FINANCIAL MANAGEMENT

RESIKO DALAM INVESTASI

Sumber Bacaan :
1. J.V. Horne, Financial Management And Policy
2. Brigham, Financial Management Theory And Practice
3. Fama and Miller, The Theory of Finance
4. !ad H!"nan dan #nny P!d$ia"t!ti, %a"ar&%a"ar Mana$emen 'e!angan
Tujuan :
etelah mem(ela$ari (o)o) *aha"an ini, dihara()an maha"i"+a a)an da(at
memahami (engertian re"i)o, macam&macam re"i)o, (erhit!ngan re"i)o dalam
in,e"ta"i, (erhit!ngan re"i)o aliran )a", (erhit!ngan re"i)o (roye), anali"i"
"en"iti,ita".
A. PENGERTIAN RESIKO
-e"i)o adalah )em!ng)inan adanya "e"!at! yang tida) meng!nt!ng)an
a)an ter$adi di ma"a mendatang . chance that "ome !nfa,ora*le e,ent +ill occ!r /.
A(a*ila "a!dara *ermain ")y ma)a "a!dara a)am mengam*il re"i)o dengan
nya+a "a!dara, dengan demi)ian ")y dri,ing ter"e*!t adalah risky. A(a*ila
"a!dara *er$!di di ca"ino, ma)a "a!dara a)an mengam*il re"i)o !nt!) )ehilangan
!ang "a!dara a(a*ila "a!dara )alah dalam *ermain $!di. %emi)ian $!ga a(a*ila
"a!dara mengin,e"ta"i)an !ang "a!dara dalam "toc)0"aham, ma)a "a!dara
mengam*il re"i)o dengan hara(an !nt!) *i"a mem(eroleh )e!nt!ngan dalam
*ent!) "eli"ih harga dari "aham0"toc) yang *ia"anya di"e*!t dengan capital gain /
loss.
1nt!) menggam*ar)an le*ih lan$!t mengenai )eadaan re"i)o yang tim*!l
dalam financial a""et", *eri)!t a)an di*eri)an "!at! il!"tra"i "e(erti di*a+ah ini 2
1. 1m(ama)an "eorang in,e"tor mem*eli "hort&term go,ernment *ond
. "!rat&"!rat *erharga (emerintah $ang)a (ende) / "eharga -(. 133.333.333,&
dengan ting)at *!nga 0 co!(on rate "e*e"ar 14,45 "etah!n. Jang)a +a)t!
dari(ada "hort&term *ond dari (emerintah ter"e*!t adalah 4 tah!n. %alam
contoh )a"!" ini, (enda(atan yang a)an di(eroleh oleh in,e"tor dengan cara
mengin,e"ta"i)an !angnya (ada "hort&term *ond ter"e*!t da(at di(er)ira)an
dengan (a"ti, dan in,e"tor "emacam ini *i"a digolong)an dalam a(a yang
di"e*!t risk-free.
2. Andai)ata !ang "e*e"ar -(. 133.333.333,& ter"e*!t diin,e"ta"i)an dalam
*ent!) "toc) 0 "aham dari "!at! (er!"ahaan yang "edang merencana)an
!nt!) mela)!)an (enge*oran minya) di le(a" (antai, ma)a ha"il dari
in,e"ta"i ini tida) *i"a diramal)an dengan (a"ti. 'arena rate of return a)an
*er,aria"i dari "e$!mlah *e"ar ang)a dengan nilai (o"itif "am(ai dengan
ang)a min!" 1335, dan )arena ini adalah "angat *e"ar )em!ng)inannya
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
!nt!) mem(eroleh )er!gian. Ma)a "toc) 0 "aham *i"a di)ata)an "ecara
relatif mengand!ng re"i)o yang le*ih tinggi ata! *i"a di)ata)an risky.
%ari )ed!a il!"tra"i ter"e*!t diata", ma)a da(atlah di)ata)an *ah+a
investment risk adalah da(at diarti)an dengan probability of losses , yait!
"ema)in *e"ar )em!ng)inan !nt!) r!gi ma)a in,e"tment ter"e*!t a)an "ema)in
risky.
%engan demi)ian (engertian risk dari )ed!a il!"tra"i ter"e*!t diata", a)an
mem(!nyai dam(a) yang *er*eda *agi in,e"tor a(a*ila mere)a dihada()an (ada
"it!a"i (engam*ilan )e(!t!"an di *idang in,e"ta"i. 1nt!) le*ih $ela"nya, *eri)!t
a)an di!rai)an mengenai )riteria ri") yang "e"!ngg!hnya "e(erti di*a+ah ini.
a. RISK, adalah a(a yang a)an )ita la)!)an *el!m tent! a)an menda(at)an
ha"il "e"!ai dengan a(a yang )ita hara()an. Ata! dengan (er)ataan lain
sesuatu yang tidak menguntungkan .
em!a ini adalah dalam "it!a"i 0 )eadaan uncertainty ata! under risk.
*. CERTAINTY, adalah mer!(a)an "!at! )eadaan yang *i"a )ita )etah!i
"e*el!mnya tentang a(a yang a)an ter$adi di ma"a yang a)an datang dan
)eadaan ini da(at )ita )etah!i "ecara (a"ti.
Mi"alnya, co!(on rate yang a)an )ita (eroleh a(a*ila )ita mem*eli o*liga"i
ata! 16 . !rat 1tang 6egara /.
c. UNCERTAINTY, adalah "!at! )eadaan dalam mana ada *e*era(a
alternatif )e(!t!"an yang har!" diam*il, teta(i dalam hal ini "i (engam*il
)e(!t!"an tida) mem(!nyai (engetah!an dan (engalaman didalam rang)a
(ro"e" (engam*ilan )e(!t!"an tentang alternatif mana yang "e)iranya a)an
di(ilih dari *e*era(a alternatif )e(!t!"an yang ada.
d. UNDER RISK, adalah "!at! )eadaan dalam mana ada *e*era(a alternatif
)e(!t!"an yang a)an di(ilih, dimana "i (engam*il )e(!t!"an mem(!nyai
(engetah!an dan (engalaman dalam rang)a (ro"e" (engam*ilan )e(!t!"an
yang *erh!*!ngan dengan alternatif&alternatif yang ter"edia. Jadi dalam hal ini
"i (engam*il )e(!t!"an mem(!nyai )emam(!an !nt!) memilih alternatif
mana yang *ai) dan yang *!r!) diantara alternatif&alternatif yang har!"
di(ilih.
Berda"ar)an ata" )riteria&)riteria risk diata", ma)a didalam rang)a (ro"e"
(engam*ilan )e(!t!"an, "e*ai)nya )ita *!at *anya) )em!ng)inan&)em!ng)inan
alternatif yang a)an )ita (ilih. Hal ini dima)"!d)an agar )ita da(at memilih
alternatif yang (aling meng!nt!ng)an.
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
b. PROBABILITY DISTRIBUTION
Probability "!at! )e$adian diarti)an "e*agai harapan dimana kejadian
tersebut bisa terjadi. e*agai gam*aran *eri)!t ini di*eri)an il!"tra"i mengenai
)em!ng)inan a)an t!r!n h!$an hari ini ata! *e"o). Melihat )eadaan c!aca, ma)a
)em!ng)inannya adalah 735 a)an t!r!n h!$an dan 435 a)an tida) t!r!n h!$an.
1nt!) it! da(at )ita *!at (ro*a*ility&nya "e*agai *eri)!t ini 2
Keja!an Pr"bab!#!$%
H!$an 3,7 8 735
Tida) h!$an 3,4 8 435
1,3 8 1335
%emi)ian (!la halnya a(a*ila )ita ingin mengin,e"ta"i)an !ang )ita dalam
"toc) dari (er!"ahaan 9 : 9 dan (er!"ahaan 9 ; 9, dimana )ita a)an *erhara(
!nt!) mem(eroleh capital gain dan deviden ata" )e(!t!"an yang a)an )ita (ilih
ter"e*!t "e(erti contoh di*a+ah ini.
SA&AM PERUSA&AAN ' ( '
'eadaan e)onomi Pro*a*ility -ate of -et!rn
Boom 3,3 1335
6ormal 3,4 145
-e"e"i 3,3 & <35
1,3
SA&AM PERUSA&AAN ' Y '
'eadaan e)onomi Pro*a*ility -ate of -et!rn
Boom 3,3 235
6ormal 3,4 145
-e"e"i 3,3 135
1,3
%ari il!"tra"i diata", da(at )ita lihat *ah+a dalam )eadaan e)onomi *oom
ma)a )ita a)an da(at mem(eroleh ret!rn yang tinggi (ada )ed!a (er!"ahaan
ter"e*!t, *ai) dalam *ent!) deviden ma!(!n capital gain. Pada "it!a"i ini )ita
mem(!nyai )em!ng)inan hanya 335 nya.
%alam )eadaan normal ret!rn yang dida(at)an oleh in,e"tor ata" (em*elian
"aham )ed!a (er!"ahaan ter"e*!t a)an "ama *e"arnya, ya)ni 145, dan
)em!ng)inan yang a)an ter$adi adalah 435.
edang)an dalam )ondi"i re"e"i, ma)a ret!rn dari )ed!a (er!"ahaan ter"e*!t
adalah "angat *er*eda yait! antara = <35 (ada (er!"ahaan 9 : 9 dan 135 (ada
(er!"ahaan 9 ; 9, dan )em!ng)inan yang a)an ter$adinya adalah 335 nya.
%alam hal ini !nt!) meng!)!r risk yang le*ih *e"ar ata! le*ih )ecil, *i"a
dilihat dari 4 . em(at / a"(e), antara lain 2
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
1. Varia*ilita" of -et!rn
2. tandard %e,ia"i
3. Beta >oeffi"ien
4. y"tematic -i")
a. ). VARIABILITAS O* RETURN
%itin$a! dari variabilitas of return&nya, ma)a (er!"ahaan 9 : 9 mem(!nyai
risk yang le*ih *e"ar a(a*ila di*anding)an dengan (er!"ahaan 9 ; 9. Hal ini
di"e*a*)an )arena ,aria*ilita" rate of ret!rn dari (er!"ahaan 9 : 9 le*ih *e"ar
dari(ada ,aria*ilita" rate of ret!rn (er!"ahaan 9 ; 9. A(a*ila )ita )ali)an "etia(
)em!ng)inan ha"il dengan (ro*a*ility dari ma"ing&ma"ing dan )em!dian )ita
$!mlah)an ha"ilnya, ma)a )ita a)an mem(eroleh a(a yang di"e*!t weighted
average of return . ?ni diarti)an "e*agai expected rate of return . e*agai
gam*aran mari )ita co*a melihat (ada (erhit!ngan contoh di*a+ah ini.
PERUSA&AAN ' ( '
'eadaan e)onomi Pro*a*ility -ate of -et!rn #@(ected -et!rn
Boom 3,3 1335 335
6ormal 3,4 145 75
-e"e"i 3,3 & <35 & 215
#@(ected -ate of -et!rn 145
PERUSA&AAN ' Y '
'eadaan e)onomi Pro*a*ility -ate of -et!rn #@(ected -et!rn
Boom 3,3 235 75
6ormal 3,4 145 75
-e"e"i 3,3 135 35
#@(ected -ate of -et!rn 145
%ari il!"tra"i (erhit!ngan diata", $i)a dilihat dari expected return yang
diha"il)an oleh )ed!a (er!"ahaan *e"arnya "ama, a)an teta(i a(a*ila ditin$a! dari
"i"i variabilitas rate of return )ed!anya *er*eda.
Mana dari )ed!a (er!"ahaan diata" yang le*ih *e"ar ri")&nya A 1nt!) le*ih
$ela"nya, ma)a da(at )ita gam*ar)an "e*agai *eri)!t ini 2
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
Pro*a*ility
Pro*a*ility
FINANCIAL MANAGEMENT
%itin$a! dari "egi man!"ianya, man!"ia "e*agai in,e"tor mem(!nyai
)ecender!ngan didalam rang)a menghada(i ri"). %alam hal ini ada 3
)ecender!ngan dari(ada in,e"tor dalam rang)a menghada(i ri"), antara lain 2
a. Ada man!"ia yang mencari ri"), dan tan(a adanya ri") ia )!rang "enang.
Ty(e man!"ia demi)ian ini di"e*!t dengan Risk Seeker ata! Risk over
.
-i") ee)er adalah orang yang le*ih "enang dengan re"i)o, dengan
tertent!nya (ilihan antara ri") yang le*ih *e"ar dan le*ih )ecil dengan
e@(ected ret!rn yang "ama, ma)a ri") "ee)er a)an le*ih memilih in,e"ta"i
yang mem(!nyai ri") yang le*ih *e"ar.
>ontoh 2 (ara (e)er$a yang *e)er$a di (enge*oran minya) di le(a" (antai.
%alam hal ini (ara (e)er$a ter"e*!t mencari ri") yang *e"ar dengan hara(an
)ela) ia a)an *i"a mem(eroleh ret!rn yang *e"ar $!ga.
*. Man!"ia yang mencari )e"eim*angan antara ri") dan ret!rn. Ty(e man!"ia
demi)ian ini di"e*!t dengan Risk !ndifference . %i"ini mengand!ng ma)na
*ah+a"annya in,e"tor menghara()an adanya tam*ahan ret!rn $i)a ada
tam*ahan ri") yang ia hada(i.
c. Man!"ia yang mengingin)an tam*ahan ret!rn yang le*ih *e"ar dengan
adanya )enai)an 0 tam*ahan ri") yang ia hada(i. Ty(e man!"ia demi)ian ini
di"e*!t dengan Risk "verter .
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
3,2
3,4
3,1
3,3
3,4
&<3 3
14
133
-ate of
-et!rn
#@(ected
-ate of -et!rn
3,2
3,4
3,1
3,3
3,4
3
14
13
23
-ate of
-et!rn
#@(ected
-ate of -et!rn
FINANCIAL MANAGEMENT
Risk "verter a)an memilih in,e"tment yang re"i)onya le*ih )ecil. Pada
!m!mnya ham(ir "e*agian *e"ar (ara in,e"tor tergolong )edalam risk averter
ini. Menga(a A
%engan tertent!nya d!a in,e"tment, yang ma"ing&ma"ing mem(!nyai
expected return yang "ama, menga(a ham(ir "e*agian *e"ar in,e"tor le*ih "!)a
memilih in,e"tment yang ri")nya le*ih rendah A 1nt!) men$a+a* hal ini, ma)a
ada *ai)nya )ita mengg!na)an utility theory yang (ada da"arnya terdiri dari 3
ty(e dari utility function yang )ita )enal, antara lain 2
a. Binier . -i") ?ndifference ata! 6e!trality /
*. >onca,e . -i") A,er"ion ata! A,erter /
c. >on,e@ . -i") Preference ata! ee)er /
%idalam Risk Averter ter)and!ng ma)na dari a(a yang di"e*!t dengan
(engertian #eminishing $arginal %tility ata! "ering $!ga di"e*!t dengan
#eminishing $arginal %tility of $oney dari !tility theory. Ma)"!d dari(ada
(engertian ter"e*!t adalah *ah+a"annya "etia( adanya "at! tam*ahan
)ema)m!ran yang di*eri)an , )ala! ter!" mener!" ditam*ah ma)a (ertam*ahan
total !tility&nya a)an "ema)in men!r!n.
A(a*ila "e"eorang dengan tida) mem(!nyai !ang "ama "e)ali, )em!dian dia
menerima !ang "e*e"ar -(. 13.333,& ma)a ia a)an mengg!na)annya !nt!)
)e(erl!an yang (aling mende"a) 0 (enting *aginyaC teta(i a(a*ila ia menerima
)em*ali -(. 13.333,& yang )ed!a, ma)a ini $!ga a)an "angat *erg!na *aginya
teta(i "!dah tida) "e(enting a(a yang ia terima "e(erti (ada yang (ertama )alinya.
%engan demi)ian !tility dari yang )ed!a adalah )!rang dari a(a yang ia terima
(ada "aat (ertama )ali. %engan )ata lain, ma)a marginal !tility&nya adalah
"ema)in men!r!n. %emi)ian $!ga halnya )ala! ia menerima !nt!) yang )etiga
)alinya dan "eter!"nya. 1nt!) it! )ita *i"a mengata)an *ah+a marginal utility of
money adalah deminishing. 1nt!) le*ih $ela"nya, *i"a )ita lihat dalam il!"tra"i
gam*ar *eri)!t ini.
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
Total
1tility
+ A ,
R!-. See.er
+ B ,
R!-. In!/erence
FINANCIAL MANAGEMENT
%ari gam*ar diata" da(at )ita lihat, *ah+a (ada ting)atan Dealth
. )ema)m!ran / 8 2.433, total !tility&nya "e*e"ar 7 dan (ada ting)atan +ealth
8 4.333 total !tility&nya "e*e"ar 13. %engan adanya (ertam*ahan dalam ting)at
)ema)m!ran, di"ini menye*a*)an adanya (ertam*ahan !tility "e*e"ar 4. Pada
)eadaan +ealth 8 <.433 total !tility&nya "e*e"ar 12, teta(i (ertam*ahan !tility&nya
hanya "e*e"ar 2.
%engan demi)ian di"ini da(atlah )ita tari) )e"im(!lan *ah+a dengan
"ema)in *ertam*ahnya ting)at 0 )eadaan +ealth, hal ini a)an menye*a*)an
"ema)in men!r!nnya (ertam*ahan dalam total !tility.
'ala! )ita lihat ma)a ham(ir "em!a in,e"tor menghindari !nt!)
mem(eroleh (en!r!nan marginal utility of money dan ini "ecara lang"!ng
mem(engar!hi (andangannya ata" risk. Risk estimate a)an *er)i"ar antara le*ih
*e"ar ata! le*ih )ecil dari expected rate of return.
e"eorang yang mem(!nyai con"tant marginal !tility for money a)an
menilai "etia( -(. #)"tra yang diterima "ama "a$a dengan "etia( -(. yang
*er)!rang diterima. %i lain (iha) dimana "e"eorang dengan demini"hing marginal
!tility for money a)an mem(eroleh le*ih *anya) )er!gian dari "etia( -(. yang
hilang di*anding)an dengan )e!nt!ngan yang di(eroleh dari "etia( -(. tam*ahan
yang ia terima.
?t!lah "e*a*nya ma)a orang a)an le*ih *anya) menghindar dari re"i)o dan
a)an meminta ret!rn yang le*ih *anya) 0 tinggi ata" "etia( in,e"tment yang
mem(!nyai ri") yang tinggi . re"i)o yang *e"ar /.
a. 0. STANDARD DEVIASI
1nt!) menghit!ng *e"arnya "tandard de,ia"i, ma)a )ita (erl! mengetah!i
hal&hal "e*agai *eri)!t 2

RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
Dealth 3
12
2.433 4.333 <.433 13.333
7
13
14
+ C ,
R!-. A1er$er
FINANCIAL MANAGEMENT
a. Hit!ng *e"arnya expected rate of return ata! expected value of return
. - / dengan form!la"i 2 n
- 8 -E PE
E 81
%imana 2
-E 8 rate of ret!rn
PE 8 (ro*a*ility of ret!rn
n 8 total )em!ng)inan
- 8 e@(ected ,al!e of ret!rn
b. '!rang)an expected value of return . - / dari rate of return . -E / !nt!)
mem(eroleh *e"arnya deviasi ata" e@(ected ,al!e of ret!rn
Deviasinya adalah 2 . -E = - /
c. '!adrat)an ma"ing&ma"ing deviasi dan )em!dian di)ali)an dengan
ma"ing&ma"ing probability of return !nt!) *i"a mem(eroleh variance&nya.
Variance 2 n
FG 8 . -E = - /G PE
E 81

d. A)ar dari variance adalah "ama dengan standard deviasi
Standard Deviasi 2
n
F 8 H . -E = - /G PE
E 81
1nt!) le*ih $ela"nya, )ita lihat )em*ali contoh il!"tra"i (erhit!ngan dari
Peru-a2aan ' Y ' "e*agai *eri)!t ini 2
-E = - . -E = - / G . -E = - / G PE
Boom 23 = 14 8 4 24 24 @ 3,3 8 <,4
6ormal 14 = 14 8 3 3 3 @ 3,4 8 3
-e"e"i 13 = 14 8 .4/ 24 24 @ 3,3 8 <,4
Variance FG 8 14
tandard %e,ia"i F 8 3,I<5
Peru-a2aan ' ( ' "e*agai *eri)!t ini 2
-E = - . -E = - / G . -E = - / G PE
Boom 133 = 14 8 4 <.224 <.224 @ 3,3 8 2.17<,4
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
6ormal 14 = 14 8 3 3 3 @ 3,4 8 3
-e"e"i & <3 = 14 8 .I4/ <.224 24 @ 3,3 8 2.17<,4
Variance FG 8 4.334
tandard %e,ia"i F 8 74,I45
Berda"ar)an il!"tra"i (erhit!ngan diata", a(a*ila )ita (a)ai standard deviasi
"e*agai tolo) !)!r !nt!) menghit!ng risk yang a)an )ita hada(i, ma)a dalam hal
ini (er!"ahaan 9 : 9 a)an mem(!nyai re"i)o yang le*ih *e"ar di*anding)an
dengan re"i)o yang dihada(i oleh (er!"ahaan 9 ; 9.
%engan demi)ian, "ema)in *e"ar standard deviasi dari "!at! (er!"ahaan, hal
ini a)an mem*eri)an (et!n$!) "ema)in *e"ar (!lalah re"i)o yang a)an
dihada(inya.
STOCK AND OBLIGATION
STOCK 3 SA&AM
Mi"al, )ita mem*eli "aham ma)a dalam hal ini )ita a)an mem(eroleh
e@(ected ret!rn *er!(a 2
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
a. %e,iden
*. >a(ital gain 0 ca(ital lo""
edang)an a(a*ila )ita mem*eli o*liga"i, ma)a )ita a)an menda(at)an
co!(on rate 0 intere"t rate.
OBLIGASI
Adalah (ernyataan h!tang dari (er!"ahaan )e(ada "ia(a yang mem*a+a
"!rat o*liga"i ter"e*!t.
Ada *e*era(a alternatif in,e"ta"i yang da(at )ita la)!)an, mi"alnya in,e"ta"i
(ada "aham dan o*liga"i. 'ed!a *ent!) in,e"ta"i ini da(at )ita *!at)an "!at!
diagram "e(erti di*a+ah ini.

%ari il!"tra"i gam*ar diata" da(atlah )ita am*il "!at! )e"im(!lan "e*agai
*eri)!t ini 2
Bah+a a(a*ila )ita mengin,e"ta"i)an !ang )ita dengan mem*eli o*liga"i,
ma)a )ita dengan (a"ti a)an mem(eroleh e@(ected ret!rn "e*e"ar 14,45 dengan
tan(a )ita menangg!ng *e*an re"i)o yang m!ng)in a)an tim*!l. %alam hal ini,
re"i)o yang a)an )ita am*il a)an 8 3. %an titi) dimana *e"arnya expected rate of
return yang *er!(a coupon rate / interest rate yang a)an )ita (eroleh ini di"e*!t
dengan RS! "R## RA$# .
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
#@(ected
-et!rn
-i") . 5 /
Ob#!4a-!
-i")
Free -ate
'om*ina"i
aham dan
J*liga"i
Sa2am
Mar)et
PF
>a(italMar)et
Bine . >MB /
23
1I
14,4 D
B
E
1nder
Val!e
J,er Val!e
FINANCIAL MANAGEMENT
A)an teta(i a(a*ila )ita mengin,e"ta"i)an !ang )ita dengan cara mem*eli
"aham, hal ini a)an *anya) mengand!ng re"i)o *!at )ita, ya)ni *er!(a adanya
ca(ital lo"" yang m!ng)in a)an tim*!l a(a*ila )ita men$!al )em*ali "aham yang
telah )ita mili)i ter"e*!t ata! (ada deviden yang a)an )ita terima. %alam hal ini,
a(a*ila )ita ingin mengin,e"ta"i)an !ang )ita dengan $alan mem*eli "aham, )ita
a)an mem(eroleh e@(ected ret!rn "e*e"ar 1I5 teta(i dengan mengand!ng re"i)o
yang tinggi (!la ya)ni "e*e"ar 235. %i*anding)an dengan mem*eli "aham, ma)a
le*ih meng!nt!ng)an a(a*ila )ita mengin,e"ta"i)an !ang yang )ita mili)i
ter"e*!t (ada o*liga"i dengan mem(eroleh e@(ected ret!rn "e*e"ar 14,45 dengan
ri") "e*e"ar 3.
%alam h!*!ngannya dengan )egiatan in,e"ta"i, (ertanyaan yang )em!dian
m!nc!l adalah 2 %agaimana sekarang apabila kita menginvestasikan uang
tersebut pada keduanya& yakni baik pada obligasi dan saham ' %erapa expected
return yang akan kita terima dan berapa pula besarnya risk yang akan kita
tanggung '(.
1nt!) men$a+a* (ertanyaan diata", ada *ai)nya )ita lihat il!"tra"i
(erhit!ngan *eri)!t ini 2
>ontoh 2 emi"al )ita mem(!nyai !ang "e*e"ar -(. 133.333.333,& yang a)an
)ita in,e"ta"i)an. Alternatif (ilihan in,e"ta"inya adalah (ada "aham
ata! o*liga"i, ata! (ada )om*ina"i antara )ed!anya, ya)ni "aham dan
o*liga"i. 'ala! )ita in,e"ta"i)an (ada o*liga"i, ma)a )ita a)an
mem(eroleh ret!rn "e*e"ar 14,45, "edang)an )ala! (ada "aham )ita
a)an mem(eroleh ret!rn "e*e"ar 1I5.
Pada )eadaan %, 735 ata! 3,7 (ada o*liga"i dan 3,4 ata! 435 (ada
"aham, "edang)an (ada )eadaan B )om*ina"inya adalah 435 o*liga"i
dan 735 "aham.
Penyele"aian dari(ada ma"alah ter"e*!t diata", da(atlah dihit!ng "e(erti di*a+ah
ini 2
Keaaan D :
D1 . -1 K D2 . -2
#@(ected -et!rn 8 . 3,7 @ 3,14L / K . 3,4 @ 3,1I /
8 17,45
Keaaan B :
#@(ected -et!rn 8 . 3,4 @ 3,14L / K . 3,7 @ 3,1I /
8 1<5
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
%itin$a! dari e@(ected ret!rn yang m!ng)in di(eroleh, ma)a )om*ina"i B
a)an le*ih meng!nt!ng)an dari(ada )om*ina"i %.
1nt!) mencari *e"arnya re"i)o yang )em!ng)inan a)an )ita tangg!ng
adalah dengan cara *eri)!t ini.
Mi"al)an 2 :1 8 o*liga"i
:2 8 "aham
FG ( 8 :1G F1G K 2 :1 :2 >o,12 K :2G F2G
8 :1G F1G K 2 :1 :2 M12 K :2G F2G
K"n!-! D :
FG ( 8 :1G F1G K 2 :1 :2 M12 K :2G F2G
8 . 3,7 /G . 3 / K 2 . 3,7 / . 3,4 / M12 . 3 / . 3,23 / K . 3,4 /G .3,34 /
8 3,3374
F ( 8 H 3,3374
8 3.3I
8 I5
K"n!-! B :
FG ( 8 :1G F1G K 2 :1 :2 M12 K :2G F2G
8 . 3,4 /G . 3 / K 2 . 3,7 / . 3,4 / M12 . 3 / . 3,23 / K . 3,7 /G .3,34 /
8 3,3144
F ( 8 H 3,3144
8 3.12
8 125
%ari il!"tra"i (erhit!ngan diata", ma)a a(a*ila ditin$a! dari ri")&nya, ma)a
)om*ina"i % re"i)onya le*ih )ecil a(a*ila di*anding)an dengan )om*ina"i B.
%alam hal ini, in,e"tor har!" *ertinda) ra"ional dalam menent!)an !nt!)
mengin,e"ta"i)an !angnya (ada "aham ata! o*liga"i.
>ontoh 2
'ita (!nya !ang 8 133.333.333
Pin$am !ang 8 23.333.333
123.333.333
'em!dian !ang ter"e*!t )ita in,e"ta"i)an (ada Mar)et PF . aham /, ma)a
*era(a e@(ected ret!rn yang dihara()an a)an diterima A Pada )eadaan mar)et PF,
)ita a)an mem(eroleh ret!rn "e*e"ar 1I5.
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
%alam hal ini (enyele"aian (erhit!ngannya adalah "e(erti il!"tra"i *eri)!t
ini 2
1I5 @ 123.333.333 8 21.733.333
14L5 @ 23.333.333 8 3.133.333
1I.433.333
1I.433.333
-et!rn 8
133.333.333
8 1I,45
FG 8 3,34<7
-i") 8 F 8 3,34<7 . 12 / . 3,34 /
8 3,24
8 245
Hal ini mer!(a)an titi) tola) *agi )ita dalam (em*aha"an &apital "sset
Pricing $odel / &"P$ .
CAPITAL ASSET PRICING MODEL
+ CAPM ,

RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
-F
-i") . N /
#@(ected
-et!rn .5/
-M
>MB
FINANCIAL MANAGEMENT
etia( orang yang ingin mengam*il )e!nt!ngan dalam hal *e)er$anya
(a"ar "e(erti diil!"tra"i)an (ada gam*ar diata" har!"lah mem(!nyai daya
ima$ina"i yang "angat tinggi.
Mengi)!ti d!nia dari ma)elar . *ro)er /, )ita har!"lah mem(erhati)an
h!*!ngan "ecara menyel!r!h antata ri") dan ret!rn. Jadi +a+a"an *ro)er ter"e*!t
"angat l!a". 'arena mem(!nyai +a+a"an yang l!a" dan )om(le)", ma)a didalam
)ita *er*icara mengenai modern "ec!rity mar)et har!" mem*!at a"!m"i&a"!m"i.
A"!m"i&a"!m"i ter"e*!t antara lain meli(!ti 2
a. Bah+a"annya "!rat&"!rat *erharga di(er$!al *eli)an di (a"ar modal yang
(erfect. Perfect >a(ital Mar)et diarti)an "e*agai bah)a setiap *ual beli dari
saham tidak ada apa yang disebut biaya transaksi dan pa*ak .
*. etia( orang yang ingin mengada)an tran"a)"i, dia a)an dengan m!dah
mem(eroleh 2
1. egala informa"i mengenai "egala ma"alah tentang (a"ar !ang dan
modal.
2. em!a in,e"tor a)an da(at mengada)an (in$aman ata!(!n
memin$am)an dana tan(a menga)i*at)an (er!*ahan ting)at harga.
3. Jang)a +a)t! in,e"ta"i adalah "ama !nt!) "em!a 0 "el!r!h
in,e"tor.
4. ?n,e"tor tergolong dalam ri") a,erter.
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
RISK
D!a#am
S$"c.
FINANCIAL MANAGEMENT
UNSYSTEMATIC RISK
Adalah ri") yang da(at didi,er"ifi)a"i)an 0 dihindari oleh (ara in,e"tor.
SYSTEMATIC RISK
Adalah ri") yang tida) da(at didi,er"ifi)a"i)an 0 dihindari oleh (ara in,e"tor.
Mi"alnya, (erat!ran mengenai *ea ma"!), (a$a), infla"i, de,al!a"i, (enye"!aian
harga BBM, (r!*ahan "!)! *!nga, dan lain "e*againya.
%alam h!*!ngannya dengan 1n"y"tematic -i") dan y"tematic -i") yang
)em!ng)inan a)an tim*!l di (a"ar (ada "aat )ita mela)!)an )egiatan in,e"ta"i,
ma)a da(at )ita gam*ar)an "e*!ah diagram yang mengh!*!ng)an antara gari"
ri") dengan $!mlah "aham dalam (ortfolio.
%engan mem(erhati)an gam*ar diata", ma)a dalam hal ini )ita tida) da(at
. *i"a / mengada)an (er!*ahan terhada( "y"tematic ri"). ;ang *i"a dir!*ah
hanyalah !n"y"tematic ri"), ya)ni dengan cara meng)om*ina"i)an antara
*ermacam&macam "aham 0 di,er"ifi)a"i "aham. %engan demi)ian, "ema)in *e"ar
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
SYSTEMATIC
RISK
UNSYSTEMATIC
RISK
J!mlah "aham
dalam (ortfolio
-?'
Total
-i")
1n"y"tematic
-i")
y"tematic
-i") . N /
FINANCIAL MANAGEMENT
*etha&nya . N /, ma)a a)an "ema)in tinggi (!la re"i)onya. %emi)ian $!ga
"e*ali)nya.
T&E T&EORY O* PORT*OLIO MANAGEMENT
!m*er Bacaan 2
1. J.V. Horne, Financial Management And Policy
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
2. Bori" and Hamilton, The toc) Mar)et and #,idence
3. har(e, Portfolio Theory
4. te(hen H. Archer, >.A. %OAm*ro"io, B!"ine"" Finance Theory And
Management
4. !ad H!"nan, #nny P!d$ia"t!ti, %a"ar %a"ar Mana$emen 'e!angan.
Pen4an$ar
e)itar tah!n 1P42, +arry ,arko)it- telah mem*eri)an "!m*angan
(emi)iran mengenai ma"alah .ortfolio dalam (ener*itannya dengan $!d!l
Portfolio Selection . Mar)o+itQ mem*eri)an "!m*angan (emi)iran mengenai
anali"a terhada( im(li)a"i dari(ada "!at! )enyataan *ah+a "etia( in,e"tor a)an
"elal! mengingin)an expected return yang tinggi dalam rang)a !nt!) menghindari
adanya re"i)o.
Bah+a "etia( in,e"tor, a(alagi in,e"tor yang *e"ar "elal! a)an mem(!nyai
)ara)teri"ti) !nt!) mem(er)ecil risk ata! resiko dengan hara(an !nt!) *i"a
mem(eroleh expected return yang tinggi. Hal ini, )ala! )ita generali"a"i ma)a
"etia( in,e"tor adalah *i"a )ita golong)an risk averter ata! risk aversion .
Pada da"arnya "etia( expected return dari portfolio adalah "ecara lang"!ng
*erh!*!ngan ata! ada h!*!ngannya dengan expected return dari tia(&tia( security.
%i"am(ing it!, ma)a (ortfolio management adalah tergant!ng (ada )einginan dan
"elera dari(ada in,e"tor it! "endiri.
!m*angan (emi)iran Mar)o+itQ dalam h!*!ngannya dengan a(a yang
di"e*!t (ortfolio adalah "e*agai *eri)!t 2
1. Bah+a (ortfolio mem(!nyai 2 . d!a / )ara)teri"ti), yait! e@(ected ret!rn
dan ri").
2. -ational in,e"tor a)an memilih (ortfolio yang (aling efficient !nt!)
ditahan, dimana a)an *i"a mema@im!m)an e@(ected ret!rn !nt!) ting)atan
ri") yang tertent! . a gi,en degree of ri") / ata! a)an *er!"aha !nt!)
meminim!m)an ri") !nt!) e@(ected ret!rn yang tertent!.
3. 1nt!) menent!)an ata! mengetah!i *ah+a (ortfolio ter"e*!t adalah
efficient ma)a (erl! adanya anali"a terhada( e@(ected ret!rn dari "etia(
"ec!ritie" dan ,ariance dari(ada e@(ected ret!rn "erta h!*!ngannya antara
ma"ing&ma"ing "ec!ritie" ter"e*!t.
4. 'h!"!" dalam hal ini adalah har!" *i"a di*!at)an (rogram dengan
mengg!na)an )om(!ter. Program ini a)an men!n$!))an *agian dari dana
in,e"tor yang a)an dialo)a"i)an (ada ma"ing&ma"ing "ec!ritie" dengan t!$!an
!nt!) *i"a mem(eroleh ma@im!m e@(ected ret!rn !nt!) ri") yang tertent!
ata! meminim!m)an ri") !nt!) *i"a mem(eroleh e@(ected ret!rn yang
tertent!.
Portfolio theory mengand!ng (engertian (engam*ilan )e(!t!"an dalam
)eadaan !ncertainty . ri") /. Pemilihan ata" (ortfolio ini ditent!)an oleh )eadaan
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
e@(ected ret!rn dan "tandard de,ia"i. 1nt!) it!, )ita *i"a mem*!at diagram
"e*agai *eri)!t.
Bagaimana in,e"tor a)an mengam*il )e(!t!"an dalam mengada)an
(emilihan dari "e)ian *anya) alternatif ter"e*!t A
yarat&"yarat yang har!" di(erhati)an dalam (emilihan dari "e)ian *anya)
alternatif "e(erti nam(a) dari gam*ar diata" adalah 2
1. ?f t+o (ortfolio" ha,e the "ame "tandard de,iation of ret!rn and different
e@(ected ret!rn, the one +ith the larger e@(ected ret!rn i" (refered.
2. ?f t+o (ortfolio" ha,e the "ame e@(ected ret!rn and different "tandard
de,iation of ret!rn, the one +ith "maller "tandard de,iation i" (refered.
3. ?f one (ortfolio ha" a "maller "tandard de,iation of ret!rn and a large
e@(ected ret!rn than another it" (refered.
4. #@(ected of ret!rn i" good, other thing i" eR!al, more i" (refered to le"".
4. tandard de,iation i" *ad, other thing eR!al, le"" i" (refered to more.
%ari il!"tra"i yang terda(at dalam gam*ar diata", ma)a (ortfolio 2 i"
(refered to (ortfolio 1 . r!le" 1,4 /. Portfolio 3 i" (refered to (ortfolio 1 . r!le"
2,4 /, and (ortfolio 4 i" (refered to (ortfolio 1 . r!le" 3,4,4 /.
E**ICIENT PORT*OLIO
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
#@(ected
-et!rn
tandard
%e,ia"i
4
13
4 13
)
0
5
6
)7 8 9
:
;
<
FINANCIAL MANAGEMENT
1nt!) *i"a mem(eroleh gam*aran yang le*ih )ong)rit ata" (ortfolio yang
effi"ien, ma)a *i"a )ita il!"tra"i gam*ar *eri)!t ini.
Sari" ,erti)al men!n$!))an e@(ected ret!rn dari (ortfolio, dan gari"
horiQontal men!n$!))an ri") dari (ortfolio. %aerah yang gela( . diar"ir / adalah
men!n$!))an "em!a )em!ng)inan (ortfolio yang m!ng)in . (o""i*le / dan da(at
)ita (eroleh dari "e$!mlah "ec!ritie".
Portfolio yang *erada (ada curve " ' & adalah efficient, )arena mem*eri)an
maximum return !nt!) ting)atan risk yang tertent! dan minimum risk (ada
ting)atan expected return yang tertent!.
Portfolio yang *erada (ada titik #, adalah "at! diantaranya yang *erada (ada
*ata" feasible set , teta(i ini adalah tidak efficient, )arena (ortfolio (ada curve
" ' & mem*eri)an expected return yang "ama dengan risk yang le*ih )ecil.
Pen$ela"an yang "ama da(at )ita *!at !nt!) "el!r!h (ortfolio dalam daerah
yang gela( ter"e*!t. %i"ini anali"a dari Mar)o+itQ mengg!na)an a""!m"i *ah+a
"etia( in,e"tor yang ra"ional a)an le*ih "!)a !nt!) memilih (ortfolio yang
efficient dari "em!a (ortfolio yang lainnya.
%emi)ian $!ga halnya dalam memilih (ortfolio dari "eorang in,e"tor adalah
$!ga tergant!ng (ada )einginan dan (era"aan dari(ada in,e"tor. %alam hal ini *i"a
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
#@(ected
-et!rn
-i")
A
B
C
D
E
*
G
FINANCIAL MANAGEMENT
$!ga di)ata)an *ah+a (emilihan tergant!ng (ada utility function dari(ada
in,e"tor.
PORT*OLIO DAN SECURITIES
'iranya )ita (erl! mem*aha" h!*!ngan antara (ortfolio dengan )om(onen
dari "ec!ritie", antara lain 2
Bagaimana h!*!ngan antara ret!rn dalam (ortfolio dan ret!rn dalam
)om(onen "ec!ritie". e*enarnya h!*!ngan ini adalah "angat "ederhana dan
"im(el. -et!rn dari (ortfolio adalah mer!(a)an rata&rata ata" ret!rn dalam
)om(onen dari "ec!ritie", dimana ma"ing&ma"ing "ec!ritie" adalah mer!(a)an
*agian dari total ,al!e ata" (ortfolio yang diin,e"ta"i)an didalamnya.
e*agai gam*aran , *eri)!t ini a)an di*eri)an contoh dalam il!"tra"i (erhit!ngan
*eri)!t ini 2
'ata)anlah *ah+a )ita mengin,e"ta"i)an !ang "e*e"ar -(. 13.333.333,&
dalam tiga $eni" "ec!ritie". Bagian yang diin,e"ta"i)an !nt!) ma"ing&ma"ing
"ec!ritie" adalah :i, "edang)an rate of ret!rnnya adalah -i. Total dari ret!rn ata"
ma"ing&ma"ing "ec!ritie" ter"e*!t adalah mer!(a)an rate of ret!rn dalam (ortfolio
ata! -(.
Perhati)anlah (erhit!ngan di*a+ah ini 2
Bagian yang -ate of
ec!ritie" diin,e"ta"i)an -et!rn :i -i
. i / . :i / . -i /
1 3,4 3,13 3,343
2 3,3 3,23 3,373
3 3,2 3,34 3,313
1,3 -( 8 T 3,123
%engan demi)ian ma)a rate of ret!rn dari (ortfolio dalam )etiga "ec!ritie"
ter"e*!t adalah "e*e"ar 2
. 3,4 / . 3,13 / K . 3,3 / . 3,23 / K . 3,2 / . 3,34 /
8 3,123 ata! 125
Bagian yang -ate of
ec!ritie" diin,e"ta"i)an -et!rn :i -i
. i / . :i / . -i /
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
1 3,4 3,12 3,34I
2 3,3 3,1I 3,344
3 3,2 3,13 3,323
4 3,1 3,37 4 3,337
1,3 -( 8 T 3,12I
i 8 1
%engan contoh yang )ed!a ini, ma)a rate of ret!rn dari (ortfolio dari )eem(at
"ec!ritie" ter"e*!t adalah "e*e"ar 2
. 3,4 / . 3,12 / K . 3,3 / . 3,1I / K . 3,2 / . 3,13 / K . o,1 / . 3,37 /
8 3,12I ata! 12,I5
Berda"ar)an ata" ha"il dari (erhit!ngan )ed!a contoh diata", ma)a da(at
di*!at form!la"i "e*agai *eri)!t ini 2
-( 8 :1 -1 K :2 -2 K :3 -3
4
8 T :i -i
i 8 1
%emi)ian (!la da(at )ita (eroleh $!mlah yang di)el!ar)an dan (enerimaan
dalam r!(ai "e*agai *eri)!t 2
ec!ritie" #@(endit!re -ecei(t
1 43.333.333 44.333.333
2 33.333.333 37.333.333
3 23.333.333 21.333.333
133.333.333 112.333.333
Ma"alah yang tim*!l )em!dian adalah )arena (ortfolio management
*erh!*!ngan dengan (enda(atan di)em!dian hari. A(a*ila rate of ret!rn dari
ma"ing&ma"ing "ec!ritie" da(at di)etah!i dengan (a"ti, ma)a rate of ret!rn ata"
(ortfolio a)an da(at diramal)an "ecara te(at dan (a"ti.
e(an$ang rate of ret!rn di ma"a mendatang tida) *i"a diramal)an dengan
(a"ti ata! "e(an$ang )eadaan di ma"a mendatang adalah tida) menent!, ma)a
(ortfolio manager" har!"lah menda"ar)an (emilihannya ata" foreca"t dari
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
(enda(atan yang a)an *i"a di(eroleh di ma"a mendatang. 1nt!) *ia"anya "eorang
anali"t )e!angan a)an mem*!at foreca"t "e*agai *eri)!t 2
-ate of -et!rn 'em!ng)inan
I5 Be"ar )em!ng)inannya
45 M!ng)in, ta(i ta) (anta"
125 M!ng)in, ta(i ta) (anta"
Foreca"t "e*e"ar I5 adalah yang (aling m!ng)in *agi anali"t )e!angan,
teta(i hal ini ma"ih *el!m *i"a di)ata)an (a"ti.
1nt!) mengata"i )etida)(a"tian ter"e*!t, anali"t )e!angan a)an mem*!at
gam*aran ata" a(a yang dira"a)an ter"e*!t dengan le*ih meya)in)an
-ate of
ec!ritie" Pro*a*ility -et!rn :i -i

1 3,24 I5 3,32
2 3,23 <5 3,314
3 3,14 P5 3,3134
4 3,13 75 3,337
4 3,13 135 3,313
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
-ate of
-et!rn . 5 /
Pro*a*ility
3,23
3,43
3,13
3,33
3,43
3
4 7 < I P 13 11 12
FINANCIAL MANAGEMENT
7 3,13 115 3,311
< 3,34 45 3,3324
I 3,334 125 4 3,337
1,3 -( 8 T 3,3I3
i 8 1
8 I,3 5
Pada da"arnya h!*!ngan antara e"tima"i ata" ri") !nt!) ma"ing&ma"ing
"ec!ritie" "ecara indi,id!al dan e"tima"i ata" ri") !nt!) (ortfolio adalah tida)
"edemi)ian "im(le.
1nt!) "ementara ini, meng!)!r ri") yang a)an )ita (a)ai adalah dengan
mengg!na)an Variance. A)ar dari variance adalah mer!(a)an standard deviasi.
1nt!) meng!)!r *e"arnya variance dalam (ortfolio, ma)a *i"a dig!na)an
form!la"i "e*agai *eri)!t ini 2
FG ( 8 :iG FiG K :$G F$G K 2 :i :$ >o,. i$
%imana 2
:i 8 $!mlah yang diin,e"ta"i)an dalam "ec!rity i
:$ 8 $!mlah yang diin,e"ta"i)an dalam "ec!rity $
Fi 8 ,ariance dari rate of ret!rn dalam "ec!rity i
F$ 8 ,ariance dari rate of ret!rn dalam "ec!rity $
>o,. i$ 8 co,ariance antara rate of ret!rn dalam i dan $
8 h!*!ngan antara i dan $ di)ali)an "tandard de,ia"i dari i di)ali)an
dengan "tandard de,ia"i dari $.
%engan mengg!na)an nota"i, ma)a *i"a di*!at form!la"i "e(erti il!"tra"i
di*a+ah ini 2
>o,. i$ 8 M i$ Fi F$

RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
%engan demi)ian ,ariance da(atlah diform!la"i)an "e(erti il!"tra"i di*a+ah
ini 2
FG ( 8 :iG FiG K :$G F$G K 2 :i :$ >o,. i$
FG ( 8 :iG FiG K :$G F$G K 2 :i :$ M i$ Fi F$
'ala! )ita mem(!nyai 6 "ec!ritie", ma)a form!la"i dari(ada ,ariance diata"
a)an men$adi "e*agai *eri)!t ini 2
6 6
FG ( 8 T T M i$ Fi F$ :i :$
i 8 1 $ 8 1
6 6
FG ( 8 T T :i :$ M i$ Fi F$
i 8 1 $ 8 1
6 6
FG ( 8 T T :i :$ >o,. i$
i 8 1 $ 8 1
Andai)ata 6 8 2, ma)a ,ariance a)an mer!(a)an 2
FG ( 8 :1 :i M i.1 F1 F1 K :1 :2 M 1.2 F1 F2 K
:2 :1 M 2.1 F2 F1 K :2 :2 M 2.2 F2 F2
A(a*ila M 1.1 8 1 dan M 2.2 8 1 dimana M 1.1 8 M 2.2 dan demi)ian (!la
M 2.1 8 M 1.2 ma)a a)an *i"a di(eroleh 2
FG ( 8 :1G F1G K :2G F2G K 2 :1 :2 M 12 F1 F2
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani
FINANCIAL MANAGEMENT
'ala! )ita !m(ama)an ada d!a "ec!ritie" yang mem(!nyai ,ariance dan
rate of ret!rn yang "ama dan $!mlah yang diin,e"ta"i)an (ada ma"ing&ma"ing
"ec!ritie" adalah $!ga "ama. %i"ini rate of ret!rn adalah "e*e"ar 45 dan ,ariance
adalah "e*e"ar 25, ma)a e@(ected ret!rn dalam (ortfolio a)an men$adi "e*e"ar
45.
FG ( 8 . 3,4 /G . 3,32 / K . 3,4 /G . 3,32 / K 2 . 3,4 /. 3,4 / . ,3.32 /. , 3.32 / M 1.2
8 . 3,24 / . 3,32 / K . 3,24 / . 3,32 / K 2 . 3,24 / . 3,14 / . 3,14 / M 1.2
8 3,334 K 3,334 K 2 . 3,334P / M 1.2
8 3,31 K 3,33PI M 1.2
8 3,31 K 3,31 M 1.2
RISK AND RETURN
Arranged by. Laksmi Kusumawardhani