MANAJEMEN INVESTASI DAN PASAR MODAL

SOAL-SOLUSI: ANALISIS DAN

VALUASI OBLIGASI

Bond Valuation
2

Notasi:
P
= nilai sekarang obligasi pada saat ini
(t=0)
n
= jumlah tahun sampai dengan jatuh
tempo obligasi
Ci
= pembayaran kupon untuk obligasi i
setiap tahunnya
r
= tingkat diskonto yang tepat atau tingkat
bunga pasar
Pp

FE Unlam
Banjarmasin

= nilai par dari obligasi

Abdul Hadi,
2010

Bond Valuation
3

Formula:
1.

Jika bunga dibayarkan sekali dalam setahun:

Pp
Ci
P

t
n
(
1

r
)
(
1

r
)
t 1
Ci (PVIFAr,n ) Pp (PVIFr,n )
n

2.

Jika bunga dibayarkan 2 kali dalam setahun:

Pp
Ci /2
P

t
2n
(
1

r/2
)
(
1

r/2
)
t 1
Ci
(PVIFAr /2,2n ) Pp (PVIFr /2,2n )
2
2n

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Bond Yield
4

Notasi:
P
= harga obligasi pada saat ini (t=0)
Ci
= pembayara kupon untuk obligasi i
setiap tahunnya
Pp
= Nilai par dari obligasi
CY
Pm

= current yield obligasi

= harga pasar obligasi

YTM*
n

= nilai YTM yang mendekati

= jumlah tahun sampai dengan jatuh
tempo obligasi

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Bond Yield
5

YTC*
n
c
PC
RY*
h
Pf
FE Unlam
Banjarmasin

= nilai YTC yang mendekati

= jumlah tahun sampai dengan yield to call
yang terdekat
= periode sampai dengan saat obligasi
dilunasi (first call date)
= call price obligasi
= nilai yield yang terealisasi (horizon) yang
mendekati
= periode investasi obligasi (dalam tahun)
= harga jual obligasi di masa yang akan
datang
Abdul Hadi,
2010

Bond Yield
6

3.

Nominal Yield atau tingkat kupon:

Penghasila
n bunga ta
hunan
Tingkat ku
pon
Nilai nomi
nal
4.

Current Yield:

Ci
CY
Pm
Yield to Maturity:

Pp - P
Ci
n
YTM*
Pp P
2
FE Unlam
5.

Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
7

6.

Yield to Call:

Pc - P
Ci
n
YTC*
Pc P
2
7.

Realized Yield:

Pf - P
Ci
n
RY *
Pf P
2
FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Duration
8

Notasi:
t
n
PV(CFt)

FE Unlam
Banjarmasin

= periode periode di mana aliran kas

diharapkan akan diterima
=
jumlah periode sampai jatuh
tempo
= nilai sekarang dari aliran kas pada
periode t yang akan didiskontokan
pada tingkat YTM
= harga pasar obligasi

Abdul Hadi,
2010

Duration
9

8.

Durasi:

PV(CFt )
D
xt
PB
t1
n

9.

Durasi yang Dimodifikasi:

Durasiyangdimodifika
si D D/(1 r)
*

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Soal-Solusi
10

Soal: Fadly memiliki 10 pinjaman obligasi

12% PT Persada nominal Rp 100.000,- per
lembar. Jika kesepuluh pinjaman obligasi
tersebut jatuh tempo 5 tahun yang akan
datang dan bunga dibayar tiap 6 bulan.
Berapakah nilai obligasi tersebut bagi
Fadly bila dia menginginkan tingkat
keuntungan sebesar 14%?
FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
11

Solution:
Bunga yang akan diterima tiap 6 bulan adalah:
6/12 x 12% x 10 x Rp 100.000,- = Rp 60.000,-

Rp 60.000,- Rp1.000.000,
P

t
10
(
1

0,07
)
(
1

0.07
)
t1
10

Rp 60.000,-(PVIFA7%,10) Rp 1.000.000,-(PVIF7%,10)
Rp 60.000,-(7,024) Rp 1.000.000,-(0,508)
Rp 421.440, Rp 508.000, Rp 929.440,

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Bond Yield
12

Soal: PT Yasmin mempertimbangkan untuk

menempatkan pinjaman obligasi 20 tahun. Penelitian
PT tersebut menunjukkan bahwa pinjaman obligasi
yang serupa dengan apa yang dikeluarkan oleh PT
Yasmin pada saat ini dipasarkan dengan harga Rp
130.000,-. Obligasi tersebut bernilai nominal Rp
150.000,- dengan suku bunga 14% setahun dan akan
jatuh tempo 20 tahun yang akan datang.
Hitunglah tingkat keuntungan pinjaman obligasi
tersebut bagi PT Yasmin?
FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
13

Solution:
Perhitungan k = ?, sama dengan cara menghitung
IRR, yaitu dengan melakukan trial and error.
Setelah itu, lakukan interpolasi. Misalkan kita coba
dengan tingkat diskonto 17%.

Rp 21.000,-(PVIFA17%,20) Rp 150.000,-(PVIF17%,20)
Rp 21.000,-(5,62777) Rp 150.000,-(0,04328)
Rp 118.163,17 Rp 6.492,- Rp 124.655,17
Di bawah harga pasar
FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
14

Solution (Contd):
Kita coba lagi dengan menurunkan tingkat diskonto
menjadi 16%.

Rp 21.000,-(PVIFA16%,20) Rp 150.000,-(PVIF16%,20)
Rp 21.000,-(5,92884) Rp 150.000,-(0,05139)
Rp 124.505,64 Rp 7.708,50 Rp 132.214,14
Di atas harga pasar

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
15

Solution (Contd):
Dengan jalan interpolasi tingkat keuntungan yang
disyaratkan (k) dapat kita tentukan sebesar:

Rp 2.214,14
k 16%
1%
Rp 7.558,97
16% 0,29%
16,29%

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

Contd
16

Solution (Contd):

Rp150.000,-- Rp130.000,Rp 21.000,-

20
YTM*
Rp150.000,- Rp130.000,2
Rp 22.000,
15,7%
Rp 140.000,-

FE Unlam
Banjarmasin

Abdul Hadi,
2010

KEEP YOUR SPRIT TO LEARN MORE

17

Thank You .

Abdul Hadi, SE., M.Si - FE Unlam Bjm