Arbitrage Pricing Theory

Analisis Sekuritas dan Portofolio

Arbitrage Pricing Theory
• Arbitrage Pricing Theory (APT) adalah teori keuangan yang berupaya
menjelaskan penetapan harga aset di pasar keuangan dengan
mempertimbangkan factor-faktor risiko sistematis.
• Hal ini menunjukkan bahwa ekspektasi return suatu aset keuangan
dapat dimodelkan sebagai fungsi linier dari berbagai faktor
makroekonomi yang diyakini mempengaruhi return aset tersebut
(risiko sistematis).
• APT dikembangkan oleh ekonom Stephen Ross pada tahun 1976
sebagai alternatif dari Capital Asset Pricing Model (CAPM).
Arbitrage Pricing Theory
• Gagasan utama di balik APT adalah bahwa dalam pasar yang efisien,
setiap peluang arbitrase (yaitu menghasilkan keuntungan bebas risiko)
akan dihilangkan dengan cepat.
• APT berasumsi bahwa terdapat beberapa faktor risiko yang
mempengaruhi harga aset, dan faktor-faktor tersebut tidak
berkorelasi sempurna satu sama lain.
• Dengan melakukan diversifikasi antar aset, investor dapat
menghilangkan risiko idiosinkratik dan hanya dihadapkan pada risiko
sistematis, yaitu risiko yang tidak dapat dihilangkan melalui
diversifikasi.
Arbitrage Pricing Theory
• Keuntungan APT vs CAPM
• APT memiliki batasan yang lebih sedikit.
• APT memungkinkan lebih banyak sumber risiko.
• APT tidak menentukan faktor spesifik.
• APT memungkinkan terjadinya perubahan yang tidak terduga.
• APT memungkinkan investor untuk menemukan peluang arbitrase.

peluang arbitrase = terdapat perbedaan harga untuk aset yang sama di pasar yang berbeda atau ketika harga suatu aset tidak
mencerminkan nilai intrinsiknya.
Arbitrage Pricing Theory

Bandingkan yang diraih dari APT dengan yang terjadi sekarang

Arbitrage Pricing Theory
2018 2019 2020 2021 2022
PDB per kapita 58,988,700 62,891,700 58,909,950 65,237,550 71,758,500
Inflasi ​3.13% 2.72% 1.68% 1.87% 5.51%
BI7DRR 6.00% 5.00% 3.75% 3.50% 5.50%
Harga Saham 8,000 7,700 7,000 6,800 8,500

2018 2019 2020 2021 2022

PDB per kapita 6.617% -6.331% 10.741% 9.996%
Inflasi ​3.13% 2.72% 1.68% 1.87% 5.51%
BI7DRR 6.00% 5.00% 3.75% 3.50% 5.50%
Saham -3.750% -9.091% -2.857% 25.000%
Arbitrage Pricing Theory

𝜎𝑖𝑏
𝛽= 2
Variance Saham 0.017705986 𝜎𝑖
Covariance Saham dengan PDB Perkapita 0.005076634

𝜎 𝑖𝑏=∑ 𝑃 𝑖𝑏 ×(𝑅𝑖 − 𝑅𝑖 )×(𝑅 𝑏 −𝑅𝑏)

Covariance Saham dengan Inflasi 0.001988504
Covariance Saham dengan PDB Perkapita 0.000834541
Koefisien Saham dengan PDB Perkapita 0.286718501
Koefisien Saham dengan Inflasi 0.112306851
𝜎 =∑ 𝑃𝑖𝑗 ( 𝑅𝑖 − 𝐸(𝑅 𝑖) )
Koefisien Saham dengan PDB Perkapita 0.047133248 2 2
𝑖
Arbitrage Pricing Theory
𝑅𝑖 =𝐸 ( 𝑅¿ ¿ 𝑖)+ 𝛽1 ( 𝑅 𝐹 1 ) + 𝛽2 ( 𝑅 𝐹 2 ) + 𝛽 3 ( 𝑅 𝐹 3 ) + …+ 𝛽 𝑛 ( 𝑅 𝐹 𝑛 ) + 𝜀 ¿

Bandingkan yang diraih dari APT dengan yang terjadi sekarang

2023 2024 2024
PDB per kapita 73,795,500 75,000,000 PDB per kapita 1.63%
Inflasi 1.87% 3.05 % Inflasi 3.05 %
BI7DRR 3.50% 6.00 % BI7DRR 6.00 %
Harga Saham 8,700 9,200 Saham 5.75%
Arbitrage Pricing Theory
2024 Koefisien Saham dengan PDB Perkapita 0.286718501
PDB per kapita 1.63% Koefisien Saham dengan Inflasi 0.112306851
Inflasi 3.05 % Koefisien Saham dengan PDB Perkapita 0.047133248
BI7DRR 6.00 %
Saham 5.75%
Diketauhi

Bandingkan yang diraih dari APT lebih tinggi dibandingkan

sekarang, sehingga harga saham akan menuju ke diraih dari APT.