WONDER BARS

COST OF CAPITAL OR
REQUIRED RETURN

2 0 2 1
Kelompok 5:
Paulus Pongky
Rahmat S. Lubis
Tyas Oki .P.
COMPANY INTRODUCT
ION
 WONDER BARS

Wonder Bars (WB) didirikan pada tahun 1896 oleh Earle Greymore sebagai produsen permen coklat
berkualitas. Seperti kebanyakan perusahaan makanan yang didirikan di Amerika Serikat pada periode
itu, WB dimulai sebagai produsen sederhana dari satu produk yang dijual secara lokal. Dua prinsip
dasar di mana Greymore mendirikan dan menjalankan WB adalah membuat cokelat batangan
berkualitas dan tidak berhutang.
Pada tahun 1936, ketika Greymore menyerahkan kendali perusahaannya kepada putranya, John, WB
telah tumbuh menjadi perusahaan cokelat regional senilai $ 2,5 juta yang dihormati dan terkenal.
FINANCIAL INFORMATION

Saldo terutang rata-rata Saham biasa senilai

jangka pendek, hutang
75.000.000 dan Saham B
berbunga pada tahun 1994
adalah $ 76.132.000 dan
senilai 10.000.000
tingkat bunga rata-rata dengan harga $35 per
tertimbang adalah 8,2 saham
persen.

Bond 1, 133.000.000
dengan bunga 8,25%, Treasury Bill 5%, S&P
jangka waktu 12 tahun dan 500 12%, Pajak 40%,
Bond 2, 100.000.000 Beta Sonzoni Food
sengan bunga 9,375%,
jangka waktu 10 tahun
0,90
SOLUTION TO CASE Q
UESTIONS 1-4
 1. What is WB’s Capital Structure?
Based on the balance sheet of WB,
Long Term Debt senilai 233M
Equity senilai 1005,9M
Saya tidak memasukkan hutang jangka pendek $
76.132.000 ke dalam struktur modal karena
perusahaan menggunakannya untuk membiayai
operasi sehari-hari bukan untuk membiayai aset
tetap.

Total Capital Structure 233M + 1005,9 M Perhitungan Capital

= 1238,9M Structure ini ada pada
excel Sheet 2 (Capital
Structure)
%Debt : 233M/1238,9M x 100% = 18,8%
%Equity : 1005,9%/1238,9M X 100% = 81,2%
2. What is WB’s Before-Tax Cost of Long-Term D
ebt?
Bond 1 : 133.000.000 Before Tax-Cost Long Term Debt
Bond 2 : 100.000.000 0,054 + 0,040 = 9,47%
Bunga Bond 1 : 9,54%
Bunga Bond 2 : 9,38%
Perhitungan Before Tax ini
Total Bond 133.000.000+100.000.000
= 233.000.000 ada pada excel Sheet 3
(Before Tax-Cost Long
%Bond 1 : 133.000.000/233.000.000 x 100% = 57% Term Debt)
%Bond 2 : 100.000.000/233.000.000 X 100% = 43%

Bond 1 : 9,54% x 57% = 0,054

Bond 2 : 9,38% x 43% = 0,040
3. What is the firm’s Cost of Equity?
Risk Free rate : 5%
S&P 500 : 12%
Beta : 0,95

Cost Of Equity = Risk Free Rate+Beta*(S&P-Risk Free Rate)

5%+0,95x(1%-5%)
11,65%

Perhitungan Cost of Equity

ini ada pada excel Sheet 4
(Cost of Equity)
4. Calculate the Cost of Capital for WB

Before Tax : 9,47% (perhitungan no 2)

Tax : 0,4
Debt : 18,8% (perhitungan no 1)
Equity : 81,20% (perhitungan no 1)
Cost Of Equity : 11,65% (perhitungan no 3)
4. Calculate the Cost of Capital for WB
Before Tax : 9,47% (perhitungan no 2)
Tax : 0,4 Perhitungan Cost of Capital
Debt : 18,8% (perhitungan no 1) ini ada pada excel Sheet 5
Equity : 81,20% (perhitungan no 1) (Cost of Capital)
Cost Of Equity : 11,65% (perhitungan no 3)

After Tax : Before Tax * (1-Tax)

9,47% x (1-0,4)
= 5,68%

Cost of Capital : Debt * After Tax + Equity * Cost of Equity

18,8% x 5,68% + 81,20% * 11,65%
10,53%
QUESTIONS 5-9
5. If wonder Bar uses book value rather than market value
to determine its capital structure, what is the impact of
the cost of capital on it budgeting decisions?

Nilai buku adalah nilai aset sesuai yang ada di neraca dan nilainya
tidak fluktuatif. Perhitungan menggunakan Nilai buku mungkin lebih
cepat, tetapi sering kali bisa menyesatkan dan ketinggalan zaman
karena tidak menggambarkan nilai real saat ini.Keunggulan
Penggunaan nilai Buku dan bukan nilai pasar akan memastikan
bahwa keputusan penganggaran dibuat sesuai dengan yang
ditetapkan di neraca.
Dalam kasus Wonderbar karena nilai pasar common stock lebih
rendah dari nilai buku maka dengan menggunakan nilai buku cost of
capital bisa lebih mahal.Perusahaan yang nilai pasarnya lebih
rendah biasanya kemampuan menghasilkan laba lebih kecil
sehingga untuk mendapatkan pendaan biasanya biayanya lebih
tinggi dari pada perusahaan yang nilai pasarnya lebih tinggi dari
nilai buku
6. Which is superior, using the book value or the market value of the firm’s capit
al in the determination of the cost of capital? Why?

Didalam menghitung cost of capital (COC) menggunakan nilai pasar lebih

unggul dibandingkan menggunakan nilai buku.
Hal ini karena penggunaan nilai buku dapat menyesatkan dan tidak update
karena didasarkan pada kebijakan akuntansi arbitrer yang bersifat historis.
Nilai buku tidak mencerminkan nilai ekonomi aset saat ini. Di sisi lain, nilai
pasar menggunakan nilai sekarang dari aset tersebut. Hal ini membuat nilai
pasar lebih disukai dalam penentuan cost of capital.
Nilai Pasar dianggap tepat karena investor akan meminta tingkat
pengembalian pasar yang dibutuhkan atas nilai pasar modal dan bukan nilai
bukunya. Namun demikian, nilai pasar harus ditentukan dan sangat hati hati
bagi analis karena nilai pasar memiliki “volatilitas”. Penentuan juga harus
didasarkan pada data historis.
7. Wendover apparently believes that WB’s cost of capital
can be used as the hurdle rate for the required return to
evaluate the acquisition of Sonzoni Foods. Under what
conditions, if any, is this appropriate?

Dalam anggaran biaya modal, tingkat rintangan atau tingkat

pengembalian adalah tingat minimum yang diharapkan oleh
perusahaan untuk dapat diperoleh ketika berinvestasi dalam
sebuah project.
WB dapat menggunakan anggaran biaya modal sebagai tingkat
rintangan untuk pengembalian bila diperlukan dalam proyek-proyek
yang memiliki resiko serupa. Oleh karena beta dari WB adalah 0,95
dan beta dari Sonzoni foods adalah 0,90 maka proyek tersebut
memiliki resiko yang sama. Karena memiliki resiko yang sama, maka
untuk mengakuisisi Sonzoni Foods dapat dipertimbangkan apabila
memperoleh pendapatan yang lebih baik dari biaya modal yaitu
sebesar 10,53%
8. How can the firm raise $85 million for the acquisition without changing the pr
esent capital structure?

Present capital structure adalah Debt : 18,8% (perhitungan no 1)

Equity : 81,20% (perhitungan no 1)

• Long-term debt = $85 Million x 18.8% = $15.98 Million

• Equity =$85 Million x 81.2% = $69.02 Million

Untuk membiayai $ 85 Juta tanpa mengubah struktur modal saat ini, perusahaan
perlu mengumpulkan $ 15,98 Juta melalui hutang jangka panjang, dan $ 69,02
Juta melalui ekuitas.
Hal ini dapat dilakukan melalui upaya dalam penagihan yang agresif,
pengurangan persediaan yang dipertahankan dan perningkatan hutang melalui
negosiasi jangka panjang dari suplier atau pemasok , hal ini akan. membantu
perusahaan dalam mengumpulkan uang tanpa mengubah struktur modal
9. Assuming an expected net income in year 20f of $182
million, how would you suggest that the firm finance
the acquisition?

Ini akan sangat tergantung pada strategi manajemen. Jika arah

perusahaan adalah melakukan penetrasi pasar secara agresif,
sehingga jangka waktu kredit kepada pelanggan harus lebih lama
dan tingkat persediaan yang tinggi harus dipertahankan untuk
memastikan ketersediaan produk.
Karena pendapatan bersih yang diharapkan pada tahun 20f adalah
$ 182 juta, ini berarti laba bersih akan turun. Karena beberapa
pertumbuhan dari tahun 20c-20e berasal dari pembelian kembali
saham biasa perusahaan secara agresif, ini berarti bahwa
perusahaan harus kurang bergantung pada pembiayaan ekuitas.
Karena itu, disarankan agar WB membiayai akuisisi melalui lebih
banyak pembiayaan utang.
Kelompok 5

THANKS
2 0 2 1