Stock markets’ reaction to COVID-19: Cases or fatalities?

Latara Belakang
Sejak dimulai dari kota Wuhan di Cina pada awal 2020, COVID-19, penyakit menular yang
disebabkan oleh jenis baru coronavirus SARS-CoV-2, menyebabkan kekacauan di seluruh dunia.
Organisasi Kesehatan Dunia menyatakannya sebagai pandemi pada 11 Maret. Per 17 April 2020,
jumlah pasien yang dikonfirmasi telah melebihi 2 juta dengan sekitar 139.000 sudah meninggal
secara global (WHO, 2020). Negara-negara seperti China, Italia, Iran, Spanyol, Prancis, Inggris,
dan Amerika Serikat sejauh ini terpukul keras dengan wabah COVID-19 yang parah. Itu
berperilaku seperti 'patogen sekali dalam satu abad' (Gates, 2020).
Pandemi menyebabkan dampak besar pada kegiatan ekonomi riil, meskipun sejauh mana
dampak sebenarnya belum diketahui. Pada akhir Maret 2020, lebih dari 100 negara di seluruh
dunia telah menerapkan penguncian sebagian atau penuh dan perjalanan udara dan antarkota
turun 70–90% dibandingkan dengan angka dari Maret 2019 di kota-kota besar dunia yang
mempengaruhi miliaran orang (Dunford dkk., 2020). Acara budaya dan pendukung utama telah
ditangguhkan. Tanggapan tingkat nasional terhadap penyakit ini juga belum pernah terjadi
sebelumnya. Di satu sisi, pemerintah mengambil langkah-langkah darurat, seperti penutupan
untuk jarak sosial dan investasi dalam pengujian dan karantina kasus yang dicurigai dan
mengobati kasus yang dikonfirmasi, untuk menahan penyakit. Di sisi lain, pemerintah, dari
kementerian keuangan hingga bank sentral, meluncurkan paket dukungan dan stimulus untuk
mengatasi kerusakan ekonomi.
Dalam studi perintis baru-baru ini, Goodell (2020) menyajikan survei literatur komprehensif
mengenai dampak ekonomi dari bencana alam, seperti perang nuklir, perubahan iklim atau
bencana lokal, dan menyoroti bahwa pandemi COVID-19 menimbulkan kerusakan ekonomi
destruktif global yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dia menunjukkan bahwa pandemi
mungkin memiliki dampak luas pada sektor keuangan termasuk pasar saham, perbankan dan
asuransi, dan merupakan area yang menjanjikan untuk penelitian di masa depan.
Dengan latar belakang ini, tujuan utama kami dalam penelitian ini adalah untuk
mengeksplorasi bagaimana pasar saham di seluruh dunia merespons pandemi COVID19. Karena
penyakit ini telah membawa ketidakpastian yang ekstrem sehubungan dengan seberapa
mematikan sebenarnya penyakit itu, apakah dan kapan kita bisa mendapatkan vaksin, apa
dampak kebijakan pemerintah, bagaimana orang akan merespons, dan seterusnya (Wagner,
2020), reaksi pasar saham investor juga bercampur dengan volatilitas yang belum pernah terjadi
sebelumnya (Baker et al., 2020). Pasar saham bergerak naik turun dengan berita COVID-19 dan
langkah-langkah pengendalian terkait atau paket stimulus seperti dukungan fiskal langsung atau
penurunan suku bunga, antara lain. Misalnya, pasar saham AS mengamati tiga dari 15 hari
terburuk yang pernah terjadi selama 9–16 Maret, sementara salah satu dari 10 lonjakan teratas
yang pernah ada di pasar juga terjadi pada periode ini (Wagner, 2020). Faktor internasional
lainnya juga menyebabkan risiko sistematis dan pergerakan pasar saham secara bersamaan
dengan COVID-19. Salah satu faktor penting yang memiliki dampak pengganggu pada
volatilitas pasar saham bersama dengan COVID-19 adalah pergumulan antara Arab Saudi dan
Rusia mengenai pasokan dan harga minyak. Pada 6 Maret, Rusia menolak untuk mematuhi
keputusan pengurangan pasokan minyak yang dibuat oleh KTT OPEC di Wina pada 5 Maret
2020. Sebagai tanggapan, Arab Saudi membuat pengumuman pada 8 Maret tentang diskon harga
mulai dari $6 hingga $8 per barel untuk Eropa dan Asia. pelanggan dan produksi minyak
meningkat. Kebuntuan masih berlangsung hingga hari ini dan menghasilkan ketidakpastian
tambahan.
Studi ini berkontribusi pada literatur setidaknya dalam dua cara penting: Pertama, kami
berkontribusi pada studi yang telah meneliti respons pasar saham terhadap berbagai bencana dan
krisis. Misalnya, Gangopadhyay et al. (2010) meneliti reaksi pasar saham dan perilaku harga
saham di sekitar badai Katrina pada tahun 2005. Becchetti dan Ciciretti (2011) mengeksplorasi
reaksi pasar saham terhadap krisis keuangan global 2007–2009. Kowalewski dan piewanowski
(2020) meneliti bagaimana pasar saham bereaksi terhadap bencana tambang. Kami melengkapi
studi ini dengan memeriksa reaksi pasar saham terhadap pandemi COVID-19. Kedua, kami
berkontribusi pada literatur yang baru muncul yang meneliti dampak COVID-19 di pasar
keuangan. Dalam hal ini, Baker et al. (2020) menggunakan analisis tekstual dari penyebutan
berita dan menemukan bahwa pandemi COVID-19 telah mengakibatkan volatilitas pasar saham
tertinggi di antara semua penyakit menular baru-baru ini termasuk Flu Spanyol tahun 1918.
Alfaro et al (2020) menggunakan data dari AS dan menemukan bahwa nilai pasar ekuitas
menurun dalam menanggapi pandemi seperti Covid-19 dan SARS. Al-Awadhi dkk. (2020)
menggunakan data tingkat perusahaan dari Tiongkok dan meneliti dampak awal wabah COVID-
19 terhadap harga saham di Tiongkok. Demikian juga, Zhang et al. (2020) menemukan bahwa
COVID-19 telah menyebabkan peningkatan risiko pasar keuangan global. Memperluas
perdebatan ini, kami memeriksa bagaimana pengembalian pasar saham merespons COVID-19
menggunakan data indeks saham utama dari 64 negara.