PJJ S2 MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS TELKOM
BANDUNG
2023
Soal 1
a. Jelaskan Pengertian derajat leverage operasinya, derajat leverage keuangan, derajat leverage
kombinasi!
b. Bagaimana leverage operasi memengaruhi risiko perusahaan dan bagaimana cara menghitung
tingkat leverage operasi?
c. Apa perbedaan antara cost of debt, cost of common stock, dan cost of retained earning?
Soal 2
Anda diberi laporan keuangan analitis berikut yang mencerminkan operasi masa lalu.
PT. A PT. B
a. Pada tingkat output ini, berapa derajat leverage operasinya masing2 perusahaan PT. A dan PT.
B?
d. Bila penjualan meningkat 20%, berapa persen EBIT dan EPS naik?
Soal 3
PT. A saat ini mempunyai struktur modal dengan perbandingan
obligasi : saham biasa = 50% : 50%
A. Utang jangka panjang dalam bentuk obligasi mempunyai nilai nominal Rp.200.000 umur 10
tahun, memberikan bunga 12% dan pada saat ini laku dijual Rp.80.000,00/ lembar. Tingkat pajak
40%.
B. Saham biasa yang tahun lalu memberikan deviden sebesar Rp.360,00/lbr saham. Investor
mengharapkan deviden tersebut akan bertumbuh dengan tingkat pertumbuhan sebesar 10%.
Harga pasar saham biasa saat ini adalah Rp.1.000,00/lembar.
Ditanyakan:
a. Hitunglah cost of debt, cost of common stock!
b. Hitunglah WACC!
Jawaban Soal 1
a. - Leverage operasi (operating leverage) adalah pengaruh perubahan penjualan terhadap laba
sebelum bunga dan pajak (EBIT).
- Leverage keuangan (financial leverage) adalah pengaruh perubahan EBIT terhadap laba setelah
pajak (EAT).
- Leverage kombinasi (combined leverage) adalah pengaruh perubahan penjualan terhadap laba
setelah pajak.
b. Leverage operasi memengaruhi risiko perusahaan dengan cara meningkatkan sensitivitas laba
bersih terhadap perubahan penjualan. Semakin tinggi leverage operasi, semakin besar perubahan
laba bersih yang akan terjadi sebagai respons terhadap perubahan sales.
Rumus menghitung DOL :
c. - Cost of debt merupakan biaya modal yang harus dibayarkan oleh perusahaan kepada kreditur
atas pinjaman yang diterimanya. Biaya ini biasanya berupa bunga yang dibayarkan secara
periodik.
- Cost of common stock merupakan biaya modal yang harus dibayarkan oleh perusahaan kepada
pemegang saham biasa atas keuntungan yang mereka terima.
- Cost of retained earning merupakan biaya modal yang harus dibayarkan oleh perusahaan kepada
pemegang saham atas keuntungan yang ditahan.
Perbedaan ketiganya:
Jawaban Soal 2
PT. A PT. B
A. Pada tingkat output ini, berapa derajat leverage operasinya masing2 perusahaan PT. A dan PT.
B?
PT A PT B
DOL 15 jt−7 Jt 20 jt−9 Jt
=1.6 =1.57
15 jt−7 Jt−3 Jt 20 jt−9 Jt−4 Jt
B. Berapa derajat leverage keuangannya, PT. A dan PT. B?
EBIT
DFL=
EBIT −I
EBIT =Sales−Variabel Cost −¿ Cost
PT A PT B
EBIT
5 Jt 7 Jt
EBIT - interest 5 Jt−1 Jt=4 Jt 7 Jt−1.2 Jt=5.8 Jt
DFL 5 Jt 7 Jt
=1.25 =1.21
4 Jt 5.8 Jt
C. Berapa derajat leverage kombinasinya, PT. A dan PT. B?
DCL=DOL∗DFL
PT A PT B
DCL
DOL∗DFL=1.6∗1.25=2 DOL∗DFL=1.57∗1.2=1.8997
D. Bila penjualan meningkat 20%, berapa persen EBIT dan EPS naik?
EBIT =Sales−Variabel Cost −¿ Cost
Income After tax
EPS=
Outstanding S h ares
PT A PT B
EBIT Awal 5 Jt 7 Jt
EBIT Baru(20%) maka 1.2 = New Sales=1.2∗15 Jt=18 Jt New Sales=1.2∗15 Jt=18 Jt
( 100 %+ 20 % ) EBIT 20 %=18 Jt−7 Jt−3 Jt=8 JTEBIT 20 %=24 Jt−( 9 Jt+ 4 Jt ) =11Jt
Persentase kenaikan EPS Kenaikan EPS = ((11.67 – 6.67) / Kenaikan EPS = ((16.33 – 9.67) /
6.67) x 100 = 74% 9.67) x 100 = 68%
S* = Sales at BEP
F = Fixed cost
VC = Total variable cost
VC / S = the ratio of total VC to sales
PT A PT B
3 4
=5.628 =7.27
BEP 7 9
1− 1−
15 20
Jawaban Soal 3
Dimana,
lt = bunga obligasi per tahun = 12% dari nilai nominal = 0,12 x Rp 200.000 = Rp 24.000
M = nilai nominal obligasi = Rp 200.000
NPd = harga pasar obligasi saat ini = Rp 80.000
n = umur obligasi = 10 tahun
Pajak 40%
a. Hitunglah cost of debt, cost of common stock!
(200.000−80.000)
24.000+
10
• ¿ 36.000
K d before tax= = =0.257 ¿ = 25.7%
( 80.000+ 200.000 ) 140.000
2
• Kd after tax = 0.257 (1 – 0.4) = 0.154 = 15.4%
• Cost of common stock
Harga saham saat ini (Po) = Rp. 1.000,- /lembar
Dividen tahun depan (D1) = Do x (1+g) = 360 ( 1 + 0.1) = Rp. 396.- /lembar
Kcs=
D1
P0
+ g= (
396
1000 )
+ 0.1=0.496=49.6 %
b. Menghitung W
Notation :
w = weight / total market value = target capital structure
k = cost of debt after tax
d
k = cost of preferred stock
ps
k = cost of retained earnings
cs
k = cost of new common stock offering
ncs
Wd = 50% = 0.5