KEPUTUSAN INVESTASI

Pada prinsipnya semua keputusan yang diambil oleh manajer keuangan

baik yang menyangkut keputusan investasi keputusan pembelanjaan dan
kebijakan dividen memiliki tujuan yang sama! Semua itu mensyaratkan suatu
estimasi hasil yang diharapkan dan risiko atau kemungkinan tidak
diperolehnya hasil seperti yang diharapkan!
Keputusan investasi mempunyai dimensi "aktu jangka panjang
sehingga keputusan yang diambil harus dipertimbangkan dengan baik karena
mempunyai konsek"ensi berjangka panjang pula! Peren#anaan terhadap
keputusan investasi sangat penting karena beberapa hal sebagai berikut$
a! %ana yang dikeluarkan untuk investasi jumlahnya besar dan dana
tersebut tidak bisa diperoleh kembali dalam jangka pendek atau
diperoleh sekaligus!
b! %ana yang dikeluarkan akan terikat dalam jangka panjang sehingga
perusahaan harus menunggu untuk memperoleh kembalinya dana
yang sudah diinvestasikan! %engan demikian akan mempengaruhi
penyediaan dana untuk keperluan lain!
#! Keputusan investasi menyangkaut harapan terhadap hasil
keuntungan di masa yang akan dating! Kesalahan dalam
mengadakan peramalan akan dapat mengakibatkan kerugian bagi
perusahaan!
d! Keputusan investasi berjangka panjang sehingga kesalahan dalam
pengambilan keputusan akan mempunyai akibat yang panjang dan
berat serta kesalahan dalam keputusan ini tidak dapat diperbaiki
tanpa adanya kerugian yang besar!

A&I'AN KAS ()A*+&,-.
Keputusan investasi yang dilakukan oleh perusahaan mengharapkan
akan bisa ditutup oleh penerimaan/penerimaan dimasa yang akan
datang! %imana penerimaan tersebut berasal dari proyeksi keuntungan
yang diperoleh atas investasi yang bersangkutan! Keuntungan ini bisa
dalam dua pengertian$
0.&aba Akuntansi yaitu laba yang terdapat dalam laporan keuangan
yang disusun oleh bagian akuntansi yakni #ukup dilihat dari laba pada
laporan Rugi-Laba.
1.&aba Tunai yaitu laba berupa aliran kas atau #ash2lo"!
PEN33,&,N3AN )AS*+&,-
)ash2lo" dikelompokkan dalam 4 ma#am aliran kas$
0.Ini#ial )ash2lo"
adalah aliran kas yang berhubungan dengan pengeluaran/pengeluaran
kas untuk keperluan investasi seperti pengeluaran kas untuk pembelian
tanahpembangunan pabrik pembelian mesin pengeluaran kas lain
dalam rangka mendapatkan aktiva tetap! Termasuk dalam ini#ial
0
#ash2lo" adalah kebutuhan dana yang akan digunakan untuk modal
kerja! Ini#ial #ash2lo" biasanya dikeluarkan pada saat a"al pendirian
statu proyek investasi!
1.,pera#ional )ash2lo"
merupakan aliran kas yang akan dipergunakan untuk menutup
investasi! ,perational #ash2lo" biasanya diterima setiap tahun selama
usia investasi dan berupa aliran kas bersih! ,perasional #ash2lo"
diperoleh dapat dihitung dengan menambahkan laba akuntansi(EAT.
dengan penyusustan!
Permasalahan operasional #ash2lo" ini mun#ul bila dalam keputusan
investasi sumber dana yang dipergunakan berasal dari hutang yang
mengakibatkan laba setelah pajak berbeda dan tentunya akan
mengakibatkan #ash2lo"nya menjadi berbeda antara bila dibelanjai
dengan modal sendiri dan dibelanjai dengan hutang! Sehingga suatu
proyek akan kelihatan lebih baik dibiayai dengan modal sendiri sebab
akan menghasilkan #ash2lo" yang lebih besar! Padahal satu proyek
hanya mempunyai kesimpulan yaitu layak apa tidak layak, tidak peduli
apakah proyek itu dibiayai dengan modal sendiri atau modal asing!
,leh karena itu dalam menaksir operasiona #ash2lo" tidak boleh
men#ampuradukkan keputusan pembiayaan dengan keputusan investasi!
Sehingga untuk menaksir aliran kas operasi bila sebagian atau
seluruhnya dibelanjai dengan modal asing adalah $
)ash2lo"5 &aba Setelah Pajak6Penyusutan67unga(0/pajak.
4.Terminal #ash2lo"
merupakan aliran kas yang diterima sebagai akibat habisnya umur
ekonomis suatu proyek!( seperti niali residu dan modal kerja yang
digunakan.
8ET,%E PENI&AIAN INVESTASI
Ada beberapa alat analisa dalam menilai keputusan investasi 9aitu$
0! 8etode A##ounting 'ate o2 'eturn
1! 8etode Payba#k Periode
4! 8etode Net Present Value
:! 8etode Internal 'ate o2 'eturn
;! 8etode Pro2itability Inde<
=8etode A##ounting 'ate o2 'eturn adalah metode penilaian investasi
yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan dari investasi!
8etode ini menggunakan dasar laba akuntansi sehingga angka yang
digunakan adalah laba setelah pajak(EAT. yang dibandingkan dengan
rata/rata investasi!
'ata/rata EAT
A'' 5
'ata/rata Investasi
1
untuk menghitung rata/rata EAT dengan #ara menjumlahkan EAT
selama umur investasi dibagi dengan umur investasi! sedangkan untuk
menghitung rata/rata investasi h>dala investasi dengan nilai residu
dibagi 1!
==8etode Payba#k Periode
h>dala metode yang mengukur lamanya dana investasi yang ditanamkan
kembali seperti semula!(statu periode yang diperlukan untuk menutup
kembali pengeluaran investasi dengan menggunakan aliran kas yang
diterima.
Investasi
Payba#k Periode 5 < 0Th
)ash2lo"
===8etode Net Present Value
Salah satu metode untuk menilai investasi yang memperhatikan time
value o2 money adalah net present value! NPV adalah selisih antara
nilai sekarang dari #ash2lo" dengan nilai sekarang dari investasi!
Untuk menghitung NPV pertama menghitung present value dari
penerimaan atau #ash2lo" dengan dis#ount rate tertentu kemudian
dibandingkan dengan present value dari investasi! ?ika selisih antara PV
dari #ash2lo" lebih besar berarti terdapat NPV positi2 artinya proyek
investasi adalah layak! dan sebaliknya!
====8etode Internal 'ate o2 'eturn
?ika pada NPV men#ari nilai sekarang bersih dengan tingkat dis#ount
rate tertentu maka metode I'' men#ari dis#ount rate yang dapat
menyamakan antara present value dari aliran kas dengan present value
dari investasi! atau I'' adalah tingkat dis#ount rate yang dapat
menyamakan PV o2 #ash2lo" dengan PV o2 investment! Sehingga untu
men#ari besar I'' diperlukan data NPV yang mempunyai dua kutub
positi2 dan negative! dan selanjutnya dilakukan interpolasi!
NPVrr
I'' 5 rr 6 < (rt @rr.
TPVrr / TPVrt
%imana$
rr 5 tingkat dis#ount rate(r. lebih rendah
rt 5 tingkat dis#ount rate(r. lebih tinggi
TPV 5 Total Present Value
NPV 5 Net Present Value
===== 8etode Pro2itability Inde<
metode ini membandingkan antara present value dari penerimaan
dengan present value dari investasi! ?ika PI lebih besar dari 0 maka
proyek dikatakan layak untuk dijalankan!
4
)ontoh$
. PT %UTA meren#anakan sebuah proyek investasi yang diperkirakan akan
menghabiskan dana sebesar 'p!A;B!BBB!BBB/ %ana tersebut
'p!0BB!BBB!BBB/ merupakan modal kerja dan sisanya modal tetap
dengan nilai residu diperkirakan sebesar 'p!0;B!BBB!BBB/dan
mempunyai umur ekonomis ; tahun! Proyeksi penjualan selama usia
ekonomis diperkirakan sebagai berikut$
Tahun 0 'p!:BB!BBB!BBB/
Tahun 1 'p!:;B!BBB!BBB/
Tahun 4 'p!;BB!BBB!BBB/
Tahun : 'p!;;B!BBB!BBB/
Tahun ; 'p!CBB!BBB!BBB/
Struktur biaya pada proyek ini adalah biaya variabel :BD dan biaya
tetap tunai selain penyusutan sebesar 'p!1B!BBB!BBB/pertahun! Pajak
yang diperhitungkan 4BD dan return yang diharapkan 0E D!
%ari data tersebut apakah proyek investasi tersebut layak dijalankanF
(3unakan ; metode penilaian.
?A-A7$
Perhitungan laba setelah pajak dan #ash2lo"(BBB.
KETE'AN3AN Tahun0 Tahun1 Tahun4 Tahun: Tahun;
Penjualan :BB!BBB :;B!BBB ;BB!BBB ;;B!BBB CBB!BBB
7iaya Variabel
7ia Tetap Tunai
Penyusutan
0CB!BBB
1B!BBB
0BB!BBB
0EB!BBB
1B!BBB
0BB!BBB
1BB!BBB
1B!BBB
0BB!BBB
11B!BBB
1B!BBB
0BB!BBB
1:B!BBB
1B!BBB
0BB!BBB
Total 7iaya 1EB!BBB 4BB!BBB 41B!BBB 4:B!BBB 4CB!BBB
&aba Sbl Pajak
Pajak 4BD
01B!BBB
4C!BBB
0;B!BBB
:;!BBB
0EB!BBB
;:!BBB
10B!BBB
C4!BBB
1:B!BBB
A1!BBB
&aba Setelah Pajak
Penyusutan
Nilai 'esidu
8odal Kerja
E:!BBB
0BB!BBB
/
/
0B;!BBB
0BB!BBB
/
/
01C!BBB
0BB!BBB
/
/
0:A!BBB
0BB!BBB
/
/
0CE!BBB
0BB!BBB
0;B!BBB
0BB!BBB
)ash2lo" 0E:!BBB 1B;!BBB 11C!BBB 1:A!BBB ;0E!BBB
Analisa Kelayakan$
0! A##ounting 'ate o2 'eturn
E:!BBB 6 0B;!BBB 6 01C!BBB 6 0:A!BBB 60CE!BBBG;
A'' 5 H 0BBD
A;B!BBB60;B!BBB
1
5 1E D
Karena tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 0ED maka menurut
metode ini investasi layak untuk dijalankan!
1! Payba#k Period
Investasi A;B!BBB
:
)ash2lo" th0 0E:!BBB
;CC!BBB
)ash2lo" th1 1B;!BBB
4C0!BBB
)ash2lo" th4 11C!BBB
04;!BBB
)ash2lo" th : 1:A!BBB
04;!BBB
Payba#k Periode 5 4 tahun 6 < 0Th
1:A!BBB
5 4;; tahun
?ika target kembalinya investasi : tahun maka investasi ini layak karena
P7P lebih ke#il disbanding dengan target kembalinya investasi!
4! Net Present Value
Tabel Perhitungan Net Present Value r 5 0ED
Tahun )ash2lo"
%is#ount +a#tor
' 50ED
Present Value
,2 )ash2lo"
0
1
4
:
;
0E:!BBB!BBB
1B;!BBB!BBB
11C!BBB!BBB
1:A!BBB!BBB
;0E!BBB!BBB
BE:A
BA0E
BCBI
B;0C
B:4A
0;;!E:E!BBB
0:A!0IB!BBB
04A!C4:!BBB
01A!:;1!BBB
11C!4CC!BBB
Total Present Value o2 )ash2lo"
Present Value o2 Investment
AI:!:IB!BBB
A;B!BBB!BBB
::!:IB!BBB
%engan menggunakan tingkat keuntungan yang diharapkan sebesar 0ED
ternyata diperoleh NPV sebesar 'p!::!:IB!BBB/ Artinya dengan NPV
positi2 maka proyek investasi ini layak untuk dilaksanakan!
:! Internal 'ate o2 'eturn
Tabel Perhitungan Net Present Value r 5 1:D
Tahun )ash2lo"
%is#ount +a#tor
' 51:D
Present Value
,2 )ash2lo"
0
1
4
:
;
0E:!BBB!BBB
1B;!BBB!BBB
11C!BBB!BBB
1:A!BBB!BBB
;0E!BBB!BBB
BEBC
BC;B
B;1:
B:14
B4:0
0:E!4B:!BBB
044!1;B!BBB
00E!:1:!BBB
0B:!:E0!BBB
0AC!C4E!BBB
Total Present Value o2 )ash2lo"
Present Value o2 Investment
CE0!BIA!BBB
A;B!BBB!BBB
/CE!IB4!BBB
;
%engan demikian $
rr 5 0E D NPVrr 5 ::!:IB!BBB
rt 5 1:D
TPVrr 5 AI:!:IB!BBB/
TPVrt 5 CE0!BIA!BBB/
NPVrr
I'' 5 rr 6 < (rt @rr.
TPVrr / TPVrt
::!:IB!BBB
I'' 5 0ED 6 < (1:D /0ED.
AI:!:IB!BBB @ CE0!BIA!BBB
I'' 5 1B4;D
Karena I'' yang diperoleh lebih besar dari tingkat keuntungan yang
disyaratkan maka proyek tersebut layak untuk dijalankan!
;! Pro2itability Inde<
PV o2 )ash2lo"
Pro2itability Inde< 5
Investasi
AI:!:IB!BBB
PI 5
A;B!BBB!BBB
5 0BC
Karena PI lebih besar dari 0 maka proyek dikatakan layak!
Soal $
0! PT S"adaya a"al tahu 1B0B mempertimbangkan sebuah proyek
yang membutuhkan dana sebesar 'p!0!4BB!BBB!BBB/!%ana tersebut
sebesar 'p!1BB!BBB!BBB/ diperuntukkan sebagai modal kerja
sedang sisanya sebagai modal tetap! Umur ekonomis proyek
tersebut diperkirakan C tahun dengan nilai residu 'p!0;B!BBB!BBB/
Proyeksi Penjualan untuk tahun/tahun kedepan adalah sebagai
berikut $
Tahun 1B0B 'p!:BB!BBB!BBB/
Tahun 1B00 'p!CBB!BBB!BBB/
Tahun 1B01 'p! A;B!BBB!BBB/
Tahun 1B04 'p!E;B!BBB!BBB/
Tahun 1B0: 'p!IBB!BBB!BBB/
C
Tahun 1B0; 'p!0BBB!BBB!BBB/
Struktur biaya dari proyek ini adalah :BD merupakan biaya
variabel! 7iaya tetap tunai selain penyusutan sebesar
'p!;B!BBB!BBB/ per tahun! Pajak 4BD dan keuntungan yang
disyaratkan sebesar 0A D! 8enurut saudara apakah proyek ini
layakJ
INVESTASI PEN33ANTIAN
Karena kemajuan teknologi kadang peralatan dan mesin yang
digunakan oleh perusahaan menjadi ketinggalan jaman (out of date.
padahal umur ekonomisnya masih #ukup panjang! Aktiva tetap
baru tersebut bisa lebih e2isien sehingga dapat menghemat biaya/
biaya yang dikeluarkan seperti penghematan biaya tenaga kerja
penghematan bahan baku dan sebagainya!
Investasi penggantian adalah mengganti aktiva tetap lama yang
masih mempunyai umur ekonomis dengan aktiva tetap baru yang
lebih menguntungkan! Karena AT lama masih mempunyai umur
ekonomis artinya At lama tersebut mempunyai nilai buku yaitu
selisih harga perolehan aktiva dikurangi dengan akumulasi
penyusutannya! AT lama juga mempunyai harga jual sehingga
bila diganti dengan AT baru perlu dihitung laba atau rugi atas
penjualan aktiva tetap lama tersebut! &aba didapat jika harga jual
aktiva tetap lama lebih tinggi dibanding dengan nilai bukunya!dan
sebaliknya jika harga jual lebih rendah dibanding nilai bukunya
berarti mengalami kerugian!
Untuk menilai penggantian aktiva tetap layak atau tidak layak
perlu menghitung$ (0. Investasi bersih (1. tambahan #ash2lo"!
Investasi 7ersih
Pada penilaian investasi penggantian yang dianalisis adalah
besarnya tambahan keuntungan dan tambahan investasi! Tambahan
investasi atau sering disebut investasi bersih ini didapatkan dari
harga beli aktiva baru dengan penerimaan bersih atas penjualan
mesin lama! %engan demikian perhitungan investasi bersih sebagai
berikut$
a! Perhitungan penjualan aktiva tetap lama
*arga beli aktiva tetap lama <<<
Akumulasi penyusutan <<<
Nilai 7uku <<<
*arga jual aktiva tetap lama <<<
&aba('ugi. penjualan AT lama<<<
Pajak <<<
&aba bersih penjualan AT lama<<<
b! Perhitungan penerimaan bersih dan investasi bersih
A
Nilai buku AT lama <<<
&aba('ugi. penjualan AT lama <<<
Penerimaan bersih <<<
*arga 7eli AT baru <<<
Investasi 7ersih <<<
investasi bersih ini nantinya yang akan menjadi initial #ash2lo" yang harus
ditutup dengan aliran kas yang diterima dari penggantian!
)ontoh$
PT Abadi meren#anakan akan mengganti mesin yang dibeli 4 tahun lalu
seharga 'p!;BB!BBB!BBB/ umur ekonomis A tahun dan nilai residu
'p!EB!BBB!BBB/ dengan mesin baru yang diperkirakan lebih e2isien seharga
'p!ABB!BBB!BBB/ dengan umur ekonomis : tahun dan nilai residu sebesar
'p!1BB!BBB!BBB/ 8esin lama diperkirakan akan laku dijual dengan harga
'p!4;B!BBB!BBB/ Atas penggantian mesin tersebut diharapkan akan bisa
menghemat biaya tunai dari penurunan bahan baku dan biaya TK sebesar
'p!00;!BBB!BBB/ Pajak 4BD dan return yang diharapkan sebesar 0ED
%ari #ontoh soal tersebut kita bisa menghitung besarnya investasi bersih
sebagai berikut$
;BBjuta / EB juta
Penyusutan 8esin &ama per tahun 5 5 'p!CB juta
A
ABBjuta / 1BB juta
Penyusutan 8esin 7aru per tahun 5 5 'p!01; juta
:
a! Perhitungan penjualan aktiva tetap lama
*arga beli aktiva tetap lama ;BB!BBB!BBB
Akumulasi penyusutan 4<'pCB!BBB!BBB 0EB!BBB!BBB
Nilai 7uku 41B!BBB!BBB
*arga jual aktiva tetap lama 4;B!BBB!BBB
&aba('ugi. penjualan AT lama 4B!BBB!BBB
Pajak I!BBB!BBB
&aba bersih penjualan AT lama 10!BBB!BBB
b! Perhitungan penerimaan bersih dan investasi bersih
Nilai buku AT lama 41B!BBB!BBB
&aba bersih penjualan AT lama 10!BBB!BBB
Penerimaan bersih 4:0!BBB!BBB
*arga 7eli AT baru ABB!BBB!BBB
Investasi 7ersih 359.000.000
Investasi bersih ini (4;I!BBB!BBB. yang nantinya akan ditutup dengan
penerimaan @ penerimaan dari proyek penggantian ini!(atau sebagai initial
#ash2lo".
E
Tambahan )ash2lo"
Untuk menilai kelayakan investasi penggantian aliran kas yang
digunakan adalah aliran kas tambahan(in#remental #ash2lo". yang disebabkan
penggantian aktiva tetap tersebut! Tambahan aliran kas ini bisa disebabkan
karena adanya penghematan biaya tunai seperti turunya biaya bahan baku dan
biaya tenaga kerja dan juga karena peningkatan penjualan yang disebabkan
aktiva tetap baru! Penghematan/penghematan ini akan menjadi tambahan
penghasilan sehinngga perlu dikurangi dengan kenaikan biaya seperti
kenaikan penyusutan (penyusutan mesin baru @ penyusutan mesin lama.!
%engan demikian dari #ontoh diatas dapat dihitung tambahan #ash2lo"
sebagai berikut$
Penghematan tunai 'p!00;!BBB!BBB/
Tambahan Ph$
Ph 8esin 7aru 5 'p!01;!BBB!BBB
Ph 8esin &ama 5 'p! CB!BBB!BBB
'p! C;!BBB!BBB/
Tambahan E7IT 'p! ;B!BBB!BBB/
Pajak 4B D 'p! 0;!BBB!BBB/
Tambahan EAT 'p! 4;!BBB!BBB/
Tambahan Penyusutan 'p! C;!BBB!BBB/
Tambahan )ash2lo" 'p!0BB!BBB!BBB/
%engan demikian penggantian tersebut menghasilkan tambahan #ash2lo"
sebesar 'p!0BB!BBB!BBB/
Untuk menilai kelayakannya misal dengan menggunakan metode NPV maka
dapat dihitung NPV nya sebagai berikut$
PV dari tambahan #ash2lo" tahun 0/: 5 'p 0BB!BBB!BBB < 1CIB 5 'p1CI!BBB!BBB/
PV dari nilai residu tahun : 5 'p 1BB!BBB!BBB < B;0C 5 'p0B4!1BB!BBB/
Total PV o2 )ash2lo" 'p 4A1!1BB!BBB/
Investasi 'p 4;I!BBB!BBB/
Net Present Value 'p 04!1BB!BBB/
%ari perhitungan tersebut ternyata menghasilkan NPV positi2 sebesar 'p
04!1BB!BBB/ sehingga dapat disimpulkan bah"a investasi penggantian
tersebut adalah layak!
Soal$ 1
PT Argola"u sedang mempertimbangkan untuk mengganti mesinnya yang
dibeli dua tahun lalu dengan harga 'p 4CB!BBB!BBB/ umur ekonomis C tahun
dan nilai residu 'p CB!BBB!BBB/ dengan mesin baru yang lebih e2isien yang
mempunyai harga 'p ;BB!BBB!BBB/ umur ekonomis : tahun dan nilai residu
'p 0;B!BBB!BBB/ 8esin lama laku dijual dengan harga 'p 1;B!BBB!BBB/
Atas penggantian tersebut didapatkan penghematan tunai dari e2isiensi bahan
baku dan biaya tenaga kerja sebesar 'p A; juta per tahun! Pajak 4B D dan
return yang diharapkan sebesar 0A D apakah proyek penggantian ini layakJ
I
PE8I&I*AN INVESTASI %EN3AN U8U' 7E'7E%A
%alam keputusan investasi penggantian kadang/kadang umur ekonomis dari
aktiva tetap yang akan diganti dengan aktiva tetap pengganti berbeda! Sebagai
#ontoh perusahaan akan mengadakan pembaharuan dalam pergudangan! Ada
dua alternative alat pemindah barang yaitu system #onveyor(proyek ). dan
truk 2orkli2t (proyek +.! Proyek ) mempunyai umur C tahun dan proyek +
mempunyai umur 4 tahun! Investasi dan #ash2lo" masing/masing proyek
adalah sebagai berikut$
Tahun Proyek ) Proyek +
B /0BB!BBB!BBB/ /;B!BBB!BBB/
0 1;!BBB!BBB/ 1;!BBB!BBB/
1 4;!BBB!BBB/ 1A!;BB!BBB/
4 4A!;BB!BBB/ 4;!BBB!BBB/
: 4;!BBB!BBB/
; 1A!BBB!BBB/
C 4;!BBB!BBB/
NPV r5 0;D 10!CAC!1BA 0;!;:C!0:I
I'' 11A1D 41;;D
%ari #ontoh diatas dapat dilihat dari analisis NPV proyek yang lebih baik
adalah proyek ) karena menghasilkan NPV positi2 lebih besar disbanding
proyek +! Tetapi jika dilihat dari analisis I'' ternyata proyek yang lebih baik
adalah proyek + karena I''nya lebih tinggi disbanding dengan proyek )!
Untuk itu penyelesaiannya dapat menggunakan $
0. 'epla#ement )hain Approa#h
1. EKuivalen Annual Annuity Approa#h
0! 'epla#ement )hain Approa#h
yaitu merupakan metode yang menjadikan kedua mesin yang umurnya
berbeda dibuat menjadi sama dengan mengasumsikan membeli mesin
tersebut beberapa kali sehingga menghasilkan umur yang sama!
8isal$ 8esin A umur ekonomis 1 tahun dan mesin 7 umur ekonomis 4
tahaun! 8aka untuk menyamakan umur mesin A dianggap membeli tiga
kali sehingga umurnya C tahun sedang mesin 7 dianggap membeli 1 kali
sehingga umurnya sama! Selanjutnya kedua mesin tersebut dianalisis
dengan NPV dan I'' proyek yang memberikan NPV dan I'' lebih besar
yang dianggap lebih baik!
%ari #ontoh kasus proyek ) dan + di atas karena umur proyek + 4 tahun
sementara proyek ) mempunyai umur C tahun maka proyek + dianggap
melakukan 1 kali investasi! Sehingga proyek + akan tampak sbb$
B 0 1 4 : ; C
/;BBBB 1;BBB 1A;BB 4;BBB 1;BBB 1A;BB 4;BBB
/;BBBB
/0;BBB
0B
%ari #ash2lo" tersebut selanjutnya dihitung besarnya NPV dan I'' untuk
proyek + selama enam tahun! Setelah dihitung dis#ount rate 0;D ternyata
menghasilkan NPV sebesar 'p!1;!A;A; dengan I'' sebesar 41EED!
%engan demikian baik dengan NPV maupun dengan I'' lebih besar
proyek + oleh karena itu dusulkan yang dipilih adalah proyek +!
1! EKuivalen Annual Annuity Approa#h
%alam pendekatan ini masing/masing proyek perlu di#ari NPVnya yang
kemudian yang kemudian dibuat rata/rata tahunan dengan membaginya
dengan dis#ount 2a#tor anuitetnya selama umur ekonomis masing/masing
proyek! %engan demikian langkah yang perlu diambil adalah$
0! 8enghitung NPV masing/masing proyek dengan tingkat
diskonto tertentu! 8isal proyek ) dan + di atas dengan tingkat
diskonto 0;D diperoleh NPV proyek ) 5 'p 10!CAC!1BA dan
proyek + NPVnya 5 'p0;!;:;!0:I
1! 8enghitung dis#ount 2a#tor anuity masing/masing proyek
dengan dis#ount rate sama dengan untuk men#ari NPV yakni
0;D! ,leh karena itu dis#ount 2a#tor 0;D untuk 4 tahun 5
11E4 dan C tahun 5 4AE:!
4! Selanjutnya menghitung EKuivalen Annual Annuity (EAA.
masing/masing proyek dengan jalan membagi NPV proyek
dengan dis#ount 2a#tor annuitynya!
EAA proyek ) 5 'p 10!CAC!1BA $ 4AE: 5 'p;!A1E!4E;/
EAA proyek + 5 'p 0;!;:C!0:I $ 11E4 5 'pC!EBI!;1A/
%engan demikian EAA proyek + lebih besar sehingga dengan metode
ini proyek + sebaiknya yang dipilih sebab menghasilkan EAA lebih besar
disbanding dengan proyek )!
00
01