e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN

Fakultas Ekonomi Unisma

website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

ANALISIS MANAJEMEN LABA DAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN

SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA
TAHUN 2013 – 2015

Ardillahidayah *)
Hadi Sunaryo **)

ABSTRACT
The purpose of this research is to find out the difference of financial performance
whetherit exist or not before and after the acquisition. The sample in this research is a
manufacturing company listed on the BEI that made the acquisition in 2013. The data analysis
techniques in this research is a different test Paired Samples Test where financial performance
seen from profitability ratios, liquidity ratios, and solvency ratios.For further research is expected
to conduct research on different types of companies so that can be seen the difference in the
results of each - each type of company.

Keywords : Acquisition, Financial Performance, Finacial Ratio.

LATAR BELAKANG MASALAH

Akuisisi sering dianggap sebagai investasi pada perusahaan anak yaitu suatu penguasaan
mayoritas saham perusahaan lain sehingga tercipta hubungan perusahaan induk dan anak.
Motif perusahaan untuk melakukan akuisisi sebagai strateginya dari pada pertumbuhan
internal adalah jika melakukan ekspansi dengan akuisisi, maka perusahaan dapat
mengurangi perusahaan pesaing atau mengurangi persaingan. Dalam pelaksanaan akuisisi
terdapat suatu kondisi yang mendukung adanya tindakan manajemen laba yang dilakukan
oleh perusahaan pengakuisisi. Pasca akuisisi kondisi dan posisi keuangan perusahaan

211
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

mengalami perubahan dan hal ini tercermin dalam laporan keuangan perusahaan yang
melakukan akuisisi, oleh karna itu dilakukan penelitian “Analisa kinerja keungan
perusahaan sebelum dan sesudah akuisisi”

RUMUSAN MASALAH
* Bagaimana pengaruh antara sebelum dan sesudah Akuisisi terhadap Kinerja Keuangan
perusahaan pengakuisisian yang diukur dengan Rasio Pofitabilitas?
* Bagaimana pengaruh antara sebelum dan sesudah Akuisisi terhadap Kinerja Keuangan
perusahaan pengakuisisian yang diukur dengan Rasio Likuiditas?
* Bagaimana pengaruh antara sebelum dan sesudah Akuisisi terhadap Kinerja Keuangan
perusahaan pengakuisisian yang diukur dengan Rasio Pasar?

KERANGKA KONSEPTUAL

Perusahaan Melakukan Akuisisi

Sebelum akuisisi Sesudah akuisisi

Laporan Keuangan Laporan Keuangan

Kinerja Keuangan : Kinerja Keuangan :

Rasio Profitabilitas Rasio Profitabilitas

Rasio Likuiditas Rasio Likuiditas

Rasio Pasar Rasio Pasar

Uji Beda Paired Samples Test

212
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

HIPOTESIS
Hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi yang diukur dengan rasio
profitabilitas antara sebelum dan sesudah akuisisi
H2 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi yang diukur dengan rasio
likuiditas antara sebelum dan sesudah akuisisi
H3 : Terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi yang diukur dengan rasio
pasar antara sebelum dan sesudah akuisisi

LANDASAN TEORI
• Definisi Kinerja Keuangan
“Kinerja keuangan merupakan merupakan gambaran prestasi yang dicapai
perusahaan dalam kegiatan operasional, baik menyangkut aspek keuangan, aspek
pemasaran, aspek penghimpunan dana dan penyaluran dana, aspek teknologi, maupun
aspek sumber daya manusia”.
“Kinerja keuangan mengacu pada tindakan untuk melakukan aktivitas keuangan
yang sedang atau telah mencapai tujuan.
ada tiga macam ukuran megukur kinerja keuangan
- Ukuran Kriteria Tunggal (single criteria)
- Ukuran Kriteria Beragam (multiple criteria)
- Ukuran Kriteria Gabungan (composite citeria)”

 Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio Keuangan

Rasio Profitabilitas
Menurut Sartono (2010:122) “profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh
laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”.

213
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

Rasio Likuiditas
Menurut Sartono (2010:116) “likuiditas perusahaan menunjukkan kemampuan untuk
membayar kewajiban finansial jangka pendek tepat pada waktunya. Likuiditas perusahaan
ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar yaitu aktiva yang mudah untuk diubah
menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, persediaan”.
Rasio Solvabilitas
Rasio ini mengukur seberapa jauh perusahaan menggunakan utang. solvabilitas dihitung
dari perbandingan hutang dengan total aktiva dan modal sendiri perusahaan. Menurut
Syafri (2008) “Rasio solvabilitas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjangnya / kewajiban-kewajibannya
apabila perusahaan di likuidasi. Rasio solvabilitas yang digunakan dalam penelitian ini
adalah Debt to Equity Ratio (DER)”.
Rasio Pasar
“Rasio pasar mengukur seberapa besar nilai pasar saham perusahaan dibanding dengan
nilai buku. Lebih dari itu rasio ini mengukur bagaimana nilai perusahaan saat ini dan
dimasa yang akan dating dibandingkan dengan nilai perusahaan di masa lalu. Pada sudut
pandang investor, apa bila sebuah perusahaan memiliki nilai-nilai yang tinggi pada rasio
ini maka semakin baik prospek perusahaan. Rasio pasar yang digunakan dalam penelitian
ini adalah earning per share (EPS)”.
METODE PENELITIAN
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif. Data sekunder
diperoleh dari terbitan/laporan suatu lembaga. Metode pengambilan sampel yang digunakan
dalam penelitian ini adalah purposive sampling “yaitu pengambilan sampel dengan
membuat batasan agar sesuai dengan kriteria yang digunakan dalam penelitian ini”. Adapun
kriteria tersebut antara lain:
a. Perusahaan yang masih terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2013.
b. Perusahaan yang melakukan aktivitas akuisisi pada tahun 2013.
c. Perusahaan yang melakukan akuisisi hanya dalam satu periode selama waktu penelitian.

214
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

d. Terdapat laporan keuangan satu tahun sebelum dan tiga tahun setelah akuisisi
e. Perusahaan tidak bergerak di sektor keuangan.
f. Perusahaan yang pihak pengakuisisinya bukan perusahaan asing.
Variabel dalam penelitian ini adalah Return on Equity, Net profit margin, Return on Assets,
Current Rati, Earning Per Share. Metode Analisis data dalam penelitian ini menggunakan
paired sample t-test digunakan untuk menguji apakah ada perbedaan rata-rata dua sampel
yang berhubungan (Ghozali, 2011:66)
HASIL PENELITIAN
Uji Beda Paired Samples Test
Standar
Variabel Sig. (2-tailed) Kesimpulan
Signifikansi
ROE 0,070 0,05 Tidak berbeda
NPM 0,119 0,05 Tidak berbeda
ROA 0,069 0,05 Tidak berbeda
CR 0,492 0,05 Tidak berbeda
EPS 0,065 0,05 Tidak berbeda
Sumber : output spss data diolah

Dari hasil uji Paired Sampel test pada tabel 4.3 diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Nilai signifikansi variabel ROE 0,070 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi perbedaan antara sebelum dan sesudah akuisisi.
2. Nilai signifikansi variabel NPM 0,119 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi perbedaan antara sebelum dan sesudah akuisisi.
3. Nilai signifikansi variabel ROA 0,069 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi perbedaan antara sebelum dan sesudah akuisisi.
4. Nilai signifikansi variabel CR 0,492 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi perbedaan antara sebelum dan sesudah akuisisi.

215
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

Nilai signifikansi variabel EPS 0,065 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan
bahwa tidak terjadi perbedaan antara sebelum dan sesudah akuisisi.

PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil analisis diatas dapat dijelaskan dalam pembahasan yang di kaitkan
dengan penelitian terdahulu yang mendukung.
Hasil uji beda ROE satu tahun sebelum akuisisi dengan tiga tahun setelah akuisisi sebesar
0,070 dimana nilai tersebut lebih besar dari nilai signifikan sehingga dapat disimpulkan
bahwa tidak terdapat perbedaan variabel ROE sebelum dan sesudah akuisisi. Hasil uji ini
bertentangan dengan penelitian Martono (2016) yang menyatakan bahwa terdapat
perbedaan variabel ROE antara sebelum dan sesudah marger dan akuisisi. Akan tetapi hasil
penelitian ini konsisten dengan penelitian Lestari (2011) dimana tidak terdapat perbedaan
variabel ROE antara sebelum dan sesudah akuisisi.
Hasil uji NPM satu tahun sebelum dan tiga tahun setelah akuisisi sebesar 0,119 dimana
nilai tersebut lebih besar dari nilai signifikan sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak
terdapat perbedaan variabel NPM sebelum dan sesudah akuisisi. Hasil uji ini bertentangan
dengan penelitian Meta (2010) yang menyatakan bahwa variabel NPM mengalami
penurunan antara sebelum dan sesudah akuisisi. Akan tetapi hasil penelitian ini konsisten
dengan penelitian Nugroho (2010) dan Arviana (2009) dimana tidak terdapat perbedaan
variabel NPM antara sebelum dan sesudah akuisisi.
Hasil uji ROA satu tahun sebelum dan tiga tahun setelah akuisisi sebesar 0,069 dimana
nilai tersebut lebih besar dari nilai signifikan sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak
terdapat perbedaan variabel ROA sebelum dan sesudah akuisisi. Hasil uji ini sama dengan
penelitian Widjanarko (2004) dan bertentangan dengan penelitian Meta (2010) yang
mengalami penurunan.
Hasil uji CR satu tahun sebelum dan tiga tahun setelah akuisisi sebesar 0,429 dimana nilai
tersebut lebih besar dari nilai signifikan sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat
perbedaan variabel CR sebelum dan sesudah akuisisi. Hasil uji ini sama dengan penelitian

216
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

sama dengan penelitian Sinhan (2010) dan Martono (2016) yang mengalami perbedaan
sebelum dan sesudah akuisisi dan bertentangan dengan penelitian Usadha dan Yasa (2009)
yang mengalami penurunan setelah akuisisi.
Hasil uji EPS satu tahun sebelum dan tiga tahun setelah akuisisi sebesar 0,065 dimana nilai
tersebut lebih besar dari nilai signifikan sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat
perbedaan variabel EPS sebelum dan sesudah akuisisi. Hasil ini sama dengan penelitian
Martono (2016) yang tidak mengalami perbedaan sebelum dan sesudah akuisisi dan
bertentangan dengan penelitian Widyaputra (2006) yang mengalami penurunan secara
signifikan setelah merger dan akuisisi dan bertentangan juga dengan Sinha (2010)
menunjukkan hasil adanya perbedaan positif.

KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan diatas maka peniliti dapat mengambil
kesimpulan bahwa :
1. Tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI periode 2013-2015 antara sebelum dan sesudah akuisisi yang diukur dengan Rasio
Profitabilitas.
2. Tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI periode 2013-2015 antara sebelum dan sesudah akuisisi yang diukur dengan Rasio
Likuiditas.
3. Tidak terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI periode 2013-2015 antara sebelum dan sesudah akuisisi yang diukur dengan Rasio
Pasar.

SARAN
Penelitian selanjutnya sebaiknya menambah kategori perusahaan yang dijadikan sampel
penelitian, misalnya seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI atau perusahaan asing.
Menambah variabel lain yang diduga dapat mempengaruhi nilai perusahaan, seperti : Rasio

217
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

Profitabilitas dengan menggunakan alat ukur Gross Profit Margin (GPM), Return On
Investment (ROI); rasio likuiditas dengan alat ukur modal kerja neto dengan total aktiva dan
Acid Test Ratio; Rasio Solvabilitas dengan alat ukur Debt to Equity Ratio.
DAFTAR PUSTAKA

Atmaja. S. Lukas. 2009. Statistika Untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta : Penerbit ANDI

Bayuristiawan, Tito. 2013. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Marger dan Akuisis yang Terdaftsr di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-
2011. Skripsi. Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Darlis, Edfan dan Zirman, 2011. “Dampak Publikasi Akuisisi pada Perusahaan Pengakuisisi”, Jurnal
Ekonomi, Volume 19, Nomor 3, hal 22-36
Dharmasetya, Lani dan Vonny Sulaimin. 2009. Merger dan Akuisisi (Tinjauan dari Sudut Akuntansi dan
Perbankan). PT. Alex Media Kompetindo, Jakarta
Erickson, Merle dan Wang, Shiing-wu, 1999. “Earning Management By Acquiring Firm in Stock for
Stock Mergers”, Journal of Accounting and Economics 27
Fitriasari, Faranita. 2016. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Marger dan Akuisis Terhadap Manajemen Entrenchment (Studi
Perusahaan yang Melakukan Marger dan Akuisisi di BEI Periode 2011-2013). Skripsi.
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo.

Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Cetakan Keempat.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Hadiningsih, Murni. 2007. “Analisis Dampak Jangka Panjang Merger dan Akuisisi terhadap Kinerja
Keuangan Perusahaan Pengakuisisi dan Perusahaan Diakuisisi di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”.
Skripsi, Sarjana Jurusan Manajemen Keuangan, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia,
Yogyakarta

Hanafi, M.M. 2008. Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. BPE. Yogyakarta.

Hitt, M. A. 2002. Marger dan Akuisisi : Panduan Bagi Pemegang Saham Untuk Meraih Laba.
Terjemahan. Erlangga. Jakarta.

Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi Kelima. UPP STIM
YKPN : Yogyakarta.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK). Jakarta.

Jumingan. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Universitas Tunas Pembangunan
Surakarta. Jakarta.

218
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

Kara, Esen, Duygu Acar Erdur, dan Lale Karabiyik. 2015. “Effect of Corporate Governenace Level On
The Financial Performance of Companies: A Research on BIST Corporate Governance Index
(XKURY).” Ege Academic Review 15, no. 2: 274-265. Diakses pada 30 Oktober 2015.
http://www.onlinedergi.com/ makaledosyalari/51/pdf2015_2_11.pdf

Kusuma, Hadri dan Wigina Ayu Udiana Sari. 2003. Manajemen Laba oleh Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi di Indonesia”. Jurnal Akuntansi dan Auditing
Indonesia.Vol. 7. No. 1. Juni.

Martono, Raditya Adi. 2016. Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan
Sesudah Melakukan Marger dan Akuisisi (Studi Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia). Skripsi. Universitas Yogyakarta.

Munawir, S. 2004. “Analisis Laporan Keuangan, Edisi Ke-4”. Liberty, Yogyakarta. Ikatan Akuntansi
Indonesia (IAI).

Pakpahan, Damos dkk. 2015. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah Marger dan Akuisis di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011. Artikel
Ilmiah. Universitas Jember.

Payamta dan Setiawan. 2004. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Perusahaan
Publik di Indonesia, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol.7, No.3.

Puspitasari, Retno Endah. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan dengan
Pengungkapan Corporate Social Responsibility dan Good Corporate Governance sebagai
Variabel Pemoderasi (Sensus Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia),
Universitas Siliwangi Tasikmalaya. 2011

Raharjo, Sahid. 2017. Panduan Lengkap Cara Melakukan Uji Wilcoxon dengan SPSS. 22 Juli 2017.
http://www.spssindonesia.com/2017/04/cara-uji-wilcoxon-spss.html

Rahman, Abdul dan Abu Bakar, Afidah, Earning Management and Acquiring Firm Preceeding
Acquisition in Malaysia, Makalah Dipresentasikan dalam APFA/PACAP/FMA Finance
International Conference, Tokyo, Jepang, 14-17 Juli 2002.

Riyanto, Bambang. (2008). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: Penerbit GPFE

SahamOk. 2015. Perusahaan Marger dan Akuisis tahun 2013. 17 Juli 2017.
https://www.sahamok.com/perusahaan-merger-dan-akuisisi/perusahaan-merger-dan-akuisi-2013/

Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta : BPFE

Sinha, Neena dkk. 2010. Measuring Post Merger and Acquisition Performance: An Investigation of
Select Financial Sector Organizations in India .International Journal of Econimics and Finace.
Vol 2 No. 4.

219
 e – Jurnal Riset ManajemenPRODI MANAJEMEN
Fakultas Ekonomi Unisma
website : www.fe.unisma.ac.id (email : e.jrm.feunisma@gmail.com)

Sugiyono.2005.Metode Penelitian Kualitatif, Kuantitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Suudyasana, Ayu. 2015. Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Marger. Jurnal
Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 4 No. 3.

Syafri, Sofyan. 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada, Jakarta

Ummayah, Iffah. 2015. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi
Sebelum dan Sesudah dan Akuisisi (Pada Perusahaan di BEI yang Melakukan Akuisisi Tahun
2009-2012. Skripsi. Universitas Negeri Semarang.

Usada, I Putu Adnyana & Yasa, Geriyanta Wirawan. 2009. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja
Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Marger Akuisisi di BEI. Jurnal
Akuntansi dan Bisnis. Vol 4 No. 2.

Wangi, Annisa Meta Cempaka. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan
Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Akuisisi Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009.
Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.

Widjanarko, Hendro. 2004. Pengaruh Marger dan Akuisis terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur.
Buletin Ekonomi. Vol. 2 No. 2.

Widyaputra, Dyaksa. 2006. Analisis Perbandingan Kinerja Perusahaan dan Abnormal Return Saham
Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi. Tesis. Universitas Diponegoro Semarang.

Zain, Ilham. 2013. Uji t Dua Sampel Berpasangan (Paired Sampel t-Test) dengan SPSS. 20 Juli 2017.
https://www.youtube.com/watch?v=y_R0iDKkixg&t=173

*) Ardillahidayah adalah alumnus Fakultas Ekonomi Unisma

**) Hadi Sunaryo,,Dosen tetap Fakultas Ekonomi Unisma

220