatkan bahwa tidak terdapat pola tertentu bermakna bahwa tidak terjadi
heteroskedastisitas dalam data yang digunakan dalam
penelitian ini.

Uji Autokorelasi
Tabel 4.10
Uji Autokorelasi
Runs Test
Unstandardize
d Residual
a
Test Value -171.85905
Cases < Test Value 12
Cases >= Test Value 12
Total Cases 24
Number of Runs 8
Z -1.878
Asymp. Sig. (2-
.060
tailed)
a. Median
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 23, Tahun 2019

Berdasarkan tabel 4.10 di atas diketahui bahwa cukup random sehingga tidak terdapat masalah
hasil Runs Test menunjukkan nilai Asymp. Sig. autokorelasi.
(2-tailed) > 0,05 yang berarti data yang digunakan
Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 4.11
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) 1752.843 287.012 6.107 .000
DPR -4.747 3.806 -.219 -1.247 .226 .994 1.006
ROA -82.534 26.981 -.538 -3.059 .006 .994 1.006
a. Dependent Variable: HS
Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 23, Tahun 2019
Y = a + b1.X1 + b2.X2
Berdasarkan hasil analisis di atas, maka dapat dibuat
Y= 1752,843 + (-4,747) DPR + (-82,534) ROA
model persamaan regresi linear berganda sebagai
Keterangan :
berikut:
Y = Harga Saham
X1 = Dividend Payout Ratio (DPR)
X2 = Return on Asset (ROA)
a = Nilai Konstanta
b1 = Koefisien regresi variabel Dividend
Payout Ratio (DPR)
b2 = Koefisien regresi variabel Return on Asset
(ROA)
Interpretasi dari persamaan model regresi linier
berganda di atas adalah sebagai berikut:
1. Konstanta
Nilai konstanta (a) adalah 1752,843. Artinya, jika
variabel independen yaitu DPR dan ROA nilainya
adalah nol, maka nilai variabel dependen yaitu
harga saham nilainya positif yaitu sebesar
1752,843
2. Koefisien Regresi Variabel Dividend Payout Ratio
(DPR)
Nilai koefisien regresi variabel DPR (b1) bernilai
negatif, yaitu sebesar (-4,747). Hal ini menunjukan
bahwa setiap peningkatan DPR sebesar satu satuan,
maka harga saham juga akan meningkat sebesar (-
4,747) dengan asumsi bahwa variabel independen
lainnya dalam model regresi ini nilainya tetap.
Uji Hipotesis
Tabel 4.12
Hasil Uji Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t)
Coefficientsa
Unstandardized Coefficients
Model B Std. Error
1 (Constant) 1752.843 287.012
DPR -4.747 3.806
ROA -82.534 26.981
a. Dependent Variable: HS
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS 23, Tahun 2019
Analisis uji t berdasarkan Tabel 4.12 di atas adalah
sebagai berikut:
a. Dividend Payout Ratio (X1) terhadap Harga
Saham (Y)
Berdasarkan signifikasi, jika signifikansi < 0,05
maka Ho ditolak dan Ha diterima, dan jika
signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha
ditolak. Pada tabel di atas terlihat bahwa
signifikansi yang dihasilkan yaitu 0,226 dan
thitung = -1,247. Karena signifikasi pada uji t
lebih dari 0,05 (0,226 > 0,05) dimana nilai
(thitung < ttabel) (1,247 < 1,71088) maka Ho
diterima dan Ha ditolak. Dengan demikian
dapat disimpulkan bahwa secara parsial
Kebijakan Dividen (DPR) tidak berpengaruh
signifikan terhadap harga saham.
Koefisien bertanda negatif, hal ini menunjukan
bahwa DPR berhubungan negatif dengan harga
saham pada perusahaan sektor pertambangan yang
terdaftar di BEI. Dari koefisien DPR tersebut maka
dapat disimpulkan bahwa jika DPR bernilai
negatif maka haga saham pun akan naik.
3. Koefisien Regresi Variabel Return on Asset (ROA)
Nilai koefisien regresi variabel ROA (b2) bernilai
negatif, yaitu sebesar (-82,534). Hal ini
menunjukkan bahwa setiap peningkatan ROA
sebesar satu satuan, maka harga saham juga akan
meningkat sebesar (-82,534) dengan asumsi bahwa
variabel independen lainnya dalam model regresi
ini nilainya tetap.
Koefisien ROA bertanda negatif. Hal ini
menunjukkan bahwa ROA berhubungan negatif
dengan harga saham pada perusahaan sektor
pertambangan yang terdaftar di BEI. Dari koefisien
ROA tersebut maka dapat disimpulkan bahwa jika
ROA bernilai negatif maka harga saham pun akan
naik.
Standardized
Coefficients
Beta t Sig.
6.107 .000
-.219 -1.247 .226
-.538 -3.059 .006
b. Return on Asset (X2) terhadap Harga Saham
(Y)
Berdasarkan signifikasi, jika signifikansi < 0,05
maka Ho ditolak dan Ha diterima, dan jika
signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha
ditolak. Pada tabel di atas terlihat bahwa
signifikansi yang dihasilkan yaitu 0,006 dan
thitung = -3,059. Karena signifikansi pada uji t
kurang dari 0,05 (0,006 < 0,05) dimana nilai
(thitung > ttabel) (3,059 > 1,71088) maka Ho
ditolak dan Ha diterima. Dengan demikian
dapat disimpulkan bahwa secara parsial
Profitabilitas (ROA) berpengaruh signifikan
terhadap harga saham.
Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Tabel 4.13
Hasil Uji Koefisien Secara Simultan (uji F)
ANOVAa
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression 6497746.062 2 3248873.031 5.775 .010b
Residual 11813510.897 21 562548.138
Total 18311256.958 23
a. Dependent Variable: HS
b. Predictors: (Constant), ROA, DPR
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS 23, Tahun 2019
Berdasarkan Tabel ANOVA di atas dapat dilihat Fhitung lebih besar dari pada Ftabel (5,775 > 3,47) dan
bahwa secara simultan variabel independen F hitung nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,010 < 0,05)
sebesar 5,775 dengan signifikansi 0,010. Sedangkan uji maka Ho ditolak dan Ha diterima. Dapat disimpulakan
Ftabel di dapat dari statistic dengan tingkat signifikansi bahwa semua variabel independen Kebijakan Dividen
0,05 dengan df 1 (Jumlah variabel - 1) atau 3 - 1 = 2 dan (DPR) dan Profitabilitas (ROA) secara bersama-sama
df 2 (n-k-1) atau 24 - 2 - 1 = 21 (n adalah jumlah kasus berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen
dan k adalah jumlah variabel independen), hasil yang (harga saham).
diperoleh untuk Ftabel adalah sebesar 3,47. Karena nilai

Analisis Koefisien Determinasi (R2 )

Tabel 4.14
Hasil Uji Model Summary
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate
1 .596a .355 .293 750.03209
a. Predictors: (Constant), ROA, DPR
b. Dependent Variable: HS
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS 23, Tahun 2019
Hasil tabel di atas menjelaskan tentang dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak
ringkasan model, yang terdiri dari hasil nilai dimasukkan dalam model penelitian ini.
korelasi berganda (R), koefisien determinasi (R c. Adjusted R Square, adalah R Square yang
Square), koefisien determinasi yang disesuaikan telah disesuaikan, nilai sebesar 0,293 ini juga
(adjusted R Square) dan ukuran kesalahan prediksi menunjukkan sumbangan pengaruh variabel
(Std Error of the Estimate), antara lain: independen terhadap variabel dependen,
a. R menunjukkan nilai korelasi berganda, yaitu adjusted R Square biasanya untuk mengukur
korelasi antara dua atau lebih variabel sumbangan pengaruh jika dalam regresi
independen terhadap variabel dependen. Nilai menggunakan lebih dari dua variabel
R berkisar antara 0 sampai 1, jika mendeteksi independen.
1 maka hubungan semakin lemah. Angka R d. Standard Error of the Estimate, adalah
yang didapat yaitu 0,596, artinya korelasi ukuran kesalahan prediksi, nilai Standard
antara variabel DPR dan ROA terhadap Error of the Estimate dalam penelitian ini
harga saham sebesar 0,596. Hal ini berarti sebesar 750,03209 yang merupakan kesalahan
terjadi hubungan yang sangat erat karena nilai yang dapat terjadi dalam memprediksi harga
mendekati satu. saham.
b. R Square (R2) atau kuadrat dari R, yaitu
menunjukkan koefisien determinasi. Angka Pengaruh Kebijakan Dividen (DPR) Terhadap
ini akan diubah ke bentuk persen, yang Harga Saham
artinya presentase sumbangan pengaruh
variabel independen terhadap variabel Pada tahun 2014 dan 2016 mengalami
dependen, nilai R2 sebesar 35,5% artinya penurunan DPR tetapi Harga Saham di tahun tersebut
presentase sumbangan pengaruh variabel mengalami kenaikan. Hal ini tidak sejalan dengan teori
DPR dan ROA terhadap harga saham sebesar yang menyatakan bahwa apabila DPR mengalami
35,5% sedangkan sisanya sebesar 64,5% kenaikan maka akan menyebabkan harga saham
mengalami kenaikan. Begitupun sebaliknya apabila
DPR mengalami penurunan maka akan menyebabkan
harga saham mengalami penurunan. Menurut Sudana
(2011:24) “Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan
rasio yang mengukur berapa besar bagian laba bersih
setelah pajak yang dibayarkan sebagai dividen kepada
pemegang saham. Semakin besar DPR berarti semakin
sedikit bagian laba yang ditahan untuk membelanjai
investasi yang dilakukan perusahaan”.
Berdasarkan hasil pengolahan data uji t dengan
menggunakan program SPSS versi 23 dapat dilihat pada
tabel 4.12 diatas, variabel kebijakan dividen dengan
indikator Dividend Payout Ratio (DPR) memiliki nilai
signifikansi sebesar 0,226 lebih besar dari 0,05 (0,226 >
0,05) dan thitung sebesar -1,247 dimana nilai thitung < ttabel
(1,247 < 1,71088). Ketentuan pengambilan keputusan
hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya
nilai signifikansi. Jika signifikansi < 0,05 maka hipotesis
diterima, jika signifikansi > 0,05 maka hipotesis ditolak.
Hasil penelitian diperoleh nilai signifikansi sebesar
(0,226 > 0,05) yang berarti H1 ditolak. Dengan demikian
dapat disimpulkan bahwa secara parsial kebijakan
dividen (DPR) tidak berpengaruh signifikan terhadap
harga saham pada perusahaan sektor pertambangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-
2017. Hal tersebut tidak sejalan dengan teori Signalling
Hypothesis yang diungkap oleh Modligliani dan Miller
kenaikan dividen biasanya merupakan suatu “signal
(tanda)” kepada para investor bahwa manajemen
perusahaan meramalkan suatu penghasilan yang baik di
masa mendatang. Pada akhirnya dividen tidak
memberikan sinyal atau informasi kepada investor untuk
menanamkan modalnya dalam bentuk saham. Dividen
tidak mengandung signal dikarenakan nilai dividen pada
sektor pertambangan tidak stabil, yang artinya
perusahaan tidak dapat memaksimalkan kinerja
keuangan mereka sehingga investor tidak tertarik untuk
menginvestasikan dananya di perusahaan tersebut.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian
yang dilakukan oleh Fernandus (2015), Neville (2016),
Pratiwi (2017), dan Dewi (2017) yang menyatakan
bahwa kebijakan dividen secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Namun
tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh
Istanti (2013), Fitriah dan Sudirjo (2016), Zurriah, Adel,
dan Fatahurrazak (2017), Musiana (2017), dan Putri dan
Purnamasari (2018) menyatakan bahwa kebijakan
dividen secara parsial berpengaruh signifikan terhadap
Harga Saham.
Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hasil
penelitian ini tidak sesuai dengan H1 yang menyatakan
bahwa kebijakan dividen berpengaruh signifikan
terhadap harga saham, maka dari itu H1 ditolak.
Pengaruh Profitabilitas (ROA) Terhadap Harga
Saham
Pada tahun 2016 mengalami penurunan ROA
tetapi Harga Saham di tahun tersebut mengalami
kenaikan. Begitupun pada tahun 2017 mengalami
kenaikan ROA tetapi Harga Saham di tahun tersebut
mengalami penurunan. Hal ini tidak sejalan dengan teori
yang menyatakan bahwa apabila ROA mengalami
kenaikan maka akan menyebabkan harga saham
mengalami kenaikan. Begitupun sebaliknya apabila
ROA mengalami penurunan maka akan menyebabkan
harga saham mengalami penurunan. Menurut Dwi
prastowo (2014:91) Return on Asset (ROA) merupakan
rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba. Rasio
ini mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah
dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan
seluruh dana (aktiva) yang dimilikinya.
Berdasarkan hasil pengolahan data uji t dengan
menggunakan program SPSS versi 23 dapat dilihat pada
tabel 4.12 diatas, variabel profitabilitas dengan indikator
Return on Asset (ROA) memiliki nilai signifikansi
sebesar 0,006 lebih besar dari 0,05 (0,006 < 0,05) dan
thitung sebesar -3,059 dimana nilai thitung > ttabel (3,059 >
1,71088). Ketentuan pengambilan keputusan hipotesis
diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai
signifikansi. Jika signifikansi < 0,05 maka hipotesis
diterima, jika signifikansi > 0,05 maka hipotesis ditolak.
Hasil penelitian diperoleh nilai signifikansi sebesar
(0,006 < 0,05) yang berarti H2 diterima. Dengan
demikian dapat disimpulkan bahwa secara parsial
profitabilitas (ROA) berpengaruh signifikan terhadap
harga saham pada perusahaan sektor pertambangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-
2017. Dengan profitabilitas ROA berpengaruh secara
signifikan terhadap harga saham, maka hal ini akan
menjelaskan bahwa tingkat profitabilitas yang besar
menjadi pertimbangan atau persepsi mendasar bagi
investor. ROA yang meningkat menunjukan bahwa
kinerja manajemen meningkat dalam mengelola sumber
dana secara efektif untuk menghasilkan laba bersih yang
pada akhirnya hal tersebut menjadi perhatian utama bagi
para pemegang saham.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian
yang dilakukan oleh Fitriah dan Sudirjo (2016), Perez
(2017), Octaviani dan Komalasari (2017), dan Arisiya
(2017) menyatakan bahwa profitabilitas secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Namun
tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh
Putri (2015), Alipudin dan Oktaviani (2016) dan Eggi
Prayoga (2017) yang menyatakan bahwa profitabilitas
tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.
Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hasil
penelitian ini sesuai dengan H2 yang menyatakan bahwa
profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap harga
saham, maka dari itu H2 diterima.
Pengaruh Kebijakan Dividen (DPR)
Profitabilitas (ROA) Terhadap Harga Saham
Pada tahun 2014 dan 2017 mengalami penurunan
DPR tetapi Harga Saham di tahun tersebut mengalami
kenaikan. Hal ini tidak sejalan dengan teori yang
menyatakan bahwa apabila DPR mengalami kenaikan
maka akan menyebabkan harga saham mengalami
kenaikan. Begitupun sebaliknya apabila DPR
mengalami penurunan maka akan menyebabkan harga
saham mengalami penurunan. Pada tahun 2016
mengalami penurunan ROA tetapi Harga Saham di
tahun tersebut mengalami kenaikan. Begitupun pada
tahun 2017 mengalami kenaikan ROA tetapi Harga
Saham di tahun tersebut mengalami penurunan. Hal ini
tidak sejalan dengan teori yang menyatakan bahwa
apabila ROA mengalami kenaikan maka akan
menyebabkan harga saham mengalami kenaikan.
Menurut Sudana (2011:24) “Dividend Payout Ratio
(DPR) merupakan rasio yang mengukur berapa besar
bagian laba bersih setelah pajak yang dibayarkan
sebagai dividen kepada pemegang saham. Semakin
besar DPR berarti semakin sedikit bagian laba yang
ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan
perusahaan”. Menurut Dwi prastowo (2014:91) Return
on Asset (ROA) merupakan rasio untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya
untuk memperoleh laba. Rasio ini mengukur tingkat
pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh
perusahaan dengan menggunakan seluruh dana (aktiva)
yang dimilikinya.
Berdasarkan hasil pengolahan data uji F dengan
menggunakan program SPSS versi 23 dapat dilihat pada
tabel 4.13 diatas, variabel kebijakan dividen dengan
indikator Dividend Payout Ratio (DPR) dan
profitabilitas dengan indikator Return on Asset (ROA)
memiliki nilai signifikansi lenih kecil dari 0,05 (0,010 <
0,05) dan diperoleh nilai Ftabel sebesar 3,47 maka nilai
Fhitung lebih besar dari pada Ftabel (5,775 > 3,47) yang
berarti H3 diterima. Dapat disimpulkan bahwa kebijakan
dividen (DPR) dan profitabilitas (ROA) secara bersama-
sama berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada
perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2017. Artinya
apabila Dividend Payout Ratio (DPR) dan Return on
Asset (ROA) nilainya mengalami peningkatan maka
harga saham akan mengikuti, begitu pula sebaliknya
apabila Dividend Payout Ratio (DPR) dan Return on
Asset (ROA) nilainya mengalami penurunan maka harga
saham akan mengikuti. Kondisi ini menggambarkan
bahwa bagaimana perusahaan mampu memaksimalkan
kinerja keuangan mereka dengan menghasilkan
profitabilitas yang tinggi dan juga dapat memberikan
dividen yang tinggi kepada para investor yang dapat
membuat investor menilai saham dengan baik.
dan Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian
yang dilakukan oleh Asep Alipudin dan Resi Oktaviani
(2016), Octaviani dan Komalasari (2017), Zurriah, Adel,
dan Fatahurrazak (2017), Egi Prayoga (2017), Robi
Perez (2017), Arisiya (2017), dan Dewi (2017)
menyatakan bahwa kebijakan dividen dan profitabilitas
secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hasil
penelitian ini sesuai dengan H3 yang menyatakan bahwa
kebijakan dividen dan profitabilitas secara bersama-
sama berpengaruh signifikan terhadap harga saham,
maka dari itu H3 diterima.
Penutup
Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang berjudul
“Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor
Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
(BEI) Periode 2012 - 2017” dan pembahasan yang
dilakukan oleh penulis, maka dapat diambil kesimpulan
sebagai berikut:
1. Hasil pengujian secara parsial dengan uji t
menunjukan bahwa variabel kebijakan dividen
dengan indikator Dividend Payout ratio (DPR) tidak
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, hal ini
dibuktikan dengan pengujian statistik dimana thitung <
ttabel dengan signifikansi lebih besar dari 0,05. Jadi
dapat disimpulkan bahwa hasil penelitian ini tidak
sesuai dengan H1 yang menyatakan bahwa kebijakan
dividen berpengaruh signifikan terhadap harga
saham, maka dari itu H1 ditolak.
2. Hasil pengujian secara parsial dengan uji t
menunjukan bahwa variabel profitabilitas dengan
indikator Return on Asset (ROA) berpengaruh
signifikan terhadap harga saham, hal ini dibuktikan
dengan pengujian statistik dimana thitung > ttabel
dengan signifikansi lebih kecil dari 0,05. Jadi dapat
disimpulkan bahwa hasil penelitian ini sesuai dengan
H2 yang menyatakan bahwa profitabilitas
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, maka
dari itu H1 diterima
3. Hasil pengujian secara simultan dengan uji F
menunjukan bahwa variabel kebijakan dividend
dengan indikator Dividend Payout Ratio (DPR) dan
variabel profitabilitas dengan indikator Return on
Asset (ROA) secara bersama-sama berpengaruh
signifikan terhadap harga saham, hal ini dibuktikan
dengan pengujian statistik dimana thitung > ttabel
dengan signifikansi lebih kecil dari 0,05. Jadi dapat
disimpulkan bahwa hasil penelitian ini sesuai dengan
H3 yang menyatakan bahwa kebijakan dividen dan
profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh
 signifikan terhadap harga saham, maka dari itu H3
diterima
Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini terdapat keterbatasan-keterbatasan
yang dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi peneliti
selanjutnya agar dapat mendapatkan hasil yang lebih
baik.
Referensi
Brigham, Eugene F. dan Joel F Housten, (2011).
Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi ke
sepuluh. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
, . dan . (2010). Manajemen
Keuangan. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.

1. Tahun penelitian hanya 6 tahun sebaiknya bagi Darmadji, T. dan Hendy, M. Fakhruddin. (2012).
peneliti selanjutnya menambahkan tahun Pasar Modal Indonesia dan Pendekatan Tanya
penelitian lebih dari 6 tahun. Jawab. Edisi ke tiga. Jakarta: Penerbit Salemba
2. Sampel dalam penelitian ini hanya 4, sebaiknya Empat.
bagi peneliti selanjutnya menggunakan sampel
yang lebih banyak dengan perusahaan yang Fahmi, I. (2013). Rahasia Saham dan Obligasi.
berbeda Bandung: Penerbit Alfabeta
3. Variabel yang digunakan untuk melihat pengaruh
terhadap harga saham dalam penelitian hanya Ghazali, I. (2016). Aplikasi Analisis
diwakili oleh dua variabel independen, sedangkan Multivariate dengan Program IMB SPSS23.
masih banyak variabel independen lain yang dapat Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
mempengaruhi harga saham.
Harjito, A. dan Martono. (2012). Manajemen
Saran Keuangan. Yogyakarta: Penerbit Ekonesia.
Adapun saran yang dapat disampaikan sehubungan Halim, A. ( 2015). Manajemen Keuangan
dengan permasalahan penelitian mengenai pengaruh Bisnis. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana Media.
kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap harga
saham pada perusahaan sektor pertambangan yang Harahap, Sofyan S. (2013). Teori Akuntansi.
terdaftar di bursa efek Indonesia (BEI) yaitu sebagai Jakarta: Penerbit Bumi Aksara.
berikut:
Harmono. (2014). Manajemen Keuangan.
1. Bagi perkembangan ilmu akuntansi khususnya
Jakarta: Penerbit Bumi Aksara.
konsentrasi keuangan bahwa penelitian ini
diharapkan dapat memberikan informasi serta dapat
Haryati, I dan Serfianto. (2010). Buku Pintar
dijadikan refrensi mengenai pengaruh kebijakan
Bisnis Pasar Modal. Jakarta: Visi Media
dividen dan profitabilitas terhadap harga saham
dimana kebijakan dividen dan profitabilitas
Hery. (2012). Analisis Laporan Keuangan.
berpengaruh signifikan terhadap harga saham
Jakarta: Penerbit Bumi Aksara.
terutama sektor pertambangan di Indonesia.
. (2015). Analisis Laporan Keuangan.
2. Bagi peneliti berikutnya diharapkan mampu
Yogyakarta: Penerbit CAPS.
mengurangi keterbatasan atas penelitian ini dimana
penelitian ini hanya memiliki 3 variabel terbatas.
Kamaludin dan Indriyani, R. (2011).
Oleh karena itu sebaiknya penelitian selanjutnya
Manajemen Keuangan “Konsep Dasar dan
dapat memakai variabel yang tidak dicantumkan
Penerapannya”. Bandung: CV Mandar Maju.
dalam penelitian ini, serta periode penelitian yang
bertambah, dan sektor yang diperluas.
Kasmir. (2010). Analisis Laporan Keuangan.
3. Bagi para investor yang akan berinvestasi pada
Jakarta: Penerbit Rajawali Pers.
perusahaan khususnya perusahaan pertambangan
diharapkan penelitian ini dapat memberikan
Prawironegoro, D. (2010). Manajemen
gambaran tentang bagaimana kebijakan dividen dan
Keuangan. Jakarta: Penerbit Nusantara
juga profitabilitas perusahaan mempengaruhi harga
Consulting.
saham, sehingga para investor diharapkan mampu
menilai lebih baik perusahaan sebelum
Rodoni, A. dan Ali, H. (2014). Manajemen
menanamkan investasinya.
Keuangan Modern. Jakarta: Penerbit Mitra
Wacana Media.
Said Kelana, A dan wijaya, C. (2015).
Manajemen Keuangan Untuk Non Keuangan.
Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Sjahrial, D. (2010). Manajemen Keuangan.
Edisi ke empat. Jakarta: Penerbit Mitra Wacana
Media.
Sutrisno. (2012). Manajemen Keuangan: Teori,
Kondep dan Aplikasi. Yogyakarta: Penerbit
Ekonesia.
Sudana, I Made. (2011). Manajemen Keuangan
Perusahaan (Teori dan Praktik). Jakarta:
Penerbit Erlangga.
Wahyudiono, B. (2014). Memahami Laporan
Keuangan. Jakarta: Penerbit Raih Asa Sukses.
Warsini, S. (2009). Manajemen Investasi.
Jakarta: Penerbit Semesta Media.
Layla, W. S. (2013). Pengaruh Kebijakan
Dividen terhadap Harga Saham pada
perusahaan LQ 45 periode 2004-2008, [online]
Volume 19(1). Tersedia di:
http://download.portalgaruda.org/article.php [
Diakses pada 5 Agustus 2018].
Fernandus, Y. (2015). Pengaruh Kebijakan
Dividen terhadap Harga Saham pada
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2011-2013, Skripsi
Universitas Sanata Dharma Yogyakarta
[online] Tersedia di: https://repository.usd.ac.id
[Diakses pada 5 Agustus 2018].
Putri, P. L. (2015). Pengaruh Profitabilitas
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Pertambangan Batubara di Indonesia. Jurnal
Ilmiah Manajemen dan Bisnis, [online] Volume
16(2). Tersedia di:
http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis/artic
le/view/955 [Diakses pada 2 November 2018].
Fitriah & Sudirjo, F. (2016). Pengaruh Analisis
Rasio Keuangan, Rasio Pasar dan Kebijakan
Deviden Terhadap Harga Saham (Studi Empiris
pada Perusahaan Kelompok Saham LQ-45 di
BEI). Jurnal Ilmiah UNTANG Semarang,
[online] Volume5(2).Tersedia di:
http://jurnal.untagsmg.ac.id/index.php/sa/article
/view/469 [Diakses pada 30 Oktober 2018].
Alipudin, A dan Oktaviani, R. (2016).
Pengaruh EPS, ROE, ROA dan DER Terhadap
Harga Saham pada Perusahaan Sub Sektor
Semen yang Terdaftar di BEI. JIAFE (Jurnal
Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) Volume
2. No.1 tahun 2016.
Arisiya, N. F. (2017). Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Skripsi Universitas Pakuan,
Oktober 2017.
Musiana. (2017). Analisis pengaruh Likuiditas
dan Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham
pada perusahaan Badan Usaha Milik Negara
(BUMN) yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2010-2015, Skripsi
Universitas Bandar lampung [online] Tersedia
di: http://digilib.unila.ac.id [Diakses 29
Oktober 2018].
Perez, R. (2017). Pengaruh Earning Per Share
(EPS), Return On Equity (ROE), Return On
Assets (ROA) dan Debt to Assets (DAR)
Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sub
Sektor Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI
Periode 2011-2015. Skripsi Universitas
Pakuan, Oktober 2017.
Octaviani, S dan Komalasari, D. (2017).
Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan
Solvabilitas Terhadap Harga Saham (Studi
Kasus pada Perusahaan Perbankan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal
Akuntansi Universitas Serang RayaVol. 3 No. 2
Januari 2017.
Prayoga, E. (2017). Pengaruh Rasio
Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Harga
Saham (Studi pada Perusahaan Sub Sektor
Rokok yang Terdaftar di BEI Periode 2011-
2015, Skripsi Universitas Pakuan, Juli 2017.
www.idx.co.id [Diakses 20 Agustus 2018].
www.sahamok.com [Diakses 20 Agustus
2018].
www.kontan.co.id [Diakses 21 Agustus 2018].
www.sindonews.com [Diakses 24 Desember
2018].
www.yahoofinance.com [Diakses 20 Agustus
2018].