Machine Translated by Google

Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
391

Cetak ISSN: 2288-4637 / ISSN Online 2288-4645

doi:10.13106/jafeb.2021.vol8.no4.0391

Pengaruh Intellectual Capital dan Good Corporate Governance Terhadap

Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan: Studi Kasus di Indonesia

Sri ANIK1, Anis CHARIRI2, Jaka ISGIYARTA3

Diterima: 30 November 2020 Direvisi: 20 Februari 2021 Diterima: 02 Maret 2021

Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan dalam memediasi hubungan Intellectual Capital dan GCG
terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini juga menganalisis pengaruh
langsung modal intelektual dan GCG terhadap nilai perusahaan dan pengaruh tidak langsung melalui kinerja keuangan perusahaan. Penelitian ini
mengembangkan penelitian Chen et al. (2005) dan mengukur Intellectual Capital dengan VAIC (Pulic, 1998). Model VAIC lebih akurat untuk
mengukur Intellectual Capital karena dapat menunjukkan potensi penggunaan intelektual secara efisien. Data yang digunakan adalah perusahaan
perbankan yang terdaftar di BEI tahun 2014–2016 dengan teknik purposive sampling dan Teknik Analisis Data yang digunakan adalah analisis
jalur. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan perbankan terbukti memediasi hubungan antara modal intelektual dan
GCG. Peran GCG yang dapat meningkatkan kinerja keuangan dan nilai perusahaan hanya GCG yang diukur dari rasio komisaris independen dan kualitas audit.
Sedangkan kinerja keuangan dan nilai perusahaan yang diaudit oleh Big 4 akan lebih besar dibandingkan kinerja keuangan dan nilai perusahaan
pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak diaudit oleh Big 4.

Kata Kunci: Nilai Tambah Intellectual Capital, Good Corporate Governance, ROE, Nilai Perusahaan

Kode Klasifikasi JEL: G32, G38, O34

1. Perkenalan ekonomi dengan penerapan manajemen pengetahuan,

Saat ini perekonomian dunia berkembang sangat pesat,
ditandai dengan kemajuan teknologi informasi, persaingan yang
ketat, dan pertumbuhan inovasi yang menyebabkan banyak
perusahaan mengubah cara berbisnis. Perusahaan di bidang
perbankan harus mampu bertahan menghadapi pesaing sehingga
dituntut untuk mengubah bisnisnya dari bisnis yang berbasis
tenaga kerja menjadi bisnis yang berbasis pengetahuan. Seiring
dengan perubahan ekonomi yang mempunyai ciri-ciri berbasis ilmu pengetahuan
1 Penulis Pertama dan Penulis Koresponden. [1] Ph.D. Mahasiswa,
Universitas Diponegoro, Indonesia [2] Dosen, Fakultas Ekonomi,
Universitas Islam Sultan Agung, Indonesia [Alamat Pos: Jl. Kaligawe
Raya KM.4, Terboyo Kulon, Kec. Genuk, Kota Semarang, Jawa
Tengah 50112, Indonesia] Email: srianik@unissula.ac.id
2
Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Indonesia.
Email: anis_chariri@live.undip.ac.id
3 Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro,
Indonesia. Email: jaka_isgiyarta2@yahoo.com
© Hak Cipta: Penulis
Ini adalah artikel Akses Terbuka yang didistribusikan berdasarkan ketentuan Lisensi Non-Komersial bahwa di masa depan, IC akan berkembang dan menjadi
Atribusi Creative Commons (https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/) yang mengizinkan
penggunaan, distribusi, dan reproduksi non-komersial tanpa batas di media apa pun, asalkan
karya aslinya dikutip dengan benar.
kemakmuran suatu perusahaan bergantung pada penciptaan
transformasional dan kapitalisasi pengetahuan. Solikhah dkk.
(2020) menyatakan bahwa banyak pelaku bisnis yang menyadari
bahwa kemampuan bersaing tidak hanya terletak pada
kepemilikan aset yang terwujud, melainkan pada inovasi, sistem
informasi, manajemen organisasi, dan sumber daya manusia yang dimilikinya.
Afiouni (2007) mengungkapkan bahwa praktik Manajemen
Sumber Daya Manusia (HRM) suatu organisasi dapat memberikan
kontribusi yang signifikan terhadap keunggulan kompetitif yang
berkelanjutan dengan menciptakan pengetahuan, keterampilan,
dan budaya tertentu dalam perusahaan yang sulit untuk ditiru.
Begitu pula dengan Luthans & Youssef (2004), dan Garcia &
Calantone (2002) juga mengungkapkan bahwa organisasi dapat
mempertahankan keunggulan kompetitif melalui perumusan
strategi sumber daya manusia yang unik dan bernilai, spesifik,
kumulatif, sulit ditiru dan digantikan.
Gunawan (2017) membuktikan terdapat pengaruh Intellectual
Capital (IC) terhadap kinerja keuangan perusahaan perbankan
yang terdaftar di BEI. Wibowo & Sabeni (2013) menekankan
perhatian karena pengukuran akuntansi tradisional tidak lagi
dapat menentukan nilai riil suatu perusahaan.
Machine Translated by Google
392 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
perusahaan, IC akan berperan penting dalam keunggulan kompetitif
perusahaan. Rahman, Sobhan & Islam (2020 juga menunjukkan hubungan
positif dan signifikan antara pengungkapan IC dan kinerja perusahaan.
Bagi perusahaan berbasis pengetahuan, bukan aset finansial atau
berwujud yang mempengaruhi kinerja keuangan suatu perusahaan.
Faktor-faktor seperti daya saing atau kemampuan menciptakan nilai
tambah sangat dipengaruhi oleh aset tidak berwujud yang dapat disebut
dengan modal intelektual. Modal intelektual seperti modal tenaga kerja,
modal struktural, dan modal intelektual merupakan komponen penting
dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan. Nilai perusahaan
merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan
terkait dengan harga sahamnya (Sujoko & Soebiantoro, 2007). Dengan
demikian, nilai perusahaan ini dapat menjadi tolak ukur dalam menilai
baik atau buruknya suatu perusahaan.
Di sisi lain, peningkatan kinerja keuangan dilakukan melalui perbaikan
tata kelola perusahaan. Hasil penelitian Baki (2001) menemukan adanya
hubungan positif antara tata kelola perusahaan dengan kinerja keuangan.
Sedangkan hasil penelitian Al-Beshtawi dkk. (2014) menemukan bahwa
tata kelola perusahaan ditingkatkan dengan penerapan prinsip CG, yaitu
pembentukan komite audit. Di sisi lain, Solikhah dkk. (2020) menunjukkan
bahwa ukuran komite audit, frekuensi rapat komite audit, dan
pengungkapan modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai pasar.
Lebih lanjut Sulistyanto & Lidyah (2002) menegaskan bahwa
Pemerintah Indonesia dan Dana Moneter Internasional (IMF)
memperkenalkan konsep GCG sebagai prosedur tata kelola perusahaan
yang sehat sebagai pemulihan perekonomian. Konsep ini diharapkan
dapat melindungi pemegang saham dan kreditor untuk memulihkan
investasinya. Selain itu, penerapan Tata Kelola Perusahaan di Indonesia
masih sangat rendah; Hal ini terutama disebabkan karena perusahaan-
perusahaan di Indonesia belum sepenuhnya memiliki budaya perusahaan
sebagai inti tata kelola perusahaan (Sulistyanto & Wibisono, 2003). Hasil
studi lain yang dilakukan oleh Asian Development Bank (ADB)
mengidentifikasi bahwa tata kelola perusahaan telah menjadi perhatian
kebijakan utama setelah krisis keuangan Asia. Struktur tata kelola yang
lemah, investasi yang buruk, dan praktik pembiayaan berisiko dari sektor
korporasi di negara-negara yang terkena dampak berkontribusi terhadap
resesi ekonomi yang tajam pada tahun 1997-1998. Kelemahan dalam
tata kelola perusahaan dan keuangan melemahkan kapasitas negara-
negara ini untuk menahan guncangan gabungan berupa depresiasi mata
uang, arus keluar modal secara besar-besaran, kenaikan suku bunga,
dan kontraksi besar dalam permintaan domestik (Zhuang et al., 2000).
Eksandyarry (2018) menunjukkan bahwa dewan direksi berpengaruh
terhadap kinerja keuangan, sedangkan komisaris independen, dewan
pengawas syariah, dan komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja
keuangan. Jannah (2018) menunjukkan hasil yang berbeda- ukuran
dewan
dewan komisaris berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja
keuangan Bank Mandiri Syariah dan ukuran dewan direksi. Selanjutnya
ukuran dewan pengawas syariah tidak berpengaruh signifikan terhadap
kinerja keuangan Bank Mandiri Syariah. Sebaliknya Situmorang &
Simanjuntak (2019) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional, dewan
direksi, dan komisaris independen tidak berpengaruh signifikan terhadap
kinerja keuangan.
Penelitian mengenai modal intelektual telah banyak dilakukan baik
oleh peneliti dalam maupun luar negeri. Chen dkk. (2005) melakukan
penelitian mengenai hubungan antara modal intelektual dengan nilai
pasar dan kinerja keuangan dan menemukan bahwa modal intelektual
berpengaruh positif terhadap nilai pasar dan kinerja keuangan perusahaan.
Ulum dkk. (2014) melakukan penelitian mengenai hubungan modal
intelektual dengan kinerja perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI
dan menemukan bahwa modal intelektual berpengaruh terhadap kinerja
keuangan perusahaan perbankan. Solikhah dkk. (2020) menunjukkan
bahwa modal intelektual tidak terbukti mempengaruhi nilai perusahaan.
Beberapa penelitian mengenai dampak modal intelektual terhadap
kinerja keuangan menunjukkan hasil yang tidak konsisten dan juga
rendahnya penerapan konsep GCG di Indonesia. Penelitian ini
mengembangkan penelitian yang dilakukan oleh Chen et al. (2005)
tentang hubungan antara modal intelektual dengan nilai pasar dan kinerja
keuangan. Namun penelitian ini menggunakan indikator yang berbeda
untuk mengukur Intellectual Capital.
Intellectual Capital dalam penelitian ini diukur dengan Value Added
Intellectual Capital (VAIC), model yang dikembangkan oleh Pulic (1998).
Model VAIC lebih akurat dalam mengukur Intellectual Capital dibandingkan
model lainnya karena VAIC dapat menunjukkan Value-Added Capital
Employed dan potensi intelektual telah dimanfaatkan secara efisien oleh
perusahaan. Modal intelektual sangat penting bagi suatu perusahaan,
sehingga penelitian ini juga menguji hubungan antara modal intelektual
dengan kinerja dan nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan
perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI karena saat ini kinerja
perbankan mengalami penurunan.
2. Tinjauan Pustaka
2.1. Modal Intelektual (IC)
Dalam persaingan bisnis yang semakin ketat, beberapa perusahaan
dalam menjalankan proses bisnisnya berubah dari bisnis berbasis tenaga
kerja menjadi bisnis berbasis pengetahuan.
Perusahaan yang menerapkan bisnis berbasis pengetahuan akan
menciptakan cara-cara mengelola pengetahuan sebagai sarana
memperoleh pendapatan perusahaan (Sunarsih, 2012). Dengan
penerapan bisnis berbasis pengetahuan, penciptaan nilai perusahaan akan berubah.
Salah satu variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Intelektual
Capital (IC), yang merupakan ukuran pengetahuan
Machine Translated by Google
Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
aset yang fokus pada berbagai bidang, seperti manajemen, teknologi
informasi, sosiologi, dan juga akuntansi. IC merupakan aset tidak
berwujud yang tidak mudah diukur sehingga penelitian ini menggunakan
konsep VAIC yang dikembangkan oleh Pulic (1998).
2.2. Modal Intelektual Nilai Tambah (VAIC)
Konsep VAIC muncul sebagai solusi pengukuran IC dengan mengacu
pada informasi keuangan perusahaan. Metode pengukuran VAIC
menggunakan model yang dikembangkan oleh Pulic (1998) – model ini
didasarkan pada kombinasi Value-Added Capital Employed (VACA),
Value-Added Human Capital (VAHU), dan Structural Capital Value-Added
(STVA). Menurut Pulic (1998), VAIC dihitung dengan menjumlahkan
Capital Employed Efficiency (VACA), Human Capital Efficiency (VAHU),
dan STVA (Structural Capital Efficiency). VAIC berasal dari kemampuan
perusahaan dalam menciptakan nilai tambah. Penciptaan nilai tambah
diperoleh dari selisih output dan input. Pulic (1998) mengungkapkan
bahwa kemampuan intelektual yang disebut VAIC menunjukkan dimana
VACA dan sumber potensi intelektual telah digunakan secara efisien oleh
perusahaan. Kelebihan metode VAIC adalah data yang dibutuhkan
mudah diperoleh dari sumber dan jenis perusahaan. Data yang diperlukan
untuk menghitung berbagai angka keuangan standar tersedia dari laporan
keuangan perusahaan (Ulum, 2014). Hubungan selanjutnya adalah nilai
tambah dan Human Capital (HC) yang dirumuskan dengan VAHU.
VAHU menunjukkan banyaknya nilai tambah yang dapat dihasilkan
dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja. Hubungan antara
nilai tambah dan Structural Capital (SC) dirumuskan oleh STVA.
STVA menghitung jumlah SC yang dibutuhkan untuk menghasilkan nilai
tambah sebesar 1 rupiah. Selanjutnya dengan menghitung kemampuan
IC dengan menjumlahkan koefisien-koefisien yang telah dihitung
sebelumnya, hasilnya dirumuskan dalam VAIC (Ulum, 2014).
VACA merupakan kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber
daya yang terdiri dari aset modal yang apabila dikelola dengan baik akan
meningkatkan kinerja keuangan perusahaan (Ulum, 2014). VAHU
menunjukkan kontribusi yang diberikan oleh setiap dolar yang
diinvestasikan pada sumber daya manusia terhadap nilai tambah
organisasi. Sumber daya manusia menyajikan bekal pengetahuan individu
dari suatu organisasi yang disajikan oleh karyawan dalam sebuah buku
(Ulum, 2014).
STVA menghitung jumlah SC yang dibutuhkan untuk menghasilkan
nilai tambah sebesar 1 rupiah dan merupakan perkiraan nilai dalam buku
(Ulum, 2014). SC adalah salah satu dari tiga komponen utama modal
intelektual dan terdiri dari infrastruktur pendukung, proses, dan basis data
organisasi yang memungkinkan sumber daya manusia berfungsi.
SC dimiliki oleh suatu organisasi dan tetap berada dalam suatu organisasi
bahkan ketika orang-orang keluar. SC adalah kemampuan perusahaan
dalam memberikan kinerja intelektual yang optimal dan kinerja bisnis
secara keseluruhan, seperti operasional perusahaan
393
sistem, proses manufaktur, budaya organisasi, manajemen organisasi,
filosofi manajemen, dan kekayaan intelektual yang dimiliki perusahaan.
Modal struktural mencakup seluruh gudang pengetahuan manusia dalam
organisasi, termasuk database, bagan organisasi, dan prosedur.
2.3. Tata Kelola Perusahaan yang Baik (GCG)
GCG merupakan suatu sistem (input, proses, dan output) serta
seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara berbagai pihak
yang berkepentingan (stakeholder), terutama dalam arti sempit hubungan
antara pemegang saham, dewan komisaris, dan dewan direksi. demi
tercapainya tujuan perusahaan. Sementara itu, Forum for Corporate
Governance in Indonesia (FCGI) (National Committee on Governance,
2006) mendefinisikan GCG dengan mengadopsi definisi dari Cadbury
Committee of United Kingdom, yaitu: “a set of rule setting the hubungan
antara manajemen perusahaan, pemegang saham, kreditur, pemerintah,
pegawai, dan pemangku kepentingan internal dan eksternal lainnya yang
berkaitan dengan hak dan kewajibannya, atau dengan kata lain
merupakan suatu sistem yang mengarahkan dan mengendalikan
perusahaan”. Agoes (2006) mendefinisikan good corporate governance
sebagai suatu sistem yang mengatur hubungan antara peran dewan
komisaris, peran direksi, pemegang saham, dan pemangku kepentingan
lainnya. GCG juga disebut sebagai proses transparan dalam menentukan
tujuan, pencapaian, dan penilaian kinerja perusahaan.
Penerapan prinsip-prinsip GCG di setiap perusahaan akan terjamin.
Prinsip-prinsip tersebut terdiri dari transparansi, akuntabilitas, tanggung
jawab, independensi, dan keadilan demi kelangsungan hidup perusahaan
yang berorientasi pada kesejahteraan pemangku kepentingan (KNKG,
2006).
Barnhart & Rosentein (1998) membagi mekanisme tata kelola perusahaan
menjadi dua kelompok: mekanisme eksternal (tingkat pembiayaan utang
dan pengendalian pasar) dan mekanisme internal (proporsi dewan direksi/
komisaris, kepemilikan manajerial, dan kompensasi eksekutif). Sedangkan
mekanisme tata kelola perusahaan merupakan prosedur dan hubungan
yang jelas antara pihak yang mengambil keputusan dengan pihak yang
mengendalikan atau mengawasi keputusan. Iskander & Chamlou (2009)
menunjukkan bahwa mekanisme pemantauan tata kelola perusahaan
adalah:
A. Kepemilikan Manajerial (KM)
Kepemilikan manajerial diartikan sebagai perbandingan antara jumlah
saham yang dimiliki manajer dengan total modal yang dikelola perusahaan
(Boediono, 2005). Dari sudut pandang ekonomi, Shleifer & Vishny (1997)
menyatakan bahwa kepemilikan manajerial mempunyai nilai insentif.
Memberikan insentif atas tindakan oportunistik yang dilakukan manajer
Machine Translated by Google
394 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
meningkat jika kepemilikan manajerial relatif rendah. Masalah
keagenan antara pemilik dan manajemen dapat disesuaikan dan
ditingkatkan melalui perbedaan kepentingan pemegang saham antara
manajemen eksternal dan internal perusahaan (Jensen & Meckling,
1986). Kepemilikan manajerial diukur dengan variabel dummy yang
bernilai 1 jika terdapat kepemilikan manajerial dan 0 jika tidak ada.
B. Kepemilikan Institusional (KI)
Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham suatu
perusahaan oleh lembaga keuangan. Pemantauan yang dilakukan
investor institusi terhadap tindakan manajemen perusahaan akan lebih
baik dibandingkan pemantauan individu (Utami, 2011). Kepemilikan
institusional diukur dengan rumus:
Total Pangsa Institusional
Kapal pemilik
Kepemilikan institusional = Rasio merupakan alat ukur yang digunakan dalam perusahaan
Jumlah Saham beredar
2.4. Proporsi Dewan Komisaris Independen (Kom Ind)
Dewan komisaris berwenang dan bertanggung jawab mengawasi
pelaksanaan kegiatan dan kebijakan manajemen dan direksi dalam
mengelola sumber daya perusahaan untuk memberikan nasihat dan
mampu mencapai tujuan organisasi secara efektif, efisien, dan
ekonomis (Darmawati, 2004). Kredibilitas dan independensi dewan
komisaris harus dibangun melalui model tata kelola perusahaan.
Beberapa faktor yang harus diperhatikan menurut (Adrian, 2006),
adalah a). Penentuan jumlah komisaris harus efektif dan efisien; B).
Latar belakang pendidikan dewan komisaris harus memadai untuk
mampu mengelola informasi dan merumuskan strategi yang akan
digunakan; C). Latar belakang pengalaman yang cukup akan
memberikan ketajaman analisis dan keluasan pandangan. Sesuai
ketentuan umum mengenai pencatatan efek bersifat ekuitas di bursa,
jumlah minimum komisaris adalah 30% yang diukur dari persentase
komisaris independen dibandingkan dengan jumlah komisaris yang
ada.
2.5. Kualitas Audit (KA)
Kualitas auditor akan menentukan kualitas laporan keuangan yang
dihasilkan. Auditor yang berkualitas tinggi lebih dipercaya oleh
pengguna laporan keuangan dibandingkan auditor yang berkualitas
rendah. Untuk menjaga kredibilitas, auditor yang berkualitas tinggi
mampu mendeteksi kecurangan atau salah saji (Lestari, 2012).
Dalam menjalankan fungsinya, independensi anggota komite audit
sangatlah penting. Independensi diperlukan untuk mencegah orang
dalam mempengaruhi pekerjaan dan
pengawasan komite dan pekerjaan auditor eksternal. Independensi
audit sangat penting agar opini auditor tidak memihak, tidak memihak
dan bebas dari pengaruh yang tidak semestinya atau konflik
kepentingan yang mengesampingkan pertimbangan profesional profesi
akuntansi (Baridwan, 2009). Kualitas audit diukur dengan variabel
dummy bernilai 1 jika diaudit oleh KAP Big 4 dan 0 jika tidak diaudit.
2.6. Kinerja keuangan
Kinerja keuangan adalah ukuran subjektif mengenai seberapa
baik suatu perusahaan dapat menggunakan aset dari modus bisnis
utamanya dan menghasilkan pendapatan. Istilah ini juga digunakan
sebagai ukuran umum kesehatan keuangan perusahaan secara
keseluruhan selama periode tertentu. Informasi mengenai kinerja
perusahaan, khususnya profitabilitas, diperlukan untuk menilai
perubahan potensi sumber daya ekonomi yang mungkin dapat dikendalikan di masa de
untuk menganalisis laporan keuangan. Dengan menggunakan alat
analisis berupa rasio keuangan dapat menjelaskan dan memberikan
gambaran kepada pengamat tentang baik buruknya kondisi atau posisi
keuangan dari suatu periode ke periode berikutnya. Kinerja keuangan
perusahaan diukur dengan Return on Equity (ROE) sebagai rasio
yang diamati untuk mengukur kemampuan modal dalam menghasilkan
keuntungan. ROE adalah rasio laba bersih terhadap ekuitas umum
(White et al., 2007).
ROE adalah rasio yang memberikan investor wawasan tentang
seberapa efisien suatu perusahaan (atau lebih khusus lagi, tim
manajemennya) menangani uang yang disumbangkan pemegang
saham. Dengan kata lain, ini mengukur profitabilitas suatu perusahaan
dalam kaitannya dengan ekuitas pemegang saham. Semakin tinggi
ROE, semakin efisien manajemen perusahaan dalam menghasilkan
pendapatan dan pertumbuhan dari pembiayaan ekuitasnya.
Penghitungannya dapat dilakukan dengan membagi laba bersih
dengan total ekuitas pemangku kepentingan.
2.7. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan (corporate value) merupakan suatu kondisi yang
telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran kepercayaan
masyarakat terhadap perusahaan tersebut setelah melalui proses
kegiatan selama beberapa tahun, sejak perusahaan tersebut didirikan
hingga saat ini. Meningkatkan nilai perusahaan merupakan suatu
prestasi, sesuai dengan keinginan pemilik. Dengan demikian, dengan
meningkatnya nilai perusahaan maka kesejahteraan pemiliknya juga
akan meningkat. Nilai perusahaan sangat ditentukan oleh berhasil
tidaknya manajemen perusahaan dalam mengelola aset untuk
menghasilkan keuntungan. Ketika laba meningkat maka nilai
perusahaan dan harga saham akan meningkat (Weston & Copeland, 2004).
Nilai perusahaan yang tinggi merupakan keinginan pemilik perusahaan karena
nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan kemakmuran pemegang saham yang
tinggi. Tujuan manajemen keuangan adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
Apabila kegiatan perusahaan berjalan dengan baik, maka nilai perusahaan akan meningkat
Machine Translated by Google
Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
saham juga akan meningkat, sedangkan nilai utang perusahaan dalam
bentuk obligasi tidak terpengaruh sama sekali. Nilai perusahaan dalam
penelitian ini diukur dengan Tobin's Q. Menurut James Tobin (Weston
& Copeland, 2004), rasio ini merupakan konsep yang sangat berharga
karena menunjukkan perkiraan pasar keuangan saat ini mengenai nilai
pengembalian setiap tambahan investasi dolar/rupiah.
Berikut rumus Tobin's Q:
Pertanyaan Tobin:
EMV D+
Q =
EBV D +
3. Hipotesis
3.1. Pengaruh Intellectual Capital (IC) terhadap Kinerja
Keuangan
IC dapat berperan penting dalam meningkatkan nilai perusahaan
dan kinerja keuangan. (Tan et al., 2007) dan (Ulum et al., 2014) telah
membuktikan bahwa modal intelektual mempunyai pengaruh positif
terhadap kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan
dapat diukur dengan menggunakan ROE. ROE adalah ukuran
profitabilitas suatu bisnis dalam kaitannya dengan ekuitas. ROE
mengukur berapa dolar keuntungan yang dihasilkan untuk setiap dolar
ekuitas pemegang saham. ROE adalah metrik seberapa baik
perusahaan memanfaatkan ekuitasnya untuk menghasilkan keuntungan.
(Halim, 2005). Dengan kata lain, semakin tinggi ROE, semakin efisien
manajemen perusahaan dalam menghasilkan pendapatan dan
pertumbuhan dari pembiayaan ekuitasnya. Rasio ini banyak digunakan
sebagai acuan bagi pemegang saham, untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam memperoleh laba bersih terkait dengan pembayaran
dividen.
Dengan memanfaatkan IC, perusahaan meningkatkan ROE dengan
meningkatkan pendapatan tanpa menambah beban dan mengurangi
beban operasional perusahaan. Dengan menggunakan model VAIC
untuk mengukur IC suatu perusahaan, maka hipotesis yang diajukan adalah:Perusahaan.
H1: Modal intelektual berpengaruh positif terhadap Kinerja
Keuangan.
3.2. Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap
Nilai Perusahaan
Martikarini (2011) menunjukkan pengaruh profitabilitas yang diukur
dengan ROE terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian adalah ROE
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Karena keuntungan
yang tinggi akan memberikan prospek perusahaan yang baik sehingga
dapat menarik investor dan meningkatkan permintaan terhadap saham.
Jika permintaan saham meningkat maka nilai perusahaan juga
meningkat. Hasil penelitian Sunarsih (2012) menunjukkan bahwa kinerja
keuangan diukur dengan menggunakan ROE sebagai variabel
intervening yang dapat memediasi pengaruh antara IC dan nilai
perusahaan.
395
Besarnya pengaruh tidak langsung ditunjukkan dengan nilai koefisien
yang semakin besar. Pasar akan memberikan penilaian yang lebih
tinggi terhadap perusahaan yang ROE-nya meningkat. Dengan kata
lain ROE yang meningkat akan direspon positif oleh pasar sehingga
meningkatkan nilai perusahaan. Berdasarkan uraian di atas, maka
hipotesis yang diajukan adalah:
H2 : Kinerja keuangan berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan.
3.3. Pengaruh Intellectual Capital (IC) terhadap
Nilai Perusahaan
Dalam penciptaan nilai perlu memanfaatkan sumber daya yang
dimiliki perusahaan. Sumber daya tersebut meliputi modal manusia
(karyawan), modal fisik (physical aset), dan modal struktural. Nilai
tambah yang dihasilkan dari proses penciptaan nilai akan menciptakan
keunggulan kompetitif bagi perusahaan. Dengan adanya keunggulan
kompetitif maka akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan
karena perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif dapat bersaing
dan bertahan dalam lingkungan bisnis yang dinamis. Chen dkk. (2005)
melakukan penelitian untuk menguji hubungan IC dengan nilai pasar
dan kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan model VAIC
oleh Pulic (1998). Hasil penelitian menunjukkan bahwa IC berpengaruh
positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan saat ini
dan masa depan.
Wicaksana (2011) menemukan bahwa IC berpengaruh positif dan
signifikan terhadap pertumbuhan perusahaan dan nilai pasar.
Ketika perusahaan dapat menerapkan IC dengan baik maka akan
memberikan kinerja yang baik pula bagi perusahaan. Berdasarkan
konsep dan hasil penelitian terdahulu yang telah diuraikan di atas,
maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H3: Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap Nilai
3.4. Pengaruh Kepemilikan Manajerial
Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut Pujiati & Widanar (2009), kepemilikan manajerial adalah
proporsi pemegang saham dari manajemen yang berpartisipasi aktif
dalam pengambilan keputusan perusahaan (direktur dan komisaris).
Peningkatan nilai perusahaan dapat dicapai jika terdapat kerjasama
antara manajemen perusahaan dengan pihak lain, termasuk pemegang
saham dan pemangku kepentingan dalam pengambilan keputusan
keuangan untuk memaksimalkan modal kerja yang dimilikinya (Sukirni,
2012).
Manajer yang mempunyai saham di perusahaannya akan
termotivasi untuk memaksimalkan keuntungan, nilai pasar perusahaan,
dan kesejahteraan pemegang saham. Para manajer yang mempunyai
saham perusahaan akan lebih produktif dalam bekerja untuk
memaksimalkan nilai perusahaan sehingga para manajer akan mempunyai saham terseb
Machine Translated by Google
396 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
mengungkapkan informasi sosial untuk meningkatkan citra perusahaan.
Namun tindakan oportunistik yang dilakukan pemegang saham manajerial
dapat menurunkan harga saham perusahaan. Dengan adanya tindakan
oportunistik dari pemegang saham manajerial maka pemegang saham
lainnya akan merasa dirugikan sehingga berdampak (secara negatif)
kepercayaan investor terhadap perusahaan. Dengan kata lain, permintaan
terhadap saham perusahaan akan berkurang dan otomatis harga saham
pun akan turun.
Rizqia dkk. (2013) menunjukkan adanya pengaruh positif kepemilikan
manajerial terhadap nilai perusahaan. Astuti dkk. (2020) menunjukkan
bahwa kepemilikan manajerial, profitabilitas, dan kualitas audit
berpengaruh positif signifikan terhadap pengungkapan IC. Peran
kepemilikan saham oleh manajemen digunakan untuk menyelaraskan
kepentingan antara manajemen dan pemegang saham. Adanya
kepemilikan manajerial dapat meningkatkan nilai perusahaan. Dengan
demikian, hipotesis yang diajukan adalah:
H4 : Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan.
3.5. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap
Kinerja Keuangan
Jensen & Meckling (1986) mengemukakan bahwa kepemilikan
manajerial dapat menjadi mekanisme untuk meminimalkan masalah
keagenan manajerial dan pemegang saham dengan menyelaraskan
kepentingan manajerial. Apabila kepemilikan saham manajer diperbesar,
maka kepentingan pemegang saham eksternal dan manajer dapat
digabungkan sehingga laba tidak dapat dimanipulasi oleh manajer untuk
kepentingan pribadinya. Insentif terhadap kemungkinan terjadinya perilaku
oportunistik manajer akan semakin meningkat jika kepemilikan saham
oleh manajer rendah.
Menurut Utami (2010), motif yang mendukung peningkatan nilai
perusahaan adalah persentase kepemilikan manajerial. Model penelitian
menyatakan bahwa variabel kepemilikan manajerial berperan sebagai
tata kelola perusahaan sehingga tindakan manajer dapat mengurangi
kesalahan dan tindakan yang memanipulasi besarnya keuntungan
perusahaan.
Hal ini menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif
terhadap kinerja keuangan. Oleh karena itu, hipotesis yang diajukan
adalah:
H5: Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif terhadap Kinerja
Keuangan.
3.6. Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap
Nilai Perusahaan
Kepemilikan saham secara institusional akan mendorong pengawasan
yang lebih optimal (Pujiati & Widanar, 2009). Mekanisme pengawasan ini
akan meningkatkan kesejahteraan pemegang saham melalui investasinya
yang cukup besar di pasar modal. Pengawasan yang tinggi ini akan
meminimalisir tingkat kecurangan yang dilakukan manajemen sehingga
menurunkan nilai perusahaan. Kepemilikan
yang dilakukan oleh lembaga keuangan dalam bentuk lembaga
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Artinya, semakin besar
kepemilikan oleh institusi dalam bentuk akan semakin meningkatkan nilai
perusahaan (Randoy & Goel, 2003). Investor institusional menjadi
komponen penting perusahaan. Mereka memantau keputusan dewan dan
membantu membangun praktik tata kelola perusahaan yang efektif di
perusahaan. Investor institusi besar dapat menyampaikan informasi
pribadi yang mereka peroleh dari manajemen kepada pemegang saham
lainnya. Sukirni (2012) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin besar
kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aset
perusahaan, dan diharapkan juga dapat menjadi pencegahan terhadap
pemborosan dan manipulasi keuntungan yang dilakukan manajemen
untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Oleh karena itu, hipotesis yang diajukan adalah:
H6 : Kepemilikan Institusional berpengaruh positif terhadap
Nilai Perusahaan
3.7. Proporsi Dewan Komisaris Independen
Terhadap Nilai Perusahaan
Peningkatan nilai perusahaan secara tidak langsung dipengaruhi
oleh kehadiran komisaris independen (Pamungkas, 2012). Jika struktur
direksi berasal dari eksternal perusahaan, maka manipulasi akan
berkurang. Direktur independen bertindak sebagai pemandu bagi
perusahaan. Peran mereka secara luas mencakup meningkatkan
kredibilitas perusahaan dan standar tata kelola yang berfungsi sebagai
pengawas, dan memainkan peran penting dalam manajemen risiko.
Direktur independen berperan aktif dalam berbagai komite yang dibentuk
oleh perusahaan untuk memastikan tata kelola yang baik. Dengan
demikian, Utami (2010) menyimpulkan bahwa komisaris independen
berpengaruh negatif signifikan terhadap diskresi akrual. Semakin baik
proporsi dewan komisaris maka akan mengurangi terjadinya moral
hazard, sehingga nilai perusahaan pun akan semakin baik. Oleh karena
itu, hipotesis yang diajukan adalah:
H7 : Proporsi dewan komisaris berpengaruh negatif terhadap Nilai
Perusahaan.
3.8. Pengaruh Kualitas Audit
Terhadap Nilai Perusahaan
Auditor yang berkualitas akan mempunyai sikap independensi dan
kompetensi yang memadai untuk menjamin integritas angka-angka yang
dilaporkan oleh manajer. Auditor dengan kualitas tinggi lebih dipercaya
oleh pengguna dibandingkan auditor dengan kualitas rendah karena
auditor dengan kualitas tinggi lebih efektif dalam melakukan audit untuk
menjaga kredibilitasnya (Lestari, 2012). Oleh karena itu, hipotesis yang
diajukan adalah:
H8 : Kualitas Audit berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Machine Translated by Google

Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402 397

4. Model Penelitian

Gambar 1: Model Penelitian

Gambar 2: Analisis Jalur Pengaruh Intellectual Capital dan Good Corporate Governance terhadap
Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan

5. Metode Penelitian
5.1. Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar
di BEI pada tahun 2014-2016. Pengambilan sampel dalam penelitian ini
menggunakan teknik purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut: (a)
Perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI secara berturut-turut
selama tahun 2014 hingga 2016 (b) Tidak melakukan merger atau akuisisi
selama tahun 2014 hingga 2016 dan (c) Memiliki ekuitas positif nilai buku
selama tahun 2014 hingga 2016.
5.2. Pengukuran
Definisi operasional adalah definisi yang diberikan pada suatu variabel
dengan memberikan arti yang diperlukan untuk mengukur suatu variabel (Anshori
& Iswati, 2009). Pengukuran variabel Intellectual capital menggunakan model
yang dikembangkan oleh Pulic (1998) yaitu metode VAIC. Model ini didasarkan
pada kombinasi modal fisik (VACA), VAHU, dan STVA. Pengukuran GCG
terdiri dari (1). Kepemilikan manajerial menggunakan variabel dummy, dengan
nilai 1 jika terdapat kepemilikan manajerial dan bernilai 0 jika tidak ada
(Herawaty, 2008), (2). Kepemilikan institusional dihitung dengan membagi
jumlah saham kepemilikan institusional dengan jumlah seluruh saham yang
beredar, (3). Proporsi komisaris independen diukur dengan membagi jumlah
komisaris independen dengan jumlah seluruh komisaris (4). Kualitas audit
diukur dengan variabel dummy bernilai 1 jika diaudit oleh KAP Besar
4 dan 0 jika tidak. Kinerja keuangan diukur dengan ROE sebagai rasio yang
diamati untuk mengukur kemampuan modal dalam menghasilkan keuntungan.
ROE adalah rasio laba bersih terhadap ekuitas umum. Selain itu, nilai
perusahaan diukur dengan Tobin's Q.
5.3. Teknik Analisis Data
5.3.1. Tes Analisis Jalur
Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis jalur.
Menurut Sarwono (2006), analisis jalur adalah suatu teknik analisis yang
digunakan untuk menganalisis sebab akibat yang melekat dari hubungan antar
variabel yang disusun berdasarkan urutan sementara dengan menggunakan
koefisien jalur sebagai ukuran nilai dalam menentukan besarnya pengaruh
independen eksogen. variabel pada variabel dependen endogen. Model jalur
memiliki dua jenis efek. Yang pertama adalah dampak langsung, dan yang
kedua adalah dampak tidak langsung.
Apabila variabel eksogen mempunyai anak panah yang mengarah ke variabel
terikat, maka dikatakan pengaruh langsung.
Apabila suatu variabel eksogen mempunyai pengaruh terhadap variabel
terikatnya, melalui variabel eksogen yang lain, maka dikatakan pengaruh
tidak langsung. Untuk melihat pengaruh total variabel eksogen, kita harus
menjumlahkan pengaruh langsung dan tidak langsung. Suatu variabel
mungkin tidak mempunyai pengaruh langsung, namun bisa juga
mempunyai pengaruh tidak langsung. Sedangkan pengaruh faktor lain
(error) merupakan pengaruh variabel lain di luar model jalur yang diteliti.
Koefisien jalur pada hubungan antar variabel disebut koefisien
terstandarisasi Beta
Machine Translated by Google

398 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402

karena digunakan sebagai nilai jalur P1 , P2 , P3 , P4 , P5 yang akan Berdasarkan Tabel 1 dapat diketahui bahwa nilai mean perusahaan
digunakan untuk menghitung pengaruh langsung, tidak langsung, dan total. perbankan di Indonesia untuk variabel modal intelektual, kualitas audit,
Persamaan analisis jalur; kepemilikan manajerial, dan nilai perusahaan lebih kecil dari standar
deviasi. Hal ini menunjukkan bahwa sebaran data modal intelektual,
Kinerja Keuangan = ÿ1 IC + ÿ2 GCG + e1 (1) kualitas audit, kepemilikan manajerial, dan nilai perusahaan tidak merata.
Sedangkan nilai mean pada variabel kepemilikan institusional, komisaris
Nilai Perusahaan = ÿ3 IC + ÿ4 GCG + ÿ5 Finansial independen, dan kinerja keuangan lebih besar dari standar deviasinya.
Performa + e2 (2)

Catatan:
2
-R
e1 dan e2 = 1
Untuk membuktikan bahwa variabel kinerja keuangan merupakan
variabel intervening antara pengaruh modal intelektual terhadap nilai
perusahaan, dan GCG terhadap nilai perusahaan, maka ditetapkan
persamaannya sebagai berikut:
1. Jika P1 P5 > P3 maka kinerja keuangan terbukti sebagai variabel
intervening antara modal intelektual dan nilai perusahaan.
2. Jika P2 P5 > P4 maka kinerja keuangan terbukti sebagai variabel
intervening antara GCG dan nilai perusahaan
6. Hasil dan Pembahasan
Hal ini menunjukkan bahwa sebaran data pada variabel kepemilikan
institusional, komisaris independen, dan kinerja perusahaan adalah sama.
6.3. Analisis Jalur
Pengaruh kinerja keuangan dalam memediasi pengaruh modal
intelektual terhadap nilai perusahaan dan GCG terhadap nilai perusahaan
dapat diketahui dengan menggunakan teknik analisis jalur. Variabel IC
akan diukur dengan menggunakan metode yang lebih akurat yaitu model
VAIC yang dikembangkan oleh Pulic (1998). Hasil analisis jalur yang
menunjukkan pengaruh kinerja keuangan dalam memediasi pengaruh
modal intelektual terhadap nilai perusahaan, dan GCG terhadap nilai
perusahaan dijelaskan pada Tabel berikut:

6.1. Deskripsi Responden Persamaan (1) dapat dirumuskan sebagai:

Sebanyak 28 perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI pada Kinerja Keuangan = 0,280IC – 1,388 KM + 1,204 KI –
tahun 2014–2016 dijadikan sampel dan memenuhi kriteria yang ditetapkan 4,844Kom Ind + 0,963 KA + e1
dalam penelitian ini. Dengan sistem pooled data cross-sectional yaitu
dengan menggabungkan data cross-section dan time series selama tiga
tahun berturut-turut, maka total data yang diolah adalah 84. Persamaan (2) dapat dirumuskan sebagai:

6.2. Statistik deskriptif Nilai Perusahaan = 0,122IC – 0,605 KM+ 0,525 KI – 2,111Kom
Ind + 0,326 KA + 0,218ROE + e2
Statistik deskriptif bertujuan untuk memberikan gambaran atau
gambaran data mulai dari nilai mean, standar deviasi, maksimum, dan
minimum. Hasil statistik deskriptif dijelaskan pada Tabel 1 di bawah ini: Berdasarkan Tabel 2 diatas, dampak langsung dan tidak langsung
dapat dijelaskan sebagai berikut:

Tabel 1: Statistik Deskriptif

Variabel N Minimum Maksimum Berarti Std. Deviasi

Modal Intelektual 84 –5.122 54.453 3.1741 6.75726

Kepemilikan Manajerial (KM) 84 0,000 1.000 0,15546 0,171930

Kepemilikan Institusional (KI) 84 0,0997 0,486 0,24717 0,071068

Dewan Independen 84 0,0862 1.000 0,13975 0,04259

Komisaris (Kom Ind)
Kualitas Audit (KA) 84 0,000 1.000 0,16393 0,17256

Kinerja Keuangan (ROE) 84 0,0059 0,539 0,13065 0,09477

Nilai Perusahaan 84 0,0419 6.461 0,3427 0,74247

Machine Translated by Google

Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402 399

Tabel 2 Pengaruh Intellectual Capital, GCG, dan Tabel 3: Hasil Uji T

Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesa T tanda tangan.
Hasil
Variabel bebas Model 1 Model 2
Modal Intelektual terhadap 2,640 0,010 H1 diterima
Modal Intelektual 0,280* 0,122 kinerja keuangan

Kepemilikan Manajerial (KM) –1.388* –0,605* Modal Intelektual 1,233 0,221 H2 ditolak
1.204 0,525 terhadap nilai perusahaan
Kepemilikan Institusional (KI)
Keuangan 2,037 0,045 H3 diterima
Dewan Independen –4.844* –2.111*
kinerja pada nilai
Komisaris (Kom Ind)
perusahaan
Kualitas Audit (KA) 0,963* 0,326*
Manajerial –2.829 0.005 H5 ditolak
Kinerja Keuangan (ROE) * signifikan 0,218*
Kepemilikan
pada 5% R2 = 0,198 R2 = 0,350 pada Finansial
Pertunjukan

Manajerial –1.321 0.007 H4 ditolak

Hasil interaksi P1 P5 sebesar 0,06104* lebih kecil dari nilai P3
sebesar 0,122* namun tidak signifikan. Hal ini menunjukkan bahwa
dampak kinerja keuangan terbukti memediasi hubungan antara
Intellectual Capital yang diukur dengan VAIC dan nilai perusahaan. Hal
ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia akan meningkat apabila kinerja keuangannya
meningkat terlebih dahulu. Dengan besarnya e1 (varians variabel
kinerja keuangan yang tidak dapat dijelaskan oleh IC dan GCG adalah
sebesar 0.89554(e1 = 1 - R = 0.89554).
2 Kualitas Audit
Hasil interaksi P2 P5 dimana GCG diwakili oleh Kepemilikan
Manajerial (KM) sebesar –0,302584* lebih kecil dari nilai P4 sebesar –
0,605*. Hasil interaksi P2 P5 dimana GCG diwakili oleh Kepemilikan
Institusional (KI) sebesar 0,262472* lebih kecil dari nilai P4 sebesar
0,525. Selanjutnya hasil interaksi P2 P5 dimana GCG diwakili oleh
Komisaris Independen (Kom Ind) sebesar 1,055992* lebih kecil dari nilai
P4 sebesar –2,111*. Begitu pula dengan hasil interaksi P2 P5 dimana
GCG diwakili oleh Kualitas Audit (KA) sebesar 0,209934* lebih kecil dari
nilai P4 sebesar 0,326*.
Hal ini menunjukkan total pengaruh baik pengaruh langsung maupun
tidak langsung terhadap GCG (yang diukur dengan Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komisaris Independen, dan Kualitas
Audit) adalah –1,164186*. Hasil tersebut juga menunjukkan bahwa peran
GCG (yang diukur dengan Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional, Komisaris Independen, dan Kualitas Audit) pada perusahaan
perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mampu meningkatkan
nilai perusahaan dengan meningkatkan kinerja keuangannya yang diukur
dengan ROE. .
Dengan nilai e2 , Varian nilai perusahaan yang tidak dapat dijelaskan
oleh IC, GCG, dan kinerja keuangan yaitu sebesar 0.8063 ( 1
2
Berdasarkan - R = 0,8063).
persamaan (1) di atas, hasil penelitian juga menunjukkan bahwa
perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia memiliki
nilai e2. memiliki kepemilikan manajerial memiliki keuangan yang lebih kecil dalam meningkatkan keuangan
Kepemilikan Nilai
Perusahaan
Kelembagaan 0,486 0,263 H6 ditolak
Kepemilikan Nilai
Perusahaan
Mandiri –1.189 0.027 H7 diterima
Komisaris pada
nilai perusahaan
1,059 0,034 H8 diterima
terhadap Nilai Perusahaan
dibandingkan kinerja keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia yang tidak memiliki kepemilikan manajerial.
Sedangkan kinerja keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dan diaudit oleh Big 4 lebih baik dibandingkan
dengan kinerja keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia yang tidak.
Persamaan (2) diatas menunjukkan bahwa nilai perusahaan
perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan memiliki
kepemilikan manajerial mempunyai nilai perusahaan yang lebih besar.
Begitu pula dengan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia dan diaudit oleh Big 4 mempunyai nilai perusahaan
yang lebih baik dibandingkan dengan perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang tidak diaudit oleh Big 4.
Hasil pengujian hipotesis ditunjukkan pada Tabel 3:
Tabel 3 di atas menunjukkan bahwa H1, H3, H7, dan H8 adalah
diterima, sedangkan H2, H4, H5, dan H6 ditolak.
6.4. Diskusi
Berdasarkan hasil analisis data menunjukkan bahwa dampak
kinerja keuangan terbukti memediasi hubungan antara modal intelektual
dan tata kelola perusahaan yang baik terhadap nilai perusahaan.
Artinya peran modal intelektual dan tata kelola perusahaan yang baik
Machine Translated by Google
400 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
kinerjanya sangat tinggi, yang pada akhirnya akan meningkatkan nilai
perusahaan. Oleh karena itu, H1 yang menyatakan modal intelektual
berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan terbukti. Hal ini dikarenakan
ROE menunjukkan berhasil tidaknya manajemen dalam memaksimalkan
laba atas investasi dari pemegang saham atas pendapatan yang berkaitan
dengan jumlah yang diinvestasikan, dengan memanfaatkan modal
intelektual yang diukur dengan VAIC yang berasal dari kemampuan
perusahaan dalam menciptakan nilai tambah. VAIC adalah perhitungan
VAHU dan STVA. Dengan menciptakan nilai tambah, perusahaan
perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia akan meningkatkan
kinerja keuangannya dengan meningkatkan keuntungan yang dihasilkan
dari dana yang diinvestasikan oleh pemegang saham.
Lebih lanjut, sektor jasa (perbankan) dapat memanfaatkan inovasi yang
diciptakan untuk bersaing dalam memberikan nilai guna meningkatkan
layanan kepada konsumen. Penelitian ini mendukung penelitian Ulum
dkk. (2014) dan Yunita (2012).
Sedangkan H3 yang menyatakan modal intelektual berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan tidak dapat diterima.
Modal intelektual mungkin merupakan investasi jangka panjang yang
tidak dapat dimanfaatkan secara langsung oleh perusahaan. Sebab,
kondisi ini tidak direspon pasar. Pasar membutuhkan bukti nyata berupa
keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Berdasarkan teori, investasi
perusahaan pada modal intelektual yang disajikan dalam laporan
keuangan dihasilkan dari peningkatan selisih antara nilai pasar dan nilai
buku. Jika pasar efisien maka investor akan memberikan nilai yang tinggi
kepada perusahaan yang mempunyai modal intelektual lebih besar.
Modal fisik sebagai bagian dari modal intelektual menjadi sumber daya
yang menentukan kinerja perusahaan.
Selain itu, jika modal intelektual merupakan sumber daya terukur untuk
meningkatkan keunggulan kompetitif, maka modal intelektual akan
berkontribusi terhadap kinerja perusahaan, bukan nilai perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa H2 yang menyatakan kinerja
keuangan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan ditolak. Hal ini
dikarenakan kinerja keuangan menunjukkan berhasil tidaknya manajemen
dalam memaksimalkan laba atas investasi pemegang saham atas jumlah
saham yang diinvestasikan. Jika kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan dari setiap ekuitas meningkat maka investor
(pemegang saham) mengharapkan perusahaan membagikan dividen.
Dividen merupakan cerminan keuntungan yang diperoleh investor
(pemegang saham) yang menanamkan modalnya, sehingga dianggap
sebagai informasi yang baik dan direspon positif oleh investor (pemegang
saham). Selanjutnya akan meningkatkan harga saham dan nilai
perusahaan.
Hasil tersebut juga menunjukkan bahwa peran GCG (yang diukur
dengan Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komisaris
Independen, dan Kualitas Audit) pada perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia mampu meningkatkan nilai perusahaan
dengan meningkatkan kinerja keuangannya yang diukur dengan ROE. .
Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa peran tata kelola perusahaan
yang baik dapat meningkatkan kinerja keuangan dan selanjutnya juga
meningkat
nilai perusahaan. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa H4, H5, dan
H6 ditolak, dan hanya H7 dan H8 yang dapat diterima. Artinya peran
GCG yang dapat meningkatkan nilai perusahaan hanya GCG yang diukur
dari komisaris independen dan kualitas audit. Semakin kecil rasio
komisaris independen maka semakin tinggi kinerja keuangan dan nilai
perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kinerja
keuangan dan nilai perusahaan perbankan ‘go public’ di Indonesia yang
laporan keuangannya diaudit oleh Big 4 akan lebih besar dibandingkan
yang tidak. Peneliti sebelumnya telah menunjukkan arah hubungan antara
GCG dan kinerja keuangan (Wruck, 1989; Mitton, 2002; Randoy & Goel,
2003;Chen et al., 2005).
7. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa peran modal
intelektual dan tata kelola perusahaan yang baik dalam meningkatkan
kinerja keuangan sangat tinggi yang pada akhirnya akan meningkatkan
nilai perusahaan. Mengukur modal intelektual dengan VAIC akan
meningkatkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai tambah.
Dengan demikian, perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia akan meningkatkan kinerja keuangannya dengan meningkatkan
keuntungan yang dihasilkan dari dana yang diinvestasikan oleh pemegang
saham. VAIC merupakan investasi jangka panjang yang tidak dapat
dimanfaatkan secara langsung oleh perusahaan sehingga pasar tidak
merespon kondisi tersebut. Pasar membutuhkan bukti nyata berupa
keuntungan yang dihasilkan perusahaan.
Peran GCG dapat meningkatkan kinerja keuangan dan selanjutnya
meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa
hanya H7 dan H8 yang dapat diterima. Artinya peran GCG yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan hanya GCG yang diukur dari komisaris
independen dan kualitas audit. Semakin kecil rasio komisaris independen
maka semakin tinggi kinerja keuangan dan nilai perusahaan perbankan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Kinerja keuangan dan nilai
perusahaan perbankan ‘go public’ di Indonesia yang laporan keuangannya
diaudit oleh Big 4 akan lebih besar dibandingkan yang tidak.
Referensi
Adrian, S. (2006). Tata kelola perusahaan yang baik. Jakarta: Sinar
Grafika Pers.
Afiouni, F. (2007). Manajemen sumber daya manusia dan manajemen pengetahuan:
Peta jalan menuju peningkatan kinerja organisasi. Jurnal American Academy
of Business, 11(2), 124–130.
Lalu, S. (2006). Etika bisnis dan profesional. Yogyakarta : AMP YKPN.
Al-Beshtawi, SH, Zraqat, OM, & Hiyasat, H. (2014). Dampak tata kelola perusahaan
terhadap kinerja non-keuangan di
Machine Translated by Google
Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
Bank komersial Yordania dan bank Islam, International Journal of
Financial Research, 5(3), 54–67. https://doi.
org/10.5430/ijfr.v5n3p54
Anshori, M., & Iswati, S. (2009). Metodologi penelitian kuantitatif. Surabaya :
Universitas Airlangga Press (AUP).
Astuti, RN, Fachrurrozie, F., Amal MI, & Zahra, SF
(2020). Apakah kualitas komite audit memediasi faktor penentu
pengungkapan modal intelektual? Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Keuangan Asia, 7(7), 199–208. https://doi.
org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no7.199
Baki, MA (2001). Bentuk paradigma tata kelola perusahaan bank syariah
berbasis konsensus. Penelitian Kualitatif di Pasar Keuangan, 6(1), 93–
108. http://www.valerioleones
ciabolazza.com/othereconomicsystems/aconsensubased/
Baridwan, Z. (2009). Sistem akuntansi untuk penyusunan prosedur dan
metode. Yogyakarta: YKPN.
Barnhart, SW, & Rosenstein, S. (1998). Komposisi dewan, kepemilikan
manajerial, dan kinerja perusahaan: Sebuah analisis empiris. Tinjauan
Keuangan, 33(4), 1–16. https://doi.
org/10.1111/j.1540-6288.1998.tb01393
Boediono, SG (2005). Kualitas laba: Studi pengaruh mekanisme tata kelola
perusahaan dan dampak manajemen laba menggunakan analisis
jalur. SNA 8, 15(16), 172–194. https://smartaccounting.files.wordpress.com/
2011/03/
kakpm-09_2.pdf
Chen, MC, Hwang, Y., & Cheng, SJ (2005). Investigasi empiris tentang
hubungan antara modal intelektual dan nilai pasar serta kinerja
keuangan perusahaan.
Jurnal Modal Intelektual,6(2), 159–176. https://doi.
org/10.1108/14691930510592771
Chen, A., Kao, L., Tsao, M., & Wu, C. (2007). Membangun indeks tata
kelola perusahaan dari perspektif kepemilikan dan kepemimpinan bagi
perusahaan di Taiwan. Tata Kelola Perusahaan: Tinjauan Internasional,
15(2), 251–261. http://dx.doi.
org/10.1111/j.1467-8683.2007.00572.x
Darmawati, D. (2004). Hubungan antara tata kelola perusahaan dan kinerja
perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, 8(1), 65–81.
Eksandyarry, A. (2018). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja Keuangan Pada Perbankan Syariah Indonesia. Jurnal
Akuntansi, 5(1), 11–18. https://e-jurnal.lppmunsera.org/index.
php/Akuntansi/article/view/498
Garcia, R., & Calantone, R. (2002). Pandangan kritis terhadap tipologi
inovasi teknologi dan terminologi inovasi: Tinjauan literatur. Jurnal
Manajemen Inovasi Produk, 19(2), 110–32. https;//doi.org/
10.1.1.467.9895
Gunawan, N. (2017). Pengaruh Intellectual Capital terhadap kinerja
keuangan dengan hambatan masuk sebagai variabel mediasi. Jurnal
Nominal.6(2), 118–126. https://doi.
org/10.21831/nominal.v6i2.16646
Halim, A. (2005). Analisis investasi ( edisi ke-2). Jakarta. Salemba
Empat.
401
Herawaty, V. (2008). Peran praktik tata kelola perusahaan sebagai variabel
moderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan, 10(2), 97–108.
Iskander, M., & Chamlou, N. (2000). Tata Kelola Perusahaan: Sebuah
kerangka implementasi. http://corpgov.crew.ee/Materjalid/
Kerangka Kerja Tata Kelola Perusahaan untuk Implementasi.pdf
Jannah, DM (2018). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja Bank Syariah Mandiri di Indonesia Tahun 2013–2016. Jesya
(Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 2(1), 80–95. https://doi.org/
10.36778/jesya.v2i1.40
Jensen, M., & Meckling. (1986). Biaya agensi arus kas bebas, keuangan
perusahaan, dan pengambilalihan, American Economic Review. 76(2),
323–329. https://www.jstor.org/stable/1818789
Komite Nasional Tata Kelola Kebijakan (KNKG). (2006). Pedoman umum
tata kelola perusahaan yang baik. http://www.
pemerintahan-indonesia.com
Lestari, NEP (2012). Pengaruh Kompetensi Auditor, Independensi dan Etika
Terhadap Kualitas Audit: Studi Empiris Pada Kantor Akuntan Publik di
Jakarta. Jakarta: Program Sarjana Universitas Kristen Krida Kencana.
Luthans, F., & Youssef, CM (2004). Manajemen modal manusia, sosial,
dan sekarang psikologis positif: Berinvestasi pada sumber daya
manusia untuk keunggulan kompetitif. Dinamika Organisasi, 33(2),
143–160. https://doi.org/10.1016/j.orgdyn.2004.01.003
Martikarini, N. (2011). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Listing
di BI Tahun 2009–2011 [Tesis Magister, Jurnal Fakultas Ekonomi
Universitas Gunadarma]. http://repositori.gunadarma.ac.id/7/1/
JURNAL%20OKE.PDF
Mitton, T. (2002). Analisis lintas perusahaan mengenai dampak tata kelola
perusahaan terhadap krisis keuangan Asia Timur. Jurnal Ekonomi
Keuangan, 64(2), 215–241. http://dx.doi.
org/10.1016/S0304-405X(02)00076-4
Modal Nasional tentang Pemerintahan. (2006). kode tata kelola perusahaan
yang baik di Indonesia. https://ecgi.global/download/file/
fid/9661
Pamungkas, A. (2012). Pengaruh tata kelola perusahaan yang baik
terhadap kinerja keuangan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan,7(4), 32–
43. https://media.neliti.com/media/publications/183100-
ID-pengaruh-tata kelola-perusahaan-terha.pdf
Pujiati, D., & Widanar, E. (2009). Pengaruh struktur kepemilikan terhadap
keputusan keuangan nilai perusahaan sebagai variabel intervening.
Jurnal Ekonomi Bisnis & Akuntansi Ventura, 12(1), 71–86.
Randoy, T., & Goel, S. (2003). Struktur kepemilikan, kepemimpinan pendiri,
dan kinerja UKM Norwegia: Implikasinya terhadap pembiayaan
peluang kewirausahaan. Jurnal Usaha Menjelajah, 18(5), 619–637.
http://dx.doi.org/10.1016/S0883-
9026(03)00013-2
Pulic, A. (1998). Mengukur kinerja potensi intelektual dalam ekonomi
pengetahuan. Makalah dipresentasikan pada Kongres McMaster Word
ke-2 tentang Pengukuran dan Pengelolaan Modal Intelektual oleh Tim
Austria untuk Potensi Intelektual.
Machine Translated by Google
402 Sri ANIK, Anis CHARIRI, Jaka ISGIYARTA / Jurnal Keuangan, Ekonomi dan Bisnis Asia Vol 8 No 4 (2021) 0391–0402
https://xa.yimg.com/kq/groups/21741988/1414311172/name/
pulic+1998.pdf
Rahman, MM, Sobhan, R., & Islam, MS (2020). Dampak pengungkapan
modal intelektual terhadap kinerja perusahaan: Bukti empiris dari
industri farmasi dan kimia Bangladesh. Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Keuangan Asia,7(2), 119–129. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.
vol7.no2.119
Rizqia, DA, Siti, A., & Sumiati, S. (2013). Pengaruh kepemilikan manajerial,
leverage keuangan, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan peluang
investasi terhadap kebijakan dividen dan nilai perusahaan.
Jurnal Penelitian Keuangan dan Akuntansi, 4(11), 120–130. https://
www.iiste.org/Journals/index.php/RJFA/article/view/7168
Sarwono, J. (2006). Metode penelitian kuantitatif dan kualitatif.
Yogyakarta, Indonesia: Graha Ilmu.
Shleifer, A., & Visny, R. (1997). Sebuah survei tata kelola perusahaan.
Jurnal Keuangan, 52(2), 737–783. https://doi.
org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820
Solikhah, B., Wahyudin, A., & Rahmayanti, AAW (2020).
Luasnya pengungkapan modal intelektual dan mekanisme tata kelola
perusahaan untuk meningkatkan nilai pasar. Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Keuangan Asia, Vol7No10, 119–128. https://doi.org/10.13106/
jafeb.2020.vol7.no10.119
Situmorang, CV, & Simanjuntak, A.(2019). Pengaruh Good Corporate
Governance Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 5(2),
160–169. https://ojs.uma.ac.id/
index.php/jurnalakundanbisnis/article/view/2694
Sujoko, U., & Subiantoro.(2007).Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham,
Leverage, Faktor Internal dan Faktor Eksternal Terhadap Nilai
Perusahaan: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur dan Non
Manufaktur di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Manajemen danKewirausahaan, 9(1), 41–48. https://
doi.org/10.9744/jmk.9.1.pp.%2041-48
Sukirni, D. (2012). Kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional,
kebijakan dividen, dan kebijakan hutang analisis nilai perusahaan.
Jurnal Analisis Akuntansi,1(2), 45–63.https://journal.unnes.
ac.id/sju/index.php/aaj/article/view/703
Sulistyanto, HS, & Lidyah, R. (2002).Tata kelola yang baik: Antara
idealisme dan kenyataan. MODUS,14(1), 19–30.
Sulistyanto, HS, & Wibisono, H. (2003). Tata Kelola Perusahaan yang Baik:
Apakah penerapannya berhasil di Indonesia?
Jurnal Widya Warta, 2(26), 18–26. http://mesin penelitian.
com/hsulistyanto3.html)
Sunarsih, NM, & Mendra, NPY (2012). Pengaruh modal intelektual terhadap
nilai perusahaan dengan kinerja keuangan
sebagai variabel intervening pada perusahaan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Simposium Akuntansi Nasional, 1(2), 39–48.
https://d1wqtxts1xzle7.cloudfront.
net/50555386/037-AKPM-63.pdf?1480165353=&response-
contentdisposition
Tan, HP, Bajak, D., & Hancock, P. (2007). Modal intelektual dan keuntungan
finansial perusahaan. Jurnal Modal Intelektual, 8(1), 76–95. https://
doi.org/10.1108/
14691930710715079
Ulum, I., Ghozali, I., & Purwanto, A. (2014). Kinerja modal intelektual sektor
Perbankan Indonesia: Perspektif AIC yang dimodifikasi (M-AIC). Jurnal
Internasional Keuangan & Akuntansi, 6(2), 103–123. https://doi.org/
10.1.1.980.8603
Utami, Rp (2010). Pengaruh ukuran perusahaan, ukuran dewan komisaris,
kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan umur perusahaan
terhadap pengungkapan CSR pada perusahaan properti dan real
estate yang terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi Manajemen, 21(3), 297–
306. https://eprints.uns.ac.id/13358/
Weston, JF, & Copeland, TE (2001). Manajemen keuangan
( Edisi ke-9). Jakarta: Binarupa Aksara.
Putih G., Alina, L., & Greg, T. (2007). Pendorong pengungkapan modal
intelektual secara sukarela di perusahaan bioteknologi yang terdaftar.
Jurnal Modal Intelektual, 8(3), 517–537. https://doi.org/
10.1108/14691930710774894
Wibowo, E., & Sabeni, A. (2013). Analisis Nilai Tambah Sebagai Indikator
Intellectual Capital dan Konsekuensinya Terhadap Kinerja Keuangan
Perbankan. Jurnal Akuntansi Diponegoro, 1(1) 27–40. https://
ejournal3.undip.ac.id/index.
php/akuntansi/artikel/view/2273
Wicaksana, A. (2011). Pengaruh modal intelektual terhadap pertumbuhan
dan nilai pasar perusahaan pada perusahaan perbankan. Jurnal
Akuntansi Diponegoro, 6(9), 45–61. https://repository.uksw.edu/
bitstream/123456789/5843/3/
T1_232010009_Penuh%20teks.pdf
Kecelakaan, KH (1989). Konsentrasi kepemilikan ekuitas dan nilai
perusahaan: Bukti dari pembiayaan ekuitas swasta. Jurnal Ekonomi
Keuangan, 23(1), 3–28. http://dx.doi.org/10.1016/0304-
405X(89)90003-2
Yunita, A. (2012). Pengaruh Word of Mouth, Iklan, dan Atribut Produk
terhadap Keputusan Pembelian dan Loyalitas Konsumen.
JurnalManajemenTeknologi, 11(1), 75–95. https://www.neliti.
com/publications/117007/pengaruh-darimulut-ke-mulut-iklan-dan-
atribut-produk-terhadap-keputusan-pembelian-dan
zhuang. J., Edwards, D., Webb, DC, & Capulong, MV (2000).
Tata kelola perusahaan dan keuangan di Asia Timur: Studi kasus di
Indonesia, Republik Korea, Malaysia, Filipina, dan Thailand. https://
think-asia.org/handle/11540/6222