Machine Translated by Google
BAB 13
KEPUTUSAN INVESTASI MODAL
PERTANYAAN UNTUK MENULIS DAN DISKUSI
1. Proyek independen sedemikian rupa sehingga
penerimaan yang satu tidak menghalangi penerimaan
yang lain. Dengan proyek yang saling eksklusif,
penerimaan satu menghalangi penerimaan orang lain.
2. Waktu dan kuantitas arus kas menentukan nilai
sekarang dari suatu proyek. Nilai sekarang sangat
penting untuk menilai apakah suatu proyek dapat
diterima atau tidak.
3. Dengan mengabaikan nilai waktu uang, proyek yang
baik dapat ditolak dan proyek yang buruk dapat
diterima.
4. Payback period adalah waktu yang dibutuhkan untuk
mengembalikan investasi awal. Pengembalian =
$80.000/$30.000 = 2,67 tahun
5. (a) Ukuran risiko. Secara kasar, proyek dengan
pengembalian yang lebih pendek kurang berisiko. (b)
Obso lescence. Jika risiko keusangan tinggi,
perusahaan akan ingin memulihkan dana dengan cepat. (c)
Kepentingan diri sendiri. Manajer menginginkan
pembayaran kembali yang cepat sehingga ukuran
kinerja jangka pendek terpengaruh secara positif,
meningkatkan peluang untuk bonus dan promosi.
Selain itu, metode ini mudah dihitung.
6. Tingkat pengembalian akuntansi adalah pendapatan
rata-rata dibagi dengan awal atau rata-rata investasi.
ARR = $100,000/$300,000 = 33,33%
7. Setuju. Pada dasarnya, nilai sekarang bersih adalah
ukuran pengembalian yang melebihi investasi dan
biaya modalnya.
8. NPV mengukur peningkatan nilai perusahaan dari suatu
proyek.
9. Biaya modal adalah biaya dana investasi dan biasanya
dilihat sebagai rata-rata tertimbang dari biaya dana
dari semua sumber. Ini harus berfungsi sebagai
tingkat diskonto untuk menghitung nilai sekarang
bersih atau tolok ukur untuk analisis IRR.
10. Untuk NPV, tingkat pengembalian yang diminta adalah
tingkat diskonto. Untuk IRR, tingkat pengembalian
yang disyaratkan adalah tolok ukur yang digunakan
untuk membandingkan IRR untuk menentukan
apakah suatu investasi dapat diterima atau tidak.
425
11. Jika NPV > 0, maka investasi tersebut dapat diterima.
Jika NPV < 0, maka investasi harus ditolak.
12. Tidak setuju. Hanya jika dana yang diterima setiap
periode dari investasi diinvestasikan kembali untuk
mendapatkan IRR, IRR akan menjadi tingkat
pengembalian aktual.
13. Postaudit membantu manajer menentukan apakah
sumber daya digunakan dengan bijak. Sumber daya
tambahan atau tindakan korektif mungkin diperlukan.
Postaudit juga berfungsi untuk mendorong manajer
membuat keputusan investasi modal yang baik.
Mereka juga memberikan umpan balik yang dapat
membantu meningkatkan keputusan di masa depan.
14. NPV menandakan investasi mana yang memaksimalkan
nilai perusahaan; IRR dapat memberikan sinyal yang
menyesatkan. IRR mungkin populer karena
memberikan sinyal yang benar hampir sepanjang
waktu dan manajer terbiasa bekerja dengan tingkat
pengembalian.
15. Seringkali, investasi harus dilakukan pada aset yang
tidak secara langsung menghasilkan pendapatan.
Dalam hal ini, memilih aset dengan biaya paling
rendah (yang diukur dengan NPV) masuk akal.
16. Analisis NPV hanya sebaik akurasi arus kas. Jika
proyeksi arus kas tidak akurat, maka keputusan
investasi yang salah dapat dibuat.
17. Kualitas dan keandalan proyeksi arus kas berhubungan
langsung dengan asumsi dan metode yang digunakan
untuk peramalan. Jika asumsi dan metode salah,
maka perkiraan akan salah, dan keputusan yang
salah dapat dibuat.
18. Implikasi pajak utama yang harus dipertimbangkan di
Tahun 0 adalah keuntungan dan kerugian atas
penjualan aset yang ada.
19. Metode MACRS memberikan efek perlindungan lebih
pada tahun-tahun sebelumnya daripada metode
garis lurus. Akibatnya, nilai sekarang dari manfaat
perisai lebih besar untuk metode MACRS.
Machine Translated by Google

20. Konvensi setengah tahun mengasumsikan bahwa suatu aset
beroperasi hanya selama setengah tahun pada tahun
perolehan. Dengan demikian, hanya setengah dari depresiasi
tahun pertama yang dapat diklaim, tanpa memperhitungkan
tanggal mulainya penggunaan aset tersebut. Ini meningkatkan
22. Analisis sensitivitas mengubah asumsi yang menjadi dasar
lamanya waktu penyusutan yang diakui satu tahun selama
umur kelas yang ditunjukkan.
21. Manfaat tidak berwujud dan tidak langsung jauh lebih penting
dalam lingkungan manufaktur maju. Kualitas yang lebih baik,
keandalan yang lebih tinggi, pengiriman yang lebih baik, dan
kemampuan
untuk mempertahankan atau meningkatkan pangsa pasar
adalah contoh manfaat tidak berwujud. Pengurangan tenaga
kerja pendukung di bidang-bidang seperti penjadwalan dan
penyimpanan adalah manfaat tidak langsung.
analisis investasi modal. Bahkan dengan asumsi yang
masuk akal, masih ada unsur ketidakpastian. Tidak ada
yang bisa memprediksi masa depan dengan pasti. Dengan
mengubah asumsi, manajer dapat memperoleh wawasan
tentang efek dari peristiwa masa depan yang tidak pasti.

426
Machine Translated by Google

LATIHAN

13-1

1. a 12. c
2. e 13. a
3. c 14. e
4. a 15. c
5. d 16. a
6. e 17. e
7. c 18. b
8. b 19. e
9. d 20. c
10. e
11. b

13–2

1. Periode pengembalian = $200.000/$60.000 = 3,33 tahun

2. Periode pengembalian:

$125.000 1,0 tahun

175.000 1,0 tahun
200.000 0,8 tahun
$500.000 2,8 tahun

3. Investasi = arus kas tahunan × periode pengembalian

= $120.000 × 3 = $360.000

4. Arus kas tahunan = Investasi/periode

pengembalian = $250.000/2,5
= $100.000 per tahun

427
Machine Translated by Google

13–3

1.

Investasi awal (Rata-rata depresiasi = 300.000):

Tingkat pengembalian akuntansi = Pendapatan akuntansi rata-rata/Investasi
= ($2.500.000 – $2.000.000 - $300.000)/$1.500.000
= 13,3%

2. Tingkat pengembalian akuntansi (ARR):

Proyek A: ARR = ($12.800 – $4.000)/$20.000 = 44%

Proyek B: ARR = ($7.600 – $2.000)/$20.000 = 18%

Proyek A harus dipilih.

3. ARR = Pendapatan Bersih Rata-Rata/Investasi Rata-

rata 0,25 = $100,000/ Investasi Rata-Rata Investasi
Rata-rata = $100,000/0,25 = $400,000

Jadi, Investasi = 2 × $400.000 =

$800.000

4. ARR = Pendapatan Bersih Rata-Rata/Investasi

0,50 = Pendapatan Bersih Rata-Rata/$200.000
Pendapatan Bersih Rata-rata = 0,50 × $200.000
= $100.000

13–4
1. NPV = P – I
= (5,650 × $240,000) – $1,360,000 =
$(4,000)

Sistem tidak boleh dibeli.

2. NPV = P – I
= (4.623 × $9,000) – $30.000 = $11.607

Ya, dia harus melakukan investasi.

428
Machine Translated by Google

3. NPV = P - II
= P – NPV I
= 4,355 × $10,000 - $3,550 =
$40,000

13–5

1. P = CF(df) = I untuk IRR, jadi,

df = Investasi/Arus kas tahunan =
$1,563,500/$500,000 = 3,127

Selama lima tahun dan faktor diskonto 3,127, IRR adalah 18%.

2. P = CF(df) = I untuk IRR, jadi, df =

$521.600/$100.000 = 5,216 Selama
sepuluh tahun, dan faktor diskonto 5,216, IRR = 14%

Ya, investasi harus dilakukan.

3. CF(df) = I untuk IRR, jadi, CF =

I/df = $2.400.000/4.001 = $599.850.

13-6

1. Peralatan Analisis Darah Larson:

Tahun Arus Kas Faktor diskon Nilai saat ini
01 $(200,000) 1.000 $(200,000)
23 120,000 0.893 107.160
45 100,000 0.797 79.700
80,000 0.712 56.960
40,000 0.636 25.440
20,000 0.567 11.340
NPV $80.600

429
Machine Translated by Google

13-6 Selesai

Peralatan Analisis Darah Lawton:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(200,000) 1.000 0.893 $(200,000)
23 20,000 0.797 0.712 17.860
45 20,000 0.636 0.567 15.940
120,000 85.440
160,000 101.760
180,000 102.060
NPV $ 123,060

2. CF(df) – I = NPV
CF(3.605) - $200.000 = $123.060
(3.605)CF = $323.060 CF =
$323.060/3.605 CF = $89.614
per tahun

Jadi, arus kas tahunan harus melebihi $89.614 untuk dipilih.

13–7

1. Periode pengembalian = Investasi awal/Aliran kas masuk

tahunan = $800.000/($1.300.000 – $1.000.000)
= $800.000/$300.000 = 2,67 tahun

2. a. Investasi awal (Rata-rata depresiasi = 160.000):

Tingkat pengembalian akuntansi = Pendapatan akuntansi rata-rata/
Investasi = ($300.000 – $160.000)/$800.000 =
17,5%

430
Machine Translated by Google

13-7 Selesai

3. Tahun 0 Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

12 $(800,000) 1.000 0.909 $(800.000)
34 300,000 0.826 0.751 272.700
5 300,000 0.683 0.621 247.800
NPV 300,000 225.300
300,000 204.900
300,000 186.300
$337.000

4. P = CF(df) = I untuk IRR, jadi,

df = Investasi/Arus kas tahunan =

$800,000/$300,000 = 2,67

Selama lima tahun dan faktor diskonto 2,67, IRR adalah antara 24 dan 26%.

13-8

1. Periode pengembalian:

Proyek A:
$ 3,000 1,00 tahun 4,000
1,00 tahun 3,000
tahun0,60
$10,000 2,60 tahun

Proyek B:
$ 3,000 1,00 tahun 4,000
1,00 tahun 3,000
tahun0,50
$10,000 2,50 tahun

Kedua proyek memiliki pengembalian yang hampir sama sehingga yang paling
menguntungkan harus dipilih (Proyek A).

431
Machine Translated by Google

13-8 Selesai

2. Tingkat pengembalian akuntansi (ARR):

Proyek A: ARR = ($6.400 – $2.000)/$10.000 = 44%

Proyek B: ARR = ($3.800 – $2.000)/$10.000 = 18%

Proyek A harus dipilih.

3. P = 9,818 × $24,000 = $235,632

Wilma harus mengambil anuitas.

4. NPV = P – I
= (4,623 × $6,000) – $20,000 = $7,738

Ya, dia harus melakukan investasi.

5. df = $130.400/$25.000 = 5.216 IRR

= 14%

Ya, investasi harus dilakukan.

13–9

1. a. Pengembalian investasi awal b. Biaya $200,000

modal ($200,000 × 10%) c. Laba yang 20,000
diperoleh dari investasi ($231.000 –
$220.000) 11.000
Nilai sekarang dari keuntungan:

P = F × Faktor diskon =
$11.000 × 0,909 = $9.999

2. Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

01 $(200,000) 1.000 0.909 $(200,000)
231.000 209,979
Nilai bersih sekarang $ 9,979
Nilai sekarang bersih memberikan nilai sekarang dari keuntungan masa depan (sedikit
perbedaan karena kesalahan pembulatan dalam faktor diskonto).

432
Machine Translated by Google

13–10
1. Biaya obligasi = $6.000/$120.000 = 0,05

Biaya modal = 0,05(0,6) + 0,175(0,4) = 0,03

+ 0,07 = 0,10

2. Tahun 0 Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

12 $(200,000) 1.000 0.909 $(200,000)
3 100,000 0.826 0.751 90.900
100,000 82.600
100,000 75.100
Nilai bersih sekarang $48.600
Pembayaran bunga dan pembayaran dividen tidak perlu dikurangi karena ini terkait
dengan biaya modal dan termasuk dalam biaya modal perusahaan sebesar 10 persen.

433
Machine Translated by Google

13–11
1. P = I = df × CF
2.914* × CF = $120.000 CF =
$41.181

*Dari Tampilan 13B-2, 14 persen selama empat tahun

2. Untuk IRR (faktor diskon dari Tampilan 13B-2): I = df × CF

= 2.402 × CF (1)

Untuk NPV:
NPV = df × CF – I
= 2.577 × CF – I (2)

Substitusi persamaan (1) ke persamaan (2): NPV =

(2,577 × CF) – (2.402 × CF) $1.750 = 0.175 × CF
CF = $1.750/0.175 = $10.000 di tabungan setiap
tahun

Substitusikan CF = $10,000 ke persamaan (1): I =

2,402 × $10,000 = $24,020 investasi awal

3. Untuk IRR: I
= df × CF
$60.096 = df × $12.000 df =
$60.096/$12.000 = 5,008

Dari Peraga 13B-2, kolom 18 persen, tahun yang sesuai dengan df = 5,008 adalah 14. Jadi, mesin
bubut harus berumur 14 tahun.

434
Machine Translated by Google

13–11 Selesai
4. X = Arus Kas di Tahun 4

Investasi = 2X

Tahun Arus Kas $ Faktor Diskon Nilai saat ini

01 (2X) 1.000 0.909 $ (2X)
23 10.000 0.826 0.751 9.090
4 12.000 0.683 9.912
15.000 11.265
X 0.683X
NPV $ 3,927
–2X + $9.090 + $9.912 + $11.265 + 0,683X = $3.927 –1.317X
+ $30,267 = $3.927 –1.317X =
($26,340)
X = $20,000
Arus kas di Tahun 4 = X = $20,000
Biaya proyek = 2X = $40,000

435
Machine Translated by Google

13–12
1. NPV:

Proyek I
Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(100.000) 1.000 $(100.000)
2 — — —
134.560 0,826 111.147
NPV $11.147

Proyek II
Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(100.000) 1.000 0.909 $(100.000)
2 63.857 0.826 58.046
63.857 52.746
NPV $10.792

Proyek I harus dipilih menggunakan NPV.

IRR:

Proyek I
I = df × CF
$100,000 = $134,560/(1 + i)2
(1 + i)2 = $134,560/$100,000 =
1,3456 1 + I = 1,16 IRR
= 16%

Proyek II
df = I/CF
= $100,000/$63.857 =
1,566

Dari Tampilan 13B-2, IRR = 18 persen.

Proyek II harus dipilih menggunakan IRR.

2. NPV adalah ukuran profitabilitas absolut dan mengungkapkan seberapa besar nilai
perusahaan akan berubah untuk setiap proyek; IRR memberikan ukuran profitabilitas
relatif. Jadi, karena NPV mengungkapkan perubahan kekayaan total yang disebabkan oleh
setiap proyek, lebih disukai daripada ukuran IRR.

436
Machine Translated by Google

13–13

Proyek A:

CF = NI + Pengeluaran nontunai =
$54,000 + $45,000 = $99,000

Proyek B:

CF = –[(1 – t) × Pengeluaran tunai] + [t × Pengeluaran nontunai] = –(0,6

× $90.000) + (0,4 × $15.000) = –$48.000

13–14
1. Tahun Penyusutan tNC df Nilai saat ini
12 $2,000 $ 800 0,893 $ 714
34 4,000 1.600 0,797 1.275
4,000 2,000 1.600 0,712 1.139
NPV 800 0,636 509
$3,637

2. Tahun Penyusutan tNC df Nilai saat ini

12 $4,000 $1.600 0,893 $1,429
34 5.334 2.134 0,797 1,701
1.777 889 711 0,712 506
NPV 356 0,636 226
$3,862

3. MACRS meningkatkan nilai sekarang dari perlindungan pajak dengan meningkatkan jumlah
depresiasi di tahun-tahun sebelumnya.

437
Machine Translated by Google

13–15

Pembelian (mengasumsikan depresiasi MACRS):

Tahun (1 – t)C tNC CF df
01 — — $(30,000) $2,400b 1.000 P $(30.000)
2 $(3.000)a (600) 0.909 (545)
34 (3.000) 3.840c 840 0.826 694
5 (3.000) 2.304 hari (696) 0.751 (523)
(3.000) 1,382e (1.618) 0.683 (1.105)
(3.000) 1.382e (1.618) 0.621 (1.005)
NPV $(32.484)
sebuah

$5.000 × 0,6
b
$30.000 × 0,2 × 0,4
c
$30.000 × 0,32 × 0,4
d
$30.000 × 0,192 × 0,4
e
$30.000 × 0,1152 × 0,4

Sewa:
Tahun (1 – t)C CF df
0 $(1.000) 1.000 P $ (1.000)
1-5 $(7.500)* (7.500) 3.791 (28.433)
5 1.000 0.621 621
NPV $ (28.812)
*$12.500 × 0,6
Mobil harus disewa karena sewa memiliki biaya yang lebih rendah.

438
Machine Translated by Google

13–16

1. Perlengkapan standar (Tarif = 18%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(500,000) 1.000 $(500,000)
2 3– 300,000 0.847 254,100
10 200,000 0.718 143,600
100,000 2.928 292,800
NPV $190.500

Peralatan CAM (Tarif = 18%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(2.000.000) 1.000 $(2.000.000)
23 100.000 0.847 84.700
4–6 200.000 0.718 143.600
7 8– 300.000 0.609 182.700
10 400.000 1.323 529.200
500.000 0.314 157.000
1.000.000 0.682 682.000
NPV $ (220.800)

2. Perlengkapan standar (Tarif = 10%): Arus

Tahun Kas df Nilai saat ini
01 $(500.000) 1.000 $(500,000)
2 3– 300.000 0.909 272,700
10 200.000 0.826 165,200
100.000 4.409 440,900
NPV $ 378.800

Peralatan CAM (Tarif = 10%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(2.000.000) 1.000 $(2.000.000)
23 100.000 0.909 90.900
4–6 200.000 0.826 165.200
7 8– 300.000 0.751 225.300
10 400.000 1.868 747.200
500.000 0.513 256.500
1.000.000 1.277 1.277.000
NPV $762.100

439
Machine Translated by Google

13–16 Selesai

3. Perhatikan bagaimana arus kas menggunakan tarif 10 persen di Tahun 8–10 ditimbang
dibandingkan dengan tarif 18 persen. Perbedaan nilai sekarang cukup signifikan.
Menggunakan tingkat diskonto yang berlebihan bertentangan dengan proyek-proyek
yang menjanjikan arus kas besar di kemudian hari. Tindakan terbaik bagi perusahaan
adalah menggunakan biaya modalnya sebagai tingkat diskonto. Jika tidak, beberapa
investasi yang sangat menarik dan penting dapat diabaikan.

13–17

1. Perlengkapan standar (Tarif = 14%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(500,000) 1.000 $(500.000)
2 3– 300,000 0.877 263.100
10 200,000 0.769 153.800
100,000 3.571 357.100
NPV $274,000

Peralatan CAM (Tarif = 14%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(2.000.000) 1.000 $(2.000.000)
23 100.000 0.877 87.700
4–6 200.000 0.769 153.800
7 8– 300.000 0.675 202.500
10 400.000 1.567 626.800
500.000 0.400 200.000
1.000.000 0.929 929.000
NPV $199.800

2. Perlengkapan standar (Tarif = 14%):

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini
01 $(500,000) 1.000 $(500.000)
2 3– 300,000 0.877 263.100
10 200,000 0.769 153.800
50,000 3.571 178.550
NPV $95.450
Keputusannya terbalik—sistem CAM sekarang lebih disukai. Pembalikan ini disebabkan
oleh manfaat tidak berwujud dari mempertahankan pangsa pasar. Agar tetap kompetitif,
manajer harus membuat keputusan yang baik, dan latihan ini menekankan bagaimana
manfaat tak berwujud dapat memengaruhi keputusan.

440
Machine Translated by Google

MASALAH

13–18

1. Tingkat pengembalian akuntansi.

• Kelebihan: Metode ARR relatif mudah digunakan dan mudah dipahami.

Ini mempertimbangkan profitabilitas proyek yang sedang dipertimbangkan.
• Keterbatasan: Mengabaikan arus kas dan nilai waktu dari uang.

Tingkat pengembalian internal.

• Kemuliaan: Ini mempertimbangkan nilai waktu dari uang. Ini mengukur tingkat pengembalian
sebenarnya dari proyek dan produktivitas modal yang diinvestasikan. Selanjutnya, manajer
terbiasa bekerja dengan tingkat pengembalian.
• Batasan: Dinyatakan sebagai persentase daripada jumlah dolar. Ini mengasumsikan bahwa
arus kas diinvestasikan kembali pada IRR proyek. Ini mungkin tidak memilih proyek yang
memaksimalkan nilai perusahaan.

Metode nilai sekarang bersih.

• Keunggulan: Ini mempertimbangkan nilai waktu dari uang dan ukuran investasi.
Ini mengukur pengembalian ekonomi sebenarnya dari proyek, produktivitas modal, dan
perubahan kekayaan pemegang saham.
• Keterbatasan: Ini tidak menghitung tingkat pengembalian proyek, dan mengasumsikan bahwa
semua arus kas diinvestasikan kembali pada tingkat pengembalian yang diminta.

Metode pengembalian.

• Kelebihan: Ini memberikan ukuran likuiditas dan risiko proyek. • Keterbatasan:

Mengabaikan nilai waktu dari uang. Ini mengabaikan arus kas di luar periode pengembalian dan,
dengan demikian, mengabaikan profitabilitas proyek.

2. Nathan Skousen dan Jake Murray mendasarkan penilaian mereka pada hasil nilai sekarang bersih
dan perhitungan tingkat pengembalian internal. Keduanya dianggap sebagai ukuran yang lebih
baik karena mencakup arus kas, nilai waktu dari uang, dan profitabilitas proyek. Proyek B lebih
baik daripada Proyek A untuk kedua ukuran ini.

441
Machine Translated by Google

13–18 Selesai

3. Setidaknya tiga pertimbangan kualitatif yang secara umum harus dipertimbangkan

dalam evaluasi penganggaran modal meliputi:
• Respon yang lebih cepat terhadap perubahan pasar dan fleksibilitas dalam
kapasitas produksi. • Kesesuaian strategis dan peningkatan daya saing jangka
panjang dari proyek, atau dampak negatif terhadap daya saing atau citra
perusahaan jika tidak melakukan investasi.
• Risiko yang melekat pada proyek, bisnis, atau negara untuk investasi.

13–19

1. Jadwal arus kas:

Tahun Barang Arus kas

0 Peralatan $(300.000)
Modal kerja (30.000)
1–7 Penghematan biaya $135.000
Biaya pengoperasian peralatan (60.000) 75.000
5 Pemeriksaan (30.000)
7 Nilai sisa 24,000
Pemulihan modal kerja 30,000

NPV:

Tahun Arus Kas df Nilai saat ini

0 1– $(330.000) 1.000 $(330.000)
757 75.000 4,868 365.100
(30.000) 0,621 (18.630)
54.000 0,513 27.702
NPV $44,172

Ya, desain proses baru harus diterima.

442
Machine Translated by Google

13–20

1. Jadwal arus kas:

Tahun Barang Arus kas

0 Peralatan $(1,100,000)
Modal kerja (50,000)
Total $(1,150,000)

1-5 Pendapatan $ 1.500.000

Biaya operasional (1.260.000) $
Total 240.000

6 Pendapatan $1.500.000
Biaya operasional (1.260.000)
Pemeliharaan utama (100.000)
Total $140.000

7–9 Pendapatan $ 1.500.000

Biaya operasional (1.260.000) $
Total 240.000

10 Pendapatan $1.500.000
Biaya operasional (1.260.000)
Menyelamatkan 40.000
Pemulihan modal kerja 50.000
Total $330.000

443
Machine Translated by Google

13-20 Selesai

2. Tahun 0 Arus Kas Faktor diskon Nilai saat ini

1– $(1.150.000) 1.000 $(1.150.000)
56 240.000 3.605 865.200
78 140.000 0.507 70.980
9 240.000 0.452 108.480
10 240.000 0.404 96.960
NPV 240.000 0.361 86.640
330.000 0.322 106.260
$184.250

Produk harus diproduksi.

13-21

1. df = Investasi/Arus kas tahunan

= $96.660/$20.000 =
4,833

IRR adalah 16 persen. Perusahaan harus mengakuisisi sistem baru.

2. Karena I = P untuk IRR:

I = df × CF
$96.660 = 6.145* × CF
6.145 × CF = $96.660
CF = $15.730

*Faktor diskon 10 persen (biaya modal) selama sepuluh tahun

3. Selama hidup delapan tahun:

df = I/CF
= $96.660/$20.000 =
4,833

IRR antara 12 persen dan 14 persen—lebih besar dari biaya modal 10 persen.
Perusahaan masih harus mengakuisisi sistem baru.

444
Machine Translated by Google

13-21 Selesai

Arus kas minimum sebesar 10 persen selama delapan

tahun: I = df × CF $96.660 = 5.335 × CF

5.335 × CF = $96.660
CF = $18.118

4. Persyaratan 2 mengungkapkan bahwa perkiraan penghematan uang tunai dapat

turun sebanyak $4.270 (lebih dari 20 persen) tanpa mempengaruhi kelangsungan
sistem baru. Persyaratan 3 mengungkapkan bahwa umur sistem baru bisa dua
tahun lebih pendek dari yang diharapkan dan proyek masih layak. Dalam kasus
terakhir, arus kas juga dapat berkurang hampir sepuluh persen tanpa mengubah
hasilnya. Dengan demikian, analisis sensitivitas harus memperkuat kasus untuk
membeli sistem baru.

13–22

1. IRR menggunakan estimasi terbaik:

Per unit
Harga penjualan $10
Biaya variabel satuan 4
Margin kontribusi unit $6

Total margin kontribusi ($6 × 1.000.000 volume penjualan tahunan) $6.000.000

Dikurangi: Biaya tetap 2.000.000
Arus kas tahunan $ 4.000.000

Faktor diskon = $12.000.000/$4.000.000 = 3,00

Lima tahun dan faktor diskonto 3,00 menyiratkan tingkat sekitar 20 persen.

2. a. Jika harga jual per unit diturunkan 10 persen, maka IRR yang disesuaikan adalah 8 persen, seperti
yang dihitung di bawah ini:
Per unit
90% dari harga jual $9
Biaya variabel satuan 4
Margin kontribusi $5

Total margin kontribusi ($5 × 1.000.000 volume penjualan tahunan) $5.000.000

Dikurangi: Biaya tetap 2.000.000
Arus kas tahunan $3.000.000

445
Machine Translated by Google

13–22 Selesai

Faktor diskon = $12.000.000/$3.000.000 = 4,00, yang berarti IRR kira-kira 8 persen.

b. Jika volume penjualan per unit dikurangi 10 persen, IRR yang disesuaikan adalah 13
persen, seperti yang dihitung di bawah ini:
Per unit
Harga penjualan $10
Biaya variabel satuan 4
Margin kontribusi $6

Total margin kontribusi ($6 × 900.000 volume penjualan tahunan) $5.400.000

Dikurangi: Biaya tetap 2.000.000
Arus kas tahunan $3,400,000

Faktor diskon = $12.000.000/$3.400.000 = 3,53, yang menyiratkan IRR sekitar 13 persen (IRR
antara 12 dan 14 persen).

c. Jika biaya variabel per unit dikurangi 10 persen, IRR yang disesuaikan adalah 24
persen, seperti yang dihitung di bawah ini:
Per unit
Harga penjualan $10.00
Biaya variabel satuan 3.60
Margin kontribusi $6,40

Total margin kontribusi ($6,40 ×

1.000.000 volume penjualan tahunan) $6,400,000
Dikurangi: Biaya tetap 2.000.000
Arus kas tahunan $4,400,000

Faktor diskon = $12.000.000/$4.400.000 = 2,73, yang berarti IRR kira-kira 24 persen.

3. Analisis sensitivitas menentukan dampak perubahan asumsi tertentu terhadap IRR atau NPV yang
sesuai. Ini membantu manajemen untuk mengidentifikasi variabel kunci dan untuk mengetahui
apakah informasi tambahan diperlukan. Ini juga membantu menentukan volatilitas proyek. Analisis
sensitivitas terbatas karena tidak memberikan informasi tentang probabilitas dan ketidakpastian.
Rentang nilai yang mungkin dengan probabilitas kemunculannya adalah informasi penting. Ini juga
mengabaikan fakta bahwa asumsi bersifat dinamis dan dapat berinteraksi satu sama lain.

446
Machine Translated by Google

13–23

1. Pertama, hitung arus kas yang diharapkan:

Hari operasi setiap tahun: 365 – 15 = 350
Pendapatan per hari: $200 × 2 × 150 = $60.000
Pendapatan tahunan: $60.000 × 350 = $21.000.000

Arus kas tahunan = Pendapatan – Biaya operasional

= $21.000.000 – $2.500.000 =
$18.500.000
NPV = P – I
= (6.623 × $18.500.000) – $100.000.000 =
$122.525.500 – $100.000.000 = $22.525.500

Ya, pesawat harus dibeli.

2. Arus kas yang direvisi = (0,80 × $21.000.000) – $2.500.000

= $14.300.000
NPV = P – I
= (6.623 × $14.300.000) – $100.000.000 =
$(5.291.100)
Tidak, pesawat tidak boleh dibeli.

3. NPV = (6.623)CF – $100.000.000 = 0 CF =

$100.000.000/6.623 = $15.098.898

Pendapatan tahunan = $15.098.898 + $2.500.000

= $17.598.898
Pendapatan harian = $17.598.898/350
= $50.283
Kursi yang akan dijual =
$50.283/$400 = 126 kursi (sekali jalan)
Tingkat tempat duduk yang dibutuhkan = 126/150 = 84%

447
Machine Translated by Google

13–23 Selesai

4. Kursi yang akan dijual = $50.283/$440 = 115 (dibulatkan ke atas)

Tingkat tempat duduk = 115/150 = 77%

Tingkat tempat duduk ini kurang dari kemungkinan besar dan di atas tingkat kemungkinan paling
kecil yaitu 70 persen. Ada beberapa risiko, karena ada kemungkinan bahwa tingkat sebenarnya bisa
di bawah 77 persen. Namun, intervalnya adalah 20 persen (70 persen hingga 90 persen), dan tingkat
77 persen hanya 35 persen dari jalan ke interval, menunjukkan probabilitas tinggi dari NPV positif.

13–24

1. 1,00 tahun $16.800

1,00 tahun 24.000
1,00 tahun 29.400
0,13 tahun* 3.800
3,13 tahun $74,000

*$3,800/$29,400

Catatan: Arus kas = Peningkatan pendapatan dikurangi pengeluaran tunai sebesar $3.000

2. Akuntansi tingkat pengembalian menggunakan investasi awal:

Arus kas rata-rata = ($16.800 + $24.000 + $29.400 + $29.400)/4

= $24.900

Depresiasi rata-rata = ($74.000 – $6.000)/4 = $17.000

Tingkat pengembalian akuntansi = ($24.900 – $17.000)/$74.000 =

$7.900/$74.000 = 10,7%

Tingkat pengembalian akuntansi menggunakan investasi rata-rata:

Tingkat pengembalian akuntansi = $7,900/$40,000* =

19,8%

*Investasi rata-rata = (Investasi + Salvage)/2 = ($74,000 + $6,000)/

2

448
Machine Translated by Google

13–24 Selesai
3 tahun Arus Kas Faktor diskon Nilai saat ini
0 $(74,000) 1.000 $(74,000)
1 16,800 0.893 15.002
2 24,000 0.797 19.128
3 29,400 0.712 20.933
4 35,400* 0.636 22.514
NPV $ 3,577

*Termasuk nilai sisa $6.000

IRR (dengan coba-coba):

Menggunakan 14 persen sebagai tebakan pertama:

Tahun Arus Kas Faktor diskon Nilai saat ini
0 $(74,000) 1.000 $(74,000)
1 16,800 0.877 14.734
2 24,000 0.769 18.456
3 29,400 0.675 19.845
4 35,400 0.592 20.957
NPV $ (8)

IRR sekitar 14 persen.

Peralatan harus dibeli. (NPV positif dan IRR lebih besar dari biaya modal.) Dr. Avard tidak perlu
khawatir tentang tingkat pengembalian akuntansi dalam membuat keputusan ini. Pembayaran
kembali, bagaimanapun, mungkin menarik, terutama jika arus kas menjadi perhatian Dr. Avard.

4. Tahun Arus Kas Faktor diskon Nilai saat ini

0 $(74,000) 1.000 $(74,000)
1 11.200 0.893 10.002
2 16.000 0.797 12.752
3 19.600 0.712 13.955
4 25.600 0.636 16.282
NPV $(21.009)

Untuk Tahun 1-4, arus kas adalah 2/3 dari kenaikan arus kas asli. Tahun 4 juga mencakup nilai
sisa $6.000.

Mengingat informasi baru, Dr. Avard sebaiknya tidak membeli peralatan tersebut.

449
Machine Translated by Google

13–25
Simpan komputer lama:
Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc CF df Nilai saat ini
0 — — — — — —
1 — $(60.000) — $32,000 $(28,000) 32,000 0.893 $ (25.004)
2 (60.000) — (60.000) (28,000) 16,000
—(44,000) 0.797 (22.316)
3 — (60.000) $6.000 (60,000) — (54,000) 0.712 (31.328)
4 (60.000) 0.636 (38.160)
5 0.567 (30.618)
NPV $(147.426)
sebuah

(0,60) × $10,000
b
(0,60) × $100,000
c
Tahun 1 dan 2: 0,40 × $80.000; Tahun 3: 0,40 × $40,000. Kehidupan kelas memiliki dua tahun
tersisa; jadi, ada tiga tahun penyusutan untuk diklaim, dengan tahun terakhir hanya
setengahnya. Misal X = depresiasi tahunan. Maka X + X + X/2 = $200.000 dan X = $80.000.

Beli komputer baru:

Hadiah
tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc Lainnya CF df Nilai
$60,000 $(450,000) $(390,000) 1.000 $(390,000) 40,000 10,000
0 1 (30.000) 2 (30.000) 3 0,893 8.930 64,000 34,000 0,797
5.981
27.098
(6.960)
38.400
23.040
0.636
8.400
(4.427)
64.560
0.712
0.567
23.040
36.606
(30.000) (30.000)$42.720
45
(30.000)

28.800
NPV $(315.812)
sebuah

(0,60) × ($100.000 – Nilai buku), dengan nilai buku = $500.000 – $471.200

b
(0,60) × $50,000
c
Tahun 0: Penghematan pajak dari kerugian penjualan aset: 0,40 × $150.000 (Kerugian
penjualan komputer lama adalah $200.000 – $50.000.)
Tahun 1-5: Penghematan pajak dari depresiasi MACRS: $500,000 × 0,20 × 0,40; $500,000 ×
0,32 × 0,40; $500,000 × 0,192 × 0,40; $500,000 × 0,1152 × 0,40; $500,000 × 0,1152 × 0,40.

Catatan: Aset tersebut dijual pada akhir tahun kelima—akhir umur kelasnya—sehingga aset
tersebut ditahan selama seluruh umur kelasnya, dan jumlah penyusutan penuh dapat
diklaim pada Tahun ke-5.
d
Biaya pembelian $500.000 dikurangi hasil $50.000; pemulihan modal dari penjualan mesin,
akhir Tahun 5, adalah nilai buku $28.800 (biaya awal dikurangi akumulasi penyusutan).

Komputer lama harus disimpan karena harganya lebih murah.

450
Machine Translated by Google

13–26
1. Pembelian:

Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc Arus kas

0 $(100.000)
1 $33,000 $(12.000) $5.716 26.716
2 33,000 (12.000) 9.796 30.796
3 33,000 (12.000) 6.996 27.996
45 33,000 (12.000) 4.996 25.996
6 33,000 (12.000) 3.572 24.572
7 33,000 (12.000) 3.568 24.568
8 33,000 (12.000) 3.572 24.572
9 33,000 (12.000) 1.784 22.784
10 33,000 (12.000) 21.000
45,000d (12.000) 33.000
0,60 × $55.000
sebuah

b
0,60 × $20,000
c
0,40 × 0,1429 × $100,000, 0,40 × 0,2449 × $100,000, dst.
d
Termasuk nilai sisa sebagai keuntungan.

Sewa—dengan kontrak layanan:

Tahun (1 – t)R –(1 – t)Ca tNCb Arus kas

0 $(12.420) $(47.420)c
1 $33.000 (18.420) $1.200 15.780
2 33.000 (18.420) 1.200 15.780
3 33.000 (18.420) 1.200 15.780
45 33.000 (18.420) 1.200 15.780
6 33.000 (18.420) 1.200 15.780
7 33.000 (18.420) 1.200 15.780
8 33.000 (18.420) 1.200 15.780
9 33.000 (18.420) 1.200 15.780
10 33.000 (18.420) 1.200 15.780
33.000 (6.000) 1.200 33.200d
Tahun 0: 0,60 × $20.700; Tahun 1–9: 0,60 × $30,700; Tahun 10: 0,60 × $10,000
sebuah

b
0,40 × $3,000
c
Termasuk deposit $5.000 dan pembelian kontrak $30.000
d
Termasuk pengembalian uang deposit $5.000

451
Machine Translated by Google

13–26 Lanjutan

Sewa—tanpa kontrak layanan:

Tahun (1 – t)R –(1 – t)Ca Arus kas

0 $(12.420) $(17.420)b
1 $33.000 (24.420) 8.580
2 33.000 (24.420) 8.580
3 33.000 (24.420) 8.580
45 33.000 (24.420) 8.580
6 33.000 (24.420) 8.580
7 33.000 (24.420) 8.580
8 33.000 (24.420) 8.580
9 33.000 (24.420) 8.580
10 33.000 (24.420) 8.580
33.000 (12.000) 26.000c
sebuah

Tahun 0: 0,60 × $20.700; Tahun 1–9: 0,60 × $40,700; Tahun 10: 0,60 × $20,000
b
Termasuk deposit $5.000
c
Termasuk pengembalian deposit $5.000

2. Pembelian:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

0 $(100.000) 1.000 0.877 $(100.000)
1 26.716 0.769 0.675 23.430
2 30.796 0.592 0.519 23.682
3 27.996 0.456 0.400 18.897
45 25.996 0.351 0.308 15.390
6 24.572 0.270 12.753
7 24.568 11.203
8 24.572 9.829
9 22.784 7.997
10 21.000 6.468
33.000 8.910
NPV $38.559

452
Machine Translated by Google

13–26 Selesai

Sewa—tanpa kontrak layanan:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

0 $(17.420) 1.000 4.946 $ (17.420)
1–9 8.580 0.270 42.437
10 26.000 7.020
NPV $32.037
Peralatan harus dibeli.

Itu tidak perlu untuk memasukkan semua biaya dan pendapatan untuk setiap
alternatif. Pendapatan operasi dan biaya operasi dapat dieliminasi karena keduanya
persis sama untuk kedua alternatif dan, dengan demikian, tidak relevan.

3. Sewa—dengan kontrak layanan:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini

0 $(47.420) 1.000 4.946 $ (47.420)
1–9 15.780 0.270 78.048
10 33.200 8.964
NPV $39.592
Peralatan sekarang harus disewa. Karena pendapatan $55.000 per tahun adalah
sama untuk kedua alternatif, mereka dapat dikeluarkan dari analisis.

453
Machine Translated by Google

13–27

1. Scrubber and Treatment Facility (dinyatakan dalam ribuan): –(1 – t)Cb

Tahun (1 – t)Ra tNCc CF df Nilai saat ini

0 $(25.000) 1.000 $(25.000)
1 $3,000 $(7.200) $2.000 (2.200) 0.909 (2.000)
2 3,000 (7.200) 3.200 (7.200)
1.920 (1.000) 0.826 (826)
3 3,000 (7.200) 1.152 (7.200)
1.152 (2.280) 0.751 (1.712)
4 3,000 (7.200) 576 (3.048) 0.683 (2.082)
5 3,000 (3.048) 0.621 (1.893)
6 3,600d (3.024) 0.564 (1.706)
NPV $(35.219)
0,6 × $5.000.000
sebuah

b
0,6 × $12.000.000
c
Tahun 1: 0,4 × 0,2 × $25.000.000; Tahun 2: 0,4 × 0,32 × $25.000.000; Tahun 3: 0,4 ×
0,192 × $25.000.000; Tahun 4 dan 5: 0,4 × 0,1152 × $25.000.000; Tahun 6: 0,4 ×
0,0576 × $25.000.000
d
Termasuk nilai sisa (0,6 × $1.000.000)

Desain Ulang Proses (dinyatakan dalam ribuan):

Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc CF df Nilai saat ini

0 $(50.000) 1.000 $ (50.000)
1 $9,000 $(3.000) $4.000 10.000 0.909 9.090
2 9,000 (3.000) 6.400 (3.000)
3.840 12.400 0.826 10.242
3 9,000 (3.000) 2.304 (3.000)
2.304 9.840 0.751 7.390
4 9,000 (3.000) 1.152 8.304 0.683 5.672
5 9,000 8.304 0.621 5.157
6 9,900d 8.052 0.564 4.541
NPV $ (7.908)
0,6 × $15.000.000
sebuah

b
0,6 × $5,000,000
c
Tahun 1: 0,4 × 0,2 × $50,000,000; Tahun 2: 0,4 × 0,32 × $50,000,000; Tahun 3: 0,4 ×
0,192 × $50,000,000; Tahun 4 dan 5: 0,4 × 0,1152 × $50,000,000; Tahun 6: 0,4 ×
0,0576 × $50,000,000
d
Termasuk nilai sisa (0,6 × $1,500,000)

Opsi desain ulang proses lebih murah dan harus diimplementasikan.

454
Machine Translated by Google

13–27 Selesai

2. Modifikasi akan menambah biaya scrubber dan fasilitas perawatan (nilai sekarang
adalah 0,751 × $4.000.000 = $3.004 juta). Membersihkan danau dapat dilihat
sebagai biaya alternatif pertama atau manfaat kedua. Nilai sekarang dari biaya
pembersihan memberikan biaya (manfaat) tambahan antara $15,02 dan $22,53
juta untuk alternatif pertama (kedua) (0,751 × $20.000.000 dan 0,751 × $30.000.000).
Menambahkan manfaat dari menghindari biaya pembersihan membuat proses
mendesain ulang alternatif yang menguntungkan (menghasilkan NPV positif).
Ecoefficiency pada dasarnya berpendapat bahwa efisiensi produktif meningkat
seiring dengan peningkatan kinerja lingkungan dan lebih murah untuk mencegah
kontaminasi lingkungan daripada membersihkannya setelah dibuat. Alternatif
pertama adalah pendekatan “pembersihan”, sedangkan alternatif kedua adalah pendekatan “p

13–28

1. Tabungan dan investasi asli:

(14 persen tingkat):

Tahun CF df Nilai saat ini
0 $(45.000.000) 1– 1.000 $(45.000.000)
20 $4.000.000 6.623 26.492.000
20 5.000.000 0.073 365.000
NPV $(18.143.000)

455
Machine Translated by Google

13-28 Lanjutan

(20 persen tarif):

Tahun CF df Nilai saat ini

0 $(45.000.000) 1–20 1.000 $(45.000.000)
$4.000.000 5.000.000 4,870 19.480.000
20 0,026 130.000
NPV $(25.390.000)

2. Total manfaat: ($4.000.000 + $1.000.000 + $2.400.000)

(14 persen tingkat):

Tahun CF df Nilai saat ini

0 $(45.000.000) 1.000 $(45.000.000)
1–20 7.400.000 6.623 49.010.200
20 5.000.000 0,073 365.000
NPV $4.375.200

(20 persen tarif):

Tahun CF df Nilai saat ini

0 $(45.000.000) 1.000 $(45.000.000)
1–20 7.400.000 4.870 36.038.000
20 5.000.000 0,026 130.000
NPV $ (8.832.000)

456
Machine Translated by Google

13-28 Selesai

3. Analisis dengan peningkatan investasi:

Tahun CF df Present Value
0 $(48.000.000) 1.000 $(48.000.000)
1–20 7.400.000 6.623 49.010.200
0,073
5.000.000
20 365.000
NPV $ 1.375.200

(20 persen tarif):

Tahun CF df Nilai saat ini
0 $(48.000.000) 1.000 $(48.000.000)
1–20 7.400.000 4.870 36.038.000
20 5.000.000 0,026 130.000
NPV $ (11.832.000)

4. Pabrik otomatis merupakan investasi yang menarik ketika keuntungan

tambahan dipertimbangkan—ia menjanjikan untuk mengembalikan
setidaknya biaya modal (bahkan untuk skenario biaya tinggi). Menggunakan
tingkat rintangan 20 persen mungkin terlalu konservatif—terutama
mengingat kekokohan hasil menggunakan biaya modal. Perusahaan harus
berinvestasi dalam sistem baru.

13–29
1. Tahun Arus Kas* Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(860.000) 1.000 0.862 $(860.000)
2– 196.400 2.412 0.410 169.297
567 230.800 0.354 0.305 556.690
8 196.400 80.524
NPV 162.000 57.348
162.000 49.410
$53,269
*Arus kas setelah pajak = (0,60 × $270,000) + (0,40 × depresiasi tahunan) untuk Tahun
1–6. Penyusutan = $860.000/5 = $172.000 dengan diambil pada Tahun 1 dan diambil
pada Tahun 6.

457
Machine Translated by Google

13–29 Selesai
2. Tahun 0 Arus Kas* Faktor Diskon Nilai saat ini
1 $(920.000) 1.000 0.862 $(920.000)
2– 186.800 2.412 0.410 161.022
567 223.600 0.354 0.305 539.323
8 186.800 76.588
NPV 150.000 53.100
150.000 45.750
$ (44.217)
*Arus kas setelah pajak = (0,60 × $250,000) + (0,40 × depresiasi tahunan) untuk Tahun 1–
6. Penyusutan = $920.000/5 = $184.000 dengan diambil di Tahun 1 dan diambil di Tahun
6.

Setelah fakta, keputusan itu tidak baik.

3. $100.000 per tahun adalah anuitas yang menghasilkan arus kas setelah pajak sebesar
$60.000 ($100.000 × 0,60). Nilai sekarang dari anuitas ini adalah $260.640 (4,344 × $60.000).
Ini mengembalikan proyek ke posisi NPV positif ($260.640 – $44.217 = $216.423).

4. Sebuah postaudit dapat membantu memastikan bahwa sumber daya perusahaan digunakan
dengan bijaksana. Ini mungkin mengungkapkan bahwa sumber daya tambahan harus
diinvestasikan atau tindakan korektif diambil sehingga kinerja investasi ditingkatkan.
Sebuah postaudit bahkan mungkin menandakan kebutuhan untuk meninggalkan sebuah
proyek atau menggantinya dengan alternatif yang lebih layak. Postaudit juga memberikan
informasi kepada manajer sehingga pengambilan keputusan modal masa depan mereka
dapat ditingkatkan. Akhirnya, postaudit dapat digunakan sebagai sarana untuk meminta
pertanggungjawaban manajer atas modal mereka dalam keputusan investasi.

458
Machine Translated by Google

13–30

1. Sistem lama (dolar dalam ribuan):

Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb Arus Kas tNCc df $ 0 1.000 Nilai Sekarang* $
0 $(13,440) $240
4,800 0 20.654 871
1–9 $18,000 10 4,303 (13,440) — 4,560 0,191
18,000
NPV $21.525
sebuah

0,6 × $300 × 100.000

b
0,6 × $224 × 100.000 0,4
c
× $600.000 *Dibulatkan

Sistem baru (dolar dalam ribuan): –(1 –

Tahun (1 – t)Ra t)Cb Arus Kas tNCc $(50,040) df Nilai Sekarang* $

0 1.000 12.840 4.494 (50.040) 57.703
1–10 $18,000 $(7.320) $2.160
NPV $7.663
sebuah

Bahan langsung (0,75 × $80) $60

Tenaga kerja langsung (1/3 × $90) 30
OH terkait volume ($20 – $5) 15
FOH langsung ($34 – $17) 17
Biaya satuan $122

Total pengeluaran tunai = $122 × 100.000 = $12.200.000

Pengeluaran tunai setelah pajak = 0,6 × $12.200.000
b
Tahun 0: Penghematan pajak atas kerugian penjualan mesin lama =
0,4 × ($6.000.000 – $600.000 – $3.000.000) = $960.000 Tahun 1–
10: Penyusutan = 0,4 × $54.000.000/10
c
Pengeluaran bersih = $54.000.000 – $3.000.000 – $960.000 = $50.040.000

Perusahaan harus mempertahankan sistem yang lama.

459
Machine Translated by Google

13–30 Lanjutan

2. Sistem lama (dolar dalam ribuan):

Tahun (1 – t)R 0 –(1 – t)C Arus Kas tNC $ 0 df Nilai Sekarang* $ 0

$(13,440) 1.000 25.574 1.468
1–9 $18,000 10 $240 4,800 (13,440) — 4,560 5.328
18,000 0.322
NPV $ 27,042

Sistem baru (dolar dalam ribuan):

Tahun (1 – t)R 0 –(1 – t)C Arus Kas tNC $(50,040) df Nilai saat ini
1.000 12.840 5.650 $ (50.040)
1–10 $18,000 $(7.320) $2.160 72.546
NPV $22.506

Perhatikan betapa lebih menariknya sistem otomatis ketika biaya modal digunakan sebagai
tingkat diskonto.
*Bulat

3. Sistem lama dengan penjualan menurun (dolar dalam ribuan):

Tahun (1 – t)R 0 1 –(1 – t)C Arus Kas tNC df Nilai Sekarang** $ $ 0 1.000
2 3 4 5 6 7 8 9 10 $(13,440)3.480
4.800
0.712
(8.880)
0.893
(10.020)
2.160
(12.300)
0.567
0.797
2.820
4.140
(7.740)
(11.160)
0.636
$18.000 $240
1.500 0.507 (6.600) 840 0.452 (5.460
(3,180)
) 180
— 0,404
(1,380)
(4,320) 0
0,322 (480) 0,361
16.200 240 4.286
14.400 240 3.300
12.600 240 2.478
10.800 240 1.794
9.000 240
7.200 240
5.400 240
3.600 240 1.225
1.800 761
NPV 380 73 (173) (444) $13.680
* Pengeluaran tunai = Tetap + Variabel
= $3.400.000 (Tetap langsung) + $190X
di mana X = Unit terjual
Pengeluaran tunai setelah pajak = $2.040.000 + $114X (0.6 × rumus di atas)
**Bulat

460
Machine Translated by Google

13–30 Selesai

4. Untuk sistem baru, nilai sisa akan meningkatkan arus kas setelah pajak di Tahun 10 sebesar
$2.400.000 (0,6 × $4.000.000). Dengan menggunakan faktor diskon 0,322, NPV sistem
baru akan meningkat dari $22,506.000 menjadi $23.278.800 (meningkat sebesar 0,322 ×
$2.400.000), membuat investasi baru lebih menarik. Analisis NPV untuk sistem lama tetap
tidak berubah.

5. Persyaratan 2 menggambarkan pentingnya menggunakan tingkat diskonto yang benar.

Tingkat 18 persen membuat alternatif otomatis terlihat sama sekali tidak menarik.
Dengan menggunakan tarif yang benar, alternatif tersebut menunjukkan nilai sekarang
bersih yang besar, meskipun masih lebih kecil dari NPV sistem yang lama. Namun,
proyeksi pendapatan masa depan sistem lama terlalu optimis. Sistem lama tidak mampu
menghasilkan tingkat kualitas yang sama dengan sistem baru dan membutuhkan waktu
lebih lama untuk diproduksi—faktor-faktor yang, jika digabungkan, akan mengurangi
posisi kompetitif perusahaan dan menyebabkan penurunan penjualan. Ketika efek ini
dipertimbangkan (dengan tingkat diskonto yang benar), sistem baru mendominasi yang
lama. Pencantuman nilai sisa hanya meningkatkan dominasi ini.

13–31

1. Sistem operasi lama:

Tahun Arus kas* df Nilai saat ini
0 $ 0 (197.000) 1.000 0
1–10 5.650 $ (1.113.050)
NPV $(1.113.050)
*[–(0,66 × $350.000) + (0,34 × $100.000)]

461
Machine Translated by Google

13–31 Lanjutan

Sistem fleksibel (menggunakan depresiasi MACRS):

Tahun (1 – t)Ca tNCb Arus kas df Nilai saat ini*
0 — — $(1.250.000) 1.000 $(1.250.000)
1 $(62.700) $ 60.733 (1.967) (62.700) 104.083
41.383 0.893 (1.757)
2 (62.700) 74.333(9.617)
11.633(62.700)
(62.700)37.953
53.083
(24.747) 0.797 32.982
3 (62.700) 37.910 (62.700)
(24.790) 18.955
(62.700)
(43.745)
(24.747)
(62.700) 0.712 8.283
4 (62.700) (62.700) (62.700) 0.636 (6.116)
5 0.567 (14.032)
6 0.507 (12.569)
7 0.452 (11.186)
8 0.404 (17.673)
9 0.361 (22.635)
10 0.322 (20.189)
NPV $(1.314.892)
$95.000 × 0,66
sebuah

b
$ 1,250.000 × 0,1429 × 0,34, $1.250.000 × 0,2449 × 0,34, dst. (depresiasi MACRS untuk
aset tujuh tahun)
*Bulat

2. Sistem operasi lama (dengan penyesuaian inflasi):

Tahun Arus Kas* $ Faktor Diskon Nilai Sekarang**
01 0 (206.240) 1.000 0.893 $ 0
23 (215.850) 0.797 0.712 (184.172)
45 (225.844) 0.636 0.567 (172.032)
67 (236.237) 0.507 0.452 (160.801)
89 (247.047) 0.404 0.361 (150.247)
10 (258.289) 0.322 (140.076)
(269.981) (130.953)
(282.140) (122.031)
(294.786) (113.985
(307.937) (106.418)
(99.156)
NPV $(1.379.871) *{–

[(1.04)n × $350.000 × 0,66] + [0,34 × $100,000]}, n = 1 ... 10

**Bulat

462
Machine Translated by Google

13–31 Selesai

Sistem fleksibel (dengan penyesuaian inflasi):

Tahun Arus Kas* Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(1.250.000) 1.000 0.893 $(1.250.000)
23 (4.475) 0.797 0.712 (3.996)
45 36.267 0.636 0.567 28.905
67 3.804 0.507 0.452 2.708
89 (20.267) 0.404 0.361 (12.890)
10 (38.331) 0.322 (21.734)
(41.426) (21.003)
(44.556) (20.139)
(66.854) (27.009)
(89.242) (32.216)
(92.811) (29.885)
NPV $(1.387.259)
*{–[(1,04)n × $95.000 × 0,66] + [Penyusutan tahunan × 0,34]}, n = 1 ... 10; depresiasi
adalah MACRS.

3. Sangat penting untuk menyesuaikan arus kas untuk efek inflasi. Karena tingkat
pengembalian yang diperlukan untuk analisis penganggaran modal mencerminkan
komponen inflasi pada saat analisis NPV dilakukan, analisis yang benar juga
mensyaratkan bahwa arus kas operasi yang diprediksi disesuaikan untuk
mencerminkan efek inflasi. Jika arus kas operasi tidak disesuaikan, maka keputusan
yang salah mungkin terjadi. Perhatikan, misalnya, bahwa setelah disesuaikan secara
flat, hampir tidak ada perbedaan antara kedua sistem—dan mengingat hal-hal tak
berwujud yang terkait dengan sistem fleksibel, kemungkinan besar akan dipilih.

463
Machine Translated by Google

KASUS KEPUTUSAN MANAJERIAL

13–32

Pernyataan bahwa Manny biasanya akan mengambil tawaran pertama tanpa ragu-ragu menyiratkan bahwa
tawaran itu memenuhi semua persyaratan formal yang digariskan oleh perusahaan. Jika teman Manny
telah memenuhi tawaran yang diminta, maka agaknya Manny akan menawarkan bisnis itu kepada temannya.
Motif untuk ini adalah persahabatan dan mungkin membawa serta pengalaman masa lalu dalam berurusan
dengan perusahaan Todd. Mungkin ada beberapa ketidakpastian dalam pikiran Manny tentang kemampuan
penawar rendah untuk melaksanakan persyaratan penawaran, terutama karena tawaran yang menang
berasal dari luar negara bagian. Jika ada kekhawatiran yang sah tentang tawaran yang menang dan Man ny
berharap menghilangkan kekhawatiran ini dengan berurusan dengan jumlah yang diketahui, maka dapat
dikatakan bahwa panggilan ke Todd dapat dibenarkan. Jika, di sisi lain, satu-satunya motif adalah
persahabatan dan Manny yakin bahwa tawaran yang menang dapat dieksekusi (seperti yang terlihat), maka
panggilan itu tidak tepat. Objektivitas dan integritas dalam melaksanakan kebijakan penawaran perusahaan
sangat penting.

Fakta bahwa Manny tergoda oleh bujukan Todd dan tampaknya cenderung menerima tawaran asli Todd
menambah kesulitan masalah ini.
Jika Manny benar-benar menerima tawaran Todd dan memberikan bisnis dengan harga asli dan menerima
hadiah, maka perilakunya tidak diragukan lagi tidak etis. Beberapa standar perilaku etis yang akan dilanggar
tercantum di bawah ini.

II. Kerahasiaan 1.

Menahan diri untuk tidak mengungkapkan informasi rahasia yang diperoleh selama bekerja kecuali
jika diizinkan, kecuali diwajibkan secara hukum untuk melakukannya.

3. Menahan diri untuk tidak menggunakan atau tampak menggunakan informasi rahasia yang diperoleh
selama bekerja untuk keuntungan yang tidak etis atau ilegal baik secara pribadi atau melalui pihak
ketiga.

AKU AKU AKU. Integritas

3. Menolak hadiah, bantuan, atau keramahtamahan apa pun yang akan memengaruhi tindakan mereka.

464
Machine Translated by Google

13–33
1. Shaftel Ready Mix
Laporan laba rugi
Untuk Tahun yang Berakhir 20XX

Penjualan (35.000 × $45) ............................................ ...... $ 1,575.000

Dikurangi: Pengeluaran variabel ($35,08 × 35.000) .............. 1.227.800
Margin kontribusi ................................................ . $347.200
Dikurangi biaya tetap:
Gaji .................................................. .................... $135.000
Pertanggungan ................................................. ............. 75.000
Telepon ................................................................... ............ 5.000
Depresiasi ................................................................... ........ 56.200*
Keperluan ................................................. ................. 25.000 296.200
Batas pemasukan ................................................ ................. $ 51.000

*Penyusutan yang dilaporkan salah termasuk $2.000 untuk tanah.

Rasio laba bersih terhadap penjualan = $51.000/$1.575.000 = 3,24%

Karl benar bahwa laba atas penjualan jauh lebih rendah daripada rata-rata perusahaan.

2. Periode pengembalian = Investasi awal/Arus kas tahunan =

$352.000/$107.200* = 3,28 tahun

*Pendapatan bersih $51.000 + depresiasi $56.200

Karel tidak benar. Nilai buku peralatan dan perabotan tidak boleh dimasukkan dalam jumlah investasi
awal karena tidak ada biaya peluang yang terkait dengannya. Mengecualikan nilai buku mengurangi
investasi dari $582.000 menjadi $352.000. Pengembalian Karl akan benar jika peralatan dan furnitur
dapat dijual untuk nilai bukunya karena sekarang akan ada biaya peluang yang terkait dengannya
dan biaya itu harus dimasukkan dalam investasi awal.

465
Machine Translated by Google

13–33 Lanjutan

3. NPV:
Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
0 $(352.000) 1.000 6.145 $(352.000)
1–10 107.200 658.744
NPV $306.744

IRR:
df = I/CF
= $352.000/$107.200
= 3,284
Dengan demikian, IRR berada di antara 26 persen hingga 28 persen.

Jika furnitur dan peralatan dapat dijual dengan nilai buku:

NPV:
Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
0 (582.000) 1.000 6.145 $(582.000)
1–10 107.200 658.744
NPV $76,744

IRR:

df = 582.000/$107.200
= 5,4291
Dengan demikian, IRR berada di antara 12 persen hingga 14,88 persen.
Menggunakan peralatan dan furnitur untuk pabrik BUKAN menjualnya merupakan
investasi yang setara dengan nilai pasar aset; biaya op portunity adalah konsep kunci di
sini.

466
Machine Translated by Google

13–33 Lanjutan

4. Titik impas:

$45X = $35,08X + $296,200 $9,92X

= $296,200 X = 29,859 yard kubik

NPV (menggunakan jumlah impas):

Tahun Arus Kas Faktor Diskon 1.000 Nilai saat ini

0 $(352,000) 6.145 $(352.000)
1–10 56,200 345.349
NPV $ (6.651)

IRR:

df = $352.000/$56.200 =
6.263

Dengan demikian, IRR antara 8 persen dan 10 persen.

Investasi itu tidak dapat diterima, meskipun sudah mendekati. Dimungkinkan untuk memiliki NPV
positif pada titik impas. Break-even didefinisikan untuk pendapatan penghitungan ac, bukan untuk
arus kas. Karena ada biaya nontunai yang dikurangkan dari pendapatan, pendapatan akuntansi
mengecilkan pendapatan tunai. Nol masuk tidak berarti nol arus kas masuk.

467
Machine Translated by Google

13–33 Selesai

5. Biaya modal = 10 persen selama 10 tahun, jadi df = 6,145

df = I/CF
6.145 = $352.000/CF 6.145
× CF = $352.000 CF = $57.282

Arus kas $ 57.282

Dikurangi: Depresiasi 56.200
Batas pemasukan $ 1,082

Laba bersih = Penjualan – Beban variabel – Beban tetap $1,082 = $45X –

$35,08X – $296,200 $1,082 = $9,92X – $296,200 $297,282 = $9,92XX
= 29,968 yard kubik

Penjualan $1.348.560
Dikurangi: Biaya variabel 1.051.277
Margin kontribusi $ 297.283
Dikurangi: Biaya tetap 296.200
Batas pemasukan $ 1.083*

*Perbedaan karena pembulatan

13–34
1. Arus kas setelah pajak

Sistem manual:

Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc Arus kas

1–10 $264,000 $(198.000) $6,800 $72.800

0,66 × $400,000
sebuah

b
0,66 × $228,000 + [0,66 × ($92,000 – $20,000)]
c
0,34 × $20,000

468
Machine Translated by Google

13–34 Lanjutan

Sistem robot:

Tahun (1 – t)Ra –(1 – t)Cb tNCc Arus kas

01 $(425.600)d
23 $264,000 $(136,720) $25.265 152.545
45 297,000 (146.220) 43.298 194.078
67 330,000 (155.720) 30.922 205.202
89 396,000 (174.720) 22.082 243.362
10 396,000 (174.720) 15.788 237.068
396,000 (174.720) 15.771 237.051
396,000 (174.720) 15.788 237.068
396,000 (174.720) 7.885 229.165
396,000 (174.720) 221.280
409,200 (174.720) 234.480

Tahun 1: 0,66 × $400,000; Tahun 2: 0,66 × $450,000; Tahun 3: 0,66 × $500,000; Tahun 4–9: 0,66
sebuah

× $600,000; Tahun 10: 0,66 × $620,000 (termasuk nilai sisa sebagai keuntungan)

b
Pengeluaran tunai setelah pajak:

Tetap:
Tenaga kerja langsung $20.000 × 0.66 = $13.200 (satu operator) $72.000 ×
Lainnya 0.66 = 47.520 (dari laporan laba rugi) $60.720

Variabel:
Bahan langsung (0,16 × Penjualan) × 0,75 × 0,66
Overhead variabel (0,09 × Penjualan) × 0,6667 × 0,66 Total
penjualan variabel (0,12 × Penjualan) × 0,90 × 0,66
0,19 × Penjualan

Total pengeluaran tunai setelah pajak = $60.720 + (0,19 × Penjualan)

c
Tahun 1–8: MACRS: 0,1429 × $520,000 × 0,34, 0,2449 × $520,000 × 0,34, dst.
d Investasi bersih:
Biaya pembelian $(520,000)
Pemulihan modal 40,000
Penghematan pajak atas kerugian 54,400*
$(425,600)

*Tahun 0: 0,34 × ($200,000 – $40,000)

469
Machine Translated by Google

13–34 Lanjutan

2. Sistem manual:
Tahun Arus Kas
00$1–10 Faktor Diskon Nilai saat ini
NPV 72.800 1.000 5.650 $ 0 411.320

$411,320

Sistem robotika:
Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
01 $(425.600) 1.000 0.893 $(425.600)
23 152.545 0.797 0.712 136.223
45 194.078 0.636 0.567 154.680
67 205.202 0.507 0.452 146.104
89 243.362 0.404 0.361 154.778
10 237.068 0.322 134.418
237.051 120.185
237.068 107.155
229.165 92.583
221.280 79.882
234.480 75.503
NPV $775.911
Perusahaan harus berinvestasi dalam sistem robotik.

470
Machine Translated by Google

13–34 Selesai

3. Manajer dapat menggunakan tingkat diskonto yang lebih tinggi sebagai cara untuk menghadapi
ketidakpastian arus kas masa depan. Tingkat yang lebih tinggi "melindungi" manajer dari
kejutan yang tidak menyenangkan. Karena tingkat yang lebih tinggi mendukung investasi
yang memberikan pengembalian dengan cepat, manajer mungkin dimotivasi oleh
pertimbangan jangka pendek pribadi (misalnya, bonus dan peluang promosi).

Menggunakan tingkat diskonto 12 persen:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
0 $(340.000) 1.000 5.650 $(340.000)
1–10 80.000 452.000
NPV $ 112.000

Menggunakan tingkat diskonto 20 persen:

Tahun Arus Kas Faktor Diskon Nilai saat ini
0 $(340.000) 1.000 4.192 $(340.000)
1–10 80.000 335.360
NPV $ (4.640)
Jika tingkat diskonto 20 persen digunakan, perusahaan tidak akan mengakuisisi sistem
robotik.

Menggunakan tingkat diskonto yang berlebihan dapat secara serius mengganggu kemampuan
perusahaan untuk tetap kompetitif. Tingkat diskonto yang berlebihan dapat menyebabkan
perusahaan menolak teknologi baru yang akan meningkatkan kualitas dan produktivitas.
Ketika perusahaan lain berinvestasi dalam teknologi baru, produk mereka akan dihargai lebih
rendah dan memiliki kualitas yang lebih tinggi—fitur yang kemungkinan akan menyebabkan
kesulitan besar bagi perusahaan yang lebih konservatif.

TUGAS PENELITIAN

13–35

Jawaban akan bervariasi.

13–36

Jawaban akan bervariasi.

471
Machine Translated by Google