Wabah Corona Virus Disease 2019 (COVID-19) pertama kali terdeteksi di Kota Wuhan,

China, pada 1 Desember 2019. Wabah ini menyebar ke Indonesia pada Maret 2020. Covid 19
memberikan pukulan telak bagi dunia usaha. Akibat adanya regulasi ini menyebabkan
penurunan daya beli, penurunan permintaan, penurunan produksi, penurunan penjualan,
dan peningkatan biaya produksi. Perlambatan siklus ekonomi akan memicu krisis ekonomi
yang ditandai terjadinya penurunan dalam kinerja perusahaan (Choi, 2020; Iyke, 2020;
Kapoor et al., 2021). Kinerja suatu korporasi selama wabah Covid-19 akan dipengaruhi oleh
sektor, ukuran, partisipasi dalam ekspor, dan permintaan pasar terhadap produknya
(Golubeva, 2021). Rashata (2021) dan A Boshnak, et al. (2021) mengatakan jenis industri
berpengaruh negatif terhadap kinerja operasional, keuangan, dan pasar perusahaan. Banyak
perusahaan juga mengalami berbagai masalah dan kerugian seperti kekurangan persediaan,
kekurangan bahan baku, masalah transportasi dan penurunan permintaan yang secara
signifikan dapat mempengaruhi efisiensi dan profitabilitas perusahaan (Bartik et al., 2020;
Hagerty & Williams, 2020).

Penelitian terkait pengaruh pandemic covid-19 terhadap kinerja perusahaan pada beberapa
sektor telah banyak dilakukan. Misalnya, Covid 19 telah mempengaruhi pasar saham (Iyke,
2020; Liu et al., 2020). Covid 19 juga mempengaruhi kinerja perusahaan industri energi (Fu
& Shen, 2020), perusahaan properti (Roosdiana, 2021), mempengaruhi kinerja perusahaan di
Cina (Shen et al., 2020) dan di Pakistan (Imran et al., 2021).

Hampir semua elemen ekonomi, sosial dan lingkungan terkena dampak covid 19, sehingga
peneliti, kita perlu mengkaji lebih jauh kinerja perusahaan di masa ekonomi yang sulit ini.
Oleh karena itu, perlu dilakukan evaluasi terhadap faktor-faktor internal sistem keuangan
perusahaan yang kemungkinan besar akan menjadi penyebab utama kemerosotan ekonomi
dalam beberapa tahun terakhir (Zubair et al., 2020). Penelitian empiris telah dilakukan di
Indonesia, Roosdiana (2021) berfokus pada perbedaan kinerja perusahaan properti dan real
estate sebelum dan sesudah pengumuman nasional kasus pertama covid 19. Sementara itu,
dalam penelitian ini, kami ingin mengkaji lebih jauh perbedaan kinerja perusahaan pada
seluruh sektor selain sektor keuangan sebelum dan selama masa covid-19, ini hal baru dari
penelitian sebelumnya.

Tinjauan literature
Banyak penelitian telah dilakukan untuk menentukan dampak pandemi COVID-19
terhadap kinerja keuangan bisnis di seluruh dunia. Hadiwardoyo (2020) menemukan sektor
bisnis yang paling terpengaruh adalah sektor bisnis yang mengandalkan orang banyak,
seperti pariwisata dan bisnis terkait pariwisata seperti transportasi dan hotel, serta
perusahaan produk tersier yang mengandalkan public savings funds, properti, dan lembaga
pemberi kredit untuk penjualan mereka. Sebagai akibatnya, sektor energi juga berada di
bawah tekanan yang parah akibat aktivitas bisnis yang semakin berkurang.

Selain itu, beberapa industri lain telah terpengaruh dengan berbagai cara. Penyedia jasa
pengiriman barang, operator seluler, dan penyedia internet, dan asuransi kesehatan
termasuk di antara industri yang dapat mengambil manfaat dari keterbatasan sosial selama
pandemi covid19. Bisnis sektor kesehatan juga dapat menghasilkan keuntungan untuk jenis
produk tertentu seperti: masker, hand sanitizer, disinfektan, sabun, dan produk sejenisnya.
Sektor makanan dianggap sebagai bisnis yang stabil dalam masa krisis, hanya mengalami
penyesuaian dalam metode, seperti pemesanan, pembayaran, dan pengiriman barang
(AlMansour & Al-Majmi, 2020).

Pandemi COVID-19 memiliki pengaruh negatif yang besar

pada kinerja perusahaan Cina yang terdaftar (Shen et al.,
2020; Rababah et al., 2020), karena penurunan total pendapatan,
yang juga mempengaruhi penurunan ROA. pariwisata, katering,
dan transportasi termasuk di antara bisnis yang
sangat berdampak pada kuartal pertama tahun 2020, menurut
belajar. Pandemi COVID-19 telah merugikan industri
produksi, operasi, dan penjualan. Rababah dkk. (2020)
menemukan bahwa usaha kecil dan menengah adalah
paling terpengaruh oleh pandemi, dan data mereka menunjukkan
daerah yang berdampak serius dan industri yang paling
yang terkena dampak COVID-19 melihat penurunan kinerja keuangan yang lebih tajam
daripada industri lain. Shaik (2001) menemukan
hal yang sama dalam sebuah penelitian tentang Arab Saudi.

Devi dkk. (2020) mengkaji dampak COVID-19

pandemi pada kinerja keuangan perusahaan Indonesia
perusahaan yang terdaftar. Selama pandemi COVID-19,
rasio leverage dan rasio aktivitas jangka pendek meningkat, tetapi
rasio likuiditas dan rasio profitabilitas perusahaan publik
menurun. Rasio likuiditas dan rasio leverage tidak
berbeda secara signifikan. Namun, rasio profitabilitas dan
rasio aktivitas jangka pendek perusahaan negara menyimpang secara dramatis
sebelum dan selama wabah COVID-19. Konsumen
industri barang melihat peningkatan rasio likuiditas, profitabilitas
rasio, dan rasio aktivitas jangka pendek sambil melihat penurunan
rasio leverage. Properti, real estat dan konstruksi bangunan,
keuangan, perdagangan, jasa, dan industri investasi, di
sisi lain, mengalami penurunan likuiditas dan profitabilitas
rasio. Dalam sebuah penelitian di Malaysia, Khatib dan Nour (2021) menemukan
hasil yang sama.

Menurut teori berbasis sumber daya, perusahaan

kinerja akan optimal jika memiliki daya saing
keuntungan yang sulit untuk ditiru dan terikat erat dengan karakteristiknya. Menurut Sun
et al. (2020), membuat yang baru
keunggulan kompetitif untuk pengembangan jangka panjang sangat penting
untuk memungkinkan perusahaan pertambangan di China pulih dari beragam
skenario ekonomi yang merugikan. Dalam menangani ekonomi
krisis, keunggulan kompetitif diperoleh melalui mempekerjakan,
mengelola, dan mengendalikan sumber daya yang dimiliki, seperti:
proses organisasi dan strategi perusahaan. Sumber daya
yang juga perlu dikelola dengan baik meliputi aset,
pengetahuan teknologi, dan kemampuan sumber daya manusia untuk
mengelola perusahaan dalam berbagai situasi dan kondisi.
Sangat penting untuk menciptakan keunggulan kompetitif dengan menciptakan
produk atau jasa yang memiliki nilai ekonomi tinggi yang
sulit untuk ditiru bahkan diganti sehingga menjadi
kebutuhan primer bagi masyarakat. Kinerja perusahaan
sangat tergantung pada kemampuan manajemen untuk memproduksi
dan mengelola sumber daya yang unik dan spesifik untuk bersaing dan
bertahan dalam berbagai situasi. Apresiasi untuk karyawan
kinerja juga merupakan salah satu upaya yang terbukti untuk meningkatkan
produktivitas perusahaan. Peningkatan produktivitas ini akan
tentunya berdampak pada kemampuan daya saing
dan meningkatkan kinerja perusahaan.

Kinerja keuangan suatu perusahaan adalah ukuran dari

keberhasilannya dalam hal pendapatan dan operasi secara keseluruhan
biaya, struktur hutang, aset, dan hasil investasi.
Pemangku kepentingan akan memperhatikan setiap perubahan dalam
kinerja keuangan perusahaan, seperti perubahan dalam
laporan posisi keuangan, laba rugi, atau arus kas,
oleh karena itu pembicaraan tentang kinerja keuangan tidak dibatasi
untuk diskusi satu periode. Sebagai langkah awal dalam memenuhi
tuntutan informasi dari pihak internal dan eksternal,
kinerja keuangan dapat dipantau melalui keuangan
analisis laporan berupa interpretasi laporan keuangan
data yang dirangkum dalam laporan keuangan. Menurut Fraser
dan Ormiston (2016), ada empat jenis keuangan
rasio yang dapat digunakan untuk menilai keberhasilan suatu perusahaan.
Mereka adalah rasio likuiditas, yang menggambarkan perusahaan
kemampuan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek (utang), solvabilitas
rasio (leverage), yang mengukur sejauh mana
aset perusahaan dibiayai dengan utang, rasio aktivitas,
yang menilai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba,
dan rasio profitabilitas, yang menilai perusahaan
kemampuan untuk menghasilkan keuntungan. Secara khusus:

Rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan keuntungan atau mengukur efisiensi perusahaan.
Rasio profitabilitas yang paling umum diukur adalah
laba atas aset (ROA), laba atas ekuitas (ROE), laba atas
penjualan (ROS). Mereka menunjukkan ukuran aset, ekuitas, dan
produktivitas pendapatan dalam menghasilkan keuntungan. Rasio ini adalah
kemudian diproyeksikan ke masa depan untuk melihat kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan di masa depan.
Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan untuk
membayar kewajiban yang jatuh tempo dalam waktu satu tahun. salah satu dari
Rasio yang biasa digunakan untuk mengukur likuiditas adalah current
perbandingan. Rasio lancar digunakan untuk membandingkan aset lancar dengan
utang saat ini. Manajer akan melihat kinerja perusahaan
berdasarkan keuntungan dari kegiatan operasional yang dilakukan
keluar, di mana nilai rasio lancar yang tinggi lebih baik. Namun,
jika nilai rasio saat ini terlalu tinggi, itu juga tidak baik
karena menunjukkan jumlah dana yang menganggur dan menguranginya
kemampuan untuk menghasilkan keuntungan. Rasio lancar dapat menilai
kemampuan likuiditas perusahaan untuk mengelola asetnya untuk memenuhi
kewajiban jangka pendek dan memastikan bahwa ia dapat melanjutkan
bisnis di masa depan.
Rasio leverage mengukur kemampuan perusahaan untuk
melunasi semua kewajibannya. Rasio ini dapat diukur
menggunakan rasio utang terhadap ekuitas (LEV). Rasio ini menunjukkan
struktur permodalan emiten yang terdiri dari utang dan ekuitas.
Itu juga dapat mewakili rasio solvabilitas yang menunjukkan angka
dana yang dibutuhkan untuk menutupi semua atau sebagian dari biaya yang diperlukan.
Rasio ini menentukan kemampuan perusahaan untuk melunasi bukan
hanya utang jangka pendek tetapi juga utang jangka panjang. Rasio ini akan
menjadi perhatian kreditur, terutama kreditur jangka panjang.
Semakin kecil nilai LEV, semakin baik perusahaan
kondisi. Idealnya, jumlah modal perusahaan harus
lebih tinggi dari jumlah utang.

2. Tinjauan Pustaka dan Kerangka Pemikiran 2.1 Signaling Theory Signaling theory
diperkenalkan oleh Spence pada tahun 1973. Spence melakukan penelitian yang berjudul
"Job Market Signaling". Spence mengatakan bahwa terdapat asimetri informasi dalam pasar
ketenagakerjaan. Asimetri informasi biasanya terjadi dikarenakan adanya perbedaan
penerimaan informasi yang dimiliki oleh pihak internal maupun eksternal perusahaan
(Spence,1973) Dalam penelitian kali ini, peneliti menggunakan laporan keuangan untuk
membantu pihak manajemen, lembaga keuangan, investor dan pemerintah untuk membuat
keputusan-keputusan bisnis. Teori sinyal memberikan pandangan bahwa isyarat
merupakan hal yang penting dalam melihat prospek perusahaan (Brigham,2015). Tujuan
utama dari teori sinyal adalah mengkomunikasikan tindakantindakan yang dilakukan oleh
internal yang tidak dapat diamati secara langsung oleh pihak luar. Dalam penelitian ini
akan mencoba untuk mengkaji informasi-informasi yang terkait dengan performa
perusahaan melalui rasio keuangan (Njauwman,2021).
Leverage in this study is proxied by Debt to Total Asset Ratio (DAR). A high DAR indicates
a company's high ability to pay its total debt with its fixed assets and vice versa if the DAR is
low. The condition of the covid pandemic has resulted in many companies not being able to
operate normally because there are restrictions on human movement to avoid the spread of
covid 19, so it is predicted that the company's ability will decrease. This is evidenced by
Wulandari and Patrisia (2021) that there is a significant difference in leverage before and
during the covid-19 pandemic. Thus the first hypothesis (H1) of this study is as follows: H2 :
There are the differences of leverage level before and during Covid-19 pandemic

Profitability is promoted by Return on Assets (ROA). Profitability shows the company's

ability to earn a profit. Profitability also provides information to management and investors
to see the company's ability to convert its investment in assets into profits or profits
(Siswanto, 2020). The COVID-19 pandemic has caused many companies to experience
operational constraints, so there is a high probability of experiencing a decline in
profitability. The results of Pura's research (2021) prove that there are differences in
profitability before and during the COVID-19 pandemic. Thus the first hypothesis (H1) of
this study is as follows: H3 : There are the differences of profitability level before and during
Covid-19 pandemic

Susilo, Adityo. “Coronavirus Disease 2019: Tinjauan Literatur Terkini.” Jurnal Penyakit
Dalam Indonesia, vol. 7, no. 1, 2020, p. 45.