Materi Diskusi

Peran Perusahaan Efek dalam Penerbitan Surat

Berharga Komersial dan Market Outlook 2021

Prepared by:
Daftar Isi

1 Case Study Penerbitan SBK 3

2 Market Outlook Penerbitan SBK 7

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 2

 Case Study Penerbitan SBK

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas

Case Study - SBK I PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) 2019
PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) “SMF” telah menerbitkan Surat Berharga Komersial dengan nilai sebesar Rp120.000.000.000,- (seratus dua puluh
miliar Rupiah) melalui 2 (dua) Joint Lead Arrangers yaitu PT BNI Sekuritas dan PT Danareksa Sekuritas. Masa pelaksanaan penawaran dimulai pada 7 Oktober
– 19 November 2019.
SBK I PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) Tahun 2019 Perbandingan hasil bookbuilding dengan alokasi final:
Indikatif Term Sheet yang ditawarkan kepada calon investor:
Nama Penerbit : PT Sarana Multigriya Finansial (Persero)
Target Penerbitan : Rp200.000.000.000,-
SBK I PT Sarana Multigriya Finansial (Persero)
Nama Instrumen SBK : Tenor : 12 Bulan
Tahun 2019

Peringkat Korporasi : idA1+ (Single A One Plus) dari Pefindo Tingkat Diskonto* : 6,5,0% - 7,00%

Tenor Penerbitan : 12 Bulan *Benchmark Jibor 12 Month pada Oktober 2019 adalah sebesar 5,89%

Tingkat Diskonto : 7,0% per tahun Demand & Allocation

75 75
Nominal Penerbitan : Sebesar Rp120.000.000.000,-

Jaminan : Clean basis 45 45

Periode Penawaran : 7 Oktober – 19 November 2019

Tanggal Penetapan
: 19 November 2019
Nominal Bookbuilding Final Allocation

Tanggal Distribusi BNI Sekuritas Danareksa Sekuritas

: 21 November 2019
Elektronik di KSEI Struktur final :

Penata Laksana PT BNI Sekuritas

: Total Size : Rp120.000.000.000,-
Penerbitan PT Danareksa Sekuritas
Tenor : 12 Bulan / 364 hari
Notaris : Lenny Janis Ishak, S.H
Tingkat Diskonto : 7,00% per tahun
Konsultan Hukum : Gede Bagus Wulansari, S.H., M.H
Nilai Proceed SBK : Rp112.047.724.031
Kantor Akuntan
: Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan Harga Pembelian : 93,373103359%
Publik

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 4

Case Study - SBK I PT Jasa Marga (Persero) Tahun 2020
PT Jasa Marga (Persero) Tbk (“JSMR”) menerbitkan SBK dengan jangka waktu maksimal 12 Bulan dengan target issuance sebesar Rp1.000.000.000.000,-
(satu triliun Rupiah) dengan memanfaatkan penurunan tingkat suku bunga pada Q3 2020. Masa pelaksanaan penawran SBK JSMR dilaksanakan pada
tanggal 18 September – 7 Oktober 2020.
Struktur SBK I PT Jasa Marga (Persero) Tahun 2020 Perbandingan hasil bookbuilding dengan alokasi final:

Nama Penerbit : PT Jasa Marga (Persero) Tbk Indikatif Term Sheet yang ditawarkan kepada calon investor pada masa
bookbuilding:
SBK I PT Jasa Marga (Persero) Tbk Tahun
Nama Instrumen SBK : Target Penerbitan : Rp1.000.000.000.000,-
2020
Tenor : 12 Bulan
Peringkat Korporasi : idA1+ (Single A One Plus) dari Pefindo
Tingkat Diskonto* : 6,00% - 7,00%
Tenor Penerbitan : 12 Bulan
*Benchmark Jibor 12M pada September 2020 adalah sebesar 4,70%
Tingkat Diskonto : 6,8% per tahun
Demand & Allocation Tipe Investor
Nominal Penerbitan : Sebesar Rp566.000.000.000,-
753,5 1%
Jaminan : Clean basis 566,0

Periode Penawaran : 18 September – 7 Oktober 2020

Tanggal Penetapan 99%

: 9 Oktober 2020
Nominal

Tanggal Distribusi Bookbuilding Final Allocation Himbara Retail

: 14 Oktober 2020
Elektronik di KSEI
Struktur final:
Penata Laksana
: PT BNI Sekuritas Total Size : Rp566.000.000.000,-
Penerbitan
Tenor : 12 Bulan
Notaris : Lenny Janis Ishak, S.H
Tingkat Diskonto : 6,8% per tahun
Konsultan Hukum : Ahmad Zakaria (UMBRA)
Nilai Proceed SBK : Rp467.833.825.450 ,-
Kantor Akuntan
: Purwantono, Sungkoro dan Surja
Publik Harga Pembelian : 93,56676509%

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 5

Case Study - SBK I PT Pegadaian (Persero) 2021
PT Pegadaian (Persero) menerbitkan Surat Berharga Komersial dengan target dana Penerbitan sebesar Rp200.000.000.000,- (dua ratus miliar Rupiah)
dengan rencana distribusi pada Akhir Q2 2021. Masa periode penawaran SBK adalah pada tanggal 26 April – 19 Mei 2021 dan target dana diserap secara
penuh oleh para investor.

Struktur SBK I PT Pegadaian (Persero) Tahun 2021 Perbandingan hasil bookbuilding dengan alokasi final:

Indikatif Term Sheet yang ditawarkan kepada calon investor pada masa
Nama Penerbit : PT Pegadaian (Persero)
bookbuilding:

Nama Instrumen SBK : SBK I PT Pegadaian (Persero) Tahun 2021 Target Penerbitan : Rp200.000.000.000,-
Tenor : 12 Bulan
Tenor Penerbitan : 12 Bulan
Tingkat Diskonto* : 4,20% – 4,95%
Tingkat Diskonto : 4,75% per tahun
*Benchmark Jibor 12M pada April 2021 adalah sebesar 4,12%
Nominal Penerbitan : Sebesar Rp200.000.000.000,-
Demand & Allocation Tipe Investor
Jaminan : Clean basis
10%
215
Tenor Penerbitan : 12 Bulan

Periode Penawaran : 26 April – 19 Mei 2021.

200
Tanggal Penetapan
: 20 Mei 2021
Nominal
90%
Tanggal Distribusi Himbara Bank Swasta
: 27 Mei 2021 Bookbuilding Final Allocation
Elektronik di KSEI
Struktur final:
Penata Laksana
: PT BNI Sekuritas
Penerbitan
Total Size : Rp200.000.000.000,-
Notaris : Ir. Nanette Cahyanie Handari Adi Warsito, S.H. Tenor : 12 Bulan

Konsultan Hukum : Marsinih Martoatmodjo Iskandar Law Office Tingkat Diskonto : 4,75% per tahun

Nilai Proceed SBK : Rp 190.834.636.487

Kantor Akuntan Publik : Tanudiredja, Wibisana, Rintis & Rekan
Harga Pembelian : 95,417318300%

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 6

 Commercial Paper Market Outlook 2021

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas

Yield surat utang Indonesia berdenominasi IDR meningkat di pertengahan Juni 2021

Yield SUN vs VIX Index Yield SUN vs USDIDR

Sumber : Bloomberg

• Volatilitas pasar surat utang Indonesia kembali meningkat sejak pertengahan Juni ditengah meningkatnya
tekanan eksternal dan melemahnya nilai tukar Rupiah.

• Yield SUN bertenor 10 tahun naik ke level 6,54% di pertengahan Juni 2021, dari posisi awal bulan di level
6,33%.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 8

Rupiah melemah seiring kenaikan indeks USD

USDIDR vs DXY Index USD vs Asian Currencies (month-to-date changes)

Sumber : Bloomberg

• Rupiah melemah di bulan Juni 2021 seiring kenaikan indeks USD.

• Pelemahan nilai tukar Rupiah terjadi seiring pelemahan hampir sebagian besar mata uang Asia terhadap
USD di bulan ini.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 9

Bank Sentral AS memberikan sinyal yang lebih hawkish dalam FOMC meeting di
bulan Juni 2021

Dot Plot The Federal Reserve Maret 2021 Dot Plot The Federal Reserve Juni 2021

Sumber : Bloomberg

• Bank Sentral AS terlihat lebih hawkish dalam FOMC meeting di bulan Juni.

• The Fed memperkirakan dua kali kenaikan FFR di tahun 2023, lebih agresif dari proyeksi di bulan Maret 2021
yang memperkirakan belum ada kenaikan FFR di tahun 2023.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 10

Namun demikian, Bank Sentral AS belum akan menaikkan suku bunga acuannya di
tahun ini karena kenaikan inflasi AS bersifat temporer
Inflasi AS vs Fed Fund Rate Inflasi AS vs UST Yield

Sumber : Bloomberg

• Bank Sentral AS diperkirakan tidak akan terburu – buru dalam menaikkan suku bunga acuannya apabila
tekanan inflasi yang terjadi di negara tersebut bersifat sementara.

• Yield US Treasury turun ke level 1,47% meskipun inflasi masih dalam tren yang meningkat. Hal ini
mengindikasikan bahwa peningkatan inflasi AS sudah diperhitungkan oleh pelaku pasar global.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 11

Suku bunga acuan 7DRRR dipekirakan akan dipertahankan di level yang rendah
seiring inflasi yang rendah dan terkendali
7DRRR diperkirakan akan dipertahankan di level 3,50% Inflasi masih rendah dan terkendali

Sumber : Bloomberg

• Seiring inflasi yang rendah dan terkendali di tahun 2021, maka suku bunga acuan 7DRRR diperkirakan
akan dipertahankan di level 3,50%

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 12

Likuiditas perbankan masih tinggi...

Rasio LDR dalam tren yang menurun... ... sementara itu rasio AL/DPK meningkat

Sumber : Bank Indonesia

• Likuiditas parbankan masih cukup besar, yang tercermin dari penurunan LDR, dan diikuti oleh peningkatan
rasio AL/DPK.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 13

... namun demikian, perbankan belum terlalu agresif dalam melakukan penempatan
kelebihan likuiditasnya
Volume transaksi harian PUAB menurun Operasi Moneter Bank Indonesia masih tinggi

Kepemilikan bank di surat berharga meningkat Sumber : Bank Indonesia, OJK

• Perbankan tidak terlalu agresif melakukan

penempatan terhadap likuiditasnya yang
besar.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 14

Penerbitan obligasi korporasi dan MTN

Penerbitan obligasi korporasi 2016 - 2021 Penerbitan MTN 2017 - 2021

Sumber : BEI, KSEI

• Penerbitan obligasi korporasi mulai meningkat di tahun 2021 seiring meredanya tekanan pasar. Namun
demikian, penerbitan MTN masih menunjukkan pelambatan.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 15

Penerbitan NCD dan SBK

Penerbitan NCD 2017 - 2021 Penerbitan SBK 2019 - 2021

Sumber : KSEI

• Sepanjang 5M21 terdapat penerbitan SBK senilai IDR200,0 miliar. Namun demikian, belum terdapat
penerbitan NCD di tahun ini.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 16

Penerbitan SBK sejak tahun 2019

Nominal Discount Distribution Maturity Benchmark Spread

No Name Tenor Rating
Issuance Rate (%) Date Date JIBOR (%) (%)

1 SBK I PT Sarana Multigriya Finansial (Persero) 2019 120,000,000,000 7.00 21-Nov-19 20-Nov-20 12 months 5.89 1.11 idA1+

2 SBK I PT Perusahaan Pengelola Aset (Persero) 2019 100,000,000,000 7.50 29-Nov-19 28-Nov-20 12 months 5.89 1.61 idA1

3 SBK I PT Jasa Marga (Persero) Tbk 2020 566,000,000,000 6.80 14-Oct-20 13-Oct-21 12 months 4.71 2.09 idA1+

4 SBK I PT Pegadaian (Persero) 2021 200,000,000,000 4.75 27-May-21 26-May-22 12 months 4.11 0.64 idA1+

• Terdapat empat seri SBK yang telah diterbitkan sejak tahun 2019.

• Ke depan, potensi penerbitan SBK masih cukup terbuka seiring tren suku bunga yang masih rendah.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 17

Outstanding SBK masih jauh dibawah surat utang korporasi lainnya

Outstanding Surat Utang Korporasi

Sumber : BEI

• Nominal SBK yang beredar di pasar saat ini masih jauh dibawah surat utang korporasi lainnya. Hal ini turut
membuka peluang penerbitan SBK ke depan.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 18

Minat investor terhadap surat utang bertenor pendek masih cukup besar

Penerbitan obligasi korporasi 2020 berdasarkan tenor Penerbitan obligasi korporasi 2021 berdasarkan tenor

Sumber : BEI

• Berdasarkan tenornya, penerbitan obligasi korporasi sejak tahun 2020 masih didominasi oleh tenor 1 tahun
dan 3 tahun.

• Tingginya minat investor terhadap surat utang korporasi bertenor pendek juga akan menjadi peluang bagi
penerbitan SBK.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 19

Potensi permintaan investor diperkirakan juga masih cukup besar seiring adanya
surat utang korporasi yang jatuh tempo hingga akhir tahun 2021

Jatuh Tempo Obligasi Korporasi Jatuh Tempo NCD dan MTN

[IDR trillion]

2,5
2,3
2,1

1,6

0,9
0,7
0,5
0,3 0,0 0,4 0,2 0,0

JUL-21 AUG-21 SEP-21 OCT-21 NOV-21 DEC-21

Sumber : BEI

• Potensi permintaan investor terhadap surat utang korporasi hingga akhir tahun 2021 diperkirakan masih akan
cukup besar seiring adanya obligasi korporasi, NCD, dan MTN yang akan jatuh tempo masing – masing senilai
IDR56,8 triliun, IDR1,7 triliun, dan IDR9,9 triliun.

• Banyaknya surat utang korporasi yang jatuh tempo ini berpotensi di reinvestasikan oleh investor pada surat
utang korporasi baru yang akan diterbitkan, termasuk SBK.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 20

Kepemilikan investor di surat utang korporasi

Porsi Kepemilikan Investor di Surat Utang Korporasi

Sumber : OJK

• Investor perbankan masih mendominasi kepemilikan NCD dan SBK saat ini.

Materi Diskusi SBK – BNI Sekuritas 21

 TERIMA KASIH

PT BNI SEKURITAS
Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Fl.
Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 - 78
Jakarta 12910, Indonesia
T: +62 21 2554 3946
F: +62 21 5793 6942