Winda Kurnia 115020305111004

Teori Akuntansi CD
TEORI PASAR SEKURITAS EFISIEN
Definisi Pasar Sekuritas Efisien
Terdapat sejumlah investor yan menha!iskan "aktu dan uan mereka untuk
menunakan !er!aai sum!er in#omasi terse!ut se!aai dasar yan mem!erikan pedoman
di dalam pemilihan penam!ilan keputusan$ %nvestor yan mempunyai in#ormasi le!ih
!anyak &in#ormed' !iasanya akan !ererak le!ih (epat setelah menerima in#ormasi !aru$
Apa!ila mereka tidak !ertindak demikian) maka investor lain akan mendahuluinya dan nilai
pasar sekuritas akan seera menalami penyesuaian dalam meneliminasi man#aat in#ormasi
!aru$ De#inisi yan diunakan di sini adalah pasar sekuritas e#isien dalam !entuk semi*stron
#orm) yaitu+ ,uatu pasar sekuritas e#isien adalah apa!ila hara*hara sekuritas yan
diperdaankan di dalam pasar pada setiap "aktu !enar*!enar men(erminkan &properly
re#le(t' semua in#ormasi yan terpu!likasi menenai sekuritas terse!ut$
%mplikasi yan jelas menenai ke!eradaan pasar sekuritas akan !er#luktuasi se(ara a(ak
&#iu(tuate randomly' sepanjan "aktu$
Bagaimana Harga Pasar Mencerminkan Semua Informasi ang Terse!ia"
Di dalam pasar sekuritas e#isien) hara*hara denan (epat dan tepat men(erminkan
semua in#ormasi yan tersedia dan hara pasar sekuritas yan terdapat di dalam pasar
terse!ut akan !er#luktuasi se(ara random pada setiap saat$ -#isiensi dide#inisi se(ara relati#
terhadap sejumlah in#ormasi) artinya jika kumpulan in#ormasi yan tersedia tidak lenkap)
sehina dapat di katakan terdapat adanya inside in#ormation atau in#ormasi yan salah
&"ron') maka hara*hara sekuritas yan terjadi jua akan menalami kesalahan$ ,ehina)
e#isiensi pasar tidak dapat mem!erikan jaminan !ah"a hara sekuritas adalah akurat$ .amun)
investor individual munkin memiliki keyakinan a"al yan !er!eda) sehina mereka akan
meninterpretasi denan (ara yan !er!eda terhadap in#ormasi yan sama$ Kuantitas dan
kualitas in#ormasi yan tersedia se(ara pu!lik dapat ditinkatkan melalui pelaporan yan
(epat &prompt' dan penuh &#ull'$
#ersi Hi$otesis Pasar Efisien
/ipotesis !entuk lemah menyatakan !ah"a hara saham sudah men(erminkan semua
in#ormasi yan dapat diturunkan denan memeriksa data perdaanan pasar seperti sejarah
hara masa lalu) perdaanan volume) atau !una janka pendek$ 0ersi hipotesis ini
menunjukkan !ah"a analisis trend adalah sia*sia$ Data hara saham masa lalu yan tersedia
untuk umum dan hampir tanpa !iaya untuk mendapatkan$ /ipotesis !entuk lemah menyatakan
!ah"a jika data seperti pernah disampaikan sinyal yan dapat diandalkan tentan kinerja
masa depan) semua investor sudah akan !elajar untuk meneksploitasi sinyal$ 1ada akhirnya)
sinyal kehilanan nilai mereka karena mereka menjadi dikenal luas karena sinyal !eli)
misalnya) akan menaki!atkan kenaikan hara lansun$ 2entuk hipotesis semi*kuat
menyatakan !ah"a semua in#ormasi pu!lik yan tersedia tentan prospek suatu perusahaan
sudah harus ter(ermin dalam hara saham$ %n#ormasi terse!ut meliputi) se!aai tam!ahan
atas hara masa lalu) data #undamental di lini produk perusahaan) kualitas manajemen)
menyeim!ankan komposisi lem!ar) paten yan dimiliki) mendapatkan prakiraan) dan
praktik akuntansi$ ,ekali lai) jika investor memiliki akses ke in#ormasi terse!ut dari sum!er*
sum!er yan tersedia untuk umum) oran akan !erharap itu harus ter(ermin dalam hara
saham$ Akhirnya) hipotesis !entuk versi kuat pasar yan e#isien menyatakan !ah"a saham
hara men(erminkan semua in#ormasi yan relevan !ai perusahaan) !ahkan termasuk
in#ormasi yan tersedia hanya oran dalam perusahaan$ 0ersi ini hipotesis yan (ukup
ekstrim$
Mo!e% &APM
CA13 merupakan kelanjutan dari teori porto#olio 3arko"it4 &diversi#ikasi pada aset*
aset !erisiko'$ Dalam Capital asset pri(in model &CA13' investor jua di!erikan pilihan
investasi pada aset !e!as risiko$ CA13 5 model yan menhu!unkan tinkat return yan
diharapkan dari suatu aset !erisiko denan risiko aset terse!ut pada kondisi pasar seim!an$
Asumsi CA13+
1$ ,emua investor melakukan divesi#ikasi untuk memilih porto#olio optimal denan taret
aris e#isiensi 3arko"it4$
2$ %nvestors dapat meminjam dan meminjamkan sejumlah uan pada tinkat return !e!as
risiko * the risk*#ree rate o# return &676'
3$ ,emua investor mempunyai ekspektasi yan homoen 5 mereka mempunyai estimasi akan
return denan distri!usi pro!a!ilitas yan identik & in#ormasi akan return dan varians
yan sama '$
4$ ,emua investors mempunyai periode holdin8time hori4on yan sama misalkan satu
tahun atau satu !ulan dll$
5$ Terdapat !anyak sekali investor yan tidak satupun dapat mempenaruhi hara & pri(e
taker '
9$ Tidak ada !iaya transaksi dan pajak pendapatan dalam mem!eli dan menjual aset$
:$ Tidak ada peru!ahan tinkat hara & in#lasi ' atau tinkat suku !una$
;$ 1asar modal !erada dalam keseim!anan$
Capital 3arket <ine &C3<' yaitu aris yan menhu!unkan return denan yan
diharapkan denan risiko dari porto#olio pada kondisi pasar seim!an$ 1ilihan porto#olio
sepanjan aris 6#*3 ditentukan oleh proporsi dana yan diinvestasikan ke dalam porto#olio
3 dan 6#$ C3< menam!arkan kemirinan = se!erapa !esar tam!ahan risiko yan harus
dihadapi untuk setiap tam!ahan return yan diharapkan$ C3< merupakan kom!inasi aset
!erisiko &3>porto#olio pasar' d aset !e!as risiko &6#'$
,e(urity 3arket <ine &,3<' yaitu jika investor memilih porto#olio selain 3 maka
kontri!usi CA13 adalah untuk menilai apakah porto#olio terse!ut e#isien atau tidak) dilihat
dari apakah risikonya se!andin denan risiko porto#olio pasar 3 &kemirinan aris return*
risiko sama'$ 6isiko yan relevan untuk mem!andinkan risiko aset !erisiko
individu8porto#olio non*3 adalah (ovarian(e terhadap porto#olio pasar &Covi)m'$ 6isiko
dinilai seperti perhitunan porto#olio 3arko"it4$ ?ntuk porto#olio pasar) return*nya akan
konsisten
Anoma%i Pasar Mo!a% Efisien
Teori e#isiensi pasar modal menyatakan !ah"a hara sekuritas akan !ereaksi (epat
terhadap in#ormasi !aru$ Konsekuensinya) apa!ila hara tidak !ereaksi (epat terhadap
in#ormasi !aru tetapi mem!utuhkan "aktu le!ih lama) maka keuntunan a!normal dapat
terjadi$
Dalam hal ini investor tidak !erprilaku sesuai denan teori e#isiensi pasar modal$
%nvestor yan tidak !erprilaku sesuai denan teori e#isiensi pasar modal dise!ut anomali
pasar modal e#isien$
Im$%ikasi Pasar Efisien Ter'a!a$ Pe%a$oran Keuangan
%mplikasi pasar modal e#isien menurut 2eaver+
1eru!ahan dari satu metode akuntansi ke yan lain$ 3anajer tidak seharusnya perlu
direpotkan denan ke!ijakan akuntansi mana yan akan diunakan) ke(uali ke!ijakan
akuntansi terse!ut memiliki penaruh lansun terhadap arus kas$
-#isiensi ,e(urities 3arket !erjalan !ersamaan denan penunkapan penuh$
1erusahaan harus menunkapkan in#ormasi se!anyak munkin$ @ika manaemen memiliki
in#o relevan dan !isa diunkapkan denan !iaya yan rendah) maka manaemen harus
menunkapkan denan seera$ /al ini dikarenakan) semua in#ormasi yan tersedia dan
relevan untuk memper!aiki prediksi diunakan oleh investor) selain itu semakin !anyak in#o
yan dipu!likasi maka akan semakin !anyak yan tersedia di pasar tentan perusahaan
terse!ut$ 1asar modal e#isien tidak mementinkan !entuk penunkapan melainkan
kandunan in#ormasinya$ ,elain itu) pasar modal e#isien le!ih menutamakan media
penunkapan yan (ost*e##e(tive$
1erusahaan tidak perlu terlalu memperhatikan investor yan nai# &serin dise!ut
investor yan pri(e*prote(ted' pada "aktu menentukan ke!ijakan dan #ormat penunkapan$
Asimetri Informasi
Asimetri in#ormasi adalah ketidakseim!anan in#ormasi yan terjadi karena ada pihak
yan dapat memperoleh dan meman#aatkan in#ormasi untuk kepentinannya sedankan pihak
lain tidak dapat memperoleh in#ormasi yan sama$
Ada dua jenis asimetri in#ormasi) yaitu$
1$ Adverse sele(tion) yaitu jenis asimetri in#ormasi di mana ada pihak yan terkait
denan transaksi perusahaan yan memiliki man#aat in#ormasi sedankan pihak lain
tidak memiliki man#aat in#ormasi yan sama$ /al ini dapat dilakukan oleh manajer
atau oran dalam perusahaan denan menendalikan penyerahan in#ormasi kepada
investor sesuai denan kepentinannya$ ?ntuk menatasi permasalahan adverse
sele(tion) manajer harus menye!arkan in#ormasi dalam kepada pihak lain se(ara
!ersamaan dan merata$
2$ 3oral ha4ard) yaitu jenis asimetri in#ormasi di mana ada pihak yan terkait denan
transaksi perusahaan yan dapat menamati se(ara lansun !erjalannya transaksi
terse!ut) sedankan pihak lain tidak dapat melakukan yan sama$ /al ini dapat terjadi
karena adanya pemisahan kepemilikan dan penendalian terhadap perusahaan$
1emilik dan kreditor tidak munkin dapat se(ara lansun menamati !erjalannya
transaksi perusahaan$ Ada dua (ara untuk menendalikan masalah moral ha4ard$
1ertama) la!a !ersih dapat dijadikan se!aai dasar penentuan kompensasi manajer$
Kedua) la!a !ersih dapat menam!arkan kondisi pasar sekuritas dan pasar tenaa
kerja perusahaan) sehina manajer yan lalai akan menaki!atkan la!a !ersih
perusahaan menurun) reputasi manajer yan jelek) dan nilai pasar sekuritasnya
menurun$