9.

Saham dan Valuasinya

 Hak Hukum dan Istimewa Pemegang Saham Biasa
• Kendali perusahaan
– Para pemegang saham biasa memiliki hak untuk
memilih direktur perusahaan, yang selanjutnya akan
memilih para pejabat yang akan mengelola bisnis.
• Hak prioritas (preemptive right)
– Suatu ketentuan di dalam anggaran dasar atau
anggaran rumah tangga perusahaan yang memberikan
hak kepada pemegang saham untuk membeli secara
pro rata penerbitan saham (atau sekuritas yang dapat
dikonversi) baru.
 Jenis Saham Biasa
• Saham terklasifikasi (classified stock)
– Saham biasa yang diberikan penamaan khusus, seperti kelas A,
kelas B, dst, untuk memenuhi berbagai kebutuhan khusus
perusahaan.
• Saham pendiri (founder’s share)
– Saham yang dimiliki oleh pendiri perusahaan yang memiliki hak
suara tunggal tetapi tidak menerima dividen selama beberapa
tahun yang telah ditentukan.
 Jenis Transaksi Bursa Saham
• Perdagangan saham-saham yang beredar dari berbagai
perusahaan terbuka dan sudah berdiri: pasar sekunder
• Saham tambahan yang dijual oleh perusahaan terbuka
dan sudah berdiri: pasar primer
• Penawaran perdana (Initial Public Offering-IPO) oleh
perusahaan-perusahaan tertutup: pasar IPO.
 Valuasi Saham Biasa
• Bagi seorang investor, saham biasa hanyalah
selembar kertas yang dicirkan oleh dua sifat:
– Saham memberikan hak atas dividen kepada
pemiliknya
– Saham dapat dijual pada suatu tanggal di masa
mendatang.
 Nilai Saham
Nilai saham = P0 = PVdari ekspektasi dividen di masa mendatang


Dt
p̂ 0  
t 1 (1  Ks)
t

Dt = Dividen yang diharapkan akan diterima oleh pemegang saham pada akhir tahun t
k s = Tingkat pengembalian yang diharapkan
Saham Dengan Pertumbuhan Konstan
D 0 (1  g) D1
P̂0  
Ks  g Ks  g

D0 = Dividen terakhir yang dibagikan

g = Tingkat pertumbuhan dividen
K s = Tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham
Dividen Tidak Bertumbuh

D
P̂0 
Ks
Tingkat Pengembalian yang Diharapkan dari Saham dengan
Pertumbuhan Konstan
D1
k̂ s  g
P0

k s = Tingkat keuntungan yang diharapkan pada saham

g = Tingkat pertumbuhan
D1
= Dividend Yield yang diharapkan
P1
 Saham Preferen
Dp
Vp =
kp

Vp = Nilai saham preferen

D p = Dividen saham preferen
K p = Tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham preferen
 Warrant
• Suatu opsi yang dikeluarkan oleh suatu
perusahaan yang memberikan hak kepada
pemegangnya untuk membeli sejumlah lembar
saham pd harga yang telah ditentukan.
• Biasanya warrant diterbitkan bersama obligasi.
Sebagai bonus krn membeli obligasi
• Sebagai pemanis/sweetener penerbitan obligasi

12
 Right Issue
• Para pemegang saham mempunyai hak option
untuk membeli sejumlah saham baru.
• Setiap pemegang saham mempunyai satu right
untuk setiap lembar saham yang dimiliki.
• Apabila pemegang saham tidak ingin membeli
tambahan saham baru maka ia bisa menjual rights
nya ke orang yang mau membeli saham tersebut.

13
Faktor-faktor yang mempengaruhi
harga saham
• Supply & demand
• The company’s performance
• Industry condition
• Macro economic indicator
• World & Domestic events
Imbal hasil :
Jika saham diharapkan membayar dividen sebesar
D1= $1 sepanjng 12 bulan depan. Dan juka
harganya saat ini adalah P0 = $20 berapa dividen
yang diharapkan?
Rumusnya = D1 / P0
$1 /$20 = 0.05
• Keuntungan modal yang diharapkan:
• Nilai saham dijual hri ini $20
• Nilai diharapkan naik akhir tahun pertama $21
• Berapa keuntungan modal yang diharapkan?
Rumusnya : P topi 1 – P0 / P0
P1 – P0 = $21 -$20 = 1 / 20 = 0.05

Total Pengembalian yang diharapkan:

Imbal hasil dividen yang diharapkan + imbal hasil keuntungan modal
Total Pengembalian yang diharapkan:
Imbal hasil dividen yang diharapkan + imbal hasil
keuntungan modal
 Menghitung nilai buku pperlembar saham

Rumusnya: Nbp = Te/Jsb

Ket
NBp : nilai buku perlembar saham
Te : Total ekuitas
Jsb = jumlah saham beredar

Nilai total ekuitas adalah Rp 400 Juta jumlah saham beredar 15 Lot (1
lot = 500 lbr) berapa nilai buku perlembarnya
 Menghitung Saham konstan (Zero Growth
P0 = D/K

PT Mahoni membayar dividen konstan Rp 500 Juta setiap tahun suku bunga
diskonto pertahun sebesar 17.5%. Hitung nilai intrinsik saham tsb.

Nilai Saham:
Dividen 8 Milyar
Rate of return = 20%
Pertumbuhan 19.5%
Hitung nilai saham biasa tsb!
Rumusnya P0=D1/r-g
 Terima Kasih

Trisnadi Wijaya, S.E., S.Kom, M.Si