1. How does Torrington fit with the Timken Company?

What are the expected

synergies?
2. What is your stand-alone valuation of Torrington? Be prepared to explain and justify
all the major assumptions used in your estimate.
3. What is your with-synergies valuation of Torrington? Be prepared to explain and
justify all the major assumptions used in your estimate.
4. Should Timken be concerned about losing its investment-grade rating? How do
Timkens financial ratios compare with those of other industrial firms in 2002? How
would those ratios change if Timken borrowed $800 million, for example, to buy
Torrington?
5. If Timken decides to go forward with the acquisition, how should Timken offer to
structure the deal? Is Ingersoll-Rand likely to want a cash deal or a stock-for-stock
deal?
Outstanding shares = 63.400.000
Market value of shares = 16,8
Market value of equity = 1.065.120.000
Membutuhkan 800.000.000 harga Torrington+130.000.000
ekspektasi biaya karena merger 80.000.000 penghematan biaya
karena merger = 850.000.000
Total Debt = 2.139.300.000
Total Equity = 609.100.000
jika menggunakan kas, Debt menjadi = 2.139.300.000 +
850.000.000 = 2.989.300.000
Total Aset menjadi = 2.748.400.000 + 850.000.000 =
3.598.400.000
Jika menggunakan pembiayaan hutang maka Debt/Capital perusahaan menjadi 83%
dan posisi Debt/ Capital saat itu 77,8% dan memiliki rating bonds BBB.
Jika ratingnya turun menjadi BB maka biaya hutang naik dari 7,23% menjadi 9,69%.
Sehingga akan mengakibatkan biaya bunga per tahun menjadi
9,69% x 850.000.000 = 82.365.000
Jika dibandingkan dengan operating profit saat ini = Timken sebesar 78.600.000 +
Torrington sebesar 85.200.000 - biaya bunga Timken sebelumnya 29.900.000 =
133.900.000
Dengan estimasi ini, Timken akan mampu membiayai bunga dalam setahun.
Selain itu dengan menggunakan pembiayaan saham, perusahaan harus menerbitkan
saham yang sangat besar. Jika saham tersebut sebesar 800.000.000 diberikan kepada
Ingresoll Rand untuk mengakuisisi Tonrrington, maka sebagian besar saham Timken
akan dipegang oleh Ingresoll Rand. Ingresoll Rand akan memiliki kontrol atas
Timken.

Cash Deal akan membuat Ingresoll-Rand tidak memiliki risiko penurunan nilai saham
di masa depan. Dana yang diperoleh dapat digunakan untuk berinvestasi pada modal
perusahaan untuk membiayai unit bisnis yang memiliki potensial pertumbuhan yang
lebih besar.
Dengan stock deal Ingresoll-Rand akan memiliki nilai sinergi yang dihasilkan dari
kedua perusahaan. Namun, terdapat risiko penurunan nilai saham di masa depan.
Berdasarkan penilaian Ingresoll-Rand seharusnya memilih untuk menggunakan stock
deal karena diperkirakan penggabungan tersebut menghasilkan nilai sinergi.
6. What are the risks for Ingersoll-Rand of accepting Timken shares for some or all of
the consideration?
Risiko yang dapat terjadi adalah penurunan nilai saham di masa depan. Atau jika
ternyata pasar menilai bahwa pembelian Torrington akan membuat Timken menderita
di masa depan sehingga nilai saham menjadi turun.
DIAN NOVITA SARI

1506777045