ANALISIS

PENGEMBALIAN
Pemegang
saham biasa tidak menerima pengembalian
EKUITAS
BIASA

tetap, melainkan memiliki klaim atas laba residu suatu

perusahaan hanya setelah seluruh pendanaan lainnya
lunas, jadi analisis ini sangat penting
jika ROCE lebih tinggi
dari k maka nilainya
meningkat sebesar
ROCE
kelebihan dari yang
ditunjukkan oleh nilai
bukunya

Pemisahan
Pengembalian Atas
Ekuitas Biasa

dipisahROCE = RNOA + (LEV x Spre

Leverage keuangan akan menaikkan ROE sepanjang spread positif

Pembedaan ROCE menjadi komponen operasi (RNOA) dan nonoperasi (LEV x spread) penting karena:
Banyaknya perusahaan yang
memberikan barang dan jasa sebagai
usaha utamanya
Aktivitas operasi berdampak jangka
panjang dan paling nyata pada nilai
perusahaan
Pembayaran utang (pokok dan bunga)
adalah kewajiban kontraktual yang
harus dipenuhi
Spread merupakan fungsi dari tingkat bunga atas utang dan
pengembalian investasi yang dapat dilihat secara terpisah sebagai
berikut:
NFE/NFO = (tingkat bunga x FL/NFO)
(pengembalian atas asset keuangan x
FA/NFO)

Menghitung Pengembalian
Atas Investasi Modal
Jika ROCE turun, perlu
diidentifikasi komponen yang
menyebabkannya agar dapat
menilai kinerja perusahaan di
masa lalu dan masa depan
dengan lebih baik.

Yang perlu
diperhatikan

Menilai area dengan potensi

perbaikan ROCE tebesar dan
kemungkinan perusahaan dapat
melakukan strategi itu dengan
sukses.
Analisis strategi perusahaan dan
dan potensi perbaikan
tergantung pada kondisi industry
dan perekonomian

Menilai Pertumbuhan Ekuitas

Biasa
Tingkat Pertumbuhan Ekuitas
Dapat dinilai melalui retensi laba yang menekankan
pertumbuhan ekuitas tanpa pendanaan eksternal, dengan
asumsi retensi laba dan pembayaran dividen yang konstan
dari waktu ke waktu

Tingkat Pertumbuhan Ekuitas Yang Dapat

Dipertahankan
Mengakui bahwa pertumbuhan internal perusahaan
tergantung retensi laba dan pengembalian yang diperoleh
dari laba yang ditahan
Tingkat pertumbuhan ekuitas
yang dapat dipertahankan
= ROCE x (1tingkat pembayaran)