STRUKTUR

MODAL
Tiara Aulia
(51422220095)
STRUKTUR
MODAL OPTIMAL
● Keputusan struktur modal berkaitan
dengan pemilihan sumber
pendanaan yang digunakan untuk
pembiayaan perusahaan.
● Pendanaan yang efisien akan terjadi
jika perusahaan mempunyai
struktur modal yang optimal
● Struktur modal optimal berarti yang
dapat meminimalkan biaya modal
keseluruhan sehingga dapat
memaksimalkan nilai perusahaan
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
STRUKTUR MODAL

01 02 03
STABILITAS PENJUALAN STRUKTUR ASET PROFITABILITAS
Penjualan yang stabil Dapat dijadikan jaminan Perusahaan dengan profit
mempermudah perusahaan pinjaman utang tinggi,sedikit menggunakan
mengambil utang yang besar. hutang.

04 05 06
PAJAK SIKAP MANAJEMEN KONDISI INTERNAL
Penggunaan hutang besar PERUSAHAAN
dapat mengurangi Manajer agresif vs Manajer
kewajiban membayar pajak Konservatif
David Durant (1952)
TEORI
David Durant menyatakan ada tiga
pendekatan untuk menilai tingkat
STRUKTUR
laba sebuah perusahaan :
MODAL
1. Pendekatan laba bersih (Net
Income)
2. Pendekatan pendapatan operasi
bersih (Net Operation Income)
3. Pendekatan Tradisional
Net Income (NI)
TEORI
 Biaya utang dan biaya modal
dianggap konstan, sehingga
STRUKTUR
perusahaan dapat meningkatkan
hutang
 Semakin tinggi hutang (Kd) ,
MODAL
Semakin rendah WACC (Ko)
 Tidak ada perusahaan yang
dibiayan hutang 100%

David Durant (1952)

Net Operation Income
(NOI)
TEORI
 Investor bereaksi beda terhadap
penggunaan hutang.
STRUKTUR
 Pendekatan menggunakan biaya
modal rata-rata tertimbang
MODAL
(WACC) bersifat konstan
berapapun tingkat hutang
perusahaan.
 Keputusan struktur modal jadi
tidak penting

David Durant (1952)

Pendekatan Tradisional
TEORI
 Struktur modal mempunyai
pengaruh terhadap nilai
STRUKTUR
perusahaan.
 Struktur modal yang optimal.
MODAL
Struktur modal bisa berubah-
rubah agar bisa memperoleh
nilai perusahaan yang optimal.

David Durant (1952)

Teori Modigliani & Miller
(1980)
TEORI
 Teori ini menentang pendekatan
tradisional dan mengatakan
STRUKTUR
bahwa struktur modal tidak
mempengaruhi nilai perusahaan.
MODAL
Asumsi-Asumsi Teori
TEORI
 Tidak ada pajak
 Pasar modal sempurna, semua
STRUKTUR
investor bertindak rasional.
 Perusahaan memiliki resiko
MODAL
usaha yang sama
 Tidak ada biaya kebangkrutan

Modigliani & Miller (1980)

Teori Trade-off
 Struktur modal adalah
TEORI
menyeimbangkan manfaat &
pengorbanan yang timbul akibat
STRUKTUR
penggunaan hutang
 Semakin tinggi hutang, semakin MODAL
tinggi kemungkinan kebangkrutan
 Jika manfaat masih lebih besar,
penggunaan tambahan utang
masih diperbolehkan.
Teori Pecking Order
TEORI
 Perusahaan yang profitable cenderung
memiliki utang yang rendah.
 Pendanaan perusahaan didasarkan pada
STRUKTUR
urutan-urutan preferensi dalam penggunaan
dana. MODAL
 Urutan penggunaan dana :

1. Pendanaan internal (Laba perusahaan)

2. Perkiraan kesempatan investasi
(Deviden yang konstan)
3. Kesempatan investasi dan fluktuasi
keuntungan yang tidak pasti
4. Pendanaan eksternal (hutang,
obligasi, saham)
Pendekatan EBIT-EPS
TEORI
 Untuk menentukan struktur modal yang
optimal (porsi menggunakan hutang atau
modal sendiri)
STRUKTUR
 Seberapa besar EBIT yang ingin diperoleh
manajer keuangan jika ingin mendapatkan MODAL
EPS dalam jumlah tertentu.
Pendekatan EBIT-EPS
TEORI
STRUKTUR
MODAL
Pendekatan EBIT-EPS
 Kesimpulan
Teori struktur modal berkenaan dengan bagaimana
modal dialokasikan dalam aktivitas investasi aktiva riil
perusahaan. Keputusan pendanaan oleh manajemen akan
berpengaruh pada penilaian perusahaan yang terefleksi di
harga saham. Oleh karena itu, salah satu tugas
manajemen adalah menentukan kebijakan pendanaan
yang dapat memaksimalkan harga saham yang
merupakan cerminan dari suatu nilai perusahaan.
Thank
You