BAB 11

ANALISA KREDIT

RIDWAN.,SE.,M.Ak
 LIKUIDITAS DAN MODAL KERJA
Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau untuk
mendapatkan kas untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Jangka
pendek dipandang sebagai jangka waktu sampai dengan satu tahun, atau
diidentifikasi dengan siklus operasi normal perusahaan (periode waktu yang
mencakup siklus pembelian, produksi, penjualan, dan penagihan).
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban
lancar. Hal ini penting sebagai ukuran aset likuid yang menyediakan bantal
pengaman kepada kreditor. Hal ini juga penting dalam mengukur cadangan
cair tersedia untuk memenuhi kontinjensi dan ketidakpastian seputar
keseimbangan perusahaan dari arus kas masuk dan arus keluar.
 LIKUIDITAS DAN MODAL KERJA
Pentingnya likuiditas sebaiknya dipandang dengan mempertimbangkan
dampak yang berasal dari ketidakmampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Likuiditas merupakan
permasalahan terkait tingkatan. Kurangnya likuiditas menyebabkan
perusahaan tidak dapat memperoleh potongan harga atau kesempatan
yang menguntungkan. Masalah likuiditas yang lebih ekstrem
mencerminkan ketidakmampuan perusahaan untuk memenuhi
kewajiban lancarnya. Hal ini dapat menyebabkan perusahaan harus
menjual investasi atau aset lainnya pada harga yang berkurang , dan
dampak yang paling parah adalah insolvabilitas dan kebangkrutan.
 LIKUIDITAS DAN MODAL KERJA
Bagi pemegang saham perusahaan, kurangnya likuiditas menandakan
hilangnya kendali pemilik maupun kerugian investasi modal. Ketika
pemilik perusahaan memiliki kewajiban tidak terbatas, kurangnya
likuiditas dapat membahayakan aset pribadi mereka. Bagi kreditor
perusahaan , kurangnya likuiditas dapat menyebabkan penundaan
dalam pembayaran bunga dan pokok pinjaman atau bahkan tidak dapat
ditagih sama sekali. Pelanggan serta pemasok produk dan jasa
perusahaan juga terpengaruh oleh masalah likuiditas jangka pendek.
Implikasinya mencakup ketidakmampuan perusahaan untuk
melaksanakan kontrak dan rusaknya hubungan dengan pelanggan dan
pemasok.
 ASET LANCAR DAN LIABILITAS
JANGKA PENDEK
Aset lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi (1)
diwujudkan dalam bentuk kas atau (2) dijual atau dikonsumsi dalam satu
tahun (atau siklus operasi normal perusahaan
jika lebih besar dari satu tahun). Akun-akun laporan posisi keuangan yang
biasanya dimasukkan sebagai aset lancar yaitu kas, efek yang dapat
diperdagangkan yang jatuh tempo pada tahun fiskal berikutnya, piutang
usaha, persediaan, dan biaya dibayar di muka.
Liabilitas jangka pendek adalah kewajiban diharapkan puas dalam waktu
yang relatif singkat, biasanya satu tahun. Kewajiban lancar biasanya meliputi
hutang, wesel bayar, hutang bank jangka pendek, hutang pajak, biaya masih
harus dibayar, dan bagian lancar utang jangka panjang.
 ASET LANCAR DAN LIABILITAS
JANGKA PENDEK
Analisis harus menilai apakah seluruh kewajiban saat ini dengan
kemungkinan besar dibayar dengan segera mungkin telah dilaporkan
pada liabilitas jangka pendek. Jika tidak dimasukkan dalam liabilitas
jangka pendek maka akan mengurangi manfaat analisis modal kerja.
Berikut tiga hal umum yang perlu diperhatikan :
1. Liabilitas kontigensi berhubungan dengan jaminana pinjaman.
2. Pembayaran sewa minimum dimasa mendatang berdasarkan
perjanjian sewa operasi yang tidak dapat diabaikan. (noncancelable)
3. Kontrak atas konstruksi atau akuisisi aset jangka panjang sering kali
menuntut pembayaran kemajuan dalam jumlah yang cukup besar.
 ASET LANCAR DAN LIABILITAS
JANGKA PENDEK
Perlu diakui juga bahwa aset pajak tangguhan kini (debit) bukan merupakan
aset lancar dibanding laibilitas pajak tangguhan kini (kredit)yang merupakan
liabilitas jangka pendek. Aset pajak tangguhan kini tidak selalu
mencerminkan arus kas masuk yang diperkirakan dalam bentuk restitusi
pajak.aset ini biasanya digunakan untuk mengurangi beban pajak
penghasilan dimasa mendatang. Pengecualian ini terjadi pada carryback
kerugian operasi neto. Liabilitas pajak tangguhan kini tidak selalu
mempresentasikan arus kas keluar dimasa mendatang. Sebagai contoh ,
perbedaan temporer yang bersifat berulang ( seperti penysutan) yang tidak
harus menghasilkan pembayaran pajak karean perbedaan pembaliknya
saling hapus (offset) dengan perbedaan awal yang sama atau lebih besar.
 UKURAN LIKUIDITAS MODAL KERJA
Perjanjian kredit dan obligasi sering mengandung ketentuan untuk
pemeliharaan tingkat modal kerja minimum. Analis keuangan menilai
besarnya modal kerja untuk keputusan dan rekomendasi investasi.
Instansi pemerintah menghitung jumlah modal kerja perusahaan
keseluruhan untuk tindakan peraturan dan kebijakan.
 UKURAN LIKUIDITAS DENGAN RASIO
LANCAR

𝐴𝑠𝑒𝑡𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
• 

𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟=
𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠𝐽𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎𝑃𝑒𝑛𝑑𝑒𝑘
 RELEVANSI DARI RASIO LANCAR
Alasan digunakannya rasio lancar secara luas sebagai ukuran likuiditas
mencakup kemampuannya untuk mengukur :
• Kemampuan memenui kewajiban lancar. Semakin tinggi jumlah aset lancar
terhadap liabilitas jangka pendek, semakin besar jaminan yang kita miliki
bahwa liabilitas jangka pendek yang akan dibayarkan.
• Penyangga saat terjadi kerugian. Semakin besar buffer ,semakin kecil risiko.
Rasio lancar menunjukkan margin of safety yang tersedia untuk menutup
penurunan nilai aset lancar nonkas ketika akhirnya aset tersebut dilepas atau
likuidasi.
• Cadangan dana llikuid . Rasio lancar sangat relevan sebagai ukuran margin of
safety terhadap ketidakpastian dan guncangan arus kas perusahaan.
Ketidakpastian dan guncangan, seperti pemogokan dan kerugian luar biasa,
dapat sewaktu – waktu dan tanpa diperikirakan menurunkan arus kas.
 KETERBATASAN RASIO LANCAR
Langkah pertama dalam evaluasi kritis rasio lancar sebagai alat untuk
analisis likuiditas dan solvabilitas jangka pendek dan jangka panjang
yaitu dengan menguji nilai pembilang dan penyebut.
 PEMBILANG DARI RASIO LANCAR
• Kas dan Setara Kas
• Efek yang diperdagangkan
• Piutang usaha
• Persediaan
• Beban dibayar di muka.
 PENYEBUT RASIO LANCAR
Liabilitas jangka pendek adalah fokus dari rasio lancar. Liabilitas ini adalah
sumber kas yang sama halnya dengan piutang dan persediaan yang
menggunakan kas. Kewajiban lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan
kemampuan perusahaan untuk memenuhinya saat jatuh tempo adalah obyek
dari ukuran modal kerja. Sebagai contoh, karena pembelian yang menimbulkan
hutang adalah fungsi penjualan, hutang berbeda dengan penjualan. Selama
penjualan tetap konstan atau meningkat, pembayaran kewajiban lancar adalah
kegiatan pendanaan. Dalam hal ini komponen rasio lancar memberikan sedikit,
jika ada, pengakuan terhadap kegiatan ini atau dampaknya pada arus kas masa
depan. Selain itu, kewajiban lancar masuk ke dalam perhitungan rasio lancar
tidak termasuk calon kas pengeluaran-contoh adalah komitmen tertentu dalam
kontrak konstruksi, pinjaman, sewa, dan pensiun.
 MENGGUNAKAN RASIO LANCAR
UNTUK ANALISIS
Dari pembahasan kita tentang rasio lancar, dapat diambil tiga
kesimpulan:
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif
dan pada tingkat lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja
dan kemungkinan pola arus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan
terutama pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan
dan kemudian adalah likuiditas.
 ANALISIS KOMPARATIF
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar
dari waktu ke waktu harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio
ini tidak selalu berarti perubahan dalam likuiditas atau kinerja operasi.
 MANAJEMEN RASIO
Analisis harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga
dikenal sebagai window dressing. Menjelang penutupan periode,
manajemen kadang-kadang akan menekan pengumpulan piutang,
mengurangi persediaan di bawah tingkat normal, dan menunda
pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini kemudian digunakan
untuk melunasi kewajiban lancar. Dampak dari kegiatan ini adalah
untuk meningkatkan rasio lancar.
 ANALISIS RULE OF THUMB
Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau
lebih baik, maka perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan
rasio di bawah 2:1 menunjukkan peningkatan risiko likuiditas.
Evaluasi rasio lancar dengan aturan lain cenderung diragukan karena:
1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih
penting dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan
dengan identik rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial
berbeda karena variasi dalam kualitas komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan
panjang dari siklus perdagangan bersih perusahaan.
 ANALISIS SIKLUS PERDAGANGAN
NETO
Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi
persediaan yang diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari
pemasok dan mereka diperluas ke pelanggan. Pertimbangan ini menentukan
siklus perdagangan bersih perusahaan. Semakin panjang siklus perdangan
neto ,semakin besar kebutuhan modal kerjanya. Pengurangan pada jumlah
hari penjualan dalam persediaan akan menurunkan kebutuhan modal kerja.
Peningkatan pada jumlah hari pembelian secara kredit yang diterima dari
pemasok akan menurunkan kebutuhan modal kerja. Kebutuhan modal kerja
ditentukan oleh kondisi dan praktik industri. Perbandingan menggunakan
rasio lancar dalam industri dan analisis kebutuhan modal kerja dengan
menggunakan ukuran siklis perdangan neto berguna untuk menganalisis
kecukupan modal kerja suatu perusahaan.
 UKURAN LIKUIDITAS BERBASIS KAS
RASIO
Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar.
Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio aset “mendekati kas” terhadap total aset lancar merupakan salah
satu ukuran tingkat likuiditas aset lancar. Langkah ini, yang dikenal
sebagai rasio kas terhadap aset lancar, dihitung sebagai berikut:

Makin tinggi rasio ini, makin likuid asset lancar.

 UKURAN LIKUIDITAS BERBASIS KAS
RASIO
Rasio Kas Terhadap Liabilitas Jangka Pendek
Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap
kewajiban Lancar. Hal ini dihitung sebagai berikut:

Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk

membayar kewajiban lancar.
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN
AKTIVITAS OPERASI
Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis
kredit. Bagian ini membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis
pada piutang, persediaan, dan kewajiban lancar.
Ukuran Likuiditas Piutang Usaha
Kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat turnover.
Kualitas merujuk pada kemungkinan tertagihnya piutang tanpa
menimbulkan kerugian. Likuiditas merujuk pada kecepatan dalam
mengonversi piutang usaha menjadi kas. Semakin lama pelunasan
piutang melebihi tanggal jatuh temponya, semakin rendah
kemungkinan tertagihnya.
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN
AKTIVITAS OPERASI
Perputaran Piutang usaha
Rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:

Jumlah hari dalam Menagih Piutang

ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN
AKTIVITAS OPERASI
Interpretasi Ukuran Likuiditas Piutang
Tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan
dengan rata-rata industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh
perusahaan. Ketika periode penagihan dibandingkan dengan perjanjian
penjualan yang diperbolehkan oleh perusahaan, kita dapat menilai sejauh
mana pelanggan yang membayar tepat waktu. Misalnya, jika perjanjian kredit
biasa dijual 40 hari, maka periode pengumpulan piutang dari 75 hari
mencerminkan satu atau lebih dari kondisi berikut:
• Usaha penagihan yang buruk.
• Keterlambatan pembayaran pelanggan.
• Pelanggan dalam kesulitan keuangan
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN
AKTIVITAS OPERASI
Kondisi pertama menuntut tindakan korektif manajerial, sementara dua
lainnya merefleksikan kualitas dan likuiditas piutang dan menuntut
tindakan manajerial yang bijaksana. Langkah awal adalah untuk
menentukan apakah piutang mewakili aktivitas penjualan perusahaan.
Rasio perputaran kemudian dihitung dengan menggunakan total
piutang yang beredar.
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN
AKTIVITAS OPERASI
Tren periode penagihan dari waktu ke waktu sangat penting untuk
membantu menilai kualitas dan likuiditas piutang. Tren lain yang perlu
diamati adalah hubungan antara penyisihan piutang tak tertagih
dengan piutang usaha bruto yang dihitung sebagai berikut:
 UKURAN PERPUTARAN PERSEDIAAN
Persediaan adalah investasi yang dilakukan untuk tujuan memperoleh
kembali melalui penjualan kepada pelanggan. Pada kebanyakan
perusahaan, tingkat tertentu persediaan harus disimpan. Karena risiko
dalam menyimpan persediaan , dan mengingat bahwa persediaan
selanjutnya dihapus dari kas dari piutang tersebut, maka biasanya
dianggap sebagai aset lancar yang paling tidak likuid. Evaluasi likuiditas
jangka pendek dan modal kerja yang melibatkan persediaan harus
menyertakan evaluasi kualitas dan likuiditas persediaan. Ukuran
perputaran persediaan adalah alat yang sangat baik untuk analisis ini.
 UKURAN PERPUTARAN PERSEDIAAN
Perputaran Persediaan
Rasio perputaran persediaan mengukur rata-rata kecepatan di mana persediaan
bergerak melalui dan keluar dari perusahaan. Perputaran persediaan dihitung
sebagai berikut:

Jumlah Hari Penjualan dalam Persediaan

Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi
kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung
sebagai berikut:
 UKURAN PERPUTARAN PERSEDIAAN
Interpretasi Perputaran Persediaan
Rasio lancar memperlihatkan komponen aset lancar sebagai sumber
dana untuk berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari
pandangan sama, rasio perputaran persediaan memberikan ukuran
kualitas dan likuiditas komponen persediaan aktiva lancar. Kualitas
persediaan mengacu pada kemampuan perusahaan untuk
menggunakan dan membuang persediaan.
 LIKUIDITAS LIABILITAS JANGKA
PENDEK
•Liabilitas
  jangka pendek sangat penting dalam menghitung modal kerja
maupun rasio lancar untuk alasan berikut:
1. Liabilitas jangka pendek digunakan dalam menentukan apakah
kelebihan aset lancar atas liabilitas jangka pendek mampu
memberikan margin keselamatan yang memadai.
2. Liabilitas jangka pendek dikurangi dari aset lancar untuk
menghitung modal kerja.
Jumlah Hari Pembelian dalam Utang Usaha
 UKURAN LIKUIDITAS TAMBAHAN
• Komposisi aset lancer
• Rasio cepat
• Ukuran arus kas
• Fleksibilitas keuangan
• Diskusi dan analisis manajemen
• Analisis Bagaimana-Jika
 DASAR-DASAR SOLVABILITAS
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis struktur modal.
Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan. Pendanaan dapat diperoleh dari
modal ekuitas yang relative permanen hingga sumber pendanaan jangka pendek sementara yang
lebih berisiko. Elememen kunci solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau kemampuan
menghasilkan laba yang menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi.
Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan perusahaan untuk meminjam
saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk bangkit dari
kondisi kesulitan keuangan. Pemberi pinjaman biasanya melindungi diri mereka dari kemungkinan
gagal bayar dengan memberi persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya dirancang untuk:
1. Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio utang terhadap
ekuitas
2. Menghindari penerbitan utang tambahan
3. Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui dividen yang
berlebihan atau akuisisi
 PENTINGNYA STRUKTUR MODAL
Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan
yang sering dihitung berdasarkan besaran relative berbagai sumber pendanaan.
Karakteristik Utang dan Ekuitas
Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif,
salah satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity)
mengacu pada risiko modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola
pembayaran kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki
persyaratan dividen wajib.
 PENTINGNYA STRUKTUR MODAL
Karakteristik Utang dan Ekuitas
Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar
kembali. Bagi investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian
invenstasi diimbangi potensi keuntungan dari leverage keuangan. Leverage
keuangan merupakan penggunaan utang untuk meningkatkan laba.
Motivasi memperoleh modal utang adalah:
1. Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih kecil
daripada pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian
tersebut akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.
2. Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen
tidak.
 MOTIVASI UNTUK MODAL UTANG
1. Bunga atas sebagian utang adalah tetap dan memberikan biaya
bunga kurang dari imbal hasil atas aset operasi neto, kelebihan
imbal hasil adalah untuk keuntungan investor ekuitas.
2. Bunga adalah beban yang dapat dikurangkan dengan pajak,
sedangkan dividen tidak dapat dikurangkan dengan pajak.
 KONSEP LEVERAGE KEUANGAN
Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut
memperdagangkan ekuitas. Hal ini menunjukkan perusahaan
menggunakan modal ekuitas sebagai dasar pinjaman untuk
mendapatkan kelebihan pengembalian.
Selain keuntungan dari kelebihan pengembalian untuk leverage
keuangan dan bunga yang dapat mengurangi posisi pajak, posisi utang
jangka panjang dapat memberikan keuntungan lain bagi pemegang
ekuitas.
 PENYESUAIAN TERHADAP NILAI BUKU DARI
LIABILITAS
1. Pajak penghasilan tangguhan. Pajak sebagai utang atau ekuitas tergantung pada sifat tangguhan,
pengalaman akun di masa lalu (seperti pola pertumbuhannya), dan kemungkinan pembalikan di masa
depan.
2. Sewa guna usaha operasi. Saat ini praktik akuntasi mewajibkan sebagian besar pendanaan sewa guna
usaha jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan disajikan sebagai utang.
3. Pendanaan di luar neraca. Beberapa manager menyatakan utangnya terlalu rendah. Beberapa cara
untuk melakukan hal ini seperti perjanjian pendanaan di luar neraca menggunakan entitas bertujuan
khusus dan invenstasi metode ekuitas.
4. Kewajiban kontinjen. Umumnya cadangan yang menimbulkan beban terhadap laba juga dianggap
sebagai kewajiban.
5. Hak minoritas. Akun ini bukan kewajiban seperti utang karena tidak ada kewajiban untuk membayar
dividend an pembayaran kembali pokok.
6. Utang yang dapat dikonversi. Biasanya disajikan sebagai kewajiban lainnya (. Jika dikonversi menjadi
saham biasa, maka utang ini dapat dikelompokkan menjadi ekuitas untuk tujuan analisis struktur modal.
7. Saham preferen.
 KOMPOSISI STRUKTUR MODAL DAN
SOLVABLITAS
Risiko fundamental struktur modal dengan utang adalah risiko tidak
cukupnya kas pada saat-saat sulit. Utang melibatkan komitmen untuk
membayar beban tetap dalam bentuk bunga dan pembayaran kembali
pokok pinjaman. Meskipun pembayaran beban tetap tertentu dapat
ditunda ketika terjadinya kecurangan kas,beban tetap terkait utang
tidak dapat ditunda tanpa adanya dampak yang merugikan bagi
pemegang saham dan kreditor perusahaan.
 KOMPOSISI STRUKTUR MODAL DAN
SOLVABLITAS
Laporan Common-Size dalam analisis solvabilitas
Alat komposisi dilakukan dengan membuat common size statement atas bagian
kewajiban dan ekuitas pada neraca.
Ukuran struktur modal untuk analisis solvabilitas
Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang umum
digunakan adalah:
a. Total Utang terhadap Todal Modal
Rasio total utang:

Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya

Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham
 KOMPOSISI STRUKTUR MODAL DAN
SOLVABLITAS
b. Total Utang terhadap Modal Ekuitas
Rumus:

c. Utang Jangka Panjang terhadap Modal Ekuitas

Untuk mengukur hubungan antara utang jangka panjang (kewajiban tak lancar)
terhadap modal ekuitas.
Rumus :

d. Utang Jangka Pendek terhadap Total Utang

Merupakan indicator ketergantungan perusahaan terhadap pendanaan jangka
pendek. Biasanya terpengaruh oleh perubahan tingkat bunga.
 INTERPRETASI UKURAN STRUKTUR
MODAL
Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur
risiko struktur modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin
besar beban bunga tetap dan pembayaran kembali utang, dan makin
besar kemungkinan gagal bayar pada periode penurunan laba atau
masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai alat penyaring.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan Aset
Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas
Analisis komposisi asset merupakan alat penting dalam menilai risiko
yang dihadapi struktur modal suatu perusahaan.
 CAKUPAN LABA
Salah satu keterbatasan ukuran struktur modal adalah
ketidakmampuannya untuk melihat ketersediaan arus kas untuk
melunasi utang perusahaan. Saat utang dilunasi, ukuran struktur modal
biasanya membaik, sementara persyaratan kas tahunan untuk
membayar Bunga atau menyisihkan dana tidak berubah atau
meningkat. Pembatasan ini menyorot pentingnya peranan cakupan laba
perusahaan atau kemampuan menghasilkan laba sebagai sumber
pembayaran Bunga dan pokok pinjaman.
 CAKUPAN LABA
Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari
analisis cakupan laba. Rumus:
 CAKUPAN LABA
Menghitung Beban Tetap
• Bunga yang timbul, merupakan beban tetap yang paling jelas dan nyata yang
timbul akibat utang. Beban bunga berbeda dengan bunga yang dibayar karena:
1. Perubahan utang bunga
2. Kapitalisasi Bunga yang disajikan bersih
3. Amortisasi diskon dan premium
• Bunga implisit atas kewajiban sewa guna usaha
Saat sewa dikapilitasi bunga pembayaran sewa dimasukkan dalam beban bunga
pada laporan laba rugi meskipun sebagian besar saldo ini biasanya dianggap
sebagai pelunasan pokok kewajiban.
 CAKUPAN LABA
• Persyaratan dividen saham preferen anak perusahaan dengan
kepemilikan mayoritas. Dianggap sebagai beban karena memiliki
prioritas di atas distribusi laba untuk perusahaan induk. Rumus:

• Persyaratan Pembayaran Kembali Pokok Pinjaman

Pembayaran kembali pokok pinjaman dari prespektif arus keluar
dianggap sama sulitnya dengan pembayaran bunga. Pada kasus
pembayaran sewa, kewajiban perusahaan untuk melunasi pokok dan
bunga harus dipenuhi secara bersamaan.
 CAKUPAN LABA
Berikut beberapa alasan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman
tidak diakui dalam perhitungan rasio laba terhadap beban tetap:
• Rasio laba terhadap beban tetap berdasarkan pendapatan.
• Jika suatui perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang dapat
diterima, maka perusahaan seharusnya mampu meminjam kembali utang
untuk melunasi pembayaran pokok.
• Memasukkan pembayaran pokok pinjaman akan menghasilkan perhitungan
ganda.
• Masalah memasukkan persyaratan membayar kembali utang pada beban
tetap adalah tidak semua perjanjian utang mengharuskan penyisihan dana
atau kewajiban pembayaran kembali yang sama
 CAKUPAN LABA
• Jaminan untuk membayar beban tetap
Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak perusahaan yang tidak
dikonsolidasi atau entitas yang tidak terafiliasi harus ditambahkan pada beban tetap
jika persyaratan untuk melunasi jaminan terlihat jelas.
• Beban tetap lainnya
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada pembayaran
bungan dan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tapi juga mencakup
seluruh kewajiban pembayaran sewa jangka panjang dan terutama jika sewa
tersebut adalah sewa yang tidak bisa dibatalkan. Beban tambahan yang tidak
langsung terkait dengan utang, tetapi dianggap komitmen jangka panjang yang
bersifat tetap adalah kontrak pembelian jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan
dan jumlahnya di atas persyaratan normal.
 CAKUPAN LABA
Menghitung Laba Terhadap Beban Tetap
Rumus untuk menghitung rasio Laba terhadap beban tetap yang
konvensional:
 CAKUPAN LABA
Untuk memudahkan penyajian, dua pos (cadangan) tidak dimasukkan
dalam rasio di atas, tetapi pos ini perlu dimasukkan dalam rasio jika
ada:
1. Kerugian anak perusahaan dengan kepemilikan mayoritas harus
diperhitungkan secara keseluruhan saat menghitung laba.
2. Kerugian investasi pada anak perusahaan dengan kepemilikan
kurang dari 50% yang menggunakan metode ekuitas tidak perlu
dimasukkan ke laba, kecuali untuk utang anak perusahaan yang
dijamin oleh perusahaan.
 CAKUPAN LABA
Analisis Periode Penagihan Bunga
Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagihdan bunga.
Rasio ini mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang
dan penyebut seperti pada pembahasan rasio laba terhadap beban
tetap. Meskipun perhitungannya sederhana, rasio ini memiliki
kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat analisis seperti rasio
laba terhadap beban tetap.
 CAKUPAN LABA
Hubungan Arus Kas dengan Beban Tetap
Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba
bersih mencakup pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak
selalu menghasilkan atau membutuhkan kas dengan segera. Bagian ini
menjelaskan ukuran cakupan beban tetap berbasis kas untuk mengatasi
keterbatasan ini.
Rasio Arus Kas terhadap Beban Tetap
Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai
pembilang sebagai ganti dari laba pada rasio laba terhadap beban
tetap. Kas dari operasi disajikan pada laporan arus kas
 CAKUPAN LABA
Kas dari Operasi yang Permanen
Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting
dalam analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam
evaluasi komponen arus kas operasi. Misalnya, penyusutan yang
ditambahkan kembali pada laba bersih permanen dibandingkan dengan laba
bersih karena pemulihan penyusutan yang dapat digunakan untuk melunasi
utang. Asumsi ini berlaku hanya pada jangka pendek. Pada jangka panjang,
pengembalian kas harus digunakan untuk mengganti aset tetap. Perubahan
modal kerja operasi yang permanen sering kali sulit dinilai. Modal kerja
operasi lebih terkait dengan penjualan dibandingkan dengan laba sebelum
pajak sehingga sering kali lebih stabil dibandingkan arus kas operasi.
 CAKUPAN LABA ATAS DIVIDEN
SAHAM PREFEREN
Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan
laba atas dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana
laba menutup beban tetap terkait utang. Perhitungan ini harus memasukkan
seluruh beban yang terjadi sebelum dividen saham preferen dalam beban tetap.
Karena dividen saham preferen bukan merupakan pengurang pajak, dividen ini
harus dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini dihitung dengan:

Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya
dihitung untuk tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen
penerbitan berikutnya, serta mencakup seluruh beban tetap sebelumnya dan
dividen saham preferen yang telah diterbitkan sebelumnya.
 INTERPRESTASI UKURAN CAKUPAN
LABA
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan
perusahaan untuk memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat
korelasi yang tinggi antara cakupan laba dengan tingkat gagal bayar utang,
yaitu makin tinggi cakupan, makin rendah tingkat gagal bayar.
Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan Laba Untuk Cakupan Laba
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku
laba dan arus kas dari waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan,
makin rendah ukuran cakupan laba yang dapat diterima. Ketidakpastian
dapat menyebabkan perlunya rasio cakupan laba yang lebih tinggi. Baik
variabilitas laba maupun daya tahan laba merupakan ukuran umum dari
ketidakpastian ini sepanjang waktu.
 INTERPRESTASI UKURAN CAKUPAN
LABA
Pentingnya Ukuran dan Asumsi Cakupan Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari metode
perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan beban tetap dapat
dihitung menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan, pos luar biasa, dan dampak
kumulatif perubahan akuntansi. Pengeluaran tiga pos tersebut menghasilkan arus kas
yang kurang berfluktuasi, juga mengeluarkan komponen penting yang merupakan bagian
dari aktivitas usaha perusahaan. Kualitas laba merupakan faktor penting lainnya.
Risiko dan Pengembalian Struktur Modal
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian) pemegang
saham dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang sehingga
menghasilkan struktur modal yang lebih berbahaya, dan adanya hubungan yang
spekulatif antara risiko dan pengembalian.
SELAMAT
BELAJAR