ALK-635-668 en Id

Ebook gratis ==> www.Ebook777.
com
Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.com
11
BAB SEBELAS
EQUITYANA LY
SISAND VA LU AT ION
TUJUAN ANALISIS
SEKALI KEMBALI <
Bab-bab sebelumnya tentang analisis keuangan Menganalisis persistensi laba, determinannya, dan
membahas analisis pengembalian perusahaan, baik relevansinya untuk peramalan laba.
profitabilitas maupun pengembalian modal yang
Jelaskan penyusunan kembali dan penyesuaian komponen pendapatan
diinvestasikan, bersama dengan analisis prospektif
dan pendapatan untuk analisis.
dan kredit.
Jelaskan penilaian ekuitas dan relevansinya untuk analisis
LIHAT INI keuangan.
BAB Menganalisis daya penghasilan dan kegunaannya untuk peramalan dan

Bab ini menekankan analisis dan penilaian penilaian.
ekuitas. Analisis berbasis pendapatan kami
berfokus pada penilaian persistensi

Menjelaskan peramalan laba, mekanismenya, dan
efektivitasnya dalam menilai kinerja perusahaan.
pendapatan dan kekuatan menghasilkan.
Perhatian diarahkan pada Analisis laporan sementara dan pertimbangkan nilainya dalam memantau
teknik untuk membantu kita dalam mengukur dan merevisi perkiraan pendapatan.
dan menerapkan konsep analisis ini. Diskusi
kami tentang penilaian ekuitas berfokus pada
masalah dalam memperkirakan nilai
perusahaan dan memperkirakan pendapatan.
LIHAT KE DEPAN >

Kasus Komprehensif menerapkan banyak
alat analisis laporan keuangan dan
wawasan yang dijelaskan dalam buku ini.
Ini diilustrasikan menggunakan informasi
keuangan dari Campbell Soup Company.
Penjelasan dan interpretasi menyertai
semua analisis.
616
www.Ebook777.com
Fitur Analisis
Oracle dari Omaha Membagikan Kebijaksanaan
HAIMAHA, NE—Warren Buffett, ketua dan investor yang terinformasi penilaian yang dibuat perusahaan
Berkshire Hathaway, baru-baru ini berharap bahwa angka-angka ini bias. untuk menghasilkan akrual, atau
berkomentar: “Terminologi yang buruk Tapi bagaimana dengan pendapatan perkiraan tersebut. Skandal di Enron,
adalah musuh dari pemikiran yang baik. GAAP?Minggu Bisnis (2001) melaporkan kasus WorldCom, Adelphia Communications,
Ketika perusahaan atau profesional berikut ini: ”Raksasa konstruksi dan dan perusahaan lain adalah pengingat
investasi menggunakan istilah seperti: kontraktor militer Halliburton . . . melaporkan kuat bahwa investor bisa kehilangan
EBITDA dan proforma,mereka ingin Anda pendapatan $339 juta, meskipun miliaran dengan tidak memperhatikan
tanpa berpikir menerima konsep yang menghabiskan $775 juta lebih banyak bagaimana perusahaan mencapai
cacatnya berbahaya.” Buffett menawarkan daripada yang diterima dari pelanggan. pendapatan mereka” (Minggu Bisnis,
sebuah contoh: “Dalam golf, skor saya Perusahaan tidak melakukan sesuatu yang 2004).
sering di bawah standar pada aproforma ilegal. Halliburton melakukan pengeluaran Keinginan perusahaan untuk
dasar: Saya memiliki rencana yang kuat besar pada tahun 2003 untuk kontrak dengan mendefinisikan kembali pendapatan dan
untuk 'merestrukturisasi' pukulan putting Angkatan Darat AS menggunakan interpretasi agresif dari
saya dan oleh karena itu hanya standar akuntansi berasal dari mekanisme
menghitung ayunan yang saya ambil penilaian harga saham. Proses ini
Tanggung jawab ada di
sebelum mencapai green.” melibatkan memproyeksikan pendapatan
Sayangnya, ukuran pendapatan pro
investor. . . atau arus kas ke masa depan dan
forma semakin populer pada 1990-an kemudian mendiskontokannya ke masa
karena perusahaan berusaha untuk untuk bekerja di Irak—kontrak yang sekarang untuk sampai pada harga. Agar
mendefinisikan kembali tolok ukur yang diharapkan akan dibayar kemudian. Namun, bermakna, proyeksi harus fokus hanya
akan mereka evaluasi oleh pasar. Setiap itu menghitung beberapa dari pendapatan pada porsi pendapatan yang kemungkinan
pengeluaran yang mungkin dianggap yang diharapkan ini segera karena mereka akan bertahan di masa depan. Semakin
tidak menguntungkan dengan cepat terkait dengan pekerjaan yang dilakukan tinggi pendapatan tersebut, semakin
dikeluarkan sementara pendapatan tahun lalu. ” Hanya pembacaan menyeluruh tinggi harga saham yang dihasilkan. Itu
sementara, seperti keuntungan dari dari catatan kaki laporan keuangan yang akan sebabnya perusahaan menawarkan
penjualan aset dan pendapatan pensiun, mengungkapkan praktik akuntansi segudang definisi pendapatan pro forma,
tetap ada. Penghasilan pro forma dengan perusahaan. dan mengelola pendapatan GAAP, untuk
cepat dikenal sebagai EBUI, atau “Masalah dengan angka menggambarkan bisnis mereka dalam
penghasilan sebelum barang-barang yang pendapatan kabur saat ini cahaya yang paling menguntungkan.
tidak menyenangkan. bukanlah akuntansi akrual itu Tanggung jawab ada pada investor untuk
Penghasilan pro forma bukan GAAP, perusahaan sendiri. Ini karena investor, analis, menemukan tingkat pendapatan persisten
menggunakannya untuk menggambarkan gambaran dan manajer keuangan semakin "sebenarnya".
penghasilan yang cerah, kesulitan mencari tahu apa
Pratinjau DARI Analisis dan Penilaian Ekuitas
BAB 11
Analisis dan penilaian ekuitas adalah Persistensi Penghasilan Berbasis Penghasilan Mendapat kekuatan
fokus dari bab ini. Bab-bab sebelumnya Penilaian dan Peramalan

membahas analisis pengembalian dan Membentuk kembali dan
Mendapat kekuatan
harga saham dan
profitabilitas laporan keuangan. Bab ini menyesuaikan Determinan dari
Perkiraan penghasilan
kegigihan data akuntansi
memperluas analisis ini untuk Pemantauan dan
Mengukur persistensi Kelipatan penilaian
mempertimbangkan persistensi laba, merevisi
penilaian, dan peramalan.Pendapatan
617
Ebook gratis ==> www.Ebook777.com
618 Analisis laporan keuangan
kegigihan didefinisikan secara luas untuk memasukkan stabilitas, prediktabilitas, variabilitas, dan tren
pendapatan. Kami menganggap manajemen laba sebagai penentu persistensi. Kitapenilaian ekuitas
analisis menekankan pendapatan dan ukuran akuntansi lainnya untuk menghitung nilai perusahaan.
Perkiraan penghasilan mempertimbangkan kekuatan penghasilan, teknik estimasi, dan mekanisme
pemantauan. Bab ini juga menjelaskan beberapa alat yang berguna untuk analisis ekuitas berbasis
pendapatan. Secara khusus, kami menjelaskan penyusunan kembali dan penyesuaian laporan
keuangan. Kami juga membedakan antara komponen pendapatan berulang dan tidak berulang,
operasi dan nonoperasi, dan luar biasa dan tidak luar biasa. Sepanjang bab ini kami menekankan
penerapan analisis berbasis pendapatan dengan beberapa ilustrasi.
KEPERCAYAAN PENGHASILAN
Analisis keuangan yang baik mengidentifikasi komponen dalam pendapatan yang menunjukkan
stabilitas dan prediktabilitas—yaitu, gigih komponen. Kami memisahkan komponen persisten ini dari
komponen acak atau tidak berulang. Analisis
EPS Operasi dan Harga Saham Target ini membantu kami dalam menghasilkan
Mengoperasikan EPS Harga saham prakiraan yang andal tentang kekuatan
$3 $60 penghasilan untuk penilaian. Analisis juga

harus mewaspadai manajemen laba dan
Harga saham
$2 $40 perataan laba. Manajemen laba dan perataan
Pengoperasian
(EPS)
laba dapat menyiratkan lebih banyak stabilitas

$1 $20 dan prediktabilitas daripada yang ada dalam
karakteristik yang mendasarinya. Manajemen
$0 $0 perusahaan sering menegaskan bahwa
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
kegiatan tersebut menghilangkan distorsi atau
Tahun
keanehan dari operasi.
ing hasil. Namun kegiatan ini dapat menutupi ketidakteraturan alami dan siklus yang merupakan
bagian dari lingkungan dan pengalaman perusahaan. Mengidentifikasi pengaruh ini penting bagi
kami dalam menilai risiko perusahaan. Bagian ini mempertimbangkan elemen-elemen yang
berhubungan dengan analisis persistensi laba, termasuk tingkat laba, tren, dan komponen.
Menyusun Ulang dan Menyesuaikan Penghasilan

Salah satu tugas dalam analisis ekuitas adalah menyusun kembali komponen pendapatan dan pendapatan
sehingga elemen stabil, normal, dan berkelanjutan yang membentuk pendapatan dipisahkan dan dibedakan
dari elemen acak, tidak menentu, tidak biasa, dan tidak berulang. Unsur-unsur yang terakhir memerlukan
perlakuan atau investigasi analitis yang terpisah. Recasting juga bertujuan untuk mengidentifikasi elemen-
elemen yang termasuk dalam pendapatan saat ini yang seharusnya lebih tepat dimasukkan dalam hasil
operasi satu atau lebih periode sebelumnya.
Informasi tentang Persistensi Penghasilan

Analisis hasil operasi untuk penyusunan kembali dan penyesuaian laba memerlukan
BANTUAN ANALISIS informasi yang andal dan relevan. Sumber utama informasi ini meliputi:
Untuk membantu menilai
persistensi laba, kita (1) Menyusun Laporan laba rugi, termasuk komponennya:
kembali laporan laba rugi, dan Pendapatan dari operasi berkelanjutan.
kemudian (2) Menyesuaikan
Pendapatan dari operasi yang dihentikan.
laporan laba rugi.
Keuntungan dan kerugian yang luar biasa.
Efek kumulatif dari perubahan prinsip akuntansi.
Laporan dan catatan keuangan lainnya.
Diskusi dan analisis manajemen.
www.Ebook777.com
Bab Sebelas | Analisis dan Penilaian Ekuitas 619
Kita sering menemukan item "tidak biasa" dipisahkan dalam laporan laba rugi (biasanya berdasarkan
sebelum pajak), tetapi pengungkapannya bersifat opsional dan tidak selalu menyertakan informasi
yang cukup untuk menilai signifikansi atau persistensinya. Kami mengakses semua sumber informasi
dan manajemen yang tersedia, jika memungkinkan, untuk mendapatkan informasi ini. Informasi yang
relevan termasuk yang mempengaruhi komparabilitas dan interpretasi laba. Contohnya adalah
perubahan bauran produk, inovasi teknologi, penghentian kerja, dan kendala bahan baku.
Menyusun Ulang Komponen Penghasilan dan Penghasilan

Setelah kami mengamankan semua informasi yang tersedia, kami menyusun kembali dan menyesuaikan laporan laba
rugi beberapa tahun (biasanya setidaknya lima tahun) untuk menilai persistensi laba. Menyusun kembali dan
menyesuaikan laba membantu dalam menentukan kekuatan laba suatu perusahaan. Kami menjelaskan recasting di
bagian ini dan menyesuaikan di bagian berikutnya, meskipun keduanya dapat dilakukan dalam satu pernyataan.
Pembuatan ulang bertujuan untuk mengatur ulang komponen pendapatan untuk memberikan
klasifikasi yang berarti dan format yang relevan untuk analisis. Komponen dapat diatur ulang, dibagi lagi,
atau dikenakan pajak, tetapi totalnya harus disesuaikan dengan laba bersih setiap periode. Biaya tambahan
harus dipisahkan. Hal yang sama berlaku untuk komponen seperti ekuitas dalam pendapatan (rugi) anak
perusahaan atau afiliasi yang tidak dikonsolidasi, sering dilaporkan setelah dikurangi pajak. Komponen yang
dilaporkan sebelum pajak harus dihapus bersama dengan efek pajaknya jika direklasifikasi selain dari
pendapatan dari operasi yang dilanjutkan.
Pengungkapan pajak penghasilan memungkinkan kita untuk memisahkan faktor-faktor yang mengurangi atau
meningkatkan pajak. Pemisahan ini memungkinkan kita untuk menganalisis sifat berulang dari faktor-faktor ini.
Semua perbedaan pajak permanen dan kredit disertakan. Prosedur analitis ini melibatkan penghitungan pajak pada
tingkat undang-undang dan pengurangan manfaat pajak yang timbul dari berbagai item seperti kredit pajak, tingkat
keuntungan modal, pendapatan bebas pajak, atau tarif pajak luar negeri yang lebih rendah. Kita juga harus
menambahkan faktor-faktor seperti pajak luar negeri tambahan, biaya yang tidak dapat dikurangkan dari pajak, dan
pajak negara bagian dan lokal (setelah dikurangi manfaat pajak federal). Item immaterial dapat dipertimbangkan PETUNJUK
"Menyesuaikan" bertujuan untuk

dalam lump sum berlabellainnya.
menetapkan komponen pendapatan ke
Laporan laba rugi yang disusun kembali secara analitis berisi detail sebanyak yang diperlukan
periode di mana
untuk tujuan analisis kami dan dilengkapi dengan catatan. Tampilan 11.1 menunjukkan laporan laba mereka berada.
rugi yang disusun ulang secara analitik untuk Campbell Soup Company. Pernyataan-pernyataan ini
dianotasi dengan nomor-nomor kunci yang merujuk pada laporan keuangan Campbell di Lampiran A
di dekat bagian akhir buku ini. Data keuangan Tahun 10 sebelumnya diambil dari laporan perusahaan
yang dirangkum dalam bab Kasus Komprehensif, yang juga berisi pembahasan dan integrasi
Tampilan 11.1.
Menyesuaikan Komponen Pendapatan dan Pendapatan

Proses penyesuaian menggunakan data dari laporan laba rugi yang disusun ulang dan informasi lain yang
tersedia untuk menetapkan komponen pendapatan ke periode di mana komponen tersebut paling tepat
berada. Kita harus sangat berhati-hati dalam menetapkan pos luar biasa atau tidak biasa (setelah dikurangi
pajak) pada periode. Juga, manfaat pajak penghasilan dari akumulasi kerugian operasi biasanya harus
dipindahkan ke tahun terjadinya kerugian. Biaya atau manfaat dari penyelesaian tuntutan hukum dapat
berhubungan dengan satu atau lebih periode sebelumnya. Demikian pula, keuntungan atau kerugian dari
pelepasan operasi yang dihentikan biasanya berhubungan dengan hasil operasi beberapa tahun. Untuk
perubahan prinsip atau estimasi akuntansi, semua tahun yang dianalisis harus disesuaikan dengan dasar
yang dapat dibandingkan. Jika prinsip baru adalah yang diinginkan, tahun-tahun sebelumnya harus disajikan
kembali ke metode baru ini. Penyajian kembali ini mendistribusikan kembali "efek kumulatif dari perubahan
prinsip akuntansi" ke tahun-tahun sebelumnya yang relevan. Perubahan estimasi dicatat secara prospektif
dalam praktik dengan beberapa pengecualian. Kemampuan kami untuk menyesuaikan semua periode
dengan dasar yang sebanding tergantung pada ketersediaan informasi.
620
Pameran 11.1 Menyusun Ulang Laporan Laba Rugi
PERUSAHAAN SUP CAMPBELL

Menyusun kembali Laporan Laba Rugi untuk Tahun 6 sampai Tahun 11 ($ juta)
Referensi
Barang Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9 Tahun 8 Tahun 7 Tahun 6
13 Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $6.204,1 $6.205,8 $5,672.1 $4.868.9 $4,490.4 $4,286.8

19 Pendapatan bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26.0 17.6 38.3 33.2 29.5 27.4
Analisis laporan keuangan

Jumlah pendapatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,230.1 6,223.4 5,710.4 4,902.1 4,519,9 4.314.2
Biaya dan pengeluaran
Harga pokok penjualan (lihat Catatan 1 di bawah) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,727.1 3,893.5 3,651,8 3.077,8 2.897,8 2.820.5
Beban pemasaran dan penjualan (lihat Catatan 2 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 760.8 760.1 605.9 514.2 422,7 363.0
145 Periklanan (lihat Catatan 2 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195.4 220.4 212.9 219.1 203,5 181.4
144 Perbaikan dan pemeliharaan (lihat Catatan 1 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173,9 180.6 173,9 155.6 148.8 144.0
16 Biaya administrasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Biaya penelitian 306.7 290.7 252.1 232.6 213.9 195.9
17 dan pengembangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Program insentif terkait 56.3 53.7 47.7 46.9 44.8 42.2
102 harga saham (lihat Catatan 3 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . Penyesuaian 15.4 (0,1) 17.4 (2.7) — 8.5
20 devisa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lainnya, bersih (lihat Catatan 3 di 0.8 3.3 19.3 16.6 4.8 0,7
104 bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.3) (2.0) (1.4) (4.7) (0.4) (9.0)
162A Penyusutan (lihat Catatan 1 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Amortisasi 194.5 184.1 175.9 162.0 139.0 120.8
103 aset tidak berwujud dan aset lainnya (lihat Catatan 3 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . Beban 14.1 16.8 16.4 8.9 5.6 6.0
18 bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116.2 111.6 94.1 53.9 51.7 56.0
Total biaya dan pengeluaran. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.557.9 5,712,7 5,266.0 4.480.2 4,132.2 3,930.0
23 Laba sebelum ekuitas dalam pendapatan afiliasi dan kepentingan minoritas. . . . . . . . . . . 672.2 510.7 444.4 421.9 387.7 384.2
24 Ekuitas dalam pendapatan afiliasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4 13.5 10.4 6.3 15.1 4.3
25 Kepentingan minoritas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (7.2) (5.7) (5.3) (6.3) (4.7) (3.9)
26 Penghasilan sebelum pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 667.4 518.5 449,5 421.9 398.1 384.6
penghasilan pada tingkat undang-undang* . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (226.9) (176.3) (152.8) (143.5) (179.1) (176.9)
Pendapatan dari operasi berkelanjutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak negara bagian 440.5 342.2 296.7 278.4 219.0 207,7
135 (setelah dikurangi manfaat pajak federal). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kredit pajak (20.0) (6.6) (3.8) (11.8) (8.6) (8.0)
investasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Amortisasi tak berwujud yang tidak — — — — 4.4 11.6
137 dapat dikurangkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penghasilan asing tidak dikenakan pajak atau (4.0) (1.6) (1.2) (2.6) (1.4) —kan
138 dikenakan pajak selain tarif menurut undang-undang. . . . . . . . . . . . . . . . Lainnya: Efek 2.0 (2.2) (0.2) 3.2 11.1 15.2
139 pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (17.0) (2.2) (0,1) (3.7) 7.5 (4.7)
(lanjutan)
www.Ebook777.com
Menyusun Ulang Laporan Laba Rugi (disimpulkan)
Referensi
Barang Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9 Tahun 8 Tahun 7 Tahun 6
Transaksi Alaska Native Corporation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Divestasi, — — — — 4,5 —

22 restrukturisasi, dan biaya yang tidak biasa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pengaruh pajak dari — (339.1) (343.0) (40.6) — —
divestasi, restrukturisasi, dan biaya tidak wajar (Catatan 4) . . . . . . . . . . . Keuntungan penjualan bisnis — 13.9 64.7 13.9 — —
di Tahun 8 dan anak perusahaan di Tahun 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rugi penjualan peralatan olahraga — — — 3.1 9.7 —
anak perusahaan, setelah dikurangi pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Keuntungan likuidasi LIFO (lihat — — — — (1.7) —
Catatan 1 di bawah). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 1.7 2.8 1.4
Laba sebelum efek kumulatif dari perubahan akuntansi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efek 401.5 4.4 13.1 241.6 247.3 223.2
153A kumulatif dari perubahan akuntansi untuk pajak penghasilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba — — — 32.5 — —
28 bersih seperti yang dilaporkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 401.5 $ 4.4 $13.1 $ 274.1 $ 247.3 $ 223.2
14 Catatan 1: Biaya produk yang dijual. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $4,095,5 $4,258,2 $4.001.6 $3,392,8 $3,180.5 $3,082,8
144 Dikurangi: Biaya perbaikan dan pemeliharaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (173.9) (180.6) (173.9) (155.6) (148.8) (144.0)
162A Dikurangi: Depresiasi(A) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (194.5) (184.1) (175.9) (162.0) (139.0) (120.8)
153A Ditambah: keuntungan likuidasi LIFO(B) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 2.6 5.1 2.5
$3,727.1 $3,893.5 $3,651,8 $3,077.8 $2.897,8 $2,820.5
15 Catatan 2: Biaya pemasaran dan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 956.2 $ 980.5 $ 818.8 $ 733.3 $ 626.2 $ 544.4
Bab Sebelas | Analisis dan Penilaian Ekuitas

145 Kurang: Iklan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (195.4) (220.4) (212.9) (219.1) (203.5) (181.4)
$ 760.8 $ 760.1 $ 605.9 $ 514.2 $ 422,7 $ 363.0
21 Catatan 3: Pengeluaran (penghasilan) lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 26.2 $ 14.7 $ 32.4 $ (3.2) $ (9.5) $ 5.5
102 Dikurangi: Program insentif terkait harga saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dikurangi: (15.4) 0.1 (17.4) 2.7 — (8.5)
103 Amortisasi aset tidak berwujud dan aset lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dikurangi: Laba (14.1) (16.8) (16.4) (8.9) (5.6) (6.0)
atas penjualan bisnis (Tahun 8) dan anak perusahaan (Tahun 7). . . . . . . . . . — — — 4.7 14.7 —
104 jaring lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ (3.3) $ (2.0) $ (1.4) $ (4.7) $ (0.4) $ (9.0)
Catatan 4: Efek pajak dari divestasi, restrukturisasi, dan biaya yang tidak biasa pada tingkat undang-undang. . — $ 115.3(C) $ 116.6(D ) $ 13.9 — —
136 Divestasi yang tidak dapat dikurangkan, restrukturisasi, dan biaya yang tidak biasa. . . . . . . . . . . — (101.4)(e) (51.9)(F ) — — —
— $ 13.9 $ 64.7 $ 13.9 — —
* Tarif pajak federal menurut undang-undang adalah 34% di Tahun 8 hingga Tahun 11, 45% di Tahun 7, dan 46% di Tahun 6.
kan Jumlah ini tidak dilaporkan untuk Tahun 6.

(A) Kami berasumsi bahwa sebagian besar penyusutan termasuk dalam harga pokok penjualan.
(B) Keuntungan likuidasi LIFO sebelum pajak—misalnya, untuk Tahun 8 ini adalah $2,5 juta, dihitung sebagai $1,7/(1 - 0.34).
(C) $339.1 22 - 0.34 $115,3.

(D) $343.0 22 - 0.34 $116,6.
(e) $179,4 26 - 0,565 136 $101,4.
621
(F) $106,5 26 - 0,487 136 $51.9.
Sebelum kita menilai persistensi laba, kita perlu mendapatkan angka laporan laba rugi terbaik dengan
penyesuaian kita. Tampilan 11.2 menunjukkan laporan laba rugi yang disesuaikan dari Campbell Soup
Company. Semua komponen pendapatan harus dipertimbangkan. Jika kami memutuskan suatu komponen
harus dikeluarkan dari periode yang dilaporkan, kami dapat (1) menggesernya (setelah dikurangi pajak) ke
hasil operasi satu atau lebih periode sebelumnya atau (2) menyebarkan (rata-rata) ke atas laba untuk periode
yang sedang dianalisis. Kita hanya boleh menyebarkannya ke pendapatan periode sebelumnya ketika tidak
dapat diidentifikasi dengan periode tertentu. Sementara spread (rata-rata) membantu kita dalam
menentukan kekuatan penghasilan, itu tidak membantu dalam menentukan tren pendapatan. Kita juga harus
menyadari bahwa memindahkan keuntungan atau kerugian ke periode lain tidak memperbaiki salah saji hasil
tahun-tahun sebelumnya. Sebagai contoh, penghargaan kerusakan untuk pelanggaran paten dalam satu
periode menyiratkan periode sebelumnya menderita kehilangan penjualan atau gangguan lainnya. Rincian
dan analisis lebih lanjut dari Tampilan 11.2 diidentifikasi dan dibahas dalam Kasus Komprehensif.
Pameran 11.2 Laporan Laba Rugi yang Disesuaikan
PERUSAHAAN SUP CAMPBELL

Laporan Laba Rugi Disesuaikan untuk Tahun 6 sampai Tahun 11
($ juta) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9 Tahun 8 Tahun 7 Tahun 6 Total
Laba bersih seperti yang dilaporkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $401,5 $ 4.4 $13.1 $274,1 $247,3 $223,2 $1,163.6
Divestasi, restrukturisasi, & biaya yang tidak biasa. . . . . . . . Efek 339.1 343.0 40.6
pajak dari divestasi, restrukturisasi, dll. . . . . . . . . . Keuntungan (13.9) (64.7) (13.9)
penjualan bisnis (Tahun 8) dan penjualan
anak perusahaan (Tahun 7), setelah dikurangi pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.1) (9.7)

Rugi penjualan peralatan olahraga anak perusahaan. . . . . . . . . Transaksi 1.7
Alaska Native Corporation. . . . . . . . . . . . . . . Keuntungan likuidasi (4.5)
LIFO. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efek kumulatif dari perubahan (1.7) (2.8) (1.4)
akuntansi untuk
pajak penghasilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (32.5)
Pendapatan bersih yang disesuaikan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Total $401,5 $329,6 $291,4 $263,5 $232,0 $221,8
laba bersih untuk periode tersebut. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba bersih rata- $1,739,80
rata untuk periode tersebut. . . . . . . . . . . . . . . . . . . $289,97*
* Salah satu ukuran kekuatan penghasilan rata-rata.
Analisis juga harus mengakui bahwa karakterisasi manajemen tertentu dari item pendapatan atau beban
sebagai tidak biasa, tidak berulang, jarang, atau luar biasa adalah upaya untuk mengurangi volatilitas
pendapatan atau meminimalkan komponen pendapatan yang dipilih. Karakterisasi ini juga mencakup
penyertaan dalam ekuitas transaksi seperti keuntungan dan kerugian atas efek yang tersedia untuk dijual
dan penyesuaian translasi mata uang asing. Kami sering mengecualikan efek ekuitas dari proses penyesuaian
kami. Namun barang-barang ini adalah bagian dari pendapatan seumur hidup perusahaan. Item ini
menambah atau mengurangi ekuitas dan mempengaruhi kekuatan pendapatan. Dengan demikian, bahkan
jika kita menghilangkan item-item ini dari proses penyesuaian, mereka termasuk dalam analisis kekuatan
pendapatan rata-rata.
www.Ebook777.com
Penentu Persistensi Laba

Setelah menyusun kembali dan menyesuaikan laba, analisis kami selanjutnya berfokus pada
penentuan persistensi laba. Manajemen laba, variabilitas, tren, dan insentif adalah semua
penentu potensial dari persistensi laba. Kita juga harus menilai persistensi laba baik dalam
siklus bisnis maupun dalam jangka panjang.
Tren Penghasilan dan Persistensi

Penghasilan yang mencerminkan tren pertumbuhan yang stabil sangat diinginkan. Kami dapat
menilai tren pendapatan dengan metode statistik atau denganpernyataan tren. Contoh pernyataan
tren menggunakan data keuangan yang dipilih dari Campbell Soup dilaporkan dalam Bukti CC.8 dan
CC.9 di bab Kasus Komprehensif. Analisis tren menggunakan angka pendapatan yang diambil dari
prosedur penyusunan kembali dan penyesuaian yang diilustrasikan dalam Tampilan 11.2. Tren
pendapatan sering mengungkapkan petunjuk penting untuk kinerja perusahaan saat ini dan masa
depan (siklus, pertumbuhan, defensif) dan mempengaruhi kualitas manajemen. Kita harus waspada
terhadap distorsi akuntansi yang mempengaruhi tren. Terutama penting adalah perubahan prinsip
akuntansi dan efek dari kombinasi bisnis, khususnya pembelian. Kita harus melakukan penyesuaian
untuk perubahan ini. Mungkin salah satu motivasi utama manajemen laba adalah untuk
mempengaruhi tren laba. Praktik manajemen laba menganggap tren laba penting untuk penilaian.
Mereka juga mencerminkan keyakinan bahwa revisi retroaktif dari pendapatan yang dilaporkan
sebelumnya berdampak kecil pada harga sekuritas. Misalnya, begitu sebuah perusahaan mengalami
dan melaporkan kerugian, perspektif ini menunjukkan bahwa keberadaannya seringkali sama
pentingnya dengan besarnya untuk tujuan penilaian. Asumsi ini dan kecenderungan beberapa
manajer untuk menggunakan akuntansi sebagai sarana untuk meningkatkan tren laba telah
menyebabkan teknik manajemen laba yang canggih, termasuk perataan laba.
Manajemen Laba dan Persistensi

Ada beberapa persyaratan untuk memenuhi definisi manajemen laba. Persyaratan ini penting
karena membedakan manajemen laba dari penyajian yang keliru dan distorsi. Manajemen laba
menggunakan prinsip pelaporan akuntansi yang dapat diterima untuk tujuan pelaporan hasil
tertentu. Ini menggunakan kebijaksanaan yang tersedia dalam memilih dan menerapkan
prinsip-prinsip akuntansi untuk mencapai tujuannya, dan itu bisa dibilang dilakukan dalam
kerangka praktik yang diterima. Ini adalah masalah bentuk daripada substansi. Ini tidak
mempengaruhi transaksi yang sebenarnya (seperti menunda pengeluaran ke periode
selanjutnya) tetapi, sebaliknya, mempengaruhi redistribusi kredit atau biaya di seluruh periode.
Tujuan utamanya adalah untuk memoderasi variabilitas pendapatan di seluruh periode dengan
menggeser pendapatan antara tahun-tahun yang baik dan buruk, antara tahun-tahun
mendatang dan tahun-tahun sekarang, atau berbagai kombinasi. Manajemen laba yang
sebenarnya mengambil banyak bentuk.
Perubahan metode atau asumsi akuntansi. Contoh perusahaan yang mengubah metode atau
asumsi termasuk Chrysler, yang merevisi ke atas asumsi tingkat pengembalian atas portofolio
pensiunnya dan secara substansial meningkatkan pendapatan ketika penjualan merosot, dan
Continental Airlines, yang memperpanjang umur yang dapat disusutkan dan meningkatkan nilai
residu pesawat, sehingga meningkatkan pendapatan berikutnya. pendapatan.
Mengimbangi keuntungan dan kerugian yang luar biasa (dan tidak biasa). Praktik ini menghilangkan efek pendapatan
yang tidak biasa atau tidak terduga yang dapat berdampak buruk pada tren pendapatan.
Mandi besar. Teknik ini mengakui biaya periode mendatang pada periode berjalan, ketika
periode berjalan tidak dapat dihindarkan berkinerja buruk. Praktik ini mengurangi pendapatan
periode mendatang dari biaya-biaya ini.
Tuliskan. Penghapusan aset operasi seperti pabrik dan peralatan atau aset tidak berwujud
seperti goodwill ketika hasil operasi buruk adalah alat manajemen laba lainnya. Perusahaan
sering membenarkan write-down dengan menyatakan bahwa ekonomi saat ini tidak
mendukung nilai aset yang dilaporkan. Contohnya adalah Cisco Systems, yang menghapus
persediaan senilai $2,25 miliar sebagai bagian dari program restrukturisasi.Waktu pengakuan
pendapatan dan beban. Teknik ini mengalikan pendapatan dan pengakuan biaya untuk
mengelola pendapatan, termasuk tren. Contohnya adalah waktu pengakuan pendapatan,
penjualan aset, pengeluaran penelitian, iklan, pemeliharaan, dan perbaikan. Tidak seperti
kebanyakan teknik manajemen laba, keputusan ini dapat melibatkan waktu transaksi aktual.
Contohnya adalah General Electric, yang mengimbangi keuntungan dengan biaya restrukturisasi
untuk memperlancar fluktuasi pendapatan.
Insentif dan Kegigihan Manajemen

Kami sebelumnya menggambarkan dampak insentif manajemen pada akuntansi dan analisis
laporan keuangan (lihat Bab 1-6). Hal ini terutama terlihat dalam menilai persistensi laba dan
dalam melakukan analisis kredit. Pengalaman menunjukkan bahwa beberapa manajer, pemilik,
dan karyawan memanipulasi dan mendistorsi pendapatan yang dilaporkan untuk keuntungan
pribadi. Perusahaan dalam kesulitan keuangan sangat rentan terhadap tekanan ini. Praktik
semacam itu terlalu sering dibenarkan oleh individu-individu ini sebagai pertempuran untuk
bertahan hidup. Perusahaan yang makmur juga terkadang berusaha mempertahankan reputasi
yang diperoleh dengan susah payah sebagai perusahaan pertumbuhan laba melalui
manajemen laba. Rencana kompensasi dan insentif atau kendala berbasis akuntansi lainnya
memberikan motivasi tambahan bagi manajer untuk mengelola pendapatan.
Analis harus mengenali insentif yang dihadapi manajer sehubungan dengan pendapatan.
Manajemen laba seringkali awalnya dicapai dengan mengecilkan laba yang dilaporkan. Ini
menciptakan "cadangan" untuk dipanggil dalam periode penghasilan rendah di masa depan.
Misalnya, Sears meningkatkan penyisihannya untuk piutang tak tertagih dan menggunakan cadangan
tersebut untuk meningkatkan pendapatan selama bertahun-tahun. Meskipun poin ini dapat
diperdebatkan, ini bukanlah tujuan pelaporan keuangan. Kami lebih baik dilayani oleh pengungkapan
penuh komponen laba bersama dengan penjelasan manajemen. Kami kemudian dapat meratakan,
menghaluskan, atau menyesuaikan pendapatan yang dilaporkan sesuai dengan tujuan analisis kami.
Contoh lain yang mungkin dari manajemen laba adalah General Motors—lihat Ilustrasi 11.1.
ILUSTRASI 11.1 GM melaporkan revisi masa manfaat pabrik dan peralatannya—mengurangi biaya penyusutan dan amortisasi sebesar
$1,2 miliar. Ketua GM melaporkan bahwa“GM memperoleh $3,6 miliar untuk tahun ini, naik 21%. . . meskipun ada
penurunan 9% dalam penjualan unit di seluruh dunia.”Namun tanpa penurunan depresiasi dan amortisasi sebesar
$1,2 miliar, pendapatan akan menurun. Perubahan akuntansi ini mengikuti ketentuan tahun sebelumnya sebesar $1,3
miliar untuk penutupan dan restrukturisasi pabrik. Namun, hanya $0,5 miliar yang dibebankan terhadap ketentuan ini
empat tahun kemudian, meninggalkan sisanya untuk menyerap biaya tahun-tahun mendatang. Setelah perubahan
lain dalam kepemimpinan di GM, ada biaya tambahan $2,1 miliar untuk pendapatan untuk menutupi biaya penutupan
beberapa pabrik lagi, termasuk penutupan yang direncanakan beberapa tahun ke depan. Urutan peristiwa ini
merusak kepercayaan baik dalam laporan keuangan maupun manajemen. Oleh karena itu, kita harus bekerja untuk
memperkirakan secara andal kekuatan penghasilan menggunakan teknik seperti rata-rata, menyusun kembali, dan
menyesuaikan pendapatan.
Mengingat insentif kinerja manajer, dan penggunaan angka akuntansi untuk mengontrol
dan memantau kinerja mereka, analisis harus mengenali potensi manajemen laba dan
bahkan salah saji. Analisis harus mengidentifikasi perusahaan dengan insentif yang kuat
untuk mengelola pendapatan, dan kemudian meneliti praktik akuntansi perusahaan ini
untuk memastikan integritas laporan keuangan.
www.Ebook777.com
Item Persisten dan Sementara dalam Penghasilan

Menyusun kembali dan menyesuaikan pendapatan untuk penilaian ekuitas bergantung pada
pemisahan komponen pendapatan yang stabil dan persisten dari komponen acak dan sementara.
Menilai ketekunan penting dalam menentukan kekuatan penghasilan. Peramalan laba juga
bergantung pada ketekunan. Bagian penting dari analisis adalah untuk menilai kegigihan komponen
keuntungan dan kerugian pendapatan. Bagian ini menjelaskan bagaimana kita dapat menentukan
persistensi item yang tidak berulang, tidak biasa, atau luar biasa. Kami juga membahas bagaimana
mereka harus ditangani dalam mengevaluasi tingkat laba, kinerja manajemen, dan peramalan laba.
Menganalisis dan Menafsirkan Item Sementara

Tujuan menganalisis dan menafsirkan item luar biasa ada dua:
1. Tentukan apakah suatu item bersifat sementara (kurang persisten). Ini melibatkan penilaian
apakah suatu item tidak biasa, tidak beroperasi, atau tidak berulang.
2. Tentukan penyesuaian yang perlu diberikan penilaian ketekunan. Penyesuaian khusus
terkadang diperlukan untuk mengevaluasi dan memperkirakan pendapatan.
Kami menjelaskan kedua analisis ini di bagian ini.
Menentukan Persistensi (Sifat Sementara) Item. Mengingat insentif yang dihadapi manajer
dalam melaporkan item sementara, kita harus membuat evaluasi independen apakah
keuntungan atau kerugian bersifat sementara. Kita juga harus menentukan bagaimana
menyesuaikannya. Untuk tujuan ini kami mengatur item ke dalam dua kategori besar: operasi
tidak berulang dan nonoperasi tidak berulang.
1. Keuntungan dan kerugian operasi yang tidak berulang. Keuntungan dan kerugian ini berhubungan dengan operasi
aktivitas tetapi jarang atau tidak terduga. Item operasi berhubungan dengan perusahaankegiatan bisnis
biasa. Konsep operasi normal jauh lebih tidak jelas daripada yang disadari banyak orang. Pendapatan dan
beban operasi pabrik adalah yang terkait dengan cara kerja pabrik. Sebaliknya, hasil dari penjualan surat
berharga yang tersedia untuk dijual adalah keuntungan atau kerugian nonoperasional. Konsep penting
lainnya, yaitukambuh, adalah salah satu frekuensi. Tidak ada batasan yang telah ditentukan sebelumnya dan
diterima secara umum yang memisahkan peristiwa yang berulang dari yang tidak berulang. Misalnya,
peristiwa reguler yang menghasilkan keuntungan atau kerugian diklasifikasikan sebagai berulang. Sebuah
peristiwa tak terduga, yang jarang terjadi, diklasifikasikan sebagai tidak berulang. Namun suatu peristiwa
yang jarang terjadi tetapi kemunculannya dapat diprediksi menimbulkan pertanyaan tentang klasifikasinya.
Contohnya adalah pelapisan ulang tanur sembur — mereka bertahan selama bertahun-tahun dan
penggantiannya jarang terjadi, tetapi kebutuhannya dapat diprediksi. Beberapa perusahaan menyediakan
jenis penggantian ini dengan cadangan.
Analisis keuntungan dan kerugian operasi yang tidak berulang harus mengenali infrekuensi yang
melekat dan kurangnya pola berulang. Kami memperlakukan mereka sebagai milik periode
pelaporan. Kita juga harus menjawab pertanyaan tentang operasi normal. Misalnya, tujuan toko roti
untuk memanggang roti, roti gulung, dan kue, tetapi mungkin di luar kegiatan normal untuk membeli
dan menjual surat berharga untuk keuntungan dan kerugian, atau bahkan menjual mesin pembuat
kue yang diganti dengan mesin yang lebih efisien. Interpretasi terbatas dari aktivitas operasi ini dapat
ditantang. Beberapa berpendapat bahwa tujuannya bukan untuk memanggang tetapi untuk
manajemen untuk meningkatkan ekuitas atau nilai saham. Hal ini dicapai melalui klasifikasi strategis
pendanaan, investasi, dan aktivitas operasi. Ini tidak terbatas pada pandangan sempit tentang operasi
normal. Kita dapat mengevaluasi keuntungan dan kerugian yang jauh lebih luas yang berasal dari
aktivitas operasi. Pandangan ini menghasilkan banyak keuntungan dan kerugian operasi yang tidak
berulang yang dianggap sebagai bagian dari aktivitas operasi pada periode terjadinya.
Analisis item operasi yang tidak berulang tidak sesuai dengan aturan mekanis. Kita harus meninjau
informasi dan pasti akan menemukan beberapa item lebih mungkin berulang daripada yang lain dan
beberapa lebih beroperasi daripada yang lain. Ulasan ini memengaruhi penyusunan ulang,
penyesuaian, dan perkiraan penghasilan kami. Kita juga harus mengenali besarnya suatu barang
sebagai faktor penting. Setelah kami menyelesaikan analisis pendapatan berulang, kami sering kali
perlu fokus pada pengalaman pendapatan rata-rata selama beberapa tahun daripada hasil satu
tahun. Fokus pada pendapatan rata-rata sangat penting bagi perusahaan dengan jumlah yang tidak
berulang dan item luar biasa lainnya yang berfluktuasi. Satu tahun terlalu pendek dan periode yang
terlalu arbitrer untuk mengevaluasi kekuatan pendapatan suatu perusahaan atau untuk meramalkan
pendapatan. Ilustrasi 11.2 menjelaskan lebih banyak tentang hal ini.
ILUSTRASI 11.2 Beberapa tahun terakhir telah melihat beberapa biaya besar untuk pendapatan untuk reorganisasi, pemindahan, atau
pengelompokan kembali. Perusahaan yang mengambil penghapusan substansial termasuk ($ miliar) Viacom $18 dan AT&T $13.
Informasi yang diberikan dengan acara ini seringkali terbatas, tetapi tidak dapat disangkal bahwa perusahaan-perusahaan ini
melakukan "revisi" besar-besaran atas hasil yang dilaporkan sebelumnya. Dalam satu pukulan, penghapusan inibenarpelaporan
laba tahun-tahun sebelumnya. Analisis harus waspada terhadap penghapusan yang agresif untuk membebaskan periode
mendatang dari tagihan yang dapat diatribusikan dengan benar.
2. Keuntungan dan kerugian nonoperasional yang tidak berulang. Item-item ini tidak berulang dan tidak
diprediksi dan berada di luar operasi normal. Peristiwa yang mendorong barang-barang ini biasanya asing, tidak
disengaja, dan tidak direncanakan, namun jarang sama sekali tidak terduga. Bisnis tunduk pada risiko kejadian buruk
dan guncangan acak, baik itu alami atau buatan manusia. Transaksi bisnis tunduk pada hal yang sama. Contohnya
adalah kerusakan fasilitas pabrik akibat jatuhnya pesawat saat pabrik Anda tidak terletak di dekat bandara. Contoh
lain mungkin termasuk (1) kerugian korban besar yang tidak diasuransikan yang tidak termasuk dalam risiko biasa
perusahaan, (2) pengambilalihan aset oleh pemerintah asing yang dimiliki oleh perusahaan, dan (3) penyitaan atau
perusakan properti dari perang, pemberontakan, atau gangguan sipil bila tidak diharapkan. Kejadian ini biasanya
tidak berulang, tetapi hubungannya dengan aktivitas operasi bervariasi. Semua adalah kejadian dalam perjalanan
bisnis yang teratur. Bahkan aset yang dihancurkan oleh tindakan alam mencerminkan risiko bisnis. Peristiwa unik
jarang terjadi. Apa yang sering tampak unik sering kali merupakan gejala dari risiko baru yang memengaruhi daya
penghasilan dan operasi di masa depan. Analisis harus mempertimbangkan kemungkinan ini. Tetapi kecuali bukti
sebaliknya, item ini dianggap sebagai luar biasa dan dihilangkan dari hasil operasi satu tahun. Bagaimanapun,
mereka adalah bagian dari kinerja jangka panjang perusahaan. item ini dianggap luar biasa dan dihilangkan dari hasil
operasi satu tahun. Bagaimanapun, mereka adalah bagian dari kinerja jangka panjang perusahaan. item ini dianggap
luar biasa dan dihilangkan dari hasil operasi satu tahun. Bagaimanapun, mereka adalah bagian dari kinerja jangka
panjang perusahaan.
Penyesuaian untuk Item Luar Biasa yang Mencerminkan Kegigihan. Langkah kedua dalam
menganalisis item sementara adalah mempertimbangkan pengaruhnya terhadap sumber daya
perusahaan dan evaluasi manajemen.
Pengaruh item sementara pada sumber daya perusahaan. Setiap keuntungan dan kerugian sementara
memiliki efek ganda. Misalnya, saat mencatat keuntungan, perusahaan juga mencatat peningkatan sumber
daya. Demikian pula, kerugian menghasilkan penurunan sumber daya. Karena pengembalian modal yang
diinvestasikan mengukur hubungan pendapatan bersih dengan sumber daya, keuntungan dan kerugian
sementara mempengaruhi ukuran ini. Semakin besar item transitori, semakin besar pengaruhnya terhadap
pengembalian. Jika kita menggunakan pendapatan dan peristiwa terkini dalam peramalan, maka item
sementara menyampaikan lebih dari kinerja masa lalu. Artinya, jika kerugian sementara menurunkan modal
untuk pengembalian yang diharapkan, maka pengembalian di masa depan akan hilang. Sebaliknya,
www.Ebook777.com
keuntungan sementara meningkatkan modal dan pengembalian yang diharapkan di masa depan.
Dalam meramalkan profitabilitas dan laba atas investasi, analisis harus memperhitungkan efek dari pos
sementara yang tercatat dan kemungkinan kejadian di masa depan yang menyebabkan pos sementara.
Pengaruh item sementara pada evaluasi manajemen. Salah satu implikasi yang sering dikaitkan dengan
keuntungan dan kerugian sementara adalah kurangnya hubungan dengan aktivitas bisnis normal atau
terencana. Karena itu mereka sering tidak digunakan ketika mengevaluasi kinerja manajemen. Analisis
harus mempertanyakan pengecualian mereka dari evaluasi kinerja manajemen. Apa saja aktivitas
normal atau terencana yang berhubungan dengan keputusan manajemen? Apakah kita
mempertimbangkan transaksi sekuritas, transaksi aset pabrik, atau aktivitas divisi dan anak
perusahaan, semua ini mencerminkan tindakan yang diambil oleh manajemen dengan tujuan tertentu.
Tindakan ini biasanya memerlukan lebih banyak pertimbangan atau pertimbangan daripada keputusan
operasi biasa karena seringkali sifatnya tidak biasa dan melibatkan jumlah yang substansial. Semua
tindakan tersebut mencerminkan kemampuan manajemen sebagaimana dibuktikan sebagai berikut:
KUTIPAN ANALISIS
Viacom melaporkan biaya sementara sebesar $ 1,5 miliar dalam menuliskan investasi naasnya di
Blockbuster. Kerugian ini menyiratkan pendapatan tahun-tahun sebelumnya dilebih-lebihkandan itu
juga menimbulkan pertanyaan tentang keputusan investasi manajemen.
Manajemen harus menyadari risiko bencana alam atau buatan manusia dan hambatan. Keputusan
bisnis adalah tanggung jawab manajer. Misalnya, keputusan untuk mengejar kegiatan internasional
dibuat dengan pengetahuan tentang risiko yang terlibat. Keputusan untuk mengasuransikan atau
tidak adalah keputusan operasional yang normal. Pada dasarnya, tidak ada yang sepenuhnya tidak
terduga atau tidak terduga. Manajemen tidak terlibat dalam, atau setidaknya tidak diharapkan untuk
terlibat dalam, aktivitas bisnis secara tidak sadar. Pengambilan keputusan berada dalam aktivitas
bisnis yang diharapkan. Setiap perusahaan tunduk pada risiko yang melekat, dan manajemen tidak
boleh membabi buta mengejar kegiatan tanpa mempertimbangkan risiko ini.
Dalam penilaian hasil operasi, membedakan antara item normal dan sementara terkadang tidak
ada artinya. Keyakinan manajemen tentang kualitas keputusannya hampir selalu terkait dengan
normal atau tidaknya kondisi bisnis. Hal ini terlihat dalam Diskusi dan Analisis Manajemen. Namun
manajer terbaik mengantisipasi hal yang tidak terduga. Ketika kegagalan atau kekurangan terjadi,
manajer yang buruk biasanya meluangkan waktu untuk "menjelaskan" ini dengan cara menghindari
tanggung jawab. Sementara kesuksesan jarang membutuhkan penjelasan, kegagalan menimbulkan
penjelasan panjang dan menyalahkan peristiwa yang tidak biasa atau tidak terduga. Dalam ekonomi
yang kompetitif, kondisi normal jarang berlaku untuk waktu yang lama. Manajemen dibayar untuk
mengantisipasi dan mengharapkan hal yang tidak biasa. Penjelasan bukanlah pengganti kinerja.
PANDUAN ANALISIS . . . ANDA ADALAH ANALIS/PERAMALAN

Anda sedang menganalisis persistensi pendapatan perusahaan dalam menyiapkan perkiraan pendapatannya
untuk dipublikasikan di layanan perkiraan online perusahaan Anda. Komponen pendapatan dan
pendapatannya ("laba bersih" dan "pendapatan dari operasi yang berkelanjutan") stabil dan menunjukkan
tren pertumbuhan yang stabil. Namun, Anda menemukan "keuntungan yang tidak biasa" terkait dengan
litigasi yang terdiri dari 40% dari penghasilan saat ini. Anda juga menemukan “kerugian luar biasa” dari biaya
lingkungan. Bagaimana pengungkapan ini memengaruhi estimasi persistensi penghasilan Anda?
PENGHASILAN - PENILAIAN
KEKUATAN DASAR
Penilaian perusahaan merupakan tujuan penting bagi banyak pengguna laporan keuangan.
Estimasi nilai yang andal memungkinkan kita membuat keputusan beli/jual/tahan mengenai
sekuritas, menilai nilai perusahaan untuk keputusan kredit, memperkirakan nilai untuk
kombinasi bisnis, menentukan harga untuk penawaran umum sekuritas perusahaan, dan
mengejar banyak aplikasi berguna lainnya. Bagian ini melanjutkan diskusi kita tentang penilaian
ekuitas berbasis akuntansi dan memasukkannya ke dalam analisis laporan keuangan.
Deskripsi tradisional penilaian ekuitas perusahaan bergantung pada metode arus kas
diskonto (DCF). Di bawah metode DCF, nilai ekuitas perusahaan dihitung berdasarkan perkiraan
arus kas yang tersedia bagi investor ekuitas. Perkiraan ini kemudian didiskontokan dengan
menggunakan biaya modal ekuitas perusahaan.1 Penting untuk ditekankan bahwa model
penilaian ekuitas berbasis akuntansi yang diperkenalkan sebelumnya dalam buku ini dan
dibahas dalam bagian ini secara teoritis konsisten dengan metode DCF.
Hubungan Harga Saham dengan Data Akuntansi

Ingat model penilaian ekuitas berbasis akuntansi yang diperkenalkan di Bab 1:
E(RIT 1) E(RIT 2) E(RIT 3)

VT BVT ···
(1 k )1 (1 k )2 (1 k )3
dimana BVT adalah nilai buku pada akhir periode T, RIT n adalah sisa pendapatan pada periode T n,
dan k adalah biaya modal. Penghasilan sisa pada waktu T didefinisikan sebagai laba bersih
komprehensif dikurangi beban pada nilai buku awal—yaitu, RIT NIT - (k - BVT -1). NS
model secara langsung menunjukkan pentingnya profitabilitas masa depan dalam memperkirakan nilai
perusahaan-yaitu, dengan menggunakan perkiraan laba bersih masa depan dan nilai buku. Estimasi yang
akurat dari ukuran-ukuran ini hanya dapat dibuat setelah mempertimbangkan kualitas dan kegigihan
pendapatan dan kekuatan pendapatan perusahaan.
Kritik umum terhadap metode penilaian berbasis akuntansi adalah bahwa pendapatan
tunduk pada manipulasi dan distorsi di tangan manajemen yang tujuan dan kepentingan
pribadinya bergantung pada angka akuntansi yang dilaporkan. Memang, sebagian besar buku
ini berfokus pada perlunya analisis kita untuk “melampaui angka”. Oleh karena itu, pertanyaan
yang masuk akal adalah: Apakah potensi manipulasi data akuntansi mempengaruhi keakuratan
estimasi berbasis akuntansi, atau prakiraan, nilai perusahaan? Jawabannya dua-duanya yadan
tidak.
Contoh numerik dalam Ilustrasi 11.3 menegaskan bagian "tidak" dari jawaban. Kami menunjukkan
bahwa sementara pilihan akuntansi tentu mempengaruhi pendapatan dan nilai buku, penilaian tidak
terpengaruh. Meskipun akuntansi konservatif (agresif) menghasilkan nilai buku ekuitas pemegang
saham yang lebih rendah (lebih tinggi), hal ini justru diimbangi dengan pendapatan residual yang
diharapkan lebih tinggi (lebih rendah).
Bagian "ya" dari jawaban didasarkan pada kenyataan bahwa analisis menggunakan data
akuntansi yang dilaporkan (dan informasi lainnya) sebagai dasar untuk memproyeksikan
profitabilitas masa depan. Sejauh pilihan akuntansi menutupi kinerja ekonomi perusahaan yang
sebenarnya, analis yang kurang berpengalaman dapat disesatkan mengenai kinerja
perusahaan saat ini dan masa depan. Akibatnya, teknik analisis yang dijelaskan dalam buku ini
penting untuk analisis ekuitas meskipun model penilaian berbasis akuntansi secara matematis
kebal dari manipulasi akuntansi.
1 Alternatif yang umum adalah mendiskontokan arus kas yang diharapkan tersedia untuk pemegang utang dan ekuitas menggunakan
biaya rata-rata tertimbang dari hutang dan modal ekuitas. Ini menghasilkan perkiraan nilai total perusahaan. Nilai
ekuitas perusahaan diperoleh dengan mengurangkan nilai utangnya.
www.Ebook777.com
Pertimbangkan dua perusahaan yang identik. Perusahaan-perusahaan ini menggunakan metode akuntansi ILUSTRASI 11.3
yang sama dan diharapkan melaporkan pendapatan sebesar $20 juta sebelum penyusutan di tahun-tahun
mendatang. Pada awal Tahun 0, setiap perusahaan memiliki nilai buku $40 juta; sepanjang tahun, masing-
masing mengeluarkan pengeluaran kas sebesar $10 juta. Perusahaan A memutuskan untuk mengkapitalisasi
pengeluaran dan mendepresiasinya selama dua tahun ke depan dengan metode garis lurus. Perusahaan B
memilih untuk segera membebankan pengeluaran. Setiap perusahaan memiliki biaya modal ekuitas 15% dan
tidak berniat untuk membayar dividen di masa mendatang. Karena pendapatan untuk kedua perusahaan
identik setelah Tahun 2, perbedaan penilaian kedua perusahaan hanya akan dipengaruhi oleh perbedaan
pendapatan selama Tahun 2. Oleh karena itu, kami berasumsi bahwa sisa pendapatan untuk Tahun 3 dan
seterusnya sama dengan nol.
Perusahaan A: Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2
Pendapatan sebelum efek pengeluaran. . . . . $20 $20

$20 Penyusutan pengeluaran $10. . . . . . . 0 5 5
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $20 $15 $15
Nilai buku pada akhir tahun . . . . . . . . . . . . . . $60 $75 $90
Perusahaan B: Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2
Pendapatan sebelum efek pengeluaran. . . . . $20 $20

$20 Penyusutan pengeluaran $10. . . . . . . 10 0 0
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $10 $20 $20
Nilai buku pada akhir tahun . . . . . . . . . . . . . . $50 $70 $90
Penilaian Perusahaan A dan Perusahaan B, dihitung pada akhir Tahun 0, sebagai berikut:
Perusahaan A penilaian $60 [$15 - (15% - $60)]-1,15 [$15 - (15% - $75)]-1,152 $68,05
Penilaian Perusahaan B $50 [$20 - (15% - $50)]-1,15 [$20 - (15% - $70)]-1,152 $68,05
Umumnya, frasa akuntansi konservatif diterapkan pada metode yang menghasilkan pendapatan yang lebih rendah
dan nilai buku yang lebih rendah di tahun-tahun awal. Oleh karena itu, dengan segera mengeluarkan pengeluaran
$10, Perusahaan B menggunakan akuntansi yang lebih konservatif. Meskipun penggunaan perlakuan akuntansi yang
berbeda untuk pengeluaran $10, nilai estimasi untuk Perusahaan A dan B adalah sama. Secara matematis, model
penilaian ekuitas berbasis akuntansi menghasilkan estimasi penilaian yang sama untuk setiap sistem akuntansi yang
mengikuti hubungan surplus bersih.
Kelipatan Penilaian Dasar

Dua ukuran penilaian yang banyak dikutip adalah rasio price-to-book (PB) dan price-to-earning (PE).
Pengguna sering mendasarkan keputusan investasi pada nilai yang diamati dari rasio ini. Kami
menjelaskan bagaimana sebuah analisis dapat sampai pada rasio PB dan PE “fundamental” tanpa
mengacu pada harga perdagangan saham perusahaan. Dengan membandingkan rasio fundamental
kami dengan rasio implisit dalam harga saham saat ini, kami dapat mengevaluasi manfaat investasi
dari perusahaan publik. Bagi perusahaan yang sahamnya tidak diperdagangkan di pasar aktif, rasio
fundamental berfungsi sebagai alat untuk memperkirakan nilai ekuitas.
Rasio Harga-untuk-Pesan (PB)

NS rasio harga terhadap buku (PB) dinyatakan sebagai
Nilai pasar ekuitas

Nilai buku ekuitas
Analisis Penelitian
KEPERCAYAAN PENGHASILAN
Persistensi laba memainkan peran bahwa banyak jenis item tidak berulang dapat memberikan informasi mengenai
penting dalam penilaian sering dimasukkan dalam pendapatan profitabilitas masa depan.
perusahaan. Penelitian analisis dari operasi yang dilanjutkan. Ujian- Penelitian analisis terbaru menunjukkan
menunjukkan laba tidak berulang adalah keuntungan dan kerugian dari aset menyatakan bahwa perusahaan saat ini re-
meningkatkan nilai perusahaan pelepasan, perubahan estimasi porting pendapatan negatif bersama dengan
dengan basis dolar-fordolar, akuntansi, penurunan nilai aset, dan item khusus lebih mungkin untuk melaporkan
sedangkan reaksi harga saham penyisihan kerugian di masa depan. item khusus di tahun berikutnya. Barang-barang
terhadap sumber laba persisten Analisis harus hati-hati memeriksa khusus tahun-tahun berikutnya ini cenderung
lebih tinggi dan berhubungan catatan laporan keuangan, MD&A, dan memiliki tanda yang sama. Perusahaan yang
positif dengan derajat persistensi. pengungkapan lainnya untuk keberadaan menguntungkan dengan operasi yang
Seorang analis tidak bisa hanya item ini. Bukti juga menunjukkan bahwa dihentikan lebih mungkin untuk melaporkan
mengandalkan klasifikasi laporan laba rugi pos luar biasa dan pendapatan yang lebih tinggi di subse-
dalam menilai persistensi pendapatan operasi yang dihentikan (item khusus) beberapa tahun.
perusahaan. Penelitian menunjukkan mungkin sebagian dapat diprediksi dan
Dengan mengganti ekspresi berbasis akuntansi untuk nilai ekuitas di pembilang, rasio PB
dapat dinyatakan dalam data akuntansi sebagai berikut:
VT
BVT
1 - (ROCET
(1
1-
k)
k)
-
(ROCET
(1
2-
k )2
k)
-
BVT 1
BVT
-
(ROCET 3 - k ) BVT 2
- ···
(1 k )3 BVT
Ungkapan ini menghasilkan beberapa wawasan penting. Seiring dengan peningkatan ROCE dan/atau
pertumbuhan nilai buku di masa mendatang, rasio PB meningkat. Juga, sebagai biaya (risiko) modal ekuitas,k,
meningkat, rasio PB menurun. Ketahuilah bahwa rasio PB menyimpang dari 1,0 ketika pasar mengharapkan
pendapatan residual (baik positif maupun negatif) di masa depan. Jika nilai sekarang dari pendapatan
residual masa depan adalah positif (negatif), rasio PB lebih besar (kurang) dari 1,0.
Rasio Price-to-Earning (PE)

NS rasio harga terhadap pendapatan (PE) dinyatakan sebagai
Nilai pasar ekuitas

Batas pemasukan
Ohlson dan Juettner-Nauroth (2000) menunjukkan bahwa rasio PE dapat ditulis sebagai fungsi jangka
pendek (STG) dan pertumbuhan jangka panjang (LTG) dari laba per saham (eps) sebagai berikut:
P0 1 STG - LTG
eps1 k - k - LTG
di mana k adalah biaya modal ekuitas, STG (LTG) adalah perubahan persentase jangka pendek (jangka
panjang) yang diharapkan dalam eps relatif terhadap pertumbuhan "normal" yang diharapkan, STG LTG, dan
LTG k.2 STG dapat dianggap sebagai konsensus analis tingkat pertumbuhan lima tahun di eps
dan LTG sebagai tingkat inflasi jangka panjang di luar cakrawala perkiraan.
Persamaan ini menghasilkan dua wawasan penting: (1) Rasio PE berbanding terbalik dengan biaya
modal—yaitu, akan lebih rendah (lebih tinggi) semakin tinggi (lebih rendah) biaya ekuitas
2 Pertumbuhan normal yang diharapkan adalah pada tingkat biaya modal, yaitu, eps1 eps0 - (1 k ) dan eps termasuk yang normal
pengembalian dividen yang dibayarkan selama tahun tersebut (misalnya, k - dividen).
www.Ebook777.com
modal—dan (2) rasio PE berhubungan positif dengan pertumbuhan yang diharapkan dalam eps relatif terhadap
pertumbuhan normal.
Rasio PE tidak mengatakan apa-apa tentang tingkat pendapatan absolut (apakah eps tinggi atau
rendah), hanya tingkat di mana eps diharapkan meningkat relatif terhadap pertumbuhan normal yang
diharapkan.
Kasus yang menarik adalah kasus di mana pertumbuhan eps jangka panjang yang diharapkan relatif
terhadap eps normal diharapkan tetap pada tingkat yang konstan (misalnya, ketika LTG 0). Dalam hal ini,
rasio berkurang menjadi
P STG
eps k 2
Dalam bentuk ini, rasio PE terkait dengan Rasio PB dan PE untuk S&P 500
pertumbuhan jangka pendek dalam eps relatif
PB pe
terhadap pertumbuhan normal yang diharapkan. Ini
memberikan alasan untukrasio PEG, metrik 4 30
penyaringan saham yang populer. Sebagai contoh, 3
20
rasio PE
asumsikan bahwa rasio PE saham adalah 20 dan rasio PB
2
biaya modal adalah 10%. Pendukung metode ini
10
mengklasifikasikan saham sebagai harga wajar jika 1
pertumbuhan eps yang diharapkan adalah 20%, 0 0
underprice jika pertumbuhan eps yang diharapkan 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04
lebih besar dari 20% dan overprice jika pertumbuhan Tahun
eps yang diharapkan kurang dari 20%.

Sementara validitas rasio PEG belum dibuktikan secara empiris, penggunaannya secara
luas menyoroti apresiasi investor terhadap hubungan antara PE dan pertumbuhan eps.
Ilustrasi Penilaian Berbasis Laba

Kami menggambarkan penilaian berbasis pendapatan menggunakan informasi keuangan dari Christy
Company. Nilai buku ekuitas untuk Christy Company pada 1 Januari, Tahun 1, adalah $50.000.
Perusahaan memiliki biaya modal ekuitas 15% (k ). Setelah mempelajari perusahaan dan prospeknya
dengan cermat menggunakan teknik analisis yang dijelaskan dalam buku ini, kami memperoleh
prediksi data akuntansi berikut:
Tahun 1 Tahun 2 Tahun 3 Tahun 4 Tahun 5*
Penjualan . . . . . . . . . . . . . . $100,000 $113.000 $127.690 $144,290 $144,290

Biaya operasional. . . 77.500 90.000 103.500 118,000 119.040
Depresiasi. . . . . . . . . 10.000 11.300 12,770 14.430 14.430
Batas pemasukan . . . . . . . . . . $12.500 $11.700 $11.420 $ 11,860 $10.820
Dividen. . . . . . . . . . . $6.000 $4.355 $ 3,120 $ 11,860 $10.820
* Catatan: Untuk Tahun 6 dan seterusnya, baik data akuntansi dan dividen diharapkan mendekati tingkat Tahun 5.
Untuk menerapkan model penilaian berbasis akuntansi, kami menghitung nilai buku masa
depan yang diharapkan dan ROCE menggunakan prediksi akuntansi di atas. Misalnya, nilai buku
yang diharapkan pada 1 Januari, Tahun 2, dihitung sebagai $56.500 ($50.000 nilai buku awal
$12.500 laba bersih - $6.000 dividen). Nilai buku yang diharapkan pada 1 Januari, Tahun 3
sampai 5, masing-masing adalah $63.845, $72.145, dan $72.145.
Ingatlah bahwa model penilaian berbasis akuntansi menggunakan ROCE yang dihitung menggunakan:
awal periode nilai buku. Oleh karena itu, ROCE yang diharapkan untuk Tahun 1 adalah 25%
($12.500 $50.000). ROCE yang diharapkan untuk Tahun 2 hingga 5 adalah masing-masing
20,71%, 17,89%, 16,44%, dan 15%.
Nilai ekuitas Christy Company pada tanggal 1 Januari Tahun 1 dihitung dengan menggunakan
model penilaian berbasis akuntansi sebagai berikut:
(0,25 - 0,15) - $50,000 (0,2071 - 0,15) - $56,500

$58.594 $50,000
1.15 1.152
(0,1789 - 0,15) - $63.845 (0,1644 - 0,15) - $72,145

1.153 1.154
(0,15 - 0,15) - $72,145

0 ···
1.155
Penilaian berbasis akuntansi ini menyiratkan bahwa saham Christy harus dijual pada rasio
PB 1,17 ($58,594 $50,000) pada 1 Januari, Tahun 1. Sejauh harapan pelaku pasar saham
berbeda dari yang tersirat oleh model penilaian, rasio PB menggunakan harga saham
aktual akan berbeda dari 1,17. Dalam hal ini, kita harus mempertimbangkan dua
kemungkinan: (1) perkiraan profitabilitas masa depan terlalu optimis atau pesimis, dan/
atau (2) harga saham perusahaan salah. Penentuan ini merupakan bagian utama dari
analisis fundamental. Tiga pengamatan tambahan mengenai ilustrasi ini penting.
1. ROCE yang diharapkan sama dengan 15% untuk Tahun 5 dan seterusnya. Pengembalian 15% ini
sama dengan biaya modal Christy Company untuk tahun-tahun tersebut. Karena ROCE sama
dengan biaya modal untuk Tahun 5 dan seterusnya, hasil tahun-tahun ini tidak mengubah
nilai Christy Company (yaitu, sisa pendapatan sama dengan nol untuk tahun-tahun itu).
Asumsi kami bahwa ROCE secara bertahap mendekati biaya modal muncul dari ekonomi
dasar. Artinya, jika perusahaan dalam suatu industri dapat memperoleh ROCE melebihi biaya
modal, perusahaan lain akan memasuki industri dan mendorong sisa pendapatan menjadi
nol.3 Efek persaingan yang diantisipasi tersirat dalam perkiraan profitabilitas masa depan.
Misalnya, laba bersih sebagai persentase penjualan terus menurun dari 12,5% ($12.500
$100,000) di Tahun 1 hingga 7,5% ($10.820
$144.290) di Tahun 5 dan seterusnya.
2. Karena rasio PE didasarkan pada keduanya saat ini dan masa depan pendapatan, rasio PE untuk Christy
Company per 1 Januari Tahun 1, tidak dapat dihitung karena data tahun-tahun sebelumnya tidak
tersedia. Kita dapat menghitung rasio PE pada 1 Januari, Tahun 2. Ini dihitung sebagai berikut (kita
menghitung sisa pendapatan pendapatan Christy dalam Soal 11–5):
1.15
Q R 1.039 - 1.845 0 - 1.039
1.15 0,15 3.225 - 5.000 1.844 - 3.226 6.000
4.91 S 1.153 T-
0,15 12.500 1.15 1.152 1.154 12.500
3. Estimasi penilaian mengasumsikan pembayaran dividen terjadi pada setiap akhir tahun. Asumsi
yang lebih realistis adalah bahwa, rata-rata, arus kas keluar ini terjadi di pertengahan tahun.
Untuk menyesuaikan estimasi penilaian untuk diskon pertengahan tahun, kami mengalikan
nilai sekarang dari pendapatan sisa masa depan dengan (1 k/2). Untuk Christy
Perusahaan estimasi penilaian yang disesuaikan sama dengan $59.239. Ini dihitung sebagai
$50.000 ditambah [1 (0,15/2)] - $8.594.
3 Kita harus waspada terhadap kemungkinan bahwa bahkan ketika sisa pendapatan adalah nol, konservatisme dalam prinsip akuntansi dapat
buat penampilan dari sisa profitabilitas. Sementara masalah ini tidak dikejar di sini, analisis kami harus mempertimbangkan efek
dari prinsip akuntansi konservatif pada ROCE masa depan. Misalnya, karena sebagian besar biaya penelitian dan pengembangan
yang diamanatkan, perusahaan di industri farmasi dicirikan oleh ROCE yang relatif tinggi.
www.Ebook777.com
KEKUATAN PENGHASILAN
PERAMALANFORVALUATI ON
Bagian ini memperluas peran kekuatan pendapatan dan perkiraan pendapatan untuk penilaian. Kami
juga membahas penggunaan laporan interim untuk memantau dan merevisi masukan penilaian ini.
Mendapat kekuatan
Mendapat kekuatan mengacu pada tingkat pendapatan untuk perusahaan yang diharapkan untuk
bertahan di masa mendatang. Dengan beberapa pengecualian, kekuatan pendapatan diakui sebagai
faktor utama dalam penilaian perusahaan. Model penilaian berbasis akuntansi mencakup kapitalisasi
daya produktif, di mana kapitalisasi melibatkan penggunaan faktor atau pengganda yang
mencerminkan biaya modal dan risiko dan pengembalian yang diharapkan di masa depan. Banyak
analisis laba dan laporan keuangan ditujukan untuk menentukan daya laba.
Mengukur Kekuatan Penghasilan

Earning power adalah konsep yang diturunkan dari analisis keuangan, bukan akuntansi.
Ini berfokus pada stabilitas dan persistensi pendapatan dan komponen pendapatan.
Laporan keuangan digunakan dalam menghitung daya menghasilkan. Perhitungan ini
membutuhkan pengetahuan, penilaian, pengalaman, dan perspektif. Laba adalah ukuran
yang paling andal dan relevan untuk tujuan penilaian. Sementara penilaian berorientasi
masa depan, kita harus mengenali relevansi kinerja perusahaan saat ini dan sebelumnya
untuk memperkirakan kinerja masa depan. Penghasilan periode terakhir yang
diperpanjang selama siklus bisnis mewakili kinerja operasi aktual dan memberi kita
perspektif tentang aktivitas operasi yang darinya kita dapat memperkirakan kinerja masa
depan. Penilaian sangat penting untuk banyak keputusan (seperti investasi, pinjaman,
perencanaan pajak, ajudikasi sengketa penilaian). Demikian,
Cakrawala Waktu untuk Menghasilkan Daya

Periode satu tahun seringkali merupakan periode yang terlalu pendek untuk mengukur pendapatan
secara andal. Ini karena sifat jangka panjang dari banyak aktivitas investasi dan pendanaan, pengaruh
siklus bisnis, dan adanya berbagai faktor yang tidak berulang. Kita biasanya dapat mengukur
kekuatan pendapatan perusahaan dengan menggunakan pendapatan rata-rata (atau kumulatif)
selama beberapa tahun. Cakrawala waktu yang disukai dalam mengukur daya penghasilan bervariasi
di seluruh industri dan faktor lainnya. Cakrawala tipikal adalah 5 tahun (dan terkadang hingga 10
tahun) dalam menghitung pendapatan rata-rata. Periode yang diperpanjang ini tidak terlalu rentan
terhadap distorsi, ketidakteraturan, dan efek sementara lainnya yang merusak relevansi hasil satu
tahun. Perhitungan pendapatan lima tahun sering kali mempertahankan penekanan pada
pengalaman terkini sambil menghindari kinerja yang kurang relevan.
Diskusi kami tentang kualitas laba dan persistensi menekankan pentingnya beberapa atribut
laba termasuk tren. Tren laba merupakan faktor penting dalam mengukur daya laba. Jika
pendapatan menunjukkan tren yang berkelanjutan, kita dapat menyesuaikan proses rata-rata
untuk lebih menimbang pendapatan baru-baru ini. Sebagai contoh, dalam perhitungan
pendapatan lima tahun, pendapatan terbaru mungkin diberi bobot 5/15, pendapatan terbaru
berikutnya diberi bobot 4/15, dan seterusnya sampai pendapatan dari lima tahun lalu diberi
bobot. dari 1/15. Semakin pengalaman perusahaan baru-baru ini mewakili aktivitas masa
depan, semakin relevan dalam perhitungan perkiraan pendapatan. Jika baru-baru ini
kinerja tidak seperti rencana masa depan perusahaan, maka lebih sedikit penekanan ditempatkan pada pendapatan
sebelumnya dan lebih pada perkiraan pendapatan.
Menyesuaikan Laba per Saham

Earning power diukur dengan menggunakan semua komponen pendapatan. Setiap item pendapatan dan
beban adalah bagian dari pengalaman operasi perusahaan. Masalahnya adalah pada tahun berapa kami
menetapkan item ini saat menghitung daya penghasilan. Dalam kasus tertentu, analisis pendapatan kami
mungkin terbatas pada cakrawala waktu yang singkat. Seperti yang dijelaskan sebelumnya dalam bab ini,
kami menyesuaikan seri pendapatan jangka pendek untuk item yang lebih berhubungan dengan periode
lain. Jika ini dilakukan atas dasar per saham, setiap item harus disesuaikan untuk efek pajaknya
menggunakan tarif pajak efektif perusahaan kecuali jika tarif pajak yang berlaku ditentukan. Semua item juga
harus dibagi dengan jumlah saham yang digunakan dalam menghitung laba per saham (lihat Lampiran 6A).
Contoh penyesuaian analitis untuk AH Robins Company muncul di Ilustrasi 11.4.
ILUSTRASI 11.4 Contoh Penyesuaian Laba Per Saham

Barang Tahun 2 Tahun 1
Perubahan tarif pajak yang efektif. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

$0,02 Penyelesaian litigasi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ubah0,07
ke $0,57
0,02
depresiasi garis lurus. . . . . . . . . . . . . . Cadangan kerugian atas
aset asing. . . . . . . . . . . . . . 0,02 (0,15)
Rugi penjualan divisi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ubah ke (0,19)
LIFO. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penyelesaian (0,07)
dan biaya litigasi. . . . . . . . . . . . . . Penerjemahan valuta (0,09) (0,12)
asing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pengeluaran R&D melebihi (0,03) (0,04)
tingkat sebelumnya. . . . . . . . . . . Penyisihan persentase (0,11)
yang lebih tinggi untuk piutang ragu-ragu. . . . . (0,02)
Dampak pendapatan per-saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . ($0,38) $0,26
Penghasilan per-saham seperti yang dilaporkan . . . . . . . . . . . . . . . . $1,01 $1.71

Tambahkan kembali dampak negatif (-) ke Tahun 0.38
2 . . . . . . . Kurangi dampak positif ( ) dari Tahun 1. . . . . . (0.26)
Laba per saham yang disesuaikan. . . . . . . . . . . . . . . . . . $1,39 $1,45
Peramalan Penghasilan
Bagian utama dari analisis dan penilaian laporan keuangan adalah peramalan laba. Dari perspektif
analitis, mengevaluasi tingkat pendapatan terkait erat dengan peramalan pendapatan. Ini karena
ramalan pendapatan yang relevan melibatkan analisis komponen pendapatan dan penilaian tingkat
masa depan mereka. Oleh karena itu, sebagian besar pembahasan bab ini sebelumnya dapat
diterapkan pada peramalan laba. Peramalan pendapatan mengikuti analisis komponen pendapatan
dan melibatkan menghasilkan perkiraan tingkat masa depan mereka. Kita harus mempertimbangkan
interaksi antar komponen dan kondisi bisnis di masa depan. Kita juga harus mempertimbangkan
persistensi dan stabilitas komponen pendapatan. Ini termasuk analisis elemen permanen (berulang)
dan sementara (tidak berulang).
www.Ebook777.com
Mekanika Peramalan Laba

Peramalan mengharuskan kita untuk secara efektif menggunakan semua informasi yang tersedia,
termasuk pendapatan periode sebelumnya. Peramalan juga mendapat manfaat dari disagregasi.
Disagregasi melibatkan penggunaan data berdasarkan lini produk atau segmen dan sangat berguna
ketika segmen ini berbeda berdasarkan risiko, profitabilitas, atau pertumbuhan. Pendapatan divisi
untuk TechCom, Inc., mengungkapkan bagaimana kinerja divisi yang sangat berbeda dapat ditutupi
oleh hasil agregat:
PENGHASILAN TECHCOM ($ JUTA)
2003 2004 2005 2006
Produk elektronik. . . . $1.800 $1.700 $1.500 $1.200

Layanan pelanggan . . . . 600 800 1.100 1.400
Jumlah pendapatan bersih. . . . . . $2.400 $2.500 $2.600 $2.600
Kita juga harus membedakan peramalan dari ekstrapolasi. Ekstrapolasi biasanya

mengasumsikan kelanjutan tren dan secara mekanis memproyeksikan tren itu ke masa
depan.
Penelitian analisis mengungkapkan berbagai sifat statistik dalam pendapatan. Pertumbuhan pendapatan
tahunan sering berperilaku secara acak. Beberapa pengguna menafsirkan ini sebagai menyiratkan
pertumbuhan pendapatan tidak dapat diperkirakan. Kita harus ingat studi ini mencerminkan perilaku agregat
dan bukan perilaku individu perusahaan. Selanjutnya, peramalan laba yang andal tidak dilakukan dengan
ekstrapolasi naif dari pertumbuhan atau tren laba masa lalu. Hal ini dilakukan dengan menganalisis
komponen laba dan mempertimbangkan semua informasi yang tersedia, baik kuantitatif maupun kualitatif.
Ini melibatkan peramalan komponen-komponen ini dan berspekulasi tentang kondisi bisnis masa depan.
Sumber informasi relevan yang sering berguna untuk peramalan laba adalah Diskusi dan
Analisis Manajemen (MD&A). Ini berisi informasi tentang pandangan dan sikap manajemen
tentang masa depan, bersama dengan diskusi tentang faktor-faktor yang mempengaruhi
kinerja perusahaan. Sementara perusahaan lambat dalam menanggapi permintaan pasar untuk
perkiraan numerik dari posisi keuangan dan kinerja, mereka didorong untuk melaporkan
informasi berwawasan ke depan dalam MD&A.
Elemen dalam Peramalan Laba

Sementara peramalan pendapatan bergantung pada prospek masa depan, proses peramalan harus
bergantung pada bukti saat ini dan masa lalu. Kami memperkirakan kondisi masa depan yang diharapkan
berdasarkan bukti ini. Analisis harus menilai kontinuitas dan momentum kinerja perusahaan, termasuk
industrinya, tetapi harus diletakkan dalam perspektif. Kita tidak boleh mencampuradukkan masa lalu
perusahaan dengan masa depannya dan ketidakpastian peramalan. Kita juga harus ingat bahwa pendapatan
adalah total pendapatan dikurangi total biaya, dan perkiraan pendapatan mencerminkan komponen ini.
Perubahan yang relatif kecil dalam suatu komponen dapat menyebabkan perubahan besar dalam
pendapatan.
Elemen lain dalam peramalan pendapatan adalah memeriksa kewajaran perkiraan. Kami sering
menggunakan pengembalian modal yang diinvestasikan untuk tujuan ini. Jika perkiraan pendapatan
menghasilkan pengembalian yang secara substansial berbeda dari pengembalian yang direalisasikan di masa
lalu atau dari pengembalian industri, kita harus menilai kembali perkiraan dan prosesnya. Perbedaan hasil
ramalan dari apa yang wajar harus dijelaskan. Pengembalian modal yang diinvestasikan
bergantung pada pendapatan—di mana pendapatan merupakan produk dari kualitas manajemen dan
manajemen aset.
Kualitas manajemen. Dibutuhkan manajemen yang cerdas untuk “menghirup kehidupan” ke dalam aset
dengan menggunakannya secara menguntungkan dan efisien. Untuk mengasumsikan stabilitas hubungan dan
tren menyiratkan tidak ada perubahan besar dalam keterampilan, kedalaman, dan kontinuitas manajemen. Ini
juga menyiratkan tidak ada perubahan besar dalam jenis bisnis di mana keterampilan manajemen terbukti.
Manajemen aset. Elemen kedua dari operasi yang menguntungkan adalah manajemen aset dan
keberhasilan dalam membiayai aset tersebut. Perusahaan membutuhkan aset untuk memperluas
operasi. Kontinuitas keberhasilan dan perkiraan pertumbuhan bergantung pada sumber pembiayaan
dan pengaruhnya terhadap pendapatan.
Kondisi keuangan perusahaan adalah elemen lain dari peramalan laba. Kurangnya
likuiditas dapat membatasi keberhasilan manajemen, dan struktur modal yang
berisiko dapat membatasi tindakan manajemen. Ini dan faktor ekonomi, industri, dan
persaingan lainnya relevan dengan peramalan laba. Dalam meramalkan pendapatan,
kita harus menambahkan ekspektasi tentang masa depan pada pengetahuan kita
tentang masa lalu. Kita juga harus mengevaluasi tren pendapatan dengan
penekanan khusus pada indikator kinerja masa depan seperti belanja modal, backlog
pesanan, dan tren permintaan untuk produk dan layanan. Penting bagi kita untuk
menyadari bahwa peramalan laba disertai dengan ketidakpastian yang cukup besar.
Prakiraan mungkin terbukti sangat berbeda dari realisasi karena peristiwa atau
keadaan yang tidak terduga.
Melaporkan Prakiraan Penghasilan

Beberapa tahun terakhir telah menyaksikan peningkatan minat dalam pengungkapan perkiraan pendapatan
oleh perusahaan. Kita harus menyadari bahwa peramalan manajemen (orang dalam) berbeda dengan
peramalan yang dibuat oleh analis keuangan (orang luar). Keandalan prakiraan tergantung pada akses
informasi dan asumsi yang dibuat. Penggunaan prakiraan manajemen atau analis dalam analisis kami
bergantung pada penilaian asumsi yang mendasarinya. SEC mendorong perkiraan yang dibuat dalamitikad
baik yang memiliki dasar yang masuk akal. Ini merekomendasikan mereka dilaporkan dalam format laporan
keuangan dan disertai dengan informasi yang memadai bagi investor untuk menilai keandalan. Untuk
mendorong pengungkapan perkiraan, SEC memiliki aturan "pelabuhan aman" yang melindungi perusahaan
dari tuntutan hukum jika prediksi mereka tidak menjadi kenyataan. Aturan-aturan ini melindungi perusahaan
asalkan perkiraan mereka didasarkan secara wajar dan dibuat dengan itikad baik. Karena pertimbangan
hukum praktis, hanya sedikit perusahaan yang memanfaatkan aturan pelabuhan aman ini dan menerbitkan
perkiraan. Peringatan berikut dari The Limited adalah tipikal keengganan perusahaan untuk melaporkan
perkiraan:
KUTIPAN ANALISIS
Perusahaan memperingatkan bahwa setiap pernyataan berwawasan ke depan . . . melibatkan risiko

dan ketidakpastian, dan tunduk pada . . . perubahan pola pengeluaran konsumen, preferensi
konsumen dan kondisi ekonomi secara keseluruhan, dampak persaingan dan penetapan harga,
perubahan pola cuaca, stabilitas politik, risiko mata uang dan nilai tukar, serta perubahan dalam bea,
tarif, kuota, kenaikan tarif pos dan biaya yang ada atau potensial, biaya kertas dan pencetakan,
ketersediaan lokasi toko yang sesuai dengan persyaratan yang sesuai, kemampuan untuk
mengembangkan barang dagangan baru dan kemampuan untuk merekrut dan melatih rekanan.
www.Ebook777.com
Laporan Sementara untuk Beli EPS Kuartalan Terbaik dari Operasi Berkelanjutan
$2,00
Memantau dan
Merevisi Estimasi Laba $1,50
Menilai kekuatan pendapatan atau perkiraan $1,00

pendapatan suatu perusahaan bergantung pada
$0,50
perkiraan kondisi masa depan yang tidak dapat
diverifikasi. Analisis kami harus terus memantau $0
kinerja perusahaan dan membandingkannya
4
1
3
01
02
03
04
2
05
ei 1
'0
'0
'0
'0
4
1
02
3
'0
'0
'0
'0
r'
r'
r'
r'
i'
'0
'0
'0
s
s
us
s
ri
ri
ri
be
be
be
be
ri
r
dengan prakiraan dan asumsi terbaru. Kita harus
tu
tu
tu
'
ua
ua
ua
ua
ua
st
em
em
em
em
ei
ei
ei
us
us
us
br
br
br
br
br
ov
ov
ov
ov
Ag
Ag
Ag
Ag
M
M
M
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
N
N
N
secara teratur merevisi
prakiraan untuk memasukkan kondisi bisnis saat ini. Laporan keuangan interim (kurang dari satu
tahun) merupakan sumber informasi yang berharga untuk memantau kinerja. Pernyataan sementara
biasanya dikeluarkan setiap tiga bulan dan dirancang untuk memenuhi kebutuhan pengguna. Mereka
berguna dalam merevisi perkiraan kekuatan penghasilan dan perkiraan pendapatan. Namun kita
harus mengenali batasan tertentu dalam pelaporan interim terkait dengan kesulitan dalam
menetapkan komponen pendapatan untuk periode di bawah satu tahun. Sisa bab ini menjelaskan
keterbatasan ini dan pengaruhnya terhadap laporan sementara.
Penyesuaian Akuntansi Akhir Periode

Menentukan hasil operasi untuk periode satu tahun membutuhkan banyak penyesuaian dan estimasi akrual.
Penyesuaian akhir tahun ini seringkali rumit, memakan waktu, dan mahal. Contohnya termasuk pengakuan
pendapatan, menentukan biaya persediaan, mengalokasikan overhead, memperoleh nilai pasar sekuritas,
dan memperkirakan piutang tak tertagih. Penyesuaian untuk periode interim seringkali kurang lengkap dan
menggunakan informasi yang kurang dapat diandalkan dibandingkan dengan penyesuaian akhir tahun. Ini
kemungkinan menghasilkan ukuran pendapatan yang kurang akurat untuk periode interim.
Musiman dalam Kegiatan Bisnis

Banyak perusahaan mengalami musiman dalam kegiatan usahanya. Penjualan, produksi, dan aktivitas
operasi lainnya sering tidak merata di seluruh periode interim. Hal ini dapat mendistorsi
perbandingan pendapatan interim. Ini juga menciptakan masalah dalam mengalokasikan biaya
diskresioner tertentu seperti iklan, penelitian, pengembangan, perbaikan, dan pemeliharaan. Jika
biaya ini bervariasi dengan penjualan, mereka biasanya diperoleh berdasarkan penjualan yang
diharapkan untuk sepanjang tahun. Masalah pelaporan juga meluas ke pengalokasian biaya tetap di
seluruh periode interim.
Metode Pelaporan Integral

Laporan interim umumnya dilaporkan dengan cara yang konsisten dengan persyaratan
pelaporan tahunan. Mengadopsi pandangan bahwa laporan triwulanan merupakan
bagian integral sepanjang tahun daripada periode diskrit, praktik membutuhkan akrual
pendapatan dan pengeluaran di seluruh periode interim. Ini termasuk akrual untuk
penyusutan persediaan, diskon kuantitas, dan piutang tak tertagih. Kerugian biasanya
tidak ditangguhkan melampaui periode interim saat terjadinya, dan pos luar biasa
dilaporkan dalam periode interim saat terjadinya. Tetapi akrual biaya iklan tidak dapat
diterima atas dasar bahwa manfaatnya tidak dapat diantisipasi. Demikian pula, likuidasi
persediaan LIFO tidak dipertimbangkan untuk periode interim, dan hanya penurunan
permanen dalam nilai persediaan yang dicatat untuk laporan interim. Sebaliknya,
Persyaratan Pelaporan Interim SEC

SEC sangat tertarik dengan pelaporan interim. Hal ini membutuhkan laporan triwulanan
(Formulir 10-Q), laporan perkembangan saat ini (Formulir 8-K), pengungkapan hasil kuartal
keempat yang terpisah, dan rincian penyesuaian akhir tahun. Beberapa persyaratan pelaporan
ada untuk laporan sementara yang diajukan ke SEC. Persyaratan utama meliputi:
Perbandingan data laporan laba rugi interim dan tahun-ke-tanggal—ini dapat diberi labeltidak
diaudit tetapi harus dimasukkan dalam laporan tahunan (perusahaan kecil dikecualikan). Neraca
perbandingan.
Laporan arus kas dari tahun ke tahun.
Informasi pro forma tentang kombinasi bisnis dicatat sebagai pembelian. Kesesuaian
dengan prinsip akuntansi yang diterima dan pengungkapan perubahan akuntansi,
termasuk surat dari auditor yang melaporkan apakah perubahan tersebut lebih disukai.
Analisis naratif manajemen atas hasil operasi, dengan penjelasan tentang perubahan
pendapatan dan beban selama periode interim.
Pengungkapan apakah Formulir 8-K diajukan selama periode tersebut—melaporkan penyesuaian
pendapatan yang tidak biasa atau perubahan auditor.
Pengungkapan ini diyakini dapat membantu pengguna untuk lebih memahami aktivitas bisnis
perusahaan. Mereka juga diyakini dapat membantu pengguna dalam memperkirakan tren
aktivitas bisnis lintas periode secara tepat waktu.
Analisis Implikasi Laporan Interim

Analisis kami harus menyadari kesalahan estimasi dan kebijaksanaan yang melekat dalam
laporan sementara. Keterlibatan terbatas auditor dengan laporan interim mengurangi
keandalan mereka relatif terhadap laporan keuangan tahunan yang diaudit. Peraturan
bursa menawarkan beberapa, meskipun terbatas, jaminan. Namun tidak semua
persyaratan pelaporan untuk laporan interim adalah yang terbaik untuk analisis kami.
Misalnya, termasuk pos luar biasa dalam periode interim ketika terjadi memerlukan
penyesuaian untuk digunakan dalam analisis. Demikian pula, sementara biaya yang
timbul di seluruh periode interim masuk akal, analisis kami harus mengingat tidak ada
aturan yang tepat yang mengatur akrual ini. Pergeseran biaya di seluruh periode interim
seringkali lebih mudah daripada pergeseran pendapatan. Oleh karena itu, analisis sering
menekankan pendapatan interim sebagai ukuran kinerja interim. Lebih jauh,jumlah
kumulatif tahun ini, termasuk hasil kuartal terakhir.
PANDUAN JAWABAN TERHADAP PANDANGAN ANALISIS

ANALISIS/PERAMALAN Komponen kerugian yang luar biasa juga menyiratkan
Penghasilan yang lebih persisten mencerminkan elemen kegigihan yang lebih sedikit. Dalam hal ini Anda perlu
operasi yang berulang, stabil, dan dapat diprediksi. Estimasi menilai apakah biaya lingkungan benar-benar luar biasa
persistensi penghasilan Anda harus mempertimbangkan untuk bisnis perusahaan ini. Bersama-sama, komponen-
elemen-elemen ini. Penghasilan yang lebih persisten terdiri komponen ini menunjukkan kegigihan yang lebih
dari elemen operasi berulang. Menemukan 40% pendapatan sedikit daripada yang disarankan oleh tren
dari keuntungan yang tidak biasa menyiratkan kegigihan pertumbuhan yang stabil dan stabil dalam pendapatan
yang lebih sedikit karena sumbernya tidak beroperasi. Anda agregat. Persistensi yang lebih rendah ini harus
juga dapat mempertanyakan klasifikasi keuntungan litigasi tercermin dalam tingkat dan ketidakpastian perkiraan
sebagai tidak biasa—mereka terkadang lebih baik penghasilan Anda.
dipandang sebagai luar biasa.
www.Ebook777.com
PERTANYAAN
11-1. Mengapa analisis biaya penelitian dan pengembangan penting dalam menilai dan meramalkan pendapatan?
Apa saja yang menjadi perhatian dalam menganalisis biaya penelitian dan pengembangan?
11–2. Apa hubungan antara nilai aset yang dilaporkan dan pendapatan yang dilaporkan? apa hubungannya
antara nilai kewajiban yang dilaporkan, termasuk provisi, dan laba yang dilaporkan?
11–3. Apa tujuan menyusun kembali laporan laba rugi untuk dianalisis?
11–4. Di mana kami menemukan data yang diperlukan untuk analisis hasil operasi dan untuk pembentukan kembali dan
pengaturan?
11–5. Jelaskan proses pembuatan ulang. Apa tujuan dari proses recasting dalam analisis?
11–6. Jelaskan penyesuaian laporan laba rugi untuk analisis laporan keuangan.
11–7. Menjelaskan manajemen laba. Bagaimana manajemen laba dibedakan dari pelaporan penipuan?11–
8. Identifikasi dan jelaskan setidaknya tiga jenis manajemen laba.
11–9. Faktor dan insentif apa yang memotivasi perusahaan (manajemen) untuk melakukan manajemen laba?
Apa implikasi dari insentif ini untuk analisis laporan keuangan?
11–10. Mengapa manajemen tertarik pada pelaporan keuntungan dan kerugian yang
luar biasa?11–11. Apa tujuan analisis dalam mengevaluasi pos luar biasa?
11–12. Apa tiga kategori yang tidak biasa atau luar biasa dapat dibagi menjadi berguna untuk tujuan?
analisis? Berikan contoh untuk setiap kategori. Bagaimana seharusnya analisis memperlakukan item dalam masing-masing
kategori ini? Apakah perlakuan tertentu tersirat dalam semua keadaan? Menjelaskan.
11–13. Jelaskan pengaruh pos luar biasa terhadap:

A. sumber daya perusahaan.
B. Evaluasi manajemen.
11–14. Beri komentar pada pernyataan berikut: “Keuntungan atau kerugian luar biasa bukan hasil dari 'normal' atau
kegiatan bisnis 'direncanakan' dan, akibatnya, mereka tidak boleh digunakan dalam mengevaluasi kinerja
manajerial. Apa kamu setuju?
11–15. Dapatkah manipulasi akuntansi mempengaruhi estimasi berbasis pendapatan dari penilaian perusahaan?
Menjelaskan.11–16. A. Identifikasi penentu utama rasio PB dan PE.
B. Bagaimana analis dapat menggunakan bersama-sama nilai rasio PB dan PE dalam menilai manfaat dari investasi
saham tertentu?
11–17. Apa perbedaan antara peramalan dan ekstrapolasi pendapatan?11–18.
Bagaimana persyaratan pengungkapan MD&A membantu dalam peramalan laba?
11–19. Apa itu kekuatan penghasilan? Mengapa kekuatan penghasilan penting untuk analisis laporan keuangan?
11–20. Bagaimana laporan keuangan interim digunakan dalam analisis? Apa masalah akuntansi dengan negara sementara-
haruskah kita waspada dalam suatu analisis?
11–21. Laporan keuangan interim tunduk pada batasan dan distorsi. Identifikasi dan diskusikan setidaknya dua alasan
anak laki-laki untuk ini.
11–22. Apa persyaratan pengungkapan utama untuk laporan interim? Apa tujuan dari ini?
persyaratan?
11–23. Apa implikasi dari laporan interim untuk analisis keuangan?
LATIHAN
Lihat laporan keuangan Perusahaan Quaker Perusahaan Quaker Oats LATIHAN 11–1
Oats dalam Soal 9–6 bersama dengan catatan Menganalisis dan
kaki berikut. Menafsirkan Biaya
Pemeliharaan dan Perbaikan

DATA BEBAN TAMBAHAN
($ juta) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9
Periklanan, media, dan produksi. . . . . . $277,5 $ 282.8 $ 256,5

Barang Dagangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.129.9 912.5 886.2
Total iklan dan merchandising. . . . . $1,407.4 $1,195.3 $1,142,7
Pemeliharaan dan perbaikan. . . . . . . . . . . . . . $ 96.1 $ 96.6 $ 93.8

Beban penyusutan. . . . . . . . . . . . . . . . . $ 125.2 $ 103,5 $ 94.5
Penelitian dan pengembangan. . . . . . . . . . . . $ 44.3 $ 43.3 $ 39.3
Yg dibutuhkan:
A. Siapkan jadwal di mana biaya pemeliharaan dan perbaikan ditampilkan (i) sebagai persentase dari pendapatan dan
(ii) sebagai persentase dari aset tetap (bersih) untuk:
(1) Tahun 9 dan Tahun 10, secara terpisah.
MEMERIKSA (2) Jumlah Tahun 9 dan 10.
(4) (i) 1,75% (3) Rata-rata Kelas 9 dan 10.
(ii) 7,80% (4) Tahun 11.
B. Menafsirkan perbandingan tingkat pengeluaran untuk pemeliharaan dan perbaikan di Tahun 11 dengan tingkat pengeluaran rata-rata
untuk Tahun 9 dan 10.
LATIHAN 11–2 Presiden Vancouver Viacom membuat komentar berikut kepada pemegang saham:
Menafsirkan
Barang Luar Biasa Mengenai sikap manajemen, Vancouver Viacom telah menolak bergabung dengan semakin banyak
perusahaan yang bersama dengan pengumuman pendapatan membuat pengumuman kerugian yang
luar biasa atau tidak berulang. Banyak dari kasus ini dibaca seperti masalah operasi biasa. Ketika kami
menutup pabrik, kami membebankan pendapatan untuk biaya yang terlibat atau dipesan
saat kami mendekati acara tersebut. Biaya-biaya ini, menurut penilaian saya, biasanya merupakan biaya
operasional yang normal dan sesuatu yang diharapkan atau diantisipasi oleh manajemen yang baik. Hal
tersebut tentu saja menimbulkan pertanyaan mengenai angka laba apa yang harus digunakan dalam
menilai rasio harga laba dan kualitas laba.
Yg dibutuhkan:
A. Diskusikan reaksi Anda terhadap komentar ini.
B. Faktor-faktor apa yang menentukan apakah suatu keuntungan atau kerugian luar biasa?
MEMERIKSA C. Jelaskan apakah Anda akan mengklasifikasikan hal-hal berikut sebagai luar biasa dan mengapa.
(1) Tidak (1) Kerugian yang dialami oleh anak perusahaan asing karena perubahan nilai tukar mata uang asing.
(5) Tidak (2) Write-down persediaan dari biaya ke pasar.
(10) Tidak (3) Kerugian yang disebabkan oleh peningkatan produk yang dikembangkan oleh pesaing.
(4) Penurunan laba bersih dari tarif pajak yang lebih tinggi.
(5) Peningkatan pendapatan dari likuidasi persediaan LIFO berbiaya rendah karena pemogokan.
(6) Beban yang terjadi dalam relokasi fasilitas pabrik.
(7) Biaya yang dikeluarkan untuk melikuidasi lini produk yang tidak menguntungkan.
(8) Biaya penelitian dan pengembangan dihapuskan dari kegagalan produk (tidak dipasarkan).
(9) Biaya perangkat lunak dihapuskan karena permintaan untuk suatu produk lebih lemah dari yang diharapkan.
(10) Kesulitan keuangan dari pelanggan utama menghasilkan provisi piutang tak tertagih.
(11) Kerugian penjualan mobil sewaan oleh perusahaan rental mobil.
(12) Keuntungan dari penjualan aset tetap.
(13) Sewa yang diterima dari karyawan yang menempati rumah milik perusahaan.
(14) Kerugian korban yang tidak diasuransikan.
(15) Pengambilalihan oleh pemerintah asing atas seluruh divisi perusahaan.

(16) Perampasan atau perusakan harta benda dari suatu tindakan perang.
www.Ebook777.com
Komentar seorang analis keuangan tentang klasifikasi laporan laba rugi adalah sebagai berikut: LATIHAN 11–3
Barang Luar Biasa di
Kita harus membuang kata luar biasa dan menyerahkannya kepada pengguna untuk memutuskan apakah item
Laporan keuangan
seperti pemogokan akan terulang tahun depan atau tidak, dan untuk memutuskan apakah pengabaian sewa akan
Analisis
terulang atau tidak. Kami membutuhkan pernyataan menyeluruh tanpa item yang luar biasa. Biarkan pengguna
menerapkan laporan laba rugi untuk tujuan prediksi dengan menghilangkan item yang tidak akan berulang. Tetapi
biarkan catatan menunjukkan semua peristiwa yang berdampak—benar-benar tidak ada nilai yang "tidak
diperhitungkan". Pendekatan kinerja operasi saat ini untuk pelaporan tidak memiliki manfaat. Saya berpendapat
bahwa semuanya relevan dan perlu dimasukkan. Dengan menghilangkan item dari kinerja operasi saat ini, kami
menurunkannya ke peran yang lebih rendah.
Saya tidak percaya ini secara konseptual benar. Kami menyertakan semuanya untuk mengevaluasi manajemen dan
memperkirakan pendapatan dengan lebih baik. Pengguna secara individual dapat memutuskan manfaat dari
penghapusan inventaris atau penjualan yang direncanakan atau pengabaian pabrik. Kedua item layak untuk
mempengaruhi pendapatan karena mencerminkan kinerja manajemen. Kedua item tersebut dapat dikecualikan
oleh pengguna dalam memperkirakan penghasilan. Sistem saat ini menghasilkan penyalahgunaan. Bahkan gempa
bumi adalah bagian dari gambarannya. Sebuah pengabaian sewa berulang dalam industri minyak. Tidak ada orang
yang cukup bijaksana untuk memutuskan simpul Gordian dalam masalah ini dengan memilih dan memilih apa
yang luar biasa, berulang, khas, atau biasa.
Yg dibutuhkan:
A. Jelaskan pandangan Anda tentang pernyataan ini. Apa pendapat Anda tentang bagaimana pos luar biasa harus dilaporkan?
B. Diskusikan bagaimana pos luar biasa harus diperlakukan dalam analisis keuangan.
Laporan akuntansi interim terdiri dari bagian utama dari pelaporan keuangan. Ada diskusi yang LATIHAN 11–4
sedang berlangsung mengingat relevansi pelaporan kegiatan bisnis untuk periode interim. Menafsirkan Pengungkapan
dalam Keuangan Interim

Yg dibutuhkan:
Pernyataan
A. Diskusikan bagaimana pendapatan diakui untuk periode interim. Mengomentari perbedaan pengakuan pendapatan untuk
perusahaan (1) tunduk pada fluktuasi pendapatan musiman yang besar, dan (2) memiliki kontrak jangka panjang yang
menggunakan persentase penyelesaian untuk periode tahunan.
B. Jelaskan bagaimana produk dan biaya periode diakui untuk periode interim.
C. Diskusikan bagaimana persediaan dan harga pokok penjualan dapat diberikan perlakuan akuntansi khusus untuk periode interim.
D. Jelaskan bagaimana penyisihan pajak penghasilan dihitung dan dilaporkan dalam laporan interim.
(Diadaptasi AICPA)
Seorang analis perlu memahami sumber dan implikasi dari variabilitas dalam data laporan LATIHAN 1-5
keuangan. Mengidentifikasi Sumber
Variabilitas dalam Data

Yg dibutuhkan:
Keuangan
Identifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi variabilitas laba per saham, dividen per saham, dan harga pasar per
saham yang berasal dari:
A. Perusahaan.
B. Ekonomi.
(Diadaptasi CFA)
MASALAH
MASALAH 11–1 Lihat laporan keuangan Perusahaan Quaker Oats Perusahaan Quaker Oats
Penyusunan Ulang Laporan dalam Soal 9–6 bersama dengan catatan kaki
Laba Rugi berikut.
DATA BEBAN TAMBAHAN
Periklanan, media, dan produksi. . . . . . . . . . . . . . . $277,5 $ 282.8 $ 256,5

Barang Dagangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1.129.9 912.5 886.2
Total iklan dan merchandising. . . . . . . . . . . $1,407.4 $1,195.3 $1,142,7
Pemeliharaan dan perbaikan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 96.1 $ 96.6 $ 93.8

Beban penyusutan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 125.2 $ 103,5 $ 94.5
Penelitian dan pengembangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 44.3 $ 43.3 $ 39.3
BEBAN BUNGA (PENDAPATAN)
Total beban bunga. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total $101.9 $120,2 $75,9

pendapatan bunga. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bunga (9.0) (11.0) (12,4)
bersih yang dialokasikan untuk operasi yang dihentikan. . . . . . (6.7) (7.4) (7.1)
Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9
% dari % dari % dari
Sebelum pajak Sebelum pajak Sebelum pajak
($ juta) Jumlah Penghasilan Jumlah Penghasilan Jumlah Penghasilan
Ketentuan perpajakan berdasarkan
tingkat undang-undang federal. . . . . . . . $139,9 34.0% $130,0 34.0% $81,3 34.0%

Pendapatan negara dan daerah
pajak, setelah dikurangi federal
manfaat pajak penghasilan. . . . . . . . . . . 16.7 4.1 11.9 3.1 7.7 3.2

Manfaat ANC. . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — — (1.7) (.7)
Repatriasi pendapatan asing. . Perbedaan 4.3 1.0 4.8 1.3 (2.1) (.9)
tarif pajak non-AS. . . . . kredit pajak 8.2 2.0 9.8 2.5 8.8 3.7
AS. . . . . . . . . . . . . . . Item lain-lain— (.2) — (.1) — (.7) (.3)
bersih . . . . . . 6.8 1.6 (2.9) (.8) (3.1) (1.3)
Ketentuan pajak yang sebenarnya. . . . . . . . . . . $175,7 42,7% $153,5 40,1% $90.2 37,7%
BEBAN (PENDAPATAN) LAINNYA
Kerugian selisih kurs (keuntungan)—bersih . . . . . . . . . . . . . . . $ (5.1) $25,7 $14.8

Amortisasi aset tidak berwujud. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.4 22.2 18.2
Kerugian (keuntungan) dari penutupan pabrik dan
operasi yang dijual atau akan dijual—bersih . . . . . . . . . . . . . . . . 8.8 (23.1) 119,4

Lain-lain—bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.5 (8.4) (2.8)
Biaya bersih lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $32.6 $16.4 $149,6
Yg dibutuhkan:
MEMERIKSA
A. Susun kembali laporan laba rugi Quaker Oats melalui Penghasilan dari Operasi Berkelanjutan untuk Tahun 11, 10, dan 9 (perkirakan
Susun ulang lanjutan penghasilan
pajak penghasilan federal sebesar 34%).

Tahun 11–9, $252,7,
$224,5, $126.8 B. Menafsirkan tren yang diungkapkan oleh laporan laba rugi yang disusun kembali.
www.Ebook777.com
Anda sedang mempertimbangkan untuk membeli seluruh saham preferen dan saham biasa Finex, Inc. yang beredar, seharga MASALAH 11–2
$700.000 pada tanggal 2 Januari Tahun 2. Laporan keuangan Finex untuk Tahun 1 direproduksi di bawah ini: Menganalisis Pra-dan
Pasca-Akuisisi
Laporan keuangan
FINEX, INC.
Neraca keuangan
Per 31 Desember, Tahun 1
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 55.000

obligasi pemerintah AS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.000
Piutang, bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Persediaan 150.000
barang dagangan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230.000
Tanah . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40.000
Bangunan, bersih(A). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360.000
Peralatan, bersih(B). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130.000
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $990,000
Akun hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $170,000

Hutang wesel, lancar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50.000
Hutang obligasi, jatuh tempo Tahun 12(C) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200.000
Saham preferen, 6%, par $100. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham biasa, 100.000
pari $100. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modal disetor melebihi 400.000
par. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang disimpan(D) 43.000
............................ 27.000
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $990,000
Laporan laba rugi

Untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember, Tahun 1
Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $860,000 Harga

pokok penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546.000
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314,000

Biaya penjualan dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . . . 240.000
Pendapatan operasional bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74,000

Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,000
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 40.000
(A) Akumulasi penyusutan gedung, $35.000.

Beban penyusutan di Tahun 1, $7.900.
(B) Akumulasi penyusutan peralatan, $20,000.
Beban penyusutan di Tahun 1, $9,000.

(C) Obligasi dijual dengan harga par.
(D) Dividen yang dibayarkan pada Tahun 1: lebih disukai,
$6.000; biasa, $20.000.
Anda perlu menyesuaikan laba bersih untuk memperkirakan potensi penghasilan dari akuisisi. Perusahaan
menggunakan metode penilaian persediaan FIFO dan semua persediaan dapat dijual tanpa kerugian.
Dengan perubahan kepemilikan, Anda mengharapkan tambahan 5% dari piutang bersih tidak tertagih. Anda
menganggap penjualan dan semua hubungan keuangan yang tersisa adalah konstan.
Yg dibutuhkan:
A. Berapa nilai yang dilaporkan yang akan diberikan secara individual untuk tanah, bangunan, dan peralatan setelah pembelian yang
diusulkan dengan asumsi bahwa kita mengalokasikan kelebihan harga pembelian untuk ketiga aset ini secara proporsional dengan
nilai buku masing-masing pada neraca Tahun 1? (Ini secara implisit mengasumsikan bahwa aset ini dinilai terlalu rendah dengan
jumlah ini.)
MEMERIKSA B. Siapkan neraca untuk Finex, Inc., segera setelah pembelian yang Anda usulkan.
(B) Total aset,
C. Perkirakan pendapatan operasional bersih Finex, Inc. untuk Tahun 2 di bawah kepemilikan Anda. (Petunjuk: Gunakan rasio biaya
$1,120,000
penyusutan yang sama terhadap aset; dan sepertiga dari penyusutan dibebankan ke harga pokok penjualan.)
(C) Operasi bersih. inc., $72.008
D. Dengan asumsi rasio minimum yang diperlukan dari pendapatan operasional bersih terhadap penjualan bersih adalah 8%, haruskah Anda membeli
Finex, Inc.?
MASALAH 11–3 Aspero, Inc., memiliki penjualan sekitar $500.000 per tahun. Aspero membutuhkan pinjaman jangka pendek sebesar
Menganalisis Kredit $100.000 untuk membiayai kebutuhan modal kerjanya. Dua bank sedang mempertimbangkan permintaan pinjaman
Batasan untuk Aspero tetapi masing-masing bank membutuhkan persyaratan minimum tertentu yang harus dipenuhi. Bank America
Pinjaman bank
membutuhkan setidaknya 25% margin kotor atas penjualan, dan Bank Boston membutuhkan rasio lancar 2:1.
Informasi berikut tersedia untuk Aspero untuk tahun berjalan:
Retur dan potongan penjualan adalah 10% dari penjualan. Retur dan
potongan pembelian adalah 2% dari pembelian. Diskon penjualan
adalah 2% dari penjualan.
Diskon pembelian adalah 1% dari pembelian.
Persediaan akhir adalah $138,000.
Kas adalah 10% dari piutang.
Jangka waktu kredit untuk pelanggan Aspero adalah 45 hari.
Persyaratan kredit yang diterima Aspero dari pemasoknya adalah 90 hari.
Pembelian untuk tahun ini adalah $400.000.
Persediaan akhir adalah 38% lebih besar dari persediaan awal.
Hutang usaha adalah satu-satunya kewajiban lancar.
MEMERIKSA Yg dibutuhkan:
Bank Amerika menolak pinjaman.

Menilai apakah Aspero, Inc., memenuhi batasan kredit untuk pinjaman dari salah satu atau kedua bank.
Tampilkan perhitungan.
MASALAH 11–4 Gunakan data dari Christy Company dalam bab ini untuk menjawab pertanyaan berikut:
Berbasis Akuntansi A. Hitung sisa pendapatan Christy Company untuk setiap Tahun 1 hingga Tahun 5.
Penilaian Ekuitas
B. Gunakan model penilaian ekuitas berbasis akuntansi untuk memperkirakan nilai ekuitas Christy pada 1 Januari setiap Tahun
2 hingga Tahun 5.
MEMERIKSA
1/1/Tahun 2 C. Pembahasan bab tentang Christy Company mengasumsikan bahwa akuntansi untuk nilai buku tidak konservatif. Bagaimana
(B) $60.747 penggunaan prinsip akuntansi konservatif mempengaruhi tugas penilaian berbasis akuntansi?
(C) $61,066 D. Gunakan rumus PB untuk menentukan rasio PB pada tanggal 1 Januari setiap Tahun 2 sampai Tahun 5.
(e) 1,09
e. Gunakan rumus PE untuk menentukan rasio PE pada 1 Januari setiap Tahun 3 sampai Tahun 5.
www.Ebook777.com
KASUS
Laporan laba rugi dari Perusahaan Ferro, bersama dengan Ferro Corporation KASUS 11–1
catatan 7 tentang pajak penghasilan dan informasi terpilih dari Menganalisis dan
Formulir 10-K, direproduksi di bawah ini: Menafsirkan Tren di
Penghasilan dan Penghasilan
Komponen
PERNYATAAN TANGGAL CONSOLI DARI I NCOME
Tahun yang Berakhir pada 31 Desember, Tahun 6 dan Tahun 5
($ ribuan) Tahun 6 Tahun 5
Penjualan bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $376.485 $328,005

Biaya penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266.846 237.333
Biaya penjualan dan administrasi. . . . . . . . . . . . . 58.216 54.140
Penelitian dan Pengembangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.972 8.205
Biaya operasional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335.034 299.678
Pendapatan operasional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41.451 28.327

Penghasilan lain
Ekuitas laba bersih perusahaan afiliasi. . . 1,394 504

Royalti. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bunga 710 854
yang diperoleh. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,346 1.086
Aneka ragam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,490 1,761
Jumlah pendapatan lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.940 4.205

Tagihan lain
Beban bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kerugian 4.055 4,474

translasi mata uang asing yang belum direalisasi. . . . . 4.037 1,851
Aneka ragam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.480 1,448
Jumlah biaya lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.572 7.773
Penghasilan sebelum pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36.819 24.759

Pajak penghasilan AS dan asing (catatan 7). . . . . . . . . . . . 16.765 11.133
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $20.054 $13,626
Catatan atas Laporan Keuangan

Beban pajak penghasilan terdiri dari komponen berikut ($ ribuan):
Tahun 6 Federal AS Luar negeri Total Tahun 5 Federal AS Luar negeri Total
Saat ini. . . . . . . $5,147 $11.125 $16.272 Saat ini . . . . . . $2.974 $8.095 $11.069
Ditangguhkan . . . . . . 353 140 493 Ditangguhkan. . . . . . 180 (116) 64
Jumlah. . . . . . . . . $5.500 $11.265 $16.765 Total. . . . . . . . . $3,154 $7,979 $11.133
Pajak penghasilan tangguhan terutama disebabkan oleh penggunaan penyusutan dipercepat untuk tujuan pajak
penghasilan dan penyusutan garis lurus dalam laporan keuangan konsolidasian. Pajak pendapatan negara bagian
dan lokal masing-masing berjumlah sekitar $750.000 dan $698.000 di Tahun 6 dan Tahun 5, termasuk dalam
(lanjutan)
KASUS 11–1
kategori pengeluaran. Rekonsiliasi antara tarif pajak pendapatan federal AS dan tarif pajak efektif untuk Tahun 6
(disimpulkan)
dan Tahun 5 sebagai berikut:
Tahun 6 Tahun 5
Tarif pajak pendapatan federal AS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba anak 48,0% 48,0%

perusahaan konsolidasi dikenakan pajak dengan tarif kurang dari
tarif pajak pendapatan federal AS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekuitas (5.3) (5.3)

dalam pendapatan setelah pajak dari perusahaan afiliasi. . . . . . . . . . . . . . . Rugi (1.4) (0.8)
translasi selisih kurs yang belum direalisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak AS 5.3 3.6
tambahan atas dividen dari anak perusahaan dan afiliasi. . . . Kredit pajak 0.8 1.0
investasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aneka (1.5) (0.9)
ragam . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (0.4) (0.6)
Tarif pajak efektif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45,5% 45,0%
Informasi berikut dari Formulir 10-K Ferro Corporation tersedia:

Tahun 6 Tahun 5
Biaya penjualan termasuk ($ ribuan)

Perbaikan dan pemeliharaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $15.000 $20,000
Kerugian dari pembuangan divisi bahan kimia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . — 7.000
Biaya penjualan dan administrasi termasuk ($ ribuan)

Periklanan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $6.000 $ 7.000
Program pelatihan karyawan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,000 5.000
MEMERIKSA Yg dibutuhkan:
Operasi ulang penghasilan,

A. Susun kembali laporan laba rugi Ferro untuk Tahun 5 dan 6. Tunjukkan perhitungannya.
Tahun 6 $20.520;
Tahun 5 $17.215 B. Identifikasi faktor-faktor yang menyebabkan beban pajak penghasilan berbeda dari 48% dari penghasilan sebelum pajak. Identifikasi faktor acak atau
tidak stabil.
C. Perubahan signifikan apa yang dapat Anda identifikasi dalam kebijakan operasi Ferro untuk Tahun 6? (Petunjuk: Batasi analisis Anda
pada pengeluaran untuk perbaikan dan pemeliharaan, periklanan, dan program pelatihan karyawan.)
KASUS 11–2 Canada Steel, Ltd., memproduksi baja tuang dan fabrikasi logam untuk dijual kepada produsen
Menilai Penghasilan mesin konstruksi berat dan peralatan pertanian. Di awal Tahun 3 presiden perusahaan
Kualitas dan Usulan mengirimkan memorandum berikut kepada wakil presiden keuangan:
Perubahan Akuntansi
www.Ebook777.com
KE: Robert Kinkaid, Wakil Presiden Keuangan
DARI: Richard Johnson, Presiden
SUBJEK: Kebijakan Akuntansi dan Keuangan
Tahun Fiskal 2 adalah tahun yang sulit, dan resesi kemungkinan akan berlanjut ke Tahun 3.
Sementara seluruh industri menderita, kita mungkin merusak kinerja kita secara tidak perlu
dengan kebijakan akuntansi dan bisnis yang tidak sesuai. Secara khusus:
(1) Kami mendepresiasi sebagian besar aset tetap selama taksiran masa manfaatnya dengan metode “tonase
produksi”. Metode yang dipercepat dan umur yang lebih pendek digunakan untuk tujuan pajak.
Peralihan ke garis lurus untuk tujuan pelaporan keuangan dapat: (a) menghilangkan kewajiban pajak
tangguhan di neraca kami, dan (b) meningkatkan keuntungan kami jika bisnis meningkat.
(2) Beberapa tahun yang lalu Anda meyakinkan saya untuk mengubah metode persediaan FIFO ke
LIFO. Karena inflasi sekarang turun ke tingkat tahunan 4%, dan kekuatan neraca penting dalam
lingkungan kita saat ini, saya memperkirakan kita dapat meningkatkan ekuitas pemegang saham
sekitar $2,0 juta, modal kerja sebesar $4,0 juta, dan pendapatan Tahun 3 sebesar $0,5 juta jika
kita kembali ke FIFO di Tahun 3. Penyesuaian ini nyata—keuntungan ini diperoleh oleh kita
selama beberapa tahun terakhir dan harus diakui.
(3) Jika kami melakukan perubahan persediaan, program pembelian kembali stok kami dapat dilanjutkan.
Pemegang saham yang sama yang menjual kami 50.000 saham tahun lalu dengan harga $100 per
saham ingin menjual 20.000 saham lagi dengan harga yang sama. Namun, untuk mendapatkan
tambahan pembiayaan bank, kita harus menjaga rasio lancar pada 3:1 atau lebih baik. Tampaknya
bijaksana untuk mengurangi kapitalisasi kami jika pengembalian aset tidak memuaskan. Selain itu, suku
bunga lebih rendah (11% prima) dan kami dapat menghemat $60.000 setelah pajak setiap tahun setelah
dividen $3,00 per saham kami dilanjutkan.
Tindakan ini akan mempengaruhi rasio profitabilitas dan likuiditas kami seperti yang ditunjukkan
dalam laporan laba rugi pro forma dan data neraca untuk Tahun 3 ($ juta):
Tahun 3
Tahun 1 Tahun 2 Memperkirakan
Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . $50,6 $42,3 $29.0

Laba (rugi) bersih . . . . . . . . . . . Margin $ (5.7) $0,1
laba bersih $2,0. . . . . . . . . . 4,0% — 0,3%
Dividen. . . . . . . . . . . . . . . . . $0,7 $0.6 $ 0,0
Pengembalian aset. . . . . . . . . . 7.2% — 0,4%
11,3%
Pengembalian ekuitas. . . . . . . . . . . Aset — 0,9%
lancar . . . . . . . . . . . . . $17.6 Kewajiban $14.8 $14.5
lancar. . . . . . . . . . . $6,6 Utang jangka $ 4,9 $4.5
panjang . . . . . . . . . . . . $ 2.0 Ekuitas $ 6.1 $8,1
pemegang saham . . . . . . . . $17,7 $11.4 $11.5
Saham beredar (000s) . . 226,8 Per 170.5 150.5
saham biasa
Nilai buku. . . . . . . . . . . . . . $78,05 $66.70 $76,41
Kisaran harga pasar . . . . . . . $42–34 $65–45 $62–55*
* Sejauh tahun ini.
Yg dibutuhkan:
Asumsikan Anda adalah Robert Kinkaid, wakil presiden keuangan. Menilai alasan presiden untuk setiap proposal.
Anda harus memberikan penekanan khusus pada bagaimana setiap keputusan akuntansi atau bisnis mempengaruhi
kualitas pendapatan. Dukung tanggapan Anda dengan analisis rasio.
(Diadaptasi CFA)
KASUS 11–3 Setelah analisis laporan keuangan yang cermat, kami memperoleh prediksi ini untuk Teknologi Colin:
Berbasis Akuntansi
Awal Awal
Penilaian Ekuitas
Tahun Laba Bersih Nilai buku Tahun Batas pemasukan Nilai buku
1 . . . . . . $1,034 $5,308 5 . . . . . . . . $1,278 $6.728

2...... 1.130 5.292 6 . . . . . . . . . 1,404 7.266
3...... 1,218 5.834 7 . . . . . . . . . 1,546 7.856
4...... 1,256 6.338
Biaya modal ekuitas Colin Technology diperkirakan 13%.
Yg dibutuhkan:
MEMERIKSA
(a) $7.205 A. Penghasilan abnormal diharapkan menjadi $0 per tahun setelah Tahun 7. Gunakan model penilaian ekuitas berbasis
(d) $8.644 akuntansi untuk memperkirakan nilai Colin pada awal Tahun 1.
B. Tentukan rasio PB Colin menggunakan hasil dalam (A ). Rasio PB berbasis pasar sebenarnya Colin adalah 1,95. Apa yang Anda
simpulkan dari perbandingan PB ini?
C. Tentukan rasio PE Colin menggunakan hasil dalam (A ). Rasio PE berbasis pasar sebenarnya Colin adalah 10. Apa yang Anda simpulkan
dari perbandingan PE ini?
D. Jika kita mengharapkan penjualan dan margin keuntungan Colin tetap tidak berubah setelah Tahun 7 dengan nilai buku stabil $8.506,
gunakan model penilaian ekuitas berbasis akuntansi untuk memperkirakan nilai Colin pada awal Tahun 1.
KASUS 11–4 Perusahaan layanan TI mengembangkan etalase Web yang terintegrasi dengan sistem implementasi back-
Penilaian Perusahaan end. Hanya sejumlah kecil perusahaan yang menawarkan integrasi e-bisnis yang begitu luas. Industri ini terus
Layanan Profesional TI— berkembang karena permintaan pelanggan. Tidak seperti penilaian tradisional, perusahaan di sektor layanan
Kelipatan Pendapatan
TI dinilai berdasarkan kelipatan pendapatan. Berikut adalah dua tabel yang merangkum kelipatan valuasi
yang sebanding dan metrik operasi pada 22 November 2005—bank investasi Wall Street terkemuka,
menggunakan estimasi dan data perusahaannya sendiri, menyusun tabel-tabel ini.
Kelipatan Penilaian
ESTIMASI PENDAPATAN KUARTA TERBARU PENDAPATAN BERGANDA
Harga di Berbagi Pasar
Perusahaan 22/11/05 (jutaan) Nilai 2005 2006 Pertumbuhan Pendapatan Pertumbuhan 2005 2006
Solusi Perpisahan. . . $62.63 23.9 $1,497 25 43 72% 7 38% 59.9 34.8

Medium Langka. . . . . . . . . 31.25 78.0 2.438 50 100 100 5 100 48.8 24.4
Ilmu. . . . . . . . . . . . . . 129.38 38.9 5.033 95 222 134 31 88 53.0 22,7
Viant. . . . . . . . . . . . . . . 87.00 26.0 2.262 59 110 86 19 71 38.3 20.6
Proksikom. . . . . . . . . . . . 73,50 29.2 2.146 79 122 54 24 45 27.2 17.6
Interaktif AS. . . . . . . . Ikan 41.25 22.1 912 34 55 62 10 29 26.8 16.6
pedang . . . . . . . . . . . . 73,50 46,5 3.420 148 230 55 41 20 23.1 14.9
AppNet. . . . . . . . . . . . . . iXL 48.63 31.3 1,522 109 150 38 30 20 14.0 10.1
Enterprises. . . . . . . . Media 37.00 64.5 2,388 200 370 85 64 39 11.9 6.5
Modem. . . . . . . . Bercahaya 54.00 11.7 632 71 102 44 21 32 8.9 6.2
di Seluruh Dunia. . . 38.38 23.7 909 94 149 58 25 — 9.6 6.1
USWeb/CKS . . . . . . . . . . 42.50 89.1 3.787 506 925 83 138 22 7.5 4.1
Rata-rata yang dipilih. . . . . — — — — — 73% — 46% 27.4 15.4
Median terpilih. . . . . — — — — — 67% — 38% 25.0 15.7
www.Ebook777.com
Metrik Operasi
Bruto Pendapatan/ Dapat ditagih Penagihan Tahunan Rata-rata
Perusahaan Batas jumlah kepala jumlah kepala Tarif Pergantian Pemanfaatan
Solusi Perpisahan. . . . . . . . . 52,4% $214,000 140 $138 20% 73%

Sedang Langka . . . . . . . . . . . . . . 51.0 188.000 327 200 — 70
Ilmu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53,8 303.000 484 — 12 71
Viant. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55.0 324,000 254 — 28 67
Proksikom . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48,8 214,000 492 149 17 79
AS Interaktif . . . . . . . . . . . . . . 44.2 Ikan 187.000 212 160 24 68
Silet . . . . . . . . . . . . . . . . . 57.8 197.000 868 153 18 62
AppNet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45.1 iXL 175.000 715 115 16 73
Perusahaan . . . . . . . . . . . . . 44.0 Media 217.000 1,260 152 30 73
Modem . . . . . . . . . . . . . . 44.7 209.000 455 132 8 78
Luminant Di Seluruh Dunia. . . . . . . . . 180.000 — — 24 73
— USWeb/CKS . . . . . . . . . . . . . . . . 40.0 223.000 3.190 155 21 69
Rata-rata yang dipilih. . . . . . . . . . . 48,8% $219.283 — $150 20% 71%

Median terpilih . . . . . . . . . . . 48,8% $211.500 — $152 20% 72%
Yg dibutuhkan:
A. Jelaskan mengapa analis menggunakan model pendapatan berganda ketika menilai perusahaan-perusahaan ini. Bagaimana metrik
operasi "nonfinansial" melengkapi model ini?
B. Bisakah Anda menjelaskan mengapa distribusi kelipatan pendapatan tampaknya memiliki varians yang begitu luas? Perhatikan bahwa
tarif penagihan tampaknya tidak bervariasi.
C. Sebagian besar metrik operasi didasarkan pada jumlah karyawan. Ini bisa menjadi masalah bagi industri yang menikmati pertumbuhan yang begitu
cepat. Bisakah Anda menjelaskan bagaimana ini bisa menjadi masalah? (Petunjuk: Utilisasi rata-rata adalah persentase dari 2.080 tahun kerja
normal yang ditagihkan kepada klien dimulai pada hari karyawan tersebut dipekerjakan.)
D. Jelaskan mengapa kelipatan pendapatan untuk tahun 2006 semuanya lebih rendah daripada kelipatan pendapatan yang sebanding untuk tahun 2005.
e. Dengan ekspansi industri yang begitu cepat, datanglah konsolidasi melalui kombinasi bisnis. Tak lama setelah tabel
di atas disusun, Razorfish menyelesaikan merger dengan International Integration (I-Cube), perusahaan lain di
sektor layanan TI. Razorfish menawarkan pemegang saham I-Cube 0,875 saham Razorfish untuk setiap satu
saham I-Cube. Kesepakatan itu bernilai $ 24,72 per saham, hampir 18% di atas apa yang diperdagangkan I-Cube
sebelum pengumuman. Pada saat pengumuman akuisisi, I-Cube diperdagangkan dengan harga kelipatan tujuh.
Apa penilaian Anda tentang harga yang dibayarkan Razorfish untuk mengakuisisi I-Cube?

ALK-635-668 en Id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

ALK-635-668 en Id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Ebook gratis ==> www.Ebook777.

BAB Menganalisis daya penghasilan dan kegunaannya untuk peramalan dan

berfokus pada penilaian persistensi

dan menerapkan konsep analisis ini. Diskusi

kami tentang penilaian ekuitas berfokus pada

masalah dalam memperkirakan nilai

perusahaan dan memperkirakan pendapatan.

LIHAT KE DEPAN >

alat analisis laporan keuangan dan

wawasan yang dijelaskan dalam buku ini.

Ini diilustrasikan menggunakan informasi

keuangan dari Campbell Soup Company.

Penjelasan dan interpretasi menyertai

Oracle dari Omaha Membagikan Kebijaksanaan

Pratinjau DARI Analisis dan Penilaian Ekuitas

fokus dari bab ini. Bab-bab sebelumnya Penilaian dan Peramalan

penilaian, dan peramalan.Pendapatan

618 Analisis laporan keuangan

$3 $60 penghasilan untuk penilaian. Analisis juga

laba dapat menyiratkan lebih banyak stabilitas

Menyusun Ulang dan Menyesuaikan Penghasilan

Informasi tentang Persistensi Penghasilan

Menyusun Ulang Komponen Penghasilan dan Penghasilan

"Menyesuaikan" bertujuan untuk

Menyesuaikan Komponen Pendapatan dan Pendapatan

PERUSAHAAN SUP CAMPBELL

13 Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $6.204,1 $6.205,8 $5,672.1 $4.868.9 $4,490.4 $4,286.8

Analisis laporan keuangan

Biaya dan pengeluaran

Transaksi Alaska Native Corporation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Divestasi, — — — — 4,5 —

Bab Sebelas | Analisis dan Penilaian Ekuitas

$ 760.8 $ 760.1 $ 605.9 $ 514.2 $ 422,7 $ 363.0

kan Jumlah ini tidak dilaporkan untuk Tahun 6.

(C) $339.1 22 - 0.34 $115,3.

622 Analisis laporan keuangan

Pameran 11.2 Laporan Laba Rugi yang Disesuaikan

PERUSAHAAN SUP CAMPBELL

($ juta) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9 Tahun 8 Tahun 7 Tahun 6 Total

anak perusahaan (Tahun 7), setelah dikurangi pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . (3.1) (9.7)

pajak penghasilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (32.5)

laba bersih untuk periode tersebut. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba bersih rata- $1,739,80

rata untuk periode tersebut. . . . . . . . . . . . . . . . . . . $289,97*

* Salah satu ukuran kekuatan penghasilan rata-rata.

Penentu Persistensi Laba

Tren Penghasilan dan Persistensi

Manajemen Laba dan Persistensi

624 Analisis laporan keuangan

Insentif dan Kegigihan Manajemen

Item Persisten dan Sementara dalam Penghasilan

Menganalisis dan Menafsirkan Item Sementara

Kami menjelaskan kedua analisis ini di bagian ini.

626 Analisis laporan keuangan

PANDUAN ANALISIS . . . ANDA ADALAH ANALIS/PERAMALAN

628 Analisis laporan keuangan

Hubungan Harga Saham dengan Data Akuntansi

E(RIT 1) E(RIT 2) E(RIT 3)

Perusahaan A: Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2

Pendapatan sebelum efek pengeluaran. . . . . $20 $20

Perusahaan B: Tahun 0 Tahun 1 Tahun 2

Pendapatan sebelum efek pengeluaran. . . . . $20 $20

Kelipatan Penilaian Dasar

Rasio Harga-untuk-Pesan (PB)