JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018 P- ISSN 1693 - 3273

E- ISSN 2527 - 3469

VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018

JURNAL EKONOMI & BISNIS

DHARMA ANDALAS

PENGARUH MODAL INTELEKTUAL TERHADAP FINANCIAL DISTRESS

(STUDI PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN DAN MANUFAKTUR)

Rasyidah Mustika1, Rangga Putra Ananto1, Firman Surya1

Febri Yamani Felino1, Tika Indah Sari1
1)
Politeknik Negeri Padang

ABSTRAK
Latar belakang penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh modal intelektual
terhadap financial distress pada perusahaan pertambangan dan perusahaan manufaktur sektor
industri dasar dan bahan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Variabel independen
yang digunakan dalam penelitian ini adalah modal intelektual yang diukur dengan VAIC TM
yang terdiri dari VAHU (Value Added Human Capital), VACA (Value Added Capital
Employed), dan STVA (Value Added Structural Capital). Variabel dependen yang digunakan
adalah financial distress yang diukur dengan model prediksi distress keuangan oleh Altman Z-
Score dan Zmijewsi X-Score. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
pertambangan dan perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan bahan kimia yang terdaftar
di BEI 2011-2015. Teknik pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling
dengan total sampel 10 perusahaan dari total perusahaan pertambangan sebanyak 41 perusahaan
dan total sampel 10 perusahaan dari total perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan
bahan kimia sebanyak 64 perusahaan. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier
sederhana. Hasil penelitian menunjukkan bahwa modal intelektual mempengaruhi financial
distress dengan nilai signifikasi 0,001 <α 0,005 (perusahaan pertambangan) dan nilai signifikasi
0,009 <α 0,005 (perusahaan manufaktur industri dasar dan sektor bahan kimia)
Kata kunci: Modal Intelektual, VAICTM, VAHU (Modal Pertambahan Nilai), VACA (Modal
Ditambah Nilai), STVA (Value Added Structural Capital), kesulitan keuangan, Altman Z-Score,
Zmijewski X-Score.

ABSTRACT
The background of the research was to determine the effect of intellectual capital on
financial distress on mining companies and manufacturing companies basic industry and
chemicals sectors listed on the Indonesia Stock Exchange. The independent variables used in
this study are intellectual capital measured by VAICTM consisting of VAHU (Value Added
Human Capital), VACA (Value Added Capital Employed), and STVA (Value Added Structural
Capital). The dependent variable used is financial distress which is measured by financial
distress prediction model by Altman Z-Score and Zmijewsi X-Score. The sample used in this
research is a mining company and manufacturing companies basic industry and chemicals
sectors listed on the BEI 2011-2015. The sampling technique is using purposive sampling
method with total samples of 10 companies from total mining companies totaling 41 companies
and total samples of 10 companies from total manufacturing companies basic industry and
chemicals sectors totaling 64 companies. The analysis technique used is simple linear
regression. The results showed that intellectual capital affect the financial distress with
signification value 0.001 < α 0.005 (mining company) and signification value 0.009 < α 0.005
(manufacturing companies basic industry and chemicals sectors)

120
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
Keywords: Intellectual Capital, VAICTM, VAHU (Value Added Human Capital), VACA (Value
Added Capital Employed), STVA (Value Added Structural Capital), financial
distress, Altman Z-Score, Zmijewski X-Score
PENDAHULUAN.
Menurut PSAK No.19 (revisi
2015) aset tidak berwujud adalah aset
non-moneter yang tidak memiliki bentuk
fisik yang digunakan untuk mendukung
kegiatan operasional perusahaan, dimana
aset tersebut harus memiliki sifat
keteridentifikasian, pengendalian, dan
manfaat ekonomi. Pengetahuan
karyawan, ide intelektual, skill karyawan
merupakan contoh dari aset tidak
berwujud yang disebut dengan modal
intelektual (intellectual capital).
Menurut International Federation of
Accountans (IFAC) modal ini dianggap
sebagai modal yang berbasis
pengetahuan yang dimiliki perusahaan.
IFAC juga memperkirakan bahwa saat
ini nilai perusahaan tidak lagi ditentukan
oleh aset tetap, tetapi nilai perusahaan
lebih ditentukan atas manajemen modal
intelektual yang dimiliki. Oleh karena
itu, selama beberapa tahun terakhir ini
muncul suatu pendekatan yang
digunakan dalam penilaian dan
pengukuran aset tidak berwujud yang
disebut sebagai modal intelektual atau
biasanya sering disebut intellectual
capital dan disingkat sebagai IC. Modal
intelektual terdiri dari tiga komponen,
yaitu human capital, structural capital,
dan customer capital.
Modal intelektual sendiri berperan
penting dalam menciptakan nilai tambah
(value added) bagi perusahaan yang
nantinya akan meningkatkan kinerja
perusahaan untuk dapat memberikan
keunggulan bersaing dari suatu
perusahaan. Penelitian mengenai modal
intelektual telah banyak dilakukan di
Indonesia, salah satunya seperti
penelitian yang dilakukan oleh
Puspitasari dan Srimindarti (2014) yang
meneliti mengenai peran intellectual
capital terhadap kinerja perusahaan.
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
Hasil penelitian menunjukkan bahwa
intellectual capital berpengaruh positif
dan signifikan terhadap kinerja
perusahaan.
Merujuk kepada hasil penelitian di
atas dapat dilihat bahwa modal
intelektual memiliki pengaruh terhadap
peningkatan kinerja suatu perusahaan.
Dimana pengelolaan modal intelektual
yang semakin baik, mengakibatkan
kinerja perusahaan juga akan dinilai baik
dan apabila pengelolaan modal
intelektual tidak berjalan dengan baik
maka akan mengakibatkan kinerja
perusahaan dinilai buruk sehingga akan
terlihat pada sumber daya yang ada di
dalam perusahaan tersebut sedang
mengalami penurunan kinerja.
Penurunan kinerja akan berujung pada
profit perusahaan yang dapat dilihat pada
laporan keuangan. Hal ini akan
berdampak pada kemungkinan terjadinya
financial distress (kesulitan keuangan) di
suatu perusahaan.
Berbagai analisis harus sedini
mungkin dilakukan untuk menghadapi
resiko yang menyangkut financial
distress di perusahaan. Financial distress
suatu perusahaan dapat dilihat dan
diukur melalui laporan keuangan dengan
rasio-rasio keuangan yang ada. Laporan
keuangan yang diterbitkan oleh
perusahaan merupakan salah satu
sumber informasi mengenai posisi
keuangan perusahaan, kinerja, serta
perubahan posisi keuangan perusahaan
yang sangat berguna untuk mendukung
pengambilan keputusan yang tepat.
Definisi modal intelektual menurut
Stewart (1997) dalam Suhendah (2012),
adalah sumber daya berupa pengetahuan
yang tersedia pada perusahaan yang
menghasilkan asset bernilai tinggi dan
manfaat ekonomi di masa mendatang
bagi perusahaan. Modal intelektual
121
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
sebagai sumber daya pengetahuan dalam
bentuk karyawan, pelanggan, proses atau
teknologi yang mana perusahaan dapat
menggunakannya dalam proses
penciptaan nilai bagi suatu perusahaan.
Secara umum komponen modal
intelektual terdiri dari tiga kategori
utama yaitu human capital, structural
capital (organizational capital) dan
customer capital (relation capital),
(Bontis, 2000 dalam Gany dan
Nugrahanti, 2015). Sama halnya,
menurut International Federation of
Accountants atau IFAC (1998) ia
mengklasifikasi modal intelektual dalam
tiga komponen yaitu: human capital,
relational capital, dan organizational
capital.
Komponen pertama, human capital
(HC) merupakan komponen terpenting
dalam suatu perusahaan. HC menjadi
lifeblood dalam modal intelektual yang
didalamnya terdapat sumber innovation
dan improvement. Karena didalamnya
terdapat pengetahuan, keterampilan, dan
kompentensi yang dimiliki oleh
karyawan perusahaan. HC dapat
meningkat jika perusahaan dapat
memanfaatkan dan mengembangkan
pengetahuan, kompentensi, dan
ketrampilan karyawannya secara efisien.
Komponen kedua, structural
capital (SC) merupakan kemampuan
organisasi atau perusahaan dalam
memenuhi proses rutinitas perusahaan
dan strukturnya yang mendukung usaha
karyawan untuk menghasilkan kinerja
intelektual yang optimal serta kinerja
bisnis secara keseluruhan. Komponen
ketiga, relational capital (RC) atau
customer capital (CC) merupakan
hubungan yang harmonis association
network yang dimiliki oleh perusahaan
dengan para mitranya, baik yang berasal
dari para pemasok, pelanggan, dan juga
pemerintah serta masyarakat. Relational
capital dapat muncul dari berbagai
bagian di luar lingkungan perusahaan
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
yang dapat menambah nilai bagi
perusahaan.
Ardhan dan Hatane (2015),
menyatakan bahwa intellectual capital
merupakan aset yang sangat bernilai
yang juga dibutuhkan oleh pihak
eksternal, namun pengakuan intellectual
capital ini tidak terdapat dalam laporan
keuangan. Untuk melakukan pengukuran
terhadap modal intelektual bukanlah hal
yang mudah. Publik (1998) dalam Gany
dan Nugrahanti,(2015) mengembangkan
suatu metode VAICTM (value added
intellectual coefficient yang didesain
untuk menyajikan informasi tentang
value creation effeciency dari aset
berwujud dan aset tidak berwujud yang
dimiliki perusahaan.
VAICTM merupakan alat yang
digunakan untuk mengukur kinerja
modal inetelektual perusahaan karena
keunggulan metode ini adalah relatif
mudah dan sangat mungkin untuk
dilakukan karena data yang dibutuhkan
mudah diperoleh dari berbagai sumber
dan jenis perusahaan. Data yang
dibutuhkan untuk menghitung berbagai
rasio tersebut adalah angka-angka
keuangan standar yang umumnya
tersedia di laporan keuangan perusahaan.
Terdapat tiga komponen dalam
menilai sumber daya intelektual
perusahaan, yaitu VACA (Value Added
Capital Employed), VAHU (Value
Added Human Capital), dan STVA
(Structural Capital Value Added). Dalam
penelitian ini, peneliti menggunakan
metode VAICTM untuk mengukur kinerja
modal intelektual sesuai dengan
penelitian Puspitasari (2014), Ardhan
dan Hatane (2015), dan Gany dan
Nugrahanti, (2015).
Kinerja merupakan kemampuan
organisasi untuk meraih tujuan-
tujuannya melalui pemakaian
sumberdaya secara efektif dan efisien.
Efektivitas berarti seberapa jauh
organisasi meraih sasaran yang
ditetapkan, sedangkan efisiensi
122
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
merupakan pemakaian sumberdaya
seminimal mungkin untuk meraih output
dalam jumlah tertentu (Daft, 2002).
Menurut Jovian et al (2016) kinerja
perusahaan merupakah hasil pencapaian
dalam periode tertentu atas pelaksanaan
tugas pada unit-unit bisnis di dalam
perusahaan. Kinerja suatu perusahaan
dapat diukur melalui penilaian kinerja
keuangan. Penilaian kinerja keuangan
merupakan salah satu cara yang dapat
dilakukan oleh pihak manajemen agar
dapat memenuhi kewajibannya terhadap
para penyandang dana dan juga untuk
mencapai tujuan yang telah ditetapkan
oleh perusahaan. Kinerja keuangan dapat
dinilai dari laporan keuangan perusahaan
yang menggambarkan kondisi
perusahaan di suatu periode tertentu.
Dilakukannya pengukuran atas
penilaian kinerja suatu perusahaan
karena dapat dipakai sebagai dasar
dalam pengambilan keputusan baik
pihak internal maupun eksternal. Ukuran
kinerja meliputi ukuran financial dan
non-financial. Kinerja keuangan
perusahaan (ukuran financial) lebih
berorientasi jangka pendek, yaitu untuk
mencari keuntungan atau profit. Ukuran
dari jangka pendek adalah sekitar satu
tahun siklus hidup perusahaan.
Sedangkan kinerja non keuangan
perusahaan (ukuran non- financial)
lebih bersifat jangka panjang, misalnya
untuk menciptakan value (nilai) dari
intangible asset (human capital,
structural capital, dan customer capital)
yang dimiiliki perusahaan serta menjaga
agar perusahaan tetap dapat bertahan
hidup, tumbuh, dan berkembang
Financial distress atau sering
disebut dengan kesulitan keuangan,
terjadi sebelum kebangkrutan benar-
benar dialami oleh perusahaan. Platt
(2002) dalam Gobenvy (2014)
mendefinisikan financial distress sebagai
tahapan penurunan kondisi keuangan
yang terjadi sebelum terjadinya
kebangkrutan ataupun likuiditas.
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
Sedangkan menurut Yami (2015)
financial distress merupakan kondisi
dimana adanya ketidakmampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban
lancarnya yang telah jatuh tempo.
Financial distress merupakan
kondisi dimana keuangan perusahaan
dalam keadaan tidak sehat atau krisis.
Financial distress yang cukup
mengganggu kegiatan operasional
perusahaan merupakan suatu kondisi
yang harus segera diwaspadai dan
diantisipasi. Menurut Rodoni (2010)
dalam Afriyeni (2012) apabila ditinjau
dari kondisi keuangan ada tiga keadaan
yang menyebabkan financial distress
yaitu faktor ketidak cukupan modal atau
kekurangan modal, besarnya beban
utang dan bunga dan menderita
kerugian. Ketiga aspek tersebut saling
berkaitan. Oleh karena itu harus dijaga
keseimbangannya agar perusahaan
terhindar dari kondisi financial distress
yang mengarah kepada kebangkrutan.
Kondisi financial distress akan
berdampak kepada terjadinya penurunan
firm value, penurunan kualitas hubungan
dengan pelanggan, dengan pegawai dan
dengan kreditur serta terjadinya
demotivasi pada karyawan sehingga
menurunkan job security (Afriyeni,
2013).
Almilia dan Kristijadi (2003)
mengindikasi suatu perusahaan
mengalami financial distress dengan
memilih suatu perusahaan yang
mengalami laba bersih operasi (net
operating income) negatif selama 2
tahun dan selama lebih dari satu tahun
tidak melakukan pembayaran dividen.
Rilantini, Wahyuni, dan Yuniarta (2017)
melihat financial distress dengan satu
tolak ukur yaitu bahwa suatu perusahaan
dikatakan mengalami financial distress
apabila perusahaan memiliki earnings
per share (laba per lembar saham)
negatif selama dua tahun berturut-turut.
Model prediksi yang penulis
gunakan untuk memprediksi terjadinya
123
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
financial distress dalam suatu
perusahaan yaitu menggunakan model
Altman dan Zmijewski. Model yang
dikemukakan Altman (Z-Score) ini
menjadi model yang paling populer
untuk melakukan prediksi financial
distress suatu perusahaan (Widenda,
2015). Dalam Z-Score yang telah
dimodifikasi, Altman mengeliminasi
rasio (sales/total asset) karena rasio ini
sangat bervariatif pada industri dengan
ukuran aset yang berbeda-beda. Model
ini disebut sebagai model Altman
modifikasi atau Z-Score. Berikut ini
persamaan Z-Score yang di modifikasi
Altman dkk (1995):
Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 +
1,05X4
Keterangan:
Z = Bankruptcy Index (Z-Score)
X1 = Working Capital/Total Assets
X2 = Retained Earning/Total Assets
X3 = Earnings Before Interest and
Taxes (EBIT)/Total Assets
X4 = Book Value of Equity/Book Value
of Total Debt
Kriteria resiko kebangkrutan (cut-
off) sebuah perusahaan berdasarkan
metode analisis Altmana dapat dilihat
dari nilai Z-Score, yaitu:
1. Jika nilai Z-Score < 1,1 berarti
perusahaan mengalami kesulitan
keuangan dan risiko tinggi (financial
distres).
2. Jika nilai 1,1 < Z < 2,6 maka
perusahaan dianggap berada pada
daerah abu-abu (grey area), yaitu
tidak dapat ditentukan apakah
perusahaan sehat atau mengalami
kebangkrutan.
3. Jika nilai Z-Score > 2,6 maka
perusahaan berada dalam keadaan
yang sangat sehat sehingga
kemungkinan kebangkrutan sangat
kecil terjadi.
Model Zmijewski (X-Score)
menggunakan rasio keuangan yang
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
mengukur dengan kinerja perusahaan,
leverage, dan likuiditas untuk
mengembangkan modelnya
(Nurcahyanti, 2015). Model Zmijewski
pertama kali digunakan dalam penelitian
pada 40 perusahaan bangkrut dan 800
perusahaan non-bangkrut.. Metode
statistik yang digunakan sama dengan
yang digunakan Ohlson, yaitu regresi
logit. Dengan menggunakan metode
tersebut, menghasilkan metode sebagai
berikut:
X = -4.3 - 4.5X1 + 5.7X2 - 0.004X3
Keterangan:
X1 = ROA (Net Income/Total Assets)
X2 = Leverage (Total Liabilities/ Total
Assets)
X3 = Liquidity (Current Assets/Current
Liabilities)
Nilai Cut-Off yang berlaku dalam
model ini adalah 0. Hal ini berarti
perusahaan yang nilai X lebih besar dari
atau sama dengan 0 diprediksi akan
mengalami financial distress di masa
depan. Sebaliknya, perusahaan yang
memiliki nilai X lebih kecil dari 0
diprediksi tidak akan mengalami
financial distress.
Perusahaan harus menyadari peran
penting dari pengelolaan modal
intelektual. Apabila kinerja dari modal
intelektual dapat dilakukan secara
maksimal, maka perusahaan akan
memiliki value added yang dapat
memberikan suatu karakteristik
tersendiri (Puspitasari dan Srimindarti,
2014). Sehingga, perusahaan harus dapat
meningkatkan kinerjanya agar dapat
mempertahankan keunggulan
kompetitifnya dan tetap dipandang
memiliki daya saing oleh perusahaan itu
sendiri. Mengacu pada penelitian
Puspitasari dan Srimindarti (2014) dan
Jovian et al (2016), terdapat hubungan
positif antara modal intelektual dengan
kinerja perusahaan, yang
mengindikasikan bahwa jika pengelolaan
124
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
modal intelektual yang semakin baik
maka mengakibatkan kinerja perusahaan
akan semakin baik pula. Contohnya
adalah dengan pengelolan sumber daya
manusia yang baik dalam perusahaan,
produktivitas karyawan akan semakin
meningkat. Dengan meningkatnya
produkivitas karyawan, maka diharapkan
akan meningkatkan profit perusahaan,
yang berujung nantinya kepada kinerja
perusahaan tersebut dinilai baik oleh
pihak stakeholder. Sedangkan
sebaliknya apabila pengelolaan modal
intelektual didalam perusahaan tidak
dikelola dengan baik maka akan
mengakibatkan kinerja dari perusahaan
itu sendiri dinilai tidak baik/menurun.
Penurunan kinerja perusahaan akan
berdampak kepada terjadinya kesulitan
keuangan (financial distress). Financial
distress adalah keadaan dimana
perusahaan dalam keadaan tidak sehat
atau kritis. Financial distress ini terjadi
sebelum perusahaan dinyatakan
bangkrut. Jadi, financial distress beda
dengan kebangkrutan.
Berdasarkan penjelasan dan
beberapa penelitian terdahulu diatas
maka akan diajukan hipotesis sebagai
berikut :
H1 : Modal intelektual berpengaruh
terhadap financial distress
METODE PENELITIAN
Variabel independen dalam
penelitian ini yaitu modal intelektual
yang diproksikan dengan VAICTM yang
terdiri dari tiga komponen yang diukur
berdasarkan value added dari VAHU,
VACA, dan STVA. Sedangkan variabel
dependen dalam penelitian ini adalah
financial distress yang diukur
berdasarkan nilai Z-score yang
ditetapkan oleh model Altman
modifikasi tahun 1995 dan nilai X-Score
yang ditetapkan oleh model Zmijewski
tahun 1984. Definisi dan operasional
masing-masing variabel sebagai berikut:
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
1. Perusahaan Tambang
a. Variabel independen yaitu modal
intelektual dengan rumus yaitu:
VAICTM = VACA + VAHU +
STVA
b. Variabel dependen yaitu financial
distress dengan rumus yaitu:
X1 = Working Capital/Total Assets
X2 = Retained Earning/Total Assets
X3 = EBIT/Total Assets
X4 = Book Value of Equity/Book
Value of Total Debt
2. Perusahaan Mnaufaktur Sektor
Industri Dasar dan Kimia
a. Variabel independen yaitu modal
intelektual dengan rumus yaitu:
VAICTM = VACA + VAHU +
STVA
b. Variabel dependen yaitu financial
distress dengan rumus yaitu:
X1 = ROA (Net Income/Total
Assets
X2 = Leverage (Total Liabilities/
Total Assets)
X3 = Liquidity (Current
Assets/Current Liabilities)
Populasi dalam penelitian ini
adalah seluruh perusahaan pertambangan
dan perusahaan manufaktur sektor
industri dasar dan kimia yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.
Perusahaan pertambangan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia yaitu berjumlah
41 perusahaan dan perusahaan
manufaktur sektor industri dasar dan
kimia berjumlah 64 perusahaaan.
Sedangkan menurut (Sugiyono,
2012) sampel adalah bagian dari jumlah
dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut. Teknik pengambilan
sampel yang digunakan adalah purposive
sampling, artinya bahwa populasi yang
akan dijadikan sampel dalam penelitian
ini adalah populasi yang memenuhi
kriteria sampel tertentu sesuai dengan
yang dikehendaki peneliti. Kriteria
penentuan pengambilan sampel dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut:
125
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018 P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469

1. Perusahaan yang konsisten intelektual memiliki pengaruh terhadap

mempublikasikan laporan keuangan financial distress. Hal ini dapat dilihat
atau laporan tahunan pada tahun 2011- dari uji statistik pada tabel diatas dengan
2015. melihat nilai t-hitung sebesar 3,619
2. Perusahaan yang termasuk dalam dengan nilai signifikansi yang berada di
kategori sektor pertambangan dan bawah 0,05 yaitu sebesar 0,001 maka
perusahaan manufaktur sektor industri dengan demikian hipotesis di terima.
dasar dan kimia yang terdaftar di Pada koefisien regresi modal intelektual
Bursa Efek Indonesia. menunjukkan nilai 0,567 yang artinya
3. Laporan keuangan yang modal intelektual berpengaruh terhadap
dipublikasikan menggunakan mata financial distress.
uang rupiah. Terlihat pada perusahaan Citatah
4. Perusahaan pertambangan dan Tbk (CTTH) yang menunjukkan hasil Z-
perusahaan manufaktur sektor industri Score selama periode 2011-2015
dasar dan kimia yang selama dua berturut-turut berada dibawah cutoff
tahun mengalami laba bersih operasi yaitu -5,72, -4,43, -3,19, -3,31 dan 0,29.
(net operating income) negatif dan Dimana berdasarkan hasil Z-Score
selama lebih dari satu tahun tidak tersebut menandakan bahwa kondisi
melakukan pembayaran deviden perusahaan terancam mengalami
(Almilia, 2003). financial distress dengan batas cutoff <
Metode analisis yang digunakan 1,1. Kondisi ini bisa terjadi karena
dalam penelitian ini adalah analisis terlihat dari hasil perhitungan salah satu
regresi linier sederhana dengan rasio Altman pada laba ditahan hasilnya
persamaan regresi sebagai berikut: dari tahun 2011-2015 negatif.
Selanjutnya terlihat pada EBIT yang
Y = a + bx + e
dihasilkan setiap tahunnya mengalami
Keterangan penurunan dan kenaikan dengan sangat
Y = Financial Distress berfluktuatif. Sehingga kondisi ini
a = Bilangan Kosntanta konsisten dengan skor akhir yang
b = Koefisiensi Regresi dibentuk oleh model Altman. Hal ini
x = Modal Intelektual sejalan dengan nilai VAIC pada
e = Error perusahaan ini yaitu pada tahun 2011-
2015 sebesar 1,35, 1,54, 1,30, 1,34, dan
HASIL DAN PEMBAHASAN 1,38.
Kondisi yang sebaliknya terjadi
Tabel 1
pada perusahaan Aneka Tambang Tbk
Hasil Uji Hipotesis (Perusahaan
(ANTM) yang mendapatkan nilai Z-
Pertambangan)
Score diatas cutoff 2,6 yaitu pada tahun
Unstandarized Standardized
Coefficients Coefficients
2011-2015 berturut-turut sebesar 9,08,
Model t Sig. 5,74, 4,33, 3,53, dan 3,96. Hal ini
B Std. Beta
Error disebabkan karena asset lancar
perusahaan lebih besar dari pada hutang
1 (Constant) 2.320 .790 2.936 .005
lancar perusahaan. Dimana asset lancar
Modal
Intelektual
.567 .157 .497 3.619 .001 setiap tahunnya mengalami peningkatan
a. Dependent Variable: Financial Distress
kecuali tahun 2014, tetapi walaupun
Sumber: Pengolahan data SPSS 21 pada tahun 2014 total asset lancar
mengalami penurunan hal ini bisa
Berdasarkan hasil output SPSS 21 menutupi hutang pada tahun 2014
di atas menunjukkan bahwa modal tersebut. Sehingga jelas bahwa
126
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
perusahaan mampu membayar utangnya
dan dapat dinyatakan perusahaan jauh
dari financial distress. Hal ini searah
dengan terjadinya peningkatan nilai
VAIC sebesar 4,42, 5,61, -2,12, 10,78,
dan 0,18.
Berdasarkan beberapa perusahaan
yang telah dijelaskan di atas dapat
dikatakan ketika pengelolaan modal
intelektual berjalan dengan baik maka
akan mengakibatkan kinerja perusahaan
juga baik dan perusahaan terhindar dari
financial distress. Hal ini sejalan dengan
penelitian yang dilakukan Puspitasari
dan Srimindarti (2014) dan Jovian et al
(2016) yang mengatakan terdapat
pengaruh postif dan signifikan antara
modal intelektual dengan kinerja
perusahaan. Sehingga dapat
diindikasikan modal intelektual berperan
penting pada kontribusi kinerja
perusahaan. Namun, hasil penelitian ini
berbeda dengan penelitian yang
dilakukan oleh Kuryanto dan Syafruddin
(2008) yang menyatakan bahwa modal
intelektual tidak berpegaruh positif
terhadap kinerja perusahaan, dimana
modal intelektual bukan merupakan
komponen utama perusahaan, sehingga
ada indikasi penggunaan aktiva fisik dan
keuangan masih mendominasi untuk
memberikan kontribusi pada kinerja
perusahaan.
Tabel 2
Hasil Uji Hipotesis (Perusahaan
Manufaktur Sektor Industri Dasar dan
Kimia)
Unstandarized Standardized
Coefficients Coefficients
Model
B Std. Beta
Error
1 (Constant) -.526 .274
Modal
-.216 .079 -.367
Intelektual
a. Dependent Variable: FINANCIAL DISTRESS
Sumber: Output IBM SPSS Versi 21
Berdasarkan hasil output SPSS 21
di atas membuktikan bahwa modal
intelektual berpengaruh negatif terhadap
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
financial distress. Setelah dilakukan
perhitungan dengan uji statistik t dengan
menggunakan program SPSS 21,
didapatkan nilai t-hitung sebesar -2,735
dengan nilai signifikansi sebesar 0,009
lebih kecil dari dari 0,05 (0,009 < 0,05).
Koefisien regresi modal intelektual
menunjukkan nilai -0,216 yang artinya
arah pengaruh modal intelektual
terhadap financial distress adalah
negatif.
Hasil penelitian ini menunjukkan
bahwa apabila modal intelektual
perusahaan meningkat maka perusahaan
terhindar dari financial distress, begitu
sebaliknya apabila modal intelektual
perusahaan menurun maka ada
kemungkinan akan terjadi financial
distress. Ketika hal ini terjadi maka
perusahaan hendaknya mulai melakukan
pembenahan karena financial distress
merupakan awal mula terjadinya
kebangkrutan.
Hasil ini tergambar pada
perusahaan Alam Karya Unggul Tbk
(AKKU) mengalami rugi bersih selama
5 tahun yang telah memasuki financial
distress dengan hasil X-Score yang
bervariasi. Pada tahun 2011 bernilai 1,92
dan pada tahun 2012 turun menjadi 0,16,
pada tahun 2013 dan 2014 naik kembali
menjadi 1,23 dan 1,44, dan di tahun
2015 turun menjadi 0,24.
Dari perusahaan tersebut dapat
dinyatakan bahwa meskipun hasil X-
Score yang didapatkan naik turun namun
perusahaan tetap mengalami financial
distress yang bepotensi mengalami
kebangkrutan. Hal disebabkan karena
t Sig.
rendahnya modal intelektual pada
perusahaan yang dapat diketahui dari
-1.920 .061 human capital, structural capital, dan
customer capital. Rendahnya kualitas
-2.735 .009
human capital menyebabkan kinerja
perusahaan mengalami kemunduran.
Kualitas human capital dapat diukur
dengan pengetahuan, informasi,
keterampilan dan pemikiran yang
dimiliki baik itu karyawan, manajemen,
127
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
maupun direksi. Masalah selanjutnya
yaitu tidak maksimalnya structural
capital perusahaan, salah satunya yaitu
kurangnya ketersediaan teknologi seperti
alat, pengetahuan, dan prosedur dalam
bentuk hardware, software, database,
hak paten, gedung, sarana sosial, sistem
informasi, dan merk dagang. Sistem
informasi manajemen yang masih rendah
dapat menyebabkan kinerja karyawan
tidak maksimal. Masalah yang terakhir
yaitu terletak pada customer capital yang
merupakan hubungan antara perusahaan
dengan pelanggan. Perusahaan tidak
mampu mendekatkan diri pada
pelanggan, akibatnya pelanggan tidak
mau melakukan pembelian. Hal ini bisa
disebabkan tingginya harga barang yang
ditawarkan namun kualitas yang
dihasilkan sangat rendah.
Hasil ini mendukung penelitian
yang dilakukan oleh Budiarso (2014)
yang menggunakan sampel pada 58
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Budiarso (2014) menemukan
bahwa modal intelektual dan kinerja
perusahaan memiliki pengaruh dengan
nilai t/sig = 5,347/0,000. Artinya modal
intelektual memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Semakin tinggi modal intelektual yag
dimiliki perusahaan maka semakin bagus
kinerja perusahaan, dan sebaliknya
semakin rendah modal intelektual maka
semakin buruk kinerja perusahaan.
Kemudian hasil ini juga mendukung
penelitian yang dilakukan oleh Whidiari
dan Merkusiwati (2015) yang
menggunakan sampel 38 perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Whidiari dan
Merkusiwati (2015) menemukan bahwa
rasio likuiditas berpengaruh signifikan
terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur yang listing di
BEI tahun 2010-2013. Hal ini dibuktikan
dengan uji regresi logistik yang
menyatakan bahwa nilai koefisien
adalah -0,198 dengan tingkat
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
signifikansinya sebesar 0,018 yang
kurang dari α = 5% (0,018 < 0,05).
SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data
yang telah dilakukan dapat ditarik
kesimpulan sebagai berikut:
1. Terdapat pengaruh positif dan
signifikan antara modal intelektual
terhadap financial distress pada
perusahaan pertambangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil ini menerima hipotesis
penelitian.
2. Terdapat pengaruh negatif dan
signifikan antara modal intelektual
terhadap financial distress pada
perusahaan manufaktur sektor industri
dasar dan kimia yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia. Hasil ini
menerima hipotesis penelitian.
3. Berdasarkan hasil Z-Score Altman,
jika nilai Z-Score berada di atas cutoff
2,6 maka perusahaan tidak mengalami
financial distress dan jika nilai Z-
Score berada di bawah cutoff maka
perusahaan terancam mengalami
financial distress yang nantinya akan
berujung kebangkrutan, hal ini
dipengaruhi oleh modal intelektual
dimana berdasarkan uji statistik diatas
setiap kenaikan 1 satuan modal
intelektual akan menaikan terjadinya
financial ditress. Sehingga dengan
demikian dapat dikatakan, semakin
tinggi modal intelektual perusahaan
maka semakin tinggi nilai Z-Score dan
semakin rendah kemungkinan
terjadinya financial ditress begitupun
sebaliknya.
4. Berdasarkan hasil Zmijewski X-Score,
jika nilai X-Score berada di atas cutoff
0 maka perusahaan mengalami
financial distress yang nantinya
berujung pada kebangkrutan dan jika
nilai X-Score berada di bawah cutoff
maka perusahaan tidak terancam
mengalami financial distress, hal ini
128
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018
dipengaruhi oleh modal intelektual
yang mana berdasarkan uji statistik
diatas setiap kenaikan 1 satuan modal
intelektual akan menurunkan
terjadinya financial ditress. Sehingga
dengan demikian dapat dikatakan,
semakin tinggi modal intelektual
perusahaan maka semakin rendah
kemungkinan terjadinya financial
ditress begitupun sebaliknya semakin
rendah modal intelektual maka
semakin tinggi terjadinya financial
ditress.
UCAPAN TERIMAKASIH
Penulis mengucapkan
terimakasih kepada Politeknik Negeri
Padang yang telah menfasilitasi sehingga
penelitian ini dapat terselesaikan dengan
baik, tidak lupa juga terimakasih kepada
Rangga Putra Ananto, Firman Surya,
Febri Yamani Felino dan Tika Indah Sari
atas kerjasamanya dalam menyelesaikan
penelitian ini.
DAFTAR PUSTAKA
Almilia, Luciana Spica. dan Kristijadi.
(2003). Analisis Rasio Keuangan
untuk Meprediksi Kondisi
Financial Distress Perusahaan
manufaktur yang Terdaftar di
Bursa Efek Jakarta. ISSN JAAI,
7(2), 183-209.
Afriyeni, Endang. (2012). Model
Prediksi Financial Distress
Perusahaan. Polibisnis, 4(2), 1-10.
ISSN 1858-3717.
Ardhan, Jendra Dasse., dan Hatane,
Saarce Elsye. (2015). Analisis
Pengaruh Intellectual Capital dan
Inventory Turnover terhadap
Profitabilitas Perusahaan. Jurnal
Akuntansi Bisnis Universitas
Kristen Petra. Bussiness
Accounting Review, 3(1), 55-65.
Budiarso, Novi. S. 2014. Modal
Intelektual dan Kinerja Perusahaan
Studi Kasus pada
P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469
Perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2009-2012.
Daft, R. 2002. Manajemen. Edisi
Kelima. Jakarta: Erlangga.
Gany, Florentina Paula Putri. dan
Nugrahanti, Yeterina Widi. (2015).
Pengaruh Intellectual Capital
Terhadap Kinerja Perusahaan.
Prosiding Seminar nasional & Call
For Papers.
Gobenvy, Orchid. (2014). Pengaruh
Profitabilitas, Financial Leverage,
dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Financial Distress Pada
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Falkultas Ekonomi
Universitas Negeri Padang.
Jovian, Robertus., Musadieq,
Mochammad Al., dan Iqbal.
Mohammad (2016). Pengaruh
Intellectual Capital dan
Organizational Value Terhadap
Kinerja Perusahaan. Jurnal
Administrasi Bisnis (JAB), 33(1),
18-27.
Kuryanto, Benny. dan Syafruddin.
Muchamad. (2008). Pengaruh
Modal Intelektual Terhadap
Kinerja Perusahaan. Simposium
Nasional Akuntansi 11.
Nurcahyanti, Wahyu. 2015. Studi
Komparatif Model Z-Score
Altman, Springate, dan Zmijewski
dalam Mengindikasikan
Kebangkrutan Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (online)
https://www.google.co.id/?gws_rd
=cr,ssl
Puspitasari, Elen. dan Srimindarti,
Ceacilia. (2014). Peran Indikator
Kekayaan Intelektual Terhadap
Kinerja Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Organisasi dan
Manajemen, 10(1), 60-77.
Rilanti, Ni Made Marlila., Wahyuni,
Made Arie., dan Yuniarta. Gede
129
JURNAL EKONOMI & BISNIS DHARMA ANDALAS VOLUME 20 NO 1, JANUARI 2018 P- ISSN 1693 - 3273
E- ISSN 2527 - 3469

Adi. (2017). Analisis Rasio

Keuangan terhadap Kondisi
Financial Distress pada
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Jurusan Akuntansi program S1,
7(1).
Sugiyono, 2012. Metode Penelitian
Kombinasi (Mixed Methods).
Bandung: CV Alfabeta.
Suhendah, Rousilita. 2012. “Pengaruh
Intellectual Capital Terhadap
Profitabilitas, Produktivitas, dan
Penilaian Pasar Pada Perusahaan
Yang Go Public di Indonesia
Tahun 2005-2007.” Simposium
Nasional Akuntansi XV.
Banjarmasin.
Widenda, Fiska Rostria. (2015). Prediksi
Financial Distress Perusahaan di
Indonesia Berdasarkan Model
Altman, Springate, dan Zmojewski.
Jurnal Akuntansi Falkultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas
Brawijaya.
Widhiari, Ni Luh Made Ayu dan Ni K.
Lely Aryani Merkusiwati.
Pengaruh Rasio Likuiditas,
Leverage, Operating Capacity, dan
Sales Growth terhadap Financial
Distress. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana
www.idx.co.id. Diakses pada tanggal 2
Agustus 2017.
Yami, Nafir Rizky Herlambang. (2015).
Prediksi Kebangkrutan dengan
Menggunakan Metode Altman Z-
Score, Springate dan Zmijewski
pada Perusahaan Property dan
Real Estate yang Terdaftar di
Bursa Efek indonesia. Falkultas
Ekonomi dan Bisnis Uneversitas
Dian Nuswantoro.

130