Apa Itu Derivatif?

Sebuah derivatif adalah kontrak antara dua pihak atau lebih yang nilainya didasarkan pada yang telah
disepakati mendasari aset keuangan (seperti keamanan) atau seperangkat aset (seperti indeks).
Instrumen pokok yang umum termasuk obligasi, komoditas, mata uang, suku bunga, indeks pasar, dan
saham.

POIN PENTING

Derivatif adalah kontrak antara dua pihak atau lebih yang nilainya didasarkan pada aset keuangan,
indeks, atau sekuritas yang telah disepakati.

Kontrak berjangka, kontrak forward, opsi, swap, dan waran merupakan derivatif yang umum digunakan.

Derivatif dapat digunakan untuk memitigasi risiko (lindung nilai) atau menanggung risiko dengan
harapan imbalan yang sepadan (spekulasi).

Memahami Derivatif

Derivatif adalah sekuritas sekunder yang nilainya semata-mata didasarkan (diturunkan) pada nilai
sekuritas primer yang terkait dengannya - disebut underlying. Biasanya, derivatif dianggap sebagai
investasi lanjutan.

Ada dua kelas produk turunan: "kunci" dan " opsi ". Produk kunci (misalnya swap, futures, atau forward)
mengikat masing-masing pihak dari awal ke persyaratan yang disepakati selama masa kontrak. Produk
opsi (misalnya opsi saham), di sisi lain, menawarkan kepada pemegang hak, tetapi bukan kewajiban,
untuk membeli atau menjual aset atau sekuritas yang mendasarinya dengan harga tertentu pada atau
sebelum tanggal kedaluwarsa opsi. Sementara nilai derivatif didasarkan pada aset, kepemilikan derivatif
tidak berarti kepemilikan aset. Kontrak berjangka, kontrak forward, opsi, swap , dan waran merupakan
derivatif yang umum digunakan.

Kontrak Berjangka

Sebuah kontrak berjangka , misalnya, merupakan turunan karena nilainya dipengaruhi oleh kinerja dari
aset yang mendasari. Kontrak berjangka adalah kontrak untuk membeli atau menjual komoditas atau
sekuritas dengan harga yang telah ditentukan dan pada tanggal yang telah ditentukan sebelumnya.
Kontrak berjangka distandarisasi dengan ukuran kuantitas tertentu dan tanggal kedaluwarsa. Kontrak
berjangka dapat digunakan dengan komoditas, seperti minyak dan gandum, serta logam mulia seperti
emas dan perak.
Opsi Ekuitas

Ekuitas atau opsi saham adalah jenis derivatif karena nilainya "diturunkan" dari saham yang
mendasarinya. Pilihan datang dalam bentuk: panggilan dan panggilan. Opsi beli memberikan hak kepada
pemegangnya untuk membeli saham yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan (disebut
harga kesepakatan) dan dengan tanggal yang telah ditentukan yang diuraikan dalam kontrak (disebut
tanggal kedaluwarsa). Opsi jual memberi pemegang hak untuk menjual saham pada harga dan tanggal
yang telah ditentukan sebelumnya yang diuraikan dalam kontrak. Ada biaya di muka untuk opsi yang
disebut opsi premium.

Persamaan risk-reward sering dianggap sebagai dasar filosofi investasi dan derivatif dapat digunakan
untuk memitigasi risiko (hedging), atau dapat digunakan untuk spekulasi di mana tingkat risiko versus
reward akan dipertimbangkan. Misalnya, seorang pedagang mungkin mencoba untuk mendapatkan
keuntungan dari penurunan harga indeks yang diantisipasi, seperti S&P 500, dengan menjual (atau "
menjual ") kontrak berjangka terkait. Derivatif yang digunakan sebagai lindung nilai memungkinkan
risiko yang terkait dengan harga aset yang mendasari dialihkan antara pihak-pihak yang terlibat dalam
kontrak.

Pertukaran dan Regulasi Derivatif

Beberapa derivatif diperdagangkan di bursa sekuritas nasional dan diatur oleh Securities and Exchange
Commission (SEC) AS. Derivatif lainnya diperdagangkan over-the-counter (OTC), yang melibatkan
kesepakatan yang dinegosiasikan secara individual antara para pihak.

Futures

Sebagian besar derivatif diperdagangkan di bursa. Komoditi berjangka, misalnya perdagangan di bursa
berjangka , yaitu pasar tempat berbagai komoditas diperjualbelikan. Pialang dan pedagang komersial
adalah anggota bursa dan harus terdaftar di National Futures Association (NFA) dan Commodity
Futures Trading Commission (CFTC).

CFTC mengatur pasar berjangka dan merupakan agen federal yang bertugas mengatur pasar sehingga
pasar berfungsi secara adil. Pengawasan dapat mencakup pencegahan penipuan, praktik perdagangan
yang kasar, dan pengaturan perusahaan pialang.
Pilihan

Kontrak opsi diperdagangkan di Chicago Board Options Exchange (CBOE), yang merupakan pasar opsi
terbesar di dunia. Anggota bursa ini diatur oleh SEC, yang memantau pasar untuk memastikan mereka
berfungsi dengan baik dan adil.

Transaksi OTC

Penting untuk diperhatikan bahwa regulasi dapat berbeda-beda, bergantung pada produk dan
pertukarannya. Di pasar mata uang, misalnya, perdagangan dilakukan melalui over-the-counter (OTC),
yaitu antara broker dan bank versus bursa formal. Dua pihak, seperti perusahaan dan bank, mungkin
setuju untuk menukar mata uang dengan yang lain dengan nilai tertentu di masa depan. Bank dan
broker diatur oleh SEC. Namun, investor perlu mewaspadai risiko dengan pasar OTC karena transaksi
tidak memiliki pasar pusat atau tingkat pengawasan peraturan yang sama seperti transaksi yang
dilakukan melalui bursa nasional.

Derivatif Dua Pihak

Sebuah kontrak komoditas berjangka adalah kontrak untuk membeli atau menjual jumlah yang telah
ditetapkan dari komoditas dengan harga yang telah ditetapkan pada tanggal di masa depan. Komoditi
berjangka sering digunakan untuk melakukan lindung nilai atau melindungi investor dan bisnis dari
pergerakan harga komoditas yang merugikan.

Misalnya, turunan komoditas digunakan oleh petani dan pabrik penggilingan untuk memberikan tingkat
"asuransi". Petani menandatangani kontrak untuk mengunci harga yang dapat diterima untuk komoditas
tersebut, dan penggilingan menandatangani kontrak untuk mengunci pasokan komoditas yang terjamin.
Meskipun petani dan penggilingan telah mengurangi risiko dengan melakukan lindung nilai, keduanya
tetap terpapar risiko perubahan harga.

Contoh Derivatif Komoditas

Misalnya, ketika petani yakin akan harga tertentu untuk komoditas tersebut, harga dapat naik (karena,
misalnya, kekurangan karena kejadian terkait cuaca) dan petani pada akhirnya akan kehilangan
pendapatan tambahan yang seharusnya diperoleh. . Demikian pula, harga komoditas bisa turun, dan
penggilingan harus membayar lebih banyak untuk komoditas tersebut daripada yang seharusnya dia
bayar.
Sebagai contoh, anggaplah pada April 2020, petani menandatangani kontrak berjangka dengan
penggilingan untuk menjual 5.000 gantang gandum dengan harga $ 4,404 per gantang pada bulan Juli.
Pada tanggal kedaluwarsa pada Juli 2017, harga pasar gandum turun menjadi $ 4,350, tetapi
penggilingan harus membeli dengan harga kontrak $ 4,404, yang lebih tinggi dari harga pasar yang
berlaku sebesar $ 4,350. Alih-alih membayar $ 21.750 (4.350 x 5.000), penggilingan akan membayar $
22.020 (4.404 x 5.000), sementara petani memperoleh harga yang lebih tinggi dari harga pasar.

Namun, jika harga naik menjadi $ 5 per gantang, lindung nilai penggilingan akan mengizinkan gandum
dibeli dengan harga kontrak $ 4,404 versus harga yang berlaku $ 5 pada tanggal kedaluwarsa Juli. Petani,
sebaliknya, akan menjual gandum dengan harga lebih rendah dari harga pasar $ 5 yang berlaku.

Manfaat Derivatif

Mari gunakan kisah pertanian fiksi untuk mengeksplorasi mekanisme beberapa jenis turunan. Gail,
pemilik Peternakan Ayam Sehat, mengkhawatirkan fluktuasi harga ayam baru-baru ini atau volatilitas di
pasar ayam akibat laporan flu burung. Gail ingin melindungi bisnisnya dari mantra kabar buruk lainnya.
Jadi dia bertemu dengan seorang investor yang membuat kontrak berjangka dengannya.

Investor setuju untuk membayar $ 30 per ekor ketika unggas siap disembelih dalam waktu enam bulan,
terlepas dari harga pasar. Jika pada saat itu harganya di atas $ 30 maka investor akan mendapatkan
keuntungan karena mereka dapat membeli unggas tersebut dengan harga di bawah harga pasar dan
menjualnya di pasar dengan harga yang lebih tinggi untuk mendapatkan keuntungan. Jika harganya
turun di bawah $ 30, Gail akan mendapatkan keuntungan karena dia akan dapat menjual unggasnya
lebih dari harga pasar saat ini, atau lebih dari apa yang dia dapatkan untuk burung di pasar terbuka.

Derivatif dan Hedging

Dengan menandatangani kontrak berjangka, Gail terlindungi dari perubahan harga di pasar, karena dia
telah mengunci harga $ 30 per burung. Dia mungkin merugi jika harga terbang hingga $ 50 per burung
karena ketakutan sapi gila, tetapi dia akan terlindungi jika harga turun menjadi $ 10 karena berita
tentang wabah flu burung. Dengan melakukan lindung nilai dengan kontrak berjangka, Gail dapat fokus
pada bisnisnya dan membatasi kekhawatirannya tentang fluktuasi harga.

Penting untuk diingat bahwa ketika perusahaan melakukan lindung nilai, mereka tidak berspekulasi
tentang harga komoditas. Sebaliknya, lindung nilai hanyalah cara bagi masing-masing pihak untuk
mengelola risiko. Setiap pihak memiliki laba atau margin yang dibangun ke dalam harga mereka, dan
lindung nilai membantu melindungi keuntungan tersebut agar tidak dihilangkan oleh pergerakan pasar
dalam harga komoditas. Apakah harga komoditas bergerak lebih tinggi atau lebih rendah dari harga
kontrak berjangka saat kedaluwarsa, kedua belah pihak melakukan lindung nilai atas keuntungan
mereka atas transaksi tersebut dengan menandatangani kontrak satu sama lain.

Swap Derivatif

Derivatif juga dapat digunakan dengan produk suku bunga. Derivatif suku bunga paling sering digunakan
untuk lindung nilai terhadap risiko suku bunga. Risiko suku bunga dapat terjadi ketika perubahan suku
bunga menyebabkan nilai harga aset acuan berubah.

Pinjaman, misalnya, dapat diterbitkan sebagai pinjaman dengan suku bunga tetap, (suku bunga yang
sama selama masa pinjaman), sementara yang lain dapat diterbitkan sebagai pinjaman dengan suku
bunga variabel, yang berarti tingkatnya berfluktuasi berdasarkan suku bunga di pasar. Beberapa
perusahaan mungkin ingin pinjaman mereka dialihkan dari suku bunga variabel menjadi suku bunga
tetap.

Misalnya, jika perusahaan memiliki tarif yang sangat rendah, mereka mungkin ingin menguncinya untuk
melindungi mereka jika terjadi kenaikan tarif di masa mendatang. Perusahaan lain mungkin memiliki
hutang dengan suku bunga tetap tinggi versus pasar saat ini dan ingin beralih atau menukar suku bunga
tetap tersebut dengan suku bunga variabel yang lebih rendah saat ini di pasar. Pertukaran dapat
dilakukan melalui pertukaran suku bunga di mana kedua pihak menukar pembayaran mereka sehingga
satu pihak menerima kurs mengambang dan pihak lainnya menerima kurs tetap.

Contoh Swap Suku Bunga

Melanjutkan contoh Peternakan Ayam Sehat, misalkan Gail telah memutuskan bahwa inilah saatnya
untuk mengembangkan Peternakan Ayam Sehat ke level berikutnya. Dia telah memperoleh semua
pertanian kecil di dekatnya dan ingin membuka pabrik pengolahannya sendiri. Dia mencoba
mendapatkan lebih banyak pembiayaan, tetapi pemberi pinjaman , Lenny, menolaknya.

Alasan Lenny menolak pembiayaan adalah karena Gail mendanai pengambilalihan pertanian lain melalui
pinjaman besar dengan suku bunga variabel , dan Lenny khawatir jika suku bunga naik, dia tidak akan
mampu membayar utangnya. Dia memberi tahu Gail bahwa dia hanya akan meminjamkan kepadanya
jika dia dapat mengubah pinjaman menjadi pinjaman dengan suku bunga tetap . Sayangnya, pemberi
pinjaman lainnya menolak untuk mengubah persyaratan pinjamannya saat ini karena mereka berharap
suku bunga juga akan meningkat.
Gail beruntung saat bertemu Sam, pemilik jaringan restoran. Sam memiliki pinjaman dengan suku bunga
tetap yang kira-kira sama besarnya dengan milik Gail, dan dia ingin mengubahnya menjadi pinjaman
dengan suku bunga variabel karena dia berharap tingkat suku bunga akan turun di masa depan.

Untuk alasan yang sama, pemberi pinjaman Sam tidak akan mengubah persyaratan pinjaman. Gail dan
Sam memutuskan untuk bertukar pinjaman. Mereka membuat kesepakatan di mana pembayaran Gail
digunakan untuk pinjaman Sam, dan pembayarannya digunakan untuk pinjaman Gail. Meskipun nama
pinjaman tidak berubah, kontrak mereka memungkinkan mereka berdua mendapatkan jenis pinjaman
yang mereka inginkan.

Transaksi ini sedikit berisiko bagi keduanya karena jika salah satu dari mereka gagal bayar atau
bangkrut , yang lain akan ditarik kembali ke pinjaman lama mereka, yang mungkin memerlukan
pembayaran yang mungkin tidak disiapkan oleh Gail atau Sam. Namun, ini memungkinkan mereka untuk
mengubah pinjaman mereka untuk memenuhi kebutuhan individu.

Derivatif Kredit

Sebuah derivatif kredit adalah kontrak antara dua pihak dan memungkinkan kreditur atau pemberi
pinjaman untuk mentransfer risiko default kepada pihak ketiga. Kontrak tersebut mengalihkan risiko
kredit bahwa peminjam mungkin tidak membayar kembali pinjaman tersebut. Namun, pinjaman tetap
ada dalam pembukuan pemberi pinjaman, tetapi risikonya dialihkan ke pihak lain. Pemberi pinjaman,
seperti bank, menggunakan derivatif kredit untuk menghilangkan atau mengurangi risiko gagal bayar
pinjaman dari keseluruhan portofolio pinjaman mereka dan sebagai gantinya, membayar biaya di muka,
yang disebut premi.

Contoh Credit Derivative

Lenny, bankir Gail, mengumpulkan modal tambahan dengan tingkat bunga yang menguntungkan dan
Gail pergi dengan bahagia. Lenny juga senang karena uangnya di luar sana untuk mendapatkan
keuntungan , tetapi dia juga sedikit khawatir bahwa Sam atau Gail akan gagal dalam bisnis mereka.

Lebih buruk lagi, teman Lenny, Dale, datang kepadanya meminta uang untuk memulai perusahaan
filmnya sendiri. Lenny tahu Dale memiliki banyak agunan dan pinjaman itu akan memiliki tingkat bunga
yang lebih tinggi karena sifat industri film yang lebih tidak stabil, jadi dia menendang dirinya sendiri
karena meminjamkan semua modalnya ke Gail.

Untungnya bagi Lenny, derivatif menawarkan solusi lain. Lenny memutar pinjaman Gail menjadi derivatif
kredit dan menjualnya kepada spekulan dengan potongan harga ke nilai sebenarnya. Meskipun Lenny
tidak melihat pengembalian penuh atas pinjaman tersebut, ia mendapatkan kembali modalnya dan
dapat mengeluarkannya lagi kepada temannya, Dale. Lenny suka sistem ini sehingga ia terus berputar
keluar pinjaman sebagai derivatif kredit, mengambil kembali sederhana dalam pertukaran untuk sedikit
risiko default dan lebih likuiditas .

Kontrak Opsi

Bertahun-tahun kemudian, Healthy Hen Farms adalah sebuah perusahaan publik (HEN) dan merupakan
produsen unggas terbesar di Amerika. Gail dan Sam sama-sama menantikan pensiun .

Selama bertahun-tahun, Sam membeli cukup banyak saham HEN. Faktanya, dia memiliki lebih dari $
100.000 yang diinvestasikan di perusahaan. Sam menjadi gugup karena dia khawatir bahwa guncangan
lain, mungkin wabah flu burung yang lain, akan menghabiskan sebagian besar uang pensiunnya. Sam
mulai mencari seseorang untuk mengambil risiko dari pundaknya. Lenny sekarang adalah pemodal yang
luar biasa dan penulis aktif atau penjual opsi, setuju untuk membantunya.

Lenny menguraikan kesepakatan - disebut opsi jual - di mana Sam membayar Lenny biaya - atau premi -
untuk hak (tetapi bukan kewajiban) untuk menjual saham Lenny dalam waktu satu tahun dengan harga
saat ini $ 25 per saham. Jika harga saham anjlok, Lenny melindungi Sam dari hilangnya tabungan
pensiunnya.

Peternakan Ayam yang Sehat tetap stabil sampai Sam dan Gail menarik uang mereka untuk masa
pensiun. Lenny mendapat untung dari biaya dan perdagangannya yang berkembang pesat sebagai
pemodal. Lenny baik-baik saja karena dia telah mengumpulkan biaya dan dapat menangani risikonya.

Garis bawah

Kisah ini menggambarkan bagaimana derivatif dapat memindahkan risiko (dan imbalan yang
menyertainya) dari penghindaran risiko ke pencari risiko . Meskipun Warren Buffett pernah menyebut
derivatif sebagai "senjata finansial pemusnah massal", derivatif bisa menjadi alat yang sangat berguna,
asalkan digunakan dengan benar. Seperti semua instrumen keuangan lainnya , derivatif memiliki pro dan
kontra, tetapi juga memiliki potensi unik untuk meningkatkan fungsionalitas sistem keuangan secara
keseluruhan.