EQUITY RESEARCH

Date: 19/8/2019

PT Jasa Marga Tbk “Build For Growth”

(JSMR.JK/JSMR IJ)
Infrastruktur, Utilitas & Transportasi
Kami memberikan rekomendasi BUY untuk PT Jasa Marga Tbk dengan target
BUY harga Rp 7385 atau dengan potensi kenaikan 28.44% dari harga penutupan
Harga : Rp 5750 di 16 Agustus 2019.
Target Harga : Rp 7385 (+28.44%) Company Overview
JSMR merupakan operator jalan tol terbesar di Indonesia dengan
JSMR VS JKSE kepemilikan konsesi 33 jalan tol dan total panjang jalan tol hingga 1527 Km.
7000 Mayoritas saham JSMR dimiliki oleh Pemerintah Indonesia dengan
6500 kepemilikan 70% dan 30% sisanya publik. Lini bisnis JSMR adalah kontruksi,
6000 operasi dan pemeliharaan jalan tol. JSMR juga memiliki lini bisnis pen-
5500 dukung yaitu layanan jasa jalan tol, layanan pemeliharaan jalan tol dan
5000 properti (mengelola Rest area).
4500
4000 Pertumbuhan pendapatan Tol dan Kontruksi:
3500
 Pendapatan tol dan usaha lainnya JSMR pada tahun 2018 adalah sebesar
3000
Rp 9,7 triliun atau tumbuh 9.23% dibanding tahun 2017.
JSMR JKSE  Pendapatan kontruksi JSMR pada tahun 2018 sebesar Rp 27,1 Triliun atau
Source : Yahoo Finance
tumbuh 3.82% dibanding tahun 2017.
 Ruas tol Jakarta - Cikampek menjadi penyumbang terbesar pendapatan
Market Profile JSMR sebesar 14.93% di 2018.
52-Week range (Rp/Saham) : 3800 - 6450  Pendapatan tol Padalarang - Cileunyi mengalami kenaikan sebesar
Kapitalisasi Pasar (Triliun) : 41,733 T 20,80% pada tahun 2018 yaitu sebesar Rp 408 Milliar.
Saham Beredar (Milliar saham) : 7257 Menargetkan 244 Km Tol Baru 2019
BETA (Reuters Beta) : 1.18 JSMR menargetkan tahun ini akan dapat mengoperasikan 244 Km tol baru di
tahun 2019. Apabila target tercapai maka selama tahun 2018 - 2019 total
Pemegang Saham panjang tol yang akan dikelola perseroan adalah 600 Km. Ada beberapa
proyek yang ditargetkan selesai di 2019 yaitu Tol Jakarta - Cikampek elevat-
ed yang ditargetkan selesai September 2019, Tol Jakarta outing ring road II
sisi barat yang ditargetkan selesai akhir 2019.
Rekomendasi: Buy, TP Rp 7385
Kami merekomendasikan BUY untuk JSMR dengan Target harga Rp 7385
atau dengan potensi upside 28,44%. Kami menggunakan metode DCF untuk
valuasi JSMR dengan menggunakan WACC 9,31% dan growth 4.92%.
Key Financials
Publik (Billion IDR) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F
Pemerintah Republik Indonesia Revenue 35,092 36,974 38,794 39,559 40,361
Source : Company Data EBITDA 5,652 6,510 9,887 10,082 10,287
Net Income 2,093 2,036 3,405 3,472 3,542
Analyst: NPM 6.0% 5.5% 8.8% 8.8% 8.8%
Arief Rahmatullah., RSA ROA 2.6% 2.5% 3.4% 3.3% 3.3%
+6282245400720 ROE 11.4% 10.1% 13.6% 13.5% 13.6%
Arief@universalbroker.co.id PER (x) 20.99 18.55 12.26 12.02 11.78
PBV (x) 2.27 2.07 1.67 1.62 1.60
EV/EBITDA 13.05 11.26 10.04 10.05 9.98
(JSMR.JK/JSMR IJ)
Revenue & Net Income

Source : Company Data & Team Calculation

Margins

Source : Company Data & Team Calculation

(JSMR.JK/JSMR IJ)
Balance Sheet
Current assets (Rpbn) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F
kas dan setara kas 6,873 5,942 2,083 2,253 2,152
Piutang lancar 11,547 5,550 7,824 9,988 10,176
inventories 134 40 101 123 125
others 432 279 635 714 727
total current assets 18,987 11,813 10,641 13,076 13,178
fixed assets 1,277 1,058 2,010 2,123 2,162
other non current assets 58,927 69,546 88,900 92,537 94,276
total non current assets 60,205 70,604 90,909 94,659 96,438
total assets 79,192 82,418 101,550 107,735 109,616
Trade Payables 1,640 1,420 3,347 3,344 3,407
Bank Loans 3,776 6,016 12,388 14,906 15,186
other current liabilities 19,581 23,645 14,687 16,328 16,635
total current liabilities 24,997 31,081 30,423 34,579 35,228
Longterm Payable 32,547 28,804 43,057 43,612 44,433
other noncurrent liabilities 3,287 2,333 3,059 3,502 3,568
total noncurrent liabilities 35,835 31,138 46,116 47,116 48,001
Total Liabilities 60,833 62,219 76,538 81,694 83,229
Capital stock 3,628 3,628 3,628 3,628 3,628
additional paid in capital 3,997 3,997 3,997 3,997 3,997
retained earnings 8,124 9,887 13,051 13,941 14,202
Other 2,608 2,685 4,336 4,474 4,558
Total Equity 18,359 20,198 25,011 26,042 26,387
Liability & Equity 79,192 82,418 101,550 107,735 109,616
Source : Company Data & Team Calculation
Income Statement
(RPbn) 2017A 2018A 2019F 2020F 2021F
Revenue 35,092 36,974 38,895 40,244 41,000
COGS (29,784) (31,056) (28,982) (29,987) (30,550)
laba kotor 5,307 5,917 9,913 10,257 10,449
beban (659) (502) (2,069) (2,141) (2,181)
laba usaha 4,648 5,415 7,843 8,115 8,268
Biaya Keuangan (1,268) (1,839) (3,154) (3,264) (3,325)
Share in Net loss Associates (128) (365) (136) (141) (144)
EBIT 3,250 3,210 4,552 4,709 4,798
Pajak (1,156) (1,173) (1,138) (1,177) (1,199)
Net Income 2,093 2,036 3,414 3,532 3,598
Source : Company Data & Team Calculation
Contact Us
Head Office
Sona Topas Tower Lantai 20
Jl. Jend. Sudirman Kavling 26
Jakarta Selatan 12920, Indonesia
T +6221 - 2506658 (hunting)
F +6221 - 2506234
Email: cs@Universalbroker.co.id

Branch Office:
PJM Center Point Jl. Ir H. Juanda No.41
Jl. Polisi Istimewa No.21 Medan 20152, Indonesia
Surabaya 60265, Indonesia T +62614529893
T +623199541800 Email: cs_mdn@Universalbroker.co.id
Email: cs_sby@Universalbroker.co.id

Gallery:
Gallery Investasi Gallery Investasi
Ruko ITC BSD Blok R No.10 Ruko Pasar Pagi (Kota)
Jl. Pahlawan Seribu - Serpong - Tanggerang 15323 Jl. Perniagaan Utara (d/h. Petongkangan) No.11. Jakarta 11230
T +62(21) 53161893 T +62(21) 6905397
F +62(21) 53161891 F +62(21) 6928025
Email: cs_gallerybsd@universalbroker.co.id Email: cs_gallerykot@universalbroker.co.id

Gallery Investasi Gallery Investasi

Ruko Central Park Blok 8 AH Lt3 Ruko Sentra Niaga Green Lake Blok L-7
Jakarta Barat Jl. Green Lake City Boulevard RT 7 RW 8
Jakarta Barat 11750

DISCLAIMER: Informasi yang terkandung dalam laporan ini telah disusun dari sumber-sumber yang menurut kami dapat dian-
dalkan. PT Universal Broker Indonesia sekuritas dan/atau perusahaan afiliasinya dan/atau masing-masing karyawan dan/atau
agenpenjual tidak menjamin keakurasian dan kelengkapan informasi. Kami tidak bertanggung jawab atas hasil dari transaksi
yang dilakukan dengan berdasarkan atas informasi yang ada pada laporan ini. Semua pendapat, prediksi, perkiraan, dan
proyeksi yang ada pada laporan ini adalah merupakan pendapat terbaik yang kami buat, berdasarkan informasi yang kami
miliki, pada tanggal laporan ini dibuat, dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan terlebih dahulu dan tidak
mengikat.

DISCLAIMER: The information contained in this report has been compiled from sources that we believe are reliable. PT Uni-
versal Broker Indonesia securities and / or affiliated companies and / or individual employees and / or sales agents do not guar-
antee the accuracy and completeness of the information. We are not responsible for the results of transactions carried out
based on the information contained in this report. All opinions, predictions, estimates and projections contained in this report
are the best opinions that we have made, based on the information we have, as of the date of this report, may change at any
time without prior notice and is not binding.