1.

1 OVERVIEW
Dalam bab ini, dibahas teori agensi, cabang dari game theory, yang mempelajari desain
kontrak antara prinsipal dan agen yang memotivasi agen untuk bekerja demi kepentingan utama
prinsipal. Kontrak yang efisien bagi principal adalah kontrak dengan biaya yang paling rendah.
Ada banyak hubungan principal-agent di masyarakat, seperti pasien-dokter, klien-
pengacara, pemilik-pemain hoki. Dalam setiap kasus, prinsipal menginginkan agen bekerja keras
demi kepentingannya. Namun, terdapat konflik kepentingan antara prinsipal dan agen, dimana
hal tersebut terjadi karena bekerja keras membutuhkan usaha, dan prinsipal mungkin
menginginkan lebih banyak upaya daripada yang mau dilakukan oleh agen tersebut. Dalam
banyak kasus, sifat usaha agen terlalu rumit bagi prinsipal untuk mengamati secara langsung
sepeti sulit bagi pasien untuk mengamati upaya dokter. Ini menciptakan masalah moral hazard,
dan agen mungkin tidak bekerja keras kecuali dia cukup termotivasi. Meskipun reputasi dan
etika profesional berkontribusi pada motivasi, sering kali untuk memotivasi kerja keras lebih
jauh dengan mendasarkan kompensasi pada beberapa ukuran kinerja agen yang dapat
diobservasi. Dengan demikian kompensasi pemain hoki dapat sebagian besar tergantung pada
gol yang dicetak.
Dua hubungan agensi yang menjadi perhatian dalam konten ini. Hal tersebut adalah
kontrak kerja (employement contacts) antara perusahaan (mewakili pemilik perusahaan) dan
manajernya, dan kontrak pinjaman (lending contracts) antara perusahaan dan pemberi
pinjamannya. Teori agensi relevan dengan akuntansi karena kedua jenis kontrak sering
bergantung pada laba yang dilaporkan perusahaan. Employement contacts sering mendasarkan
bonus manajerial pada pendapatan bersih, dan, seperti disebutkan dalam bab sebelumnya,
lending contracts biasanya berisi perlindungan bagi pemberi pinjaman dalam bentuk perjanjian
yang, misalnya, mengikat perusahaan untuk tidak pergi di bawah rasio suku bunga yang
dinyatakan, atau tidak membayar dividen jika modal kerja turun di bawah tingkat yang
ditentukan.
Akibatnya, kebijakan akuntansi penting bagi manajer, karena kompensasi mereka, dan
kemampuan untuk menghindari pelanggaran perjanjian utang, dipengaruhi oleh kebijakan-
kebijakan ini. Konsekuensi ekonomi diciptakan ketika standar akuntansi berubah selama masa
kompensasi dan kontrak utang. Akibatnya, manajer memiliki minat yang sah dalam desain
standar akuntansi baru.
 Laba bersih yang dilaporkan memiliki peran yang berbeda dalam konteks kontrak
manajerial daripada dalam pelaporan kepada investor. Perannya adalah untuk memprediksi hasil
akhir dari kegiatan manajer saat ini. Dengan demikian, ia memonitor dan memotivasi kinerja
manajer. Untuk ini, laba bersih perlu peka terhadap upaya manajer dan tepat dalam memprediksi
hasil dari upaya itu. Karakteristik yang diperlukan untuk memenuhi peran ini tidak selalu sama
dengan karakteristik yang memberikan informasi yang paling bermanfaat bagi investor, yang
mengarah ke masalah mendasar.
Akhirnya, peran berbasis kontrak untuk laporan keuangan yang muncul dari teori agensi
membantu kita untuk melihat bagaimana teori pasar sekuritas efisien tidak harus konsisten
dengan konsekuensi ekonomi. Pasar sekuritas dapat menjadi efisien dan kebijakan akuntansi
dapat memiliki konsekuensi ekonomi setelah implikasi konflik untuk pelaporan keuangan
dipahami.
Gambar 1
Organization of this chapter

1.2 AGENCY THEORY

1.2.1 Introduction

Dalam beberapa bagian berikut, terdapat dua jenis kontrak penting yang memiliki
implikasi untuk teori akuntansi keuangan: kontrak kerja (employement contacts) antara
manajemen perusahaan dan manajer puncak dan kontrak peminjaman (lending contracts) antara
manajer perusahaan dan pemberi pinjaman. Dalam kontrak ini, kita dapat menganggap salah satu
pihak sebagai prinsipal dan lainnya agen. Misalnya, dalam kontrak kerja, pemilik perusahaan
adalah atasan dan manajer puncak adalah agen yang disewa untuk menjalankan perusahaan atas
nama pemilik. Teori agensi adalah cabang dari teori permainan yang mempelajari desain kontrak
untuk memotivasi agen rasional untuk bertindak atas nama prinsipal ketika kepentingan agen
sebaliknya akan bertentangan dengan prinsipal.
Kontrak teori agensi memiliki karakteristik baik permainan kooperatif maupun
nonkooperatif. Mereka tidak kooperatif karena kedua pihak memilih tindakan mereka tidak
kooperatif. Kedua pihak tidak secara khusus setuju untuk mengambil tindakan tertentu;
sebaliknya, tindakan dimotivasi oleh kontrak itu sendiri. Namun demikian, setiap pihak harus
dapat berkomitmen pada kontrak yaitu, mengikat dirinya sendiri untuk bekerja sama, atau untuk
“bermain sesuai aturan”. Sebagai contoh, diasumsikan bahwa manajer dalam kontrak kerja tidak
akan merebut total laba perusahaan dan menuju yurisdiksi asing. Komitmen tersebut dapat
diberlakukan oleh sistem hukum, dengan menggunakan pengaturan ikatan atau escrow, dan oleh
perilaku etis dan reputasi pihak-pihak yang berkontrak.

1.2.2 Agency Contracts Between Firm Owner and Manager

Kita mulai dengan contoh kontrak pemilik-manajer periode-tunggal yang
memperkenalkan banyak konsep teori agensi dan menggambarkan konflik moral hazard
mendasar antara pemilik dan manajer. Bagian ini juga menggambarkan bagaimana pemilik dapat
merancang kontrak kerja untuk mengendalikan moral hazard.
Pemilik adalah proksi untuk sejumlah besar pemegang saham, yang kepentingannya
bertentangan dengan para manajer. Akibatnya, perusahaan menunjukkan pemisahan kepemilikan
dan control. Hal tersebut dianggap sebagai dua individu rasional dengan kepentingan yang saling
bertentangan. Terdapat alternatif bagi principal untuk mengamati manajer, diantaranya yaitu:
1) Direct monitoring
Jika pemiliknya dapat mengamati tindakan yang dipilih manajer dengan tidak mahal,
ini akan memecahkan masalah. Kontrak di mana pemantauan langsung dimungkinkan
disebut first-best. Ini memberi pemilik utilitas maksimum yang dapat dicapai dan
memberikan agen utilitas reservasi nya.
 First-best contract juga memiliki sifat pembagian risiko yang diinginkan. Perhatikan
bahwa dalam kontrak ini manajer tidak menanggung risiko perusahaan, karena gaji tetap
diterima oleh manajer. Karena manajer adalah risk averse, hal tersebut merupakan hal yang
diinginkan manajer. Pemilik menanggung semua risiko imbalan. Karena pemiliknya berisiko
netral, dia tidak keberatan menanggung risiko. Memang, kita bisa berpendapat bahwa fungsi
kepemilikan bisnis adalah menanggung risiko. Jika pemilik risk averse, bukan risk neutral,
first-best contract akan melibatkan pemilik dan pengelola berbagi risiko.
Sayangnya, first-best contract sering tidak tercapai. Ini sepertinya menjadi kasus
dalam kontrak pemilik-manajer, karena tidak mungkin pemilik dapat memantau upaya agen
dalam pengaturan manajerial. Sifat usaha manajerial sangat kompleks sehingga tidak
mungkin bagi seorang pemilik untuk menentukan apakah manajer itu sebenarnya "bekerja
keras." Dengan demikian kita memiliki kasus asimetri informasi: Manajer tahu tingkat upaya,
tetapi pemiliknya tidak. Seperti disebutkan sebelumnya, bentuk khusus dari informasi
asimetri ini disebut bahaya moral.
2) Indirect Monitoring
Mengingat bahwa upaya manajerial tidak dapat diamati secara langsung, mengamati
manajerial menjadi mungkin di bawah beberapa kondisi untuk melakukan monitoring.
Namun pemantauan tidak langsung tidak dapat diandalkan untuk memastikan bahwa first-
best contract akan tercapai. Pertama, banyak situasi kontrak dapat dicirikan oleh dukungan
tetap. Sebagai contoh, dalam banyak kasus, hasil mungkin berupa angka positif atau negatif.
Jika perusahaan mengalami kerugian, pemilik tidak dapat memastikan apakah kerugian ini
diakibatkan oleh upaya manajer yang rendah atau realisasi yang tidak menguntungkan dari
risiko perusahaan.
3) Owner Rents Firm to the Manager
Pada titik ini, principal tidak lagi perlu untuk memperdulikan keputusan yang dipilih oleh
manajer karena prinsipal telah memberikan seluruh perusahaan dan manajer wajib
memberikan uang sewa kepada prinsipal. Sehingga apapun yang dilakukan oleh manajer
tidak penting lagi selama manajer dapat membayar sewa kepada prinsipal. Hal ini disebut
dengan internalizing the manager’s decision problem.
4) Give the Manager a Share of the Profit
Akhirnya, kita sampai pada alternatif yang paling efisien jika kontrak pertama terbaik
tidak dapat dicapai. Konsep ini menyatakan agar principal untuk memberikan bagian dari
 kinerja perusahaan kepada manajemen. Namun, pemiliknya segera mengalami masalah.
Imbalannya tidak sepenuhnya dapat diobservasi hingga periode berikutnya. Namun manajer
harus diberi kompensasi pada akhir periode berjalan. Solusi untuk masalah ini adalah
mendasarkan kompensasi pada ukuran kinerja yaitu, pada beberapa variabel yang dapat
diamati secara bersama-sama yang mencerminkan kinerja manajer dan tersedia pada akhir
periode pertama. Net income dapat digunakan sebagai pengukur kinerja. Net income memberi
tahu kita sesuatu tentang kinerja manajer, karena banyak usaha manajer ditunjukkan di
income saat ini. Upaya yang ditujukan untuk pengendalian biaya, pemeliharaan, semangat
karyawan, dan iklan, misalnya, biasanya akan memengaruhi laba bersih dengan sedikit lag.
Sayangnya, laba bersih tidak sepenuhnya informatif tentang upaya manajer. Salah satu
alasannya adalah tata kelola perusahaan yang buruk, seperti kontrol internal yang lemah,
yang memungkinkan kesalahan atau bias dalam penyusunan laba bersih. Pengakuan lag
adalah alasan lain, karena, seperti yang disebutkan di atas, beberapa komponen upaya
manajer mungkin tidak sepenuhnya terbayar selama periode berjalan.
Namun demikian, karena akrual tunduk pada kesalahan dan bias, dan nilai wajar berubah-
ubah, laba bersih tidak menunjukan secara lengkap tentang kinerja manajer saat ini. Semakin
tinggi bagi hasil kepada manajer, semakin sedikit yang tersisa untuk pemilik atau, dengan
kata lain, semakin tinggi biaya agensi.

1.3 Manager’s Information Advantage

1.3.1 Earnings Management
Net income, yang dapat diobservasi saat ini oleh kedua belah pihak, dipandang sebagai pesan
yang berisik (noisy) dan pesan yang tidak bias tentang pembayaran dimasa mendatang.
Akibatnya, manajer tidak memiliki keleluasaan pelaporan. Net income dipandang hanya sebagai
bilangan berisik yang dihasilkan oleh sistem akuntansi. Manajer tidak dapat mengendalikan atau
mengelola angka ini karena kebisingan dihasilkan dari karakteristik sistem daripada dari apa pun
yang dilakukan oleh manajer. Akuntan dapat meningkatkan efisiensi kontrak dengan mengurangi
kebisingan melalui peningkatan pengukuran.
Namun, dalam kenyataannya, laba bersih bukan merupakan prediktor pembayaran yang tidak
bias. Laba bersih tetap didasarkan pada model pengukuran campuran. Jadi, seperti yang
diketahui oleh akuntan, manajer sering terlibat dalam manajemen laba. Memang, ini adalah
prediksi teori kontrak. Untuk lebih memahami peran laba bersih sebagai ukuran kinerja, kita
harus memperhitungkan kemungkinan bahwa manajer dapat bias atau dapat mengelola laba yang
dilaporkan.
Ada berbagai bentuk yang dapat diambil oleh keuntungan informasi manajer. Salah satu
kemungkinan adalah bahwa manajer mungkin memiliki informasi tentang hasil sebelum
menandatangani kontrak (disebut informasi pra-kontrak). Sebagai contoh, manajer mungkin
memiliki informasi bahwa hasil tinggi akan terjadi dan kecuali pemilik dapat mengekstraksi
informasi ini, dapat masuk ke dalam kontrak dengan maksud untuk menghindari, mengambil
keuntungan dari hasil tinggi untuk menghasilkan pendapatan dan kompensasi yang tinggi. Atau,
manajer dapat memperoleh informasi pembayaran setelah menandatangani kontrak tetapi
sebelum memilih suatu tindakan (predecision information). Jika informasi pembayarannya cukup
buruk, manajer dapat mengundurkan diri kecuali situasi ini diperbolehkan dalam kontrak.
Namun kemungkinan lain adalah bahwa manajer menerima informasi setelah tindakan itu dipilih
(post-decision information). Sebagai contoh, manajer dapat mempelajari apa itu laba bersih
sebelum melaporkan kepada pemilik. Jika pemilik tidak dapat mengamati pendapatan bersih
yang tidak dikelola, manajer dapat mengelola penghasilan sehingga memaksimalkan
kompensasi. Apa yang pemilik amati adalah angka laba yang dilaporkan oleh manajer. Asumsi
ini tampaknya wajar karena manajer memiliki kemampuan untuk mempengaruhi sistem
akuntansi, menciptakan kemungkinan bahwa laba bersih yang dilaporkan mungkin bias untuk
tujuannya sendiri.

1.3.2 The Revelation Principle

Saat para manajer cenderung untuk lalai, penyimpangan tidak akan lebih besar dari apa
yang akan terjadi tanpa pengungkapan kebenaran (truth-telling), dan utilitas yang diharapkan
pemilik akan sama. Tapi, perusahaan akan bernilai lebih untuk calon pembeli, karena
meningkatnya kepercayaan investor yang melaporkan laba bersih bebas dari distorsi dan bias
manajer.
Namun, the revelation principle bukan jalan keluar. Ada beberapa kondisi yang harus
dipenuhi jika ingin diperhatikan. Salah satu syaratnya adalah pemilik harus dapat berkomitmen
bahwa kebenaran tidak akan digunakan terhadap manajer. Sebagai contoh, jika manajer
mengantisipasi bahwa melaporkan pendapatan bersih dengan nilai kecil dapat mengakibatkan
dipecat oleh pemilik yang marah, dia tidak mungkin melaporkan kebenaran. Kondisi kedua
adalah bahwa tidak boleh ada pembatasan pada bentuk kontrak. Misalnya, banyak kontrak
kompensasi tidak menyediakan bonus kecuali kinerja melebihi tingkat tertentu, seperti laba yang
lebih besar dari 10% dari ekuitas pemegang saham. Selain itu, jumlah bonus dapat dibatasi
sehingga tidak ada bonus yang dibayarkan atas penghasilan lebih besar dari, katakanlah, 25%
dari ekuitas. Ketika pembatasan tersebut ada, kami tidak dapat memastikan bahwa kontrak yang
memotivasi pengungkapan kebenaran akan memenuhi pembatasan ini. Misalnya, jika tidak ada
bonus yang dibayarkan atas penghasilan yang lebih besar dari 25% dari ekuitas, sulit untuk
mengatakan bahwa pemiliknya tidak menggunakan kebenaran terhadap manajer.
Kondisi ketiga adalah bahwa tidak ada batasan pada kemampuan manajer untuk
mengkomunikasikan informasi mereka. Anggaplah, misalnya, bahwa seorang manajer memiliki
perkiraan penghasilan tahun depan, tetapi pelaporan jujur dari perkiraan tersebut berpotensi
sangat merugikan bagi manajer secara pribadi, karena hilangnya reputasi dan kemungkinan
tanggung jawab hukum jika perkiraan tidak dipenuhi. Sebuah kontrak untuk memotivasi
pelaporan yang jujur tentang ramalan dapat menimbulkan begitu banyak risiko pada manajer
bahwa tingkat kompensasi yang diperlukan untuk mencapai utilitas reservasi lebih dari yang
bersedia dibayarkan oleh pemilik. Komunikasi yang jujur secara efektif diblokir.
Konsekuensinya, pemilik dapat mengizinkan manajer untuk melaporkan perkiraan yang bias,
atau tidak ada perkiraan sama sekali.
Dampak dari pembatasan ini adalah bahwa kita tidak dapat mengandalkan prinsip
penyataan untuk meyakinkan kita bahwa kontrak kompensasi yang paling efisien mungkin
melibatkan pengungkapan kebenaran. Jika prinsip penyataan berlaku, bahwa kontrak yang setara
yang melibatkan pelaporan kebenaran menghasilkan utilitas yang sama kepada pemilik. Namun,
jika prinsip penyataan tidak berlaku, motivasi pelaporan yang jujur mungkin memerlukan
peningkatan kompensasi manajer, menurunkan utilitas yang diharapkan pemilik di bawah
kontrak yang memungkinkan manajemen laba.

1.3.3 Controlling Earnings management

Untuk mengendalikan manajemen laba oportunistik, tanggapannya adalah untuk
memperkuat tata kelola perusahaan. Sebagai contoh, komite audit dan kompensasi dari Dewan
dapat mencakup anggota independen dan melek secara finansial, untuk memantau manajemen
laba. Memang, GAAP sendiri, ketika didampingi oleh audit yang kompeten, juga memenuhi
peran tata kelola perusahaan. Meskipun GAAP memungkinkan keleluasaan dalam memilih di
antara kebijakan akuntansi yang berbeda, itu membatasi jumlah yang dapat dikelola oleh
penghasilan. Dengan mendelegasikan beberapa kebijaksanaan pelaporan kepada manajer, tetapi
mengontrol melalui GAAP. Cara untuk mengontrol manajemen laba adalah dengan membatasi
dengan GAAP.

1.3.3 Agency Theory with Psychological Norms

Penulis menunjukkan penelitian psikologis yang menunjukkan bahwa perilaku individu
dipengaruhi oleh norma-norma pribadi dan sosial. Norma pribadi merupakan karakteristik
bawaan dari seorang individu, seperti keyakinan dalam kerja keras atau perasaan bahwa
manajemen laba buruk. Norma sosial didefinisikan sebagai perilaku rata-rata dari kelompok
sebaya. Sebagai contoh, seorang manajer dapat melihat bahwa, rata-rata, manajer perusahaan
yang sama menganggap manajemen laba dapat diterima.
Norma-norma ini mempengaruhi perilaku individu. Jadi, seorang manajer dengan
pekerjaan yang kuat penerimaan yang etis dan lemah dari norma sosial bahwa manajemen
penghasilan dapat diterima akan membutuhkan bagian laba yang lebih rendah untuk memotivasi
kerja keras daripada seorang manajer dengan etos kerja yang lemah dan penerimaan yang kuat
terhadap norma sosial. Manajer yang terakhir ini akan termotivasi untuk bekerja lebih sedikit.
Akibatnya, norma-norma pribadi dan sosial berinteraksi untuk mempengaruhi upaya manajer dan
insentif manajemen laba. Norma pribadi manajer terhadap manajemen laba mengurangi insentif
untuk mengelola penghasilan. Norma kelompok meningkatkan insentif untuk mengelola laba
tetapi, tidak cukup kuat untuk mengatasi pengaruh norma pribadi terhadap manajemen laba.

1.4 Discussion and Summary

Model ini mengilustrasikan beberapa hal penting aspek teori agensi:
1) Keteramatan upaya agen tampaknya tidak mungkin dalam konteks pemilik-manajer,
karena pemisahan kepemilikan dan kontrol yang menjadi ciri perusahaan dalam
masyarakat industri maju. Ini adalah contoh asimetri informasi yang mengarah pada
moral hazard. Teori agensi, cabang teori permainan, mempelajari masalah merancang
 kontrak untuk mengendalikan moral hazard. Kontrak yang paling efisien melakukannya
dengan biaya agensi terendah yang mungkin.
2) Sifat kontrak yang paling efisien sangat tergantung pada apa yang dapat diamati bersama.
Kontrak hanya dapat ditulis dalam hal ukuran kinerja yang bersama-sama dapat diamati
oleh prinsipal dan agen:
a) Jika upaya agen dapat diamati bersama, secara langsung atau tidak langsung, gaji
tetap (dikenakan penalti jika tingkat upaya kontrak-untuk tidak diambil) paling
efisien ketika prinsipal berisiko netral. Ini disebut kontrak pertama terbaik. Tidak
ada biaya agensi. Di sini, upaya adalah ukuran kinerja.
b) Kecuali perusahaan memiliki durasi yang sangat singkat, tidak mungkin imbalan
dari upaya manajer periode saat ini dapat diamati sampai setelah akhir periode
berjalan. Ini karena arus kas dari jenis usaha manajer tertentu, seperti R & D,
tidak akan direalisasikan sampai periode berikutnya yaitu, hingga setelah kontrak
kompensasi yang sekarang berakhir. Mengingat bahwa manajer harus dibayar
secara berkala, kompensasi tidak dapat didasarkan pada hasil.
c) Jika upaya agen tidak dapat diamati bersama, tetapi pendapatan bersih dapat,
kontrak yang paling efisien dapat memberikan kepada agen bagian dari laba
bersih. Namun, laba bersih adalah ukuran kinerja yang berisiko bagi manajer, baik
karena pembayarannya berisiko dan karena laba bersih periode berjalan adalah
ukuran yang berisik (noise) dari pembayaran ini. Karena manajer berbagi laba
bersih, dia menanggung risiko kompensasi dari kedua sumber. Di sini, laba bersih
adalah ukuran kinerja.
d) Jika usaha, pembayaran, dan laba bersih tidak dapat diobservasi, kontrak optimal
adalah kontrak sewa, di mana prinsipal menyewakan perusahaan kepada manajer
untuk biaya sewa tetap, sehingga internalisasi keputusan upaya agen. Kontrak
semacam itu tidak efisien karena mereka memberlakukan semua risiko
perusahaan pada agen, sehingga biaya agensi maksimum. Di sini, tidak ada
ukuran kinerja.
3) Karena agen diasumsikan berisiko menolak, memaksakan risiko kompensasi mengurangi
utilitas kompensasi yang diharapkannya. Ini mengharuskan principal untuk meningkatkan
bagian dari laba bersih untuk menjaga utilitas reservasi agen. Kontrak terbaik kedua
adalah kontrak yang memberlakukan jumlah risiko terendah pada manajer sambil
mempertahankan utilitas reservasi dan insentif manajer untuk bekerja keras. Akuntan
 dapat meningkatkan efisiensi kontrak kompensasi dengan meningkatkan ketepatan
pendapatan bersih sebagai prediktor hasil.
4) Ketika laba bersih adalah ukuran kinerja, manajer memiliki keuntungan informasi lebih
lanjut atas pemiliknya. Ini karena manajer mengontrol sistem akuntansi perusahaan,
sementara pemilik hanya dapat mengamati jumlah pendapatan bersih yang dilaporkan
oleh manajer. Ini mengarah pada kemungkinan manajemen laba. Secara teori,
dimungkinkan untuk merancang kontrak kompensasi untuk memotivasi manajer untuk
melaporkan penghasilan yang tidak dikelola (yaitu, untuk sepenuhnya menghilangkan
manajemen laba), tetapi ini tidak mungkin dalam praktek karena itu mahal. Namun,
dengan tata kelola perusahaan yang efisien, termasuk penerapan GAAP yang
bertanggung jawab untuk membatasi jangkauan di mana penghasilan dapat dikelola,
akuntan mungkin dapat mempertahankan insentif manajer untuk bekerja keras. Ini
mengarah pada kesimpulan bahwa beberapa tingkat manajemen laba bisa "baik."
5) Perilaku etis oleh manajer, karena norma-norma pribadi menentang kelalaian dan atau
manajemen laba, dapat mengarah pada kontrak yang lebih efisien. Namun, sejauh
kelompok sebaya manajer lebih menyukai manajemen laba, motivasi untuk manajemen
laba meningkat.