TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
Teori bird in the hand adalah salah satu teori dalam kebijakan
dividen, teori ini dikembangkan oleh Myron Gordon (1956) dan John
dalam jangka waktu yang lama. Investor akan bersedia membayar harga
yang lebih tinggi untuk perusahaan yang membayar dividen saat ini.
Harapan pembayaran dividen saat ini terjadi karena ada anggapan bahwa
mendapat dividen saat ini resikonya lebih kecil daripada mendapat capital
gain di masa yang akan datang meskipun capital gain di masa mendatang
ini, selain resiko juga adanya ketidakpastian tentang arus kas perusahaan
11
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
Teori Bird in the hand tersebut didukung oleh penelitian yang
dilakukan oleh Lestari dan Fitria (2014), Afriani dkk (2014) serta
tersebut.
2) Agency Theory
12
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
meningkatkan kepemilikan saham oleh manajemen. Kehadiran
oleh Safriansyah (2013), Yasa dan Wirawati (2016) serta Sari dan
3) Dividen
a. Pengertian Dividen
13
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
tersebut. Jenis-jenis dividen yang dapat dibagikan oleh perusahaan
1) Dividen Tunai
dividen tunai, itu berarti pada saat dividen akan dibagikan kepada
yang cukup.
2) Dividen Harta
Dividen skrip atau dividen utang yaitu bagian dari laba usaha
4) Dividen Saham
14
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
perusahaan ingin mengkapitalisasi sebagian laba usaha yang
5) Dividen Likuidasi
saham.
4) Kebijakan Dividen
15
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
perusahaan dalam bentuk dividen atau akan diinvestasikan kembali ke
minimal tersebut.
16
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
3) Kebijakan dividen dengan penetapan dividend payout ratio yang
konstan
flow.
17
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
1) Profitabilitas
pembagian laba dalam bentuk uang tunai (dividend cash) (Sari dan
Sudjarni, 2015).
18
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
2) Likuiditas
3) Growth
19
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
pertumbuhannya, maka semakin tinggi kebutuhan dana untuk
dividen (Pramita dan Oetomo, 2013). Sesuai dengan teori agensi maka
pertumbuhan tersebut.
tinggi free cash flow maka semakin tinggi rasio pembayaran deviden
memiliki free cash flow tinggi akan membagikan dividen dalam jumlah
yang tinggi pula. Hal ini dikarenakan adanya tekanan dari pihak
20
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
oleh manajer, karena dengan memiliki saham perusahaan diharapkan
21
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
Variabel Independen:
Debt to equity ratio, cash ratio, Return on asset
Pramana dan
return on asset berpengaruh
5 Sukartha
positif terhadap
(2015)
Variabel Dependen: kebijakan dividen
Dividen payout ratio
Variabel Independen:
Kepemilikan manajerial, leverage, Profitabilitas
Yudiana dan
Invesment opportunity set, berpengaruh
6 Yadyana
profitabilitas positif terhadap
(2016)
Variabel Dependen: kebijakan dividen
Kebijakan dividen
Variabel Independen:
Current ratio
Net profit margin, current ratio,
Yasa dan berpengaruh
dept to equity ratio
7 Wirawati negatif terhadap
(2016) dividend payout
Variabel Dependen:
ratio
Dividend payout ratio
Free cash flow
Variabel Independen:
berpengaruh
Kepemilikan manajerial,
positif terhadap
Sari dan kepemilikan institusional, free cash
kebijakan dividen
8 Budiasih flow, profitabilitas
dan profitabilitas
(2016)
berpengaruh
Variabel Dependen:
negatif terhadap
Kebijakan dividen
kebijakan dividen
Likuiditas
9 Afriyani dkk Variabel Independen:
berpengaruh
(2014) Likuiditas, leverage, profitabilitas,
positif terhadap
ukuran perusahaan, growth
kebijakan
dividen,
Variabel Dependen:
profitabilitas
Kebijakan dividen
berpengaruh
positif terhadap
kebijakan dividen
dan growth
berpengaruh
positif terhadap
kebijakan
dividen.
10 Pramita dan Variabel Independen: Growth of
Oetomo Cash ratio, return on assets, company
(2013) growth of company berpengaruh
positif terhadap
Variabel Dependen: dividend payout
Dividend payout ratio ratio dan return
22
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
on assets
berpengaruh
positif terhadap
dividend payout
ratio
Profitabilitas
tidak berpengaruh
Variabel Independen:
terhadap
Profitabilitas, likuiditas, growth
Arifin dan kebijakan dividen
potential, kepemilikan manajerial
11 Asyik dan likuiditas
(2015) tidak berpengaruh
Variabel Dependen:
terhadap
Kebijakan dividen
kebijakan
Dividen
C. Kerangka Pemikiran
banyak dividen yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. Faktor-
profitabilitas, likuiditas, growth dan free cash flow. Penentuan besar kecilnya
masing perusahaan dan juga tergantung dari besarnya keuntungan dan jumlah
rendah karena alasan pajak untuk dividen yang terlalu besar dibandingkan
capital gain dan juga ada pemegang saham yang mengharapkan dividen yang
23
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
Adanya stabilitas dividen yaitu pembayaran dividen yang relatif tetap
keuangan juga merupakan salah satu faktor yang dilihat para investor
adalah suatu keharusan agar sahamnya dapat tetap diminati oleh para investor
Profitabilitas (X1)
H1 (+)
D. Hipotesis
24
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
mengetahui pengaruh profitabilitas, likuiditas, growth dan free cash flow
dividen adalah sebagian laba bersih yang diperoleh perusahaan dan akan
porsi pendapatan yang semakin besar sebagai dividen. Dengan kata lain,
Oetomo, 2013). Hal ini didukung oleh penelitian menurut Haryetti dan
dividen.
25
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
2. Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen
baik karena dengan tingkat likuiditas yang baik perusahaan akan lebih
payout ratio.
26
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
perusahaan yang semakin cepat maka akan semakin besar tingkat
2015). Hal ini didukung dengan penelitian Haryetti dan Ekayanti (2012)
kebijakan dividen.
Indonesia
pada posisi kas yang tersedia. Free cash flow yang dimiliki perusahaan
mengurangi aliran kas bebas yang tersedia bagi manajer untuk melakukan
membayar dividen yang tinggi pula. Hal ini dikarenakan adanya tekanan
Dividen yang dibagikan akan mempunyai nilai yang lebih tinggi dan risiko
27
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017
yang lebih rendah. Dengan kata lain, investor lebih menyukai dividen
karena kas di tangan lebih bernilai daripada kekayaan dalam bentuk lain
dan Budiasih (2016) free cash flow berpengaruh positif terhadap kebijakan
dividen. Menurut Suartawan dan Yasa (2016) free cash flow berpengaruh
28
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas..., Mela Endah Subekti, Fakultas Ekonomi dan Bisnis UMP, 2017