PENINGKATAN KINERJA PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA

MELALUI GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN

INVESTMENT OPPORTUNITY SET

Artikel Ilmiah

Untuk memenuhi sebagian persyaratan

Mencapai derajat Sarjana S1

Program Studi Akuntansi

Disusun oleh :
Ayu Sarah Sulistyawati
NIM : 31401606334

UNIVERSITAS ISLAM SULTAN AGUNG

FAKULTAS EKONOMI PROGRAM STUDI AKUNTANSI
SEMARANG
2020
 HALAMAN PENGESAHAN
ARTIKEL ILMIAH HASIL PENELITIAN SKRIPSI

Nama : Ayu Sarah Sulistyawati

NIM : 31401606334

Jurusan : Akuntansi

Fakultas : Ekonomi

Judul : Peningkatan Kinerja Perusahaan Go Public di Indonesia melalui

Good Corporate Governance dan Investment Opportunity Set

Semarang, 4 Februari 2020

Mengetahui,
Ketua Program Studi Akuntansi Pembimbing

Dr. Dra. Winarsih, S.E., M.Si. Maya Indriastuti, S.E., M.Si, Ak, CA

NIK. 211415029 NIK. 211406021

ii
 HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ARTIKEL

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Ayu Sarah Sulistyawati

NIM : 31401606334

Program Studi : Akuntansi

Fakultas : Ekonomi

Universitas : Universitas Islam Sultan Agung Semarang

Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa artikel yang berjudul

“Peningkatan Kinerja Perusahaan Go Public di Indonesia melalui

Good Corporate Governance dan Investment Opportunity Set” merupakan karya

peneliti sendiri dan tidak ada unsur plagiarisme dengan cara yang tidak sesuai etika

atau tradisi keilmuan. Peneliti siap menerima sanksi apabila dikemudian hari

ditemukan pelanggaran etika akademik dalam penelitian ini.

Semarang, 4 Februari 2020

Yang membuat pernyataan,

Ayu Sarah Sulistyawati

NIM. 31401606334

iii
PENINGKATAN KINERJA PERUSAHAAN GO PUBLIC DI INDONESIA
MELALUI GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN
INVESTMENT OPPORTUNITY SET
Ayu Sarah Sulistyawati
Mahasiswa Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Islam Sultan Agung Semarang
Maya Indriastuti, S.E., M.S.i, Ak, CA
Dosen Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas
Islam Sultan Agung Semarang

Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui variabel yang mempengaruhi
kinerja perusahaan. Kinerja perusaan dipengaruhi oleh good corporate governance
yang diwakili dengan variabel board size, board independence, gender diversity
dan kepemilikan asing serta investment opportunity set. Populasi penelitian ini
adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
periode 2015-2018. Sampel sebesar 60 perusahaan manufaktur dalam 4 periode
sehingga jumlah keseluruhan sampel adalah 240 data yang digunakan adalah
laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan manufaktur pada periode 2015-
2018 sesuai dengan kriteria menggunakan metode purposive sampling. Teknik
analisis yang digunakan adalah the structural equation modeling (SEM).
Hasil penelitian ini menjelaskan bahwa Board Size dan Kepemilikan Asing
berpengaruh negatif signifikan terhadap Kinerja Perusahaan. Board Independence
dan Investment Opportunity Set berpengaruh positif signifikan terhadap Kinerja
Perusahaan dan Gender Diversity mempunyai pengaruh positif tidak signifikan
terhadap Kinerja Perusahaan.

Kata Kunci : Good Corporate Governance, Board Size, Board Independence,

Gender Diversity, Kepemilikan Asing, Investment Opportunity Set
dan Kinerja Perusahaan.

Abstract

This study aims to determine the variables that affect firm performance..
Firm performance is influenced by good corporate governance, which is
represented by such as board size, board independence, gender diversity and
foreign ownership and investment opportunity set. The population of this study are
companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) in the period of 2015-
2018. The sample of 60 manufacturing companies in 4 periods so that the total
number of samples is 240 data used are financial statements and annual reports of
manufacturing companies in the period 2015-2018 according to criteria using the

1
purposive sampling method. The analysis technique used is the structural equation
modeling (SEM).
The result of this study indicate that Board Size and Foreign Ownership
have negative significant on Firm Performance, Board Independence and
Investment Opportunity Set have positif significant on firm performance, and
Gender Diversity has positif not significant on firm performance.

Keywords : Good Corporate Governance, Board Size, Board Independence,

Gender Diversity, Foreign Ownership, Investment Opportunity Set
and Firm Performance.

Pendahuluan Earning Ratio (PER). Semakin baik

Perekonomian Indonesia terus
berkembang seiring berjalannya
globalisasi yang meningkat pesat,
namun sepanjang 10 tahun terakhir,
pertumbuhan ekonomi mencapai titik
tertinggi di Indonesia pada tahun 2011
yaitu sebesar 6,2%. Pada tahun 2015
pertumbuhan ekonomi dan industri
menurun, yang hanya mencapai 5%
(www.kemenperin.go.id). Dampak
dari menurunnya pertumbuhan
ekonomi bahwa kinerja perusahaan
manufaktur mengalami kontraksi
yang dikarenakan adanya penurunan
produksi dan permintaan serta adanya
penurunan rupiah terhadap dolar
Amerika Serikat yang terus
berkepanjangan
(www.beritasatu.com).
Menurut Sari (2018), Kinerja
perusahaan merupakan gambaran
perusahaan tentang kondisi keuangan
menggunakan alat-alat untuk
menganalisa keuangan, sehingga
mampu mengetahui baik buruknya
keuangan suatu perusahaan dalam
periode tertentu yang dapat
mencerminkan prestasi kerjanya.
Kinerja perusahaan dapat menjadi
acuan dalam menganalisis Price
kinerja perusahaan maka persepsi
pasar (PER) juga semakin baik,
sehingga pasar akan semakin optimis
terhadap masa depan perusahaan.
Untuk meningkatkan kinerja
perusahaan diperlukan good
corporate governance dan investment
opportunity set. Menurut Sari (2018),
Corporate governance merupakan
faktor penting dalam kelangsungan
hidup perusahaan yang mampu
menghilangkan berbagai kecurangan
seperti kolusi, korupsi, dan nepotisme
(KKN) yang ada pada perusahaan
serta mampu meningkatkan iklim
berusaha secara sehat dan
kepercayaan terhadap investor
maupun kreditor. Faktor yang
mempengaruhi kinerja perusahaan
dalam mekanisme corporate
governance dalam penelitian ini
adalah yang board size, board
independence, gender diversity dan
kepemilikan asing.
Board size memiliki peran
penting dalam menentukan tingkat
keefektifannya. Board size sangat
berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan, semakin banyak anggota
yang dimiliki perusahaan maka akan

2
berdampak buruk pada kinerja
perusahaan tersebut (Dewi dkk, 2018).
Menurut penelitian dari Dewi dkk
(2018), board size memiliki pengaruh
negatif terhadap kinerja perusahaan,
karena jumlah anggota dewan
komisaris yang besar memberikan
efek dalam lambatnya pengambilan
keputusan. Penelitian yang dilakukan
oleh Yilmaz dan Buyuklu (2016),
Danquah dkk (2018), Hafez (2015)
dan Mohan dan Chandramohan (2018)
juga menyatakan bahwa board size
memiliki pengaruh negatif terhadap
kinerja perusahaan, namun berbeda
dengan penelitian Rehman dan Shah
(2013) mengatakan bahwa banyaknya
jumlah keanggotaan dewan komisaris
dapat meningkatkan kemampuan
dewan serta jumlah variasi keahlian,
yang dapat disimpulkan board size
berdampak positif terhadap kinerja
perusahaan. Rahmawati dan
Handayani (2017) serta Widagdo dan
Chairi (2014), juga menyatakan
bahwa board size berdampak positif
terhadap kinerja perusahaan.
Board Independence dalam
corporate governance juga memiliki
peran penting dalam perusahaan.
Board Independence dapat menjadi
penengah antara para manajer internal
jika terdapat perselisihan dan
melakukan pengawasan kebijakan
serta memberikan nasihat kepada
direksi. Semakin besar independensi
dewan di perusahaan menyebabkan
kinerja perusahaan yang bagus dan
sehat dari manajemen perusahaan
sehingga dapat meminimalisir
3
kecurangan. Penelitian yang di
lakukan oleh Rehman dan Shah
(2013) menjelaskan bahwa dewan
independen berpengaruh positif dan
signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Begitu juga penelitian
menurut El Chaarani (2014), Danquah
dkk (2014), Dewi dkk (2018),
menjelaskan bahwa menyatakan
bahwa adanya hubungan positif yang
kuat antara board independence
dengan kinerja perusahaan. Berbeda
penelitian Tertius dan Christiawan
(2015) menyatakan bahwa komisaris
independen berpengaruh negatif
signifikan terhadap kinerja
perusahaan melalui ROA. Hal ini
menunjukkan semakin tinggi
komisaris independen maka ROA
perusahaan turun yaitu kekampuan
perusahaan dalam menghasilkan
profitabilitas rendah. Begitu juga
penelitian yang dilakukan Rahmawati
dan Handayani (2017), Yilmaz dan
Buyuklu (2016), Widagdo dan Chariri
(2014), Sun dkk (2014) yang
menyatakan bahwa board
independence berpengaruh negatif
terhadap kinerja perusahaan.
Gender diversity merupakan
salah satu mekanisme dari corporate
governance. Implementasi gender
diversity yang ada di perusahaan
dipercaya dapat berfungsi sebagai
pengendali kinerja suatu perusahaan
(Aluy dkk 2017). Menurut Danquah
(2018), adanya wanita yang ditunjuk
menjadi anggota dewan di perusahaan
didasarkan pada peran wanita
dianggap mampu memberikan sinyal
yang baik pada kinerja perusahaan
yang sedang dijalankan. Menurut
penelitian dari Fathonah (2018),
persebaran anggota dewan secara
diversitas dipercaya mampu
meningkatkan kinerja perusahaan,
baik jangka pendek maupun jangka
panjang. Adanya hal ini penelitian
yang dilakukan oleh Danquah dkk
(2018), menyatakan bahwa gender
diversity memiliki pengaruh yang
besar terhadap kinerja perusahaan,
dan menunjukkan bahwa peningkatan
jumlah anggota wanita dalam dewan
direksi berpengaruh positif terhadap
kinerja perusahaan, berbeda dengan
penelitian yang dilakukan Darmadi
(2011) menyatakan bahwa adanya
hubungan negatif yang signifikan
antara diversitas gender pada anggota
dewan terhadap kinerja perusahaan.
Kepemilikan asing menjadi
salah satu peran penting dalam
corporate governance di perusahaan,
karena dapat diasumsikan mampu
menaikkan reputasi perusahaan dan
nilai perusahaan sehingga berdampak
pada kinerja perusahaan yang terus
meningkat. Pihak asing yang semakin
banyak untuk menanamkan sahamnya
diperusahaan maka akan menaikkan
kinerja dari perusahaan. Maka
menurut penelitian dari Yilmaz dan
Buyuklu, (2016) menyatakan bawa
ada hubungan yang positif
kepemilikan asing terhadap kinerja
perusahaan. Namun penelitian yang
dilakukan oleh Rahmawati dan
Handayani (2017) dan Hassan M.
Hafez (2015) menyatakan bahwa
4
kepemilikan asing berpengaruh secara
negatif terhadap kinerja perusahaan
yang sangat bertentangan dengan
tujuan serta harapan perusahaan.
Investment Opportunity Set.
Penelitian menurut Marinda dkk
(2014), dalam mengembangkan
potensi pasar perusahaan harus
memanfaatkan investment opportunity
set di perusahaan dengan baik.
Perusahaan yang memiliki IOS yang
tinggi, investor dapat memberikan
nilai positif terhadap perusahaan yang
berdampak pada ketertarikan investor
untuk berinvestasi serta diharapkan
mampu memperoleh return yang besar
untuk masa yang akan datang.
Penelitian Marinda dkk (2014) dan
Christiningrum (2015) menjelaskan
bahwa investment opportunity set
berpengaruh positif terhadap kinerja
perusahaan. Namun pengujian yang
dilakukan oleh Sun dkk (2014), dapat
diketahui bahwa IOS berpengaruh
negatif signifikan terhadap kinerja
keuangan yang mengakibatkan kinerja
perusahaan menurun.
Teori Agensi
Teori agensi merupakan
hubungan antara pemegang saham
dengan pihak manajemen perusahaan.
Manajemen merupakan pihak yang
dikontrak oleh pemegang saham untuk
bekerja demi kepentingannya, karena
mereka yang di beri kewenangan
dalam menjalankan operasional
perusahaan. Jensen dan Meckling
(1976) menyatakan bahwa manajer
yang ada pada perusahaan berperan
sebagai agen dan pemegang saham
berperan sebagai principal. Manajer
memiliki kewajiban untuk
memberikan informasi kepada
pemegang saham secara detail namun
terkadang informasi yang
disampaikan tidak sesuai dengan fakta
yang ada. Berdasarkan fakta yang ada
teori keagenan ini menjelaskan bahwa
adanya perbedaan kepentingan antara
pihak principal dengan agen.
Penelitian menurut Rahmawati dan
Handayani (2017), perbedaan
kepentingan muncul sebagai masalah
dari hasil sistem kepemilikan di
perusahaan saat manajer selaku agen
tidak membuat keputusan yang sesuai
dengan tujuan untuk memenuhi
kebutuhan pemegang saham.
Perbedaan kepentingan ini antara
principal dengan agen sering disebut
dengan konflik agensi. Perbedaan
kepentingan yang dilakukan oleh
manajer hanya semata-mata untuk
kepentingan pribadi yang dapat
menurunkan kinerja perusahaan.
Jensen dan Meckling (1976)
mengatakan bahwa pengelolaan yang
dilakukan oleh manajer membutuhkan
pengawasan dan kontrol dari
pemegang saham sebagai pemilik
kekayaan. Hal ini dapat diminimalisir
dengan adanya mekanisme good
corporate governance sebagai
pedoman untuk menyelaraskan antara
pemilikan dan manajemen serta dapat
memberikan keadilan kepada
stakeholders Widagdo dan Chariri.
2014).
Mekanisme corporate
governance adalah board size.
5
Menurut Rahmawati dan Handayani
(2017), board size di perusahaan dapat
meminimalisir konflik agensi yang
terjadi dalam melaksanakan fungsi
pengawasannya kepada manajer dan
adanya laporan langsung oleh dewan
direksi kepada pemegang saham,
namun jumlah anggota dewan yang
relative kecil dianggap lebih efektif
dalam mengambil keputusan (Yimaz
dan Buyuklu, 2016). Begitu juga
dengan board independence, memiliki
peran penting dalam memantau dan
mengontrol perilaku oportunis dari
manajemen agar tidak ada asimetris
informasi di dalam perusahaan
(Jensen dan Meckling, 1976).
Peran gender diversity
didalam perusahaan yaitu
memberikan kesempatan yang sama
bagi setiap orang sehingga
mengurangi adanya tindakan
diskriminasi. Adanya diversitas
dewan akan memberikan pengalaman,
pandangan serta kemampuan yang
berbeda-beda anggota dewan dalam
mengelola perusahaan dan
mengungkapkan informasi. Hal ini
dapat mengurangi konflik agensi yang
ada karena pengawasan yang
dilakukan di perusahaan lebih
ekslusif. Menurut Rahmawati dan
Handayani (2017), Kepemilikan
asing oleh perusahaan juga dapat
mengurangi konflik agensi karena
pihak asing yang memiliki saham
tinggi pada suatu perusahaan, pastinya
akan menunjuk seseorang pihaknya
untuk menjadi dewan komisaris atau
dewan direksi yang dapat menghindari
adanya konflik agensi antara manajer perusahaan dengan tetap
dan pemegang saham. Konflik agensi memperhatikan efektivitas dalam
yang ada diperusahaan pengambilan keputusan.
mengakibatkan juga dapat Adanya ukuran dewan yang
menurunkan kesempatan atau peluang relatif kecil dan proporsional dengan
investasi bagi perusahaan. Maka dari perusahaan dapat melakukan
itu dengan adanya investment pengendalian manajemen dan
opportunity set diharapkan konflik menjalankan tugasnya secara efektif,
keagenan antara pihak agen dan karena jika jumlah dewan komisaris
principal berkurang. terlalu besar yang tidak disesuaikan
kompleksitas perusahaan sehingga
Good Corporate Governance dari sisi untuk pengambilan keputusan
Board Size terhadap Kinerja menyebabkan keterlambatan dan
Perusahaan membutuhkan waktu yang lebih lama
Good corporate governance untuk berunding dan memperoleh
yang diterapkan di perusahaan dapat keputusan bersama dan menyebabkan
mengatasi masalah keagenan antara penurunan kinerja perusahaan.
manajer dan pemegang saham. Jensen Pernyataan ini didukung penelitian
dan Meckling (1976), menyatakan dari Danquah dkk (2018), Yilmaz dan
bahwa terdapat pemisahan antara Buyuklu (2016), Hafez (2015), Mohan
kontrol dan manajemen dimana dan Chandramohan (2018) serta Dewi
pemisahan fungsi pengelolaan dan dkk (2018) bahwa board size
kepemilikan dipegang oleh pihak yang memiliki pengaruh yang negatif
berbeda. Menurut Amin dan terhadap kinerja perusahaan
Sunarjanto (2016), dewan direksi Berdasarkan uraian diatas maka
bertanggung jawab penuh atas segala hipotesis pertama dalam penelitian ini
urusan jalannya perusahaan yang yaitu :
sesuai kepentingan dan tujuan H1 : Good Corporate Governance dari
perusahaan. Keberadaan dewan sisi Board Size berpengaruh
direksi dianggap penting karena dapat negatif terhadap Kinerja
menjembatani kepentingan principal Perusahaan
di perusahaan yang memiliki fungsi
utama yaitu memberikan pengawasan Good Corporate Governance dari sisi
dalam kelengkapan dan kualitas Board Independence terhadap
informasi laporan. Kinerja Perusahaan
Menurut Pedoman Umum Manajer yang terdapat
Good Corporate Governance di diperusahaan dalam mengelola
Indonesia, jumlah anggota dewan manajemen sering mengedepankan
direksi dan dewan komisaris harus kepentingan sendiri dan selalu
disesuaikan dengan kompleksitas mengabaikan kepentingan pemegang

6
saham, maka dari itu manajer
menyebarkan asimetris informasi
yang tidak sejalan dengan keadaan
perusahaan sebenarnya. Asimetris
informasi terjadi karena perilaku
oportunis yang dijelaskan dalam teori
agensi (Rahmawati dan Handayani,
2017). Menurut Jensen dan Meckling
(1976), untuk memantau dan
mengontrol perilaku oportunis dari
manajemen dibutuhkan board
independence. Menurut Dewi dkk
(2018), Board independence anggota
didalam perusahaan yang tidak
memiliki hubungan dalam
kepengurusan, keluarga dengan
dewan komisaris ataupun dewan
direksi, hubungan keuangan maupun
kepemilikan saham yang dapat
mempengaruhi kinerjanya untuk
bertindak independen.
Board independence diwajibkan
ada ketika perusahaan sudah
menerapkan corporate governance
karena dewan komisaris independen
memiliki posisi yang terbaik untuk
menjalankan pengawasan dan
menonitoring jalannya kegiatan suatu
perusahaan agar tercipta good
corporate governance.
Menurut Rahmawati dan
Handayani (2017), board
independence juga dapat bertindak
sebagai penengah dalam perselisihan
antara manajer internal dan dapat
memberi nasihat kepada direksi atas
keputusannya. Adanya board
independence diharapkan mampu
memberikan dampak yang positif
dalam perusahaan. Pernyataan ini
7
didukung penelitian dari Rehman dan
Shah (2013) bahwa dewan independen
berpengaruh positif dan signifikant
terhadap kinerja perusahaan. Begitu
juga penelitian dari Danquah (2018)
dan Dewi dkk (2018) menjelaskan
bawa adanya hubungan positif yang
kuat antara board independence
dengan kinerja perusahaan.
Berdasarkan uraian diatas maka
hipotesis ke-dua dalam penelitian ini
yaitu :
H2 : Good Corporate Governance dari
sisi Board Independence
berpengaruh positif terhadap
Kinerja Perusahaan.
Good Corporate Governance dari sisi
Geder Diversity terhadap Kinerja
Perusahaan
Teori keangenan menjelaskan
hubungan antara manajemen yang
ada di perusahaan dan pemegang
saham. Banyak perusahaan yang
mengalami masalah keagenan dalam
pengambilan keputusan perusahaan.
Kesetaraan gender yang ada
diperusahaan dibutuhkan terhadap
pengambilan keputusan. Keberadaan
wanita pada anggota dewan
diharapkan mampu memberikan
pengetahuan yang lebih serta
cenderung menghindari risiko yang
ada di perusahaan sehingga
informasi yang didapatkan mampu
dijadikan untuk pengambilan
keputusan secara efektif dan efisien.
Adanya wanita dalam jajaran dewan
komisaris dan dewan direksi juga
dapat membantu dalam pengambilan
 keputusan yang tepat dan berisiko
lebih rendah sehingga mampu
meningkatkan kinerja perusahaan.
Hal ini berarti dapat dikatakan
bahwa semakin tinggi tingkat
keberadaan wanita pada dewan
direksi dan dewan komisaris maka
semakin baik pula kinerja
perusahaannya. Penyataan ini
didukung penelitian dari Danquah
(2018), Aluy dkk (2017) dan
Fathonah (2018) menyatakan bahwa
gender berpengaruh positif terhadap
kinerja perusahaan. Berdasarkan
uraian diatas maka hipotesis ke-tiga
dalam penelitian ini yaitu :
H3 : Good Corporate Governance
dari sisi Gender diversity
berpengaruh positif terhadap
Kinerja Perusahaan
Good Corporate Governance dari sisi
Kepemilikan Asing terhadap
Kinerja Perusahaan.
Hubungan yang tidak baik
antara manajer dan pemegang saham
dapat menimbulkan konflik agensi
(Jensen dan Meckling, 1976).
Menurut Rahmawati dan Handayani
(2017), kepemilikan saham asing
dapat meminimalisir konflik agensi
yang terjadi antar pihak manajer
dengan pemegang saham, karena
pihak asing yang memiliki saham
yang tinggi pada suatu perusahaan
akan menunjuk pihaknya untuk
menjabat sebagai anggota dewan
untuk melalukan fungsi pengawasan.
Menurut Yilmaz dan Buyuklu
(2016), kepemilikan asing
8
merupakan bagian penting dalam
corporate governance yang
dianggap dapat menaikkan reputasi
pada nilai perusahaan yang juga
berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan.
Kepemilikan asing yang
dimiliki suatu perusahaan
diharapkan menjadi daya tarik para
investor lain untuk menanamkan
modalnya. Menurut Rahmawati dan
Handayani (2017), banyaknya pihak
asing yang menanamkan sahamnya
diperusahaan dapat meningkatkan
kinerja dari perusahaan karena pihak
asing yang menanamkan modal
sahamnya memiliki sistem
pengawasan sendiri, manajemen,
inovasi dan keahlian yang cukup
baik yang berdampak positif
terhadap perusahaan. Pernyataan ini
didukung penelitian dari Yilmaz dan
Buyuklu (2016), bahwa ada
hubungan positif antara kepemilikan
asing dengan kinerja perusahaan.
Berdasarkan uraian diatas maka
hipotesis ke-lima dalam penelitian
ini yaitu :
H4 : Good Corporate Governance
dari sisi Kepemilikan Asing
berpengaruh positif terhadap
Kinerja Perusahaan.
Investment Opportunity Set
terhadap Kinerja Perusahaan
Investment opportunity set
merupakan nilai sekarang serta
untuk membuat investasi di masa
akan datang menjadi pilihan
perusahaan, Nilai pasar memiliki
 komponen penting yaitu kesempatan
berinvestasi (Hidayah N, 2015). Hal
ini karena cara pandang manajer,
pemilik, investor dan kreditor
dipengaruhi oleh tingkat investment
opportunity set (Nariman dan
Ekadjaja, 2018). Peluang-peluang
investasi mempengaruhi nilai pasar
saham yang menjadi indikator dalam
bentuk nilai opsi dari pertumbuhan
perusahaan. Pertumbuhan
perusahaan dimasa yang akan datang
dapat memberikan sinyal positif
sebagai wujud dari pengeluaran
investasi. Pilihan investasi dapat
dijadikan sebagai kesempatan
perusahaan untuk berkembang.
Pernyataan ini didukung penelitian
menurut Marinda dkk (2014) dan
Christiningrum M. F (2015) yang
menyatakan bahwa investment
opportunity set memiliki pengaruh
positif terhadap kinerja perusahaan.
Untuk menarik para investor
diperlukan kinerja perusahaan yang
baik. Berdasarkan uraian diatas
maka hipotesis ke lima dalam
penelitian ini yaitu :
H5 : Investment Opportunity Set
berpengaruh positif terhadap
Kinerja Perusahaan
Metode Penelitian
Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini
adalah seluruh perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) pada periode 2015-2018 yang
dapat diakses di dalam situs resmi BEI
yaitu www.idx.co.id. Sampel dalam
9
penelitian ini adalah 60 perusahaan
manufaktur pada periode 2015-2018
dan 240 data laporan keuangan dan
laporan tahunan. Metode pengambilan
sampel menggunakan purposive
sampling. Pengambilan dengan
metode ini bertujuan mempermudah
untuk menganalisis dan sampel yang
diambil nantinya dapat memenuhi
kriteria-kriteria yang sesuai dengan
penelitian. Berikut kriteria-kriteria
yang digunakan dalam penelitian ini :
1. Perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) yang secara konsisten pada
tahun 2015-2018.
2. Perusahaan manufaktur yang
mempublikasikan laporan
tahunan (annual report) untuk
periode 31 Desember 2015-2018.
3. Laporan keuangan yang disajikan
dalam bentuk rupiah (Rp).
Variabel dan Indikator
Penelitian ini variabel
dependennya adalah kinerja
perusahaan. Kinerja perusahaan
diukur dengan pendekatan pasar
dengan cara membagi harga saham
dengan erning per share (Martisila dan
Meiranto, 2013). Price Earning Ratio
(PER) dijadikan sebagai indikator
kinerja perusahaan karena menurut
Sundjaja (2013), PER dapat
mencerminkan informasi yang akurat
atas kegiatan investasi yang dilakukan
untuk mendapatkan laba. Indikator ini
dapat membantu para investor untuk
menilai pencapaian kinerja
perusahaan dan dapat meningkatkan
kepercayaan imvestor dimasa yang
akan datang.
 Penelitian ini menggunakan
beberapa variabel independen yaitu
board size, board independence,
gender diversity, kepemilikan asing
serta investment opportunity set.
Board size diukur dengan
menjumlahkan seluruh anggota
dewan yang ada diperusahaan
(Danquah dkk, 2018). Board
independence diukur dengan
menjumlahkan seluruh anggota
dewan komisaris yang tidak berasal
dari pihak terafiliasi yang dikenal
sebagai komisaris di perusahaan
(Danquah dkk, 2018). Gender
diversity di dijelaskan dengan
keberadaan wanita dalam jajaran
dewan direksi dan dewan komisaris di
dalam perusahaan. (Danquah, 2018).
Kepemilikan asing diukur dengan
Presentase saham yang dimiliki oleh
orang asing dalam suatu perusahaan.
Kepemilikan asing diukur
menggunakan variabel dummy.
Variabel dummy mempunyai dua
nilai, yaitu 1 dan 0. Variabel dummy
dengan nilai 1 jika orang asing atau
pun perusahaan asing yang memiliki
10% atau lebih dari saham suatu
perusahaan dan dapat dinilai 0 jika
orang asing ataupun perusahaan asing
tidak memiliki 10% atau lebih dari
saham suatu perusahaan (Yilmaz,
2016). Investment opportunity set
dapat diukur menggunakan Market
Value Equity to Book Value Equity
(MVE/BVE) karena rasio ini
menjelaskan bahwa pasar menilai
return dari investasi perusahaan
dimasa depan akan lebih besar dari
return yang diharapkan dari
ekuitasnya (Marinda dkk, 2014).
Teknik Analisis
Teknik analisis data yang digunakan
dalam penelitian ini adalah SEM-PLS
(Structural Equation Modeling
berbasis Partial Least Square) dengan
aplikasi SmartPLS 3.0. SmartPLS 3.0
dirancang untuk menganalisis variabel
laten dengan menggunakan manifest
variabel, model regresi berganda dan
analisis jalur menggunakan variabel
observed (Ghozali dan Latan, 2015).

Hasil Analisis Data

Tabel 2 : Kriteria Sampel Penelitian
No. Kriteria Jumlah
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2018 171
2. Perusahaan manufaktur yang tidak konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(85)
tahun 2015-2016
3. Perusahaan manufaktur yang tidak mempublikasikan laporan tahunan (annual
(26)
report) untuk periode 31 Desember 2015-2018
4. Laporan keuangan yang tidak disajikan dalam bentuk rupiah (Rp.) (0)
Jumlah perusahaan yang dijadikan sampel penelitian 60
Jumlah periode pengamatan 4
Jumlah data yang digunakan 240
Sumber : Data sekunder yang telah diolah (2019)

10
 Berdasarkan tabel diatas, jumlah selama empat tahun, maka dapat
perusahaan manufaktur yang dapat disimpulkann selama periode 2015-
dijadikan sebagai objek penelitian ini 2018 sampelnya adalah 240 data yaitu
sesuai dengan kriteria yang ada dari 60 perusahaan dikalikan 4
berjumlah 60 perusahaan manufaktur. periode.
Periode pengamatan yang digunakan
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel 3 : Deskripsi Variabel Penelitian
Variabel N Min Max Mean Median Standar Deviation
Board Size 4.000 21.000 9.383 8.000 3.956
Board Independence 0.000 5.000 2.325 2.000 1.042
Gender Diversity 0.000 8.000 1.054 1.000 1.323
Kepemilikan Asing 240 0.000 1.000 0.546 1.000 0.498
Investment Opportunity Set -1.220 31.195 2.620 1.102 4.848
Kinerja Perusahaan -47.826 86.767 15.295 13.615 18.444
Sumber : Data sekunder yang telah diolah (2019)

Berdasarkan hasil data 0.000 dengan nilai maximum sebesar

sekunder yang telah diolah pada tabel
3 dapat di jelaskan bahwa board size
memiliki nilai minimum sebesar 4,000
dengan nilai maximum sebesar 21,000
nilai tengah sebesar 8,000 dan nilai
rata-ratanya adalah 9,383 serta standar
deviasianya adalah 3,956. Nilai
minimum terdapat pada Kertas Basuki
Rachmat Indonesia Tbk (KBRI) tahun
2015-2018 sedangkan nilai maximum
terdapat pada perusahaan Mandom
Indonesia Tbk (TCID) pada tahun
2015 dan 2016. Kesimpulannya
adalah nilai rata-rata board size lebih
besar dari pada standar deviasinya,
maka penyebaran data menunjukkan
tidak ada tingkat penyimpangan data
karena rendahnya variabilitas data
antara nilai minimum dan maksimum
sehingga semakin rendah tingkat
variabilitas data.
Board independence
mempunyai nilai minimum sebesar
5,000 sedangkan nilai tengah variabel
ini sebesar 2,000 dan nilai rata-ratanya
yaitu 2,325 serta standar deviasinya
yang menunjukkan dari variabel
penelitian sebesar 1,042. Nilai
minimum terjadi pada perusahaan
Ekadharma International Tbk
(EKAD) 2015 dan nilai maximum
adalah perusahaan Astra International
Tbk (ASII) tahun 2017. Hal ini
disimpulkan nilai rata-rata board
independence lebih besar dari pada
standar devisiannya maka penyebaran
data menunjukkan tidak ada tingkat
penyimpangan data karena rendahnya
variabilitas data antara nilai minimum
dan maksimum.
Gender diversity memiliki
nilai minimum sebesar 0,000 sampai
nilai maximum sebesar 8,000
sedangkan nilai tengah variabel ini
sebesar 1,000 dengan nilai rata-rata
yaitu 1,054 serta standar deviasinya

11
yang dari variabel penelitian adalah
1,323. Pada variabel ini nilai
minimum perusahaan manufaktur
yang terdapat di perusahaan 24
perusahaan contohnya perusahaan
Asahimas flat Glass Tbk (AMFG)
tahun 2015-2018. Nilai maximum
pada variabel gender diversity
terdapat pada perusahaan Tempo Scan
Pacific Tbk (TSPC) tahun 2015-2018.
Kesimpulannya bahwa nilai rata-rata
lebih kecil dibandingkan dengan
standar deviasi maka tingkat
penyebaran data karena tingginya
variablitas data antara nilai minimum
dan maksimum.
Variabel kepemilikan asing
memiliki nilai minimum sampai nilai
maksimum sebesar 0.000 dan 1,000
sedangkan nilai tengah variabel ini
sebesar 1,000 dengan nilai rata-
ratanya yaitu 0,546 sedangkan standar
deviasinya dari variabel penelitian
sebesar 0,498. Nilai minimum yang
terdapat di 28 perusahaan manufaktur
pada tahun 2015-2018, contohnya
adalah perusahaan Tri Banyan Tirta
Tbk (ALTO). Nilai maximum
kepemilikan asing terdapat di 33
perusahaan manufaktur yang sesuai
kriteria pada tahun 2015-2018 seperti
Akasha Wira International Tbk
(ADES). Kesimpulannya. bahwa nilai
rata-rata kepemilikan asing lebih besar
dari pada standar deviasinya, maka
adanya tingkat penyebaran data.
12
Variabel investment
opportunity set memiliki nilai
minimum sebesar 1,220 pada
Primarindo Asia Infrastructure Tbk
(BIMA) tahun 2017, sedangkan nilai
maksimum sebesar 31,195 pada
Nippon Indosari Corpindo Tbk
(ROTI) tahun 2017, nilai tengah
sebesar1,102 dengan nilai rata-ratanya
adalah 2,620 dan standar deviasinya
adalah 4,848. Hal ini dapat
disimpulkan bahwa nilai rata-rata
lebih kecil dibandingkan dengan
standar deviasi maka penyebaran data
dikatakan adanya tingkat
penyimpangan data karena tingginya
variabilitas data antara nilai minimum
dan maksimum.
Variabel kinerja perusahaan
memiliki nilai minimum sebesar -
47,826 pada Prima Alloy Steel
Universal Tbk (PRAS) tahun 2017,
nilai maximum sebesar 86,767 di
perusahaan Sekar Bumi Tbk (SKBM)
tahun 2018, sedangkan nilai tengah
variabel ini sebesar 13,615. Nilai rata-
ratanya adalah 15,295 dan standar
deviasinya adalah 18,444.
Kesimpulannya bahwa nilai rata-rata
lebih kecil dibandingkan dengan
standar deviasi maka penyebaran data
dikatakan adanya tingkat
penyimpangan data karena tingginya
variablitas data antara nilai minimum
dan maksimum.
 Hasil Model Pengukuran (Outer Model)
Convergent Validity dan Average Variance Extracted (AVE)
Tabel 4 : Outer loadings dan Average Variance Extracted (AVE)
Board Board Gender Kepemilikan Investment Kinerja
Size Independence Diversity Asing Opportunity Set Perusahaan
BS 1.000
BI 1.000
GD 1.000
KA 1.000
MVE/BVE 1.000
PER 1.000
AVE 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Sumber : Data Sekunder yang diolah (2019)

Berdasarkan tabel 4 hasil demikian syarat validitas konvergen

output outer loadings diatas, nilai
outer loadings yang dihasilkan lebih
dari 0,70 maka dapat disimpulkan
bahwa tiap-tiap variabel memiliki nilai
convergent validity yang baik, dengan
telah terpenuhi. Sedangkan hasil
output average variance extracted
menunjukkan bahwa nilai AVE baik
untuk setiap konstruknya karena
memiliki nilai lebih besar dari 0,50
dan dikatakan memenuhi syarat.

Discriminant Validity dan Composite Reliability

Tabel 5 : Cross loadings, Composite Reliability dan Cronbach Alpha
Investment
Board Board Gender Kepemilikan Kinerja
Opportunity
Size Independence Diversity Asing Perusahaan
Set
BS 1.000 -0.897 -0.703 -0.815 -0.516 -0.872
BI -0.897 1.000 0.800 0.726 0.664 0.906
GD -0.703 0.800 1.000 0.657 0.890 0.872
KA -0.815 0.726 0.657 1.000 0.406 0.665
MVE/BVE -0.516 0.664 0.890 0.406 1.000 0.812
PER -0.872 0.906 0.872 0.665 0.812 1.000
Cronbach’s
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Alpha
Composite
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Reliability
Sumber : Data Sekunder yang diolah (2019)

Berdasarkan data yang telah konstruk lainnya. Hal ini berarti

diolah bahwa masing-masing konstruk konstruk laten mampu diprediksi lebih
dengan indikatornya memiliki nilai baik oleh masing-masing yang
cross loading yang lebih tinggi dari menjadi indikatornya dibandingkan
pada

13
 melalui indikator dari konstruk
lainnya.
Berdasarkan hasil dari nilai
composite reliability dan cronbachs
alpha lebih dari 0,70 yaitu sebesar
1,000. Hal tersebut berarti masing-
masing konstruk laten memiliki
reliabel yang baik karena telah
memenuhi syarat dari uji composite
reliability dan cronbachs alpha.

Hasil Uji Model Struktural (Inner Model)

Koefisien Determinasi (R2)
Tabel 6 : R-Square (R2)
R-Square R Square Adjusted
Kinerja Perusahaan 0,949 0,947

Sumber : Data yang diolah (2019).

Berdasarkan hasil output R-Square oleh variabel board size, board
dapat diketahui bahwa nilai R-Square independence, gender diversity,
Adjusted pada variabel kinerja kepemilikan asing, investment
perusahaan sebesar 0,947 atau 94,7%. opportunity set sebesar 94,7% sisanya
Hasil ini menjelaskan bahwa variabel sebesar 5,3% dijelaskan oleh variabel
kinerja perusahaan dapat dijelaskan lain.
Hasil Hipotesis (Uji t Test)
Tabel 7 : Path Coefficients
Original Sample Standard
T Statistics P
Sample Mean Deviation Keterangan
(|O/STDEV|) Values
(O) (M) (STDEV)
Board Size-> Kinerja H1 diterima (negatif
-0.583 -0.582 0.076 7.650 0.000
Perusahaan dan signifikan)
Board Independence-> H2 diterima (positif
0.165 0.160 0.033 5.030 0.000
Kinerja Perusahaan dan signifikan)
Gender Diversity -> H3 ditolak (positif
0.051 0.057 0.051 0.997 0.319
Kinerja Perusahaan dan tidak signifikan)
Kepemilikan Asing-> H4 ditolak (negatif
-0.130 -0.129 0.032 4.024 0.000
Kinerja Perusahaan dan signifikan)
IOS-> Kinerja H5 diterima (positif
0.409 0.406 0.052 7.882 0.000
Perusahaan dan signifikan)
Sumber : Data sekunder yang diolah 2019

Board size kolom original diterima yang memiliki arah

sampelnya -0.583. Nilai p values
0,000 sesuai syarat yaitu p values <
0,050 dan Pada kolom T-statistic
7.650 dapat dikatakan valid sesuai
dengan persyaratan yaitu nilai T-
statistic >1,96 sehingga disimpulkan
bahwa hipotesis pertama (H1)
hubungan negatif yang memiliki
arah hubungan negatif dan signifikan
terhadap kinerja perusahaan
Board independence tehadap
kinerja perusahaan memiliki
koefisien parameter sebesar 0,165
yang terdapat pada kolom original

14
sampelnya. Hasil p values sebesar
0,000 dan nilai t-statistics sebesar
5,030 dimana hasil tersebut
memenuhi persyaratan yaitu p
values < 0,050 dan nilai t-satistics
>1,96 sehingga dapat disimpulkan
bahwa hipotesis kedua (H2)
diterima karena board
independence memiliki arah
hubungan positif dan signifikan
terhadap kinerja perusahaan.
Gender diversity tehadap
kinerja perusahaan memiliki
koefisien parameter sebesar 0,051.
P values sebesar 0,319 dimana hasil
tersebut tidak memenuhi syarat
yaitu p values < 0,050 sedangkan
pada t-statistic menunjukkan hasil
sebesar 0,997 dimana syarat yang
harus dipenuhi yaitu > 1,96 maka
data tersebut tidak valid. Hal ini
dapat disimpulkan bahwa hipotesis
ketiga (H3) ditolak karena gender
diversity tidak berpengaruh
signifikan terhadap kinerja
perusahaaan dengan koefisien
parameter memiliki arah positif.
Kepemilikan asing terhadap
kinerja perusahaan memiliki
koefisien parameter sebesar -0.130.
P values sebesar 0,000 dimana hasil
tersebut signifikan memenuhi
syarat p values yaitu < 0,050
dengan nilai t-statistic sebesar
4,024 dengan hasil tersebut
dikatakan memenuhi syarat t-
statistic yaitu sebesar > 1,96
sehingga dapat disimpulkan bawa
hipotesis keempat (H4) ditolak
karena kepemilikan asing memiliki
15
arah negatif dan signifikan
terhadap kinerja perusahaan.
Investment opportunity set
terhadap koefisien parameter sebear
0,409 didalam kolom original
sampelnya. P values menunjukkan
nilai sebesar 0,000 yang lebih kecil
dari 0,050 sehingga dikatakan
signifikan dan memenuhi syarat,
serta nilai t-statistic yang dihasilkan
sebesar 7,882 yang dikatakan valid
karena hasil memenuhi syarat yaitu
t-statistic nilainya > 1,96. Dapat
disimpulkan bahwa hipotesis
kelima (H5) diterima karena
investment opportunity set memiliki
hubungan positif dan signifikan
terhadap kinerja perusahaan.
Pembahasan Hasil Penelitian
Pengaruh Good Corporate
Governance dari sisi Board Size
terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian
dapat diketahui bahwa good
corporate governance dari sisi board
size berpengaruh negatif secara
signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Hal ini dikarenakan
jumlah komisaris yang banyak
mengakibatkan proses untuk
pengambilan keputusan berjalan
lambat dikarenakan harus meminta
pendapat seluruh anggota dewan.
Semakin lama dalam pengambilan
keputusan akan mengakibatkan
keputusan menjadi tidak fleksibel
dan dapat dikatakan tidak efektif.
Ketidakefektifan pengambilan
keputusan sangat berdampak pada
 rendahnya kinerja perusahaan serta
kurang memaksimalkan perusahaan
dalam memanfaatkan peluang bisnis
yang ada, sehingga dapat
mengakibatkan tujuan didirikannya
suatu perusahaan tidak tercapai
dengan baik. Hal ini dapat dipandang
buruk bagi sebagian besar investor
yang terefleksi dalam nilai PER
perusahaan (Martsila dan
Meiranto,2013).
Keberadaan board size dalam
perusahaan mampu membuat
keputusan untuk memenuhi
kepentingan bersama antara manajer
sebagai agen serta pemegang saham
sebagai principal dalam teori agensi
sehingga diharapkan mampu
mengurangi konflik agensi antara
kedua belah pihak. Jumlah board size
yang relatif sedikit diperusahaan
diharapkan mampu memaksimalkan
kinerja perusahaan atas pengambilan
keputusan dan kebijakan yang ada.
Menurut Pedoman Umum Good
Corporate Governance di Indonesia,
jumlah anggota dewan direksi dan
dewan komisaris harus disesuaikan
dengan kompleksitas perusahaan
dengan tetap memperhatikan
efektivitas dalam pengambilan
keputusan.
Hasil penelitian ini sejalan
dengan penelitian yang dilakukan oleh
Dewi dkk (2018) menyatakan bahwa
bahwa besarnya ukuran dewan
menyebabkan kurang efektif dalam
menjalankan pengendalian terhadap
manajemen dan kinerja perusahaan.
Jumlah anggota dewan yang ada
16
diperusahaan terlalu besar dianggap
lambat dalam pengambilan keputusan.
Pernyataan ini didukung penelitian
dari Danquah dkk (2018), Yilmaz dan
Buyuklu (2016), Hasan M Hafez
(2015) serta Mohan dan
Chandramohan (2018) yang
menyatakan board size berpengaruh
negatif signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Namun tidak sejalan
dengan penelitian yang dilakukan oleh
Rehman dan Shah (2013) yang
menjelaskan bahwa dengan adanya
board size maka dapat meningkatkan
jumlah variasi keahlian informasi
diperusahaan sehingga memberikan
dampak positif terhadap kinerja
perusahaan. Penelitian yang dilakukan
oleh Rahmawati dan Handayani
(2017) juga menjelaskan bahwa board
size berdampak positif pada kinerja
perusahaan.
Pengaruh Good Corporate
Governance dari sisi Board
Independence terhadap Kinerja
Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian
pada penelitian ini dapat diketahui
bahwa good corporate governance
dari sisi board independence
berpengaruh positif signifikan
terhadap kinerja perusahaan. Hal ini
dikarenakan dengan adanya board
independence yang ada di perusahaan,
maka terwujudnya keseimbangan
antara pengawasan dan pengendalian
didalam perusahaan. Menurut Jao dan
Pagalung (2011) pelaksanaan
corporate governance dari sisi board
independence akan menjadi
pengambat bagi manajer untuk
membuat keputusan serta kebijakan
sesuai dengan kepentingan pribadi dan
mampu menciptakan transparansi,
akuntanbilitas, reponsibilitas,
independensi dan keadilan.
Teori agensi menjelaskan
bahwa board independence yang ada
diperusahaan berfungsi sebagai alat
control untuk mengatasi perilaku
manajemen atas kepentingannya
sendiri serta memotivasi manajer
untuk melaksanakan tugas sesuai
kepentingan perusahaan. Hal ini
diharapkan mampu meningkatkan
kesejahteraan perusahaan dan
pengelolaan perusahaan berjalan
secara efektif dan efisien serta dapat
meningkatkan kinerja perusahaan
semakin baik (Salim dan Christiawan,
2017). Board Independence juga
dianggap mampu melindungi para
stakeholder perusahaan, mengurangi
biaya agensi dan mampu bertindak
secara objektif dalam pengambilan
keputusan sesuai dengan tujuan
perusahaan tanpa mengedepankan
kepentingan pribadi. Hal ini berarti
semakin tinggi presentase board
independence di perusahaan dapat
meningkatkan kinerja perusahaam
(Rehman dan Shah, 2013).
Pernyatakan diatas didukung
penelitian dari Danquah dkk (2018)
yang menyatakan bahwa ada
hubungan positif signifikan antara
board independence dengan kinerja
perusahaan. Hal ini juga sejalan
dengan penelitian dari Dewi dkk
17
(2018), Rehman dan Shah (2013). Hal
ini tidak sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Rahmawati dan
Handayani (2017), yang menyatakan
bahwa keberadaan dari independensi
dewan bukan menjadi jaminan bahwa
kinerja perusahaan akan meningkat
dikarenakan hal ini kurang mampu
menghalangi perilaku manajer untuk
memaksimumkan kepentingan
pribadinya sehingga target perusahaan
sulit dicapai. Adanya Independensi
dewan yang tinggi tidak memberikan
kontribusi pada peningkatan kinerja
keruangan dikarenakan semakin
banyak anggota dewan yang berasal
dari luar perusahaan mengakibatkan
semakin dikitnya pengetahuan para
anggota tentang seluk beluk
perusahaan sehingga kurang
maksimal dalam menjalankan
tanggung jawabnya di perusahaan,
yang mengakibatkan menurunnya
prestasi perusahaan. Pernyataan ini
didukung dengan penelitian Yimlaz
dan Buyuklu (2016), Sun dkk (2014)
serta Widagdo dan Chairi (2014) yang
menjelaskan bahwa board
independence berpengaruh negatif
terhadap kinerja perusahaan.
Pengaruh Good Corporate
Governance dari sisi Gender
Diversity terhadap Kinerja
Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian
pada penelitian ini dapat diketahui
good corporate governance dari sisi
gender diversity bahwa tidak
berpengaruh signifikan dengan arah
yang memiliki arah koefisian yang signifikan tetapi berarah negatif
positif. Hipotesis yang ketiga ini terhadap kinerja perusahaan namun
ditolak karena gender diversity tidak sejalan dengan penelitian yang
dianggap bahwa jumlah wanita dalam dilakukan oleh Danquah dkk (2018),
dewan direksi dan dewan komisaris yang menyatakan bahwa gender
akan menyebabkan overmonitoring diversity memiliki pengaruh yang
dalam perusahaan sehingga dapat positif terhadap kinerja perusahaan
dikaitkan dengan tingkat kinerja karena dianggap mampu memberikan
perusahaan yang rendah. Keberadaan suasana baru dalam perusahaan yang
wanita dalam anggota dewan direksi mampu menaikkan kinerja
dan dewan komisaris masih sangat perusahaan.
sedikit pada perusahaan sampel dan
Pengaruh Good Corporate
mayoritas wanita dalam keanggotaan
Governance dari sisi Kepemilikan
dewan adalah kerabat dekat dari
Asing terhadap Kinerja
pemilik perusahaan yang belum tentu
Perusahaan
memiliki kualitas yang diinginkan,
Berdasarkan hasil pengujian
sehingga untuk meningkatkan kinerja
pada penelitian ini dapat diketahui
perusahaan dianggap belum mampu.
good corporate governance dari sisi
Kesetaraan gender yang ada
kepemilikan asing memiliki pengaruh
diperusahaan dibutuhkan perusahaan
yang negatif signifikan terhadap
untuk menangani masalah keagenan
kinerja perusahaan, maka hipotesis
dalam pengambilan keputusan dalam
yang keempat ditolak. Hal ini
perusahaan, namun sampai sejauh ini
dikarenakan 28 dari 60 perusahaan
perusahaan manufaktur yang ada di
sampel pada penelitian ini belum
Indonesia menganggap bahwa
menerapkan 10 % atau lebih
kepemimpinan gender diversity yang
komposisi saham asing diperusahaan.
didominsi oleh wanita dianggap tidak
Komposisi saham asing dianggap
memiliki pengaruh terhadap kinerja
belum mampu mendorong penerapan
perusahaannya, keberagaaman gender
good corporate governance serta
sering dianggap tidak pantas untuk
pengawasan yang ketat terhadap
menjalankan tugasnya. Pernyataan ini
segala aktivitas perusahaan.
didukung oleh Amin dan Sunarjanto
Berdasarkan teori agensi,
(2016), bahwa dengan adanya wanita
kepemilikan asing dapat meredakan
dalam anggota dewan belum bisa
hubungan manajer dengan pemegang
ditemukan pengaruhnya pada kinerja
saham dikarenakan pihak asing yang
perusahaan.
memiliki saham pada perusahaan
Penelitian ini sejalan dengan
tersebut akan mengawasi jalannya
penelitian Darmadi (2011) yang
perusahaan yang dilakukan manajer,
menjelaskan bahwa gender diversity
namun dengan adanya pengawasan
memiliki hubungan yang tidak
yang diberikan bukan berarti dapat

18
meningkatkan kinerja perusahaan
karena dari 32 sampel penelitian yang
memiliki komposisi saham asing 10%
atau lebih, hanya 10 perusahaan
seperti Asahimas Flat Glass Tbk
(AMFG), Astra Otoparts Tbk (ASII ),
Astra Otoparts Tbk (AUTO) yang
menetapkan dewan independen asing
perusahaan yang bertugas mengawasi
jalannya perusahaan yang berkaitan
dengan kepentingannya dan dianggap
kurang maksimal dalam menerapkan
corporate governance dengan baik.
Pernyataan ini sejalan dengan
penelitian dari Mollah dkk (2012)
yang menyatakan bahwa kepemilikan
asing berpengaruh negatif signifikan
terhadap kinerja perusahaan.
Penelitian yang dilakukan dengan
Rahmawati dan Handayani (2016)
serta Hasan M. Hafez (2015)
menyatakan bahwa kepemilikan asing
berpengaruh negatif terhadap kinerja
perusahaan, namun berbeda dengan
penelitian yang dilakukan oleh
Yilman dan Buyuklu (2016)
menyatakan bahawa kepemilikan
asing berpengaruh positif terhadap
kinerja perusahaan karena
diasumsikan dapat menaikkan
reputasi perusahaan yang akan
meningkatkan sehingga kinerja
perusahaan terus meningkat.
Pengaruh Investment Opportunity
Set terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian
pada penelitian ini dapat diketahui
bahwa investment opportunity set
memiliki pengaruh yang positif dan
19
signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Hal ini dikarenakan
perusahaan mampu mengelola
tambahan modal saham di perusahaan
untuk menaikkan aktiva produktif,
dengan adanya hal ini maka
berpotensi dalam meningkatkan
kinerja perusahaan. Investment
opportunity set mampu menaikkan
nilai pasar yang tinggi yang dapat
menarik investor untuk
menginvestasikan sahamnya pada
perusahaan sehingga mampu
menaikkan kinerja perusahaaan,
karena dapat memberikan return yang
baik melalui harga saham yang tinggi.
Adanya investment opportunity set
dapat memberikan dampak terhadap
kinerja perusahaan.
Investment opportunity set
yang ada diperusahaan mampu
meningkatkan kesempatan atau
peluang investasi dam mampu
meredakan konflik agensi yang ada
diperusahaan karena dengan adanya
IOS dapat memberikan keuntungan
bagi dari kedua belak pihak antara
manajer dan pemegang saham, namun
IOS yang tinggi membutuhkan dana
yang lebih besar untuk membiayai
modal dan menemukan sumber
pendanaan di pasar modal. Upaya
untuk mendapatkan dana dari pasar
modal harus didukung dengan kinerja
perusahaan yang baik.
Berdasarkan pernyataan diatas
sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Marinda dkk (2014)
dan Christiningrum (2015) yang
menyatakan bahwa investment
opportunity set berpengaruh positif
terhadap kinerja perusahaan. namun
hal ini tidak sejalan dengan penelitian
yang dilakukan oleh Sun dkk (2014)
yang menjelaskan bahwa investment
opportunity set berpengaruh negatif
signifikan terhadap kinerja
perusahaan.
Simpulan
Berdasarkan analisis yang telah
dilakukan pada 60 sampel perusahaan
manufaktur dari empat periode yaitu
tahun 2015-2018, maka data yang
dihasilkan sebesar 240 data laporan
keuangan dan laporan tahunan
perusahaan manufaktur dengan
menggunakan SEM-PLS melalui
aplikasi SmartPLS 3.0 dapat
disimpulkan bahwa :
1. Board Size memiliki pengaruh
negatif signifikan terhadap kinerja
perusahaan dan hipotesis yang
pertama diterima.
2. Board Independence memiliki
pengaruh yang positif signifikan
terhadap kinerja perusahaan
sehingga hipotesis kedua diterima.
3. Gender Diversity memiliki
pengaruh positif tidak signifikan
terhadap kinerja perusahaan dan
hipotesis ketiga ditolak.
4. Kepemilikan Asing
berpengaruh negatif signifikan
terhadap kinerja perusahaan maka
hipotesis ke-empat ditolak.
5. Investment Opportunity Set
berpangaruh positif signifikan
terhadap kinerja perushaan dan
hipotesis ke-lima diterima.
20
Implikasi
Implikasi Teoritis
Bagi sisi akademis penelitian ini
dapat menambah pengetahuan dalam
teori agensi yang berkaitan dengan
good corporate governance dari
board independence dan investment
opportunity set yang mampu
meningkatkan kinerja perusahaan
dengan cara meminimalisir konflik
agensi antara manajer dan pemegang
saham serta dibutuhkan kerjasama
yang baik antara kedua belah pihak,
sehingga diharapkan dapat
meningkatkan kinerja perusahaan
sesuai dengan visi misi perusahaan.
Implikasi Praktis
1. Bagi Pihak Manajemen
Perusahaan Manufaktur
Bagi manajemen perusahaan
manufaktur penelitian ini dapat
memotivasi dan membantu pihak
manajemen untuk meningkatkan
kinerja perusahaan, melalui penerapan
good corporate governance dari sisi
board independence dan investment
opportunity set serta dapat
meminimalisir keberadaan board size
yang ada diperusahaan.
2. Bagi Pihak Regulator (Otoritas
Jasa keuangan)
Bagi pihak Regulator yaitu
Otoritas Jasa Keuangan (OJK),
penelitian ini dapat dijadikan
pedoman untuk membuat kebijakan
dan peraturan yang berkaitan dengan
good corporate governance antara
lain dari sisi board size, board
independence, gender diversity,
kepemilikan asing serta investment
opportunity set bagi perusahaan DAFTAR REFERENSI
manufaktur.
Aluy, C. A., Tulung, J. E., & Tasik, H.
3. Bagi Pihak Investor atau Calon H. (2017). Pengaruh
Investor Keberadaan Wanita Dalam
Penelitian ini dapat dijadikan Manajemen Puncak dan
pertimbangan bagi para investor atau Kepemilikan Manajerial
calon investor yang akan Terhadap Kinerja Keuangan
menanamkan sahamnya pada Perbankan. EMBA, 5(2), 821-
828.
perusahaan manufaktur melalui good
corporate governance dari sisi board Amin, N. N., & Sunarjanto. (2016).
independence dan investment Pengaruh Diversitas Dewan
opportunity set yang mampu Komisaris dan Dewan Direksi
meningkatkan kinerja perusahaan. Terhadap Kinerja Perusahaan.
Jurnal Manajemen dan
Keterbatasan Penelitian Agenda kewirausahaan, 51-66.
Penelitian Mendatang Retrieved from
Penjelasan mengenai http://fokusmanajerial.org
kepemilikan asing dalam annual
report kurang detail dalam Buallay, A., Hamdan, A., & Zureigat,
Q. (2917). Corporate
menjelaskan berapa presentase
Governance and Firm
komposisi asing yang dimiliki Performance: Evidence from
perorangan atau badan maka bagi Saudi Arabia. Australasian
peneliti selanjutnya, dapat mencari Accounting, Business and
data alternatif yang berkaitan dengan Finance Journal, 11(1), 79-
presentase kepemilikan asing selain di 98.
annual report yaitu pada laporan
Chandramohan, S., & Mohan
ringkasan performa yang bisa di Aswathy. (2018). Impact of
dapatkan di website idx.co.id. Corporate Governance on
Perbedaan angka dilaporan Firm Performance : Empirical
keuangan sering terjadi pada periode Evidence From India.
tertentu saat adanya pembaruan data, International Journal of
sehingga membingungkan pihak Research in, 6(2), 209-218.
peneliti untuk dianalisis, maka jika
Christiningrum MF. (2015). Effect Of
terjadi perbedaan angka saat Diversification Srategy,
pembaruan data, dapat menggunakan Leverage and IOS on Multi
data yang terbaru di laporan keuangan, Segment Corporate
sehingga angka yang dihasilkan lebih Performance in Indonesia.
valid dan konsisten. Mediterranean Journal Of
Social Sciences, 6(55), 157-
166.

21
Danquah , B. S., Gyimah, P., Afriyie, Diversity Terhadap Kinerja
R. O., & Asiamah, A. (2018). Keuangan . Jurnal Riset
Corporate Governance and Akuntansi dan Keuangan ,
Firm Performance: An 6(3), 373-380.
Empirical Analysis of
Manufacturing Listed Firms in Ghozali , I., & Latan, H. (2015).
Ghana. Accounting and Partial Least Squares Konsep,
Finance Research, 7(3), 111- Teknik dan Aplikasi
118. Retrieved from Menggunakan Program
http://afr.sciedupress.com SmartPLS 3.0. Badan Penerbit
Universitas Diponegoro
Darmadi, S. (2011). Board Diversity Semarang.
and Firm Perfomance: The
Indonesian Evidance. Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis
Forthcoming in the Journal Multivariate dengan Program
Corporate Ownership and SPSS. Badan Penerbit
Control. 8. Universitas Diponegoro.

Dewi, A. S., Sari, D., & Abaharis, H. Indonesia, K. P. (2019, Juni).

(2018). Pengaruh Kemenperin. Retrieved from
Karakteristik Dewan Kemenperin Web site:
Komisaris Terhadap Kinerja www.kemenperin.go.id
Perusahaan Manufaktur di
Bursa Efek Indonesia. Jurnal Jao, R., & Pagalung, G. (2011).
Benefita, 3(3). Corporate Governance,
doi:10.22216/jbe.v3i3.3530. Ukuran Perusahaan dan
Leverage Terhadap
El-Chaarani, H. (2014). The Impact of Manajemen Laba Perusahaan
Corporate Governance on The Manufaktur Indonesia. Jurnal
Performance of Lebanese Akuntansi dan Auditing, 8(1),
Banks. The International 43-54.
Journal of Business and Kresno, W. D., & Chariri, A. (2014).
Finance Research, 8(5), 35-
“Pengaruh Good Corporate
46.
Governance Terhadap Kinerja
Perusahaan. Diponegoro
Fadillah, A. R. (2017). Analisis
Journal of Accounting, 3(3),
Pengaruh Dewan Komisaris
1-9.
Independen, Kepemilikan
Manajerial dan Kepemilikan
Kurniawan, H. (2016, Januari). Berita
Institusional Terhadap Kinerja
Satu. Retrieved from Berita
Perusahaan yang Terdaftar di
Satu Web site:
LQ45. Jurnal Akuntansi,
www.beritasatu.com
12(1).
Laksana, J. (2015). Corporate
Fathonah, A. N. (2018). Pengaruh
Governance dan Kinerja
Gender Diversity dan Age
Keuangan. E-Jurnal

22
 Akuntansi Universitas pada Perusahaan Manufaktur
Udayana Bali, 11(1), 269- yang Terdaftar di Bursa Efek
288. Indonesia periode 2010-2014).
Diponegoro Journal of
Martsila, I. S., & Meiranto, W. (2013). Accounting, 6(3), 1-12.
Pengaruh Corporate Retrieved from http://ejournal-
Governance Terhadap Kinerja s1.undip.ac.id/index.php/acco
Keuangan Perusahaan. unting.
Diponegoro Journal of
Accounting, 2(4), 1-14. Rehman, A., & Shah, S. Z. (2013).
Retrieved from http://ejournal- Board Independence,
s1.undip.ac.id/index.php/acco Ownership Strusture and Firm
unting Performance : Evidence From
Pakistan. Interdisciplinary
Mollah, S., Karim, W., & Farooque, Journal of Contemporary
Q. A. (2012). Ownership Research In Business, 5(3),
Structure, Corporate 832-845. Retrieved from
Governance and Firm ijcrb.webs.com.
Performance Evidence from
an African Emerging Market. Salim, C. A., & Christiawan, Y. J.
Economics and Finance, 301- (2017). Pengaruh Penerapan
319. Corporate Governance
doi:10.1108/10867371211266 Terhadap Kinerja Keuangan
937 Dengan Ukuran Perusahaan
dan Leverage Sebagai
Nariman , A., & Ekadjaja, E. (2018). Variabel kontrol. Business
Implikasi Corporate Accounting Review, 5(2),
Governance, Investment 205-216.
Opportunity Set, Firm Size,
dan Leverage Terhadap Sambora, M. N., Handayani, S. R., &
Earnings Quality. Jurnal Rahayu, S. M. (2014).
Ekonomi, 23(1), 33-47. Pengaruh Leverage dan
Profitabilitas terhadap Nilai
Rahmah , A. Z. (2016). Faktor-Faktor Perusahaan. Jurnal
Yang Mempengaruhi Kinerja Administrasi Bisnis, 8(1), 1-
Perusahaan Manufaktur Yang 10. Retrieved from
Terdaftar di Bursa Efek administrasibisnis.studentjour
Indonesia Peridoe 2010-2015. nal.ub.ac.id.
Jurnal Pendidikan dan
Ekonomi, 5(3), 237-242. Sari, M. (2018). Penerapan Good
COrporate Governance Dalam
Rahmawati, N. B., & Handayani, S. R. Meningkatkan Kinerja
(2017). Analisis Pengaruh Keuangan. The National
Karakteristik Corporate Conferences Management
Governance Terhadap Kinerja and Business (NCMAB), 17-
Perusahaan (Studi Empiris 27.

23
Sun, Jerry, George, L., & Zhenzhong
Ma. (2014). Investment
Opportunity Set, Board
Independence, and Firm
Performance. Managerial
Finance, 4(5), 454-468.

Taufik, B. D., & Christiawan, Y. J.

(2017). Pengaruh Penerapan
Corporate Governance
Terhadap Kinerja Keuangan
Perusahaan Dengan Ukuran
Perusahaan dan Current Ratio
Sebagai Variabel Kontrol.
Business Accounting Review,
5(2), 385-396.

Tertius, M. A., & Christiawan, Y. J.

(2015). Pengaruh Good
Corporate Governance
Terhadap Kinerja Perusahaan
Pada Sektor Keuangan.
Business Accounting Review,
3(2), 223-232.

Widagdo, D. O., & Chariri, A. (2014).

Pengaruh Good Corporate
Governance Terhadap Kinerja
Perusahaan. Diponegoro
Journal of Accounting, 3(3),
1-9. Retrieved from
http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/acco
unting.

Yilmaz , C., & Buyuklu, A. H. (2016).

Impacts of Corporate
Governance on Firm
Performance : Turkey Case
With A Panel Data Analysis.
Eurasian Journal of
Economics and Finance,
4(1), 56-72. Retrieved from
http://www.eurasianpublicatio
ns.com

24
 IDENTITAS PENELITI

Nama : Ayu Sarah Sulistyawati

NIM : 31401606334
TTL : Semarang, 1 Agustus 1998
Alamat : Pondok Majapahit 1 Blok JJ 28-29 RT. 05 Rw. 05
No. Hp : 0813-9862-7353
Email : ayusarah157@gmail.com
Institusi : Universitas Islam Sultan Agung Semarang
Alamat Institusi : Jalan Raya Kaligawe KM.4, Semarang 50112 Jawa
Tengah
Fakultas/Jurusan : Ekonomi/ S1 Akuntansi
Judul Artikel : Peningkatan Kinerja Perusahaan Go Public di Indonesia
melalui Good Corporate Governance dan Investment
Opportunity Set

25