IPO OVERVIEW

PENDIDIKAN
1996 Universitas Mercu Buana, Jakarta Fakultas
Ekonomi Jurusan Akuntansi
1998 STIE Jagakarsa , Magister Manajemen
2011 Universitas Trisakti, Magister Hukum
2019 ITB Asia, Malang, Magister Manajemen
2021 S-1 Fakultas Hukum - STIH Dharma Andhiga
2021 Program S3 Ilmu Sosiologi UMM-Malang

Titis Sosro Triraharjo, CES®, CSC®, CRP®, CSA®, PENGALAMAN KERJA

CIB®, RFC®, CPRM®, CDMP®, CRMP®, CPIA®
PENGALAMAN KERJA
2017 – Skrg : Komisaris
: PT. Jembatan Kapital Media
2019 – Skrg : Komisaris Utama
: PT Modal Saham Asia Investama
1998 – 2017 : Compliance & Risk Management
: PT Recapital Sekuritas Indonesia
2012 – 2017 : Komisaris PT Prima Sahaja
2011 – Skrg : Bendahara Umum
: Perkumpulan Profesi Pasar Modal Indonesia
2017 – Skrg : Direktur Eksekutif
: Lembaga Sertifikasi Profesi Pasar Modal
2017 – Skrg : Direktur Utama
: PT Capital Bridge Advisori

2
3
 Nama Lembaga Materi Keahlian
Komisi Pasar Modal sarana Pencucian Uang Nara Sumber
Pemberantasan Dana Hasil Korupsi dan Suap
Korupsi Republik
Indonesia
PT. Jasaraharja Investasi di Pasar Modal dan Manajemen Pemateri
Risiko Investasi
STIE Trisakti Pasar Modal Staff Pengajar
S1
PT. Wijaya Karya Merger dan Akuisisi Pemateri
STIE Trisakti Manajemen Risiko Staff Pengajar
S2

4
IPO
PROCESS
Definition

Penawaran Umum (Public offering):

Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh Emiten untuk menjual efek kepada
masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang dan
peraturan pelaksanaannya (UU Pasar Modal pasal 1)

6
Motives for Going Public

Meningkatkan arus
Alternatif untuk Opsi untuk manajer
kas bagi pemegang
pembiayaan utang kunci
saham

0.1% + 0.5%, -5%

Rights Issue di pasar

Meningkatkan Tax benefit &
sekunder di
prestise perusahaan incentive
kemudian hari

7
The Downside of IPO

IPO

Peraturan yang lebih ketat Kewajiban

untuk perusahaan yang
IPO costs membagikan dividen
terdaftar dan
pengungkapan keuangan secara berkala

IPO is not fully

subscribed

8
Listing Categories
Main Development Acceleration
Operational Lifetime ≥36 months ≥12 months Since inception
May experience loss but May experience loss but
should have projected should have projected
Operating Profit 1 year
operating & net profit within operating profit within 6
2 to 6 years years
Min. 3 years (last 2 years Min. 12 months for UMKM Min. 1 year or since inception
Audited Financial Statement
unqualified opinion) (unqualified opinion) (unqualified opinion)
Net Tangible Assets ≥ Rp 5
bn.
or
Net Tangible Assets ≥ Rp 100 Operating profit ≥ Rp 1 bn. None
Financial Measurement
bn. Market Cap ≥ Rp 100 bn. (POJK No.53/POJK.04/2017)
or
Revenue ≥ Rp 40 bn.
Market Cap ≥ Rp 200 bn.
Number of shares owned by
300 mn. shares 150 mn. shares No limit
non controlling shareholders
Number of shareholders ≥ 1,000 parties ≥ 500 parties ≥ 300 parties
IPO price ≥ Rp 100 ≥ Rp 100 ≥ Rp 50
9
 E-IPO

Source: OJK

10
Supporting Documents for IPO

General Finance & Legal Documents

Documents Accounting • Licenses
• Prospektus Documents • Legal opinion
• Formulir pendaftaran • Audited FS • EGSM for public
• Appraisal (conditional) • Comfort letter company
• Time table • Proforma FS • Holding & subsidiary’s
AoA
• Pengangkatan Corsec • Business plan &
& Komite Audit financial projection • Covenants waiver

11
Online Prospectus

Prospectus Contents

Penggunaan Debt Financial Management

IPO Risk Factors
Dana Statement Highlights Analysis

Acara About the Dividend

Equity Perpajakan Underwriter
Selanjutnya Company Policy

Supporting AoA
Subscription Appraisal Legal Opinion Audited FS
Professionals Highlights

12
Yang Menjadi Perhatian OJK & Bursa
• Beneficiary owner profile & track record
• Going concern
• Pre-IPO restructuring
• Transaksi afiliasi
• Benturan kepentingan
• Net tangible assets (total assets – intangible assets – deferred tax – liabilities – minority interest)
• Bank’s covenants waiver
• Business plan
• Competitive advantage
• Good corporate governance
• Management team & style
• Dependency to major customer or supplier
• Permodalan
• Debt to equity

13
IPO Preparation → Listing
PRE IPO IPO

Planning Pre-IPO Restructuring Preparation Registration

• Merumuskan • Minimalkan kepemilikan • RUPSLB menjadi • Daftar ke BEI dan OJK

perumusan rencana saham individu perusahaan publik
bisnis • Balas komentar BEI
• Jalankan restrukturisasi • Penilaian (opsional, jika dan OJK
• Tentukan model bisnis perlu)
• Koreksi pajak (jika perlu) • Pendaftaran kedua ke
• Identifikasi kebutuhan • audit FS OJK
dan penggunaan dana • Siapkan memo info
• Uji tuntas hukum • Pra-efektif dari OJK
• Proyeksi dan penilaian • Negosiasi dengan
keuangan investor jangkar • Perjanjian penjaminan • Paparan publik

• Rencana restrukturisasi • Tentukan dana pra-IPO • Siapkan prospektus • Bangunan Buku

(jika perlu)
• Diskusi dengan • Persetujuan prinsip dari • Pendaftaran ketiga ke
konsultan pajak dan • Libatkan profesional BEI OJK
penasihat hukum pendukung
• Efektif dari OJK
• Tentukan tanggal cut-off • Penawaran dan
• Kembangkan kisah penjatahan
ekuitas • Listing di BEI

14
Equity Story
• Pengembangan pasar & industri
• Pengembangan perusahaan / pertumbuhan masa lalu
• Potensi masa depan
• Posisi pasar & lingkungan kompetitif
• Hambatan masuk pasar bagi pesaing
• Layanan, produk & keunggulan kompetitif
• Industri, biaya & kepemimpinan teknologi
• Struktur pelanggan
• Paten & lisensi
• Prospek keuntungan
• Kualitas manajemen
• Koneksi & integrasi internasional
15
Pre-IPO Financing Case

ASIA FUND,. Etc XYZ IPO

(Investor) (Issuer)

Insurance, Pension
Fund,etc Fund from public

16
16
IPO Valuation Model

Discounted
Cash Flow

Price to
Earnings

Company
Value

Price to BV
Equity

Enterprise
Value to
EBITDA

17
IPO Valuation Case
Seafood Co

PT ABC adalah perusahaan makanan laut yang didirikan pada tahun 2004. PT ABC memiliki
satu anak perusahaan yang beroperasi dalam bisnis yang sama.

PT ABC berencana untuk go public melalui IPO pada akhir 2019 untuk mengumpulkan dana
sebesar Rp 60 miliar untuk digunakan sebagai modal kerja untuk memaksimalkan kapasitas
penjualannya.

18
IPO Valuation Case
Seafood Co
PT ABC adalah perusahaan makanan laut yang didirikan pada tahun 2004. PT ABC memiliki
satu anak perusahaan yang beroperasi dalam bisnis yang sama.

PT ABC berencana untuk go public melalui IPO pada akhir 2019 untuk mengumpulkan dana
sebesar Rp 60 miliar yang akan digunakan untuk modal kerja dan investasi untuk
mempercepat pertumbuhannya.

19
IPO Valuation Case
Seafood Co

Net Earnings 2021 P/E Forward Equity

(IDR Bio) Value
(IDR Bio)

Post-Money Valuation 30.08 7.2 216.45

Proceed 60.00

Pre-Money Valuation 156.45

Dilution 27.72%

20
 CORPORATE RESTRUCTURING
IPO SUMMARY

Financial
Restructuring
Business Working capital
Company Pre-IPO
Restructuring Capital structure
Fixed assets
Revenue
Costs
Analytical Financial Cash flow
Framework Projections: Financial engineering

Current
versus Corporate
New Strategy Restructuring

Listed Company
More value
Firm
Competitive IPO Access to lenders
Future acquisition
Position Transparency
21
21
 IPO Process
Offering,
Allotment & Effective
Listing Distribution Statement 3rd Registration
to OJK

Pre-Effective
Statement
Principal listing
Approval by IDX

2nd Registration
to OJK Mini Expose Registration
to IDX to IDX & OJK
by SPRINT

22
Kriteria Saham Syariah
1 Emiten tidak melakukan kegiatan usaha yang dilarang seperti:

Jual beli risiko yang mengandung ketidakpastian dan/atau

Perjudian
judi

• Perdagangan tidak disertai dengan Memproduksi, mendistribusikan, memperdagangkan, atau

penyerahan barang/jasa menyediakan antara lain:
• Perdagangan dengan • barang/jasa haram zatnya
penawaran/permintaan palsu • Barang/jasa haram bukan karena zatnya yang ditetapkan
oleh DSN MUI

Jasa keuangan ribawi Transaksi yang mengandung unsur suap

2 Emiten memenuhi ketentuan rasio-rasio sebagai berikut:

Rasio DAR tidak lebih dari 45%

Total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan dengan total pendapatan usaha dan
pendapatan lainnya tidak lebih dari 10%

23
CAPITAL
RESTRUCTURING
FOR IPO
Motives & Benefits
Of Pre-IPO capital restructuring:

Motives Benefits

Tingkatkan jumlah saham Harga sepertinya lebih murah

Pembiayaan sebelum IPO Likuiditas meningkat
Tingkatkan keuntungan Penciptaan nilai

25
Capital Restructuring

• Konversi hutang menjadi ekuitas

• Menghapus pinjaman pemegang saham

• Pemecahan saham

• Pinjaman bridging / mezzanine

• Mengubah R/E menjadi saham

26
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Paper Co

Pre IPO

Family

100.0%

XYZ RI
Loan EFG Ltd
99.6% 0.4%

ABC

27
27
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Paper Co

IPO

Family Public

64.8%
35.2%

ABCD Tbk
EFG Ltd
(d/h XYZ) RI

65.9% 33.7% 0.4%

IPO Proceeds: Controlling entity based on

•Purchase shares of ABC from EFG Ltd shareholder agreement
•Working capital ABC

28
28
CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Paper Co

Post IPO

Family Public

64.8% 35.2%

ABCD Tbk
RI
(d/h XYZ)
99.9% 0.1%

ABC

29
29
SHAREHOLDER
RESTRUCTURING
FOR IPO
Shareholder Restructuring

1. Perubahan kepemilikan atas nama orang perseorangan menjadi perusahaan

(PT)
2. Leveraged Buyout (Menjadi pribadi)

31
Changing Shareholders
Pajak Dividen:
Indonesian Individuals
PPh Pasal 4 Final Tax: 10%
Individu yang tinggal di negara
asing :
PPh Pasal 26: 20%
32
Pajak dividen untuk perusahaan
dalam negeri :
PPh Pasal 23: 15%
Perusahaan asing yang beroperasi
di Indonesia :
PPh Pasal 26: 20%
Perusahaan asing menerima
dividen :
PPh Pasal 26: 20%
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Seafood Co

Pre Restructuring

Family BO

60.0% 40.0% 100.0%

MLA MAP

33
33
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Seafood Co

Pre IPO

Family BO
BO inbrengs majority of
60.0% 40.0% 100.0% MAP shares to ABC

MLA MAP ABC

ABC inbrengs BO established

all of MLA a new company
shares to MAP
Shareholders sell
all of MLA shares
to ABC at par

34
34
CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Seafood Co

IPO

BO Public
65.0% 35.0%

ABC Tbk
5.0% 95.0%

MAP
100.0%
MLA

35
35
INVESTMENT
RESTRUCTURING
FOR IPO
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Movie Co

Pre IPO

Family

100.0%

UVW XYZ Family

95.2% 4.8%

Property Studios ABC

37
37
 CORPORATE STRUCTURE AND CONTROL (EXAMPLE)
Movie Co

IPO

Family
Untuk mendapat proceed 300M
100.0% dan dilusi 15%, value Movie Co
harus di atas 2T

UVW XYZ Public

62.5% 22.5% 15.0%

ABC Tbk

Peningkatan value melalui

property dan studios.
Property Studios

38
38
POST-IPO
CORPORATE
ACTIONS
Transaksi Afiliasi
Transaksi afiliasi adalah setiap aktivitas dan/atau transaksi yang dilakukan
oleh perusahaan terbuka atau perusahaan terkendali dengan Afiliasi dari
perusahaan terbuka atau Afiliasi dari anggota direksi, anggota dewan
komisaris, pemegang saham utama, atau Pengendali, termasuk setiap
aktivitas dan/atau transaksi yang dilakukan oleh perusahaan terbuka atau
perusahaan terkendali untuk kepentingan Afiliasi dari perusahaan terbuka
atau Afiliasi dari anggota direksi, anggota dewan komisaris, pemegang
saham utama, atau Pengendali. (POJK No. 42/POJK.04/2020)
Yang diatur POJK No. 42/POJK.04/2020 adalah Perusahaan Terbuka yang
melakukan Transaksi Afiliasi dalam:
a. 1 (satu) kali transaksi; atau
b. suatu rangkaian transaksi untuk suatu tujuan atau kegiatan tertentu

40
 Prosedur Transaksi Afiliasi

Source: OJK

41
Benturan Kepentingan

Benturan Kepentingan adalah perbedaan antara kepentingan

ekonomis perusahaan terbuka dengan kepentingan ekonomis
pribadi anggota direksi, anggota dewan komisaris, pemegang
saham utama, atau Pengendali yang dapat merugikan
perusahaan terbuka dimaksud.
Transaksi Benturan Kepentingan adalah transaksi yang
dilakukan oleh perusahaan terbuka atau perusahaan
terkendali dengan setiap pihak, baik dengan Afiliasi maupun
pihak selain Afiliasi yang mengandung Benturan Kepentingan.
(POJK No. 42/POJK.04/2020)

42
 Prosedur Benturan Kepentingan

Source: OJK

43
Stock Split
Sebuah perusahaan membagi saham yang ada menjadi beberapa saham
baru untuk meningkatkan likuiditas saham. Rasio split yang paling umum
adalah 2 per 1 atau 3 per 1 (yang berarti bahwa pemegang saham akan
memiliki dua atau tiga saham, masing-masing, untuk setiap saham yang
dimiliki sebelum split). (Investopedia)

Objektif:

1. Untuk menurunkan harga per saham, lebih terjangkau bagi investor

ritel

2. Meningkatkan likuiditas saham (pasar modal)

44
 Stock Split Case - ICBP

Source: www.britama.com

45
Reverse Stock Split
Sebuah perusahaan mengurangi jumlah saham yang beredar di pasar
dengan membatalkan saham saat ini dan mengeluarkan lebih sedikit
saham baru berdasarkan rasio yang telah ditentukan. Misalnya, dalam
pemecahan saham terbalik 2:1, sebuah perusahaan akan mengambil
setiap dua saham dan menggantinya dengan satu saham. (Investopedia)

Objektif:

1. Untuk menaikkan harga per saham, biasanya untuk menghindari

delisting

2. Untuk mengurangi volatilitas saham (pasar modal)

46
Right Issue
(Penambahan Modal Dengan HMETD)
Right issue: undangan kepada pemegang saham yang ada untuk
membeli saham tambahan di perusahaan

Pemegang saham yang ada berhak untuk mengambil bagian untuk

saham baru secara proporsional dengan
kepemilikan mereka yang ada. Ini memberi mereka
pilihan untuk mempertahankan persentase
kepemilikan mereka.

47
Rights Issue Mechanism
Manajemen harus memutuskan:
1. Harga pelaksanaan (harga yang harus dibayar pemegang
saham lama untuk saham baru).
2. Berapa banyak hak yang diperlukan untuk membeli satu
lembar saham baru.

Pemegang saham dapat menggunakan haknya atau menjual

haknya.

48
Right Issue Regulations
• UU No. 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal
• POJK No. 14/POJK.04/2019 Tentang Perubahan Atas POJK
No. 32/PJK.04/205 Tentang Penambahan Modal
Perusahaan Terbuka Dengan Memberikan Hak Memesan
Efek Terlebih Dahulu
• POJK No. 33/POJK.04./2015 Tentang Bentuk dan Isi
Prospektus Dalam Rangka Penambahan Modal Perusahaan
Terbuka Dengan Memberikan Hak Memesan Efek Terlebih
Dahulu

49
 Alur Right Issue

Source: OJK

50
Penambahan Modal Tanpa HMETD
POJK No. 14/POJK.04/2019:

Untuk Penjelasan, syarat dan kondisi di slide berikutnya

memperbaiki
posisi keuangan
Selain dalam rangka Program Kepemilikan Saham
Penambahan dilakukan dalam 2 (dua) tahun sejak RUPS
modal tanpa Selain untuk
HMETD memperbaiki
Dalam rangka Program Kepemilikan Saham
posisi keuangan dilakukan dalam 5 (lima) tahun sejak RUPS untuk
PMTHMETD dalam rangka Program Kepemilikan
Saham dimaksud
Penerbitan saham
bonus
Wajib
Persetujuan Hanya dapat dilakukan paling banyak 10% (sepuluh persen) dari jumlah saham yang
RUPS telah ditempatkan dan disetor penuh atau modal disetor yang tercantum dalam
perubahan anggaran dasar yang telah diberitahukan dan diterima Menteri yang
berwenang pada saat pengumuman RUPS.

51
Penambahan Modal Dalam Rangka
Memperbaiki Posisi Keuangan
Perusahaan Terbuka Bank
Menerima pinjaman dari Bank Indonesia atau Lembaga Pemerintah lain yang jumlahnya > 100%
dari modal disetor, atau kondisi lain yang dapat mengakibatkan restrukturisasi bank oleh instansi
Pemerintah yang berwenang.

Perusahaan Terbuka Non Bank

Memiliki modal kerja bersih negatif dan memiliki liabilitas > 80% dari aset pada saat melakukan
RUPS yang menyetujui penambahan modal tersebut.

Perusahaan Terbuka
Tidak mampu memenuhi kewajiban Keuangan pada saat jatuh tempo kepada pemberi pinjaman
yang tidak terafiliasi sepanjang pemberi pinjaman yang tidak terafiliasi tersebut menyetujui untuk
menerima saham atau obligasi konversi Perusahaan Terbuka untuk menyelesaikan pinjaman
tersebut.

52
 Alur PMTHMETD

Source: OJK

53
Terima Kasih

54