ANALISIS VALUASI NILAI WAJAR SAHAM MENGGUNAKAN FREE CASH FLOW TO

FIRM DAN RELATIVE VALUATION PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR MINYAK DAN
GAS BUMI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015-2019

VALUATION ANALYSIS OF FAIR VALUE OF SHARES USING FREE CASH FLOWS TO

COMPANIES AND RELATIVE ASSESSMENT IN CRUDE PETROLEUM AND NATURAL
GAS PRODUCTION SUB SECTOR COMPANIES REGISTERED IN INDONESIA STOCK
EXCHANGE 2015-2019 PERIOD

Muhammad Chalil Gilbran1, Riko Hendrawan2

Prodi S1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom
1
chalilaan@student.telkomuniversity.ac.id., 2rikohendrawan@telkomuniversity.ac.id.

Abstrak
Tujuan utama perusahaan adalah untuk memaksimalkan keuntungan sebanyak-banyaknya dan
kemakmuran para pemegang sahamnya. Tujuan lain perusahaan dibagi menjadi dua, yaitu tujuan jangka pendek
dan jangka Panjang. Tujuan jangka pendeknya yaitu memperoleh laba semaksimal mungkin, sedangkan tujuan
jangka panjangnya yaitu mengoptimalkan nilai perusahaan.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan berindeks LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2017 baik
secara simultan maupun parsial.
Metode dalam penelitian ini merupakan metode penelitian kuantitatif. Teknik pengambilan sampel yang
digunakan pada penelitian ini adalah teknik purposive sampling yang memperoleh 28 sampel penelitian dalam
kurun waktu 4 tahun sehingga didapat 112 unit sampel. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini
adalah analisis regresi logistik dengan menggunakan software Eviews 9.
Ukuran perusahaan dan profitabilitas berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan. Bagi
investor diharapkan dapat memperhatikan variabel ukuran perusahaan profitabilitas yang berpengaruh signifikan
maupun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan sebelum mengambil keputusan dalam melakukan investasi di
pasar modal.

Kata Kunci: Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Nilai Perusahaan.

Abstract

This study provides an assessment of the stock prices of BUMN construction companies when the stock market
in Indonesia is bullish. This study uses historical data for 2015-2018 to project stock prices in the next five
years. The method used is the application of WACC, Cost of Equity, to terminate the value and value of the
firm. The results showed that the company has high debt and sales costs, resulting in a decreased capital
structure. The decline in capital structure performance affects investor valuations as reflected in the rise in
stock prices. We are considering improving the capital structure. Future studies can develop micro aspects of
valuing stock prices.

Keywords: Valuation, Capital Structure, Value of the Firm, Price to Book Value, Projection.

1. Pendahuluan dibutuhkan para pemegang saham (investor).

Dalam berinvestasi, risk dan return merupakan
bagian yang tidak dapat terpisahkan. Menurut
Tandelilin (2010) suatu investasi yang memiliki tingkat
risiko yang tinggi maka return yang akan diperoleh
semakin tinggi dan sebaliknya jika investasi memiliki
tingkat risiko yang rendah maka return yang akan
diperoleh semakin rendah. Risiko adalah kemungkinan
bahwa return sesungguhnya dari suatu investasi akan
tidak sesuai dengan return yang diharapkan. Return
adalah keuntungan atau aliran kas bersih yang
diperoleh dari suatu investasi.
Penilaian terhadap laporan keuangan
perusahaan dapat dijadikan informasi yang
Sesuai dengan keputusan Ketua Bapepam No.
Kep.38/PM/1996 yang mewajibkan para
perusahaan untuk menyampaikan laporan tahunan
agar terdapat transparansi informasi yang
berhubungan dengan kinerja perusahaan yang
bersangkutan. Dengan begitu, pemegang saham
(investor) lebih mudah mendapatkan informasi dan
sekaligus mengetahui reputasi dan kinerja
perusahaan.
Dalam berinvestasi, ada istilah yang disebut
market capitalization atau kapitalisasi pasar, yaitu
nilai atau harfa sebuah perusahaan yang dihitung
dari jumlah keseluruhan nilai saham yang beredar.
Dengan kata lain, kapitalisasi pasar adalah jumlah
uang yang harus dibayar oleh seseorang atau
badan
usaha untuk membeli suatu perusahaan. Komunitas pada perusahaan manufaktur yang
investor biasanya akan menggunakan angka berindeks LQ 45 yang terdaftar di Bursa
kapitalisasi pasar ini untuk menentuk ukuran sebuah Efek Indonesia tahun 2014-2017?
perusahaan. Istilah kapitalisasi pasar digunakan oleh
para investor untuk menentukan ukuran sebuah 1.3. Tujuan Penelitian
perusahaan. Berdasarkan pada pertanyaan penelitian yang
telah diuraikan, tujuan dari penelitian ini adalah
Harga Saham sebagai berikut:
4000
3000
1. Untuk mengetahui ukuran perusahaan dan
2000 profitabilitas berpengaruh secara simultan
1000 terhadap nilai perusahaan pada perusahaan-
0 perusahaan yang termasuk LQ 45 Bursa Efek
Indonesia periode 2014-2017.
15 15 15 16 16 16 17 17 17 18 18 18 19 19 19
n- y- p- n- y- p- n- y- p- n- y- p- n- y- p-
Ja Ma Se Ja Ma Se Ja Ma Se Ja Ma Se Ja Ma Se 2. Untuk mengetahui pengaruh ukuran
perusahaan terhadap nilai perusahaan secara
MEDC ESSA ELSA parsial pada perusahaan-perusahaan yang
Menurut Sulistiono (2010), ukuran termasuk LQ 45 Bursa Efek Indonesia periode
perusahaan dan profitabilitas merupakan faktor-faktor 2014-2017.
yang mempengaruhi nilai perusahaan. Ukuran
perusahaan (size) merupakan suatu indikator yang 3. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas
menunjukkan kekuatan finansial perusahaan. terhadap nilai perusahaan secara parsial pada
Semakin besar perusahaan semakin tinggi pula minat perusahaan-perusahaan yang termasuk LQ 45
investor untuk menanamkan sahamnya dibandingkan Bursa Efek Indonesia periode 2014-2017
perusahaan kecil.
2. Dasar Teori dan Metodologi
Return
100.00% 2.1 Dasar Teori
50.00%
a. Nilai Perusahaan
0.00%
-50.00%-15 -15 -15 -16 -16 -17 -17 -18 -18 -18 -19 -19 Nilai perusahaan dapat diukur dengan
b ul c y ct r g n n v r p menggunakan harga saham menggunakan rasio
Fe J De Ma O Ma Au Ja Ju No Ap Se
-100.00%
yang disebut rasio penilaian. Menurut Sudana
-150.00% (2011:23), rasio penilaian adalah suatu rasio
yang terkait dengan penilaian kinerja saham
MEDC ESSA ELSA
perusahaan yang telah diperdagangkan di pasar
Berdasarkan uraian diatas, penulis melalui modal.
penelitian ini akan menguji bagaimana pengaruh
ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai
perusahaan dengan studi kasus pada perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI periode tahun
2014-2017.

1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan uraian yang telah dijelaskan
pada rumusan masalah di atas, pertanyaan
penelitian yang akan dibahas pada penelitian ini
adalah sebagai berikut:
1. Bagaimana ukuran perusahaan dan
profitabilitas berpengaruh secara simultan
terhadap nilai perusahaan pada perusahaan-
perusahaan manufaktur yang berindeks LQ
45 Bursa Efek Indonesia periode 2014-
2017?
2. Bagaimana ukuran perusahaan berpengaruh
secara parsial terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan manufaktur yang
berindeks LQ 45 yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2014-2017?
3. Bagaimana profitabilitas berpengaruh
secara parsial terhadap nilai perusahaan

3. Metodologi
3.1 Dasar Teori
b. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan dapat diukur dengan
menggunakan harga saham menggunakan rasio
yang disebut rasio penilaian. Menurut Sudana
(2011:23), rasio penilaian adalah suatu rasio yang
terkait dengan penilaian kinerja saham perusahaan
yang telah diperdagangkan di pasar modal.
c. Ukuran Perusahaan
Menurut Butar & Sudarsi (2012)
dalam Wijayani & Januarti (2011), ukuran
perusahaan merupakan suatu skala yang
mengelompokkan besar atau kecilnya suatu
perusahaan yang berhubungan dengan
kondisi keuangan dan dapat dinyatakan
dalam bentuk total aktiva, penjualan dan
kapitalisasi pasar. Ketiga pengukuran
Keterangan:
Ukuran Perusahaan
(X1)
+
+
Profitabilitas (X2)
Berpengaruh Parsial
Berpengaruh Simultan
tersebut seringkali digunakan untuk
mengukur besar kecilnya ukuran suatu
perusahaan karena (1) semakin besar aset
yang dikuasai semakin besar pula modal
yang dimiliki perusahaan, (2) semakin besar
jumlah penjualan yang diperoleh semakin
cepat juga perputaran uang di dalam
perusahaan, dan (3) semakin besar
kapitalisasi pasar semakin dikenal juga
perusahaan tersebut oleh masyarakat luas.
d. Profitabilitas
Menurut Sujarweni (2017:64), profitabilitas
atau biasa disebut juga dengan rentabilitas adalah
rasio yang digunakan untuk menilai seberapa
besar kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan dalam hubungannya dengan
penjualan, aktiva maupun laba dan modal sendiri.
Semakin baik rasio profitabilitas yang diperoleh
oleh suatu perusahaan, maka akan semakin baik
juga gambaran mengenai kemampuan perusahaan
dalam memperoleh keuntungannya.
3.2 Kerangka Pemikiran
Nilai Perusahaan (Y)
 3.3 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan pembahasan pada kerangka penelitian yang telah diuraikan sebelumnya, maka peneliti
mengajukan hipotesis sementara sebagai berikut:
H1 : Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
3.4 Data Penelitian
Data sekunder pada penelitian ini adalah laporan tahunan dan laporan keuangan perusahaan periode
2014- 2017 yang bersumber dari website resmi perusahaan dan dari penelitian-penelitian
sebelumnya dapat berbentuk jurnal, skripsi maupun artikel serta buku-buku yang menunjang
penelitian ini. Terdapat 28 perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini
4. Hasil Penelitian
4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Dengan menggunakan metode FCFF,
hasilnya terdapat pada table berikut.
Bagi WIKA dan PTPP, dalam skenario pesimis,
moderat, dan optimis, nilai intrinsiknya lebih tinggi
dari nilai saham yang ada di pasar saat ini. Pada
tanggal tersebut, nilai saham WIKA sebesar 1.565
sedangkan untuk PTPP sebesar 2.620. Dengan
skenario pesimis, nilai intrinsik WIKA sebesar
4.965 dan PTPP 5.667; sehingga harga saham di
pasar undervalued.
2.6.2 Hasil Perhitungan dengan Metode PER dan
PBV
Hasil perhitungan menggunakan metode Relative
Evaluation dengan pendekatan PER dan PBV
seperti pada tabel 2.2.
Skenario pesimis nilai ADHI PER 3,32 kali,
WSKT 2,38 kali, WIKA 25,95 kali, sedangkan
PTPP 13,60 kali. Pada data triwulanan BEI (Q1
2018), rata-rata nilai PER perusahaan konstruksi
adalah 25,50 kali, dengan nilai PER terendah pada
Surya Semesta Internusa Tbk. (SSIA) sebesar 2,20
kali dan nilai PER tertinggi pada Cahayasakti
Investindo Sukses Tbk. (CSIS) sebanyak 1.612,94
kali. Hal-hal tersebut menjelaskan bahwa hasil
perhitungan penelitian berada pada kisaran PER di
pasar.
Fokus perhitungan ini adalah laba bersih yang telah
dihasilkan oleh perusahaan. Dengan mengingat
PER suatu emiten, investor dapat mengetahui
apakah harga suatu saham masuk akal atau tidak.
PER diperoleh dengan membagi harga saham
dengan laba bersih per saham (EPS) perusahaan
yang ditampilkan pada laporan keuangan
perusahaan. Semakin tinggi nilai PER suatu saham,
maka semakin mahal harga saham tersebut.
Tabel 2.2 menjelaskan bahwa WIKA memiliki
PER tertinggi yaitu sebesar 25,95 kali, yang
menunjukkan bahwa harga intrinsik saham WIKA
bernilai 25,95 kali dibandingkan laba bersih per
saham perusahaan. Saat ini PER terkecil terdapat
pada perusahaan WSKT yaitu sebesar 2,38 kali
yang berarti harga saham tersebut bernilai 2,38 kali
per saham (EPS). Bagi investor, nilai PER yang
kecil bisa menjadi salah satu acuan dalam
berinvestasi, karena salah satunya dengan EPS
yang lebih masif, juga akan memperbesar
kemungkinan untuk bisa mendapatkan return yang
lebih tinggi.
Hasil studi skenario pesimis didapatkan nilai ADHI
PBV 0,54 kali, nilai WSKT PBV 2,38 kali, WIKA
PBV 3,04 kali, dan PTPP PBV 2,47 kali. Pada data
triwulanan BEI (Q1 2018) rata-rata nilai PBV
perusahaan konstruksi 3,35 kali, dengan nilai PBV
terendah pada Nusa Konstruksi Engineering Tbk.
(DGIK) sebesar 0,47 kali dan nilai PBV tertinggi di
Totalindo Eka Persada Tbk. (TOPS) sebanyak
21.00 kali. Hasil ini menunjukkan bahwa hasil
perhitungan penelitian berada pada range PBV di
pasaran.
PBV dapat didefinisikan sebagai 'harga saham
dibandingkan dengan nilai ekuitas per saham.'
Jumlah tersebut diperoleh dengan membagi harga
saham dengan Nilai Buku (BV), dimana BV
dihasilkan dari ekuitas dibagi dengan jumlah rata-
rata saham beredar. Konsep penerapannya sesuai
dengan PER: semakin tinggi nilai PBV maka
semakin tinggi harga sahamnya.
Nilai PBV terendah dari keempat perusahaan yang
diteliti adalah WSKT yaitu 0,42 kali, hal ini
menandakan nilai saham lebih kecil dari 0,42 kali
dibandingkan dengan nilai bukunya. Nilai PBV
WIKA yang paling besar adalah 3,04 kali; Hal ini
menunjukkan bahwa nilai intrinsik sahamnya 3,04
kali dibandingkan nilai buku valuasinya.
ANALISIS
3.1 Analisis PT Adhi Karya (Persero) Tbk.
Dengan menggunakan FCFF dalam tiga skenario,
rekomendasi "menjual" diperoleh karena hasil
perhitungan teoritis ADHI memungkinkan
terjadinya overvalued nilai intrinsik saham.
Dengan pendekatan PER, ketiga skenario
menghasilkan nilai PER yang berada di bawah nilai
rata-rata PER industri. Dari segi industri, PER
ADHI masih merupakan investasi yang bagus.
Oleh karena itu, disarankan untuk "membeli" yang
disebutkan di atas.
Pendekatan perhitungan saham dengan PBV
menghasilkan nilai di bawah satu dari ketiga
skenario yang berarti nilai saham di pasar lebih
kecil dari nilai buku; oleh karena itu, saham
tersebut layak dibeli.
Dapat disimpulkan bahwa saham ADHI layak
untuk dibeli atau dipertahankan. Tren pertumbuhan
pendapatan perusahaan ini juga sangat baik, selama
tiga tahun terakhir didapatkan tren yang positif,
misalnya pada tahun 2016-2017 pertumbuhan
pendapatan sebesar 36,99%.
3.2 Analisis PT Waskita Karya (Persero) Tbk.
Dengan menggunakan metode FCFF, disarankan
untuk “menjual” karena hasil kalkulasi asli
menunjukkan nilai intrinsik saham menjadi
overvalue. Dengan menggunakan metode PER,
nilai PER adalah
di bawah nilai rata-rata PER Industri.
Secara industri, PER untuk WSKT masih
merupakan investasi yang dapat diandalkan,
sehingga disarankan untuk membeli.
Dengan metode PER, nilai PER berada di bawah
rata-rata PER Industri. Secara industri, PER untuk
WSKT masih merupakan investasi yang dapat
diandalkan, sehingga disarankan untuk membeli.
Dengan menggunakan metode PBV, PBV
dihasilkan di bawah salah satu dari ketiga skenario
tersebut, yang mengimplikasikan bahwa nilai
saham di pasar lebih kecil dari nilai buku; Oleh
karena itu, disarankan untuk membeli saham
WSKT.
3.3 Analisis PT Wijaya Karya (Persero) Tbk.
Menurut metode FCFF, dalam tiga skenario
perhitungan, disarankan untuk membeli karena
perhitungan tersebut mengekspos bahwa nilai
intrinsik dari saham "undervalued".
Nilai PER WIKA berada di atas industri
rata-rata, jadi disarankan untuk menjual.
5. Kesimpulan dan Saran
5.1 Kesimpulan
Dapat disimpulkan bahwa dalam skenario
optimis dan dengan metode Discounted Cash
Flow, ADHI dan WSKT mengalami overvalued
karena harga pasar pada tanggal 2 Januari 2018
lebih tinggi dari nilai intrinsiknya. WIKA dan
PTPP berada dalam kondisi undervalued karena
harga pasar lebih rendah dari nilai intrinsiknya.
Dengan menggunakan metode Valuasi Relatif
dalam pendekatan PER (Price Earning Ratio),
Pendekatan perhitungan saham dengan
menggunakan Price Book Value (PBV)
menghasilkan nilai di atas satu pada ketiga
skenario tersebut, yang mengimplikasikan bahwa
nilai saham di pasar lebih tinggi dari nilai bukunya;
Oleh karena itu saham WIKA direkomendasikan
untuk dijual.
Namun, saham WIKA patut dipertimbangkan
karena pertumbuhan pendapatan selama lima tahun
terakhir selalu positif. Berdasarkan laporan
keuangan tahun 2017, pendapatan WIKA pada
tahun 2017 sebesar Rp26.176.403.026.000,00
meningkat dari tahun 2016 di level
Rp15.668.832.513.000,00 - menyumbang
peningkatan 67,06%.
Analisis PT PP (Persero) Tbk.
Dengan menggunakan metode FCFF, disarankan
untuk "membeli" karena hasil kalkulasi yang
diperlukan PTPP menunjukkan nilai intrinsik yang
terlalu rendah.
Dengan menerapkan pendekatan PER, nilai PER
diidentifikasi berada di bawah nilai rata-rata
industri. PER PTPP layak dijadikan target
investasi; akibatnya, disarankan untuk "membeli".
Menurut Price Book Value (PBV), nilai tersebut
berada di atas salah satu dari ketiga skenario
tersebut, yang menunjukkan bahwa nilai saham di
pasar lebih tinggi dari nilai nilai bukunya; Oleh
karena itu, saham PTPP direkomendasikan untuk
dijual.
Meskipun hasil analisis PBV saham PTPP
menyatakan bahwa nilai sahamnya lebih tinggi dari
nilai buku, namun dari sisi industri, rata-rata nilai
PBV untuk industri konstruksi adalah 3,35. Angka
ini menunjukkan nilai PBV PTPP masih bagus dan
masih jauh dari rata-rata industri. Kondisi tersebut
dapat dimasukkan ke dalam ICIB 2019 - The 2nd
International Conference on Inclusive Business in
the Changing World pertimbangan untuk
mempertahankan saham yang sebelumnya dimiliki
oleh investor, atau sebagai rencana untuk membeli
saham PTPP.
ADHI memiliki nilai 4,19 kali, WSKT 3,51
kali, WIKA 33,8 kali, dan PTPP 13,7 kali.
Dengan pendekatan PBV (Price Book Value),
ADHI memiliki nilai 0,76 kali, WSKT 0,64
kali, WIKA 4,03 kali, dan PTPP 2,49 kali. Nilai
PER dan PBV tersebut merupakan nilai PER
dan PBV di pasar berdasarkan data "Data &
Rasio Keuangan" BEI periode triwulan satu
2019.
Sementara itu, dalam skenario moderat, dengan
metode Discounted Cash Flow, ADHI dan
WSKT dinilai terlalu tinggi. WIKA dan PTPP
 berada dalam kondisi undervalued. Dengan
menggunakan metode Relative Valuation dan
pendekatan PER (Price Earning Ratio), ADHI
memiliki nilai 3,73 kali, WSKT 3,13 kali,
WIKA 33,4 kali dan PTPP 13,7 kali. Dengan
pendekatan PBV (Price Book Value), ADHI
memiliki nilai 0,64 kali, WSKT 0,56 kali,
WIKA 3,95 kali, dan PTPP 2,49 kali. Nilai PER
dan PBV tersebut merupakan nilai PER dan
PBV di pasar berdasarkan data "Data & Rasio
Keuangan" BEI periode triwulan satu 2019.
Seperti skenario pesimistis dengan metode
Discounted Cash Flow, ADHI dan WSKT
dinilai terlalu tinggi. WIKA dan PTPP berada
dalam kondisi undervalued. Dengan
menerapkan metode Valuasi Relatif dengan
pendekatan PER (Price Earning Ratio), ADHI
memiliki nilai 3,32 kali, WSKT 2,38 kali,
WIKA 26 kali dan PTPP 13,6 kali. Dengan
pendekatan PBV (Price Book Value), ADHI
memiliki nilai 0,54 kali, WSKT 0,42 kali,
WIKA 3,04 kali, dan PTPP 2,47 kali. Nilai PER
dan PBV tersebut merupakan nilai PER dan
PBV di pasar berdasarkan data "Data & Rasio
Keuangan" BEI periode triwulan satu 2019.
Rekomendasi yang diberikan dalam kondisi
pesimis, moderat dan optimis adalah saham PT
Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT), PT
Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI), PT Wijaya
Karya (Persero) Tbk. (WIKA) juga, PT PP
(Persero) Tbk. (PTPP).
5.2 Saran
Dapat disimpulkan bahwa dalam skenario optimis
dan dengan metode Discounted Cash Flow, ADHI
dan WSKT mengalami overvalued karena harga
pasar pada tanggal 1 Januari 2019 lebih tinggi dari
nilai intrinsiknya. WIKA dan PTPP berada dalam
kondisi undervalued karena harga pasar lebih
rendah dari nilai intrinsiknya.
Dengan menggunakan metode Valuasi Relatif
dalam pendekatan PER (Price Earning Ratio),
ADHI memiliki nilai 4,19 kali, WSKT 3,51 kali,
WIKA 33,8 kali, dan PTPP 13,7 kali. Dengan
pendekatan PBV (Price Book Value), ADHI
memiliki nilai 0,76 kali, WSKT 0,64 kali, WIKA
4,03 kali, dan PTPP 2,49 kali. Nilai PER dan PBV
tersebut merupakan nilai PER dan PBV di pasar
berdasarkan data "Data & Rasio Keuangan" BEI
periode triwulan satu 2019.
Sementara itu, dalam skenario moderat, dengan
metode Discounted Cash Flow, ADHI dan WSKT
dinilai terlalu tinggi. WIKA dan PTPP berada
dalam kondisi undervalued. Dengan menggunakan
metode Relative Valuation dan pendekatan PER
(Price Earning Ratio), ADHI memiliki nilai 3,73
kali, WSKT 3,13 kali, WIKA 33,4 kali dan PTPP
13,7 kali. Dengan pendekatan PBV (Price Book
Value), ADHI memiliki nilai 0,64 kali, WSKT 0,56
kali, WIKA 3,95 kali, dan PTPP 2,49 kali. Nilai
PER dan PBV tersebut merupakan nilai PER dan
PBV di pasar berdasarkan data "Data & Rasio
Keuangan" BEI periode triwulan satu 2019.
Seperti skenario pesimistis dengan metode
Discounted Cash Flow, ADHI dan WSKT dinilai
terlalu tinggi. WIKA dan PTPP berada dalam
kondisi undervalued. Dengan menerapkan metode
Valuasi Relatif dengan pendekatan PER (Price
Earning Ratio), ADHI memiliki nilai 3,32 kali,
WSKT 2,38 kali, WIKA 26 kali dan PTPP 13,6
kali. Dengan pendekatan PBV (Price Book Value),
ADHI memiliki nilai 0,54 kali, WSKT 0,42 kali,
WIKA 3,04 kali, dan PTPP 2,47 kali. Nilai PER
dan PBV tersebut merupakan nilai PER dan PBV di
pasar berdasarkan data "Data & Rasio Keuangan"
BEI periode triwulan satu 2019.
Rekomendasi yang diberikan dalam kondisi
pesimis, moderat dan optimis adalah saham PT
Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT), PT Adhi
Karya (Persero) Tbk (ADHI), PT Wijaya Karya
(Persero) Tbk. (WIKA) juga, PT PP (Persero) Tbk.
(PTPP).
Daftar Pustaka
[1]
Brigham, Eugene F and Joel F.Houston.
2006. Dasar-Dasar Manajemen
Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. 2010. Dasar-
dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba.
Chang, S. C., Chen, S. S., Hsing, A., & Huang, C.
W. (2007). Investment opportunities, free cash
flow, and stock valuation effects of secured
debt offerings. Review of Quantitative Finance
and Accounting, 28(2), 123–145.
https://doi.org/10.1007/s11156-006-0007-6
Chen, S. S., Chung, T. Y., & Chung, L. I. (2001).
Investment opportunities, free cash flow and
stock valuation effects of corporate
investments: The case of Taiwanese
investments in China. Review of Quantitative
Finance and Accounting, 16(4), 299–310.
https://doi.org/10.1023/A:1011270824166
Dimitriou, M. (2012). Applying the Free Cash Flow
to Equity Valuation Model in Coca Cola
Hellenic. Http://Old.Accfin.Uom.Gr/Icaf/?
Page_Id=94, 1–12.
Dyché, J., Geiger, J. G., McGivern, M., McKnight,
W., & Zeid, A. (2011). Business Intelligence
Journal 2011. In Business Intelligence Journal
(Vol. 16, Issue 1).
Exchange, S. (2014). www.econstor.eu.
Fernández, P. (2005). Three Residual Income
Valuation Methods and Discounted Cash Flow
Valuation. SSRN Electronic Journal, January
2002, 1–19.
https://doi.org/10.2139/ssrn.296945
Habib, A. (2011). Growth Opportunities, Earnings
Permanence and the Valuation of Free Cash
Flow. Australasian Accounting Business &
Finance Journal, 5(4), 101–122.
http://ezproxy.library.capella.edu/login?
 url=http://search.ebscohost.com/login.aspx?
direct=true&db=bth&AN=70547659&site=eh
ost-live&scope=site
Hasan, M., & Hendrawan, R. (2020). Metal and
Mineral Mining Firm’s Equity Valuation in
Indonesia Stock Exchange. May, 662–673.
https://doi.org/10.5220/0008435106620673
Hendrawan, R., Susilowati, N., & Kristanti, F. T.
(2020). Share Valuation of Indonesian
Regional Development Bank using Free Cash
Flow to Equity and Relative Valuation
Methods. May 2020, 94–105.
https://doi.org/10.5220/0008427900940105
Kristanti, F. T. (2018). Does The Stock of
Indonesian Provider Tower Industry Have a
Fair Value ? 6(4), 130–139.
Neaxie, L.V., Hendrawan, R., 2017. Stock
Valuations in Telecommunication Firms: Evidence
from Indonesia Stock Exchange, Journal of
Economic and Management Perspectives,
Volume 11, Issue 3.
Sakaran, Uma. (1992). Research Methods for
Business: A Skill Building Approach, second
edition, New York: John Wiley& Sons, Inc. 7-19
Space, W. L. (2014). International Standard
Classification of Occupations (ISCO). Encyclopedia
of Quality of Life and Well-Being Research, 3336–
3336. https://doi.org/10.1007/978-94-007-0753-
5_102084
Truitt, A. (2017). Reproduced with permission of
copyright owner . Further reproduction
prohibited without permission . Social &
Behavioral Sciences Greco-Persian, 54(11),
1682.https://search-
proquest.com.idpproxy.reading.ac.uk/docview/
1915881733?accountid=13460