Bab 6 Analisis Finansial
Bab 6 Analisis Finansial
+
=
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
6 5 4 3 2 1
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
000 , 250 , 8
NPV
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
12 11 10 9 8 7
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
748 , 404 , 3
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
% 79 . 8 1
252 , 603 , 4
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
18 17 16 15 14 13
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
( ) ( ) ( )
000 , 850 . 14
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
% 79 . 8 1
952 , 225 , 4
21 20 19
(
(
+
+
+
+
+
+
= USD 12,640,110
2. Internal Rate of Return (IRR)
IRR adalah tingkat discount (discount rate / interest
rate) pada saat NPV = 0. Suatu investasi dapat
diterima apabila IRR lebih besar dari nilai interest
rate yang ditentukan.
Semakin tinggi nilai IRR maka investasi akan semakin
layak (feasible). IRR dihitung dengan rumus;
Mencari IRR dapat dilakukan dengan metode
numerik hingga didapat NPV = 0.
( )
0 - ke tahun awal investasi
IRR 1
t - ke tahun flow cash
0
+
=
t
3. Payback Period (PBP)
PBP adalah periode waktu yang menunjukkan
berapa lama dana yang diinvestasikan akan
didapatkan kembali. Semakin pendek PBP
maka investasi akan semakin layak.
PBP merupakan nilai saat accumulative
present value (NPV) menjadi positif.
Accumulative present value thn ke t,
= (PV thn ke t) + Accumulative PV thn ke (t-1)
Contoh perhitungan
Discount rate tahun ke 0 (2010) = 1
PV tahun ke 0 (2010) = cash flow thn ke 0 x
discount rate thn ke 0 = USD -14,850,000
Accumulative PV tahun ke 0 (2010) = USD -
14,850,000
Discount rate tahun ke 1 (2011) = 0.92
PV tahun ke 1 (2011) = cash flow thn ke 1 x discount rate thn
ke 1
= USD -8,250,000 x 0.92 = USD -7,583,418
Accumulative PV tahun ke 1 (2011) = (PV thn ke 1) +
Accumulative PV thn ke 0
= USD -7,583,418 + USD -14,850,000 = USD -22,433,418
Discount rate tahun ke 2 (2012) = 0.84
PV tahun ke 2 (2012) = cash flow thn ke 2 x discount rate thn
ke 2
= USD 4,603,252 x 0.84 = USD 3,889,437
Accumulative PV tahun ke 2 (2012) = (PV thn ke 2) +
Accumulative PV thn ke 1
= USD 3,889,437 + USD -22,433,418 = USD -18,543,980
NPV = jumlah total PV tahun ke 0 sampai tahun ke 21 = USD
12,640,110
IRR = 15,71%
PBP = 8 + = 8 + 0.46 = 8.46 tahun
Formula Excell NPV =NPV(interest rate;cash flow thn1 hingga
terakhir) + cash flow thn ke 0
Formula Excell IRR =IRR(cash flow thn ke 0 hingga terakhir)
Hasil Perhitungan aliran dana
Discounted Cash Flow Tolling
Tax Rate 25%
Interest Rate 8.79%
Description 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Revenue:
TCRC 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433
Recovery 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561
Total Revenue 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995
(-) Operating Cost 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326
(-) Depreciation 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000
Gross Profit 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669
(-) Tax 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417
Net Profit 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252
(+) Depreciation 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000
(-) Investment 14,850,000 8,250,000 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash Flow (14,850,000) (8,250,000) 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252
tahun ke-t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
discount rate 1.00 0.92 0.84 0.78 0.71 0.66 0.60 0.55 0.51 0.47
PV (14,850,000) (7,583,418) 3,889,437 3,575,179 3,286,312 3,020,785 2,776,712 2,552,360 2,346,134 2,156,572
Accum. PV (14,850,000) (22,433,418) (18,543,980) (14,968,801) (11,682,489) (8,661,704) (5,884,992) (3,332,632) (986,498) 1,170,074
-0.46
NPV 12,640,110
IRR 15.71%
PBP 8.46
Hasil Perhitungan aliran dana
Description 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Revenue:
TCRC 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433
Recovery 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561
Total Revenue 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995
(-) Operating Cost 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326
(-) Depreciation 2,310,000 2,310,000 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800
Gross Profit 3,057,669 3,057,669 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869
(-) Tax 764,417 764,417 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717
Net Profit 2,293,252 2,293,252 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152
(+) Depreciation 2,310,000 2,310,000 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800
(-) Investment 0 8,008,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash Flow 4,603,252 (3,404,748) 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952
tahun ke-t 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
discount rate 0.43 0.40 0.36 0.33 0.31 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.19 0.17
PV 1,982,325 (1,347,740) 1,537,648 1,413,409 1,299,208 1,194,235 1,097,744 1,009,048 927,519 852,578 783,691 720,371
Accum. PV 3,152,399 1,804,659 3,342,306 4,755,715 6,054,924 7,249,159 8,346,902 9,355,951 10,283,470 11,136,048 11,919,739 12,640,110
ANALISIS SENSITIVITAS (SENSITIVITY ANALYSIS)
Ketidakpastian dari variabel-variabel ekonomi akan
mempengaruhi tingkat keakuratan analisis yang
akan mengubah kelayakan dari suatu proyek.
Kuantifikasi ketidakpastian investasi dapat dilakukan
dengan melihat bagaimana tingkat profitabilitas
dalam hal ini adalah NPV apabila variabel-variabel
dalam perhitungan DCF analisis mengalami
perubahan.
Parameter-parameter yang menjadi pertimbangan
dalam analisis sensitivitas antara lain:
Harga komoditas (product price)
Kapasitas produksi (production capacity)
Biaya modal (capital expenditure)
Biaya operasional (operational expenditure)
Nilai tukar dollar (exchange rate)
Biaya pengolahan dan pemurnian (treatment &
refining cost)
Faktor biaya pengolahan dan pemurnian
(treatment & refining cost)
Akan berpengaruh terhadap revenue TCRC untuk
pengolahan slime, produk-produk Au, Ag, Pt, Pd dan
Se.
Untuk level sensitivitas 10 %:
Refining cost slime = USD 100 + USD 100 x 10% =
USD 110
Revenue Treatment Cost Slime = 110 USD/ton x 1,800
ton/yr = 198,000 USD/yr
Contoh kasus pabrik pengolah lumpur anoda
Harga komoditas (product price)
Akan berpengaruh terhadap revenue recovery dari Au, Ag,
Pt, Pd,Se dan slag Pb.
Product price baru = Product price awal + Product price
awal x sensitivitas Product price
Misalnya untuk Au dengan sensitivitas product price sebesar
10% dan -10%;
Untuk level sensitivitas 10 %:
Product price Au = 727.5 USD/oz + 727.5 USD/oz x 10% =
800.25 USD/oz
Untuk level sensitivitas -10 %:
Product price Au = 727.5 USD/oz - 727.5 USD/oz x 10% =
654.75 USD/oz
Kapasitas produksi (production capacity)
Akan berpengaruh terhadap pendapatan baik TCRC maupun
recovery dan terhadap biaya bahan / material habis.
Untuk level sensitivitas 10 %:
Kapasitas produksi = 2000 tpy + 2000 tpy x 10% = 2200 tpy
Berat kering = 2200 tpy x 90% = 1980 tpy
Berat Au yg diolah = 1980 tpy x 1.15% = 22.77 tpy
Kebutuhan bahan kimia, bahan bakar dan listrik dihitung
untuk kapasitas 2000 tpy sehingga dengan bertambahnya
kapasitas pabrik menjadi 2200 tpy maka semua komponen
bahan habis dikalikan = 1.1
Biaya modal (capital expenditure)
Akan berpengaruh terhadap biaya investasi yaitu biaya
pembelian tanah, pembangunan infrastruktur pabrik dan
bangunan.
Perubahan biaya investasi akan mengubah nilai depresiasi per
tahun sehingga akan berpengaruh terhadap besarnya pajak
pendapatan yang dikeluarkan per tahunnya.
Untuk level sensitivitas 10 %:
Biaya pembelian tanah = USD 3,080,000 + USD 3,080,000 x
10% = USD 3,388,000
Depresiasi tanah pada tahun 1 (2012) =
= USD 338,800
10
0 - 3,388,000 USD
Biaya operasional
(operational expenditure)
Akan berpengaruh terhadap biaya pegawai (Labor
Cost), biaya jasa (Selling Expenses), biaya lain
(General and Administration Cost), pajak dan
retribusi (Tax and Retribution), biaya pemasaran
(Marketing Cost).
Untuk level sensitivitas 10 %:
Biaya pegawai = USD 922,554 + USD 922,554 x 10% =
USD 1,014,809.
Nilai tukar dollar (exchange rate)
Perubahan nilai tukar dollar akan berpengaruh
terhadap berbagai macam komponen seperti
biaya investasi, biaya pegawai, jasa, pajak
operasional pemasaran dan lain-lain apabila
dilakukan konversi nilai biaya dari rupiah ke
USD atau sebaliknya
Hasil analisis sensitivitas pada level 10%
(Pengaruhnya terhadap NPV, IRR dan PBP)
Base Case Output
NPV 12,640,110
IRR 15.71%
PBP (year) 8.46
Component Level NPV (US$) IRR (%) PBP (year)
10% 18,373,584 18.37% 7.25
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 6,792,112 12.65% 12.89
10% 15,663,130 17.10% 7.78
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 9,099,310 13.86% 11.53
10% 10,190,368 13.94% 11.45
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 14,572,072 17.35% 7.67
10% 8,956,376 13.79% 11.61
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 15,804,433 17.17% 7.75
10% 15,476,132 17.74% 7.51
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 8,549,293 13.13% 12.32
10% 15,451,621 17.00% 7.83
0% 12,640,110 15.71% 8.46
-10% 9,310,819 13.97% 11.43
Product Price
Production Capacity
Capital Expenditure
Operational Expenditure
Exchange Rate
Treatment & Refining Cost